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ECONOMIA BRASILEIRA
CONTEMPORNEA
(1945-2004)
GIAMBIAGI, Fbio [et al.]
Rio de Janeiro: Elsevier, 2005. 2. reimpresso

Jos Caio Racy

Professor da Faculdade de Cincias Econmicas, Contbeis e Administrativas e Coordenador do
Ncleo de Acompanhamento de Conjuntura Econmica (NACE).
Rua da Consolao, 930 So Paulo CEP 01302-907
E-mail: caioracy@mackenzie.com.br
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Economia brasileira contempornea (1945-2004) , Resenha , Jos Caio Racy

O livro representa de uma maneira clara e objetiva o relato dos ltimos 60

anos da histria econmica brasileira, ou seja, a partir do fim da Segunda
Guerra Mundial, procurando, de forma acurada, mostrar as polticas pblicas
adotadas para promover o desenvolvimento econmico e social do pas, e que
geraram, ao contrrio do que se poderia esperar, problemas crnicos como:
inflao, dvida pblica, dependncia e restrio externa ao crescimento,
alm de ineficincia distributiva e, mais recentemente, estagnao.
O trabalho divide-se em trs partes: a primeira, realizada pelos organiza-
dores, relata histrica e cronologicamente os diferentes governos, desde
Dutra at Lula, demonstrando suas propostas polticas, as polticas econmi-
cas adotadas para consecuo de seus objetivos e a interface com a economia
internacional e suas tendncias.
Na segunda parte, utiliza-se de renomados economistas brasileiros, com
experincia adquirida em cargos pblicos de grande expresso, para analisar
os grandes problemas econmicos vividos pelo Brasil atualmente, tais como a
inflao, a restrio ao crescimento (poupana), pobreza e desigualdade de
renda, alm de escassez de educao.
Finalmente, apresenta um apndice estatstico de grande relevncia no
somente para o bom andamento da obra, mas tambm para quem deseja
entender o Brasil de ontem e de hoje, e queira um melhor porvir.
O planejamento da interveno do Estado para o desenvolvimento econ-
mico durante os governos Dutra (1946-1951) e Vargas (1951-1954) chama-
va-se Plano Salte, que previa coordenao dos gastos do governo em sade,
alimentao, transporte e energia, entre 1949 e 1953.
Nas palavras de Viana & Vilela (2005, p. 3):

As perspectivas que o governo Dutra tinha em seu incio foram fundamen-

talmente determinadas pela idia de uma rpida reorganizao da econo-
mia mundial, de acordo com os princpios liberais de Bretton Woods (e que
envolviam, prioritariamente, a eliminao das barreiras ao livre fluxo de
bens e a multilateralizao do comrcio internacional). Entretanto, esses
princpios no foram implementados automaticamente e, aos poucos, as
concepes iniciais do governo foram sendo erudidas.

A prioridade do governo Dutra encontrava-se em combater um processo

inflacionrio premente, de cunho essencialmente ortodoxo, ou seja, de restri-
o ao crescente aumento da demanda agregada, caracterizado por excesso de

