Contabil Gerencial - I - Estrutura e Análises Das Demonstrações Financeiras - 2017

ESTRUTURA E
ANLISES DAS
DEMONSTRAES
FINANCEIRAS
CONTABILIDADE GERENCIAL I
PROF. Luiz Claudio de Moura
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IMPORTNCIA DA ANLISE E INTERPRETAO DE BALANOS
Podemos definir anlise de balano como a aplicao do raciocnio analtico

dedutivo sobre os valores dos elementos patrimoniais e suas inter-relaes, expressos nas
demonstraes contbeis de uma entidade, com a finalidade de conseguir uma avaliao
econmico-financeira da sua situao e do andamento das suas operaes. O objetivo
geral obter elementos para o processo de avaliao da continuidade financeira e
operacional da entidade analisada.
Em outras palavras, a anlise de balano ou anlise financeira consiste em um

processo meditativo sobre os nmeros de uma entidade, para avaliao de sua situao
econmica, financeira, operacional e de rentabilidade. Da avaliao obtida pelos nmeros
publicados, o analista financeiro extrair elementos e far julgamentos sobre o futuro da
entidade objeto de anlise.
Portanto, parte conclusiva da analise de balano o julgamento do avaliador sobre a
situao da empresa e suas possibilidades futuras.
A metodologia da analise de balano foi desenvolvida primeiramente tendo em vista

as necessidades dos usurios externos, ou seja, pessoas e empresas com algum interesse na
empresa analisada, mostrando-se um instrumento extremamente til para os fins a que se
destina. Da mesma forma, a mesma metodologia pode e deve ser utilizada pelos usurios
internos, ou seja, os responsveis pela gesto da empresa. Em termos prticos, a
metodologia de anlise de balano aplicada pela prpria empresa torna-se mais rica em
utilidade, uma vez que as informaes apresentam-se com maior grau de detalhamento e
h um conhecimento mais objetivo, especifico e direto das relaes de causa e efeito das
transaes dos seus eventos econmicos.
CONCEITOS FUNDAMENTAIS
O balano patrimonial tem, como finalidade bsica, representar o patrimnio de

uma entidade em um determinado momento. Normalmente, esse momento o ltimo dia de
perodo de atividades escolhido (ms, ano). Essa demonstrao tem a configurao bsica
apresentada no quadro a seguir.
O passivo pode contemplar tambm um quarto grupo, denominado resultados de

exerccios futuros, basicamente destinado a contabilizao de receitas e resultados j
recebidos e ainda no contabilizados como receitas. A seguir, apresentamos um resumo
dos principais conceitos e fundamentos que formatam genericamente a demonstrao do
balano patrimonial, tanto em ternos de sua apresentao como de sua mensurao.
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ESTRUTURA DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
A base da estruturao das informaes necessrias para a conduo de um modelo

de gesto empresarial est contida nas duas demonstraes contbeis bsicas: o Balano
Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio. Elas se configuram, na
realidade, em dois grandes modelos sintticos de deciso para gesto econmica. Todos os
demais modelos decisrios, mais analticos ou especficos, so, na realidade, modelos
decorrentes e complementares ao Balano Patrimonial e Demonstrao de Resultado
do Exerccio.
O objetivo final da gesto econmica de criao de valor para o acionista medido

pela anlise de rentabilidade. A demonstrao de resultados o modelo de mensurao e
informao do lucro, enquanto o balano patrimonial o modelo de mensurao e
informao do investimento. Portanto, a anlise conjunta das informaes desses dois
modelos decisrios que deflagra todo o processo de gesto econmica. Dessa forma, a
base para a anlise de balano o entendimento dessas duas peas contbeis.
Essas demonstraes bsicas so complementadas por outras demonstraes,

objetivando alargar a viso sobre o empreendimento, enfocando diversos outros aspectos
sobre o desempenho da empresa. As demonstraes complementares mais conhecidas so
a demonstrao do fluxo de caixa, a demonstrao das origens e aplicaes de recursos, a
demonstrao das mutaes do patrimnio lquido e dos lucros acumulados, balanos
consolidados e demonstraes em moeda estrangeira e em moeda de poder aquisitivo
constante.
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Essas demonstraes so importantes tanto para os gestores internos como para os
usurios externos interessados no desempenho da empresa. Para os usurios externos,
incluindo a comunidade em geral, outras demonstraes podem ser elaboradas, tais como
a demonstrao do valor adicionado e o balano social. Todas as demonstraes so
complementadas por notas explicativas e relatrios da administrao.
BALANO PATRIMONIAL E DEMONSTRAO DE RESULTADOS
A pea contbil por excelncia, a mais importante, o balano patrimonial. Sua

funo bsica evidenciar o conjunto patrimonial de uma entidade, classificando-o em
bens e direitos, evidenciados no Ativo, e em obrigaes e valor patrimonial dos donos e
acionistas, evidenciados no Passivo.
O Ativo evidencia os elementos patrimoniais positivos, enquanto o passivo

evidencia dois elementos at antagnicos: mostra, em primeiro lugar, as dividas da
empresa, consideradas elementos patrimoniais negativos e, em segundo lugar,
complementando a equao contbil, o valor da riqueza dos acionistas, evidenciada na
figura do patrimnio lquido.
Portanto, a figura central do balano patrimonial e obviamente, da gesto

econmica, o patrimnio liquido. O patrimnio lquido formado basicamente por duas
grandes origens de recursos:
a) o valor inicial do numerrio que os donos ou acionistas investiram na empresa (e

seus subseqentes aumentos ou retiradas de capital), denominado capital social;
b) o valor dos lucros (ou prejuzos), obtidos nas operaes da companhia, ainda no
retirados da empresa, denominados lucros acumulados ou lucros retidos.
Quando um evento econmico altera para mais ou para menos a riqueza do

acionista, significa que o acionista est ganhando ou perdendo em relao ao seu
investimento, o capital social. Nesse caso, h a necessidade de gerao de um relatrio
contbil complementar, cujo fundamento demonstrar (explicar) como foi alterada a
riqueza. Esse relatrio, o segundo mais importante na contabilidade, denominado
demonstrao do resultado do exerccio (DRE).
Nesse momento, o patrimnio lquido passa a incorporar mais uma conta

patrimonial, que a conta de lucros acumulados.
Contudo, so inmeras as transaes que afetam a riqueza do acionista e fazer uma

demonstrao do resultado para cada evento torna-se contraproducente. Dessa maneira,
convencionou-se aglutinar todos esses eventos econmicos de um certo perodo de tempo,
elaborando uma demonstrao de resultados peridica (diria, semanal, mensal, anual).
O mais comum tem sido a demonstrao de resultados mensal, que soma todos os eventos
econmicos que alteraram a riqueza do acionista naquele perodo. Isso pode ser
evidenciado, quando criamos a demonstrao de resultados conjunta dos eventos.
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Apresentao Legal das Demonstraes Contbeis Bsicas
O formato oficial de apresentao das demonstraes contbeis em nosso pas foi

estabelecido pela Lei 6.404/76, denominada Lei das Sociedades Annimas, no seu Capitulo
XV, artigos 175 a 188. essa legislao estipulou as seguintes demonstraes obrigatrias
para as sociedades annimas, que, posteriormente, foram estendidas s demais
sociedades:
a) Balano patrimonial;
b) Demonstrao dos lucros ou prejuzos acumulados;
c) Demonstrao do resultado do exerccio;
d) Demonstrao dos fluxos de caixa;
e) Demonstrao do valor adicionado.
No 2 do art. 186, essa mesma Lei dispensa as companhias da obrigatoriedade de

elaborar a demonstrao dos lucros ou prejuzos acumulados, dede que elaborem a
demonstrao das mutaes do patrimnio lquido.
importante salientar que a demonstrao do valor adicionado s obrigatria

para as sociedades annimas de capital aberto e que a companhia fechada com patrimnio
lquido, na data do balano, inferior a R$ 2.000.000,00 (dois milhes de reais) est
dispensada da elaborao da Demonstrao dos Fluxos de Caixa.
A Lei n 6.404/76, nos 1 e 4 do art. 176, estabelece tambm que:
a) As demonstraes de cada exerccio sero publicadas com a indicao dos valores

correspondentes das demonstraes do exerccio anterior.
b) Nas demonstraes, as contas semelhantes podero ser agrupadas: os pequenos

saldos podero ser agregados, desde que indicada a sua natureza e no
ultrapassem 0,1 (um dcimo) do valor do respectivo grupo de contas; mas vedada
a utilizao de designaes genricas, como diversas contas ou contas correntes.
c) As demonstraes financeiras registraro a destinao dos lucros segundo a

proposta dos rgos da administrao, no pressuposto de sua aprovao pela
assemblia geral.
d) As demonstraes sero complementadas por notas explicativas e outros quadros

analticos ou demonstraes contbeis necessrios para esclarecimento da situao
patrimonial e dos resultados do exerccio.
A Lei n 6.404/1976 exige que as demonstraes financeiras das companhias

abertas sejam obrigatoriamente auditadas por auditores independentes registrados na
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e que observem ainda as normas pedidas por
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essa Comisso, as quais sero elaboradas em consonncia com os padres internacionais
de contabilidade adotados nos principais mercados de valores mobilirios.
Segundo estabelece a NBC-T-3.1, as demonstraes contbeis, que sero

elaboradas com observncia dos princpios fundamentais de contabilidade aprovados pelo
Conselho Federal de Contabilidade, devero especificar sua natureza, a data e/ou o
perodo e a Entidade a que se referem.
As demonstraes financeiras devero ser transcritas no livro Dirio ou em livro

prprio reservado para esse fim.
A Lei n 6.404, em seu art. 289, determina o seguinte:
As sociedades Annimas de Capital Aberto (aquelas que tm autorizao para

negociar suas aes no mercado de capitais) so obrigadas a publicar as
demonstraes financeiras, anualmente, no rgo oficial da Unio ou do Estado
ou do Distrito Federal, conforme o lugar em que esteja situada a sede da
companhia, e em outro jornal de grande circulao editado na mesma
localidade.
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) poder determinar que as

publicaes ordenadas pela Lei n 6.404/1976 sejam feitas tambm em jornal de
grande circulao nas localidades em que os valores mobilirios da companhia
sejam negociados em bolsa ou em mercado de balco, ou disseminadas por
algum outro meio que assegure sua ampla divulgao e imediato acesso s
informando-se como expresso monetria o milhar de reais.
permitido s companhias abertas disponibilizar as suas demonstraes

financeiras na rede mundial de computadores.
BALANO PATRIMONIAL
O Balano Patrimonial a demonstrao financeira (contbil) destinada a

evidenciar, quantitativa e qualitativamente, em uma determinada data, a posio
patrimonial e financeira da entidade.
O Balano Patrimonial deve compreender todos os bens e direitos, tanto tangveis
(materiais) como intangveis (imateriais), as obrigaes e o Patrimnio Lquido da
entidade, levantados a partir dos resultados contbeis no seu livro Razo.
Estrutura do Balano Patrimonial
O Balano Patrimonial deve ser estruturado observando-se a disciplina contida nos

arts. 178 a 184 da Lei n 6404/1976.
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O caput do art. 178 da Lei n 6.404/1976 estabelece que, no Balano, as contas
sero classificadas segundo os elementos do patrimnio que registrem e agrupadas de
modo a facilitar o conhecimento e a anlise da situao financeira da companhia.
O Balano Patrimonial composto por duas partes: Ativo e Passivo, sendo que o
Ativo fica do lado esquerdo, e o Passivo do lado direito.
Ativo
No Ativo, as contas representativas dos bens e dos direitos sero dispostas em

ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, em trs grandes
grupos: Ativo Circulante, Ativo Realizvel a Longo Prazo e Ativo Permanente.
Grau de liquidez o maior ou menor prazo no qual bens e direitos podem ser
transformados em dinheiro.
Ativo Circulante
O Ativo Circulante composto pelos bens e pelos direitos que esto em freqente
circulao no patrimnio (capital de giro). Basicamente, so valores j realizados
(transformados em dinheiro) ou cuja realizao em dinheiro deva ocorrer at o trmino do
exerccio social subseqente.
Trata-se, portanto, de valores numerrios (dinheiro em caixa e em bancos), bens
destinados venda ou a consumo prprio, despesas pagas antecipadamente com
vencimentos fixados em at 12 meses, bem como direitos cujos vencimentos tambm
ocorram em um prazo de 12 meses.
Ativo Realizvel a Longo Prazo
Esse grupo o oposto do Ativo Circulante. Enquanto no Ativo circulante so

classificadas as contas representativas dos recursos aplicados em bens e direitos que esto
em freqente circulao no patrimnio da empresa, isto , que giram em prazo inferior a
12 meses, no Ativo Realizvel a Longo Prazo so classificadas as contas representativas
dos recursos aplicados em bens e direitos que circularo somente aps o termino do
exerccio social seguinte.
importante salientar que nesse grupo do Ativo, com exceo das Disponibilidades,
podero figurar todas as demais contas representativas das aplicaes de recursos em
bens e direitos, inclusive das despesas pagas antecipadamente que constarem do Ativo
Circulante, desde que tenham o prazo de realizao superior a 12 meses.
Ativo Permanente
O Ativo Permanente, segundo estabelece a Lei n 6.404/1976, dividido em

Investimentos, Imobilizado, Intangvel e Diferido.
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a) Investimentos: compreendem as contas representativas das participaes no capital
de outras sociedades, participaes essas que geram rendimentos para a empresa,
normalmente em forma de dividendos, bem como aquelas contas representativas dos
direitos de qualquer natureza no-classificveis no Ativo Circulante ou no
Realizvel a Longo Prazo e que no se destinem manuteno da atividade
principal da empresa, como os investimentos em obras de arte, ou ainda em bens
que gerem receitas para a empresa, independentemente de suas atividade
operacionais (Imveis de Renda, aplicaes em ouro etc.).
b) Imobilizado: nesse grupo so classificadas as contas representativas dos recursos

aplicados em bens corpreos destinados manuteno das atividades da
companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os
decorrentes de operaes que transfiram companhia os benefcios, os riscos e o
controle desses bens. Pode ser subdividido como segue:
Operacional Corpreo (Tangvel): composto pelas contas representativas dos
recursos aplicados nos bens de uso da empresa. So bens materiais que a
empresa usa no desenvolvimento das suas atividades operacionais normais,
como mveis e utenslios, computadores, veculos etc.
Operacionais Recursos Naturais: composto pelas contas representativas dos
capitais aplicados em recursos naturais (minerais ou florestais) de explorao
da empresa.
Objeto de Arrendamento Mercantil: composto pelas contas representativas dos
bens que esto sendo utilizados pela empresa, mas que no so de sua
propriedade. Trata-se de bens arrendados de terceiros que podem ser adquiridos
pela empresa no final do prazo de arrendamento.
Imobilizado em Andamento (bens para futura operao): composto por contas
representativas dos recursos aplicados em construes ou aquisies em
andamento. Esses bens, depois de concludos ou em condies de operar, sero
utilizados pela empresa no desenvolvimento de suas atividades operacionais
normais.
c) Intangvel: nesse grupo, so classificadas as contas representativas dos recursos
aplicados em bens imateriais. So direitos que tenham por objeto bens incorpreos
destinados manuteno de atividades da empresa ou exercidos com essa
finalidade, inclusive aqueles representativos de fundo de comercio adquirido a ttulo
oneroso.
d) Diferido: nesse grupo, so classificadas as contas representativas dos recursos

