05 – Investimento em Capital de Giro

Grupos Patrimoniais

Ativo Circulante Operacional

Passivo Circulante Operacional

NCG - necessidade de capital de giro

Capital Circulante Líquido

1
 05 – Investimento em Capital de Giro

Liquidez significa conhecer a capacidade da empresa em liquidar os

compromissos nas datas pactuadas. Os indicadores de liquidez como
liquidez imediata, seca e corrente são de uso generalizado, mas não
fornecem informações quanto a dimensão da NCG - necessidade de capital
giro.

Uma importante metodologia baseia-se na segmentação de ativos e

passivos circulantes em itens financeiros (erráticos) e operacionais
(cíclicos). A metodologia oferece uma maneira simples e dinâmica de
identificar NCG.

2
 05 – Investimento em Capital de Giro
.

Grupos Patrimoniais

3
05 – Investimento em Capital de Giro Grupos Patrimoniais
Classificação das contas nos seguintes grupos patrimoniais: financeiro,
operacional e permanente.

4
05 – Investimento em Capital de Giro Circulantes Financeiros
Ativo Circulante Financeiro - AF
Formado por contas que não apresentam vínculo direto com o ciclo
operacional da empresa.

AF – Ativo Financeiro PF – Passivo Financeiro

Caixa
Depósitos bancários à vista
CDBs / Poupança
Open Market / Títulos públicos
Fundos de investimento
Empréstimos / Financiamentos
Duplicatas descontadas
Debêntures
Commercial paper
Dividendos e IR a pagar

Passivo Circulante Financeiro - PF

Formado por obrigações que não apresentam vinculação com o ciclo
operacional da empresa

5
05 – Investimento em Capital de Giro Circulantes Operacionais
Ativo Circulante Operacional - ACO
Representa valores que mantém estreita relação com a atividade
operacional da empresa.
Passivo Circulante
Ativo Circulante
Operacional
Operacional
Fornecedores
Duplicatas a receber
Salários a pagar
Estoques
Impostos a pagar (sobre operações)
Provisões
Contribuições sociais a
Adiantamentos
recolher

Passivo Circulante Operacional - PCO

Representa obrigações que se identificam com o ciclo operacional da
empresa.
Valores ativos e passivos circulantes As dimensões dos valores nesses itens
operacionais mantém coerência com o operacionais definem a dimensão da
ciclo operacional da empresa. NCG – necessidade de capital de giro.
6
05 – Investimento em Capital de Giro Valores Permanentes

Ativo Permanente -AP

Inclui as contas do ativo não circulante (longo prazo, investimentos,
imobilizado e intangível).

Passivo Permanente - PP
Inclui valores não circulantes e valores do patrimônio líquido.

7
 05 – Investimento em Capital de Giro
.

Apurações dos Saldos: SD, NCG, CCL, NTFP

8
05 – Investimento em Capital de Giro Saldo de Disponível

SD – Saldo de Disponível
Quando SD for positivo significa que há recursos disponíveis para aplicações
financeiras. Quando negativo indica que a empresa está financiando suas
necessidades de longo prazo com recursos de curto prazo. Funciona como uma
reserva financeira para atender expansões da NCG, especialmente de natureza
sazonal.

Pode calculado pelas seguintes expressões:

SD = AF – PF SD = CCL - NCG SD = PP – NTFP

Passivo permanente maior que a necessidade total de financiamento do

permanente, sugere SD positivo, isso é, recursos disponíveis para
aplicações. 9
05 – Investimento em Capital de Giro NTFP

NTFP – Necessidade Total de Financiamento do Permanente

É medida pela soma da necessidade de investimento em
capital de giro com investimentos permanentes.
Para haver equilíbrio financeiro da empresa, esse valor
deve ser financiado por passivos permanentes.

