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A Sociologia Das Finanças e A Nova Geografia Do Poder No Brasil
A Sociologia Das Finanças e A Nova Geografia Do Poder No Brasil
Introduo
Se verdade que a sociologia se ocupa prioritariamente dos leftovers, ento
poucos espaos sociais seriam menos propensos a atrair sua ateno do que
aquele ocupado pelas finanas. Entretanto, os ltimos anos assistiram a um
grande aumento de interesse pelo tema na disciplina. Podemos falar de
uma pr-histria da disciplina no espao germnico do incio do sculo
XX. Ele passa por um interessante opsculo de Weber ([1898] 1987) sobre
o funcionamento das bolsas de valores, mostrando, contra os crticos antifinanceiros de seu tempo, sua utilidade para economias capitalistas que
queriam se desenvolver; pela justaposio entre economia e sociologia marxistas presente no trabalho clssico de Hilferding (1981) e, de maneira
mais sistemtica, na FinanzSociologie de Schumpeter (1991) e cujo autor
atualmente mais conhecido Guex (2003).
Um dos caminhos que leva sociologia das finanas passa pela verso
mais recente da sociologia econmica. Aqui, a maior parte dos autores entra
no assunto a partir da sociologia das organizaes, em especial de sua vertente neo-institucional. Se nos anos de 1980 a grande questo da disciplina
era dar conta da difuso das tcnicas de administrao industrial japonesas
no Ocidente (cf. Cole, 1979; Powell e Dimaggio, 1991), a dcada seguinte
assistiu a um interesse crescente pela compreenso dos mecanismos que tor-
navam as empresas e demais organizaes cada vez mais suscetveis aos comandos oriundos do mercado financeiro (cf. Dimaggio, 2001; Fligstein,
2001). Dessa maneira, em especial a partir da segunda metade daquela dcada, o espao das finanas torna-se um assunto relevante para diversos autores da disciplina. No caminho em direo ao espao financeiro, os autores
da sociologia das organizaes e econmica acabam encontrando o grupo
que se ocupa da discusso sobre modelos de capitalismo (cf. Guilln, 1994;
Hollingsworth e Boyer, 1997; Streeck e Crouch, 1997; Guilln, 2000). Esses ltimos, de origem mais heterognea, advm, alm da sociologia, da
cincia poltica e da economia poltica. E o ponto de encontro, bem caracterizado no final dos anos de 1990, a discusso da governana corporativa, o
conjunto de tecnologias sociais de base financeira que estariam (cf. Lane,
2003), ou no (cf. Streeck, 2001), produzindo uma homogeneizao das
estruturas organizacionais, produtivas, financeiras e de relaes industriais
dos pases capitalistas modernos.
Outro caminho, mais recente, o iniciado nos estudos sociais sobre a
cincia (cf. Mackenzie, 2003c). As finanas tornam-se interessantes queles
autores provavelmente pelo papel saliente e auto-suficiente que elas adquiriram na sociedade contempornea. Replicando as pretenses analticas do
chamado programa forte da sociologia da cincia, aqui a ambio abrir
a caixa-preta que torna aquela esfera ao mesmo tempo respeitada, temida e
incompreensvel para o restante da sociedade (Idem, ibidem). Um grupo de
trabalhos empricos tem como alvo a relao entre seres humanos e instrumentos na construo da sociabilidade dos espaos financeiros internacionais (cf. Knorr-Cetina e Bruegger, 2002), enquanto outro tenta penetrar a
lgica interna dos principais instrumentos de trabalho das finanas modernas (cf. Mackenzie, 2003a).
Os interesses e as abordagens so assim diferentes, mas a chave explicativa de ambos converge para explicar o comportamento dos agentes na esfera
econmica por meio da ao de processos de mimetismo. Esse caminho
confronta a explicao da teoria econmica que se ocupa das finanas, que
prev axiomaticamente a racionalidade absoluta dos agentes ou limitaes
cognitivas ao seu uso. A relao de cada uma das vertentes com a economia
financeira o ramo da teoria econmica que explica (e produz, segundo
vrios analistas) os mercados financeiros e tambm pretende uma teoria
limpa (cf. Hirsch, 1990) sobre os fenmenos organizacionais bem
diferente. Essa especialidade desenvolveu-se vertiginosamente nos ltimos
vinte anos, em estreita sinergia com a internacionalizao e o desenvolvi152
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1. E o remdio padronizado para essa elefantase passa a ser a flexibilizao dos mercados
de trabalho, dos espaos
financeiros e das leis de
proteo social.
