Gás natural como matéria-prima para Ureia

Análise de viabilidade econômica para o mercado brasileiro

Motivações para o estudo

Revalidar as premissas e atualizar estudos anteriores (atendendo a

solicitação via ofício do CONFERT) que analisam a economicidade do gás
natural para a produção nacional de fertilizantes nitrogenados,
reduzindo a dependência externa de insumos estratégicos para as
cadeias produtivas nacionais.
 Mercado de fertilizantes no Brasil

Fertilizante entregue ao consumidor final (1998-2050) Nutrientes aplicados no Brasil

80 77,7
70 1998-2020: Consumo de
fertilizantes em 2020 é 2,76 65,1
60 vezes maior que o de 1998
Milhões de toneladas

(CAGR 4,7% em 22 anos) Nitrogênio (N)

Potássio (K)
50

40
40,6
49,6 38%
40 29%

30 2020-2050: Estimativas indicam milhões de

que até 2050 o consumo pode toneladas
20 14,7 totalizar entre 49,6 e 77 milhões
de toneladas anuais Fósforo (P)
10
33%
0
1998 2010 2020 2030 2040 2050

Fonte: Adaptado de Plano Nacional de Fertilizantes com dados de MAPA, Embrapa e INPI. Fonte: Plano Nacional de Fertilizantes.

O consumo médio anual de fertilizantes no Brasil é da ordem de 40 milhões de toneladas e apresentou expressivo crescimento nas
últimas décadas. As projeções sinalizam expectativa de expansão deste consumo no futuro.
O volume consumido se divide de maneira relativamente homogênea com cerca de 1/3 de cada um dos grupos de NPK (nitrogenados,
fosfatados e potássicos).
 Dependência externa no mercado de fertilizantes

Comércio internacional líquido Dependência externa por nutrientes no Brasil

Dependência de importação

N - Nitrogenados 95,7%

P - Fosfatados 72,0%

K - Potássicos 96,4%

0% 50% 100%
Fonte: OEC Fonte: Plano Nacional de Fertilizantes

O Brasil é o maior importador mundial líquido de fertilizantes, seguido pelos Estados Unidos e Índia. Dentre os países que se destacam
como exportadores líquidos estão China e Rússia.
A importação do Brasil representa uma dependência externa em torno de 85%, no caso dos fertilizantes nitrogenados, apenas 5% da
demanda interna é produzida no país.
 Dependência externa no mercado de fertilizantes nitrogenados
Evolução de fertilizantes nitrogenados importados (em peso) Evolução de fertilizante nitrogenado importado (em valor)
Importação de fertilizantes nitrogenado cresceu 13,2
Milhões de toneladas

2,15 vezes entre 2012 e 2022 (em peso) 2012 2022

6,1

18% 7% 4%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ureia Sulfato de amônio Amoníaco anidro Nitrato de amônio
10% US$ 2.356 22% US$ 6.703
Elaboração própria a partir de COMEXSTAT bilhões bilhões
55%
Parcela de consumo de fertilizantes nitrogenados atendido por 18% 67%
produção nacional
38,70%
20,70%
4,30%
Ureia Sulfato de amônio Nitrato de amônio Amônia
2000 2010 2020
*Amônia importada representada majoritariamente pela NCM 2814.10.10 Amoníaco anidro
Elaboração própria a partir de Plano Nacional de Fertilizantes
Elaboração própria a partir de COMEXSTAT
* Cálculo estimado com base em nitrogênio contido

A importação de fertilizantes nitrogenados vêm crescendo tanto em peso (2,15 vezes) quanto em valor (2,84 vezes) para as
mercadorias selecionadas. Dados do Plano Nacional de Fertilizantes indicam que a participação do produto nitrogenado básico
nacional vem apresentando decréscimo nas últimas décadas. Essa dependência deixa o agronegócio nacional vulnerável às oscilações
do mercado internacional de fertilizantes.
 Mercado de ureia no Brasil

