02 – Administração do Capital de Giro

Além do estudo do CCL podem se adicionadas mais informações sobre o

estudo da liquidez de uma empresa, concentrando esforços na análise de
indicadores financeiros de liquidez.

Os indicadores de liquidez dos valores correntes podem ser comparados

com os indicadores de liquidez calculados por meio da liquidez ponderada
das contas operacionais e com os indicadores de liquidez calculados com o
valor presente dos fluxos de caixa.

- Indicadores de liquidez;
- Liquidez ponderada das contas operacionais
- Valor presente do fluxo da caixa

1
02 – Administração do Capital de Giro

Indicadores de Liquidez

2
 02 – Administração do Capital de Giro Indicadores de Liquidez

A avaliação da liquidez com base no CCL – Capital Circulante Líquido não

é suficiente para adequadas conclusões sobre a solvência da empresa. Esse
conceito depende de características operacionais como política de
estocagem, prazos de produção, vendas e recebimento, além das condições
do setor de atividade e sincronização entre pagamentos e recebimentos.

É possível encontrar situações com baixo CCL e conviver com boa liquidez,
ou alto CCL e baixa liquidez. Diante da incapacidade do CCL oferecer
uma adequada conclusão sobre a liquidez vale a pena estudar indicadores
financeiros de liquidez.

3
 02 – Administração do Capital de Giro Indicadores de Liquidez

Principais Indicadores de liquidez, utilizados para medir a folga financeira

da empresa.

Disponível Ativo Circulante  Estoques  Despesas Antecipada s

LI  LS 
Passivo Circulante Passivo Circulante

Ativo Circuante Onde: LI = Liquidez Imediata

LC  LS = Liquidez Seca
Passivo Circulante
LC = Liquidez Corrente

Liquidez Imediata: Liquidez Seca:

mostra a capacidade de
mostra a fração das Liquidez Corrente:
saldar seus
dívidas de curto prazo mostra quanto a
compromissos correntes
que podem ser empresa mantém no
utilizando o saldo
liquidadas com ativos ativo circulante para
disponível, ou mostra as
de maior liquidez cada $ 1,00 de dívida de
dívidas que podem ser
(disponível mais valores curto prazo.
liquidadas
a receber).
imediatamente.
4
 02 – Administração do Capital de Giro Índices de Liquidez

A Tabela 1 mostra ativos e passivos circulantes, CCL e LC. De x1 para x2

o CCL aumenta em um terço, o que indica que há 1/3 a mais de recursos de
longo prazo financiando ativos circulantes. Fontes de longo prazo
financiam aplicações de curto prazo.
Enquanto o CCL aumenta, o índice de LC se reduz de 4 para 2. Em termos
de recursos pode-se inferir que em x1, para cada $ 1,00 de exigibilidades de
curto prazo, havia $ 4,00 aplicados no ativo circulante. Em x2 havia $ 2,00
aplicados no ativo circulante para cada dívida circulante de $ 1,00.
Tabela 1: Valores do Ativo e Passivo Circulantes

Exemplo 1
A Tabela 1 mostra o
comportamento do LC e
do CCL para dois
períodos consecutivos
de ativos e passivos
circulantes.
5
 02 – Administração do Capital de Giro
Tabela 1.1: Valores do Ativo e Passivo Circulantes e Índices dos Indicadores de Liquidez
Exemplo 2
A Tabela 1.1 mostra como
as alterações nos índices
podem ser resultados de
armadilhas matemáticas.

Como melhorar índices de

liquidez

Pagamento antecipado de
dívidas no último dia do
ano melhora os índices de
liquidez.

Se antes do encerramento
do ano tivesse antecipado
pagamento de $ 20.000,00
de empréstimos, os saldos
circulantes teriam sido: $
. 710.000,00 e $ 230.000,00.
O índice corrente seria
3,09.
6
 02 – Administração do Capital de Giro

Valor Presente do Fluxo de Caixa

.
7
 02 – Administração do Capital de Giro Valor Presente

Uma contribuição importante na avaliação da liquidez de uma empresa é a

distribuição do fluxo financeiro futuro no tempo.
O fluxo da caixa pode mostrar que os valores em conta corrente são
insuficientes para honrar compromissos com fornecedores e bancos. Por
isso, a informação gerada pelos indicadores de liquidez pode distorcer as
interpretações, por que todos os itens são tratados como se tivessem o
mesmo nível de liquidez.
Por isso, uma alternativa seria calcular o valor presente do fluxo de caixa
com base nas informações, por exemplo, de valores a receber.