aplicados no pagamento de despesas que contribuiro para a formao do
resultado de mais de um exerccio social. Trata-se de gastos que podem ocorrer
tanto antes de a empresa iniciar suas atividades operacionais (Gastos de
Organizao pr-operacionais) quanto durante a vida operacional da empresa
(gastos de Reorganizao e Gastos de Modernizao). Esses gastos, embora
correspondam a pagamentos de despesas, so ativados (contabilizados em contas
do Ativo, como bens imateriais), para serem considerados como despesas nos
exerccios em que tais gastos gerarem receitas para a empresa. A apropriao como
despesas se d por meio da amortizao.
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Passivo
O passivo, como j dissemos, parte do Balano Patrimonial que evidencia as

obrigaes (capitais de terceiros) e o Patrimnio Liquido (capitais prprios).
Segundo estabelece a Lei n 6.404/1976, no Passivo as contas sero classificadas

nos seguintes grupos: Passivo Circulante, Passivo Exigvel a Longo Prazo, Resultados de
Exerccios Futuros e Patrimnio Lquido.
As contas representativas de obrigaes (Passivo Exigvel) devem ser classificadas

observando-se a ordem decrescente do grau de exigibilidade dos elementos nelas
registrados.
Grau de exigibilidade representa o maior ou menor prazo em que a obrigao deve

ser paga.
Passivo Circulante
No Passivo Circulante so classificadas as contas representativas das obrigaes

cujos vencimentos ocorram no exerccio seguinte.
Esse grupo poder conter subdivises, de acordo com a natureza de cada

obrigao, como:
Obrigaes a Fornecedores: compreendem os compromissos decorrentes da

compra de mercadorias ou da utilizao de servios a prazo.
Emprstimos e Financiamentos: compreendem os compromissos assumidos

pela empresa na captao de recursos financeiros, visando, normalmente,
financiar o seu capital de giro.
Obrigaes Tributrias: compreendem os compromissos assumidos pela

empresa junto aos governos federal, estadual ou municipal. So tributos
(impostos, taxas ou contribuies) que a empresa tem para recolher aos cofres
pblicos, em decorrncia do desenvolvimento das suas atividades normais.
Obrigaes Trabalhistas e Previdencirias: compreendem os encargos que a

empresa tem para pagar aos seus empregados ou recolher aos rgos pblicos.
Esses compromissos decorrem dos servios e ela prestados por seus
empregados.
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Outras Obrigaes: compreendem as demais obrigaes de curto prazo
assumidas pela empresa e que no se enquadram nos subgrupos do Passivo
Circulante j citado.
Passivo Exigvel a Longo Prazo
Nesse grupo do Passivo, podem figurar as mesmas contas representativas de

obrigaes classificadas no Passivo Circulante, porm vencveis aps o termino do
exerccio social seguinte.
Resultados de Exerccios Futuros
Nesse grupo do Passivo, devem ser classificadas as contas representativas de

receitas de exerccios futuros, recebidas antecipadamente, diminudas dos custos e das
despesas a elas correspondentes.
Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido parte do Balano Patrimonial que corresponde aos

capitais prprios. Os elementos que o compem representam a origem dos recursos
prprios. derivados dos proprietrios (titular, scios ou acionistas) ou da gesto normal
do patrimnio (lucros ou prejuzos apurados).
No Patrimnio Lquido, portanto, as contas representativas dos capitais prprios

so classificadas da seguinte maneira:
a) Capital Social: subgrupo composto pela conta Capital que representa os valores
investidos na empresa pelos titulares e pela conta Capital a Realizar (ou Titular
conta Capital a Realizar; Cotistas conta Capital a Realizar; Acionistas conta
Capital a Realizar etc.) que representa a parcela do capital j subscrita pelos
scios, porm ainda no realizada. Podero figurar, ainda nesse subgrupo, as
contas que representam o montante do capital autorizado, bem como da parcela
desse capital ainda no subscrita.
b) Reservas de Capital: subgrupo composto por contas representativas de algumas

receitas que, por fora do 1 do art. 182 da Lei n 6.404/1976, no devem transitar
pelo resultado do exerccio, como o caso das receitas decorrentes de gio na
emisso de aes e na alienao de partes beneficirias ou de bnus de subscrio.
c) Ajustes de Avaliao Patrimonial; Sero classificadas como ajustes de avaliao

patrimonial, enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao
regime de competncia, as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor
atribudo a elementos do Ativo ( 5 do art. 177, inciso I do caput do art. 183 e 3
do art. 226 desta Lei) e do passivo, em decorrncia da sua avaliao a preo de
mercado ( 3 do art. 182 da Lei n 6404/1976).
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d) Reservas de Lucros: subgrupo composto pelas contas representativas das Reservas
constitudas com parte dos lucros apurados pela empresa em decorrncia de Lei ou
da vontade do proprietrio, dos scios ou dos administradores.
e) Aes em Tesouraria: correspondem a aes da prpria empresa adquiridas por

ela mesma.
f) Prejuzos Acumulados: compreendem os prejuzos apurados pela empresa no

exerccio atual, ou em exerccios anteriores, at que sejam compensados ou
assumidos pelos scios.
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DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO (DRE)
A Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) um relatrio contbil destinado

a evidenciar a composio do resultado formado em um determinado perodo de operaes
da entidade. Essa demonstrao, observado o principio da competncia, evidenciar a
formao dos vrios nveis de resultados mediante confronto entre as receitas e os
correspondentes custos e despesas (NBC T-3.3).
A DRE, portanto, uma demonstrao contbil que evidencia o resultado econmico,
isto , o lucro ou prejuzo apurado pela empresa no desenvolvimento das suas atividades
durante um determinado perodo que geralmente igual a um ano.
Elaborao da DRE
A DRE composta por contas de Resultado e Patrimoniais:
Contas de Resultado: refere-se a todas as contas que representam as despesas, os

custos e as receitas, observado o principio da competncia.
Contas Patrimoniais: so aquelas representativas das dedues e das
participaes no resultado.
No momento de elaborao da DRE, todas as contas de resultado j esto com seus

saldos devidamente zerados (encerrados).
Para elaborar a DRE, o contabilista deve, portanto, coletar dados diretamente do
livro Razo. Caso este seja processado manualmente ou por meio do computador e no
estejam previstas contas sintticas para os agrupamentos das contas de Resultado, torna-se
imprescindvel fazer o agrupamento para facilitar a elaborao da demonstrao em estudo.
Esse agrupamento pode ser efetuado com a ajuda do Plano de Contas que estiver
sendo utilizado pela entidade.
Estrutura da DRE
A DRE deve ser estruturada observando-se as disciplinas contidas no art. 187 da Lei
n 6404/76.
O citado dispositivo legal no fixa um modelo a ser observado por todas as empresas,
porm estabelece as informaes mnimas que devem constar na DRE, o que significa que
cada entidade livre para elaborar, desde que sejam observadas essas informaes
mnimas, o modelo que melhor espelhe o resultado de suas atividades.
Conforme estabelece o art. 187 da Lei n 6404/76, a DRE evidenciar:
a) a receita bruta das vendas e dos servios, as dedues das vendas, os
abatimentos e os impostos;
b) a receita liquida das vendas e dos servios, o custo das mercadorias e
dos servios vendidos e o lucro bruto;
c) as despesas com as vendas, as despesas financeiras, deduzidas das
receitas, as despesas gerais e administrativas, e outras despesas
operacionais;
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d) o lucro ou prejuzo operacional, as receitas e despesas no-
operacionais;
e) o resultado do exerccio antes do Imposto de Renda e a proviso para
esse imposto;
f) as participaes de debntures, de empregados e administradores,
mesmo na forma de instrumentos financeiros, e de instituies ou
fundos de assistncia ou previdncia de empregados, que no se
caracterizam como despesa;
g) o lucro ou prejuzo liquido do exerccio e o seu montante por ao do
capital social.
MODELO DE DRE
| Companhia: |
| Demonstrao do Resultado do Exerccio |
| Exerccio findo em: |
| Descrio | Exerccio | Exerccio |
| | atual R$ |anterior R$ |
| 1. Receita Operacional Bruta na Venda de Produtos | | |
| 1.1 Vendas de Produtos | | |
| 1.2 Dedues e Abatimentos | | |
| (-) Abatimentos sobre vendas | | |
| (-) Descontos incondicionais concedidos | | |
| (-) Vendas canceladas | | |
| (-) COFINS sobre faturamento | | |
| (-) ICMS sobre faturamento | | |
| (-) PIS sobre faturamento | | |
| 1.3 (=)Receita Liquida na Venda de Produtos | | |
| 1.4 (-) Custo dos Produtos Vendidos | | |
| 1.5 (=) Lucro Bruto na Venda de Produtos | | |
| 2. Receita Operacional Bruta na Venda de Mercadorias | | |
| 2.1 Vendas de Mercadorias | | |
| (-) Abatimentos sobre vendas | | |
| 2.3 (=)Receita Liquida na Venda de Mercadorias | | |
| 2.4 (-) Custo dos Produtos Mercadorias | | |
| 2.5 (=) Lucro Bruto na Venda de Mercadorias | | |
| 3. Receita Operacional Bruta na Prestao de Servios | | |
| 3.1 Receitas de Servios | | |
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| (-) Abatimentos sobre Vendas de Servios | | |
| 3.3 (=)Receita Liquida na Venda de Servios | | |
| 3.4 (-) Custo dos Servios Prestados | | |
| 3.5 (=) Lucro Bruto na Prestao de Servios | | |
| 4. LUCRO OPERACIONAL BRUTO (1.5 + 2.5 + 3.5) | | |
| 5. DESPESAS OPERACIONAIS | | |
| Despesas com Vendas | | |
| Despesas Financeiras | | |
| (-) Receitas Financeiras | | |
| Despesas Gerais e Administrativas | | |
| Outras Despesas Operacionais | | |
| 6. OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS | | |
| 7. LUCRO (PREJUIZO) OPERACIONAL (4-5+6) | | |
| 8. RECEITAS NO-OPERACIONAIS | | |
| 9. DESPESAS NO-OPERACIONAIS | | |
|10.RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DAS DEDUES (7+8-9) | | |
|11.PROVISO PARA CONTRIBUIO SOCIAL SOBRE O LUCRO | | |
|12.PROVISO PARA IMPOSTO DE RENDA | | |
|13.RESULTADO DO EXERCCIO APS AS DEDUES (10-11-12) | | |
|14.PARTICIPAES | | |
| Debntures | | |
| Empregados | | |
| Administradores | | |
| Partes Beneficiarias | | |
| Contr. p/ Inst. Ou Fundos Assist. ou Prev. Empregados | | |
| 15. REVERSO DE JUROS SOBRE O CAPITAL PRPRIO | | |
| 16. LUCRO LIQUIDO DO EXERCCIO (13-14+15) | | |
| 17. LUCRO LIQUIDO OU PREJUIZO POR AO DO CAPITAL | | |
Nesse modelo, conforme estabelece o art. 187 da Lei n 6404/76, o resultado

operacional bruto demonstrado englobando as receitas com vendas de mercadorias,
produtos e servios. No entanto, conforme estabelece a NBC-T-3.3, essa demonstrao deve
evidenciar a formao dos vrios nveis de resultados, mediante confronto entre as receitas
e os correspondentes custos e despesas.
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido
A Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL) um relatrio

contbil que visa evidenciar as variaes ocorridas em todas as contas que compem o
Patrimnio Lquido em um determinado perodo (NBC-T-3.5).
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Elaborao da DMPL
Os dados para elaborao dessa demonstrao so extrados do livro Razo,

bastando, portanto, consultar a movimentao ocorrida, durante o exerccio, em cada uma
das contas do Patrimnio Lquido.
Modelo de DMPL
Conforme dissemos, A Lei n 6404/1976 no fixou um modelo para a DMPL, o que

deixa as empresas livres para elabor-lo.
O 1 do art. 176 da Lei n 6404/1976 estabelece, para efeito de comparao, que as

demonstraes financeiras de cada exerccio devem ser divulgadas com a indicao dos
valores correspondentes das demonstraes do exerccio anterior.
Nas demonstraes financeiras que contm apenas uma coluna de valores, como
ocorre, por exemplo, com o Balano Patrimonial, para atender a essa determinao legal
basta inserir uma coluna adicional para as informaes do exerccio anterior. Essa
possibilidade, portanto, no existe na DMPL, uma vez que ela composta por vrias
colunas de valores. A soluo encontrada apresentar um demonstrativo duplo, no qual so
informados inicialmente os dados relativos ao exerccio anterior e, na seqncia, aqueles
referentes ao exerccio atual.
A seguir, apresentamos um modelo de DMPL que poder ser utilizado.
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| Companhia: |
| DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO |
| | Capital | Reservas | Reservas | Ajustes de | Aes em | Prejuzos | Lucros | |
| Descrio | Social | de | de | Avaliao | Tesouraria |Acumulados | a | Totais |
| | | Capital | Lucros |Patrimonial | | | Destinar | |
|Saldo em 31.12.X0 | | | | | | | | |
|Aumento de Capital | | | | | | | | |
|Reservas de Capital | | | | | | | | |
|Destinaes do Lucro Lquido | | | | | | | | |
|Reservas Legal | | | | | | | | |
|Reservas para Investimento | | | | | | | | |
|Dividendos | | | | | | | | |
|Saldo em 31.12.X1 | | | | | | | | |
|Aumento de Capital | | | | | | | | |
|Reservas de Capital | | | | | | | | |
|Destinaes do Lucro Lquido | | | | | | | | |
|Reservas Legal | | | | | | | | |
|Reservas para Investimento | | | | | | | | |
|Dividendos | | | | | | | | |
|Saldo em 31.12.X2 | | | | | | | | |
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Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados
A Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados (DLPA) um relatrio contbil

que tem por finalidade evidenciar a destinao do lucro lquido apurado no final de cada
exerccio social.
Antes do advento da Lei n 11.638/2007, que, em nova redao da alnea d do 2 do
art. 178 da Lei n 6404/1976, excluiu do Patrimnio Liquido a conta Lucros ou Prejuzos
Acumulados, a DLPA era utilizada para evidenciar as mutaes ocorridas nessa extinta conta.
Agora, todo o lucro liquido apurado no final de cada exerccio social deve ser destinado
compensao de prejuzos, constituio de reservas e distribuio de dividendos.
Como a Lei n 11638/2007 no alterou a redao do art. 186 que trata da DLPA,
elaborada para evidenciar o saldo inicial da conta prejuzos acumulados, se houver, os ajustes
de exerccios anteriores, as reverses de reservas, bem como o lucro liquido apurado e a sua
destinao.
Elaborao da DLPA
Para elaborar a DLPA, basta coletar dados diretamente das Fichas de Razo das contas
envolvidas, conforme consta na prpria demonstrao.
Modelo de DLPA
A DLPA tambm apresentada no formato vertical, como no modelo indicado a seguir:
| Companhia: |
| DEMONSTRAO DE LUCROS OU PREJUIZOS ACUMULADOS |
| | Exerccio | Exerccio |
| | atual R$ | anterior R$ |
|1. Saldo no Inicio do Perodo | | |
|2. Ajustes de Exerccios Anteriores | | |
|3. Saldo Ajustado | | |
|4. Lucro ou Prejuzo do Exerccio | | |
|5. Reverso de Reservas | | |
|6. Saldo Disposio | | |
|7. Destinao do Exerccio | | |
| Reserva Legal | | |
| Reserva Estatutria | | |
| Reserva para Contingncia | | |
| Outras Reservas | | |
| Dividendos Obrigatrios (R$ por ao) | | |
| Juros sobre Capital Prprio | | |
|8. Saldo do Fim do Exerccio | | |
19
DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO (DVA)
A Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) mais uma das importantes inovaes trazidas
pela Lei n 11638 de 28 de dezembro de 2007, que promoveu alteraes na Lei das Sociedades por
Aes.
Esse demonstrativo, que surgiu na Europa por influencia da Gr-Bretanha, Frana e Alemanha,
tem sido cada vez mais difundido e adotado por outros pases, principalmente por recomendao
expressa da Organizao das Naes Unidas (ONU).
O conhecimento da riqueza que ser gerada e agregada por uma empresa aos seus fatores de
produo, por influenciar diretamente na formao do Produto Interno Bruto (PIB), tem sido fator
decisivo em alguns pases emergentes quando se analisa a possibilidade de autorizao de implantao
em seu territrio de empresa transnacional.
Essa autorizao, portanto, fica sempre condicionada informao de como a empresa
interessada ir agregar valores economia do pas ou da regio em que pretende se instalar.
Por incentivo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Parecer de Orientao CVM n
24/1992 -, desde o inicio da dcada de 1990 essa demonstrao j vinha sendo elaborada e divulgada
pelas principais sociedades annimas de capital aberto que operam no mercado brasileiro.
A demonstrao do Valor Adicionado (DVA) um relatrio contbil que evidencia o quanto de

