Macroeconomia

O modelo IS-LM
Froyen(2006)
O modelo IS-LM
 O objetivo é calcular os valores de taxa de juros e renda
que equilibram simultaneamente o mercado de bens e
mercado monetário.
 Os mercados de bens e monetários são interligados através da
taxa de juros. (Lembrar: Isso não ocorria no modelo clássico)
 Para tanto, verifica-se:
 Todas as combinações de taxas de juros e renda que
equilibram o mercado monetário (surge a curva LM);
 Todas as combinações de taxas de juros e renda que
equilibram o mercado de bens (surge a curva IS);
 Estes dois conjuntos de combinações levam a uma única
combinação específica de taxa de juros e renda de equilíbrio
na economia. Deve-se supor que estoque de moeda, gastos
do governo e impostos estão fixos.
O modelo IS-LM
 Equilíbrio no mercado monetário: A curva LM
 A demanda por moeda varia diretamente em função da
renda (demanda transacional + demanda precaucional) e
inversamente em função da taxa de juros (demanda
especulativa), podendo ser expresso como:
 6.3

 6.4

 Para construir a LM, encontram-se todos as combinações

de taxa de juros (r) e renda (Y) que equilibre a demanda
de moeda a oferta de moeda (Ms0) que pode ser escrita
como:
O modelo IS-LM
 6.5

 Gráfico
O modelo IS-LM
 Gráfico retirado de Cardim de Carvalho et al.
(2007):
Quadrante 4: demanda de
moeda para transação Lt = L(y)

Quadrante 3: oferta de moeda

igual demanda de moeda
(restrição orçamentária) M/P=Lt
+Ls

Quadrante 2: demanda de
moeda especulativa Ls =L(r)

Quadrante 1: curva LM (M=L)

O modelo IS-LM
Observe que a curva LM tem
 Figura 6.7 inclinação ascendente para a
direita. Para níveis de renda
maiores, o mercado de moeda
equilibra-se com taxas de juros
mais elevadas.

Para uma dada taxa de juros, o

aumento de renda aumenta a
demanda por moeda para
transações. Para que se
restabeleça uma demanda por
moeda em um nível compatível
com a oferta de moeda, é
necessário que a taxa de juros
aumente.

A taxa de juros resulta em uma

demanda especulativa de
moeda menor, reduzindo a
demanda por transações
O modelo IS-LM
 Fatores que determinam a inclinação da LM
 Tomando a equação de demanda por moeda:

 As mudanças na inclinação da curva LM são dadas

pelos parâmetros c1 e c2.
 O c1 mede a sensibilidade taxa de juros em relação a
mudanças na renda (quanto maior for c 1 maior será
o aumento de demanda por moeda por unidade de
renda e maior terá que ser a taxa de juros
necessária para restabelecer o equilíbrio entre
demanda de moeda e oferta de moeda.
 M=Lt(Y) +Ls(i)
 Suponha que a oferta de moeda não mude, uma
elevação em c1 faz com que Lt(Y) aumente, para que
a igualdade M=L se mantenha inalterada, Ls(i)
precisa cair. Com isto há a elevação na taxa de juros
de forma que os agentes comprem títulos e Ls(i)
caia

c1 alto > demanda de moeda transacional alta > taxa de

juros alta > LM mais inclinada
O modelo IS-LM
 Ou ainda, quanto mais alto for c 1 mais inclinada será
a LM.
 Em relação a c2 , mede-se a mudança da demanda de
moeda em relação a mudanças na taxa de juros.
 M=Lt(Y) +Ls(i)
 Ls(i) = c2 . i (i ou r, dependendo do livro)
 Para manter a igualdade M=L basta que a taxa de juros seja
baixa quando c2 for alto

c2 alto > taxa de juros baixa > LM menos inclinada

 Baixa elasticidade da demanda de moeda em
relação a juros. É necessário uma elevação bastante
grande nos juros para Y 0 – Y1 . Renda é pouco
sensível a mudanças em juros