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dispndio privado e dficit oramentrio. Por outro lado, para atender cres-
cente demanda por matrias-pimas e bens de capital, para forar a baixa dos
preos industriais, e para estimular o ingresso do capital estrangeiro, em vez de
desvalorizar o cmbio, instituiu controles cambiais e de importaes. Isto pro-
vocou a perda da competitividade das exportaes brasileiras, exceto de caf.
O controle cambial e a expanso real do crdito indstria estimularam a
implantao da indstria substituidora de importaes, notadamente nos
setores de material eltrico, material de transporte e metalurgia.
O Governo Vargas caracterizou-se pelo retorno da inflao e do descontro-
le financeiro do governo. Portanto, a poltica econmica era voltada para
comprimir as despesas governamentais e, se possvel, aumentar sua arrecada-
o, adotando polticas monetria e creditcia contracionistas.
A partir de 1953, a conjuntura econmica do pas era dominada pelo
colapso cambial. Assim, foram criadas as taxas mltiplas de cmbio com o
objetivo de aumentar as exportaes e desestimular as importaes no-
essenciais. Ao mesmo tempo, permitia a entrada de capitais taxa do merca-
do livre.
A partir de 1954, a preocupao do governo voltou-se para a inflao. A
proposta de Joo Goulart de reajuste de 100% para o salrio mnimo e os pro-
blemas enfrentados pelas exportaes de caf nos conduziram ao trgico des-
fecho do suicdio de Vargas, pelas presses exercidas pelos conservadores da
sociedade, representados politicamente pela UDN.
A principal dificuldade encontrada pelo Plano Salte foi a inexistncia de
formas de financiamento definidas. Tendo atravessado o segundo governo
Vargas sem grandes resultados concretos, foi finalmente extinto na adminis-
trao de Caf Filho.
O Plano de Metas de Juscelino Kubitschek foi de responsabilidade do
Conselho de Desenvolvimento, com base no esforo de planejamento econ-
mico desenvolvido pela Comisso Mista Brasil Estados Unidos e, posterior-
mente, pelo Grupo Misto BNDE-CEPAL. O Plano identificou os setores que,
devidamente estimulados, poderiam apresentar capacidade de crescimento e
retirar os possveis pontos de estrangulamento em termos de infra-estrutura
(energia e transportes).
Foram 30 metas especficas, distribudas em cinco setores: energia, trans-
porte, indstria de base, alimentao e educao. Alm destas, havia uma
meta autnoma: a construo de Braslia.
As principais formas de financiamento do plano foram a expanso mone-
tria para financiar o gasto pblico e o crdito ao investimento privado, tor-

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nando as polticas monetria e fiscal passivas, subordinadas s reformas estru-

turais da economia.
A economia logrou crescer 5,5% ao ano em termos per capita e o coeficien-
te de importaes caiu para cerca de 8% em 1960.
A negativa em colocar em prtica o Plano de Estabilizao Monetria
(PEM) elaborado pelo ministro da Fazenda, Lucas Lopes, e pelo presidente do
BNDE, Roberto Campos, fez com que o financiamento inflacionrio do dficit
levasse o IGP a crescer 24,4% em 1958, 39,4% em 1959 e 30,5% em 1960.
Este foi o legado deixado pelo governo JK a seus sucessores.
O mrito da estratgia econmica de Jnio Quadros jamais poder ser ava-
liado devido sua renncia em 25 de agosto de 1961.

A deciso de implementar o Plano Trienal de Desenvolvimento Econmico

e Social teve como pano de fundo a queda da taxa de crescimento da eco-
nomia em 1962 (para 6,6%, contra 8,6% em 1961), bem como o agravamento
do processo inflacionrio (com a inflao, medida pelo IGP, atingindo 6,3%,
ou mais de 100% anualizados, em dezembro de 1962). Lanado oficialmente
a 30 de dezembro de 1962, seu objetivo era conciliar crescimento econmi-
co com reformas sociais e o combate inflao (VILELA, 2005, p. 61).

Seus objetivos principais eram: 1. fazer o PIB crescer a uma taxa mdia de 7%;
2. reduzir a inflao para 25% em 1963 e para 10% em 1965; 3. crescimento real
dos salrios; 4. promover a reforma agrria; 5. renegociar a dvida externa.
O combate inflao seria ortodoxo, com reduo do gasto pblico para
reduo da demanda agregada, por meio da correo dos preos pblicos
defasados, realismo cambial, controle do crdito ao setor privado e aumento
do depsito compulsrio.
A estratgia de desenvolvimento se daria pelo Processo de Substituio de
Importaes (PSI), qual seja, ampliao do mercado interno, reforma agrria
e outras polticas pblicas voltadas redistribuio de renda.
As invases de terras, a expropriao de empresas estrangeiras e a conspi-
rao militar contra Joo Goulart inviabilizaram a renegociao da dvida
externa brasileira junto ao FMI e aos credores privados, e o lance final dessa
tragdia poltica deu-se em 31 de maro de 1964, com o golpe civil-militar
que derrubou o presidente.