Mercado brasileiro de ureia (kt/ano) Fábricas de ureia no Brasil (kt/ano)

8,0
7,2
Kt/ano

6,3 6,4 6,0

1,2
0,8 0,9 0,4 0,1 0,7
2017 2018 2019 2020 2021*
Importação Ureia (kt/ano)
Produção Ureia (kt/ano)
Demanda Ureia (kt/ano)
Capacidade Instalada Atual Ureia (kt/ano) Fonte: Adaptado de Outlook Globalfert 2022. Disponível em:
https://globalfert.com.br/outlook-globalfert/

A ureia é um dos produtos de maior destaque na pauta de importação de fertilizantes nitrogenados a discussão para reduzir essa
dependência externa passa por entender esse mercado. A capacidade instalada no Brasil atualmente é de duas plantas de ureia (Bahia
e Sergipe) e totalizam 1,2 kt/ano. A produção de fertilizantes nitrogenados se insere na cadeia de valor do gás natural por ser intensiva
no uso dessa fonte.
Definição de parâmetros para
análise de viabilidade
econômica do Gás natural
como matéria-prima para
Ureia no mercado brasileiro
Quais as variáveis consideradas no fluxo de caixa?

Características técnicas da planta Custos de investimento e operação

▪ Investimento total
▪ Amônia (Capacidade instalada)
▪ Outros custos produção de amônia
▪ Ureia (Capacidade instalada)
▪ Custo de processamento gás
▪ Consumo de gás da planta
▪ Outros custos de produção ureia
▪ Fator de capacidade

Preços para internalização da Outros parâmetros do fluxo de caixa

mercadoria

▪ Preço da ureia (longo prazo) ▪ Taxa de desconto

▪ Preço da amônia (longo prazo) ▪ Períodos do fluxo de caixa
▪ Frete por tonelada importada ▪ Depreciação média
▪ Prazo de construção
▪ Cronograma de desembolso por ano
▪ Imposto de renda
▪ CSLL
Estudo de viabilidade com fluxo de caixa simplificado

Objetivo
Desenvolver análise que permita uma avalição do custo de gás natural necessário para que novas plantas
de ureia sejam economicamente competitivas.

Fluxo de caixa simplificado com

Análise de sensibilidades
base em um projeto de referência

Qual o custo do gás natural necessário para Ambiente de incertezas: Como as principais
viabilidade econômica de um variáveis consideradas no fluxo de caixa podem
empreendimento de ureia no Brasil? influenciar a variável de decisão?

A variável de decisão deste fluxo de caixa Sensibilidades no preço da ureia no mercado

simplificado é justamente o custo do gás internacional, custo de investimento e taxa de
natural desconto e o respectivo impacto no custo do gás
natural necessário para o empreendimento
Quais as características técnicas da planta referência?

Características técnicas da planta

▪ Amônia (Capacidade instalada): 803 mil t/ano – 2.200 toneladas/dia [1]

▪ Ureia (Capacidade instalada): 1.314 mil t/ano - 3.600 toneladas/dia [1]

▪ Consumo de gás da planta: 2,24 milhões de m3/dia [1]

▪ Fator de capacidade: 95%

As características técnicas são as mesmas da Unidade de Fertilizantes Nitrogenados III (UFN-III), um complexo de
fertilizantes localizado no município de Três Lagoas – MS.

Fonte: Petrobras. Disponível em: <Petrobras - Fatos e Dados - Iniciamos processo competitivo para venda da Ansa e da UFN-III>
Entendendo a formação de preço da ureia

Correlação entre preço da ureia e do gás natural

Série histórica de preços da ureia e do gás natural
1200,00
1000,00 140,00
900,00
120,00 1000,00
800,00
700,00 100,00
800,00