Equação para calcular o VP – Valor Presente, conhecido o VF – Valor

Futuro
VF
VP 
1  i n
8
 02 – Administração do Capital de Giro Valor Presente

A Tabela 2 mostra os valores a receber de uma determina empresa

conforme valores da coluna BH, prazos conforme coluna BI, e taxas de
acordo com as informações da coluna BJ.
Usando a equação definida para cálculo do valor presente apuram-se os
valores conforme coluna BK.

Tabela 2: Valor Presente dos Valores a Receber

Exemplo 3
A Tabela 2 mostra os
valores correntes de
valores a receber,
coluna BH, e valores
presentes, coluna BK,
apurados com base
nos prazos e taxas
informadas.

9
 02 – Administração do Capital de Giro

Liquidez Ponderada das Contas Operacionais Ativas e Passivas

10
02 – Administração do Capital de Giro Liquidez ponderada das contas operacionais

Uma metodologia usada para avaliar os diferentes níveis de liquidez dos

itens que compõem o CCL, em um determinado momento, é apurado pelo
montante de cada conta circulante que supera o investimento médio do
item, utilizando o conceito de liquidez ponderada.
A liquidez ponderada de cada item do CCL pode ser apurado deduzindo o
investimento médio do saldo de cada item. Equações sugeridas:

Duplicatas a Re ceber
LDR  Duplicatas a Re ceber 
Giro Dupl a Re ceber

Estoques Estoques A mesma metodologia é

LE  Estoques   válida para apurar a
Giro Estoques Giro Duplicatas
liquidez ponderada das
contas do passivo circulante.
Aplicações Financeira s
LAF  Aplicações Financeira s 
Giro Aplic Financeira s

Onde: LDR = Liquidez ponderada das Duplicatas a Receber

LE = Liquidez ponderada dos Estoques
LAF = Liquidez ponderada das Aplicações Financeiras
11
02 – Administração do Capital de Giro Liquidez ponderada das contas operacionais

A Tabela 3 mostra o ativo e passivo circulantes e informações adicionais

sobre giros e vencimentos.
Tabela 3: Estrutura do CCL

Exemplo 4
A Tabela 3 mostra os
valores de ativos e
passivos circulantes e
informações adicionais
necessárias para fazer
os cálculos da liquidez
ponderada.

CCL = 480.000 – 120.000

= 360.000
12
02 – Administração do Capital de Giro
A Tabela 3 mostra a liquidez do CCL
Tabela 4: Liquidez Ponderada do CCL
O valor da liquidez ponderada do
CCL mostra o montante adicional
de recursos em giro em relação aos
valores médios mantidos por seus
elementos no período. (Assaf e
Tibúrcio, 2012, p. 24).
Liquidez ponderada do CCL
Giro de Aplic Financ = 360/10 = 36x
179.861 = 185.000 – (185.000/36)
O valor da célula N4
=
185.000 – (185.000*(10/360))
Os valores das células
definidas nas equações da
coluna “P” são
informações das células da
coluna “H” da Tabela 3.
13
 02 – Administração do Capital de Giro

Comparações dos Índices de Liquidez com valores

correntes, com liquidez com valores presentes e com
liquidez ponderada das contas operacionais.

.
14
 02 – Administração do Capital de Giro

Uma empresa que tenha um índice de liquidez elevado poderá ter

obrigações vencendo nos próximos dias, por isso, é necessário ter um fluxo
de recebimento compatível com as obrigações vincendas. A disponibilidade
deverá ser suficiente para garantir o pagamento das obrigações.

A liquidez corrente não mostra a falta de sincronia do fluxo financeiro

futuro.

De acordo com as informações dessa Tabela 5 serão calculados os índices

de liquidez e o CCL com base em valores correntes, liquidez ponderada das
contas operacionais e do valor presente.

15
 02 – Administração do Capital de Giro
.

