Análise Económica e Financeira

O balanço reflete o equilíbrio entre:

 Aplicações de fundos
 Origens de fundos:
 Capitais alheios
 Fundos próprio

Capital próprio Capital permanente

Ativo médio e longo prazo Passivo médio e longo prazo

Ativo circulante Passivo circulante

Necessidades cíclicas Recursos cíclicos
Tesouraria ativo Tesouraria passivo

Aplicações de fundo Origem de fundos

Ativos e passivos cíclicos (recursos cíclicos e necessidades cíclicas) têm como

elementos caracterizadores a repetição e a associação ao ciclo de exploração.
Ativos e passivos acíclicos (tesouraria), ligadas aos ciclos de investimento e
financiamento têm características menos repetitivas e ligação indireta ao ciclo de
exploração.

Demonstração de resultados:
+ Vendas
+ Prestação de serviços
+ Outros rendimentos operacionais
- Gastos operacionais variáveis
= Margem bruta (MB)
- Gastos operacionais de estrutura desembolsáveis (Pagamentos no período)
= EBITDA (Resultados antes de gastos financeiros, impostos sobre resultados, depreciações, amortizações e outros ajustamentos que não correspondem a fluxos monetários no período)
- Gastos operacionais de estrutura não desembolsáveis (Amortizações e depreciações e outros ajustamentos contabilísticos)
= Resultados operacionais (RO)
+- Resultados extraexploração
= Resultados antes de juros e impostos (RAJI ou EBIT)
- Gastos financeiros
= Resultado antes de imposto (RAI)
- Imposto sobre resultados
= Resultado líquido do período (RL)
 Capital próprio Fundo Maneio = Capital permanente –
Ativo de longo prazo
Ativo médio e longo prazo Passivo médio e longo prazo

Ativo circulante Passivo circulante Fundo Maneio = Ativo de curto prazo –

Passivo de curto prazo

Necessidades cíclicas Recursos cíclicos

Tesouraria ativo Tesouraria passivo

Aplicações de fundo Origem de fundos

Uma empresa está em equilíbrio (financeiramente) quando, de forma estável e continuada,

os meios financeiros disponíveis são suficientes para liquidar as dívidas que se vão
vencendo.
Fundo Maneio:
FM = Capitais permanentes – Ativo de médio/longo prazo
FM = Ativo de curto prazo – Ativo de curto prazo

FM  0
Necessidades de Fundo Maneio (working capital):
Está associado ao financiamento do ciclo de exploração.

Capital próprio

Ativo médio e longo prazo Passivo médio e longo prazo

Ativo circulante Passivo circulante

Necessidades de Fundo Maneio =

Necessidades cíclicas Recursos cíclicos
Necessidades cíclicas – Recursos cíclicos

Tesouraria ativo Tesouraria passivo

Aplicações de fundo Origem de fundos

NFM = Necessidades cíclicas – Recursos cíclicos

NFM < 0 ou seja Necessidades cíclicas < Recursos cíclicos: o ciclo é autossuficiente e gera
excedentes
NFM > 0 ou seja Necessidades cíclicas > Recursos cíclicos: maior pressão no FM,
obrigando a procurar formas de financiamento do ciclo de exploração fora do mesmo

NFM devem ser o mais baixas possíveis

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Tesouraria:
Necessidades cíclicas = Tesouraria Ativa
Recursos cíclicos = Tesouraria Passiva

Capital próprio

Ativo médio e longo prazo Passivo médio e longo prazo

Ativo circulante Passivo circulante

Necessidades cíclicas Recursos cíclicos

Tesouraria = Tesouraria Ativa –
Tesouraria ativo Tesouraria passivo Tesouraria Passiva

Aplicações de fundo Origem de fundos

Tesouraria = Tesouraria Ativa – Tesouraria Passiva

Tesouraria = (Capital Permanente – Ativos de médio longo prazo) – NFM
Tesouraria = FM – NFM

Quanto mais elevadas forem as NFM maior será a pressão potencial sobre a tesouraria.
P.e. saldos de clientes elevados, atrasos significativos continuados poderão provocar não só
tenções na tesouraria graves como risco de solvência, caso não seja possível o reforço
estável de capitais permanentes.

Tesouraria < 0: FM da empresa não é suficiente para fazer face às NFM

Tesouraria > 0: FM > NFM

 T > 0, FM > 0 e NFM > 0

Situação equilibrada com margem de segurança financeira;
FM > 0: todo o ciclo de investimento e ainda o ciclo de exploração são financiados por
capitais próprios;
Como FM>NFM, logo T>0: as necessidades permanentes de FM são financiadas por
capitais permanentes.
 T < 0, FM > 0 e NFM > 0 (NFM>FM)
Os capitais permanentes são insuficientes para financiar a totalidade das NFM, embora
financiem o ativo de médio/longo prazo;
A situação pode ser provocada por problemas pontuais de vendas e/ou cobranças ou
volume de negócios não suportado por recursos financeiros adequados.

