Mercado de Capitais

Instrumentos de Política Econômica


Desenvolvimento do material
Cristiane Valente
1ª Edição
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Sumário
Instrumentos de Política Econômica
Para Início de Conversa... ................................................................................ 4
Objetivos ..................................................................................................... 4
1. Política Fiscal .................................................................................................. 5
1.1 Arrecadação Pública .............................................................................. 5
1.2 Gastos Públicos ....................................................................................... 5
1.3 Situações Orçamentárias .................................................................... 6
1.4 A Política Fiscal como Instrumento
de Política Econômica ........................................................................... 8
2. Política Cambial ............................................................................................. 9
2.1 Regimes Cambiais ................................................................................. 9
2.2 A Política Cambial como Instrumento
de Política Econômica .......................................................................... 10
 2.2.1 Recessão e Desemprego .................................................................. 11
2.2.2 Inflação .................................................................................................. 11
3. Política Monetária ......................................................................................... 12
3.1 Operações de Mercado Aberto ......................................................... 12
3.2 Depósito Compulsório .......................................................................... 13
3.3 Taxa de Redesconto .............................................................................. 14
3.4 A Política Monetária como Instrumento
de Política Econômica ........................................................................... 14
3.4.1 Inflação ................................................................................................... 14
3.4.2 Recessão e Desemprego .................................................................. 14
Referências ..................................................................................................... 15

Mercado de Capitais 3
Para Início de Conversa...
Independentemente do grau de desenvolvimento do país, todas as
economias possuem algum tipo de problema de ordem macroeconômica
que aflige a sociedade e que precisa ser solucionado ou, na
impossibilidade disso, pelo menos amenizado.
Objetivos
▪ Reconhecer os instrumentos das políticas macroeconômicas.
▪ Identificar os problemas macroeconômicos.
▪ Analisar a aplicação das políticas macroeconômicas.

Desemprego, inflação e concentração de renda são exemplos

de problemas macroeconômicas que precisam ser combatidos/
minimizados pelo governo. E, para que isso seja possível, existem as
políticas macroeconômicas, a saber: fiscal, cambial e monetária; essas
políticas macroeconômicas possuem diversos instrumentos para corrigir
desequilíbrios econômicos e promover o bem-estar social.

Neste capítulo, vamos estudar quais são esses instrumentos

e como eles podem ser utilizados dentro de cada política
macroeconômica. O governo precisa utilizar essas políticas para
garantir o equilíbrio macroeconômico do país, sendo que, em
algumas situações, um instrumento de uma determinada política
pode interferir nas demais. Sendo assim, é necessária a busca por
harmonia e equilíbrio na solução dos problemas macroeconômicos.