riqueza uma empresa produziu, isto , quanto ela adicionou de valor aos seus fatores de produo e o
quanto e de que forma essa riqueza foi distribuda (entre empregados, governo, acionistas,
financiadores de capital e outros). A DVA indica tambm a parcela de riqueza no distribuda.
Desse modo, a DVA tem como objetivo demonstrar a origem da riqueza gerada pela entidade e
como ela foi distribuda entre os diversos setores que contriburam, direta ou indiretamente, para a sua
gerao.
O valor adicionado que demonstrado na DVA corresponde diferena entre o valor da receita
de vendas e os custos dos recursos adquiridos de terceiros.
Assim, o valor adicionado gerado em cada empresa em um determinado perodo representa o
quanto ela contribuiu para a formao do Produto Interno Bruto (PIB) do pas no referido perodo.
O PIB um indicador para mensurar a atividade econmica de uma regio. Consiste na soma
(em valores monetrios) de todos os bens e servios finais produzidos em uma regio (pas, estado etc.)
durante um determinado perodo (ano, ms etc.).
RIQUEZA DE INFORMAES
A DVA uma demonstrao financeira (contbil) com informaes de natureza social, diferente,
portanto, da natureza das demais demonstraes financeiras (contbeis) exigidas pela Lei das
Sociedades por Aes.
No restam duvidas de que a DVA representa um grande avano para a prpria cincia
contbil, especialmente porque os indicadores e as informaes de natureza social que ela oferece
atingem um universo maior de usurios ao evidenciar a riqueza gerada pela empresa e a forma como
ela foi distribuda entre os empregados (salrios e benefcios), os acionistas (remunerao do capital
investido em forma de juros e dividendos), os financiadores (pagamentos de juros e do custo dos
insumos adquiridos de fornecedores) e a sociedade ( por meio do recolhimento dos tributos ao
governo).
20
Precisamos, entretanto, tomar cuidado para evitar supervalorizar esse demonstrativo em
detrimento dos demais, que continuam perfeitamente vlidos e bastante teis pelas informaes
tcnicas que oferecem acerca da situao patrimonial.
Um modo bem simples de aquilatar a riqueza de informaes que se pode extrair da DVA
consiste em comparar o percentual de cada item que a compe em relao ao valor adicionado nela
explicado.
Assim, pode-se conhecer o quanto a empresa gerou de riqueza e como essa riqueza foi
distribuda em beneficio da coletividade, bem como qual foi a parcela de contribuio de cada setor da
coletividade na formao dessa mesma riqueza.
Elaborao da DVA
As informaes contidas na DVA derivam das contas de resultado e tambm de algumas contas
patrimoniais.
A exemplo do que ocorre com as demais demonstraes financeiras, no momento da elaborao

da DVA, todas as contas de resultado j esto devidamente encerradas nos registros contbeis da
empresa.
As contas de resultado que sero consultadas para elaborao da DVA so todas aquelas que
representam as despesas, os custos e as receitas, observado o principio da competncia.
As contas patrimoniais das quais sero extradas informaes para a elaborao da DVA so
aquelas representativas das participaes de terceiros (tributos sobre o lucro lquido, debenturistas,
empregados, administradores etc.), bem como as representativas da remunerao dos acionistas pelo
capital investido (juros e dividendos).
Para elaborar a DVA, o contabilista deve, portanto, coletar dados diretamente do livro Razo.
Caso o livro Razo seja processado manualmente ou por meio do computador e no estejam previstas
contas sintticas que agrupem valores conforme devero figurar na DVA, torna-se imprescindvel fazer
esses agrupamentos para facilitar a elaborao desse demonstrativo.
ESTRUTURA DA DEMONSTRAO DO VALOR AGREGADO
Tambm em relao a esse demonstrativo contbil, a Lei no oferece detalhes acerca dos itens
que o integraro, deixando a normatizao dessa matria a cargo dos rgos reguladores.
No e do art. 188, a Lei, no entanto, apresenta as informaes mnimas que devem ser indicadas
na DVA, como: o valor da riqueza gerada pela companhia, a sua distribuio entre os elementos
(como empregados, financiadores, acionistas, governo e outros) que contriburam para a gerao
dessa riqueza e a parcela da riqueza no distribuda.
Modelo de DVA
A seguir, apresentamos o modelo elaborado pela Fundao Instituto de Pesquisas Contbeis,

Atuarias e Financeiras (Fipecafi).
21
_____
| Companhia: |
| DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO |
| Descrio | Exerccio | Exerccio |
| | atual R$ | anterior R$ |
| 1. RECEITAS | | |
|1.1 Vendas de mercadorias, produtos e servios | | |
|1.2 Proviso para devedores duvidosos Reverso/(Constituio| | |
|1.3 No-operacionais | | |
| 2. INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS(inclui ICMS e IPI | | |
|2.1 Matrias-primas consumidas | | |
|2.2 Custo das mercadorias e servios vendidos | | |
|2.3 Materiais, energia, servio de terceiros e outros | | |
|2.4 Perda/Recuperao de valores ativos | | |
| 3. VALOR ADICIONADO BRUTO (1-2) | | |
| 4. RETENES | | |
|4.1 Depreciao, amortizao e exausto | | |
| 5. VALOR ADICIONADO LQUIDO PRODUZIDO PELA ENTIDADE (3-4) | | |
| 6. VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERNCIA | | |
|6.1 Resultado de equivalncia patrimonial | | |
|6.2 Receitas financeiras | | |
|7. VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR (5 + 6) | | |
|8. DISTRIBUIO DO VALOR ADICIONADO* | | |
|8.1 Pessoal e encargos | | |
|8.2 Impostos, taxas e contribuies | | |
|8.3 Juros e alugueis | | |
|8.4 Juros sobre capital prprio e dividendos | | |
|8.5 Lucros retidos/prejuzo do exerccio | | |
O total do item 8 deve ser exatamente igual ao item 7.
ANLISE ECONMICA FINANCEIRA
Anlise por Indicadores
O conjunto de indicadores econmico-financeira o instrumental que classicamente

representa o conceito de anlise de balano. Basicamente, consiste em nmeros e
percentuais resultantes das diversas inter-relaes possveis entre os elementos patrimoniais
constantes do balano e da demonstrao de resultados. O objetivo buscar elementos que
dem maior clareza anlise ou mesmo indiquem constataes do desempenho econmico-
financeiro da entidade.
22
No h limite para a criao de indicadores. Recomenda-se uma quantidade no
muito grande, pois o excesso de indicadores pode prejudicar a anlise. Algo entre 10 e 20
indicadores tende a ser o mais utilizado. Alguns deles se impem pela sua natural
importncia e so aceitos universalmente como bons e devem necessariamente constar do
rol dos indicadores.
bastante comum a necessidade de se criar alguns indicadores especficos para cada

empresa, principalmente quando a anlise financeira feita internamente, com os dados
gerenciais. Situaes patrimoniais ou operacionais especificas da empresa podem requerer
indicadores para esclarecimentos da anlise. Contudo, a criao de qualquer indicador
deve sempre respeitar o fundamento da consistncia conceitual da inter-relao utilizada.
Podemos segmentar os indicadores nos seguintes blocos:
Indicadores de liquidez ou solvncia

Indicadores de estrutura endividamento
Indicadores de atividades
Indicadores de margem e rentabilidade
Indicadores de preo e retorno da ao
Indicadores de Liquidez
A idia central de criar indicadores est na necessidade de avaliar a capacidade de

pagamento da empresa. A palavra liquidez em finanas significa a disponibilidade em
moeda corrente para fazer pagamentos. Decorre de lquido e liquidao. Liquidar significa
extinguir obrigao. Um ativo liquido um ativo sem possibilidade de reduo. Portanto, os
ndices de liquidez querem medir se os bens e direitos da empresa (ativos) so suficientes
para a liquidao das dividas.
Os indicadores de liquidez procuram evidenciar a condio da empresa de saldar

suas dividas. So indicadores extrados apenas do balano patrimonial, razo por que so
considerados indicadores estticos. Quer dizer que, no momento seguinte, podero ser
alterados por evento que modifique os elementos patrimoniais so utilizados para medir a
liquidez.
Esse vem a ser um ponto muito importante. O analista financeiro deve ter em mente
que esses indicadores referem-se apenas a uma data e, portanto, no podem simplesmente
ser avaliados como indicadores definitivos de capacidade de pagamento. Cabe ao analista
verificar, aps a obteno desses dados, quais as possibilidade futuras da empresa de gerar
novos lucros, aumentar ou diminuir seus ativos realizveis e aumentar ou diminuir seus
passivos exigveis.
Dado as seguintes demonstraes financeiras, elaborar os indicadores.
23
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 |
ATIVO CIRCULANTE 5.527.500 6.911.945
Caixas/Bancos 1.000 1.000
Aplicaes financeiras 777.160 1.596.167
Contas a Receber de Clientes 1.650.000 2.048.604
(-) Proviso Devedores Duvidosos ( 30.000) ( 43.899)
(-) Ttulos Descontados 0 0
Contas a Receber Lquido 1.620.000 2.004.705
Estoques 3.124.340 3.302.972
De Materiais Bruto 1.800.000 1.788.347
(-) Proviso retificadora 0 0
De Materiais lquido 1.800.000 1.788.347
Em Processo 625.940 839.145
Acabados 696.000 672.679
Adiantamentos a Fornecedores 2.400 2.800
Impostos a Recuperar 4.500 5.800
Despesas do Exerccio Seguinte 500 1.300
REALIZVEL A LONGO PRAZO 6.000 8.000

Depsitos Judiciais 5.000 7.000
Incentivos Fiscais 1.000 1.000
PERMANENTE 5.990.000 5.634.775

Investimentos em Controladas 200.000 230.000
Imobilizado Bruto 0 0
Terrenos 0 0
Reavaliao de Terrenos 0 0
Outros Imobilizados 8.290.000 8.987.000
(-) Depreciao Acumulada (2.500.000) (3.582.225)
Imobilizado Lquido 5.790.000 5.404.775
Diferido 0 0
ATIVO TOTAL 11.523.500 12.554.719
24
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 |
PASSIVO CIRCULANTE 2.723.500 3.446.209
Fornecedores 460.000 679.377
Salrios e Encargos a Pagar 200.000 264.981
Contas a Pagar 100.000 120.446
Impostos a Recolher sobre Mercadorias 460.000 475.203
Impostos a Recolher sobre Lucros 100.000 72.028
Adiantamentos de Clientes 3.500 5.000
Emprstimos 1.200.000 1.649.124
Dividendos a Pagar 200.000 180.050
EXIGVEL A LONGO PRAZO 4.800.000 4.838.435

Financiamentos 4.800.000 4.838.435
PATRIMNIO LQUIDO 4.000.000 4.270.075

Capital Social 4.000.000 4.270.075
Reservas de Capital 0 0
Reservas de Reavaliao 0 0
Reservas de Lucros/Lucros Acumulados 0 0
Lucro do Perodo 0 270.075
PASSIVO TOTAL 11.523.500 12.554.719
25
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 |
RECEITA OPERACIONAL BRUTA II 23.787.210 23.883.989
(-) Impostos sobre Vendas IPI ISS 0 0
RECEITA OPERACIONAL BRUTA I 23.787.210 23.883.989
(-) Impostos nas Vendas ICMS,PIS, COFINS (5.149.931) (5.170.884)
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA 18.637.279 18.713.105
CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS 14.707.102 15.122.900
. Materiais Diretos 9.152.000 9.107.375
. Materiais Indiretos 798.000 793.914
Consumo de Materiais Total 9.950.000 9.901.289
Mo-de-obra Direta 1.721.000 1.842.222
Mo-de-obra Indireta 1.380.000 1.474.799
Despesas Gerais 940.986 1.171.915
Depreciao 905.000 922.559
(+ ou -) Variao dos Estoques Industriais (189.884) (189.884)
LUCRO BRUTO 3.930.177 3.590.206
DEPESAS OPERACIONAIS 2.260.678 2.444.596
Comerciais 1.358.678 1.442.731
.Mo-de-obra 150.000 163.816
.Materiais Indiretos 50.000 66.009
Despesas 1.128.678 1.171.007
Depreciao 28.000 28.000
Proviso Devedores Duvidosos 2.000 13.899
Administrativas 902.000 1.101.865
.Mo-de-obra 512.000 591.558
.Materiais Indiretos 50.000 58.178
.Despesas 220.000 220.463
.Depreciao 120.000 131.666
LUCRO OPERACIONAL I 1.669.499 1.145.610
Receitas Financeiras de Aplicaes 16.800 110.257
Outras Receitas Financeiras 30.000 56.400
Despesas Financeiras com Financiamentos (552.999) (590.230)
Outras Despesas Financeiras (90.000) (106.800)
Equivalncia Patrimonial 2.000 30.000
LUCRO OPERACIONAL II 1.075.300 645.237
Resultados No-operacionais (19.000) (2.200)
.Valor de Venda de Imobilizado 1.000 800
.(-) Valor da Baixa de Imobilizado (20.000) (3.000)
LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS 1.056.300 643.037
Impostos sobre o Lucro (316.890) (192.911)
LUCRO LQUIDO DEPOIS DO I.RENDA 739.410 450.126
26
Liquidez Corrente
Esse indicador considerado o principal e o mais utilizado para avaliar a capacidade de

pagamento da empresa . relaciona todos os ativos realizveis no curto prazo classificados
nas demonstraes financeiras como ativos circulantes, com todos os passivos que devero
ser pagos no curto prazo, classificados contabilmente como passivos circulantes. Em outras
palavras, indica a quantidade de recursos que a empresa tem nos ativos circulantes para
utilizao no pagamento dos passivos circulantes, ou seja, quanto R$ existe no ativo
circulante para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo (passivo circulante).
Em X0
LC = Ativo Circulante = =
Passivo Circulante
Ou seja, R$ para cada R$ 1,00 de divida a curto prazo.
Em X1
LC = Ativo Circulante = =
Passivo Circulante
Liquidez Seca
Esse indicador um prolongamento do ndice de liquidez corrente. A base conceitual sobre

a qual estruturado a maior dificuldade de realizao dos estoques em relao aos
demais componentes do capital de giro de curto prazo (ativo circulante). Em outras
palavras, para que os estoques se realizem (se transformem em dinheiro), h que primeiro
vender, produzir e, posteriormente, receber. Esse ciclo temporal muito mais longo do que
o tempo que os demais ativos levam para se transformarem em caixa.
Dessa maneira, calcula-se a liquidez de curto prazo excluindo-se os estoques. Tem-se
ento uma viso da capacidade de pagamento de curto prazo mais lquida ou mais dura,
como dizem alguns autores. Um refinamento desse ndice tambm excluir do ativo
circulante as despesas do exerccio seguinte, que so gastos efetuados antecipadamente ao
perodo de sua utilizao.
Portanto, identifica a porcentagem da divida a curto prazo em condies de serem
pagas mediante a utilizao de itens monetrios de maior liquidez do ativo circulante.
27
Em X0
LS = Ativo Circulante - Estoques - Despesas Antecipadas