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3.Diversos trabalhos,
como Dezalay e Institut des Hautes tudes
sur la Justice (1993);
Dezalay (1994); Dezalay e Sugarman (1994);
Lebaron (2000); Dezalay e Garth (2002a, b)
e Lordon (2002), so
bons exemplos desse
gnero de abordagem.
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entre os diversos grupos de atores, em especial dos conflitos entre os diversos setores das elites econmicas, polticas e culturais, do que para uma
previso abstrata do comportamento de atores, inferida de figurinos sados
de modelos nacionais de comportamento3.
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4. Falo aqui especificamente da arbitragem financeira. H outros tipos de arbitragem, principalmente na rea legal, que consistem na
tentativa de se encontrar
solues privadas para
questes comerciais ou
trabalhistas que seriam
muito custosas ou demoradas se fossem levadas s instncias jurdicas tradicionais.
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mente impiedoso, moeda e aos ttulos do pas ou aos ttulos das empresas
mal administradas. Precavendo-se contra esses ataques, governos e empresas manter-se-iam na linha. Por sua vez, os rbitros prestariam um enorme
servio s sociedades, monitorando o comportamento desses agentes que
em princpio tenderiam a atuar de maneira inadequada. Aqui o darwinismo
social nem mesmo disfarado. E a grande pergunta passa a ser quando,
como e por meio de que tipo de ao legitimadora, realizada por quais agentes, a sociedade passa a aceitar ou a tolerar a ao desimpedida dos rbitros
financeiros5.
Podemos ver a evoluo da atuao desses novos agentes no Brasil a partir justamente dos instrumentos financeiros que eles propem aos agentes
econmicos e, de maneira mais ampla, sociedade. O mais evidente, e uma
espcie de prottipo de diversos novos produtos, o chamado fundo de
recebveis, no qual, de um lado, os valores das empresas a receber no futuro, como cheques pr-datados ou prestaes vincendas oriundas de vendas a
prazo, so antecipados mediante uma taxa de desconto, permitindo s empresas reaver o capital empregado na antecipao e realoc-lo nas operaes
correntes (cf. Duarte, 2004; Galvo, 2004). De outro lado, o operador financeiro, que constitui uma firma para essa finalidade, tem de conseguir os
recursos para adiantar empresa. Para isso, deve encontrar financiadores
dispostos a comprar o risco, ou seja, a aceitar comprar um ttulo produzido pela agregao e desagregao dos diversos recebveis colocados na mesma cesta.
A lgica da operao a da securitizao: o risco de descontar previamente um cheque pr-datado e deparar-se no vencimento com um cheque
sem fundos, perdendo todo o investimento, relativamente alto, podendo
demover o nosso investidor. Entretanto, esse investidor fica muito mais coberto se tiver em mos um ttulo que representa 1/1000 de um conjunto de
risco de centenas de cheques pr-datados, dos quais alguns podero revelarse sem fundos, mas a maioria no. A questo a passa a ser a taxa de desconto
que rentabiliza o investimento mesmo diante da expectativa de alguns cheques no serem pagos. J o promotor da operao deve cobrar da empresa
uma taxa de desconto menor do que aquela que um banco cobraria (seno a
empresa recorreria ao banco) e oferecer ao investidor uma remunerao
mais alta do que a obtida em aplicaes bancrias, em geral de menor risco.
Em suma, a mgica est no processo de agregar os riscos, securitizar o
montante e encontrar compradores para cada security. No caminho tradicional, os cheques ou confisses de dvida seriam encaminhados aos bancos
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comerciais, que os descontariam, usando indistintamente seus capitais prprios ou de seus depositantes. Um caminho paralelo, mas mais caro, a
empresa enviar os cheques para uma firma de factoring, menos formalizada
do que um banco e por isso apta a realizar descontos oriundos de operaes
informais, e cobrar mais por isso6. Assim, o fundo de recebveis to mais
atrativo para as trs partes envolvidas quanto maior forem as taxas de juros
cobradas pelos bancos. interessante notar que os bancos estatais passaram
em 2004 a oferecer o produto como uma forma de fomento possvel em
tempos de restries oramentrias e de queixas generalizadas contra a pouca
ao governamental na promoo da atividade econmica (cf. Laier, 2004).