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Ao longo de 1963 e at o incio de 1964, a economia brasileira operou em

verdadeiro estado de estagflao estagnao da atividade econmica,
acompanhada de aumento da inflao. Aps um crescimento real mdio de
8,8% ao ano no perodo de 1957-1962, o PIB brasileiro cresceu apenas 0,6%
em 1963, enquanto a inflao (medida pelo IGP) elevou-se da mdia de
32,5% ao ano naqueles anos para 79,9% em 1963. Esse era o cenrio a ser
enfrentado pela poltica econmica no incio do governo Castello Branco
(HERMANN, 2005, p. 71).

Segundo avaliao de Roberto Campos, ministro do Planejamento, a infla-

o cabia aos dficits governamentais e continua presso salarial. Os dficits
alimentavam a expanso dos meios de pagamento e estes sancionavam os
aumentos dos salrios.
Assim, as principais medidas do Plano foram: 1. ajuste fiscal, com corte
das despesas e aumento da arrecadao tributria e de tarifas pblicas; 2.
reduo das taxas de expanso dos meios de pagamento; 3. controle de crdi-
to ao setor privado; 4. restrio do aumento salarial taxa de produtividade,
utilizada primeiramente ao setor pblico e depois ao setor privado.
A inflao adotou uma estratgia de reduo gradualista, enquanto o cres-
cimento deveria atingir uma mdia de 6% ao ano.
Para tanto, foram realizadas algumas reformas estruturais, tais como a
reforma tributria, com substituio dos impostos em cascata pelos de valor
adicionado; a reforma trabalhista, substituindo o regime de estabilidade pelo
Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS), com nus ao empresrio;
a reforma do sistema monetrio, com a criao do Sistema Financeiro
Brasileiro (SFB), com a criao do Conselho Monetrio Nacional (CMN), res-
ponsvel pela poltica monetria, em substituio Superintendncia para a
Moeda e Crdito (SUMOC), subordinada ao Ministrio da Fazenda, do Banco
Central do Brasil (BACEN) responsvel pela execuo da poltica monetria
elaborada pelo CMN, e regulador do funcionamento dos bancos; do Banco
Nacional de Habitao (BNH) para gerenciar os recursos oriundos do FGTS,
e distribu-los por intermdio do Sistema Financeiro de Habitao (SFH) e,
finalmente, da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) para administrar os
mercados primrio e secundrio de aes.
Alm disto, a ampliao da abertura da economia ao capital externo, sob as
formas de risco e de emprstimo, contriburam para a eficincia do SFB, que
vieram a suprir a carncia estrutural de poupanas internas pela Lei n 4.131
(de 1962) e da Resoluo n. 63 do BACEN.

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Na prtica, os resultados do Plano foram a melhora da arrecadao fiscal e

reduo do dficit pblico. No entanto, as presses inflacionrias de demanda
e de custos foram parcialmente comprometidas pelo aumento dos impostos,
tarifas pblicas, cmbio, juros (devido ao aperto monetrio) e pela criao da
correo monetria para ativos e contratos em geral. Assim, as taxas de cres-
cimento do PIB em mdia chegaram a 2,6% ao ano entre 1964 e 1967 e as
taxas de inflao atingiram as metas estabelecidas sempre com um ano de
defasagem.

A mudana de nfase na poltica monetria e antiinflacionria, introduzida

pelo ministro Delfim Netto, aliada aos efeitos da reforma financeira, que
facilitou a expanso do crdito ao consumidor, se refletiu na atividade eco-
nmica a partir de 1968 (HERMANN, 2005, p. 86).