Passivo Circulante
LS = = =
Em X1
LS = Ativo Circulante - Estoques - Despesas Antecipadas

Passivo Circulante
LS = = =
Liquidez Imediata
De todos os indicadores de capacidade de pagamento, esse o que realmente se caracteriza

como de liquidez, uma vez que trabalha com os elementos patrimoniais do ativo circulante
que podem ser disponibilizados imediatamente, ou quase imediatamente, para pagamento de
contas e que so agrupados sob o nome de disponibilidades.
As disponibilidades, de modo geral, compreendem os valores em caixa, saldos
bancrios e aplicaes financeiras de curto prazo disponveis para resgate, como
normalmente trabalham as empresas nacionais. Confrontando as disponibilidades com todo
o passivo de curto prazo, obtm-se o ndice de liquidez imediata, ou seja, a porcentagem das
dvidas a curto prazo, em condies de serem saldadas imediatamente. A frmula a
seguinte:
Em X0
LI = Disponibilidades = =
Passivo Circulante
28
Em X1
LI = Disponibilidades = =
Passivo Circulante
Liquidez Geral
Esse indicador trabalha com todos os ativos realizveis e todos os passivos exigveis,
aglutinando os classificados de curto prazo com os de longo prazo. Portanto, um
indicador que mostra a capacidade de pagamento geral da empresa, tornando como
numerador os ativos circulantes e realizveis a longo prazo e como denominador os
passivos totais (circulante e exigvel a longo prazo). Esse indicador serve para detectar a
sade financeira (no que se refere liquidez) de longo prazo da empresa, ou seja, identifica
a liquidez, tanto a curto como a longo prazo. De cada R$ a pagar, o quanto existe no ativo
circulante e no realizvel a longo prazo. Segurana da empresa em seu crescimento. Sabe-se
que a media brasileira deste ndice inferior a 1,20.
Em X0
LG = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo = =

Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
LG = =
Ou seja, R$ para cada R$ 1,00 de divida a curto prazo e a longo prazo.
Em X1
LG = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo = =

Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
LG = =
Ou seja, R$ para cada R$ 1,00 de divida a curto prazo e a longo prazo.
29
Indicadores de Estrutura e Endividamento
A finalidade bsica desses indicadores transformar em percentuais a participao

dos valores dos principais grupos representativos do balano patrimonial, bem como
mensurar percentualmente sua relao com o capital prprio, representado pelo patrimnio
lquido. Consegue-se, com isso, uma avaliao relativa que simplifica o entendimento geral
desses elementos patrimoniais. De modo geral, esses indicadores mostram a porcentagem
dos ativos financiada com capitais de terceiros e prprios ou se a empresa tem dependncia
de recursos de terceiros.
Imobilizao do Capital Prprio
Uma variante da abordagem da teoria de finanas entende ser um principio de boa

poltica financeira que os bens e os direitos que compem o ativo permanente devam ser
financiados, com prioridade, por recursos prprios.
Quanto maior a aplicao de recursos no ativo permanente, maiores sero os custos

fixos da empresa (depreciao, seguros e despesas de manuteno), contribuindo para
elevar o ponto crtico ou o desequilbrio da condio financeira da empresa. Quanto mais a
empresa investir no ativo permanente, menos recursos prprios sobraro para o ativo
circulante e, em conseqncia, maior ser a dependncia de capitais de terceiros para o
financiamento do ativo circulante.
Identifica, qual a participao dos capitais prprios que esto imobilizados no Ativo
permanente.
A frmula a seguinte:
Em X0
ICP = Ativo Permanente = = ou

Patrimnio Lquido
Ou seja, R$ para cada R$ 1,00 de imobilizao do Ativo Permanente de capital

prprio.
Em X1
ICP = Ativo Permanente = = ou

Patrimnio Lquido
Ou seja, R$ para cada R$ 1,00 de imobilizao do Ativo Permanente de capital

prprio.
30
Endividamento Geral
O conceito bsico que orienta esse indicador verificar qual a possibilidade de que,
no futuro, em uma condio terica de descontinuidade das operaes, a empresa tenha
condies de garantir todas as suas dvidas com os prprios recursos. Como as dvidas
esto contidas no passivo circulante e no exigvel a longo prazo, relaciona-se o total dessas
exigibilidades com o valor do patrimnio liquido, que representa os recursos prprios da
empresa. Portanto, um indicador que expressa a capacidade de a empresa garantir os
capitais de terceiros.
Esse ndice obtido pela seguinte frmula:
Em X0
EG = Passivo circulante + Exigvel a Longo Prazo = =

Patrimnio Lquido
EG = =
No caso, para R$ , de capital de terceiros a curto e longo prazo, a empresa

possui R$ 1,00 de recursos prprios, para fazer face a todos os investimentos no ativo.
Em X1
EG = Passivo circulante + Exigvel a Longo Prazo = =

Patrimnio Lquido
EG = =
No caso, para R$ , de capital de terceiros a curto e longo prazo, a empresa

possui R$ 1,00 de recursos prprios, para fazer face a todos os investimentos no ativo.
Endividamento Financeiro
Esse indicador utiliza como passivo exigvel apenas os valores obtidos de

emprstimos e financiamentos, sejam eles de curto ou longo prazo. Esse conceito de
endividamento mais coerente com a estrutura do passivo como fonte de financiamentos,
fazendo a relao entre capital de terceiros e capital prprio. Portanto, no considera os
31
passivos relacionados com o giro, que compem a maior parte do passivo circulante.
expresso pela seguinte frmula:
Em X0
EF = Emprstimos e Financiamentos (curto e Longo Prazo) = =

Patrimnio Lquido
EF = =
No caso, para R$ , de emprstimos e financiamentos a curto e longo prazo, a empresa

possui R$ 1,00 de recursos prprios, para fazer face a todos os emprstimos e
financiamentos contrados.
Em X1
EF = Emprstimos e Financiamentos (curto e Longo Prazo) = =

Patrimnio Lquido
EF = =
No caso, para R$ , de emprstimos e financiamentos a curto e longo prazo, a empresa

possui R$ 1,00 de recursos prprios, para fazer face a todos os emprstimos e
financiamentos contrados.
Se se adota uma poltica financeira conservadora, com financiamento da empresa

predominantemente de capital prprio, esse indicador ser analisado tambm na linha de
quanto menor, melhor.
Resolver exerccio da pagina n 80
Estrutura do Ativo
Em nosso entendimento, a melhor maneira de analisar a estrutura do ativo no

formato que denominamos financeiro, que tem como referencia o conceito de ativo
operacional. Nesse formato, reclassificamos o ativo e o passivo, trazendo para o ativo, com
o sinal negativo, todas as contas do passivo circulante que tem relao com o ciclo
operacional da empresa. Nessa reclassificao, emergem dois grandes grupos de ativos, o
capital de giro prprio e o ativo fixo. Estamos considerando os valores do realizvel a longo
prazo junto com os valores do capital de giro prprio.
Participao do capital de giro no ativo operacional (PCG)

Participao do ativo fixo ou permanente no ativo operacional (PAF)
32
Ativo Operacional - Formato financeiro
| 31.12.X0 | 31.12.X1 |
Ativo Circulante (a) 4.750.340 5.315.777
Caixa/Bancos 1.000 1.000
Contas a Receber de Clientes 1.650.000 2.048.604
( - ) Ttulos descontados (30.000) (43.899)
Estoques 3.124.340 3.302.972
Impostos a recuperar 4.500 5.800
Despesas do Exerccio Seguinte 500 1.300
( - ) Passivo Sem nus Financeiro (b) 1.525.500 1.799.085

Fornecedores 460.000 679.377
Salrios e Encargos a Pagar 200.000 264.981
Contas a Pagar 100.000 120.446
Impostos a Recolher sobre Mercadorias 460.000 475.203
Impostos a Recolher sobre Lucros 100.000 72.028
Adiantamento de Clientes 3.500 5.000
Dividendos a Pagar 200.000 180.050
Outras Obrigaes de Longo Prazo 2.000 2.000
Capital de Giro Lquido ou Prprio (a-b) 3.224.840 3.516.692
Realizvel a Longo Prazo 6.000 8.000

Emprstimos a Controladas 5.000 1.000
Depsitos Judiciais e Incentivos Fiscais 1.000 1.000
Permanente 5.990.000 5.634.775

Investimentos em Controladas 200.000 230.000
Imobilizado Lquido 5.790.000 5.404.775
Diferido 0 0
Ativo Total 9.220.840 9.159.457
As frmulas so as seguintes:
Em X0
PCG = Capital de Giro Prprio X 100 = X 100 =

Ativo Operacional
PAF = Ativo Fixo ou Permanente X 100 = X 100 =

Ativo Operacional
33
Em X1
PCG = Capital de Giro Prprio X 100 = X 100 =

Ativo Operacional
PAF = Ativo Fixo ou Permanente X 100 = X 100 =

Ativo Operacional
No se pode afirmar que haja uma estrutura de ativo tima para qualquer empresa
ou mesmo uma estrutura padro por setor de atuao. Assim, esses indicadores devem ser
analisados de forma comparativa ao longo do tempo. As variaes significativas devem
permitir uma possibilidade de aprofundamento de anlise, com o intuito de observar as
causas das mudanas.
Estrutura de Passivo
A estrutura do passivo mais bem analisada pela abordagem financeira. Essa

abordagem desconsidera os passivos circulantes vinculados ao giro dos negcios,
denominados passivos de funcionamento, e considera como passivos exigveis apenas os
oriundos dos emprstimos e financiamentos de caractersticas iniciais de longo prazo,
remunerados por juros. Os passivos circulantes de funcionamento no apresentam
explicitamente a cobrana de juros, pois decorrem de prazos normais dados pelos
fornecedores e pelo governo, para operacionalizar os pagamentos.
Dessa maneira, a estrutura do passivo no formato financeiro resulta em apenas dois

tipos de fontes de recursos ou fontes de financiamento: os emprstimos e financiamentos,
remunerados por juros, que representam o capital de terceiros, diminudos das aplicaes
financeiras: o capital social e as reservas do patrimnio lquido, que representam o capital
prprio da empresa fornecidos pelos scios ou acionistas. Os indicadores e as frmulas so
as seguintes:
Participao do capital de terceiros no passivo operacional (PCT);

Participao do capital prprio no passivo operacional (PCP).
Em X0
PCT = Emprstimo e Financiamento de Curto e Longo Prazos X 100 =

Passivo Operacional
34
PCT = X 100 =
PCP = Patrimnio Lquido X 100 = X 100 =

Passivo Operacional
Em X0
PCT = Emprstimo e Financiamento de Curto e Longo Prazos X 100 =

Passivo Operacional
PCT = X 100 =
PCP = Patrimnio Lquido X 100 = X 100 =

Passivo Operacional
Como j tivemos oportunidade de observar, no h um consenso sobre qual deve ser

a estrutura ideal de passivo. Em nosso pas, em termos prticos, h um entendimento de que
deva ser ao redor de 50% de cada tipo de fonte. A participao, excessiva de capital de
terceiros, tendo em vista as oscilaes bruscas que tem sofrido nossa economia,
considerada de maior risco, e os agentes de crdito tem mais restries na concesso de
crdito para empresas com esse tipo de estrutura.
Tendo como referencia uma postura de averso ao risco, o parmetro seria quanto
mais capital prprio, melhor.
ndices de Estrutura do Circulante
PARTICIPAO DO DISPONIVEL
Em X0
Participao do Disponvel = Disponvel = = ou %

Ativo Circulante
Indica a porcentagem de participao das disponibilidades no ativo circulante.
No caso o disponvel representa %, do ativo circulante.
35
Em X1
Participao do Disponvel = Disponvel = = ou %

Ativo Circulante
Indica a porcentagem de participao das disponibilidades no ativo circulante.
No caso o disponvel representa %, do ativo circulante.
PARTICIPAO DO REALIZVEL
Em X0
Participao do Realizvel = Realizvel a curto prazo = = ou %

Ativo Circulante
Indica a porcentagem de participao dos direitos realizveis a curto prazo no ativo

circulante.
No caso os direitos realizveis a curto prazo representa %, do ativo circulante.
Em X1
Participao do Realizvel = Realizvel a curto prazo = = ou %

Ativo Circulante
Indica a porcentagem de participao dos direitos realizveis a curto prazo no ativo

circulante.
No caso os direitos realizveis a curto prazo representa %, do ativo circulante.
PARTICIPAO DOS ESTOQUES
Em X0
Participao dos Estoques = Estoques = = ou %

Ativo Circulante
Indica a porcentagem de participao dos estoques no ativo circulante.
36
No caso os estoques representa %, do ativo circulante.
Em X1
Participao do Realizvel = Estoques = = ou %

Ativo Circulante
Indica a porcentagem de participao dos estoques no ativo circulante.
No caso os estoques representa %, do ativo circulante.
PARTICIPAO DO CIRCULANTE TOTAL
Em X0
Participao do Circulante Total = Ativo Circulante = = ou %

Ativo Total
Indica a participao relativa do ativo circulante no total do ativo.
No caso, o ativo circulante representa %, do ativo total.
Em X1
Participao do Circulante Total = Ativo Circulante = = ou %

Ativo Total
Indica a participao relativa do ativo circulante no total do ativo.
No caso, o ativo circulante representa %, do ativo total.
PARTICIPAO DE RECURSOS DE TERCEIROS
Em X0
Participao de Recursos de Terceiros = Emprstimos Bancrios = =

Ativo Circulante
ou %
37
Indica a participao relativa dos emprstimos bancrios no ativo circulante.
No caso, os emprstimos bancrios representa %, do ativo circulante.
Em X1
Participao de Recursos de Terceiros = Emprstimos Bancrios = =

Ativo Circulante
ou %
Indica a participao relativa dos emprstimos bancrios no ativo circulante.
No caso, os emprstimos bancrios representa %, do ativo circulante.
PARTICIPAO DE CREDORES
Em X0
Participao de credores = Fornecedores = = ou %

Ativo Circulante
Indica a participao relativa de fornecedores no ativo circulante.
No caso, os dbitos com fornecedores representa %, do ativo circulante.
Em X1
Participao de credores = Fornecedores = = ou %

Ativo Circulante
Indica a participao relativa de fornecedores no ativo circulante.
No caso, os dbitos com fornecedores representa %, do ativo circulante.
ndices do Capital Circulante Lquido
38
VOLUME DE RECURSOS PERMANENTES APLICADOS A CURTO PRAZO
Em X0
Frmula: Capital circulante lquido = = =

Ativo Circulante
Identifica a porcentagem dos recursos permanentes (longo prazo) aplicados a curto

prazo (ativo circulante).
No caso, os recursos permanentes representam %, do ativo circulante.
Em X1

Ativo Circulante
Identifica a porcentagem dos recursos permanentes (longo prazo) aplicados a curto

prazo (ativo circulante).
No caso, os recursos permanentes representam %, do ativo circulante.
LQUIDEZ DOS RECURSOS PERMANENTES PRPRIOS
Em X0

Patrimnio Lquido
Identifica o nvel de liquidez dos recursos prprios da empresa; ou seja, do total do

seu patrimnio lquido, qual o volume aplicado em itens de rpida converso (Circulante)
No caso, o nvel de liquidez dos recursos prprios da empresa %, est aplicado

em ativo de rpida converso.
Em X1

Patrimnio Lquido
39
Identifica o nvel de liquidez dos recursos prprios da empresa; ou seja, do total do
seu patrimnio lquido, qual o volume aplicado em itens de rpida converso (Circulante)
No caso, o nvel de liquidez dos recursos prprios da empresa %, est aplicado

em ativo de rpida converso.
RESOLVER EXERCCIO PAG. N 80
INDICADORES DE IMOBILIZAO
Nvel de Automatizao
Identifica o grau de utilizao da mo-de-obra e dos elementos tangveis da empresa.