NTFP = AP + NCG

10
05 – Investimento em Capital de Giro CCL ou CDG

CCL – Capital Circulante Líquido

É uma importante fonte de financiamento de longo prazo de investimento
necessário em giro para uma empresa. Reflete a folga financeira de
empresa, é o volume de recursos de longo prazo financiando ativos
correntes. É calculado pelas expressões:

CCL = AC – PC CCL = SD + NCG

Há interpretações para uso da

CDG = PnC + PL - AnC sigla CDG – capital de giro
quando o capital circulante
= PP - AP líquido for calculado pelos
valores não circulantes,
Interpretação embora o resultado seja o
sobre CDG, ver mesmo.
Brasil (1993), p.9. 11
05 – Investimento em Capital de Giro NCG ou NIG

NCG – Necessidade de Capital de Giro

Quando saídas de caixa ocorrem antes das entradas, a empresa cria uma
necessidade permanente de fundos e esse valor pode ser apurado pela
diferença positiva entre contas ativas operacionais e contas passivas
operacionais. O valor pode ser calculado pelas expressões:

NCG = ACO - PCO NCG = CCL - SD

Resultado Negativo: Resultado Positivo:

não há necessidade há necessidade de
de recursos para recursos para capital
capital de giro. de giro.
12
05 – Investimento em Capital de Giro NCG ou NIG

O valor necessário para capital de giro é influenciado pelo ciclo financeiro

da empresa, quanto maiores os prazos, maiores as necessidades por
recursos.
Alterações nas fases operacionais modificam o volume de capital necessário
para o giro. Reduções nos prazos de pagamentos de fornecedores,
aumentos nos prazos de estocagem e recebimentos dos clientes elevam a
necessidade de capital de giro.
O valor da NCG é impactado pela sazonalidade da empresa. Empresas
com elevada sazonalidade em final de ano tem elevada NCG. Períodos de
baixa demanda reduz o valor em NCG.
O crescimento do volume de negócios, aumento de vendas, modifica o valor
investido na NCG. Quanto maiores as vendas, maiores serão as demandas
por capital de giro.

13
05 – Investimento em Capital de Giro Estruturas Patrimoniais

Ilustrações de estruturas patrimoniais

Quando a NGC for
maior que o CCL,
significa que o SD é
negativo e significa
maior risco.

À medida que se
eleva essa diferença
entre NGC e o
CCL, significa que
há maior
deterioração da
situação financeira
da empresa e a
atividade
operacional fica
mais dependente de
recursos externos.
14
 05 – Investimento em Capital de Giro
.

Exemplo SD, NCG, CCL, NTFP

15
05 – Investimento em Capital de Giro Exemplo CCL, SD, NCG e NTFP

Exemplo 1: com as informações do balanço patrimonial calcule o CCL,

SD, NCG e NTFP.

16
05 – Investimento em Capital de Giro Exemplo CCL, SD, NCG e NTFP

. 17
05 – Investimento em Capital de Giro Exemplo CCL, SD, NCG e NTFP

CCL = AC - PC

SD = AF - PF

NCG = ACO - PCO

NTFP = AP + NCG
. 18
05 – Investimento em Capital de Giro
.

Volatilidade e Financiamento

19
05 – Investimento em Capital de Giro Volatilidade e Financiamento

Volatilidade e financiamento do investimento em capital de giro.

O volume necessário de investimento em capital de giro depende da

volatilidade dos itens operacionais.

Parcela da NCG cresce de forma relativamente constante, acompanhando a

evolução dos investimentos permanentes. Duplicatas a receber e estoques,
mantém um determinado volume de recursos para atender à demanda do
mercado, assumindo características de investimentos permanentes.

A estrutura de financiamento dos investimentos é em função do volume e

maturidade dos recursos disponíveis no mercado, do grau de aversão ao
risco admitido pelos administradores.

20
05 – Investimento em Capital de Giro Giro

Os itens do ativo circulante costumam girar de forma rápida,

transformando-se em outros itens várias vezes num mesmo período.
O giro constitui um importante indicador de desempenho e
eficiência na gestão da empresa. Quanto maior o giro, maior será o
retorno sobre o capital investido.

V LO
G  M Onde
CI V
G = Giro
V = Vendas
CI = Capital investido
ROI  G * M ROI 
V
*
LO M = Margem operacional
CI V LO = Lucro operacional
ROI = retorno sobre CI

LO
ROI 
CI
21
05 – Investimento em Capital de Giro Financiamento
No estudo do investimento necessário em giro é importante avaliar o
comportamento dos itens que compõem o capital de giro.