Vrios foram os aspectos que favoreceram o desenvolvimento observado

pela economia brasileira no perodo do milagre: a expanso dos meios de
pagamento; a capacidade ociosa herdada do perodo anterior; o controle dos
preos industriais e juros; o arrocho salarial; a poltica agrcola que permitiu
a expanso da produo, com isenes fiscais e os financiamentos subsidia-
dos para a compra de fertilizantes e implementos.
Alm disso, a melhora das contas externas permitiu a utilizao de uma
poltica de minidesvalorizaes cambiais que inibiam presses inflacionrias,
visto que nem encareciam as importaes, nem prejudicavam as exportaes.
O crescimento experimentado entre 1968 e 1973 foi bastante vigoroso. O
PIB cresceu a uma taxa mdia superior a 11% ao ano, enquanto a taxa de
inflao recrudescia e o Balano de Pagamentos registrava crescentes super-
vits durante o perodo.
As principais razes para esse resultado podem ser a alta liquidez interna-
cional no perodo, a melhora nos termos de troca dos produtos de exportao
brasileiros e a expanso do comrcio mundial.
Devido alta taxa de juros, os Investimentos Diretos Estrangeiros (IED) e
os emprstimos em moeda cresceram, favorecendo os preos das exportaes
de manufaturados brasileiros, bem como das importaes de bens de capital
e de petrleo e seus derivados.
O perodo que se estende de 1974 a 1979, durante o governo de Ernesto
Geisel, reafirma o desenvolvimento adotado pelo PSI, com forte apelo ao
capital externo. O perodo antecessor caracterizou-se pela crescente depen-

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dncia externa do Brasil em relao aos bens de capital e petrleo e seus deri-
vados, aumentando a vulnerabilidade financeira de nossa economia.
A restrio externa iniciada pelo primeiro choque do petrleo comprome-
teu a fase de crescimento da economia brasileira. Parte dessa restrio foi
compensada pela enxurrada de petrodlares no mercado financeiro interna-
cional.

O modelo de ajuste externo adotado no governo Geisel foi o de ajuste

estrutural, materializado no II PND, anunciado em meados de 1974. Tratava
de um ousado plano de investimentos pblicos e privados (estes seriam
incentivados por polticas especficas), a serem implementadas no perodo
de 1974-1979, que se propunha a cobrir a rea de fronteira entre o subde-
senvolvimento e o desenvolvimento. Os novos investimentos eram dirigi-
dos aos setores, identificados, em 1974, como os grandes pontos de
estrangulamento que explicavam a restrio estrutural e externa da econo-
mia brasileira: infra-estrutura, bens de produo (capital e insumos), energia
e exportao (HERMANN, 2005, p. 100).

Os investimentos envolviam aumento da malha ferroviria, de telecomu-

nicaes, infra-estrutura de produo e comercializao agrcola, siderurgia,
qumica pesada, metais no-ferrosos, minerais no-metlicos, pesquisa,
explorao e produo de petrleo e seus derivados, hidreltricas e fontes
alternativas de energia (PROLCOOL). Visava, alm disso, promover as
exportaes. Pretendia crescer a uma taxa superior aos 10% ao ano.
Dado o porte dos investimentos e a falta de mecanismos internos de finan-
ciamento, o II Plano Nacional de Desenvolvimento (PND) dependia essen-
cialmente dos financiamentos pblico e externo.
A despeito da tendncia da alta inflacionria e de uma poltica monetria
contracionista, o crdito apresentou taxas de crescimento real durante o
perodo do governo Geisel. Apesar do esforo em reduzir os gastos diretos do
governo, as estatais se expandiam e mantinham altas as taxas de investimen-
to na economia e aumentavam a participao do governo na Formao Bruta
de Capital Fixo (FBCF), elevando a dvida mobiliria federal em relao ao
PIB e aumentando o dficit em transaes correntes.
O segundo choque do petrleo, o aumento da taxa de juros internacional
e a recesso mundial prenunciam a crise do endividamento que viria tona
em 1983.

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Apesar de a Balana Comercial apresentar tendncia superavitria, como

conseqncia das maxidesvalorizaes realizadas por Delfim Netto em 1979
e 1983 (da ordem de 30% cada), o Balano de Pagamentos apresenta elevado
dficit em conta corrente.

O perodo 1979-1984 abriga trs fases distintas quanto ao comportamen-

to do PIB: 1979-1980, de levadas taxas de crescimento; 1981-83, de reces-
so; e 1984, de recuperao puxada pelas exportaes. As diferenas entre
essas fases, especialmente entre a primeira e a segunda, refletem as
mudanas ocorridas no cenrio internacional e nas estratgias de ajuste
externo adotadas no perodo (HERMANN, 2005, p. 107).