So apresentados dois tipos de equao, dada a dificuldade natural de se levantar o nmero
de operrios nas demonstraes contbeis. Um coeficiente 3,5, por exemplo, obtido na
primeira frmula, indica que para cada R$ 1,00 pago mo-de-obra fabril, a empresa
investiu R$ 3,50 em imobilizado. Da mesma forma, um coeficiente de 9.000, obtido na
segunda frmula, vai indicar a mdia, por operrio contratado, do investimento em
imobilizado ( R$ 9.000,00).
Em X0
Ativo Imobilizado Lquido = =

Custo da Mo-de-obra
ou

Nmero de operrios
No caso, a empresa investiu R$ , para cada R$ 1,00, de mo-de-obra fabril, ou

seja, a empresa investe em imobilizado R$ , por operrio contratado.
Em X1

Custo da Mo-de-obra
ou

Nmero de operrios
40
No caso, a empresa investiu R$ , para cada R$ 1,00, de mo-de-obra fabril, ou
seja, a empresa investe em imobilizado R$ , por operrio contratado.
Produo por Imobilizado
Identifica a relao existente entre o montante despendido na produo de

determinada quantidade de produtos e o total dos investimentos efetuados em bens tangveis,
denotando-se, por conseguinte, o rendimento dessas imobilizaes. Assim, se o ndice
calculado for de 0,55 por exemplo, isto indica que os custos de produo correspondem a
55% dos investimentos efetuados no ativo imobilizado. Pode-se, tambm, utilizar este ndice
no estudo da convenincia do incremento ou modernizao da capacidade produtiva da
empresa, ou seja, se os investimentos adicionais necessrios apresentaro uma
contrapartida na produo. Para tanto, compara-se o coeficiente atual com o calculado,
considerando-se as variaes previstas.
Em X0
Custo de Produo = =
Ativo Imobilizado Lquido
Identifica que os custos de produo correspondem a %, dos investimentos

efetuados no ativo imobilizado.
Em X1
Custo de Produo = =
Identifica que os custos de produo correspondem a %, dos investimentos

efetuados no ativo imobilizado.
Grau de Comercializao da Produo
Identifica o nvel de vendas da empresa em relao sua capacidade de produzir.

Por exemplo, se o ndice calculado alcanar 0,5, isso significa que a empresa necessita da
metade da sua capacidade de produo para satisfazer demanda existente por seus
produtos.
Quanto mais prximo de 1 se apresentar o coeficiente, mais prxima de seu limite

produtivo estar atuando a empresa.
41
Em X0
Unidades vendidas = =
Capacidade de produo (unidades)
Identifica que a empresa est utilizando %, de sua capacidade de produo.
Em X1
Unidades vendidas = =
Capacidade de produo (unidades)
Identifica que a empresa est utilizando %, de sua capacidade de produo.
Giro (rotao) do Imobilizado
Identifica a relao existente entre o valor das vendas e o montante investido no ativo
imobilizado, ou seja, a utilizao efetiva da capacidade produtiva disponvel da empresa.
Indica, ainda, o numero de vezes que o imobilizado girou em determinado perodo.
Assim, se o resultado desse ndice for 3, conclui-se que 200% do imobilizado

transformou-se em vendas, ou, ainda, que o imobilizado girou (transformou-se em receita)
trs vezes no perodo.
Em X0
Montante de Vendas = = vezes

Indica que a empresa girou vezes seu imobilizado no perodo.
Em X1
Montante de Vendas = = vezes

Indica que a empresa girou vezes seu imobilizado no perodo.
42
Tempo de Vida do Imobilizado
Identifica o tempo terico de vida que resta, em mdia, ao ativo imobilizado da

empresa.
Assim, se o ndice alcanar 6, diz-se que restam, aproximadamente, 6 anos de vida

til aos bens. Desta maneira, pode-se medir o nvel de antiguidade do imobilizado.
Em X0

Depreciao Anual
Identifica que restam anos de vida til dos bens do ativo imobilizado.
Em X1

Depreciao Anual
Identifica que restam anos de vida til dos bens do ativo imobilizado.
Resolver exerccio da pagina n 80
INDICADORES DO CICLO OPERACIONAL, ECONMICO E FINANCEIRO
extremamente importante a compreenso do ciclo completo de cada atividade. Ele

pode ser expresso em trs conceitos de ciclos: ciclo operacional, ciclo econmico e ciclo
financeiro.
O ciclo operacional corresponde a todas as aes necessrias e exercidas para o

desempenho de cada atividade. o processo de gesto de cada atividade e inclui o
planejamento, a execuo e o controle.
Pode ser definido como todas as fases operacionais existentes no interior da empresa,
que vo desde a aquisio de matrias-primas para a produo at o recebimento das
vendas realizadas. A figura abaixo ilustra o ciclo operacional de uma empresa do ramo
industrial.
Compreende todas as aes necessrias para a gesto da atividade. Conforme

evidenciado na Figura 5.1, abrange desde o momento do planejamento da produo,
43
recebimento da ordem de compra, at a gesto dos pedidos de venda, entrega do produto ou
servio e recebimento da venda. Envolve desde o momento T0 at o momento T9.
O ciclo econmico evidencia os eventos econmicos no momento em que acontecem,

bem como a sua mensurao econmica. no ciclo econmico que se apura o resultado do
desempenho das atividades.
44
Caracteriza-se pelo processo de consumo de recursos, produo e entrega do produto
ou servio. Em cada um dos momentos do ciclo econmico h possibilidade e necessidade
de mensurao dos eventos. Assim, h a necessidade de mensurao do custo do consumo e
estocagem dos recursos, do evento produo e estocagem dos produtos finais, bem como do
valor da venda. Compreende desde o momento T2 at o momento T7.
O ciclo financeiro corresponde ao processo de efetivao financeira de cada evento

econmico em termos de fluxo de caixa.
O ciclo financeiro normalmente diferente do ciclo econmico, pois os momentos de

pagamentos e recebimentos dos valores dos eventos econmicos so normalmente
prolongados por prazos de pagamento e recebimento. Os prazos de pagamentos e
recebimentos, alm das condies normais de crdito oferecidas pelas empresas, so
utilizados pela necessidade fsica de se operacionalizar a efetivao financeira das
transaes. A empresas necessitam de um tempo mnimo para, aps o recebimento do
produto ou servio, providenciarem o seu pagamento. O ciclo financeiro corresponde ao
intervalo entre os momentos T3 e T9.
Apesar de o evento crdito dos impostos sobre as compras ser um componente do

ciclo financeiro, seu pagamento efetivado ao fornecedor, que recolhe os impostos aos
rgos governamentais. Os impostos creditados so ento contabilizados e deduzidos dos
impostos gerados sobre a venda e recolhidos nos prazos determinados pelo governo, os
quais no tm correlao com o prazo dado pela empresa a seus clientes.
Mensurao contbil do ciclo econmico e financeiro; indicadores de atividade

operacional
A mensurao contbil do ciclo econmico e financeiro da empresa feita por meio

dos dados das demonstraes contbeis, do balano patrimonial e da demonstrao de
resultados, transformado os dados dos elementos do giro interrelacionados em indicadores
de atividades ou prazos mdios, indicados em dias ou em nmero de giro (rotao).
Tomando como base os dados constantes das demonstraes contbeis do nosso

exemplo numrico.
Estocagem de Materiais
Em X0
Giro do Estoque (GE) = * Consumo de Materiais = = vezes

Estoque de Materiais
* R$ 9.901.289 9Industrial) + R$ 66.009 ( Administrativos) + R$ 58.178 (Comerciais)
45
Dias em Estoque = Estoque de Materiais x 360 dias = = dias
Consumo de Materiais
Esses indicadores dizem que o estoque de materiais gira vezes no ano e que, em
mdia, o estoque de materiais tem valores estocados que correspondem a dias do
consumo mdio de materiais de um ano de produo.
Em X1
Giro do Estoque (GE) = * Consumo de Materiais = = vezes

Estoque de Materiais
* R$ 9.901.289 9Industrial) + R$ 66.009 ( Administrativos) + R$ 58.178 (Comerciais)
Dias em Estoque = Estoque de Materiais x 360 dias = = dias

Consumo de Materiais
Esses indicadores dizem que o estoque de materiais gira vezes no ano e que, em
mdia, o estoque de materiais tem valores estocados que correspondem a dias do
consumo mdio de materiais de um ano de produo.
Pagamento de Fornecedores
Em X0
Prazo Mdio de Pagamento (PMP) = Fornecedores (Duplicatas a Pagar) x 360 dias

Compras de Materiais (Bruto)
PMP = = dias
R$
Consumo de Materiais...................................................
(+) Estoque final de materiais.......................................
(-) Estoque inicial de materiais.....................................
= Compras de materiais lquido...................................
(+) Impostos sobre compras (18%)................................
= Compras Brutas..........................................................
46
Esse indicador nos mostra que o prazo mdio de pagamento da empresa de dias,
ou seja, os fornecedores, em mdia, do um prazo de dias para a empresa pagar suas
compras de materiais.
Em X1
Prazo Mdio de Pagamento (PMP) = Fornecedores (Duplicatas a Pagar) x 360 dias

Compras de Materiais (Bruto)
PMP = = dias
R$
Consumo de Materiais...................................................
(+) Estoque final de materiais.......................................
(-) Estoque inicial de materiais.....................................
= Compras de materiais lquido...................................
(+) Impostos sobre compras (18%)................................
= Compras Brutas..........................................................
Esse indicador nos mostra que o prazo mdio de pagamento da empresa de dias,
ou seja, os fornecedores, em mdia, do um prazo de dias para a empresa pagar suas
compras de materiais.
Estocagem de Produtos em Processo
Em X0
Giro do Estoque (GE) = Custo dos Produtos Vendidos = = vezes

Estoque de Produtos em Processo
Dias em Estoque = Estoque de Produtos em Processo x 360 dias =

Custo dos Produtos Vendidos
Dias em Estoque = = dias
47
Esses indicadores evidenciam que a fbrica consegue produzir ciclos de
fabricao, ou seja, consegue, ao longo do ano, fabricar vezes a linha de produtos. Em
outras palavras, o ciclo produtivo da empresa, do consumo de materiais at a produo
final, leva apenas dias.
Em X1

Estoque de Produtos em Processo
Dias em Estoque = Estoque de Produtos em Processo x 360 dias =

Dias em Estoque = = dias
Esses indicadores evidenciam que a fbrica consegue produzir ciclos de

fabricao, ou seja, consegue, ao longo do ano, fabricar vezes a linha de produtos. Em
outras palavras, o ciclo produtivo da empresa, do consumo de materiais at a produo
final, leva apenas dias.
Estocagem de Produtos Acabados
Em X0

Estoque de Produtos Acabados
Dias em Estoque = Estoque de Produtos Acabados x 360 = = dias

Esses indicadores evidenciam que a empresa consegue ciclos de venda, ou seja,

consegue, ao longo do ano, vender vezes a linha de seus produtos. Em outras palavras, o
ciclo de venda da empresa, do momento da concluso do produto at sua venda, leva apenas
dias.
48
Em X1

Estoque de Produtos Acabados
Dias em Estoque = Estoque de Produtos Acabados x 360 = = dias

Esses indicadores evidenciam que a empresa consegue ciclos de venda, ou seja,

consegue, ao longo do ano, vender vezes a linha de seus produtos. Em outras palavras, o
ciclo de venda da empresa, do momento da concluso do produto at sua venda, leva apenas
dias.
Recebimento de Clientes
Em X0
Prazo Mdio de Recebimento (PMR) = Clientes (Duplicatas a Receber) x 360 dias =

Vendas (Receita Operacional Bruta)
PMR = = dias
O dado obtido indica que a empresa demora, em mdia, dias para receber o valor
das vendas. Em outras palavras, a carteira de clientes a receber representa 31 dias de
vendas mdias dirias.
Em X1
Prazo Mdio de Recebimento (PMR) = Clientes (Duplicatas a Receber) x 360 dias =

Vendas (Receita Operacional Bruta)
PMR = = dias
49
O dado obtido indica que a empresa demora, em mdia, dias para receber o valor
das vendas. Em outras palavras, a carteira de clientes a receber representa 31 dias de
vendas mdias dirias.
Na tabela a seguir, apresentamos os indicadores de atividade em dias para os dois

exerccios constantes do nosso exemplo numrico.
INDICADORES DE ATIVIDADE OPERACIONAL - EM DIAS

FRMULA | Ano X0 | Ano X1
| Dados ndice | Dados ndice
Prazo mdio de estocagem Materiais | |
Estoque de materiais x 360 dias | |
Consumo de materiais | |
Prazo Mdio de Estocagem de Prod. Processo | |
Estoque de Produtos em Processo x 360 | |
Custo dos Produtos Vendidos | |
Prazo mdio de Estocagem Prod. Acabados | |
Estoque de Produtos Acabados x 360 | |
Custos dos Produtos Vendidos | |
Prazo mdio de Pagamento | |
Fornecedores x 360 | |
Compras Brutas | |
Prazo Mdio de Recebimento | |
Clientes x 360 | |
Vendas Brutas | |
Tomando como base os dados obtidos pelos indicadores em quantidade de dias

podemos determinar o ciclo econmico e o ciclo financeiro completos nessa unidade de
medida, obtida pelos dados contbeis.
Ciclo Econmico e Financeiro - Em Dias
Prazos Mdios | Ano X1 | Ano X1

Estoques de Materiais | dias | dias
Estoques de Produtos em Processo | dias | dias
Estoques de Produtos Acabados | dias | dias
Subtotal - Estocagem | dias | dias
Prazo Mdio de Recebimento | dias | dias
= Ciclo Econmico | dias | dias
| |
( - ) Prazo Mdio de Pagamento | ( )dias | ( )dias
= Ciclo Financeiro | dias | dias
50
A leitura desses dados evidencia que essa empresa necessita de dias a dias
para executar o processo de compra, estocagem e venda, em termos de valor, e aliviada de
a dias pelo financiamento obtido junto aos fornecedores de materiais, redundando
na necessidade de um capital de giro ou ciclo financeiro correspondente a / dias de
operao, medida em termos econmicos.
importante ressalvar que so medidas contbeis, de valor. O processo operacional

tem seu andamento fsico em quantidade de dias que pode ser diferente. Essas medidas so
importantes para gerenciar o capital de giro e a sua necessidade como investimento no
ativo. Alm disso, o acompanhamento rotineiro desses indicadores permite uma viso muito
expressiva do andamento das operaes da empresa e o seu impacto financeiro e
patrimonial.
INDICES DE RENTABILIDADE E DE RECUPERAO DE CAPITAL INVESTIDO
Os ndices de rentabilidade objetivam a interpretao e anlise dos resultados

auferidos pela empresa. So expressos pela relao entre o lucro com vrios itens, conforme
seja o objetivo da anlise, demonstrado as sequncia.
ndice da eficincia da produo ou capacidade da empresa em absorver as suas despesas

operacionais ou Margem Bruta
Em X0
Formula: Lucro Bruto _ = =

Vendas Liquidas
Em X1
Formula: Lucro Bruto _ = =

Vendas Liquidas
O que identifica: Desempenho dos custos de produo. dado que o lucro bruto obtido pela
diferena entre as vendas e o custo de produo das mercadorias ou dos produtos vendidos,
um aumento deste ndice denotar melhor eficincia produtiva da empresa, no que se refere
aos seus custos fabris.
51
Por exemplo: se este ndice for igual a , significar que % do montante das vendas
foram empenhados nos custos de produo, sendo o restante considerado como resultado
bruto do perodo.
ndice de Margem Operacional
Em X0
Frmula: Lucro Operacional = =