Tangidos pela concorrncia, alguns bancos passaram mais recentemente a oferecer produtos anlogos, mas de modo geral visvel a pequena reao
do setor generalizao da criao dos novos fundos. Aos meus olhos, essa
reao pouco intensa revela uma situao de baixa legitimidade do setor
bancrio brasileiro. E, irnica e scio-logicamente , quem se aproveita
dela no so os setores prejudicados pela hipertrofia financeira, mas uma
nova gerao de financistas que encontra espaos econmicos e legais para
se estabelecer.
7. A expanso no ,
evidentemente, contnua e sem tropeos. Em
meados de 2004, vemos
uma retrao do processo, com uma concentrao dos investimentos nos novos fundos j
considerados de alta
performance em detrimento daqueles que se
estabeleceram mais recentemente (cf. Rio,
2004b).
8.Ver http:/www.inves
topedia.com/terms/p/
privateequity.asp.
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gcio da empresa que est sendo reorganizada. A viso financeira dos negcios que normalmente lhes tpica e o desconhecimento da histria da
empresa tornam a quebra de reciprocidades menos traumtica, mais manejvel pelos operadores e mais aceitvel (ou vista como mais inevitvel) pelos
prejudicados. Estamos assim diante de uma espcie de ignorncia funcional. Ela funcional porque as reciprocidades que normalmente ligam os
participantes de uma empresa ou ramo econmico fruto da interao
inextricavelmente econmica e social que se produz no convvio se anulam ao no encontrarem uma equivalncia financeira ou contbil que possa ser reconhecida pelos novos atores. Abre-se aqui uma questo interessante: para a maior parte dos membros da chamada nova sociologia econmica,
em especial aqueles mais influenciados por Granovetter e Swedberg (cf.
Granovetter e Swedberg, 1992; Granovetter, 1995), o papel da disciplina
mostrar o entrelaamento social que torna a atividade econmica possvel e
determinada. Acredito que Bourdieu (2000) d um passo alm, ao mostrar
que o papel da teoria econmica atual legitimar e permitir a disjuno do
econmico e do social, referendando justamente a ultrapassagem dos constrangimentos da sociabilidade.
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Durante a campanha eleitoral de 2002, o tema acabou sendo incorporado pelo grupo de Lula, que j estava inserido no universo dos fundos de
penso. A partir daquela janela, os lulistas desenvolveram contatos com vrios setores do mercado de capitais, culminando com a clebre visita de Lula
Bovespa, quando foi firmada uma espcie de pacto (cf. Murphy, 2002). A
partir da a questo da governana corporativa ganhou outra roupagem.
Estvamos diante de um tema excelente para realizar a ponte entre os dois
setores. Encampando a defesa do carter sagrado das poupanas dos operrios, Lula e seu sqito avocavam a bandeira que aparentemente interessava
apenas a setores do mercado de capitais. Situao curiosa, mas tambm um
ardil da razo: por meio da governana corporativa os lulistas juravam fidelidade ao capitalismo e, ainda mais, na sua verso mais moderna e legitimada pelos fazedores de opinio. Do seu lado, os financistas que dependiam da
vitalidade do mercado de poupanas internas encontravam no grupo um
aliado inesperado na luta de vida ou morte que travavam contra os setores
mais internacionalizados do mundo dos investimentos, os quais, nos ltimos
tempos, direcionavam cada vez mais as aplicaes de seus clientes para fora
do pas.
interessante notar que a aprovao da lei das SAS no Congresso foi o
resultado de um longo e meticuloso processo de convencimento dos congressistas e fazedores de opinio com acesso mdia e aos foros econmicos. Em linguagem sociolgica, assistimos a um intenso processo de construo de legitimidade para o tema. Em 1995 foi fundado o Instituto Brasileiro
de Governana Corporativa, que tentou popularizar o tema no espao da
discusso econmica e legal. Foram promovidos vrios eventos, tanto por
rgos pblicos (BNDES, entre outros) como por organizaes privadas nacionais e internacionais. Do seu lado, a imprensa foi acionada diversas vezes
para incensar a novidade. Entretanto, o processo foi barrado justamente no
espao do Executivo, tido como favorvel e compatvel com as tendncias
modernas de organizao capitalista, exatamente onde ele parecia ter total
legitimidade (cf. Grn, 2003a).
