Análise de Liquidez

Método Tradicional e
Modelo Dinâmico

Prof.ª Dra. Júlia Alves e Souza

1 - INTRODUÇÃO
 Objetivos:
 Compreender conceitos básicos pertinentes à análise
de liquidez;

 Entender a lógica de duas diferentes formas de

análise: o método tradicional e o modelo dinâmico;

 Calcular os indicadores do método tradicional e os do

modelo dinâmico;

 Interpretar a situação financeira de uma empresa

com base nos indicadores estudados.

3
Caso real – aplicação da análise

Empresa: Cia. Hering

Anos: 2019 e 2020

Em 2020, o que aconteceu

com a liquidez da Hering?
A situação financeira da
empresa melhorou ou piorou?
Fonte da imagem:
https://exame.com/negocios/soma-e-hering-fecham-acordo-e-marca-sera-a-nova-integrante-do-grupo
/
. Acesso em 29 jun. 2021. 4
4
 O que é “liquidez”?

Liquidez é a capacidade de
pagamento de uma empresa, ou
seja, sua habilidade em cumprir
corretamente as obrigações
passivas assumidas.

(ASSAF NETO, 2021)

5
Importância da análise de liquidez

* Recordando:
 As empresas precisam buscar o equilíbrio entre liquidez,
rentabilidade e risco;
 A análise econômico-financeira envolve diferentes aspectos:
liquidez, endividamento, atividade, rentabilidade...

 Problemas com liquidez: estão entre as principais causas de

mortalidade das empresas brasileiras.

 A análise de liquidez:
 Funciona como um instrumento de avaliação da capacidade
financeira da empresa;
 Auxilia na tomada de decisões dos usuários (internos e
externos) das demonstrações contábeis.
6
Estrutura do Balanço Patrimonial
ATIVO PASSIVO

7
Exemplo:

Cia. Hering – Balanço Patrimonial* (em milhares de Reais)

* Elaborado com base nas Demonstrações Financeiras Padronizadas da Cia. Hering, as quais estão disponíveis em:
https://ri.ciahering.com.br/informacoes-financeiras/divulgacao-de-resultados/. Acesso em 29 jun. 2021.

8
2 - MÉTODO
TRADICIONAL
 Características centrais do método
tradicional:

 Ênfase na ideia de folga financeira;

Conceito tradicional de capital de giro e de capital de giro líquido;

Capital de giro = Ativo circulante
Capital de giro líquido = Ativo circulante - Passivo circulante

 Análise baseada nos indicadores (quocientes) de liquidez;

 Os 4 principais indicadores:
 Liquidez corrente  Liquidez imediata
 Liquidez seca  Liquidez geral 10
Capital de Giro Líquido (CGL)

ATIVO PASSIVO

. Capital de giro (CG):

Corresponde aos ativos circulantes
mantidos por uma empresa.

. Capital de giro líquido (CGL) ou

Capital circulante líquido (CCL):
Indica o montante da folga na
liquidez da empresa e é calculado
mediante a diferença entre o ativo
circulante e o passivo circulante.
(ASSAF NETO, 2021)

11
Capital de Giro Líquido (CGL)

• Sob a ótica de liquidez: quanto maior, melhor!

CGL > 0 CGL = 0 CGL < 0

(positivo)
Possui maior valor de bens e
direitos de curto prazo do que
de dívidas de curto prazo.
(nulo)
O valor de bens e direitos
de curto prazo é igual ao
das dívidas de curto prazo.
(negativo)
Possui maior valor de dívidas
de curto prazo do que de bens
e direitos de curto prazo.
12
CGL para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do capital de giro líquido (CGL):

2019 2020
CGL = AC – PC CGL = AC – PC
CGL = 1.213.179 - 327.287 CGL = 1.428.834- 636.526
CGL = 885.892 CGL = 792.308

* Exemplos de análise:
- Em 2019, o valor do ativo circulante foi superior ao do passivo circulante em R$ 885.892.000,00.
- Em ambos os anos, a empresa teve bens e direitos de curto prazo suficientes para quitar suas dívidas de curto prazo.
- Houve uma piora no capital de giro líquido em 2020, uma vez que seu valor diminuiu.
13
Indicadores (quocientes) de liquidez:

* Notas: AC = Ativo circulante

Quadro elaborado com base em Assaf Neto (2021) e Assaf Neto (2012).
PC = Passivo circulante 14
  Atenção à relação entre o valor do capital de giro líquido
(CGL) e o valor do indicador de liquidez corrente (LC):

LC > 1 LC = 1 LC < 1

CGL > 0 CGL = 0 CGL < 0

(positivo)
Possui maior valor de bens e
direitos de curto prazo do que
de dívidas de curto prazo.
(nulo)
O valor de bens e direitos
de curto prazo é igual ao
das dívidas de curto prazo.
(negativo)
Possui maior valor de dívidas
de curto prazo do que de bens
e direitos de curto prazo.
15
LC para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do indicador de Liquidez Corrente (LC):

2019 2020

LC = 1.213.179 / 327.287 LC = 1.428.834 / 636.526

LC = 3,71 LC = 2,24

* Exemplos de análise:
- Em 31/12/2020, para cada R$ 1,00 de dívidas de curto prazo a empresa possuía R$ 3,71 de ativos de curto prazo.
- Em ambos os anos, a liquidez corrente foi maior do que 1, o que indica que a empresa conseguiria quitar suas
obrigações de curto prazo utilizando apenas os ativos circulantes (e ainda “sobraria dinheiro”).
- O indicador de liquidez corrente diminuiu em 2020, o que indica uma piora na capacidade de pagamento de curto prazo.
16
LS para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do indicador de Liquidez Seca (LS):

2019 2020

LS = (1.213.179 - 332.824 - 2.453) / 327.287 LS = (1.428.834 - 373.266 - 4.054) / 636.526

LS = 2,71 LC = 1,65

* Exemplos de análise:
- Mesmo desconsiderando os estoques e as despesas antecipadas, a empresa conseguiria quitar suas obrigações de
curto prazo utilizando os demais ativos circulantes (e ainda “sobraria dinheiro”), já que a liquidez seca foi maior que 1.
- Comparando com 2019, indicador de liquidez seca diminuiu em 2020, o que indica uma piora na capacidade de
pagamento de curto prazo desconsiderando os estoques e as despesas antecipadas.
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LI para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do indicador de Liquidez Imediata (LI):
2019 2020

LI = 364.423 / 327.287 LI = 467.431 / 636.526

LI = 1,11 LI = 0,73

* Exemplos de análise:
- Em 31/12/2019, a liquidez imediata foi superior a 1, o que indica que a empresa conseguiria quitar suas obrigações de
curto prazo utilizando somente o seu saldo de disponibilidades.
- A liquidez imediata igual a 0,73 em 2020 significa que, para cada R$ 1,00 de dívidas de curto prazo, a empresa possuía
R$ 0,73 de caixa e equivalentes de caixa.
- Em 2020, a liquidez imediata diminuiu e o saldo de disponibilidades passou a não mais cobrir as dívidas de curto prazo.
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LG para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do indicador de Liquidez Geral (LG):

2019 2020

LG = (1.213.179 + 206.674) / (327.287 + 60.101) LS = (1.428.834 + 541.085) / (636.526 + 84.480)

LG = 3,67 LC = 2,73

* Exemplos de análise:
- A empresa teve indicadores de liquidez geral superiores a 1, o que significa que ela conseguiria quitar todas as suas
dívidas com terceiros (de curto e de longo prazo) utilizando o seu ativo circulante e o realizável a longo prazo.
- O indicador de liquidez geral teve redução em 2020, o que indica uma piora na capacidade de pagamento geral da
empresa.
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 Portanto, no método tradicional:
 Os indicadores expressam uma relação entre contas (ou grupo de contas), para
evidenciar determinados aspectos da situação empresarial.

 Uma grande vantagem é que oferecem medidas relativas de desempenho;

dessa forma, permitem comparar empresas de diferentes tamanhos e também
comparar diferentes períodos.

 Os indicadores de liquidez desse método devem ser avaliados considerando:

 o significado intrínseco;
 a importância que possuem no conjunto;
 a comparação ao longo de vários exercícios; e/ou
 a comparação com índices de outras organizações.