Mercado de Capitais 4
1. Política Fiscal
A política macroeconômica trata de que forma o governo arrecada
receitas e realiza despesas, ou seja, como é feita a gestão do orçamento
público. A política fiscal deve exercer três funções importantes:
estabilizadora, redistributiva e alocativa. O objetivo da função
estabilizadora consiste na promoção do crescimento econômico
sustentado, com baixo desemprego e estabilidade de preços; a função
redistributiva visa assegurar a distribuição equitativa da renda; e a
função alocativa consiste no fornecimento eficiente de bens e serviços
públicos, compensando as falhas de mercado.
IMP
Falhas de mercado
O sistema de economia de mercado aloca recursos e organiza a atividade
econômica, porém nem todo o funcionamento é perfeito. Por vezes,
ocorrem distorções entre agentes econômicos que causam mais efeitos
negativos do que positivos — quando isso ocorre, é chamado de “falhas
de mercado.”
De uma forma reduzida, podemos dizer que falha de mercado é a situação
econômica em que um mercado não consegue produzir uma alocação
natural que seja eficiente; nesses casos, as transações do mercado
acabam gerando mais efeitos negativos para todos do que satisfazendo
individualmente os ofertantes e os demandantes.
Mercado de Capitais
Administrar o orçamento público significa planejar e executar
recebimentos e pagamentos do setor público. Basicamente, o orçamento
público se divide em:
1.1 Arrecadação Pública
Existem fontes convencionais de arrecadação pública, como os impostos,
as taxas, as contribuições e as multas. Cabe ao setor de planejamento do
governo, nas esferas municipal, estadual e federal, estimar as receitas
públicas para o exercício seguinte, considerando cada um desses itens.
1.2 Gastos Públicos
É por meio dos seus gastos que os governos podem produzir bens e
serviços públicos que serão disponibilizados para a sociedade. Assim
como as receitas, os gastos do próximo exercício também precisam ser
previstos. De forma simplificada, existem dois tipos de gastos públicos:
a. Gastos de Custeio: são os gastos do governo para a manutenção da
máquina pública. Podemos citar como exemplos a folha de pagamento
do funcionalismo público, as contas de consumo (luz, água etc.) das
repartições públicas, gastos com material de escritório, combustível
das viaturas públicas, merenda escolar etc.
5
b. Gastos de Investimento: são os gastos com a formação de capital
social básico. É quando o governo gasta para a aquisição ou
construção de equipamentos públicos que serão disponibilizados
para o uso da sociedade. Escolas públicas, hospitais públicos, estradas,
praças, portos, aeroportos, terminais rodoviários e arenas esportivas
são alguns exemplos.
1.3 Situações Orçamentárias
Como em qualquer contabilidade privada, as receitas e os gastos
do governo são contabilizados e geram três diferentes situações no
orçamento público: equilíbrio fiscal, déficit fiscal e superávit fiscal.
a. Equilíbrio Fiscal: como o próprio nome já sugere, é uma situação em
que os gastos do governo são da mesma magnitude da sua receita.
Ou seja, o governo gastou o montante que foi arrecadado, gerando o
equilíbrio fiscal.
b. Déficit Fiscal: essa é a situação em que o governo gasta mais do que
arrecadou, gerando uma diferença negativa no seu caixa. Esse déficit
deve ser coberto de alguma forma, uma vez que significa que o
governo não tem recursos para pagar algum gasto — como pagamento
dos seus servidores públicos, seus fornecedores, os empreiteiros que
realizam suas obras, as contas de consumo dos órgãos governamentais,
por exemplo. Mas como se financia esse déficit? Bem, o governo pode
recorrer às seguintes alternativas de financiamento do déficit público:
Mercado de Capitais
▪ Emissão de títulos públicos: o governo coloca títulos da dívida pública
no mercado, e, ao comprar esse título, o público transfere esse valor
para que o governo possa cobrir seus déficits. Esses valores serão
somados à dívida pública interna.
▪ Empréstimos no exterior: quando o governo pega empréstimo
externo, ele gera dívida pública externa.
▪ Elevação da carga tributária: aumentando a arrecadação, o Estado
poderia compensar a defasagem em seu caixa. Além de ser uma
medida pouco popular para o governo, o aumento de impostos deve
seguir um processo que depende da aprovação do legislativo para ser
implementado.
c. Superávit Fiscal: ocorre quando a arrecadação supera os gastos, ou
seja, ao contabilizar a arrecadação e gastos públicos, o orçamento
apresenta um superávit. Existe uma situação específica na qual
o superávit é necessário: quando o Estado se encontra muito
endividado, com o pagamento do principal e dos juros da dívida
comprometendo boa parcela do PIB — nesses casos, o governo deve
garantir realizar o chamado superávit fiscal primário, que consiste na
realização de saldo positivo após deduzir da arrecadação de todos
os gastos, exceto as despesas com juros da dívida pública. A ideia é
fazer com que o governo consiga poupar recursos para poder pagar
os juros e, algumas vezes, até mesmo amortizar o principal de sua
dívida pública.
6

Precisamos diferenciar o superávit/déficit primário do superávit/déficit
nominal. O superávit/déficit primário é o resultado do balanço da
arrecadação, menos os gastos do governo, sem contabilizar os juros da
dívida. Já o conceito de superávit/déficit nominal inclui o déficit/superávit
primário mais os gastos com o pagamento de juros.
Percebemos que as contas públicas brasileiras conseguiram ter superávit
primário durante 2003 e 2013, garantindo uma certa estabilidade
macroeconômica. Ao analisar o superávit em relação ao PIB, em 2003, o
superávit primário foi 3,2% do PIB, passou para 3,8% do PIB em 2008, e
caiu para 1,9% do PIB na recessão de 2009. Até 2011, o superávit chegou
a 2,9% do PIB, porém começou a cair nos anos seguintes, até se tornar
déficit a partir de 2014.