A inflao se acelerava, apesar das polticas de controle da demanda agre-

gada por via fiscal e monetria. A restrio externa refletia um excesso de
demanda, um desajuste nos preos relativos entre os setores. Portanto, cabia
poltica cambial o redirecionamento da demanda para os produtos doms-
ticos e para estimular as exportaes. A poltica monetria restringiu M1 e o
crdito. Foram reduzidos os gastos do governo e as tarifas pblicas foram cor-
rigidas, reduzindo a participao do Estado na FBCF.
As medidas recessivas levaram a economia brasileira a uma estagnao. A
indexao da dvida pblica e dos salrios, para inibir os impactos das desva-
lorizaes, acelerou a inflao at onde os credores aceitaram um desgio
sobre o estoque da dvida num futuro ainda longnquo.
Aps vinte anos de ditadura militar, o movimento Diretas J auferia os
direitos democrticos ao pas, trazendo de volta o sonho dos brasileiros de
liberdades civis e polticas, do fim da inflao, do retorno do crescimento eco-
nmico e da sonhada redistribuio de renda. O ambiente nacional era de
esperana e confiana.
Algumas medidas fiscais e monetrias foram adotadas em 1985 para elimi-
nar as necessidades de financiamento no conceito operacional.
O Plano Cruzado, elaborado pela equipe econmica do governo Sarney
em 1985, adotou quatro grandes grupos de medidas a serem adotadas em
1986: reforma monetria (troca do Cruzeiro pelo Cruzado paridade de
1.000 para 1) e congelamento de preos (Tabela elaborada pela SUNAB);
desindexao da economia (substituio das ORTN pelas OTN e congeladas
por 12 meses); ndice de preos (substituio do IPCA pelo IPC e mudana
do prazo de apurao) e caderneta de poupana (rendimento trimestral em
substituio ao mensal); poltica salarial (converso pela mdia dos ltimos

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seis meses, congelamento, dissdios anuais, com correo de 60% do custo de

vida e gatilho salarial cada vez que a inflao atingisse 20%).
A idia central era da eliminao da memria inflacionria, promovida
pela plena indexao da economia.
O sucesso inicial do plano foi estrondoso: ao contrrio do que a oposio
esperava, houve um aumento significativo no nvel do emprego no primeiro
quadrimestre do ano. E, com ele, uma exploso de consumo sobre uma
demanda j aquecida.
Enquanto isso, a situao fiscal piorava pelo fim do imposto inflacionrio
e pelo aumento dos salrios do funcionalismo pblico. Aliado expanso da
moeda e crdito, as taxas de juros reais logo se tornaram negativas. As bolsas
de valores, ativos reais e o gio do dlar no mercado paralelo logo subiram.
Era inevitvel o desabastecimento por causa dos preos congelados em
relao aos custos.
Em julho de 1986 foi lanado o Cruzadinho, um tmido pacote fiscal, que
pretendia financiar um plano de investimentos em infra-estrutura e metas
sociais.
Com o desabastecimento, o governo lana mo das importaes, prejudi-
cadas pela falta de vocao brasileira para elas, para os estoques regulatrios.
Com a flexibilizao do cmbio a partir de outubro de 1986, e o lana-
mento do Cruzado II, outro pacote fiscal, uma semana aps as eleies de
novembro, liberou aumento das tarifas de energia eltrica, correios, telefones,
txis, leite e remdios. Na prtica representou o fim do congelamento.
Durante o restante do mandato do governo Sarney sucederam-se os
Planos: Vero, de carter hbrido, ou seja, contendo medidas de carter orto-
doxo e heterodoxo, para conter as inflaes de demanda e inercial; a Poltica
do Feijo com Arroz, que pretendia estabilizar a taxa de inflao em 15% ao
ms; e o Plano Vero, de 1989, que retoma basicamente as mesmas medidas
adotas pelo Plano Cruzado, trocando a moeda pelo Cruzado Novo.
Diante de uma inflao mensal acima de 80%, assume o novo presidente,
Fernando Collor de Mello.