A curva de demanda
de moeda é
bastante inclinada
se c1 for alto ou c2
for baixo
O modelo IS-LM
 Figura 6.8
Alta elasticidade de
demanda de moeda
em relação a juros:
Não é necessário
uma elevação muito
grande na taxa de
juros para causar o
mesmo efeito Y0 – Y1
. Renda é bastante
sensível a juros.
Curva de demanda
de moeda pouco
inclinada se c1 for
baixo ou c2 for alto
O modelo IS-LM
 Casos especiais: demanda por moeda insensível
a taxa de juros e demanda por moeda
extremamente sensível a taxa de juros.
 Insensível: c2 =0, um aumento da taxa de juros não
faz com que o agente reduza a demanda
especulativa de moeda nem a demanda transacional
de moeda:
O modelo IS-LM
 A curva LM é vertical e ficou conhecido como caso
clássico, uma vez que a demanda de moeda torna-
se L=Lt.
O modelo IS-LM
 Extrema sensibilidade: A sensibilidade da demanda
de moeda em relação a taxa de juros é bastante alta

 Quando a taxa de juros fica muito baixa em relação

ao valor considerado normal, a expectativa de
aumentos futuros em relação a taxa de juros passa
a ser consenso. Nessa situação os agentes retém
qualquer aumento de riqueza na forma de moeda.
Essa á a situação chamada armadilha da liquidez.
 A armadilha da liquidez é a porção da LM que
apresenta baixa inclinação podendo ser até mesmo
uma reta horizontal
 Armadilha da liquidez
Taxa de juros
baixa:
demanda de
moeda pouco
inclinada
Taxa de juros
alta:
demanda de
moeda
bastante
inclinada
O modelo IS-LM
 Fatores que deslocam a LM
 Dois fatores que deslocam a LM são mudanças no estoque de
moeda e deslocamentos na demanda de moeda.
 A primeira é um instrumento de política econômica
 A segunda á uma mudança na função demanda de moeda
proveniente de mudanças na preferência pela liquidez.

Aumento de M,
fará com que a
taxa de juros
seja menor
para o mesmo
nível de renda.
O modelo IS-LM
 Se houver um ambiente de instabilidade econômica
com aumento da probabilidade de falências e risco
de inadimplência dos títulos, a preferência pela
liquidez pode aumentar e deslocar a função
demanda de moeda para a direita.

Os agentes preferem
reter moeda. O
aumento da demanda
de moeda faz com
que seja necessário
aumentar a taxa de
juros para manter o
equilíbrio com a
oferta de moeda.
 Como construir a LM
 Suponha:


 Construa a função LM
 Suponha um aumento da oferta de moeda de
10%. Qual a nova LM
 Para uma taxa de juros de 10%, qual o
diferencial na renda?
 Construa as duas funções LM demonstrando o
efeito da politica monetária expansionista.
O modelo IS-LM
 Equilíbrio no mercado de produtos: a curva IS
 A condição de equilíbrio no mercado de bens e serviços
é dada por:
 Y=C+I+G
 E a expressão equivalente é:
 I+G=S+T
 Levando-se em conta um modelo mais simplificado em que
G=0 e T=0, ou que G=T, temos:
 I(r)=S(Y)
 Neste caso, o investimento é dependente da taxa de
juros e a poupança depende da renda. O intuito da
curva IS é encontrar todas as combinações de taxas de
juros e renda que equilibram o mercado de bens (ou
que igualam poupança e investimento).
O modelo IS-LM
 Figura 6.13
A função investimento é
inversamente
proporcional a taxa de
juros, e seu gráfico é
negativamente
inclinado.
A poupança depende
positivamente da renda
e o gráfico é
positivamente inclinado.
Em equilíbrio I=S,
portanto a IS é
negativamente inclinada
O modelo IS-LM
 Gráfico retirado de Cardim de Carvalho et al.
(2007):
Quadrante 4:
Poupança mais
tributos
Quadrante 3:
igualdade entre
poupança e
investimento
Quadrante 2:
Investimento mais
gastos
Quadrante 1: Curva
IS
O modelo IS-LM
 Fatores que determinam a inclinação da curva IS
 Sabe-se que a inclinação é negativa, mas qual o grau de
inclinação? A declividade da IS determina a efetividade
das políticas econômicas (monetária e fiscal)
 Para verificar se uma dada mudança na taxa de juros
afeta a pouco (IS muito inclinada) ou muito a renda (IS
pouco inclinada) é necessário conhecer a função
poupança e a função investimento.
 Se a função investimento é bastante inclinada (pouca
sensibilidade do investimento a mudanças nos juros), a
IS indica que a resposta da renda a incentivos nos juros
é pequena. O inverso ocorre quando a função
investimento é pouco inclinada.
 Um caso extremo ocorre quando o investimento
é insensível a mudanças nos juros. Neste caso a
curva de investimentos é vertical e a curva IS
também é vertical. Movimentos nos juros não
afeta investimentos e nível de renda.
 Outro fator que afeta a IS é a inclinação da
função poupança. A inclinação depende da
propensão marginal a poupar que é estável e
livre de controvérsias. A IS será mais inclinada
quanto maior for a propensão marginal a
poupar.
O modelo IS-LM
 Inclinações
 Se o investimento responde pouco a juros, sua
função é bastante inclinada. Se há pouco
investimento, há pouca produção, portanto a IS será
bastante inclinada também.
Investimento inclinado > IS inclinada
 Fatores que deslocam a curva IS
 Suponha a existência do setor governamental de tal
forma que:
 I(r) + G = S(Y-T) +T
O modelo IS-LM
 A poupança é função da renda disponível (Y D = Y-T)
 Na figura 6.15 está a construção da IS (similar a
figura 6.13, porém com governo) na forma geral.
 Grafico 6.15 Exige-se agora que
poupança mais
impostos seja igual a
investimento mais
gastos do governo.