Vendas Lquidas
Em X1

Vendas Lquidas
O que identifica: desempenho operacional da empresa medido em funo de valores

efetivamente utilizados em suas operaes normais. (Atividade objeto da empresa.)
ndice de retorno sobre o Ativo
Em X0

Ativo operacional mdio
Ativo operacional mdio : Ativo Imobilizado do ano x1 + Ativo Imobilizado do ano x2 =

2
= =
Em X1

Ativo operacional mdio
52
Ativo operacional mdio : Ativo Imobilizado do ano x1 + Ativo Imobilizado do ano x2 =
2
= =
O que identifica: Retorno dos investimentos operacionais da empresa. Ou seja, o volume

percentual de lucros proporcionado pelos elementos operacionais da empresa.
ndice de Rentabilidade das vendas ou Margem Lquida
Em X0
Frmula: Lucro Lquido = =

Vendas Lquidas
Em X1

Vendas Lquidas
O que identifica: Eficincia global da empresa. Tambm conhecido por margem de lucro
Por exemplo: Se o ndice for igual a , significar que % das vendas lquidas
realizadas permaneceram na empresa sob a forma de lucros, e o restante foi utilizado para
cobrir custos e despesas incorridas na atividade. Em outras palavras, de cada R$
vendido, a empresa aufere R$ de lucro lquido.
ndice de retorno sobre o Patrimnio Lquido
Em X0

Patrimnio Lquido Mdio
Patrimnio Liquido Mdio = Patr. Liq. do ano x1 + Patr. Liq. do ano x2 =

2
= =
53
Em X1

Patrimnio Lquido Mdio
Patrimnio Liquido Mdio = Patr. Liq. do ano x1 + Patr. Liq. do ano x2 =

2
= =
O que identifica: o retorno dos recursos prprios investidos na empresa. Este ndice,
expresso pela relao entre os recursos lquidos obtidos em determinado perodo e o capital
prprio empregado, de grande importncia para o acionista da empresa. Exerce,
inclusive, decisiva influencia a mdio e a longo prazo sobre o valor de mercado das aes.
ndice de retorno sobre o Ativo Operacional
Em X0

Ativo operacional total mdio
Ativo Oper. Total mdio = Ativo Permanente do ano x1 + Ativo Permanente do ano x2
2
= =
Em X1

Ativo operacional total mdio
54
Ativo Oper. Total mdio = Ativo Permanente do ano x1 + Ativo Permanente do ano x2
2
= =
O que identifica: Rentabilidade operacional dos investimentos efetuados pela empresa.

Pode ser apurado antes ou aps o imposto de renda, conforme bastante comentado ao
tratar-se da alavancagem financeira.
ndice de Retorno sobre o investimento total (ROI)
Em X0
Frmula: Lucro liquido = =

Ativo total mdio
Ativo Total Mdio = Ativo total do ano x1 + Ativo total do ano x2 =

2
= =
Em X1
Frmula: Lucro liquido = =

Ativo total mdio
Ativo Total Mdio = Ativo total do ano x1 + Ativo total do ano x2 =

2
= =
O que identifica: O retorno verificado no total do investimento efetuado pela empresa, ou

seja, a capacidade que os ativos apresentam de gerar lucros.
55
Por exemplo: se esse ndice for igual a (ROI = %), significar que, de cada R$
aplicado no ativo, a empresa auferiu R$ de lucro liquido.
necessrio ressalvar, uma vez mais, a falta de maior rigor terico desse ndice. No
entanto, o seu bastante generalizado pela conhecida impossibilidade de se conhecer o
lucro operacional a partir da demonstrao legal de resultados.
INDICADORES DE RENTABILIDADE E CRESCIMENTO
Os indicadores de rentabilidade decorrem, como vimos, da produtividade do ativo

(giro), das margens de lucro sobre venda (a lucratividade) e da estrutura de capital (mais ou
menos participao do capital prprio no passivo total).
Como complemento da anlise da rentabilidade, incluiremos dois indicadores: o grau

de alavancagem financeira e o ndice de cobertura de juros.
Os indicadores de crescimento so obtidos basicamente pela anlise horizontal,

quando se verifica a variao relativa entre o dado de um exerccio em comparao com o
mesmo dado do exerccio anterior. Tambm se podem desenvolver alternativas de anlise de
crescimento. Os indicadores mais utilizados so o ndice de crescimento sustentvel e a taxa
anual composta de crescimento.
GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Esse indicador mostra a eficincia com que os administradores aplicaram os recursos

de terceiros como forma de melhorar o resultado para os scios e acionistas. O conceito de
alavancagem parte da fsica, como um instrumento para se obter um resultado maior do que
o esforo utilizado. Dessa maneira, caracteriza-se alavancagem financeira quando a
empresa utiliza recursos de terceiros (emprstimos e financiamentos) como elemento para
melhorar a rentabilidade final do capital prprio.
Para evidenciar o resultado da alavancagem financeira, torna-se a rentabilidade

final do capital prprio em relao rentabilidade geral da empresa.
Em X0
GAF = Retorno sobre Patrimnio Lquido(RSPL) = =

Retorno Sobre Ativo (RSA)
56
RSPL = Lucro Liquido do Exerccio (LLE) X 100 = X 100 =
Patrimnio Lquido (PL)
RSA = Lucro antes das Despesas Financeiras* X 100 = X 100 =

Ativo Operacional
* Deve ser deduzido dos impostos sobre o lucro
onde:
RSPL maior que RSA = Grau de alavancagem financeira positivo = > 1
RSA maior que RSPL = Grau de alavancagem financeira negativo = < 1
Em X1
GAF = Retorno sobre Patrimnio Lquido(RSPL) = =

Retorno Sobre Ativo (RSA)
RSPL = Lucro Liquido do Exerccio (LLE) X 100 = X 100 =

Patrimnio Lquido (PL)
RSA = Lucro antes das Despesas Financeiras* X 100 = X 100 =

Ativo Operacional
* Deve ser deduzido dos impostos sobre o lucro
onde:
RSPL maior que RSA = Grau de alavancagem financeira positivo = > 1
RSA maior que RSPL = Grau de alavancagem financeira negativo = < 1
Se o GAF for positivo, significa que a utilizao de capital de terceiros foi vlida
para aquele perodo, uma vez que o retorno para o acionista foi maior do que o retorno
geral da empresa, decorrente da alavancagem financeira. Se for negativo, o efeito
alavancagem no deu resultado. Isso quer dizer, em linhas gerais, que o custo dos
emprstimos e financiamentos foi superior rentabilidade obtida nas operaes e o
resultado final para o acionista ou scio foi prejudicado.
57
Pelos dados analisados, a empresa obteve sucesso com o fenmeno alavancagem nos
dois perodos, uma vez que ambos os indicadores so maiores que 1. Pode-se ressaltar que,
no Ano X1, o GAF reduziu significativamente, podendo indicar problemas para os prximos
exerccios.
INDICADOR DE COBERTURA DAS EXIGIBILIDADES E DOS JUROS
Esse indicador mostra o nmero de vezes que os resultados operacionais da empresa

cobrem a remunerao devida ao capital de terceiros. Tambm indica o nmero de vezes
que o lucro da empresa pode diminuir sem afetar a remunerao devida aos recursos de
terceiros.
Cobertura de Juros = Lucro antes das Despesas Financeiras

Despesas Financeiras
Com os dados do exemplo numrico, obtemos os seguintes indicadores:
Frmula | Ano X0 | Ano X1

Lucro Operacional | = | =
Despesas Financeiras | |
As despesas financeiras que devem constar no denominador da equao devem ser

exclusivamente os juros e encargos financeiros com os emprstimos e financiamentos do
capital de terceiros. Despesas bancarias, encargos financeiros com clientes e fornecedores
decorrem das atividades operacionais e no so considerados encargos financeiros de
capital de terceiros.
Os indicadores obtidos no exemplo mostram que houve uma queda significativa na

cobertura de juros, mesmo que ainda se apresente como positivo. Esse indicador tem como
referencia, ento, verificar a capacidade da empresa de saldar seus encargos de juros, com
o capital de terceiros. Deve ser analisado em conjunto com o grau de endividamento, a
estrutura do passivo e o grau de alavancagem financeira.
INDICADOR DE CRESCIMENTO SUSTENTVEL
Tem por objetivo verificar a relao direta entre o crescimento da receita e o

crescimento do patrimnio lquido. O crescimento da receita considerado pelos
investidores um dos melhores indicadores para avaliar o desempenho da empresa ao longo
do tempo. A premissa que, se as vendas/receitas crescem, os lucros tambm devem crescer
58
e, consequentemente, o valor da empresa no mercado de capitais. A relao do crescimento
das vendas com o crescimento do patrimnio lquido, ou seja, o crescimento do capital
prprio, indica que a empresa utiliza mais ou menos recursos prprios para alavancar o
crescimento das vendas, em detrimento da utilizao de capital de terceiros. Esse indicador
pode caracterizar-se como conservador, uma vez que privilegia o uso maior de capital
prprio ou a reteno de lucros, em detrimento do uso de capital de terceiros e da
distribuio de lucros ou dividendos aos scios e acionistas. A frmula a seguinte:
Indicador de Crescimento = Percentual de aumento da Receita Liquida

Sustentvel Percentual de Aumento do Patrimnio Liquido Ajustado *
* Patrimnio Liquido excluindo reservas de reavaliaes.
Com o nosso exemplo numrico, podemos calcular esse indicador para o ano X1.
Frmula | Ano X1 | Ano X2 | Variao |ndice

Crescimento das Vendas | | | % |
Crescimento do Patrimnio Lquido | | | |
Como parmetro para esse indicador, quanto mais perto de 1, melhor o quociente
de crescimento sustentvel. Outra premissa subjacente nesse indicador que deve haver um
balanceamento entre o crescimento da receita e o crescimento do capital prprio, o que no
necessariamente pode ser uma alternativa adequada.
TAXA ANUAL COMPOSTA DE CRESCIMENTO
Esse indicador tambm muito utilizado pelos investidores para uma avaliao da
mdia anual de crescimento dos principais elementos da demonstrao de resultados. a
taxa de crescimento composta de uma variao entre vrios anos. O mais usual tem sido
utilizar um perodo de cinco anos para observar as tendncias de longo prazo. Esse
indicador de crescimento aplicado principalmente para a receita de vendas, o lucro
operacional, e o lucro lquido.
A formula de clculo a mesma utilizada na matemtica financeira para decompor

uma taxa final em uma taxa composta para perodos menores desejados. Para fins de
anlise dos elementos das demonstraes financeiras, ela pode ser formatada da seguinte
maneira:
___1__
N-1
TACC = ( Valor do Perodo Final N ) -1
(Valor do Perodo Inicial )
59
nosso exemplo bsico no contempla dados de cinco anos. Assim, nos exemplos
dados a seguir, foram assumidos valores para cinco anos de maneira aleatria. O primeiro
exemplo apresenta uma evoluo do valor da receita operacional liquida do Ano 1 ao Ano
5, com as variaes percentuais de um ano para outro apresentadas na coluna ao lado.
Verifica-se que as variaes de crescimento de cada ano so bastante diferentes. A
finalidade do indicador TACC transformar a variao acumulada do valor do elemento
analisado (nesse caso, a receita operacional lquida), partindo de um ano-base (no exemplo,
o Ano 1), tendo como referencia o ltimo perodo (nesse caso, o Ano 5).
O calculo da TACC o seguinte:

1/4
TACC = 545.000 = 2,3093 ou 130,93 = (2,3093) - 1 = 23,27%
236.000
RECEITA Operacional Lquida | Valor R$ | Variao Anual | TACC

Ano 1 | 236.000 | 0 | 0
Ano 2 | 332.000 | 40,68% | 23.27%
Ano 3 | 445.000 | 34,04% | 23,27%
Ano 4 | 508.000 | 14,16% | 23.27%
Ano 5 | 545.000 | 7,28% | 23,27%
Acumulado | | 130,93% | 130,93%
O calculo da variao acumulada dos quatro anos que se seguem ao Ano 1 indica
que o valor da receita operacional lquida do Ano 5, de R$ 545.000, superior receita
operacional lquida do Ano 1, de R$ 236.000, em 130,93%. Aplicando a frmula, temos uma
taxa anual composta de crescimento de 23,27%. Ou seja, em mdia, nos perodos
considerados, houve um crescimento mdio anual da receita operacional lquida de 23,27%.
A TACC a radiao de quatro perodos de 130,93%. Assim, em vez de trabalhar com as
quatro variaes anuais (40,68% do Ano 2 sobre o Ano 1, 34,04% do Ano 3 sobre o Ano 2,
14,16% do Ano 4 sobre o Ano 3 e 7,28% do Ano 5 sobre o Ano $), trabalha-se com a mdia
composta de 23,27%.
INDICADORES DE PREO E RETORNO DA AO
Para as empresas constitudas juridicamente como sociedade por aes, possvel

construir alguns indicadores de avaliao do preo das aes e de sua rentabilidade. De
modo geral, essa anlise aplicada para as aes de sociedades annimas de capital
aberto, ou seja, aquelas que tem suas aes negociadas nas bolsas de valores do pas ou do
exterior.
A aplicao dessa anlise para as sociedades por aes de capital fechado e para as
sociedades limitadas (onde se conhecem todos os acionistas) tem sua utilizao restrita. A
60
anlise do preo e retorno das aes justificada para as sociedades de capital aberto
porque a possibilidade de venda das aes um evento considerado a todo instante na
avaliao de ficar ou no com elas. Nas demais empresas, onde as possibilidades de
alienao so mais reduzidas, a anlise da rentabilidade desenvolvida tende a suprir as
necessidades de avaliao da rentabilidade. Para essas empresas, os conceitos de avaliao
de empresa, pelos preos de mercado ou pelo valor econmico, tem mais utilidade do que a
anlise de preo das cotas ou aes.
VALOR PATRIMONIAL DA AO
Esse indicador tem por objetivo atribuir um valor para cada ao. O valor
representado por uma avaliao a valores contbeis. O valor da empresa no sistema
contbil expresso pelo total do patrimnio lquido, que inclui o capital social, as reservas
e os lucros acumulados (lucros no-distribudos). A frmula a seguinte:
VPA = Patrimnio Lquido

Nmero de Aes em Circulao
Para o nosso exemplo numrico, vamos admitir que a empresa tenha emitido uma
quantidade de 2.000.000 aes, todas em circulao.
Valor Patrimonial por Ao

| Dados R$ | Dados R$
Patrimnio Lquido |4.000.000 = 2,00 |4.270.075 = 2,14
Quantidade de Aes em Circulao |2.000.000 |2.000.000
VALOR DE MERCADO DA AO E ANLISE COMPARATIVA
fundamental, na avaliao do valor da ao, comparao com o seu valor de

mercado. Como estamos falando de empresas de capital aberto, com aes cotadas em
bolsa, o que prevalece para o mercado e para os investidores no o valor patrimonial, o
valor de mercado, o valor de cotao da ao nas bolsas de valores.
O fator bsico que permite a diferena entre os dois valores est no enfoque de
avaliao. Enquanto a contabilidade avalia a empresa pelos princpios contbeis
geralmente aceitos, em que prevalecem os valores histricos e o conceito de custo como
base de valor, o mercado avalia a empresa em funo das expectativas futuras de lucros,
caixa e dividendos. Dessa maneira, o valor patrimonial pode estar acima ou abaixo do valor
de mercado. Em nosso pais, nos ltimos anos, tem prevalecido valores de mercado da ao
inferiores aos valores patrimoniais. Mas isso uma questo conjuntural que pode no se
repetir.
61
A anlise comparativa desses dois valores importante para que a empresa questione
os motivos da diferena. Se o mercado avalia o preo da ao muito abaixo do valor
patrimonial, h indcios de que, por exemplo, ou os valores dos ativos esto superavaliados
ou as expectativas dos investidores so de que a gerao de lucros e dividendos futuros ser
baixa, pondo em dvida a gesto da companhia.
O inverso pode tambm ser verificado: se a ao est sendo avaliada pelo mercado
em valor superior ao valor patrimonial, h indcios de que os ativos esto subavaliados ou o
mercado enxerga a empresa com maior potencial do que sua prpria administrao. Nessa
situao, encaixam-se as vises de que a empresa pode ter ativos intangveis de valor, no-
contabilizados, como goodwill, marca, capital intelectual etc.
uma anlise interessante fazer a comparao mensalmente. Alm de se verificar a

distancia entre os dois valores, o acompanhamento sistemtico pode mostrar uma tendncia
que permite anlises mais sistmicas e de curto prazo. Apresentamos um exemplo de quadro
de anlise comparativa, com grfico, a seguir. Os valores de mercado da ao so
arbitrrios.
Analise Comparativa - Valor de Mercado versus Valor Patrimonial da Ao