As reformas propostas por Collor, de fato, introduziram uma ruptura com

o modelo brasileiro de crescimento com elevada participao do Estado e
proteo tarifria, ainda que, na prtica, a abertura comercial e financeira,
bem como o processo de privatizao apenas deram seus primeiros pas-
sos no perodo de 1990-1994. A poltica industrial tambm ficou abaixo

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dos objetivos traados, sempre subordinada questo prioritria do com-

bate inflao. J os planos econmicos Collor I e II no apenas fracassa-
ram em eliminar a inflao, como resultaram em recesso e perda de cre-
dibilidade das instituies de poupana. Na realidade, aps uma srie de
escndalos, revelaes de esquemas de corrupo e dois planos econ-
micos malsucedidos, Fernando Collor de Mello foi destitudo do poder, no
final de 1992, mostrando mais uma vez que: o poder despreza aqueles
que no sabem ocup-lo.

Com o impeachment de Collor assume Itamar Franco e com ele uma suces-
so de Ministros: Gustavo Krause substitui Marclio Marques Moreira, logo
em seguida substitudo por Paulo Haddad. Depois dele vieram: Fernando
Henrique Cardoso, que liderou a equipe econmica que elaborou o Plano
Real, Rubens Ricupero e Ciro Gomes, que permaneceu at o final do manda-
to do governo Itamar Franco.
O Plano Real foi concebido em trs fases: a primeira caracterizou-se por
um pacote fiscal chamado Programa de Ajuste Imediato (PAI), que consistiu
na criao do Fundo Social de Emergncia, de um corte oramentrio da
ordem de US$ 6 bi e pela criao do IPMF. A inteno bvia era, alm de com-
bater o dficit fiscal, combater a inflao de custos.
A segunda fase, caracterizada pela criao da Unidade Real de Valor
(URV), que no passou, na prtica, de uma desindexao da economia, j que
todos os preos foram convertidos em unidade de conta (e no a uma nova
moeda), com paridade junto ao dlar. Era a idia proposta por Larida (do
final de 1984) colocada na prtica com uma simples alterao em relao
proposta inicial: uma alta taxa de juros real, proporcionada pelo aumento do
depsito compulsrio. Considerava promover uma hiperinflao, sem, con-
tudo, sofrer seus terrveis efeitos. Pretendia promover o combate inrcia
inflacionria.
A Medida Provisria (MP) 542 deu incio terceira fase do Plano Real. Las-
treou a oferta monetria domstica s reservas cambiais na paridade R$ 1,00
por US$ 1,00; fixou os limites mximos para o estoque da base monetria por
trimestre; e, finalmente, modificou o funcionamento do CMN para dar maior
autonomia ao BACEN.
Na prtica, nenhuma das medidas foi mantida. Devido ao insucesso das
metas monetrias, o governo abandonou a ncora monetria em prol da cam-
bial, conforme defendera Gustavo Franco.

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O controle inflacionrio, os elevados juros domsticos e a assinatura do

Plano Brady fizeram com que os investimentos lquidos estrangeiros em car-
teira aumentassem, aumentando tambm os fluxos de capital estrangeiro para
o Brasil.
O resultado primrio do governo aumentou em funo da introduo dos
novos impostos e pelo aumento das alquotas realizadas pelo governo Collor,
e pelo esforo de combater a sonegao do PAI.
O primeiro mandato de FHC, apesar da eficiente poltica de combate infla-
cionrio, deixou um legado bastante complicado para seu segundo mandato:
um desequilbrio externo crescente, principalmente em funo da sobrevalo-
rizao cambial, e uma sria crise fiscal, com dficit primrio do setor pblico
consolidado e nominal de nada menos que 7% do PIB, alm de uma dvida
pblica crescente.
Pouco antes do trmino do primeiro mandato, o governo brasileiro nego-
ciou um acordo com o FMI que lhe permitisse enfrentar esse quadro externo
adverso e que gerava fuga de capitais.
O panorama mudou a partir da nomeao de Armnio Fraga para a presi-
dncia do BACEN. Elevou as taxas de juros e iniciou estudos para adotar o
regime de metas de inflao. E, com aval poltico para negociar com o FMI,
flexibilizou o cmbio.
As reformas introduzidas no perodo do segundo mandato foram: privati-
zao; fim dos monoplios estatais; mudana do tratamento do capital estran-
geiro; saneamento do sistema financeiro; reforma (parcial) da Previdncia
Social; renegociao das dvidas estaduais; aprovao da Lei de Responsabili-
dade Fiscal (LRF); ajuste fiscal; criao de agncias reguladoras de servios de
utilidade pblica; estabelecimento do sistema de metas de inflao como
modelo de poltica monetria.
As polticas Sociais do anos FHC foram: Lei Orgnica da Assistncia Social
(LOAS), que garante uma salrio mnimo a idosos e deficientes; o Bolsa-Esco-
la; o Bolsa-Renda; o Bolsa-Alimentao; o Auxlio-Gs; o Programa de Erradi-
cao do Trabalho Infantil (PETI).
O crescimento pfio da economia brasileira no perodo FHC, a despeito da
estabilidade inflacionria, com o rendimento mdio calculado pelo IBGE em
declnio constante, o desempenho medocre do comrcio externo e a queda
do consumo per capita explicam a impopularidade da poltica econmica.