Creio que uma boa hiptese para o paradoxo seria o fato de que os
promotores iniciais da governana corporativa no conseguiram defender
sua causa como de interesse geral da nao. Dessa maneira, seus oponentes
palacianos conseguiram obstar boa parte das modificaes institucionais
que eles consideravam importantes. Uma vez encampada pelos petistas, no
auge de sua popularidade, a causa ganha outra dimenso. Agora so os representantes da classe trabalhadora falando no interesse dos seus representados
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relaes industriais no sistema renano10, os representantes dos trabalhadores passam a adotar uma atitude mais tolerante quanto a outros aspectos da
boa governana corporativa, notadamente nas questes de transparncia
contbil, que so, afinal, um problema maior para qualquer representante
sindical durante uma negociao (cf. Jackson, 2001). Isso sem falar que a
posio de acionista dos empregados da empresa, que se esperava fosse
exercida no sentido de evitar a incorporao, tambm assumiu uma forma
imprevista: diante da valorizao do preo das aes, provocada pela iminncia do takeover, grande parte dos empregados-acionistas preferiu ou vender suas aes na alta, ou acompanhar os raiders britnicos, que prometiam
aumentar ainda mais seus patrimnios11. E, para completar nossa roda de
paradoxos, os social-democratas alemes, interessados em fazer desenvolver um mercado de aes mais aberto, acabaram mostrando-se mais favorveis boa governana corporativa do que seus adversrios conservadores, aparentemente interessados em preservar os antigos equilbrios na relao
entre grandes bancos e conglomerados industriais.
O caso francs aparece como outro revelador importante, por meio de
um rumoroso episdio envolvendo a consolidao hostil do sistema bancrio privado daquele pas no final dos anos de 1990 (cf. Lordon, 2002). Ali,
os grandes financistas, arautos altissonantes das virtudes do capitalismo do
tipo anglo-saxo, travaram uma guerra sans merci pelo controle dos grandes
bancos. Tratou-se de uma seqncia de ofertas de compra hostis, cujas justificativas pblicas foram variando ao sabor das convenincias comerciais do
momento, deixando absolutamente transparentes que a racionalidade capitalista um artifcio retrico extremamente malevel, da mesma natureza que outros argumentos normalmente considerados menos srios. E,
suprema heresia, mostrando como, no espao dos grandes negcios que afetam a vida de milhes de cidados, os recursos e as paixes supostamente
irracionais da poltica preponderam sobre a racionalidade econmica pretendida no discurso dos agentes.
No Brasil, alm da postura geral de Lula como candidato, creio que dois
casos que se tornaram pblicos merecem a ateno dos analistas, porque
apontam as formas de adaptao que iremos aceitar ou desenvolver no futuro imediato. O primeiro a operao de fuso (ou de venda) ocorrida entre
a Ambev e a companhia belga Interbrew. Aqui, a discusso sobre o destino
das aes preferenciais possudas pelos acionistas minoritrios, em especial
a Previ Caixa de Previdncia dos funcionrios do Banco do Brasil (cf. The
Economist, 2004; Rio, 2004a; Leonardo Attuch, 2004). O outro o desfe-
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negcios siderrgicos e
conseqentemente, com
a segurana dos seus empregos. Diante desse desinvestimento prvio da
direo da empresa no
arranjo tradicional, os
empregados tambm, de
alguma forma, tiveram
o enquadramento da
questo liberado para
pensarem prioritariamente como acionistas
e s depois como membros de uma comunidade industrial, a qual,
nesse momento, j estava mesmo esmaecendo (cf. Jackson, 2001).
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cho da disputa pelo controle da Brasil Telecom, opondo as grandes fundaes de previdncia privada das empresas estatais ao banco Opportunity (cf.
Valor Econmico, 2003a; Vieira, 2003). Os dois episdios dizem respeito s
relaes entre acionistas de empreendimentos importantes e podem constituir-se na prova do pudim do nosso mercado de aes e do futuro de nossa
boa governana corporativa. Nos dois casos, a posio indefensvel em
que os fundos de penso se encontram dificilmente poderia ser compreendida sem levarmos em conta a intromisso do governo federal anterior nos
seus processos decisrios (cf. Grn, no prelo).
No presente, as regras da boa governana corporativa indicam-nos
que os dois conflitos deveriam ser resolvidos a favor dos fundos de penso,
contra os novos atores financeiros que detm o controle das duas empresas.
No primeiro caso, pela compra pela Ambev das aes preferenciais, a um
preo compatvel com o valor estabelecido na fuso (tag along). No segundo, pela entrega do controle empresarial aos fundos de penso, que so,
afinal, scios majoritrios das companhias que detm o controle acionrio
da empresa. Entretanto, at o momento os novos banqueiros de investimentos conseguiram manter suas posies de confronto, mesmo diante de
um poder executivo no qual vrios indivduos ligados aos fundos de penso
ocupam lugares de destaque. Entre outros atores, interessante seguirmos
os diretores da CVM Comisso de Valores Mobilirios, tanto os apontados no governo anterior como no atual (cf. Balarin, 2004).
