Captulo 13 - A pera dos trs cruzados: 1985-1989 Eduardo Modiano (Janete Duarte) Durante a 2 metade da dcada de 80, a poltica

econmica brasileira concentrou-se no combate inflao: os planos de estabilizao ortodoxa, adotados no perodo de 1981-84, promoveram o ajustamento externo da economia, mas no conseguiram evitar a escalada inflacionria. Portanto, fazia-se necessrio priorizar a desindexao da economia, o que produziria uma queda mais rpida da inflao do que a contrao da demanda agregada, com custos menores em termos de recesso e desemprego. Este captulo analisa as diversas polticas de combate inflao adotadas no perodo 1985-89: estas variam de acordo com o tema, da ortodoxia heterodoxia, e segundo o ritmo, do gradualismo ao choque. A Nova Repblica instalou-se em maro de 1985 e o novo governo deu incio gesto da poltica econmica com anncio apenas de medidas de austeridade fiscal e monetria. Um congelamento de preos foi determinado pelo ministro da Fazenda, Francisco Dorneles, 3 para o ms de abril . Alm disso, visando amortecer a acelerao da inflao, as frmulas de clculo da correo monetria e das desvalorizaes cambiais foram modificadas, estendendo a memria do processo inflacionrio de um para trs meses. O ms de junho marcou o incio de descompresso dos controles sobre os preos privados e de descongelamento dos preos pblicos. A recomposio dos preos apenas comeava quando a economia sofreu um violento choque de oferta agrcola, com os preos dos gneros alimentcios no atacado aumentando, puxando para cima a inflao. O fracasso do pacote antiinflacionrio marcou, com a substituio do ministro da fazenda, o final da 1 fase da poltica econmica da Nova Repblica. O novo ministro, Dlson Funaro, anuncia uma meta antiinflacionria mais modesta: estabilizao taxa de 10% ao ms e, as correes monetrias e cambial voltariam a ser norteadas pela inflao do prprio ms em curso. A nova poltica econmica daria menor nfase ao controle da base monetria - objeto permanente de preocupao da equipe anterior , e assim, a taxa de juros real, que subira vertiginosamente durante o perodo de abril a julho de 85, declinaria como resultado de uma poltica monetria menos restritiva, tornando-se mais compatvel com a recuperao econmica. A mudana da frmula de correo e a conseqente reduo da memria inflacionria, sugeriam que a economia estava caminhando na direo da indexao plena, e neste caminho, preos, taxa de cmbio e ativos financeiros tornavam-se crescentemente atrelados variaes mensais da ORT. No entanto, no havia uma regra clara e amplamente aceita para a indexao dos salrios. A inflao reprimida, aliada a um novo choque de oferta agrcola, levou o ndice Geral de Preos (IGP-DI) da FGV a registrar elevao de 15% em novembro/85. A desindexao seguiu, ento, um caminho alternativo: o ndice que media oficialmente a inflao deixou de ser o IGP-DI da FGV e passou a ser o ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) do IBGE este ltimo registrava uma taxa de inflao de apenas de 11,1% em nov./85. A principal vantagem do IPCA sobre os outros ndices seria sua menor sensibilidade a choques de oferta agrcola e cambial, o que ajudaria a amortecer o aumento previsto das taxas de inflao para os meses subsequentes, ainda em funo da estiagem nas lavouras. Este ganho teria que compensar o fato dos preos ao consumidor serem mais difceis de controlar do que os preos por atacado, que representavam 60% do IGP-DI.