Com este acréscimo é

possível verificar o
impacto de mudanças
nos gastos do governo e
nos impostos sobre os
níveis de renda de
equilíbrio.
O modelo IS-LM
 Mudanças nos gastos do governo
 Deslocamento da curva IS quando os gastos do
governo aumentam. Gráfico (a) Um aumento de
 Figura 6.16 investimentos desloca
acurva de investimentos
para direita.

Gráfico (b) Um aumento de

gastos do governo (I+G)
exige um aumento na
mesma proporção de (I0
+G1 = S1 +T0 )

Com isso, há o aumento da

renda no valor dado pelo
multiplicador de gastos
autônomos (capitulo 5).
O modelo IS-LM
 O deslocamento horizontal da renda é dada por:
 6.11

 Mudanças de impostos
 Deslocamento da curva IS quando os impostos
aumentam.
 Suponha um aumento de impostos de T0 para T1 .
O modelo IS-LM
 Gráfico 6.17 Para cada aumento
de impostos (1
unidade) há uma
redução da
poupança de (1-b).

Lembrar que 1-b é a

propensão marginal
a poupar. Quando o
imposto aumenta
em 1, reduz-se o
consumo em (b) e a
poupança em (1-b).

A queda na
poupança é menor
que o aumento de
impostos
O modelo IS-LM
 Com isso, há um deslocamento de S+T para a esquerda.
 Não houve mudanças em (I+G), portanto há uma redução
da renda para Y1 de forma a obter os mesmo níveis de
poupança + impostos iniciais.
 Lembrando do multiplicador keynesiano para impostos do
capitulo 5, verifica-se qual foi a redução na renda dado o
aumento de impostos.
O modelo IS-LM
 Mudanças autônomas no investimento
 O ultimo fator considerado que desloca a IS é uma
variação autônoma do investimento.
 Ex: melhoria das expectativas de lucratividade futura de
projetos de investimento (aumenta o investimento sem a
necessidade de deslocamento da taxa de juros)
 Suponha:

 Calcule a função IS. Calcule o multiplicador

keynesiano dos gastos. Demonstre o que ocorre
quando os gastos aumentam em 10%,
O modelo IS-LM
 As curvas IS e LM combinadas
 A curva LM positivamente inclinada mostra os
equilíbrios no mercado monetário.
 Aumento da taxa de juros faz com que reduza a demanda
especulativa de moeda e aumente a demanda transacional de
moeda e, portanto, há um aumento de renda.
 A curva IS negativamente inclinada mostra os
equilíbrios no mercado de bens.
 Aumento da taxa de juros faz com que reduza investimentos
e, portanto, há redução na renda.
 Existe uma combinação entre IS e LM que equilibra
simultaneamente os dois mercados.
O modelo IS-LM
 Grafico 6.19 (para LM) Considere pontos acima
da LM (A e B).
Há excesso de oferta de
moeda e a taxa de juros
se reduz de forma que
volte para os pontos de
equilíbrio em LM.

Considere pontos
abaixo da LM (C e D).
Há excesso de demanda
de moeda e a taxa de
juros aumenta de forma
que volte para os
pontos de equilíbrio em
LM
O modelo IS-LM
 Grafico 6.19 (para IS)
Considere os pontos a
direita de IS (B e C)
Há um excesso de oferta
agregada e há uma
pressão para redução da
produção.

Considere os pontos a
esquerda de IS (A e D)
Há um excesso de
demanda agregada e há
uma pressão por
aumento de produto.