Relatório Semanal de Câmbio

29 de julho de 2022
1. VISÃO SEMANAL
➢ O Federal Reserve confirmou as expectativas e elevou os juros básicos em 75 pontos nesta semana. Ainda que a
decisão não tenha surpreendido, chamou a atenção o discurso de Powell após a reunião notadamente mais dovish. O
chairman do FED reconheceu a desaceleração da atividade econômica em vários segmentos como no mercado
imobiliário, indústria, no consumo e investimento. Porém, continuou reconhecendo a resiliência do mercado de
trabalho e a persistência da inflação elevada. Enfatizou a necessidade de recuperar a estabilidade de preços, porém,
sem a mesma veemência de falas anteriores. Em suma, o FOMC acusou o golpe da desaceleração da atividade
econômica, pois, os últimos dados de inflação foram até mais preocupantes do que aqueles verificados no mês
passado (e que motivaram o FED a alterar o guidance de alta de 0,5% para 0,75% 2 dias antes da reunião e no período
de silêncio). Powell se absteve da sinalização do ritmo de ajuste da próxima reunião, mas reforçou que o que está
valendo são os dots da reunião de junho, o que implica em 3,5% no final desse ano e quase 4% em 2023. O que seria
compatível com mais uma alta de 50 pontos e duas altas de 25 pontos ainda nesse ano e mais uma ou 2 altas deste
patamar no começo de 2023. Em suma, esse dovish hike acabou contribuindo para a fraqueza do dólar americano e
movimento de risk-on nos mercados internacionais.

➢ Nesta semana, o real se beneficiou, em grande medida, da depreciação do dólar, alta de commodities e do maior
apetite por risco no cenário global. Adicionalmente, a performance relativa da moeda brasileira foi positiva de um lado,
pelo fato de sermos um mercado emergente de maior liquidez; e de outro, por possíveis entradas mais pontuais de
fluxo cambial e retorno do investidor estrangeiro para bolsa brasileira (ainda que modestamente). O cenário político
doméstico segue tensionado, porém, foi favorável o fato de Lula ter se manifestado em favor de uma regra fiscal,
reforma tributária e manutenção de reservas internacionais, ainda que o discurso do ex-presidente em relação à
Petrobras e bancos públicos esteja bem longe de ser pró-mercado. Na próxima semana, o Copom deverá elevar a taxa
de juros em 50 pontos e sinalizar interrupção do ciclo de aperto monetário usando o argumento da defasagem de
política monetária. Ademais, a inflação de curto prazo tem mostrado alívio concentrado em preços administrados,
porém, também estamos vislumbrando um cenário mais alvissareiro para de bens industriais no curto prazo, tendo
em vista a queda de commodities em reais e descompressão de preços de produtos industrializados no atacado.

2. REAL VS INDICADORES DE MERCADO

Fonte: Bloomberg
www.armorcapital.com.br | contato@armorcapital.com.br | tel.(11) 4550-5701
 4. BALANÇA COMERCIAL - MDIC
Bottom line: Superávit de US$ 1,7 bilhão na quarta semana de Julho.

➢ Na quarta semana de Julho, a balança comercial brasileiro registrou um superávit de US$ 1,7 bilhão. O saldo
dessazonalizado anualizado ficou em US$ 86 bilhões. Quando excluímos petróleo, esse saldo cai para US$ 56 bilhões.

➢ As exportações caíram 0,8% MoM e as importações 1,4% MoM. Na margem as exportações ex-petróleo caíram 5,4% e as
importações avançaram 0,4%.

➢ Do lado das importações o grupo de combustíveis e lubrificantes registrou uma queda de 17,2% na margem. No mesmo
sentido, farmacêuticos caíram 9,3% MoM.

➢ O principal destaque positivo pelo lado das exportações foi o grupo de peróleo e derivados (30,9% MoM). Além dele,
categorias como açúcar (30,3% MoM) e papel e celulose (28,1% MoM) também contríbuiram positivamente para o saldo
comercial.

➢ Entre janeiro e julho de 2021, o saldo acumulado foi de US$ 44,4 bilhões. O saldo acumulado deste ano está em US$ 39,6
bilhões.

Fonte: MDIC www.armorcapital.com.br | contato@armorcapital.com.br | tel.(11) 4550-5701

 4. FLUXO DE ESTRANGEIROS

Fonte: B3 e Armor Capital Fonte: B3

Fonte: B3 e Armor Capital

www.armorcapital.com.br | contato@armorcapital.com.br | tel.(11) 4550-5701

 5. CONTRATOS EM ABERTO

Fonte: B3 Fonte: B3

6. PERFORMANCE DO REAL

Fonte: Bloomberg Fonte: JP Morgan

Fonte: Bloomberg

www.armorcapital.com.br | contato@armorcapital.com.br | tel.(11) 4550-5701

ADVERTÊNCIA: Este material de divulgação não constitui uma oferta e/ou solicitação de aquisição de quotas de fundos de
investimento e nem de quaisquer solicitação de compra ou venda de instrumentos financeiros. Este material é confidencial e
pretende atingir somente aos destinatários. A Armor Gestora de Recursos LTDA. (“Armor Capital”) é uma sociedade devidamente
autorizada pela Comissão de Valores Mobiliários para o exercício da atividade de administração de carteiras de valores
mobiliários, na categoria “gestora de recursos”. A Armor Capital não atua na distribuição de cotas dos fundos de investimento sob
sua gestão. A Armor Capital não se responsabiliza por erros, omissões ou imprecisões no conteúdo das informações divulgadas,
nem por decisões de investimento tomadas com base neste relatório. As informações contidas neste site são de caráter
exclusivamente informativo e não constituem nenhum tipo de aconselhamento de investimentos, notadamente análise e
consultoria de valores mobiliários. Nos termos da autorregulamentação da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados
Financeiro e de Capitais - ANBIMA, para a avaliação do desempenho do fundo de investimento, é recomendável uma análise
de, no mínimo, 12 (doze meses). Os recursos aplicados em fundos de investimento não contam com garantia do administrador,
do gestor, do custodiante, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC. A rentabilidade
obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. A rentabilidade apresentada dos fundos de investimento não é
líquida de impostos.

www.armorcapital.com.br | contato@armorcapital.com.br | tel.(11) 4550-5701