No havia dvidas que, com a indexao generalizada da economia, a taxa de inflao tenderia rapidamente para o novo patamar de 400% a 500% a.a.. Nestas condies, o governo no seria capaz de manter os registros salariais na freqncia semestral, o que poderia resultar em outra presso de custos, colocando a economia na rota da hiperinflao. Assim, o fracasso do gradualismo em produzir sequer a estabilidade das taxas mensais de inflao, encerra a 2 fase da poltica econmica da Nova Repblica. O programa brasileiro de estabilizao de 28 de fevereiro de 1986 promoveu uma reforma monetria que estabeleceu o Cruzado (Cz$) como padro monetrio nacional. A taxa de converso foi fixada em mil cruzeiros por cruzado. Os salrios foram convertidos em cruzados, tomando como base o poder de compra mdio dos ltimos 6 meses, mas no foram congelados, ao contrrio dos preos ( com exceo das tarifas industriais de energia eltrica), que foram congelados por tempo indeterminado, sem qualquer compensao pela inflao passada, nem tampouco pela perda futura. O Plano Cruzado deslocou a base do IPCA para 28 de fevereiro de 1986. O novo ndice, denominado ndice de Preos ao Consumidor (IPC), manteria as mesmas ponderaes do 4 IPCA . A taxa de cmbio foi fixada em cruzados no nvel vigente em 27 de fevereiro de 1986 : a cmoda posio externa da economia brasileira e a recente desvalorizao do dlar americano, ao qual o cruzeiro estava atrelado, em relao s moedas europias e ao iene japons, no sugeriram a necessidade de uma maxidesvalorizao compensatria ou defensiva do cruzado. O Plano Cruzado no estabeleceu regras ou metas para as polticas monetria ou fiscal. O objetivo implcito da poltica monetria durante os primeiros meses do Plano era acomodar o incremento na demanda de moeda que resultaria de uma mudana de carteira em favor da moeda estvel, `a medida em que este movimento era percebido como no inflacionrio. Com respeito poltica fiscal, o governo havia anunciado em dezembro de 1985, um pacote fiscal que tinha como objetivo eliminar as necessidades de financiamento do setor pblico. Entretanto, os ganhos projetados de receita, que dependiam da continuidade do processo inflacionrio - imposto inflacionrio- no se materializariam com a queda das taxas de inflao. A anlise dos resultados do Plano Cruzado pode ser dividida em 3 perodos: maro a junho de 1986, que caracterizado por uma queda substancial da inflao e tambm pelos primeiros indcios da existncia de excesso de demanda na economia;julho a outubro de 1986, identificado pela total imobilidade do governo ante o agravamento da escassez de produtos e deteriorao das contas externas e, novembro/86 a junho/87, o fracasso do Plano Cruzado, com o retorno das altas taxas de inflao. No 1 perodo de anlise, o aumento de poder de compra dos salrios, a despoupana voluntria causada pela iluso monetria, o declnio do recolhimento do imposto de renda para pessoas fsicas, a reduo das taxas de juros nominais, o consumo reprimido durante os anos de recesso e o congelamento de alguns preos em nveis defasados em relao a seus custos, detonaram conjuntamente uma exploso do consumo. Concomitantemente, o governo foi tomando conscincia da magnitude do desequilbrio fiscal. Assim, ou decretava-se o fim do congelamento de preos ou desacelerava o crescimento do produto atravs de um rpido e severo corte na demanda agregada. Mas, como tanto a inflao quanto a recesso tinham custos polticos, o governo acaba optando por um modesto ajuste fiscal: entra em cena o Cruzadinho. O Cruzadinho foi anunciado n dia 24 de julho/86: tratava-se de um tmido pacote fiscal para desaquecer o consumo. Envolvia basicamente a criao de um sistema de emprstimos