Uréia (USD/mt)
Urea Natural gas, Europe

USD/MMBTU
600,00
USD/ton

80,00
500,00
600,00
60,00
400,00
300,00 40,00 400,00
200,00
20,00
100,00
200,00
0,00 0,00
2018M01
2018M04
2018M07
2018M10
2019M01
2019M04
2019M07
2019M10
2020M01
2020M04
2020M07
2020M10
2021M01
2021M04
2021M07
2021M10
2022M01
2022M04
2022M07
2022M10
2023M01
0,00
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00
Gás Natural - Europa (USD/MMBTU)
Fonte: Elaboração própria a partir de dados do Banco Mundial Fonte: Elaboração própria a partir de dados do Banco Mundial

A correlação entre os preços da ureia e do gás natural no mercado internacional é elevada. No período entre 2016-2022, se
tomarmos como referência de benchmarking de preço no mercado internacional o preço do gás na Europa, a correlação entre
os preços é 0,95 (elevada correlação). O impacto da guerra entre Rússia e Ucrânia sobre os preços da ureia e do gás natural foi
significativo.
 A atratividade da produção no Brasil
Evolução consumo de gás natural e índice de competitividade
com preços no mercado internacional Índice de Competitividade (IC)

IC
3,5 140
milhões de m³/d

Hibernação das FAFENs Impacto do conflito Rússia e

3 BA e SE Ucrânia no mercado internacional 120
IC Brasil = preço ureia internacional
2,5 100
preço GN Brasil Quanto maior o IC mais
competitivo produzir
2 80
IC inter = preço ureia internacional amônia neste mercado
1,5 60 Fechamento preço GN Europa
do GAP
1 40
• Preço do gás no Brasil foi definido como o valor que
0,5 20 minimiza o desvio padrão entre os índices de
competitividade do Brasil e internacional no ano de
0 0
2018.
2018M01
2018M04
2018M07
2018M10
2019M01
2019M04
2019M07
2019M10
2020M01
2020M04
2020M07
2020M10
2021M01
2021M04
2021M07
2021M10
2022M01
2022M04
2022M07
2022M10
2023M01
2023M04
• A premissa é que neste período o mercado nacional e
internacional apresentavam competitividade
semelhantes. Neste caso, o preço do gás para as FAFENS
Consumo de GN nas FAFENS Brasil (milhões de m3/dia)
IC Brasil (eixo secundário) seria de 7.7 USD/MMBTU.
IC internacional (eixo secundário)
Fonte: Elaboração própria a partir de dados do Banco Mundial e boletim do gás natural MME

Quando a relação entre preços fica muito mais atrativa em uma região ela pode inviabilizar a produção em outros mercados. Isto
pode explicar, por exemplo, a hibernação das FAFENS no Brasil entre 2019 e 2020. Neste período o preço médio do gás no mercado
internacional (tomando como base o preço na Europa) caiu quase 60%, tornando a produção de ureia mais atrativa nestes mercados
quando comparado ao Brasil.
 Como definir o preço de longo prazo da ureia?

Preço da ureia importada pelo Brasil (2012-2022) Preço da ureia importada pelo Brasil (2022-2023)
USD/ton

USD/ton
800 800,0

700 629 700,0 2022 2023

600 600,0
Preço médio nos últimos
500 447 10 anos: 329 USD/ton 500,0
Preço médio nos últimos
400 400,0 10 anos: 329 USD/ton
300 228 242 300,0

200 200,0 Em 2023 os preços já Projeção Banco Mundial:

Projeção Banco Mundial: estão retornando ao
100 100,0
315-325 USD/ton
preço médio 2023-2024 patamar pré-2022
- 315-325 USD/ton -
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ

Elaboração própria a partir de COMEXSTAT (2023) e Banco Mundial (2023). Disponível em: <CMO-April-2023-forecasts.xlsx (worldbank.org)>

O preço da ureia no mercado internacional nos anos de 2021 e 2022 sofreu o impacto do conflito entre Rússia e Ucrânia, mas em
2023 o preço tem retomado ao patamar pré-conflito. Neste contexto, optou-se por estabelecer como preço de longo prazo para a
ureia a ser considerado no fluxo de caixa é 329 USD/ ton, o valor médio da ureia importada pelo Brasil nos últimos 10 anos. Este
valor está em linha com a previsão do Banco Mundial para 2023-2024 que projeta valor entre 325-315 USD/ton.
Como definir o preço de longo prazo da amônia?