É importante destacar que o superávit reduz o endividamento, enquanto O déficit nominal ficou moderadamente controlado entre 2003 e 2008,
o déficit nominal acelera o crescimento da dívida pública, ou seja, quanto em torno de 3% do PIB. Porém, com a recessão, o déficit nominal chegou
maior o déficit nominal, mais rápido cresce a dívida pública. a -4,2% do PIB em 2010. O quadro piorou em 2014, com o déficit nominal
de -6,5% do PIB e a impressionantes -9,8% do PIB, em 2015.
Vejamos a situação fiscal brasileira, na Figura 1:
Déficit nominal e resultado primário, Brasil: 2003-2023
imp
Na Figura 2, vemos o percentual da dívida pública frente ao PIB. Podemos
4
2
perceber que, enquanto se mantinha um superávit primário, houve uma
0 redução da dívida pública bruta (como relação ao % do PIB). Houve,
ainda, uma redução forte entre 2003 e 2008 e uma redução moderada
% do PIB

-2

-4
até 2013, conforme mostra a Figura 2. Foi quando o superávit primário
-6
-8 se transformou em déficit, aumentando o déficit nominal, que a dívida
-10 pública bruta disparou, chegando a 87% do PIB em 2018 e com uma
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023

Déficit nominal Resultado primário projeção de alcançar 96% do PIB, em 2023.

Figura 1: O déficit orçamentário e a dívida pública que o próximo governo (2019-2022) vai
herdar. Fonte: Adaptada de Alves (2018).

Mercado de Capitais 7
 Dívida pública brasileira (% do PIB): 2003-2023 reduzir a carga tributária; isso provocaria
100 um aumento na demanda, pois, com
95 o aumento da renda disponível, os
90
indivíduos teriam mais recursos
85
80
para o consumo. O aumento do
% do PIB

75 consumo provocaria um aumento

70 na produção e no emprego.
65
60 Existem efeitos perversos
55 dessas medidas. O governo pode
50 2010 comprometer suas contas públicas,

2019
2013
2014
2015
2016
2017
2018

2020
2021
2005
2006

2011
2012

2023
2003
2004

2007
2008
2009

2022
Figura 2: O déficit orçamentário e a dívida pública que o próximo governo (2019-2022) vai
herdar. Fonte: Adaptada de Alves (2018).
uma vez que os gastos iriam aumentar
e a receita diminuir, no primeiro momento.
B) Inflação

Existem várias causas do processo inflacionário, sendo uma delas

1.4 A Política Fiscal como Instrumento de Política Econômica
Para que possa atingir os objetivos da política econômica, o governo
pode utilizar a ferramenta fiscal, principalmente em situações como:
A) Recessão e Desemprego
Essas situações podem ocorrer quando a demanda agregada não é
insuficiente para a oferta agregada na economia. Então, é possível utilizar
uma política fiscal expansiva, ou seja, aumentar os gastos públicos e
chamada inflação de demanda. Esta ocorre quando a demanda agregada
da economia está aquecida e não existe oferta disponível para a atender.
Uma das maneiras de tentar minimizar essa alta dos preços é desacelerar
a demanda; o governo pode usar uma política fiscal restritiva, ou seja,
reduzir os gastos públicos e aumentar os impostos. Com o governo
gastando menos e com a renda disponível dos indivíduos reduzida, em
virtude da alta dos impostos, a pressão de demanda deverá ceder, e os
preços tenderão a se estabilizar.

Mercado de Capitais 8
Da mesma maneira que a política fiscal expansionista, existem efeitos
adversos à política fiscal restritiva: a redução da demanda acaba
comprometendo a produção e o emprego se permanecer por um período
longo.

2. Política Cambial
A política cambial é responsável pela taxa câmbio na economia, por
determinar o regime cambial a ser adotado e por praticar o conjunto
de medidas previsto em cada um deles. No Brasil, a política cambial
é executada pelo Bacen, seguindo as diretrizes fixadas pelo CMN.
Assim como as outras políticas macroeconômicas, esta possui vários Figura 3: Dólar. Fonte: Dreamstime.
instrumentos a serem utilizados.

Podemos definir a taxa de câmbio como a quantidade de moeda
doméstica necessária para adquirir uma unidade de moeda estrangeira,
e o seu valor será estabelecido de acordo com o regime de câmbio
adotado no país.
▪ Taxa de Câmbio = xR$/1US$
2.1 Regimes Cambiais
Regimes cambiais ou sistemas cambiais são um conjunto de regras
e acordos governamentais que determinam como vão acontecer as
negociações financeiras entre países, conforme a taxa de câmbio de suas
respectivas moedas.