compulsrios : novos impostos indiretos na aquisio de gasolina e automveis que seriam restitudos aps 3 anos, e ainda a criao de impostos no-restituveis sobre a compra de moedas estrangeiras para viagem e passagens areas internacionais. Como era de se esperar, o Cruzadinho teve pouca eficcia na conteno do con sumo, ao contrrio, a expectativa do descongelamento deu um novo impulso demanda. Uma semana aps a vitria macia do partido do governo (PMDB) nas eleies, o Cruzado II - 3 perodo de anlise - foi anunciado. Tratava-se de um pacote fiscal que objetivava 5 aumentar a arrecadao do governo atravs de alguns preos pblicos e do aumento de 6 impostos indiretos . O Cruzado II determinava que os aumentos de preos dos automveis, cigarros e bebidas deveriam ser expurgados do IPC, visando retardar o 1 disparo do gatilho salarial. A reao da populao, com o apoio de alguns novos governadores e congressistas, forou o governo a recuar na proposta de expurgo. O governo apenas substituiu as ponderaes do IPC que eram originadas do IPCA, pelas ponderaes do INPC, que atribua menores pesos aos preos majorados pelo Cruzado II. Na mesma ocasio, foi regulamentada a escala mvel dos salrios: os reajustes acionados pelo gatilho ficariam limitados a 20%, com o resduo inflacionrio sendo carregado para o gatilho seguinte. A taxa de inflao atingiu 16,8% em janeiro, significando que o 1 reajuste salarial de 20% reporia pouco mais do que a perda de poder incorrida durante o prprio ms. Contando com a retrao da demanda para amortecer a acelerao inflacionria, o governo cedeu s presses pela liberalizao dos preos, suspendendo abruptamente quase todos os controles em fevereiro de 1987. As vendas caram em conseqncia da queda do salrio real, da elevao das taxas de juros e do aumento da incerteza e, do lado da oferta, foram impostos novos limites s importaes de matrias-primas essenciais e produtos intermedirios, devido escassez de reservas cambiais. Em abril de 1987, com a taxa de inflao ultrapassando o patamar de 20% ao ms, o ministro Dlson Funaro deixou o cargo. O novo ministro, Bresser Pereira, iniciou sua gesto anunciando uma meta para taxa de crescimento do PIB de 3,5% e demonstrou disposio de voltar a dialogar com o FMI (pois em fevereiro/87 o governo decidiu suspender por tempo indeterminado os pagamentos da dvida externa). O Plano Bresser de 12 de junho/87 foi apresentado populao como um programa de estabilizao hbrido, contendo elementos tanto ortodoxos quanto heterodoxos para o combate inflao. O novo programa no tinha como meta a inflao zero, nem tampouco tencionava eliminar a indexao da economia. Pretendia apenas promover um choque deflacionrio com a supresso da escala mvel salarial e sustentar as taxas de inflao mais baixas com reduo do dficit pblico. Os salrios foram congelados por um prazo mximo de 3 meses, nos nveis prevalecentes em 12 de junho de 1987. O Plano Bresser institua tambm uma nova base de indexao salarial para vigorar aps o 7 congelamento: a Unidade de Referncia de Preos (URP) . Os preos tambm foram congelados pelo prazo mximo de 3 meses, porm, antes foram 8 anunciados diversos aumentos para os preos pblicos e administrados e, a exemplo do Plano Cruzado, a base do IPC foi deslocada para o incio da vigncia do congelamento: 15 de junho de 1987.

A taxa de cmbio no foi congelada e, quanto a adoo de polticas monetria e fiscal, o governo praticaria taxas de juros reais positivas, a curto prazo, com o intuito de inibir a especulao com estoques e, no que tange poltica fiscal, seriam adotadas medidas que visassem reduzir o dficit pblico em 1987. A evoluo da poltica econmica, aps o lanamento do 2 programa de estabilizao, pode ser subdividida em dois perodos: julho a dezembro/87, inclui as fases de congelamento e flexibilizao do Plano Bresser, configurando o sucesso inicial e o posterior fracasso; e janeiro a dezembro/88, que caracterizado por um renascimento da ortodoxia e por uma retomada do gradualismo no combate inflao. No 1 perodo, a perda de poder aquisitivo dos salrios e a prtica de taxas de juros reais positivas durante a fase do congelamento tiveram reflexos negativos nas vendas e no ritmo de produo industrial. Assim, em contraste com o Plano Cruzado, a inflao do congelamento no podia ser atribuda a presses de demanda e sim de um conflito distributivo de rendas no 9 setor privado e entre os setores privado e pblico . As presses inflacionrias levaram o governo, j em agosto, a reduzir o leque dos preos controlados e a permitir alguns reajustes de preos. Essas medidas abalaram ainda a credibilidade do programa em duas frentes: o congelamento e a URP. Com a inflao oficial no patamar de 14% em dezembro, sob uma onda de rumores de um iminente novo