Relação entre preço da amônia e ureia importada pelo Brasil

Preço da amônia de longo prazo para a simulação:

Preço da amônia = Relação [a]/[b] últimos 5 anos x Preço da ureia

[a] Amonia [b] Ureia Relação
ANO
(USD/ton) (USD/ton) [a]/[b]
2019 177 274 0,65
Preço da amônia = 0,62 x Preço da ureia
2020 151 242 0,62
2021 224 391 0,57
2022 365 629 0,58
Caso base:
2023 260 377 0,69 Preço da amônia = 0,62 x 329 = 203 USD/ton

Média 2019/2023 0,62

Elaboração própria a partir de COMEXSTAT (2023), considerando como referência para amônia os produtos: Sulfato de amônio (NCM 31022100), Nitrato de amônio, mesmo em solução aquosa
(NCM 31023000) e Amoníaco anidro (NCM 28141000).

O preço da amônia considerado nas simulações é o equivalente a 0,62 vezes o preço de longo prazo para a ureia a ser considerado
no fluxo de caixa. Esta relação é igual a média do observado nos últimos 5 anos para importação de fertilizantes no Brasil.
Para o caso base definido, em que o preço da ureia é 329 USD/ton, o preço da amônia é de 203 USD/ton.
Sobre custos de frete

Como será utilizado Os custos de frete serão considerados como uma receita no fluxo de caixa. Isto porque um
produtor nacional pode se apropriar da diferença entre o valor FOB da ureia e o custo adicional
no fluxo de caixa? incorrido para trazer a mercadoria no Brasil.

2 Validando com referências atuais

24 27
usd/ton usd/ton
FRETE MARÍTIMO UREIA CUSTOS PORTUÁRIOS (ARMAZ.
(ORIENTE MÉDIO – BRASIL) E OUTROS + DEMURRAGE)

Frete e custos por tonelada importada = 27+24= 51

usd/ton

Fonte: Argus Brazil Grains and Fertilizer

Preços para internalização da mercadoria no fluxo de caixa

Preços para internalização da mercadoria

329 203 51
usd/ton usd/ton
usd/ton

PREÇO DA URÉIA DE PREÇO DA AMÔNIA FRETE e CUSTOS PORTUÁRIOS

LONGO PRAZO DE LONGO PRAZO (ARMAZ. E OUTROS + DEMURRAGE)

- Obtido através da relação - Definido como o preço do

- Valor médio da ureia frete do Oriente Médio para
(0,62) entre o preço da
importada pelo Brasil o Brasil somado aos custos
amônia e o preço da
nos últimos 10 anos. portuários médios no Brasil
ureia nos últimos 5 anos.
Custos de investimento e operação
Investimentos total em plantas com características semelhantes ao projeto de referência

Investimento CAPACIDADE Custo de inves.

Projeto atualizado UREIA unitário
USD[2022] Milhões t/ano USD/t[capacidade]

EUROCHEM [1] USD 1,6 bilhões 1,4 1.143

Unidade de Fertilizantes
USD 1,8 bilhões 1,3 1.372
Nitrogenados III [2]

IEA [3] USD 1,1 bilhões 0,8 1.450

Elaboração própria a partir de: [1] - EuroChem new ammonia, urea plant to start up in 2024 | ICIS Média= 1.322 USD/t
[2] - Auditoria TCU ; Petrobras - Fatos e Dados
[3] – IEAGHG Techinical Report

INVESTIMENTO TOTAL CUSTOS OPERACIONAIS [4] (exceto gás natural)