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  T < 0, FM < 0 e NFM > 0
Situação financeira frágil, sendo o capital permanente insuficiente para financiar o ativo
de médio longo prazo; o ciclo de investimento está a ser financiado com passivo de curto
prazo;
Inadequada definição de maturidades dos empréstimos ou utilização de formas de
financiamento inadequadas;
Tensões financeiras significativas.
 T < 0, FM < 0 e NFM < 0 (FM < NFM)
A empresa não possui liquidez nem segurança, estamos perante uma situação com alto
risco;
Comum em empresas com crescimento demasiado rápido perante insuficiência de
capitais permanentes;
Prazos médios de pagamentos a fornecedores muito elevados que poderão ocasionar
roturas graves a nível da exploração corrente, uma vez que são os fornecedores que estão a
suportar uma parte da insuficiência de capitais permanentes.
 T > 0, FM < 0 e NFM < 0 (FM > NFM)
Situação comum em empresas com grande rotação de inventários e baixos ou nulos
saldos de clientes;
Estamos perante uma situação em que o ciclo de investimento está a ser financiado por
passivo de curto prazo (fornecedores);
Mesmo com uma T > 0, uma diminuição da atividade pode provocar dificuldades na
liquidação do passivo exigível a curto prazo.
 T > 0, FM > 0 e NFM < 0
Situação financeira confortável;
As NFM < 0 são resultado de um ciclo de exploração favorável com uma rápida rotação
de inventários e recebimentos, sendo os recursos disponibilizados pelos fornecedores
superiores às necessidades cíclicas de exploração.
Quando pretendemos  Tesouraria:
(AC-PC) – (NC – RC) ou seja FM – NFM
Então prioritariamente  NFM, o que pode não ser suficiente.
Para NC:
 Reduzir o peso relativo de clientes com prazos de recebimentos demasiado
alargados;
 Alteração de condições de venda, planeamento e controlo;
Para RC:
 Renegociação de condições de compra a fornecedores (seleção de fornecedores
quanto ao prazo de pagamento);
 Utilização do factoring ou soluções de crédito equiparáveis de forma recorrente, de
modo a obter recursos estáveis de forma mais ou menos continuada

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Liquidez:
𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐫𝐚𝐳𝐨
𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐫𝐚𝐳𝐨

Quando LG>1 então FM>0

LG < 1, a totalidade do ativo de curto prazo é inferior aos compromissos/responsabilidades

da empresa até um ano. Isto significa que, mesmo transformando em meios monetários
líquidos todo o ativo circulante, os valores obtidos são insuficientes para regularizar os
passivos exigíveis. FM < 0
Uma liquidez > 1 não garante por si só inexistência de problemas de tesouraria.
Só existe entrada em tesouraria com o recebimento do cliente, o qual pode nunca vir a
acontecer.

Liquidez reduzida:
𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐫𝐚𝐳𝐨 − 𝐈𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭á𝐫𝐢𝐨𝐬
𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐫𝐚𝐳𝐨

Liquidez imediata:
𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐫𝐚𝐳𝐨 − 𝐈𝐧𝐯𝐞𝐧𝐭á𝐫𝐢𝐨𝐬 − 𝐂𝐥𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞𝐬
𝐏𝐚𝐬𝐬𝐢𝐯𝐨 𝐝𝐞 𝐜𝐮𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐫𝐚𝐳𝐨
P.e.
LG = 1,2 E LR = 0,7 sem existências liquidaremos (potencialmente) 70% do passivo de curto
prazo, ou seja, os inventários cobrem 30% do passivo.

A liquidez imediata reflete apenas a capacidade de regularizar o passivo (curto prazo) com
os valores imediatamente disponíveis (meios monetários líquidos).

Autonomia financeira:
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐢𝐬 𝐏𝐫ó𝐩𝐫𝐢𝐨𝐬
𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥

Avalia o grau de empenhamento dos sócios no financiamento dos ativos.

 Níveis mais altos de CP reduzirão o risco associado à dependência de capital alheio
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐢𝐬 𝐏𝐫ó𝐩𝐫𝐢𝐨𝐬
𝐀𝐭𝐢𝐯𝐨 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥

<>

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Sustentabilidade: Capacidade de gerar resultados futuros (lucros) de forma continuada e
criar condições para a liquidação de compromissos no futuro – capacidade de solvência.
É possível ter empresas lucrativas sem capacidade de regularização dos seus compromissos
financeiros.

Algumas situações que poderão revelar indicadores de alarme:

 Valores elevados em disponibilidades (p.e. saldos bancários ou equiparados) em
simultâneo com passivos renumerados elevados e coexistindo durante períodos
longos;
 Prazo médio de recebimento de clientes ou prazos médios de rotação de inventários
muito elevados;
 Participações financeiras/investimentos relevantes sem reflexo visível de retornos
adequados;
 Taxas médias de depreciação de AFT muito baixas
 Prazo médio de pagamento a fornecedores elevados (face ao setor e ao histórico da
empresa poderão confirmar dificuldades de tesouraria que poderão levar, em alguns
casos, a problemas operacionais associados, por exemplo, ao corte de
fornecimentos);