Exemplo: TC = R$ 5,50, o que quer dizer que os brasileiros teriam que Existem muitos tipos de regimes de câmbio, sendo os principais:
desembolsar R$ 5,50 para adquirir um dólar norte-americano.
a. Câmbio Fixo: é um regime cambial em que a taxa de câmbio é
definida pelo Bacen, de forma unilateral, sem qualquer participação

Mercado de Capitais 9
 das forças de mercado. O Bacen publica, em seus boletins, os valores
dos dólares para compra e venda, e essas taxas são mantidas até que
o próprio Bacen as altere. Esse regime cambial foi adotado no Brasil
até março de 1990.
b. Câmbio Flutuante: a determinação da taxa de câmbio é resultado da
negociação entre demanda e oferta, sem a intervenção do Bacen. É o
próprio mercado que determina a taxa de câmbio. É permitido que o
governo participe do mercado como comprador e vendedor de dólar,
quando achar oportuno para os interesses macroeconômicos do país
— daí, em alguns lugares, utilizarem a expressão “flutuação suja”
para esses casos. É importante salientar que o governo não define o
câmbio, como no câmbio fixo, pois, quando ele participa no mercado,
não há uma predefinição da taxa de câmbio. É o regime de câmbio
adotado no Brasil de janeiro de 1999 até os dias de hoje.
c. Regime de Bandas Cambiais: é um regime cambial em que o Bacen
estabelece uma taxa de câmbio máxima — a chamada banda superior
— e uma taxa de câmbio mínima — chamada de banda inferior. A taxa
de câmbio pode flutuar livremente entre as bandas, de acordo com
oferta e demanda. Quando a taxa atingir uma das bandas, ocorre a
intervenção do Bacen no mercado de câmbio, vendendo dólares na
banda superior e comprando dólares na banda inferior — é a forma
com a qual o Bacen garante que esses limites não sejam ultrapassados,
ou seja, a flutuação acontece somente entre as bandas. Se a taxa de
Mercado de Capitais
câmbio está subindo, é porque a demanda pela moeda estrangeira
está maior do que a sua oferta, então, o BACEN vende dólar das suas
reservas cambiais no mercado para forçar o aumento da oferta da
moeda e, com isso, acalmar o mercado. Da mesma forma, a queda
da taxa de câmbio significa que a oferta de dólares está maior que
a sua demanda; nesse caso, o Bacen entrará no mercado comprando
dólares para as suas reservas cambiais. Foi o regime cambial adotado
no Brasil entre julho de 1994 e janeiro de 1999 e constituiu um dos
pilares do Plano Real.
2.2 A Política Cambial como Instrumento de Política Econômica
É importante entender que a taxa de câmbio interfere na economia
doméstica e nas transações com o comércio internacional. Vamos
entender esses efeitos:
a. Uma desvalorização da moeda nacional frente à moeda estrangeira =>
Nesse caso, serão necessários mais reais para adquirir o mesmo dólar,
e, com isso, nossos produtos nacionais ficam mais baratos em dólar.
Com a desvalorização da nossa moeda, os estrangeiros precisam de
menos dólares para adquirir a mesma quantidade de reais, ou seja,
nossos produtos tendem a ser mais atrativos no mercado internacional,
e as exportações tendem a aumentar de volume. Ao mesmo tempo, os
produtos estrangeiros, cujos preços estão em dólares, ficam mais caros
em reais, uma vez que precisaremos de mais reais para trocar pela
10
 mesma quantidade de dólares; logo, os produtos importados ficam
mais caros e o volume de importações tende a cair. Esse movimento
tende a melhorar nossa Balança Comercial, além de estimular produção
nacional, tanto da parte do setor exportador quanto das empresas que
abastecem o mercado interno, uma vez que os consumidores passarão
a comprar mais o produto nacional em virtude do encarecimento do
produto importado. Será atrativa a vinda dos turistas estrangeiros
para o Brasil, e os turistas nacionais terão dificuldade de viajar para o
exterior, podendo estimular o turismo interno.
Então, qual o problema da nossa moeda estar desvalorizada frente ao
dólar? A questão são os produtos que importamos, que são fundamentais
à nossa economia, e seu aumento de preços pode gerar uma inflação de
custos. Imagine o petróleo que importamos: com o real desvalorizado,
o combustível ficará mais caro no Brasil, e isso poderá provocar um
processo inflacionário.
b. Uma valorização nacional frente à moeda estrangeira => No caso de
uma valorização do câmbio, os produtos nacionais ficarão mais caros
em dólares, e os estrangeiros mais baratos em reais. É o processo
inverso ao que foi relatado no item anterior: haverá uma tendência
ao aumento no volume de importações e uma queda nas exportações.
A nossa Balança Comercial deverá sofrer um desequilíbrio, e
receberemos menos turistas estrangeiros no país, enquanto os
turistas nacionais verão vantagens no turismo internacional.
Mercado de Capitais
Mas qual seria a vantagem da valorização da nossa moeda? Além
da questão da confiança e credibilidade na economia, os produtos
importados que fazem parte da base do nosso processo produtivo
chegarão mais baratos. Com isso, haverá uma menor pressão nos custos
e um controle melhor da inflação.
2.2.1 Recessão e Desemprego
Se o governo quiser utilizar a política cambial para minimizar a situação
de recessão econômica e desemprego, ele precisará utilizar instrumentos
para estimular a economia. O Bacen poderia vender dólar no mercado para
tentar provocar uma desvalorização cambial e incentivar as exportações,
o consumo de bens produzidos internamente e o turismo no território
nacional praticado por estrangeiros e por cidadãos do país. Como já foi
dito, esse remédio possui efeitos colaterais, como uma possível inflação
de custos provocada pela alta dos preços de mercadorias que utilizam os
insumos importados em seus processos produtivos; essa alta dos preços
seria repassada para o preço dos produtos.
2.2.2 Inflação
Se o governo quiser utilizar a política cambial para combater a inflação,
o Bacen pode provocar uma valorização do câmbio, comprando moeda
estrangeira no mercado. Com a moeda nacional valorizada, a tendência
11
seria um aumento das importações, pois os produtos estrangeiros
chegariam ao mercado interno a preços competitivos. Além de aumentar
a oferta de mercadorias, os insumos chegariam mais baratos no país,
o que iria contribuir para baixar os preços dos bens produzidos
internamente que os utilizassem em seus processos produtivos. O
efeito colateral poderia ser a redução das exportações e do consumo
de bens produzidos internamente, uma vez que os produtos importados
chegariam mais baratos por conta da valorização cambial.