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3 - MODELO
DINÂMICO
 A proposta do modelo dinâmico :

Ao invés de questionar:
“se essa empresa usar todos os seus recursos para pagar
as dívidas, o que sobra?”,
passa-se a fazer outro questionamento:
“como fazer essa empresa continuar funcionando e
pagando seus compromissos em dia”? Michel Fleuriet

(FLEURIET; ZEIDAN, 2015)

* O modelo dinâmico é também conhecido como modelo Fleuriet.

 Características centrais do modelo
dinâmico:
 Ênfase na ideia de como financiar as necessidades operacionais
da empresa;
Conceito dinâmico de capital de giro (recursos de longo prazo que estão
disponíveis para conduzir operações normais);
Capital de giro = Passivos não circulantes (PNC e PL) - Ativos não circulantes (ANC)

 Análise baseada em 3 indicadores (calculados por subtração):

 Necessidade de capital de giro (NCG);
 Capital de giro (CDG);
 Saldo de tesouraria (T). 23
O capital de Giro (CDG)
O CDG do modelo dinâmico tem o mesmo valor que o CGL
ou CCL do método tradicional, mas é calculado
ATIVO PASSIVO diferentemente e tem um significado completamente
diferente.

. Capital de giro (CDG):

Indica o montante de recursos de
longo prazo que estão disponíveis
para conduzir operações normais.

É calculado mediante a diferença

entre o passivo não circulante
(inclui PNC e PL) e o ativo não
circulante (ANC).

CDG = (PNC+PL) – (ANC)

(FLEURIET; ZEIDAN, 2015)

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Reclassificação do Balanço Patrimonial:

 Para utilizar o Modelo dinâmico é necessário reclassificar as contas:

Ativo circulante operacional ou cíclico

É o investimento que resulta das atividades operacionais da empresa, como compras,
produção, estocagem e venda do produto.
Ativo circulante financeiro ou errático
Representa as contas de natureza financeira, como valores disponíveis e aplicações de
recursos de curto prazo da organização

Passivo circulante operacional ou cíclico

É a fonte denominada passivo de funcionamento, ou seja, a que decorre
das atividades operacionais.
Passivo circulante financeiro ou errático
Compreende as fontes de financiamento representadas pelos empréstimos bancários, desconto de títulos
e outras operações que não estão diretamente relacionadas com o ciclo operacional da empresa

* As contas ativas e passivas não circulantes mais o patrimônio líquido formam as contas permanentes (ou estratégicas).
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 Reclassificação do Balanço Patrimonial:
Balanço Patrimonial
Ativo Passivo
Circulante Operacional (Cíclico) - ACO Circulante Operacional (Cíclico) - PCO
Contas a Receber Fornecedores a pagar
Cíclicas

Estoques Salários e Encargos a pagar

Contas Circulantes

Outras Contas a Receber (operacionais) Impostos Incidentes s/ vendas a pagar

Despesas Antecipadas
Circulante Financeiro (errático) - ACF Circulante Financeiro (errático) - PCF
Caixa Empréstimos e Financiamentos
Erráticas

Bancos Duplicatas e Títulos Descontados

Aplicações Financeiras Impostos de Renda e CSLL a recolher
Outras Contas (Financeiras) Dividendos a pagar
Ativo Não Circulante
Realizável de Longo Prazo Passivo Não Circulante + PL
tas Não
ulantes

Investimentos Exigível de Longo Prazo

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Imobilizado Patrimônio Líquido
Indicadores do modelo dinâmico:

 A condição fundamental para que a empresa esteja em equilíbrio financeiro é que seu
saldo de tesouraria (T) seja positivo.
 O saldo de tesouraria também pode ser obtido como o valor residual decorrente da diferença
entre o Capital de Giro e a Necessidade de Capital de Giro, conforme a expressão abaixo:
T = CDG - NCG
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 A necessidade de capital de giro (NCG)

 Em termos de liquidez, é interessante apresentar NCG

baixa (de preferência, negativa):

ACO > NCG positiva: há uma NCG para a qual deve encontrar fontes
adequadas de financiamento.
PCO

NCG nula: a empresa não tem necessidade de financiamento

ACO = para o giro.
PCO

ACO < NCG negativa: sobram recursos das atividades operacionais,

que poderão ser usados para aplicação no mercado financeiro
PCO ou para expansão da planta fixa.
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Situações de liquidez :