Índices de Liquidez com valores correntes

16
02 – Administração do Capital de Giro Indicadores de Liquidez

A Tabela 5 mostra os valores correntes do ativo e passivo circulantes.

Tabela 5: Valores Ativos e Passivos Circulantes

Exemplo 5
A Tabela 5 mostra os
valores ativos a
passivos circulantes
que serão utilizados
para calcular o índices
de liquidez.

39.000 39.000  18.000

LC   1,95 LS   1,05 CCL  39.000  20.000  19.000,00
20.000 20.000

Os índices de liquidez calculados são bons, mas, revelam pouco sobre

ativos e passivos de curto prazo, em termos de fluxo de caixa.

17
 02 – Administração do Capital de Giro

Índices de Liquidez com valores presentes

.
18
02 – Administração do Capital de Giro
Informações Adicionais

Informações complementares para os valores da Tabela 5 .

1 - Aplicações financeiras:
2 – Valores a receber:
$ 2.000,00 vence em 30 dias, a
$ 3.750,00 vence em 74 dias, a 1,80%am
1,20%am
$ 5.250,00 vence em 108 dias, a 2,30%am
$ 3.000,00 vence em 90 dias, a
$ 6.000,00 vence em 254 dias, a 2,80%am
1,30%am

3 – Estoques: valores serão convertidos em disponível:

$ 4.500,00, em 100 dias, a 1,90%am
$ 4.500,00, em 180 dias, a 2,50%am
$ 4.500,00, em 280 dias, a 2,70%am
$ 4.500,00, em 340 dias, a 3,00%am

4 – Fornecedores: 5 – Empréstimos:
$ 7.000,00 vence em 15 dias, a 1,20%am $ 4.200,00 vence em 30 dias, a 1,60%am;
$ 7.000,00 vence em 30 dias, a 1,30%am $ 1.800,00 vence em 60 dias, a 1,80%am.
19
 02 – Administração do Capital de Giro Fluxo de Caixa

O Diagrama 1 mostra o fluxo de caixa dos valores ativos e passivos circulantes. O Diagrama
e o Gráfico foram elaborados com base nas informações adicionais da Tabela 5.

Diagrama 1: Fluxo de Caixa de Valores Ativos e Passivos Circulantes

20
 02 – Administração do Capital de Giro Valor Presente

O fluxo da caixa mostra que os valores em conta corrente são insuficientes

para honrar compromissos com fornecedores e bancos. Por isso, a
informação gerada pelos indicadores de liquidez pode distorcer as
interpretações, por que todos os itens são tratados como se tivessem o
mesmo nível de liquidez.

Por isso, uma alternativa seria calcular o valor presente do fluxo de caixa
com base nas informações da Tabela 5 e informações adicionais.

21
 02 – Administração do Capital de Giro Valor Presente

Valores presentes dos fluxos de caixa: cálculos feitos por equações.

Bancos: 1.000,00

2.000 3.000
Aplicação Financeira    1.976,28  2.885,98  4.862,26
1,012 1,0133

3.750 5.250 6.000

Valores a Re ceber  74 / 30
 108 / 30
 254 / 30
 3.588,56  4.837,34  4.749,08  13.174,98
1,018 1,023 1,028

4.500 4.500 4.500 4.500

Estoques  100 / 30
 180 / 30
 280 / 30
  4.226,35  3.880,34  3.509,31  3.219,02  14.835,02
1,019 1,025 1,027 1,03340 / 30

7.000 7.000
Fornecedores    6.958,37  6.910,17  13.868,54
1,01215 / 30 1,01330 / 30

4.200 1.800
Empréstimos    4.133,86  1.736,91  5.870,77
1,016 30 / 30 1,01860 / 30

Valor Presente do AC: 33.872,26 Valor Presente do PC: 19.739,31

22
 02 – Administração do Capital de Giro Valor Presente

A Tabela 6 mostra os valores presentes dos fluxos de Caixa de Ativos e

Passivos Circulantes. Cálculos feitos por funções do excel.
Tabela 6: VP dos Fluxos de Caixa

23
 02 – Administração do Capital de Giro Valor Presente

Indicadores de liquidez com base no valor presente

33.872,26 33.872,26  14.835,02
LC   1,72 LS   0,96 CCL  33.872,26  19.739,31  14.132,95
19.739,31 19.739,31

Há reduções nos índices e no CCL entre índices com valores correntes e

índices com valores presentes.