NCG Permanente
A necessidade de giro
para se manter um
determinado volume em
duplicatas a receber e em
estoques tem nítida
característica de
investimentos
permanentes.

NCG Sazonal Esses investimentos operacionais,

adicionados aos ativos permanentes,
- Antecipação de compras indicam a NTFP - necessidade total de
- Atrasos no recebimento de duplicatas a receber. financiamento do permanente
22
05 – Investimento em Capital de Giro NCG e Ciclo Financeiro
Cálculo da NCG a partir o ciclo financeiro

A NCG é uma metodologia de análise bastante dinâmica e se origina

diretamente das atividades operacionais circulantes.
O estudo do ciclo financeiro permite identificar que há uma
necessidade permanente de recursos para cobrir parte dos
investimentos operacionais não financiada pelos passivos
operacionais.
A NCG pode ser apurada a partir do ciclo financeiro da empresa
conforme sugerido pela equação da soma das fases.

NCG = PMEMP + PMF + PMEPA + PMR – PMPF - PMPD

23
05 – Investimento em Capital de Giro Equações das fases

Equações das fases do ciclo financeiro de uma empresa:

Matéria  Pr ima
PMEMP  *T PMEMP – prazo médio de estocagem de matéria-prima.
Consumo de Matéria  Pr ima Indica o tempo médio em dias de consumo de matéria-prima,
desde a aquisição até a requisição na produção.

Pr odutos em Pr ocesso PMF – prazo médio de fabricação.

PMF  *T
Custo de Pr odução Anual Indica o prazo médio para fabricar o produto

Pr odutos Acabados
PMEPA  *T PMEPA – prazo médio de estocagem de produtos acabados.
Custo da Mercadoria Vendida Indica o prazo médio para vender o produto.

Duplicatas a Re ceber PMR – prazo médio de duplicatas a receber.

PMR  *T
Vendas Esse indicador mostra quantos dias, semanas, meses a
empresa espera em média para receber as vendas a prazo.
Há livros que sugerem vendas a prazo no denominador
24
05 – Investimento em Capital de Giro Equações das fases

Fornecedores PMPF – prazo médio de fornecedores.

PMPF  *T
Compras Indica o prazo médio para pagamento das compras a prazo.

Despesas a Pagar PMPD – prazo médio de despesas a pagar.

PMPD  *T Indica o prazo médio para pagar as compras a prazo.
Despesas Incorridas

.
25
 05 – Investimento em Capital de Giro
.

NCG e Ciclo Financeiro

26
05 – Investimento em Capital de Giro NCG e Ciclo Financeiro
Com base nas informações da Tabela a seguir pode-se calcular a
NCG a partir o ciclo financeiro.

27
05 – Investimento em Capital de Giro NCG e Ciclo Financeiro

Cálculos em dias para

cada fase a atividade
operacional.

28
05 – Investimento em Capital de Giro NCG e Ciclo Financeiro

A Tabela mostra os
resultados em dias para
cada fase a atividade
operacional.

.
29
05 – Investimento em Capital de Giro NCG e Ciclo Financeiro
60
30 12 18

80 20

O Diagrama do ciclo financeiro mostra a necessidade de capital de

giro de 20 dias. Nesse cálculo foi incluído o PMPD. Alguns autores
desconsideram o PMPD no cálculo, de modo que o valor da NCG seja
reflexo apenas dos valores referentes a duplicatas a receber, estoques
e fornecedores.
Há dificuldade de interpretar o significado de 20 dias. Seriam 20 dias
da soma de parcelas de diferentes fases, com diferentes 30
denominadores.
05 – Investimento em Capital de Giro NCG ou NIG

A necessidade de financiamento deve estar relacionada com algum

parâmetro para calcular o resultado em unidades monetárias.

O parâmetro de comparação utilizado normalmente é o volume de

vendas, que também pode ser usado para recalcular os prazos
operacionais de todas as fases.

