Relatório Inicial Carteira Max Smallcaps

08 de Fevereiro/2024

Análise
Trade Ideas
Long & Short de Smallcaps contra Ibovespa (SMAL11/BOVA11)

Max Bohm/Analista CNPI

Reydson Matos/Assistente de Análise
 Relatório Trade Ideas
23 de Fevereiro/2024

Trade de Smal Caps contra Ibovespa (SMAL11/BOVA11)

Recomendação e Análise
Recomendamos a operação de Long & Short entre os índices Smallcaps e Ibovespa.

A operação se baseia na distorção entre os múltiplos de ambos os ativos, bem como a assimetria técnica
entre suas cotações.

Em um cenário de início de corte de juros nos EUA e com uma inflação mais controlada no mundo, o
ambiente econômico mais favorável aos negócios deverá impactar as empresas de crescimento, cujo
efeito dos juros é mais perceptível em suas taxas de desconto.

O efeito de menor juro e crescimento econômico deverá provocar nas ações dessas empresas um efeito
conhecido como “re-rating” – uma reavaliação positiva nas perspectivas de uma empresa ou setor.

O resultado desse re-rating em massa entre os participantes do mercado é a expansão do valor justo
percebido das empresas, ou seja, uma percepção de upside de uma ação, o que intensifica a
atratividade nas empresas do Índice Smallcaps.

Razão de preços dos índices em sua mínima histórica

E a Selic?

Desde o ínicio de corte na Selic, em 2023, tivemos o aumento na atratividade das ações brasileiras, com
o Ibovespa valorizando-se ao sabor das injeções de capital externo.
Em um cenário de taxas de juros mais baixas nos EUA, o efeito no diferencial de juros se torna mais
benigno para as economias emergentes. Isso proporciona uma maior folga para os operadores de política
monetária nos países, o que deve sustentar a continuidade do movimento de queda na Selic.

*Carteira exclusiva encomendada pela Nomos AA. Analista contratado pela Benndorf
Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos.
 Relatório Trade Ideas
23 de Fevereiro/2024

Uma queda da Selic é boa para a Bolsa, funcionando como uma relação inversa entre os diferentes
fluxos. O dinheiro sai da renda fixa e flui para a renda variável.
Perceba como o índice Smallcaps (SMAL11) reagiu historicamente quando houve movimentação de
queda em nossa taxa básica de juros:

Valuation
Apesar dos ânimos em alta na Bolsa no 2S23, com o início de corte da Selic, vimos as empresas
bluechips se valorizar em maior intendidade.
Em contrapartida, as empresas de menor capitalização tiveram rentabilidades abaixo da média quando
comparado as empresas do Ibovespa, e mesmo ao IDIV, índice de dividendos da B3.
Essa diferença de perfromance chama a atenção e demonstra a boa janela de entrada no trade.

YTD 1M 3M 6M 12M 24M

SMLL -6,22% 0,84% 2,03% -2,50% 16,11% -5,31%
IBOV -2,94% 2,87% 3,34% 12,13% 21,55% 15,37%
IDIV -2,18% 2,20% 4,95% 14,34% 22,58% 30,38%

Comparação de retorno em diferentes janelas de tempo. Fechamento do dia 22/02/2024. Fonte: Economática

*Carteira exclusiva encomendada pela Nomos AA. Analista contratado pela Benndorf
Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos.
 Relatório Trade Ideas
23 de Fevereiro/2024

Com base nos elementos abordados, acreditamos ter em mãos uma operação com elevada assimetria.

Nesse momento, o Índice Smallcaps negocia com um P/E (preço sobre lucro) de 9x, em comparação
com uma média de 15x ao longo de 20 anos.

Como conclusão, para essa operação de compra de SMAL11 e venda de BOVA11,

recomendamos a entrada entre um ratio de 0,80 até 0,90, com stop loss em 0,74 e alvo em 1,10,
conferindo uma rentabilidade, no pior cenário (entrada máxima), de 22% e, no melhor cenário
(entrada mínima), de 37%.

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5. Ressalta-se que rentabilidades passadas não garantem rentabilidades futuras.
6. Carteira exclusiva encomendada pela Nomos AAI. Analista contratado pela Benndorf Research, casa de análises
homologada pela XP Investimentos.

*Carteira exclusiva encomendada pela Nomos AA. Analista contratado pela Benndorf
Research, casa de análises homologada pela XP Investimentos.