 Com base nos saldos obtidos nos cálculos das 3 variáveis do modelo dinâmico, é possível
estabelecer um quadro comparativo de 6 situações possíveis a serem vividas pela empresa:

(FLEURIET; ZEIDAN, 2015)

29
CDG para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do capital de giro (CDG):

2019 2020
CDG = (PNC + PL) - ANC CDG = (PNC + PL) - ANC
CDG = (60.101 + 1.426.397) - 600.606 CDG = (84.180 + 1.622.298) - 914.170
CDG = 885.892 CDG = 792.308

* Exemplos de análise:
- Em ambos os anos, uma parte dos fundos permanentes da empresa é utilizada para financiar a sua necessidade de
capital de giro.
- Em 2020, houve redução no valor do capital de giro líquido da empresa (de R$ 885.892.000,00 para R$ 792.308.000,00),
o que representa uma piora na sua liquidez.
30
NCG para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo da necessidade de capital de giro (NCG):
2019 2020
NCG = ACO - PCO NCG = ACO - PCO
NCG = 848.756 - 300.508 NCG = 961.403 - 405.806
NCG = 548.248 NCG = 555.597

* Exemplos de análise:
- Tanto em 2019 quanto em 2020, a empresa possui uma necessidade de capital de giro positiva, para a qual deve
encontrar fontes adequadas de financiamento.
- Observa-se, em 2020, um aumento no valor da necessidade de capital de giro, o que é desfavorável para a empresa
uma vez que ela passar a precisar de mais fontes de financiamento para cobrir suas atividades.
31
T para a Cia. Hering

Valores em milhares de Reais

* Cálculo do saldo de tesouraria (T):

2019 2020
T = ACF - PCF T = ACF - PCF
T = 364.423 - 26.779 T = 467.431 - 230.720
T = 337.644 T = 236.711

* Exemplos de análise:
- Em ambos os anos, a empresa possui reservas financeiras para fazer frente a eventuais expansões da necessidade de
investimento operacional em giro.
- Ocorreu diminuição do valor do saldo de tesouraria em 2020, o que é desfavorável em termos de liquidez. Entretanto, a
empresa conseguiu manter o saldo de tesouraria positivo.
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Conclusões para a Cia. Hering

- De acordo com o modelo dinâmico, a situação de liquidez da Hering é

classificada como sólida (tanto em 2019 quanto em 2020).

- Ocorreu um aumento na NCG em 2020 e observou-se que o CDG diminuiu.

A redução no saldo de tesouraria é explicada por essas variações.
33
4 - CONCLUSÃO
E BIBLIOGRAFIA
Conclusões:

 Relevância da análise de liquidez;

 Complementaridade entre o método

tradicional e o modelo dinâmico.

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 Nas próximas aulas:

- Faremos exercícios para verificação da aprendizagem;

- Daremos continuidade ao estudo do modelo

dinâmico, abordando o efeito tesoura e o
termômetro de liquidez;

- Teremos um trabalho prático de análise de

liquidez da Lojas Renner S.A., comparando com
a situação financeira da Cia. Hering.
Bibliografia
> BÁSICA:
- ASSAF NETO, Alexandre. Administração do capital de giro. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2021.

- ASSAF NETO, Alexandre. Finanças corporativas e valor. 8. ed. São Paulo: Atlas, 2012.
- FLEURIET, Michel; ZEIDAN, Rodrigo. O modelo dinâmico de gestão financeira. Rio de Janeiro: Alta
Books, 2015.

> COMPLEMENTAR:
- GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 12. ed. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2010.
- LEMES JÚNIOR, Antônio Barbosa; RIGO, Cláudio Miessa; CHEROBIM, Ana Paula Mussi Szabo. Administração
Financeira: princípios, fundamentos e práticas brasileiras. 4. ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2016.
- MARION, José Carlos. Análise das demonstrações contábeis. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2012.
- MARTINS, Eliseu; MIRANDA, Gilberto José; DINIZ, Josedilton Alves. Análise didática das demonstrações
contábeis. São Paulo: Atlas, 2014.
- PADOVEZE, Clóvis Luís; BENEDICTO, Gideon Carvalho de. Análise das demonstrações financeiras. 3. ed. rev. e
amp. São Paulo: Cengage Learning, 2014.
Indicações adicionais:

https://www.youtube.com/watch?v=Su-0QqVlrgc&t=224s