congelamento, e diante do desgaste provocado pelas resistncias a sua proposta de uma reforma tributria progressista, o ministro Bresser Pereira pediu demisso. Quanto ao 2 perodo, tambm conhecido como a poltica do Feijo -com -arroz, marca a gesto do novo ministro da Fazenda, Mailson da Nbrega, que rejeita a alternativa do choque 10 heterodoxo e anuncia metas mais modestas . O sucesso da poltica do Feijo -com -arroz consistiu em evitar, a curto prazo, uma exploso inflacionria, embora se configurasse o retorno da taxa de inflao ao patamar anterior ao lanamento do Plano Bresser. Em outubro de 1988 foi promulgada a nova Constituio Brasileira, que transferiu para o Congresso uma parcela da responsabilidade pela conduo da poltica econmica. De acordo com o governo, as dificuldades para a execuo de um ajuste fiscal no mbito de um programa de estabilizao foram agravadas pela Nova Constituio, uma vez que 92% da receita da Unio estaria comprometida com as transferncias a estados e municpios, pessoal, encargos da dvida e outras vinculaes. Em novembro de 1988 foi assinado um acordo indito entre governo, empresrios e trabalhadores, estabelecendo uma espcie de redutor, atravs da pr-fixao dos reajustes de preos: nascia o pacto social, cujo principal mrito consistiu em conter, temporariamente, a ameaa da hiperinflao. Em janeiro de 1989, o governo lana mo de mais um programa de estabilizao: o Plano Vero! O Plano Vero de 14 de janeiro de 1989 promoveu uma nova reforma monetria, instituindo o Cruzado Novo (NCz$) - correspondendo a mil cruzados _ como a nova unidade bsica do sistema monetrio. Foi anunciado tambm como um plano hbrido: do lado ortodoxo, o Plano 11 pretendia promover uma contrao da demanda agregada a curto prazo e, do lado heterodoxo, extinguir todos os mecanismos de realimentao da inflao, promovendo inclusive o fim da URP salarial. Os preos foram congelados por tempo indeterminado; porm, na vspera do anncio do congelamento, foram autorizados aumentos para os preos pblicos e administrados. Alm de

recompor eventuais defasagens em relao aos custos de produo, o alinhamento dos preos, a exemplo do Plano Bresser, deveria gerar uma margem de folga para suportar o congelamento. A cotao do dlar norte-americano foi fixada em NCz$ 1 : acreditava-se que a relao unitria entre o cruzado novo e o dlar teria um efeito psicolgico positivo, na medida em que fosse percebida como um indicador da disposio efetiva do governo em combater a inflao 12 domstica e, assim, sustentar a nova paridade a mdio prazo . O ajuste fiscal proposto pelo governo junto com o Plano Vero deveria atuar em 4 frentes: reduo das despesas de custeio atravs de uma ampla reforma administrativa; reduo das despesas de pessoal atravs da demisso de funcionrios pblicos; reduo do setor produtivo estatal atravs de um amplo programa de privatizao; rigidez na programao e execuo financeira do Tesouro atravs de limitaes emisso de ttulos da dvida pblica. No que tange poltica monetria, seriam utilizados 3 instrumentos bsicos: aumento da taxa de juros real de curto prazo de tal forma a inibir movimentos especulativos; controle do crdito ao setor privado atravs de limitaes de crdito, alterao do limite dos cheques especiais, reduo dos prazos de financiamento e do pagamento de cartes de crdito; e reduo das presses das operaes com moeda estrangeira atravs da suspenso dos leiles mensais de converso da dvida externa em capital de risco. Como na prtica a poltica fiscal no fora efetivada, o governo se viu obrigado a manter as taxas de juros excessivamente elevadas por um perodo mais longo do que previsto, agravando o desequilbrio fiscal e tendo um efeito perverso sobre o consumo: os ganhos proporcionados pelas elevadas taxas de juros reais aumentaram a renda disponvel, impulsionando o consumo; assim, a recesso que o Plano Vero admitia provocar, no se materializou. Em relao aos salrios, aps o fracasso das negociaes com empresrios e trabalhadores, o governo determinou, em fins de abril, uma reposio salarial que no satisfez a classe trabalhadora, intensificando, dessa forma, o movimento grevista. Em fins de abril, o governo deu os primeiros passos na reindexao da economia: criou-se o BTN (Bnus