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Os problemas econmicos de 2002 refletiam, em parte, uma crise de des-

confiana associada incerteza em torno do que ocorreria com a poltica
econmica a partir de 2003, com a posse do novo governo. Trs indicado-
res, ligados entre si, captaram com toda intensidade essa incerteza.
Primeiro o risco-pas, medido pelos C-Bonds, atingiu mais de 2000 pontos-
base em outubro de 2002, depois de se encontrar em pouco mais de 700
pontos em maro daquele ano. Segundo, a taxa de cmbio que, em maro
de 2002, fechara a R$/2,32US$ - mesma cotao de final de 2001 chegou a
R$/3,89US$ no final de setembro, ltimo dia antes das eleies. Por ltimo,
a expectativa de inflao para 2003 elevou-se dramaticamente a partir de
setembro (GIAMBIAGI, 2005, p. 207).

As decises de poltica econmica nos seis primeiros meses de mandato

foram: nomeao de Henrique Meirelles para o BACEN e manuteno da anti-
ga diretoria, em claro sinal de continuidade; metas de inflao para 2003 e
2004, de 8,5% e 5,5%, respectivamente; elevao da SELIC; elevao da meta
de supervit primrio de 3,75% para 4,25% do PIB em 2003; corte dos gastos
pblicos; LDO com a mesma meta de supervit primrio de 4,25% do PIB.
A contrapartida para a queda da inflao foi a elevao da taxa de juros real
usando o IPCA como deflator de 6% para 13% em 2003, comprometen-
do o crescimento do PIB para o ano.
A apreciao real do cmbio no impediu uma melhora no desempenho
da balana comercial e, conseqentemente, das contas externas, o que pode,
em parte, ser explicado pela depreciao do dlar perante o euro e perante o
peso argentino, e pelo aumento dos preos de exportao causados pelo
aumento da demanda mundial.
O bom desempenho do balano comercial possibilitou, j a partir de
2003, resultado em conta corrente superavitrio.
A previso, se mantida a agenda reformista (Tributria e Previdenciria),
de um crescimento mdio do PIB entre 3% e 4% ao ano.
Terminada a seo da evoluo da economia brasileira dos ltimos 60
anos, o livro apresenta os grandes temas relacionados economia brasileira.
No primeiro deles, Antonio Delfim Netto apresenta o tema Meio sculo de
economia brasileira: desenvolvimento e restrio externa, em que o objetivo
expor alguns elementos da teoria do desenvolvimento econmico, sua evolu-
o e o seu estgio atual. Em seguida, repassar, em grandes linhas, o cresci-
mento econmico brasileiro nos ltimos 56 anos (1947-2003), fazendo refe-