OUTROS CUSTOS OUTROS CUSTOS

=CAPACIDADE PLANTA DE REFERÊNCIA x
CUSTO DE INVESTIMENTO UNITÁRIO= 1,7 PROD AMÔNIA PROD UREIA

= 1,3 MILHÕES T X 1.332 USD/T= Bilhões de USD 29USD/mt NH3 46 USD/mt uréia
[4] - Fertilizer Industry Handbook 2018 (yara.com)
Resumo das variáveis consideradas no fluxo de caixa
Características técnicas da planta
▪ Amônia (Capacidade instalada): 803 mil t/ano –
2.200 toneladas/dia (~83 mil t/ano para venda)
▪ Ureia (Capacidade instalada): 1.314 mil t/ano -
3.600 toneladas/dia
▪ Consumo de gás da planta: 2,24 milhões de
m3/dia
▪ Fator de capacidade: 95%
Preços para internalização da
mercadoria
▪ Preço da ureia (longo prazo) = 329 USD/t
▪ Preço da amônia (longo prazo) = 203 USD/t
▪ Frete por tonelada importada = 51 USD/t
Custos de investimento e operação
▪ Investimento total = 1,7 bilhões de dólares
▪ Outros custos produção de amônia = 29 USD/t
NH3
▪ Outros custos de produção ureia = 46 USD/t ureia
Outros parâmetros do fluxo de caixa
▪ Taxa de desconto = 10%
▪ Períodos do fluxo de caixa = 20
▪ Depreciação média = 16 anos
▪ Prazo de construção = 4 anos
▪ Cronograma de desembolso por ano =
25/25/25/25
▪ Imposto de renda = 25 %
▪ CSLL = 9%
Resultados e sensibilidades
Seleção de projetos para validação do estudo

Parâmetros Unidade Valor

Considerando as incertezas Características técnicas
serão realizadas sensibilidades Amônia (Capacidade instalada) tonelada/dia 2.200
em três dos parâmetros que Ureia (Capacidade instalada) tonelada/dia 3.600
potencialmente impactam o Consumo de gás da planta milhões de m3/dia 2,24
custo do gás necessário para o Fator de capacidade % 95%
novo empreendimento: Preços para internalização da mercadoria
Preço da ureia (longo prazo) U$$/tonelada 329
Preço da amônia (longo prazo) U$$/tonelada 203
1- Preço da ureia
Frete por tonelada importada U$$/tonelada 51
Custos de investimento e operação
2- Investimento total Investimento total Bilhões de U$$ 1,7
Outros custos produção de amônia U$$/mt NH3 29
3- Taxa de desconto Outros custos de produção ureia U$$/mt ureia 46
Outros parâmetros do fluxo de caixa
Taxa de desconto % a.a., real 10
Períodos do fluxo de caixa anos 20
Depreciação média anos 16
Prazo de construção anos 4
Cronograma de desembolso por ano % 25
Imposto de renda % 25
CSLL % 9
Seleção de projetos para validação do estudo
Preço do gás natural (em USD/MMBTU) para diferentes combinações de investimento e taxa de desconto
Variação no investimento total
Taxa de desconto
1,5 bi 1,6 bi 1,7 bi 1,8 bi 1,9 bi
6% 10,0 9,8 9,6 9,4 9,2
8% 8,4 8,1 7,9 7,6 7,3
10% 6,6 6,2 5,9 5,5 5,1
12% 4,6 4,1 3,6 3,1 2,6
14% 2,4 1,8 1,2 0,6 0,0
Preço do gás natural (em USD/MMBTU) para diferentes combinações de taxa de desconto e preços da ureia

Taxa de desconto
Preço ureia
359 USD/t 344 USD/t 329 USD/t 314 USD/t 299 USD/t
6% 10,9 10,3 9,6 9,0 8,3
8% 9,2 8,5 7,9 7,2 6,6
10% 7,2 6,5 5,9 5,2 4,6
12% 4,9 4,3 3,6 3,0 2,3
14% 2,5 1,8 1,2 0,5 -
Preço do gás natural (em USD/MMBTU) para diferentes combinações de investimento e preços de ureia