Surge uma tenso bem clara entre os dois projetos de financeirizao:
nos oito anos do governo anterior, os fundos de penso eram atores suspeitos, porque corporativos, e eram compelidos a se alinhar com os novos
bancos de investimentos, tidos como a encarnao mesma da racionalidade
econmica. A idia era de que os administradores e cotistas dos fundos de
penso s teriam a ganhar nas associaes com os novos players, supostamente mais eficientes, racionais e honestos como gerenciadores de capitais.
Assim, em qualquer pendncia envolvendo administradores de fundos de
penso e novos banqueiros, os agentes do governo central demonstravam
imensa simpatia pelos segundos atores e pouca compreenso pelas razes
dos primeiros. Os diversos casos rumorosos envolvendo a privatizao do
setor de telecomunicaes e eltrico, alm da sistemtica de fiscalizao
impingida aos fundos no perodo, atestam a impresso (cf. Grn, 2003b).
No perodo que se abriu com o governo Lula, aparentemente a polaridade
se inverteu, dando aos fundos o papel de bom capital, porque de longo
prazo e mais popular, e implicitamente catalogando os novos bancos de
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investimentos como associados ao capital voltil, tolervel dadas as circunstncias, mas menos desejvel (cf. Braga, 2003; Batista, 2003).
Concluso
As nuanas que aparecem nos processos de adaptao nacionais aos constrangimentos financeiros mostram assim mudanas importantes em relao s situaes anteriores, mas no o quadro de submisso absoluta de
todos os homens diante de um novo deus.
O mosaico ganha nitidez e o quadro sociolgico se completa quando a
idia de sociedade em rede levada em conta. H um imenso investimento cultural no sentido de enquadrar o mundo em que vivemos naquela
rubrica, que ressalta os possveis efeitos positivos da nova configurao sobre os processos e as situaes de trabalho (cf. Castells, 1996). difcil
exagerar a importncia dos resultados da guerra cultural que ento se abre,
j que deles depende a agenda poltico-institucional da sociedade (cf. Grn,
2003c). Se estivermos diante da maravilhosa sociedade em rede, louvamos a flexibilidade que ela nos permite e tentamos levantar qualquer
impedimento, principalmente institucional, que exista (cf. Boltanski e
Chiapello, 1999; Powell, 2001). Se, alternativamente, estivermos diante
do sombrio mundo da financeirizao, devemos impedir a precarizao,
sintoma da doena da dissoluo das sociedades nacionais e seus arranjos
produtivos e sociais custosamente criados por cada histria particular (cf.
Orlan, 1999; Froud, Haslam et al., 2000).
Abre-se assim um jogo de nomeao cuja importncia intrnseca e cujas
nuanas talvez ainda no tenham sido integralmente percebidas. A flexibilidade uma receita sedutora para muitos, principalmente porque torna
positivas as caractersticas distintivas de diversos grupos em ascenso das
elites e das classes mdias, como o aprendizado precoce de lnguas estrangeiras, estratgias de profissionalizao ambguas e renomeao do nosso
velho traquejo social, uma qualidade domstica desenvolvida nas socializaes de elite, em networking capabilities, um trunfo dizvel, moderno e
diretamente profissional de seus portadores, que agora pode ser avaliado
explicitamente em qualquer situao de seleo.
O reverso necessrio da medalha que a positivao daquelas qualidades ajuda a desqualificar outros tipos de investimentos pessoais, como a
escolarizao longa em ramos profissionais mais tradicionais e todas as carreiras que ligam os indivduos ao Estado. Vai da que a flexibilidade, e
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Referncias Bibliogrficas
ACTES
DE LA
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Resumo
A sociologia das finanas e a nova geografia do poder no Brasil
The last years have witnessed the development of Finance Sociology, a new specialty
within the also new (or renewed) Economic Sociology. The purpose of the text is to
present some aspects of the new area, some comparisons on its development within the
Anglo-Saxon dialog field together with the French paths peculiarities, in order to apply some of these insights to the analysis of the Brazilian contemporary social scene.
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Special attention is given to the analysis of the simultaneous creation of new financial
products and new social actors endowed with their own agendas, not only in the economic sphere, but also in the more general sphere of society regulation.
Keywords: Corporative government; Finance Sociology; Pension funds; Economic so-
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