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rncia poltica econmica posta em prtica nos diversos perodos, os pro-

blemas enfrentados e os resultados obtidos.
O segundo grande tema, produzido por Gustavo H. B. Franco, trata do
tema Auge e declnio do inflacionismo no Brasil, abordando as polticas de com-
bate inflao no Brasil, organizado em sees de natureza cronolgica,
sendo a primeira delas o perodo que se estende do ps-guerra ao incio dos
anos 1960, mostrando o desenvolvimento inflacionista. Na segunda seo,
trata do inflacionismo pelo advento da indexao. Segue mostrando como os
choques heterodoxos que combatem a inflao de forma essencialmente iner-
cial promovem o inflacionismo. Finalmente, trata da sntese que se forma a
partir de percepes aparentemente inconsistentes do processo inflacionrio
brasileiro como conflito distributivo e como resultado do desequilbrio fiscal
(FRANCO, 2005, p. 259).
A seguir, Edward Amadeo e Fernando Montero apresentam o tema Cresci-
mento econmico e a restrio da poupana, que trata do papel da poupana
(alm do investimento) no crescimento. Apresenta, para tanto, elementos
conceituais sobre as restries de investimento, poupana e divisas externas
para o crescimento. Na seo seguinte examina a experincia internacional. A
seguir, faz uma anlise comparativa entre a experincia brasileira dos anos
1960 com as do Mxico, Coria do Sul e Chile. Finalmente, faz uma ilustra-
o dos principais conceitos com base na experincia brasileira ps-flutuao
cambial dos ltimos anos.
No captulo seguinte, Regis Bonelli apresenta o tema O que causou o cresci-
mento Econmico no Brasil. O objetivo do captulo analisar as causas da estag-
nao do crescimento da economia brasileira. Para tanto, analisa a relao
crescimento e mudana estrutural no longo. Em seguida relaciona as polticas
econmicas e o contexto externo desde o ps-Guerra. Apresenta, a seguir, os
aspectos tericos da produtividade, resenhas de estudos recentes sobre a
inter-relao produtividade-crescimento. Finalmente, conclui porque houve
a estagnao do crescimento.
Rogrio Studart trata do tema Financiamento do desenvolvimento. O traba-
lho questiona o (pr) conceito de que o Brasil no cresce por falta de poupan-
a. Para tanto, discute, primeiramente, a relao entre desenvolvimento
financeiro e desenvolvimento econmico. A seguir, discute o atraso do desen-
volvimento financeiro em relao ao econmico e suas conseqncias sobre a
oferta de financiamento domstico e como isso se traduz em uma tendncia
ao sobreendividamento externo. Finalmente, apresenta um sumrio e uma
anlise dos desafios atuais do financiamento do desenvolvimento no Brasil.

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Economia brasileira contempornea (1945-2004) , Resenha , Jos Caio Racy

Pobreza e desigualdade de renda no Brasil o tema tratado por Lauro Ramos

e Rosane Mendona, no qual o objetivo do trabalho descrever e analisar a
evoluo da desigualdade de renda, pobreza e bem-estar social nas ltimas
dcadas no Brasil, assim como rever de forma sucinta a evoluo do pensa-
mento terico, posturas e abordagens associadas questo distributiva e da
pobreza. Toma como base de dados os censos demogrficos e a Pesquisa
Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD).
Finalmente, Sergio Guimares Ferreira e Fernando A. Veloso tratam do
tema A escassez de educao, que tem por objetivo descrever o quadro educa-
cional do pas e suas implicaes para a desigualdade de renda e para o cres-
cimento econmico. Para tanto, apresenta os principais indicadores educa-
cionais do Brasil, como taxa de analfabetismo, escolaridade mdia e a
composio educacional da populao. Estuda o impacto da educao sobre
a distribuio de renda e a desigualdade de oportunidades no Brasil, alm da
importncia da educao para o crescimento econmico. Discute, ainda, a
poltica educacional, para finalmente concluir recomendando que a expanso
do sistema educacional verificada nos ltimos anos seja complementada por
iniciativas que melhorem a qualidade do ensino.
Para concluir o livro, apresentado um anexo estatstico que apresenta os
principais indicadores macroeconmicos, tais como PIB, nvel de atividade,
emprego, renda, indicadores monetrios, exportaes, importaes, preos,
juros, cmbio etc., no perodo que se estende desde 1946 at 2003.

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