Pode-se inferir que a empresa precisa de 120 dias de suas vendas

para financiar o capital de giro, fornecedores financiam 80 dias
desse necessidade e despesas operacionais outros 20 dias.

31
05 – Investimento em Capital de Giro NCG ou NIG

Uma alternativa para a dificuldade encontrada na interpretação do

resultado da NCG de 20 dias, quando os prazos, para cada fase do
ciclo financeiro, são calculados com diferentes denominadores, seria
calcular o prazo para cada fase com base em um único denominador,
vendas.
O resultado encontrado será entendido como sendo a quantidade de
dias de vendas necessária para financiar a NCG.
No exemplo considerado as vendas eram $ 15.000,00 ao
quadrimestre, ou $ 125,00 por dia.
A NCG em valor era $ 5.250,00, ou 42 dias de vendas (5.250/125).
Os cálculos em dias de vendas por fase do ciclo financeiro estão na
Tabela da página a seguir.

32
05 – Investimento em Capital de Giro NCG em dias de vendas

A Tabela mostra
os resultados em
dias e em dias
de vendas para
cada fase a
atividade
operacional.

Matéria  Pr ima Consumo de Matéria  Pr ima

PMEMP  * * T Ajuste da equação
Consumo de Matéria  Pr ima Vendas

.PMEMP  Matéria  Pr ima * T 3,20 dias 

400
* 120
Vendas 15.000 33
05 – Investimento em Capital de Giro NCG ou NIG

A necessidade de capital de giro é de 42 dias das suas vendas. Os

ativos operacionais requerem 77,2 dias de vendas enquanto o
passivo operacional cobre 35,2 dias dessas necessidades. Sobram 42
dias de vendas a serem cobertos por empréstimos ou capital próprio.

Pode-se rescrever a NCG como sendo:

NCG  Venda Média Diária * NCG em Dias de Vendas

Vendas 15.000
Venda Média Diária    125,00
T 120

NCG  125 * 42  5.250,00

34
05 – Investimento em Capital de Giro NCG ou NIG

Uma elevação das vendas para o próximo quadrimestre para $

22.000,00, a nova NCG, mantendo inalterados os prazos do ciclo
operacional, seria:
22.000
NCG  * 42  7.700,00
120

Além da NCG, com o aumento do nível de atividade da empresa,

haverá maior demanda por caixa, o que elevará a necessidade de
financiamento.
A NCG em dias de vendas se altera especialmente por causa de
modificações nos prazos operacionais. Alterações no nível de
atividade, variações nos preços não alteram significativamente a
NCG em dias de vendas.
35
 05 – Investimento em Capital de Giro Fontes

Assaf Neto e Tibúrcio Silva (2012), p. 65 – capítulo 3 –

Análise e Dimensionamento do Investimentos em Capital de
Giro

Assaf Neto (2007), p. 537 – capítulo 24 – Capital de Giro

Fleuriet, Michel (2003), p. 1 – Capítulo 1 – Os Ciclos da

Empresa e a Contabilidade

Brasil, Haroldo Vinagre e Haroldo Guimarães (1993), p.9 –

Capítulo 2 – Classificação Funcional das Contas.

36
 05 – Investimento em Capital de Giro Exercícios

1) Considere a seguinte estrutura patrimonial e calcule a NCG, SD,

CCL e NTFP. R.: SD: - $ 5.200,00; NCG: $ 4.400,00; CCL: - $
800,00; NTFP: $ 73.200,00

37
 05 – Investimento em Capital de Giro Exercícios

2) Considere os seguintes valores: Estoques: 3.000,00; Valores a

receber: 5.000,00; Fornecedores: 1.700,00; Vendas anuais:
30.000,00; CMV: 25.000,00; Compras anuais: 18.000,00.
Determine a NCG em unidades monetárias e em dias de vendas.
R.: NCG: $ 6.300,00 e 75,60 dias de vendas.

3) Para uma NCG de $ 450,00, uma empresa possui vendas

médias de $ 1.200,00 por mês. Nos próximos meses a empresa está
prevendo um aumento nas vendas para $ 1.500,00. Mantendo as
demais variáveis constantes, qual é a nova NCG?
R.: $ 562,50

38