Análise Fundamentalista para investimento em ações

Segundo Juliano Lima Pinheiro (PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de capitais. 9. ed.
São Paulo: Atlas, 2019. E-book. ISBN 9788597021752. Pág. 455):

• “A análise fundamentalista é um importante instrumento utilizado para a análise de

investimento em ações. Através da avaliação de tópicos que se relacionam com o
desempenho da empresa, ela possibilita concluir sobre suas perspectivas. Essa análise
utiliza os fundamentos econômico-financeiros para a determinação do valor da
empresa”.

• “Pode-se conceituar a análise fundamentalista como o estudo de toda a informação

disponível no mercado sobre determinada empresa, com a finalidade de obter seu
verdadeiro valor e assim formular uma recomendação de investimento. O analista
resume e analisa a informação, parte do passado e trata de predizer o futuro, para dar
sua opinião”.
Análise Fundamentalista para investimento em ações
Maneiras de analisar:

Enfoque Top Down

O enfoque Top Down primeiro analisa a economia, depois analisa os setores da economia e, em seguida, analisa
as empresas no setor em que atuam. A análise da economia considera que a bolsa de valores deve refletir o
desempenho da economia. Portanto, a capacidade de prever a macroeconomia pode traduzir-se em
oportunidades de investimento. Já a análise setorial faz a comparação do setor analisado com os outros setores.
Na análise econômica, as principais Variáveis estudadas são: nível de atividade (consumo, produção, emprego e
renda); exportações e importações; taxa de juros; taxa de câmbio.

Enfoque Bottom Up
O enfoque Bottom Up faz o cálculo do valor de ações e compara com o valor de mercado, utilizando métodos de
valoração Teórica de Ações: desconto dos fluxos de caixa, utilizando como taxa de retorno exigida o custo do
capital; desconto dos dividendos, utilizando o retorno esperado da ação
Análise
Fundamentalista de
Warren Buffet
UM MODELO QUE DEU CERTO
 Warren Buffet
O investidor mais bem sucedido nos
EUA
https://forbes.com.br/forbes-money/2022/04/bilionarios-2022-veja-quem-sao-as-10-pessoas-mais-ri
cas-do-mundo/

• Após ler o livro de Graham foi estudar com ele. Foi seu aluno e trabalhou em sua
gestora
• Comprava “bargains” (guimbas de cigarro)
• Buscava informações o dia inteiro
• Após acumular um valor suficiente passou a comprar o controle acionário
de empresas
 US$

-
350.000

250.000

200.000

50.000
150.000

100.000
300.000
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http://www.berkshirehathaway.com/

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Cotações BRK-A

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ele tornou-se acionista da BERKSHIRE HATHAWAY INC:

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Em 1969, encerrou o fundo que administrava e quem quis continuar com

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 A Mágica dos
juros
compostos
O PREÇO DA AÇÃO DA BERKSHIRE HATHAWAY CRESCEU DE US$ 260
EM 1980 PARA US$ 458.039 HOJE. UM CRESCIMENTO DE 176.069%

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO ANUAL DE 19,5%.

QUEM INVESTIU US$ 100 MIL EM 1980 TEM HOJE US$ 176,1 MILHÕES
Escreveu um
único artigo:
Imagem estatística:

- 225 milhões de orangotangos jogando cara ou coroa, cada um contribuindo com $ 1 no início.

- Após 10 rodadas: ficaram 220 mil. Após 20, apenas215, cada um com mais de $ 1 milhão.

- Se dos 215, 40 vieram de um local? De Graham-and- Doddsville?

- Esse local seria especial porque, dos superinvestidores nos EUA, quase 20% vieram de lá.

- Não é um local geográfico, é uma fonte, um local, intelectual, onde beberam dos ensinamentos

de Graham e de Dodd, no curso, e no livro “Security Analysis: Principles and Technique”.

Livros de Benjamin
Graham:
DODD, DAVID L.; GRAHAM, BENJAMIN. SECURITY ANALYSIS: PRINCIPLES
AND TECHNIQUE [RECURSO ELETRÔNICO]. MCGRAW-HILL: 2009.