Valor Patrimonial (A) | Valor de Mercado (B)
Ms | Patrimnio| Quantidades de Aes | Vr por Ao | Unitrio | Valor | Relao %
| Liquido |Ordin. |Preferenciais |Patrimonial |Ordin. | Prefer. | Mdios | Total | (B : A)
Dezembro/X0 | 4.000.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,00 | 1,20 | 1.60 | 1,44 | 2.880.000 | 72 %
Janeiro/X1 | 4.020.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,01 | 1,22 | 1,66 | 1,48 | 2.968.000 | 74 %
Fevereiro/X1 | 4.050.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,03 | 1,25 | 1,65 | 1,49 | 2.980.000 | 74 %
Maro/X0 | 4.070.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,04 | 1,30 | 1,70 | 1,54 | 3.080.000 | 76 %
Abril|X1 | 4.100.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,05 | 1,40 | 1.80 | 1,64 | 3.280.000 | 80 %
Maio/X1 | 4.120.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,06 | 1,40 | 1,75 | 1,61 | 3.220.000 | 78 %
Junho/X1 | 4.150.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,08 | 1,40 | 1,85 | 1,67 | 3.340.000 | 80 %
Julho/X0 | 4.170.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,09 | 1,41 | 1,90 | 1,70 | 3.408.000 | 82 %
Agosto/X0 | 4.200.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,10 | 1,35 | 1,80 | 1,62 | 3.080.000 | 77%
Setembro/X1 | 4.220.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,11 | 1,35 | 1.70 | 1,56 | 3.280.000 | 74 %
Outubro/X1 | 4.240.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,12 | 1,25 | 1,65 | 1,49 | 3.220.000 | 70 %
Novembro/X1 | 4.260.000 | 800000 | 1.200.000 | 2,13 | 1,20 | 1,50 | 1,38 | 3.340.000 | 65 %
Dezembro/X0 | 4.270.075 | 800000 | 1.200.000 | 2,14 | 1,20 | 1,40 | 1,32 | 3.408.000 | 62 %
| | | | | | | | |
Lucro por Ao
Mostra quanto cada ao obteve de lucro no exerccio analisado. Em termos de

rentabilidade, o lucro por ao avaliado percentualmente tem o mesmo significado que a
rentabilidade do capital prprio. A frmula a seguinte:
LPA = Lucro Lquido do Exerccio

Nmero de Aes
Com os dados do nosso exemplo numrico, temos:
62
Lucro por Ao
| Dados R$ | Dados R$
Lucro Lquido do Exerccio | 739.410 0,37 | 450.126 0,23
Quantidade de Aes em Circulao |2.000.000 | 2.000.000
O lucro por ao analisado individualmente no diz praticamente nada. No

possvel uma anlise comparativa com outras empresas, uma vez que a quantidade de aes
que cada empresa emite e tem em circulao variada e a determinao da quantidade de
aes do capital social arbitraria. A anlise do indicador individual s tem sentido em
comparao com outros perodos da empresa, tanto do passado como do futuro. Esse
indicador, contudo, importante para a anlise conjunta com o indicador preo/lucro, que
abordaremos a seguir.
Indie de P/L - Relao Preo/Lucro
Esse indicador representa teoricamente o tempo do retorno do investimento feito em

aes, considerando a ltima informao de lucro obtido por ao. Pode ser calculado tanto
com o valor patrimonial como com o valor de mercado. O mais utilizado o valor de
mercado, que estamos adotando. A frmula a seguinte:
P/L = Valor de Mercado da Ao =

Lucro por Ao (LPA)
Com os dados atribudos em nosso exemplo numrico, temos:
ndice P/L - Preo/Lucro

Valor de Mercado da Ao (Mdio) | 1,44 3,89 | 1,32 5,87
Lucro por Ao | 0,37 | 0,23
O indicador do Ano X0 diz que, pagando R$ 1,44 por ao e a empresa tendo em

mdia R$ 0,37 de lucro por ano, em 3,89 anos o investimento retornar para o investidor.
No Ano X1, apesar de o valor de mercado ter diminudo, o lucro por ao tambm diminui e
o tempo estimado de retorno do investimento subiu para 5,87 anos.
O parmetro bsico de avaliao, sempre da tica do investidor, quanto menor,

melhor. Isso porque o investidor quer sempre que o valor investido retorne o mais rpido
possvel s suas mos. Uma avaliao prtica de mercado situa que P/L entre 5 e 8 anos so
considerados bons. Menores que isso so excelentes e maiores que isso so desinteressantes,
do ponto de vista de retorno de investimento.
63
ADMINISTRANDO CONTAS A RECEBER
O volume de contas a receber determinado pelos padres de crdito da companhia.

Se esses padres forem rigorosos, muito poucos clientes estaro qualificados ao crdito, as
vendas iro declinar e, como resultado, as contas a receber diminuiro. Por ouro lado, se os
padres de crdito forem mais flexveis, a empresa atrair mais clientes, as vendas crescero,
e haver mais contas a receber. Dar flexibilidade aos padres de crdito para aumentar as
contas a receber tem vantagens e desvantagens. As vantagens so os aumentos nas vendas e
nos lucros. As desvantagens se refletem numa maior probabilidade de mais contas incobrveis
e no custo do financiamento adicional de contas a receber.
As contas a receber so parecidas com emprstimos sem juros aos clientes, porque os
vendedores devem pagar despesas de juros enquanto seu capital estiver empatado nas contas
a receber. Antes da deciso de reduzir os padres de crdito, deve-se comparar o custo de
contas a receber adicionais e os benefcios pelo aumento das vendas. Se o resultado dessa
anlise de custo/beneficio for um lucro liquido, a empresa deve relaxar os padres de crdito.
Exemplo:
A empresa L. Trnico vende atualmente 100.000 unidades de aparelhos eletrnicos.
Cada unidade vendida por R$ 50. o custo varivel R$ 40 por unidade; a margem de
contribuio de R$ 10. (A margem de contribuio igual ao preo de venda menos o custo
varivel). Se os padres de crdito forem relaxados, espera-se que o volume existente de
contas a receber v crescer em R$ 500.000. As vendas devem tambm crescer em 30.000
unidades, das quais espera-se que 5% no seja recebido, devido aos maus pagadores.
Supondo que o custo dos produtos vendidos seja de 80% das vendas e que os custos de
financiamento sejam de 12%, determine se o relaxamento dos padres de crdito seria uma
deciso lucrativa para a L. Trnico.
Soluo:
Anlise de custo/beneficio para novas contas a receber.

Benefcios
Lucros de vendas adicionais
(30.000 unidades X R$ 10 margem de contribuio) R$ 300.000
Custos
Custo de dividas incobrveis adicionais
[(30.000 unid. X R$ 50 preo de venda) X 5% devedores incobrveis)] (R$ 75.000 )
Custo do financiamento adicional
[(R$ 500.000 conta a receber adicionais X 80% custo dos produtos vendidos) X
(12% custo do financiamento)] (R$ 48.000 )
Lucro Lquido R$ 177.000
A soluo uma simples anlise de custo-benefcio. Os benefcios so os lucro das

vendas adicionais de R$ 300.000 (30.000 unidades adicionais vendidas X margem de
contribuio de R$ 10); os custos de R$ 75.000 correspondem a dividas incobrveis e a um
custo de financiamento de R$ 48.000 das novas contas a receber, como calculado na tabela.
64
Subtraindo os custos dos benefcios v-se que a L.Trnico obter um lucro lquido de
R$ 177.000 se baixar seus padres de crdito. Porem, nem sempre se consegue esse efeito
reduzindo os padres de crdito. Algumas vezes, os custos adicionais de dividas incobrveis e
o custo de financiamento das novas contas a receber superam os lucros das vendas
adicionais. O resultado um amlgama de novas contas a receber com o acumulo das
anteriores devido maior lentido da cobrana. Nesse caso, lgico, a deciso correta
deixar a poltica de crdito como est 0 isto , no relaxar os padres de crdito.
Lembre-se
O benefcio de reduzir os padres de crdito o lucro das vendas adicionais; os custos

so os dbitos incobrveis adicionais e os custos maiores de financiamento das novas contas
a receber.
Os benefcios da elevao dos padres de crdito so a reduo das dividas
incobrveis e dos custos de financiamento das contas a receber; o custo a reduo dos
lucros sobre as vendas.
ADMINISTRANDO CONTAS A PAGAR
Contas a pagar podem ser vistas como emprstimos sem juros dos fornecedores. Na
ausncia de contas a pagar, a empresa precisa tomar emprestado ou usar seu prprio capital
para pagar faturas de seus fornecedores. Portanto, o benefcio das contas a pagar est na
economia de despesas de juros que precisariam ser pagas se no houvesse o crdito dado pelo
fornecedor. Entretanto, a aceitao do crdito e a utilizao das contas a pagar nem sempre
so interessantes para a empresa compradora. Os fornecedores geralmente oferecem
generosos descontos em dinheiro se as faturas forem pagas na entrega ou poucos dias aps o
seu recebimento. Nesse caso, a opo crucial aproveitar o desconto vista e pagar
imediatamente, ou comprar a prazo e usar as contas a pagar. Se o desconto vista for
utilizado, a vantagem o desconto por si s e as desvantagens so o custo de tomar
emprestado para pagar vista e a perda de um emprstimo sem juro. A oferta do desconto
vista deve ser aceita se o benefcio exceder o custo.
Exemplo
A Companhia ABC favorecida por um desconto vista de 3% se a fatura de R$

100.000 da mercadoria for paga imediatamente em dinheiro. Entretanto, a companhia tem
tambm a opo de usar seu crdito e pagar a fatura daqui a 60 dias. A Companhia ABC
entrou em contato com o banco local e soube que o dinheiro para pagar vista a fatura pode
ser tomado taxa de 14%, o que lhe permitiria aproveitar a vantagem dos 3% de desconto
vista. Qual opo mais econmica: usar o desconto vista ou comprar a prazo?
65
Usando o desconto vista ou contas a pagar
Benefcio do desconto vista (3% desconto vista X R$ 100.000 da fatura R$ 3.000
Custo do desconto vista (despesa de juro sobre R$ 97.000 por 60 dias a 14%)
Taxa de juro: R$ 97.000 X 14% X (60 dias : 360 dias) - R$ 2.263
Benefcio lquido R$ 737
Nota: Aproveitando o desconto vista de 3%, a empresa captar apenas R$ 97.000 em vez de
R$ 100.000.
A tabela acima compara o benefcio de aproveitar o desconto vista, que de R$

3.000, com o custo do desconto vista, R$ 2.263.
Neste caso, usar contas a pagar em vez de aproveitar o desconto vista significa
rejeitar uma oferta do fornecedor de R$ 737 em dinheiro, livre de juros.
Sendo o resultado lquido uma economia de R$ 737, a Companhia ABC deve aproveitar
o desconto vista. Tomar o desconto vista de 3% requer um pagamento imediato de R$
97.000, valor que deve ser tomado emprestado ou retirado dos fundos existentes.
O benefcio de um desconto vista tambm pode ser calculado usando-se termos

convencionais, como 2/10 liquido 30. isso significa que um comprador pode receber um
desconto vista de 2% se a fatura for paga dentro de dez dias, ou a quantia integral sem
desconto ser devida em 30 dias. Se a fatura for paga imediatamente, o beneficio desse
desconto vista de 2% para 30 dias e, aproximadamente, de 24% para 1 ano (2% x 12
meses). No exemplo anterior, o desconto vista deveria ser aceito se a taxa do emprstimo
fosse menor que 24%, desde que o benefcio do desconto vista excedesse o custo do
emprstimo para pagar a fatura dentro de dez dias.
Existe uma formula precisa com a qual o custo de no usar o desconto vista (o
benefcio do desconto vista) pode ser calculado:
Custo de no usar o desconto vista =
= desconto `a vista x 360 dias

( 1 - desconto vista ) ( dias de crdito - perodo do desconto )
De acordo com essa formula, o custo exato de no usar o desconto a vista de 36 %
2% _ x 360 dias = 36%

( 1 - 2% ) ( 30 - 10 )
O desconto vista uma oferta aceitvel se seu benefcio (ou o custo de no usar o
desconto vista) exceder o custo do emprstimo. Se, entretanto, o benefcio do desconto
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vista for menor que o custo do emprstimo, melhor a empresa usar as contas a pagar e
liquidar a fatura em data posterior.
CAPITAL DE GIRO
CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO
Por definio, capital circulante lquido o montante de dinheiro que sobra aps os
passivos circulantes serem subtrados dos ativos circulantes:
Capital circulante lquido = Ativos circulantes - Passivos circulantes
Portanto, o capital circulante lquido pode tambm ser pensado como a parcela dos
ativos circulantes que deve ser financiada por meio do exigvel a longo prazo ou do
patrimnio lquido.
Se o passivo circulante permanecer o mesmo, o capital circulante lquido aumenta com

o aumento do ativo circulante. Entre duas empresas do mesmo ramo e com a mesma quantia
de ativos, a que tiver maior capital circulante lquido a mais lquida, porque mais ativos
lquidos esto disponveis para cobrir as dividas de curto prazo. Devido a essa linha de
raciocnio, o capital circulante lquido frequentemente visto como um indicador de liquidez
na administrao do capital de giro.
Administrando Ativos Circulantes
Os ativos correntes em geral variam a cada ms. Durante os meses de vendas

relativamente altas, as empresas em geral elevam os nveis de estoques, de contas a receber e
de caixa. O nvel de estoque cai em outros meses, quando h menos atividades de vendas. A
manuteno de altos ou baixos nveis de estoques depende da natureza do produto. Por
exemplo, as lojas de artigos esportivos tm estoques maiores de equipamentos nas frias de
vero. Essas flutuaes dos estoques significam que os ativos circulantes das empresas
tambm variam.
A administrao deve estar ciente dos nveis mnimo e mximo esperados dos ativos
circulantes em cada ano. O nvel mnimo pode ser visto como a parte permanente do ativo
circulante, enquanto a diferena entre os nveis mnimos e mximos chamada de poro
sazonal. Por exemplo, se o nvel mais alto dos ativos circulantes de janeiro a dezembro for R$
50.000 e o nvel mais baixo R$ 30.000, por definio, a parte sazonal do ativo circulante de
R$ 20.000 (R$ 50.000 - R$ 30.000). Esses nmeros so de grande importncia nas decises
financeiras. J que a poro fixa do ativo circulante permanece na contabilidade por um
perodo de tempo relativamente longo, ela deve ser financiada, como o ativo imobilizado, por
67
meio de exigvel a longo prazo ou patrimnio liquido, por outro lado, a necessidade sazonal
de R$ 20.000 pode ser financiada como um emprstimo de curto prazo.
Exemplo:
Calculo das necessidades financeiras permanentes e sazonais
O valor total do ativo circulante da Companhia XYZ flutua: R$ 80.000 em fevereiro;