do Tesouro Nacional) que s poderia ser utilizado em novos contratos, com prazo mnimo de 90 dias, e estabeleceu as regras do descongelamento, onde aps a 1 reviso dos preos, os reajustes s poderiam ocorrer em intervalos de 90 dias. A transposio para o caso brasileiro do fracasso do Plano Primavera argentino, e da conseqente entrada da economia argentina numa trajetria hiperinflacionria, alimentou as especulaes acerca do fracasso do Plano Vero e de suas conseqncias econmicas, polticas e sociais. Na tentativa de conter a especulao, o governo promoveu uma minidesvalorizao do Cruzado Novo de 4,5% e definiu novas regras para a correo cambial: equiparao variao mensal do IGP-DI da FGV atravs de at 6 minidesvalorizaes mensais sem data marcada. Passados apenas 5 meses desde o lanamento do Plano Vero, pode-se afirmar que seu principal mrito residiu na interrupo de uma rota hiperinflacionria. No entanto, o descongelamento de preos no contexto de taxas de juros decrescentes, as defasagens apontadas para os preos pblicos e administrados, as indefinies ainda existentes quanto reindexao da economia, a precariedade do ajuste fiscal e uma expanso monetria nos ltimos 12 meses da ordem de 1000% a.a., traam cenrios inquietantes para a inflao a curto prazo, colocando em discusso a necessidade de um novo programa de estabilizao diante da proximidade das eleies presidenciais de 15/11/1989. Concluso

Os Planos Cruzado, Bresser e Vero no produziram mais do que um represamento temporrio da inflao, uma vez que: i) no foram solucionados quaisquer dos conflitos distributivos de renda ou atacados os desequilbrios estruturais da economia, que poderiam ser considerados focos de presso inflacionria a mdio prazo; ii) o desequilbrio das contas do governo se agravou; iii) a poltica monetria foi predominantemente acomodatcia; iv) o setor empresarial passou a se defender com maior presteza e eficcia de quaisquer defasagens dos preos em relao aos custos; e v) os trabalhadores manifestaram com veemncia crescente sua insatisfao quanto ao poder de compra dos salrios. Assim, restou apenas ao governo promover desindexaes e, em seguida, administrar as inevitveis aceleraes da inflao. A desacelerao do crescimento na dcada de 80 foi comandada pela indstria - cujo produto real cresceu apenas 1,8% a.a. entre 1980 e 1988 -, no abrindo espao para a retomada da taxa histrica de crescimento, uma vez que os desequilbrios tanto externos quanto internos da economia no foram equacionados de forma definitiva. Por este motivo, a dcada de 80 poder ser caracterizada como uma dcada perdida. Um dos principais empecilhos para a retomada de uma taxa de investimento que garantisse um crescimento auto-sustentado do produto da ordem de 6% a.a. decorre da insuficincia de poupana para seu financiamento. A poupana externa virtualmente desapareceu a partir de 1984; a poupana nacional tambm caiu devido reduo da poupana pblica que se tornou negativa a partir de 1982. A carga tributria lquida do governo caiu de 15% do PIB (dcada de 70), para 10% (1 metade da dcada de 80) e para menos de 10% a partir de 1985. A recuperao do investimento passa assim, necessariamente, por uma recomposio da carga tributria lquida e, consequentemente, da poupana do governo. A baixa taxa mdia de crescimento na economia brasileira no perodo 1985-89, aliada a termos de trocas mais favorveis e por um crescimento mais acentuado do comrcio mundial, elevaram os supervits comerciais, verificando em 1988 uma reduo do estoque da dvida externa, o que tende a se repetir nos anos posteriores, sob hiptese de crescimento moderado do produto. Ironicamente, a falta de uma soluo para os desequilbrios internos, herdados do incio dos anos 80, ao no permitir uma retomada vigorosa do crescimento econmico, reforou e prolongou o ajuste recessivo do desequilbrio externo, que caracterizou a poltica econmica da 1 metade da dcada. NDICE CRONOLGICO: 1. maro/85: instala-se a Nova Repblica e o ministro da Fazenda, Francisco Dorneles, anuncia o 1 pacote antiinflacionrio do governo; 2. junho/85: incio do processo de descompresso dos controles sobre os preos privados e de descongelamento dos preos pblicos; 3. agosto/85 :- violento choque de