Investimento
Preço ureia
359 USD/t 344 USD/t 329 USD/t 314 USD/t 299 USD/t
1,5 bi 7,9 7,3 6,6 6,0 5,3
1,6 bi 7,5 6,9 6,2 5,6 4,9
1,7 bi 7,2 6,5 5,9 5,2 4,6
1,8 bi 6,8 6,1 5,5 4,8 4,2
1,9 bi 6,4 5,7 5,1 4,4 3,8
Seleção de projetos para validação do estudo
Faixas de variação para as sensibilidades apresentadas O custo do gás natural é a variável de decisão das
simulações.

Quase 70% dos 75 casos simulados estão compreendidos

na faixa entre 3 e 9 USD/MMBTU. Essa faixa contudo não
indica probabilidade de ocorrência, mas apenas a
amplitude dos parâmetros sensibilizados.

A faixa encontrada é substancialmente inferior ao preço

praticado ao consumidor final industrial (cerca de 19
USD/MMBTU) e mesmo do valor praticado pela Petrobras
às distribuidoras (aproximadamente 12 USD/MMBTU),
ambos os valores de acordo com o boletim do gás natural
do MME.

Quanto menor o custo do gás no mercado internacional,

menos atrativo é o desenvolvimento do empreendimento
no Brasil.
Sensibilidades Sensibilidades Sensibilidades taxa
investimento e taxa de desconto de desconto e
taxa de desconto e preço ureia investimento
Considerações Finais
Considerações finais

▪ As simulações do fluxo de caixa simplificado indicam que os atuais preços do gás natural no Brasil vis-a-
vis os preços de gás natural dos principais fornecedores internacionais de fertilizantes para o Brasil podem
ser uma barreira relevante para desenvolvimento de empreendimentos de produção de fertilizantes
nitrogenados em bases econômicas no país.
▪ Além do preço do insumo gás natural no Brasil, os preços da ureia e do gás natural no mercado
internacional também exercem influência relevante sobre a viabilidade de produção nacional de
fertilizantes.
▪ Os períodos de atividade/inatividade das FAFENs nacionais sugerem que os índices de competitividade
bem refletem os impactos dos preços praticados nos mercados internacionais para produção nacional de
fertilizantes nitrogenados.
▪ A crescente dependência externa do país no mercado de fertilizantes nitrogenados e a ausência de
anúncios sobre novos projetos pode ser explicada pela existência de um gap entre preços de viabilidade e
preços de mercado.
▪ Caso a dependência internacional no mercado de fertilizantes seja considerada elemento crítico para
as estratégias nacionais, pode ser necessário o desenvolvimento de políticas públicas para viabilização de
empreendimentos.
Empresa de Pesquisa Energética – EPE

Presidente Superintendente de Estudos Econômicos e Energéticos

Thiago Guilherme Ferreira Prado Carla da Costa Lopes Achão
Diretor de Estudos Econômico-Energéticos e Ambientais
Giovani Vitória Machado
Superintendente de Petróleo e Gás Natural
Diretor de Estudos de Energia Elétrica Marcos Frederico Farias de Souza
Thiago Guilherme Ferreira Prado (interino)
Diretor de Estudos de Petróleo, Gás e Biocombustíveis Coordenação Técnica
Heloisa Borges Bastos Esteves Gustavo Naciff de Andrade
Diretora de Gestão Corporativa Marcelo Ferreira Alfradique
Angela Regina Livino de Carvalho
Equipe Técnica
Fernanda Marques Pereira Andreza
Daniel Silva Moro
Henrique Plaudio G. Rangel
Ana Claudia Sant'Ana Pinto

www.epe.gov.br EPE Brasil @EPE_Brasil EPE

EPE - Empresa de Pesquisa Energética

Praça Pio X, 54
20091-040
Centro - Rio de Janeiro