3. Política Monetária
Uma importante política macroeconômica é a política monetária. Ela é
responsável pela gestão da moeda em circulação, ou seja, são medidas
que o governo adota para garantir o controle da oferta da sua moeda
na economia. No Brasil, as diretrizes da política monetária são traçadas
pelo Conselho Monetário Nacional e são executadas pelo Banco Central
(Bacen). Para desempenhar essa função, o Bacen conta com os seguintes
instrumentos de política monetária: operações de mercado aberto,
depósito compulsório e taxa de redesconto.
Figura 4: Política Monetária. Fonte: Dreamstime.
3.1 Operações de Mercado Aberto
As operações de mercado aberto — o chamado “open market” — consistem,
basicamente, em compras e vendas de títulos do governo pelo Banco
Central. É um instrumento importante de política monetária no que se
refere à determinação de movimentos da base monetária e da oferta de
moeda.

Quando o mercado compra um título de dívida pública, há um aumento

da base monetária e um aumento da dívida pública. Quando ocorre a
venda desse título, o processo é inverso: haverá uma redução da base
monetária. A taxa média dessas operações, feitas diariamente nesse

Mercado de Capitais 12
sistema, equivale à taxa Selic. A Selic (Serviço Especial de Liquidação
e Custódia) representa os juros básicos da economia brasileira, e seus
movimentos influenciam todas as taxas de juros praticadas no país.
O responsável por colocar os títulos no mercado por meio de leilões
é o Banco Central, com a participação das instituições financeiras. As
instituições mais atuantes no mercado são chamadas de “market makers”.
O que é o market maker?
O market maker é um participante do mercado que se compromete a
manter ofertas de compra e venda de um ativo dando liquidez a ele. Em
geral, quem faz essa função são bancos, corretoras e demais instituições
financeiras contratadas para essa finalidade.
3.2 Depósito Compulsório
Os depósitos bancários que as instituições financeiras recebem se
“multiplicam” através de empréstimos que concedem para outros.
Isso acontece porque, ao emprestar o dinheiro que está na conta
corrente, as instituições financeiras criam novos depósitos à vista e,
consequentemente, novas disponibilidades, sem, contudo, reduzir as
disponibilidades dos seus correntistas.
Mercado de Capitais
Vejamos um exemplo simples: suponha que o banco tenha R$ 100,00
depositados em contas correntes, que estão disponíveis para os
correntistas sacarem, transferirem etc. O banco faz um empréstimo para
um cliente no valor de R$ 60,00, ou seja, ele credita os R$ 60,00 na conta
do cliente que contraiu o empréstimo. Pois bem, o banco, agora, possui
um total de depósitos à vista de R$ 160,00, que estão disponíveis para
os titulares das contas, porém, no caixa do banco, existem, fisicamente,
apenas R$ 100,00. Mas e se todos os correntistas forem sacar em espécie
seus recursos simultaneamente? Não haveria recursos para atender
aos saques, e o banco “quebraria”. É uma situação difícil de ocorrer, pois
cada vez menos utilizamos moeda física, mas, tecnicamente, não seria
impossível.
E onde fica o depósito compulsório nisso? Para limitar o volume de
empréstimos que os bancos podem realizar, o Bacen estabelece um
percentual dos depósitos à vista que deverão ser compulsoriamente
depositados nos seus cofres. Com isso, o Bacen reduz o volume disponível
para a concessão de empréstimos e, consequentemente, a multiplicação