oferta agrcola, pressionando os preos dos gneros alimentcios; -toma posse o novo ministro da Fazenda : Dlson Funaro; 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. setembro/85: novo pacote antiinflacionrio; novembro/85: novo indexador da economia: IPCA (IBGE), em substituio ao IGP-DI (FGV); dezembro/85: o governo anuncia um pacote fiscal; fevereiro/86: no dia 28 de fevereiro de 1986 instala-se o Plano Cruzado; maro a junho/86: perodo caracterizado por uma queda substancial da inflao e tambm pelos primeiros indcios da existncia de excesso da demanda na economia; julho/86: o governo anuncia, em 24/07/86, o Cruzadinho; novembro/86: o governo anuncia o Cruzado II (que vai at junho/87); fevereiro/87: no dia 20/02/87, o governo decreta a moratria; abril/87: Dlson Funaro deixa o cargo e Bresser Pereira inicia a sua gesto; junho/87: Plano Bresser apresentado populao no dia 12/96/87; julho a dezembro/87: fase de congelamento e flexibilidade do Plano Bresser; julho/87: o governo anuncia seu Plano de controle Macroeconmico; dezembro/87: Bresser Pereira pede demisso;

14. janeiro/88: -o novo ministro, Mailson da Nbrega, anuncia a nova poltica econmica, conhecida como Feijo-com-arroz; 15. -suspenso da moratria dos juros da dvida externa; 16. outubro/88: promulgada a Nova Constituio Brasileira; 17. novembro/88: assinado o pacto social; 18. janeiro/89: anunciado o Plano Vero, em 14/01/89, que institui o Cruzado Novo como a nova unidade bsica do sistema monetrio brasileiro; 19. maro/89: greve geral; 20. abril/89: criado o BTN, sucedneo da extinta OTN. POLTICAS ECONMICAS: 1. PLANO CRUZADO: o Plano Cruzado no estabeleceu metas para as polticas monetria e fiscal para complementar o programa de estabilizao: foram polticas inteiramente acomodatcias; 1. PLANO BRESSER: polticas monetria e fiscal ativas (ver resumo); 1. PLANO VERO: no que tange poltica fiscal, esta deveria atuar em 4 frentes: reduo das despesas de custeio, reduo das despesas de pessoal reduo do setor produtivo estatal e rigidez na programao e execuo financeira do Tesouro; e, em relao poltica monetria: seriam utilizados 3 instrumentos bsicos: aumento da taxa de juros real de CP, controle do crdito ao setor privado e reduo das presses das operaes com moeda estrangeira. 1 Institui-se ento o regime de cmbio por cooperao, segundo o qual os bancos atuantes no mercado cambial vinham-se obrigados a vender 30% de suas compras no mercado livre ao Banco do Brasil taxa de cmbio oficial. O contingenciamento de importaes, por sua vez, era feito atravs da concesso de licenas de importao. 2 O projeto sustentava-se em 2 pernas: o saneamento econmico-financeiro e o afluxo de capitais, devido a isso o governo Vargas foi comparvel aos governos Campos Sales e Rodrigues Alves. 3 O governo decidiu, posteriormente, estender a durao do congelamento de preos. 4 O deslocamento de base se justificava, j que, com preos medidos como mdias dirias ou semanais, o IPCA registraria uma inflao positiva no 1 ms do congelamento (maro/86), ainda que os preos permanecessem estveis ao longo do ms. 5 Gasolina, energia eltrica, telefone e tarifas postais. 6 Automveis, cigarros e bebidas. 7 De acordo com o novo esquema, a cada 3 meses seriam pr-fixados os percentuais de reajuste para os 3 meses subsequentes, com base na taxa de inflao mdia (geomtrica) dos 3 meses precedentes. Ampliava-se, porm, com a pr-fixao dos reajustes a cada 3 meses, a defasagem entre a observao da taxa de inflao e seu repasse aos salrios. 8 importante frisar que a falta de um realinhamento de preos pblicos e administrados na vspera do congelamento fora apontada como uma das falhas do Plano Cruzado. 9 A flexibilidade do novo congelamento permitiu que os aumentos de preos decretados na vspera do Plano Bresser fossem repassados aos outros preos da economia, gerando inflao e neutralizando parcialmente a transferncia de renda para o setor pblico. 10 Estabilizao da inflao em 15% ao ms e reduo gradual do dficit pblico.

11 Anunciando a prtica de taxas de juros reais elevadas para inibir a especulao com estoques e moeda estrangeira e tambm promovendo cortes nas despesas pblicas. 12 A taxa de cmbio permaneceria fixa por tempo indeterminado.