GRAHAM, BENJAMIN. THE INTELLIGENT INVESTOR: A BOOK OF

PRACTICAL COUNSEL [RECURSO ELETRÔNICO]. HARPERCOLLINS E-
BOOKS: 2003.
 SECURITY ANALYSIS: Principles and Technique
Principais partes do livro sobre investimento em ações:
• Parte IV: Theory of Common-Stock Investment. The Dividend Factor

• Parte V: Analysis of the Income Account. The Earnings Factor in Common-Stock

Valuation
• Parte VI: Balance-Sheet Analysis. Implications of Asset Values
• Parte VII: Discrepancies between Price and Value

“We incline strongly to the belief that this last criterion—a price far less than value to a private owner—will
constitute a sound touchstone for the discovery of true investment opportunities in common stocks”.

“Nos inclinamos fortemente a acreditar que este último critério – um preço muito inferior ao valor para um
proprietário da ação – se constituirá numa pedra fundamental sólida para a descoberta de verdadeiras
oportunidades de investimento em ações.
 Princípios de Warren
Buffett
1) O PREÇO DE MERCADO NUNCA É IGUAL AO VALOR INTRÍNSECO, PERMITINDO A
POSSIBILIDADE DE COMPRAR BARATO, COM O PREÇO DE MERCADO BEM ABAIXO DO
VALOR INTRÍNSECO;

2) PROCURAR POR BARGANHAS (GUIMBA DE CIGARRO) - BARGAINS, OU SEJA,

AQUILO QUE NINGUÉM QUER, MAS SE VOCÊ PEGAR AINDA PODE DAR UMAS
BAFORADAS. É O CASO, POR EXEMPLO, DE COMPRAR AÇÕES DE UMA EMPRESA COM
BOAS PERSPECTIVAS DE RESULTADO E TAXAS DE RETORNO POR VALOR ABAIXO DO
VALOR PATRIMONIAL, COM O VALOR DO CAPITAL ABAIXO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO;
 Princípios de Warren
Buffett
3) ANALISAR EMPRESAS DE SEGUNDA LINHA, MAS COM LIQUIDEZ, POIS AS DE
PRIMEIRA LINHA, AS MAIS NEGOCIADAS, GERALMENTE ESTÃO CARAS;

4) QUANDO O MERCADO ESTÁ PESSIMISTA, QUANDO NINGUÉM QUER COMPRAR, É O

MELHOR MOMENTO PARA ENCONTRAR BARGANHAS. POR OUTRO LADO, QUANDO
O MERCADO ESTÁ OTIMISTA, É MELHOR FICAR AFASTADO, POIS AS AÇÕES,
PROVAVELMENTE, ESTARÃO CARAS;
 Princípios de Warren
Buffett
5) EMPRESAS QUE PAGAM BONS DIVIDENDOS (DIVIDEND YIELD) SÃO MELHOR
AVALIADAS, OU SEJA, O PREÇO SOBE MAIS;

6) O RESULTADO QUE DEVE SER CONSIDERADO É O RECORRENTE (DAS OPERAÇÕES

CONTINUADAS);
 Princípios de Warren
Buffett
7) NO CÁLCULO DO VALOR INTRÍNSECO NÃO SE DEVE CALCULAR UM VALOR EXATO, MAS
UMA MARGEM DE VARIAÇÃO, SIMULANDO AS SITUAÇÕES DE RISCO. ASSIM, ESSA
MARGEM PODE SER GRANDE, VARIANDO, POR EXEMPLO, DE R$ 10 A R$ 90. COMPRAR
BARATO, É COMPRAR POR R$ 8;

8) UTILIZAR A MARGEM DE SEGURANÇA, OU SEJA, INVESTIR QUANDO SE TEM CERTEZA QUE

A TAXA DE RETORNO SERÁ ALTA E QUE HÁ UM DIVIDEND YIELD (RETORNO DOS
DIVIDENDOS) ALTO.

9) INVESTIR APENAS SE CONSEGUIR ENTENDER COM PROFUNDIDADE O NEGÓCIO DA

EMPRESA.