da base monetária. Quanto maior for a alíquota do depósito compulsório,
menos dinheiro restará no caixa dos bancos para emprestar, e menor
será a multiplicação dos depósitos à vista. Quanto menor for a alíquota
do depósito compulsório, mais dinheiro ficará no caixa dos bancos, e
mais empréstimos poderão ser concedidos, resultando uma maior
multiplicação da base monetária.
13
3.3 Taxa de Redesconto
A taxa de redesconto é uma linha de crédito de liquidez mantida
pelo Bacen para atender às instituições que passam por problemas
momentâneos de liquidez. Se o Bacen quer aumentar a liquidez, ele reduz
a taxa de redesconto, e os banqueiros acabam emprestando mais dinheiro
aos clientes, pois sabem que, se precisarem recorrer ao redesconto, o
“pedágio” não será tão alto. Já, se o Bacen quer reduzir a liquidez, ele
eleva a taxa do redesconto, inibindo, com isso, os empréstimos, uma vez
que, se os bancos tiverem que recorrer ao redesconto, a taxa de juros a
ser paga será muito alta.
3.4 A Política Monetária como Instrumento de Política Econômica
A política monetária será empregada para estabilizar a economia nos
seguintes casos:
3.4.1 Inflação
O governo pode adotar uma política monetária restritiva para combater
a inflação. Nesse caso, o Bacen venderá títulos no mercado aberto e
aumentará a alíquota do depósito compulsório e a taxa do redesconto.
Com isso, a tendência é uma redução da liquidez, que possui efeitos
colaterais como uma alta na taxa de juros, que poderá inibir o consumo
e o investimento, apesar de favorecer a estabilidade dos preços.
Mercado de Capitais
3.4.2 Recessão e Desemprego
A política monetária expansionista pode ser utilizada para tirar uma
economia da recessão e aumentar o seu nível de emprego. Na política
monetária expansionista, o Bacen compra títulos no mercado aberto,
reduzindo o depósito compulsório e a taxa do redesconto. Esses
estímulos levariam a um aumento da oferta monetária, o que provocaria
mais consumo. Mais oferta monetária tende a reduzir a taxa de juros,
o que pode provocar estímulos para o consumo e para o investimento.
O efeito perverso dessa política monetária expansionista é permitir o
aparecimento do processo inflacionário.
Neste capítulo, vimos as três principais políticas macroeconômicas:
fiscal, cambial e monetária — e ainda poderíamos acrescentar a política
de rendas, que é um conjunto de iniciativas que visa à redistribuição de
renda e justiça social.
O que é inegável é a importância da articulação de todas as
políticas macroeconômicas para atingir os objetivos de cada país,
com as suas respectivas particularidades. É necessário que essas
políticas macroeconômicas sejam orquestradas em busca das metas
macroeconômicas de estabilidade de preços, alto nível de emprego,
crescimento econômico e distribuição de renda socialmente justa.
14
Referências
ALVES, J. E. D. O déficit orçamentário e a dívida pública que o próximo
governo (2019-2022) vai herdar. Instituto Humanitas Unisinos, 2018.
Disponível em: https://www.ihu.unisinos.br/categorias/188-noticias-
2018/579259-o-deficit-orcamentario-e-a-divida-publica-que-o-
proximo-governo-2019-2022-vai-herdar. Acesso em: 31 jan. 2023.

ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 7. ed. São Paulo: Atlas,

2014.

PINHEIRO, J. L. Mercado de capitais. 8. ed. São Paulo: Atlas, 2016.

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