24
 02 – Administração do Capital de Giro

Liquidez Ponderada das Contas Operacionais

.
25
02 – Administração do Capital de Giro Liquidez Ponderada dos Itens

A Tabela 7 mostra a liquidez dos itens do ativo e passivo circulantes.

Tabela 7: Liquidez dos Itens

Ativo circulante ponderado

Passivo circulante ponderado

26
02 – Administração do Capital de Giro Liquidez Ponderada dos Itens

A Tabela 7 mostra a liquidez ponderada de cada item do ativo e passivo

circulantes, conforme equações definidas na liquidez do CCL.

O índice de liquidez ponderada ilustra melhor a real situação de liquidez

da empresa do que os índices tradicionais.

Valor da Liquidez ponderada do Ativo Circulante

20.276,24

Valor da Liquidez ponderada do Passivo Circulante

18.475,00

27
 02 – Administração do Capital de Giro Liquidez dos Itens

Resultados dos índices de liquidez com valores em moeda corrente, índices

de liquidez com valores presentes e índices de liquidez ponderada.

Índices com Valores Correntes Índices com Valores Presentes

33.872,26
39.000 LC   1,72
LC   1,95 19.739,31
20.000
33.872,26  14.835,02
39.000  18.000 LS   0,96
LS   1,05 19.739,31
20.000
CCL  33.872,26  19.739,31  14.132,95
CCL  39.000  20.000  19.000,00

Índices com Valores Ponderados

20.276,14
LC   1,10
18.475,00
20.276,14  6.766,02
LS   0,73
18.475,00

CCL  20.276,14  18.475,00  1.801,14

28
 02 – Administração do Capital de Giro

Exercícios

.
29
 02 – Administração do Capital de Giro Exercícios

1) Qual a vantagem da liquidez ponderada em relação à liquidez

corrente?
2) Calcule a liquidez seca e corrente para as duas datas da
Tabela 1.

30
 02 – Administração do Capital de Giro Exercícios

3) Com as informações adicionais da Tabela 2, calcule a liquidez

ponderada em 31/12/X7, valores da Tabela 1. Demonstre os cálculos.

31
 02 – Administração do Capital de Giro Exercícios

4) Uma determinada empresa apresentou, 31/12/X7, às 4:00hs da tarde, as

informações conforme Tabela 3.

Com essa posição patrimonial a empresa apresenta índice de liquidez corrente de 1,80.
O gerente financeiro sabe que o índice de liquidez é de fundamental importância para
obter empréstimo no banco. Também sabe que o banco exige uma liquidez mínima de
2,00. O banco trabalha com o conceito de quanto maior melhor. De posse dessas
informações, o gerente decide pagar $ 25,00 de sua dívida com fornecedores.
a) Determine o novo índice de liquidez corrente.
b) Após o pagamento sugerido pelo gerente, a empresa apresenta melhor posição de
liquidez?
c) De que forma a decisão do gerente poderia ser considerada em termos de liquidez
efetiva? 32
 02 – Administração do Capital de Giro Exercícios

.
Exercício 5

Calcule o CCL em valor

presente, com base nas
informações constantes
da Tabela 4 e
informações adicionais
da Tabela 5.

Respostas

CCL (moeda corrente) =

22.000,00

CCL (valor presente) =

20.098,67

33
 02 – Administração do Capital de Giro Exercícios

Exercício 6: Em 31 de dezembro o banco libera um empréstimo de longo

prazo para a empresa ABC. O empréstimo é para investimento em
máquinas e equipamentos. Na virada do ano, os recursos ficam disponíveis
no caixa. Calcule os indicadores de liquidez, em moeda corrente, para as
duas datas.

Respostas

30/12/X1
LI = 0,4237
LS = 1,0508
LC = 1,6271

31/12/X1
LI = 1,5085
LS = 2,1356
LC = 2,7119

34
 02 – Administração do Capital de Giro Fontes

Assaf Neto (2007), p. 515 – capítulo 24 – Capital de Giro

Assaf Neto e Tibúrcio Silva (2012), p. 1 – capítulo 1 –

Introdução à Administração do Capital de Giro

35