R$ 100.000 em abril; R$ 140.000 em junho, R$ 40.000 em agosto; R$ 60.000 em outubro, e
R$ 90.000 em dezembro. O ativo fixo est estimado em R$ 50.000 de janeiro a dezembro.
Como devem ser financiados os ativos da companhia?
Soluo:
Para resolver esse problema, vamos dividir o financiamento total em duas pores:
financiamento permanente e financiamento sazonal. A poro permanente o nvel mnimo
dos ativos circulantes acrescidos dos ativos fixos. A poro sazonal o montante dos ativos
circulantes que excede o nvel mnimo. As equaes seguintes ajudam a ilustrar essas
relaes:
Financiamento Permanente = Nvel mnimo de ativos circulantes + Ativos imobilizados;
Financiamento Sazonal = Ativos circulantes - Nvel mnimo de ativos circulantes.
A tabela 17.1 mostra as necessidades de financiamentos tanto permanentes como sazonal da

companhia XYZ. Acompanhe os clculos coluna por coluna. Por exemplo, o valor dos ativos
circulantes em abril de R$ 100.000. quando o nvel mnimo de R$ 40.000 subtrado, a
necessidade de financiamento sazonal em abril de R$ 60.000. a necessidade sazonal vai a
R$ 100.000 em junho, e ento cai para zero em agosto etc. j que essas necessidades de
financiamento no so permanentes ou estveis, elas geralmente so obtidas por meio de
emprstimos bancrios de curto prazo. Por outro
lado, a necessidade permanente de financiamento de R$ 90.000 na Tabela 17.1 deve ser

atendida por meio de uma combinao de exigvel a longo prazo e aes. Se os R$ 90.000 de
necessidades permanentes fossem financiados a curto prazo, o credor poderia no renovar o
68
emprstimo no vencimento, e a companhia enfrentaria problemas de liquidez e possivelmente
de falncia.
Risco e Lucro: Escolhendo a Combinao Certa
A deciso de financiar os ativos com emprstimos de curto ou de longo prazo uma

escolha entre minimizar o risco e maximizar os lucros. Sob condies econmicas normais, os
emprstimos de longo prazo so mais caros que os de curto prazo. A razo que os credores
que esticam o crdito por um longo perodo defrontam-se com mais incertezas que os credores
que coletam seus emprstimos originais aps um curto perodo de tempo. O risco de
inadimplncia e de inflao , normalmente, mais significativo para emprstimos de prazos
longos, j que a perda do investimento principal maior para emprstimos de prazo maior se
a taxa de juro aumentar. Um aumento na taxa de juro produz um desconto maior no valor do
titulo de longo prazo devido ao prazo de vencimento ser relativamente longo. Entretanto, os
custos maiores dos emprstimos de longo prazo so, em parte, uma compensao pelo risco.
Outra razo para os financiamentos a longo prazo serem mais caros que aos devedores fica
assegurada a utilizao dos fundos por um longo perodo sem que precise renovar o
emprstimo ano a ano. Lembre-se de que, se os emprstimos de curto prazo no forem
renovados a tempo, a empresa pode ficar sem dinheiro, e as suas atividades econmicas
podem ser interrompidas. O financiamento de longo prazo, embora mais caro, uma
abordagem conservadora para assegurar a continuidade da liquidez da empresa. Nessa linha
de raciocnio, os administradores financeiros conservadores satisfazem a maioria de suas
necessidades de financiamento p meio de emprstimos de longo prazo, captando apenas uma
quantia muito limitada de fundos em emprstimos de curto prazo.
A figura 17.1 mostra trs diferentes abordagens para financiamento: muito

conservadora, conservadora e agressiva.
Na abordagem muito conservadora os ativos imobilizados, o nvel mnimo de ativos

circulantes e uma parte das necessidades sazonais so inteiramente financiados por meio d
emprstimos de longo prazo e de patrimnio lquido. Apenas uma parte das necessidades
sazonais financiada por emprstimos de curto prazo. Por isso, o custo desse tipo de
financiamento pode ser alto, porem, o risco de ficar sem caixa mnimo.
Numa abordagem conservadora, os emprstimos de longo prazo e o patrimnio lquido

so usados para financiar os ativos imobilizados e pequena parte dos ativos circulantes. As
necessidades sazonais so financiadas por meio de emprstimos de curto prazo.
Na abordagem agressiva, os ativos fixos e apenas parte do nvel mnimo dos ativos
circulante so financiados por dividas de longo prazo e patrimnio liquido. Todas as
necessidades sazonais, mais parte do nvel mnimo do ativo circulante, so financiadas por
meio de dividas de curto prazo. Portanto, o custo do financiamento mnimo, mas o risco de
ocorrerem problemas de liquidez relativamente alto.
69
Dependendo da atitude dos administradores financeiros frente ao risco, cada empresa
adota uma abordagem especifica para financiar seus ativos. Se uma empresa acreditar que os
emprstimos a curto prazo so facilmente renovveis, a abordagem agressiva economizar
despesas de juros considerveis. Por outro lado, se no existem garantia de disponibilidade
de emprstimos no futuro, uma abordagem conservadora ou at mesmo uma abordagem muito
conservadora pode ser uma soluo.
Numa abordagem muito conservadora para financiar o capital de giro, os ativos fixos,
o nvel mnimo de ativos circulantes e uma parcela das necessidades sazonais so
inteiramente financiados pelo exigvel a longo prazo e pelo patrimnio liquido.
Numa abordagem conservadora, o patrimnio lquido e o exigvel a longo prazo so

usados para cobrir os ativos fixos e o nvel mnimo dos ativos circulantes.
70
Numa abordagem agressiva, os ativos fixos e apenas uma parte do nvel mnimo dos
ativos circulante so financiados por fontes de longo prazo; o restante obtido por meio de
fundos de curto prazo.
ANLISE VERTICAL E ANLISE HORIZONTAL
A Anlise Vertical e a Anlise Horizontal devem ser utilizadas conjuntamente. Servem

para complementar as observaes efetuadas atravs da Analise por Quocientes.
A Anlise por Quocientes apresenta dados resultantes da comparao entre itens ou

grupos da Demonstrao do Resultado do Exerccio e do Balano Patrimonial.
As Anlises Vertical e Horizontal so mais detalhadas, envolvendo todos os itens das

demonstraes, e revelam as falhas responsveis pelas situaes de anomalia da entidade.
ANLISE VERTICAL
A Anlise Vertical, tambm denominada por alguns analistas Anlise por Coeficientes,
aquela atravs da qual se compara cada um dos elementos do conjunto em relao ao total do
conjunto. Ela evidencia a porcentagem de participao de cada elemento no conjunto.
O clculo do percentual que cada elemento ocupa em relao ao conjunto feito por
meio de regra de trs, em que o valor base igualado a 100, sendo os demais calculados em
relao a ele.
Exemplo:
Para calcular a porcentagem de participao que a conta Despesas Administrativas, de

R$ 257.310, ocupa na Demonstrao do Resultado do Exerccio que tem uma Receita
Operacional Lquida de R$ 1.372.500, faremos:
1.372.500 = 100%
257.310 = x
Logo: x = 257.310 x 100 _ = 18 %

1.372.500
A porcentagem encontrada corresponde ao percentual de participao das Despesas

Administrativas em relao ao volume da Receita Lquida das Vendas.
71
No Balano Patrimonial, a Anlise Vertical abrange clculos de percentuais de todas as
contas, podendo relacion-las tanto com os grupos a que pertencem como com os grupos a que
pertencem como com o total do Ativo e/ou do Passivo, conforme o caso.
Exemplo Prtico
Veja, a seguir, o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio da
Comercial So Paulo S.A., com os percentuais devidamente calculados para efeito de Anlise
Vertical.
Veja como ficar o Balano, padronizado com os clculos para fins de anlise vertical,
da Comercial So Paulo S.A., referente ao exerccio de x1:
| EXERCCIO X1
CONTAS | Valores Absolutos | Anlise Vertical
| R$ | %
ATIVO | |
ATIVO CIRCULANTE | |
Financeiro | |
. Disponibilidades | 60.000 |
. Investimentos Temporrios a Curto Prazo | 36.000 |
Soma | 96.000 |
Operacional | |
.Contas a Receber de Clientes | 204.000 |
.Estoques | 300.000 |
.Outros Direitos de Curto Prazo | - |
Soma | 504.000 |
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE | 600.000 |
ATIVO REALIZAVEL A LONGO PRAZO | 100.000 |
ATIVO PERMANENTE | |
Investimentos | 90.000 |
Imobilizado | 195.000 |
Diferido | 15.000 |
TOTAL DO ATIVO PERMANENTE | 300.000 |
Total do Ativo | 1.000.000 |
PASSIVO | |
PASSIVO CIRCULANTE | |
Operacional | |
Contas a Pagar a Fornecedores | 60.000 |
Outras Obrigaes de Curto Prazo | 130.000 |
Soma | 190.000 |
Financeiro | |
Emprstimos | 104.000 |
Duplicatas Descontadas | - |
Soma | 104.000 |
TOTAL DO PASSIVO EXIGIVEL | 294.000 |
PASSIVO EXIGIVEL A LONGO PRAZO | 200.000 |
EXIGIVEL TOTAL | 494.000 |
72
PATRIMNIO LQUIDO | |
Capital | 200.000 |
Reservas | 143.000 |
Lucros Acumulados a Distribuir | 163.000 |
TOTAL DO PATRIMNIO LIQUIDO | 506.000 |
Total do Passivo | 1.000.000 |
Veja como ficar a Demonstrao do Resultado do Exerccio, padronizada com os

clculos efetuados para fins de anlise vertical, da Comercial So Paulo S.A., referente ao
exerccio de x1:
| EXERCCIO X1
CONTAS | Valores Absolutos | Anlise Vertical
| R$ | %
RECEITA LQUIDA DE VENDAS | 1.071.225 |
(-) Custo de Mercadorias, Produtos e Servios Vendidos | (450.000) |
(=) Lucro Bruto | 621.225 |
(-) DESPESAS OPERACIONAIS | |
Despesas com Vendas | (144.450) |
Despesas Gerais e Administrativas | (257.310) |
Outras Despesas Operacionais | (9.000) |
(+) OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS | 18.085 |
(=) RESULTADO OPERACIONAL | |
(antes do Resultado Financeiro) | 228.550 |
(+) RECEITAS FINANCEIRAS | 36.000 |
(-) DESPESAS FINANCEIRAS | (8.550) |
(=) RESULTADO OPERACIONAL | 256.000 |
(+ ou _) RESULTADOS NO-OPERACIONAIS | (26.000) |
(=) RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DAS PROVISES | 230.000 |
(-) PROVISES | (36.000) |
(-) PARTICIPAES | - |
(=) LUCRO OU PREJUZO LQUIDO DO EXERCCIO | 194.000 |
O principal objetivo da Anlise Vertical mostrar a importncia de cada conta na

demonstrao financeira a que pertence.
A Anlise Vertical pode ser feita em qualquer demonstrao financeira, mas alcana sua
plenitude quando efetuada na Demonstrao do Resultado do Exerccio.
73
A Demonstrao do Resultado do Exerccio padronizada para fins de anlise,
apresentada como sugesto nesta obra, inicia-se com o valor da Receita Liquida de Vendas, do
qual subtrado o Custo das Mercadorias Vendidas e/ou dos Servios Prestados, alm de todas
as despesas incorridas no perodo, e adicionado o valor das demais receitas, chegando-se ao
Resultado do Exerccio antes das Provises. Depois de deduzida as Provises e participaes,
se houver, chega-se ao lucro ou Prejuzo Lquido do Exerccio.
Observe a Demonstrao do Resultado do Exerccio da Comercial So Paulo S.A.,

constante acima, e ver que a porcentagem do Lucro Lquido do Exerccio em relao Receita
Lquida de Vendas muito pequena (18,11%). Se, durante o exerccio, para realizar suas
vendas, a empresa no incorresse em nenhuma despesa e tambm no realizasse nenhuma
despesa e tambm no realizasse nenhuma outra receita, a porcentagem do Lucro Lquido do
Exerccio em relao Receita Lquida de Vendas seria bem maior. Da, conclumos que,
quanto maiores forem os custos e as despesas, menor ser a porcentagem do Lucro Lquido em
relao Receita Lquida de Vendas.
Assim, a porcentagem de participao de cada conta de Receita, Custo e Despesa tem

influencia direta sobre a porcentagem do Lucro Lquido.
A reduo do Lucro Lquido de um perodo para outro pode ser resultado do aumento
indesejado de alguns itens de despesa, o que facilmente verificado atravs da anlise vertical.
conveniente acompanhar constantemente o percentual de participao de cada despesa
em relao ao valor da Receita Lquida de Vendas para evitar que esses percentuais, que tm
influencia direta no resultado do Exerccio, ultrapassem os limites orados.
ANLISE HORIZONTAL
A Anlise Horizontal, tambm denominada por alguns analistas Anlise por meio de
nmeros-ndices, tem por finalidade evidenciar a evoluo dos itens das demonstraes
financeiras ao longo dos anos.
Este tipo de anlise possibilita o acompanhamento do desempenho de cada uma das contas que
compem a demonstrao em questo, ressaltando as tendncias evidenciadas em cada uma
delas, sejam de evoluo ou de retrao.
Tomemos o valor da Receita Lquida de Vendas de uma empresa que no ano x1 foi de R$
10.000 e no ano de x5, de R$ 210.000. Aparentemente, esta conta apresentou grande evoluo,
tendo crescimento igual a 2.000% (dois mil por cento) em cinco anos).
Atravs da Anlise Horizontal, o analista poder verificar a evoluo normal desta conta
e compar-la com a evoluo das demais contas da demonstrao, para concluir se o Lucro
Lquido comportou-se da mesma maneira no perodo.
74
Caso isto no tenha ocorrido, a anlise das demais contas permitira ao analista verificar
os pontos que impediram o crescimento e, ainda, avaliar as tendncias de aumento ou
diminuio de Custos, Despesas e outras Receitas. O analista no poder, evidentemente,
desprezar em sua anlise a influencia da inflao, que pode concorrer para um crescimento
aparente ou para reduo dos valores em anlise.
Enquanto a Anlise Vertical feita pela comparao de cada elemento do conjunto em

relao ao total, em um mesmo perodo, a Anlise Horizontal compara a evoluo dos valores
de cada conta das demonstraes em anlise ao longo de vrios perodos.
A Anlise Horizontal feita por meio de nmeros-ndices.
Nmero-ndice uma operao estatstica, utilizada pela Anlise de Balanos, que

consiste em substituir os valores constantes das contas de cada exerccio por um nmero
percentual que facilita a comparao entre eles.
O mecanismo consiste em escolher um exerccio geralmente o mais antigo como

base, atribuindo aos seus valores o percentual de 100 e, a partir desse exerccio, calcular os
demais valores dos outros exerccios por meio de regra de trs, sempre em relao ao primeiro.
Exemplo;
Suponhamos que a Demonstrao do Resultado do Exerccio de uma determinada
empresa apresente os seguintes valores da Receita Operacional Lquida:
Exerccio de x1 = 2.500.000
Escolhendo o exerccio de x1 como base, faremos:
Clculo do ndice para o exerccio de x2:
R$ 2.500.000 = 100%
R$ 7.322.200 = x
Logo: x = 7.322.200 x 100 = 292%

2.500.000
Clculo do ndice para o exerccio de x3:
R$ 2.500.000 = 100%
R$ 9.547.111 = x
75
Logo: x = 9.547.111 x 100 = 382%
2.500.000
para fins de Anlise Horizontal, podemos elaborar uma tabela com base nos dados
apurados. Veja:
Demonstrao do Resultado do Exerccio da empresa Y

CONTAS | X1 | X2 | X3
Receita Operacional Lquida | 100% | 292% | 382%
De posse da tabela devidamente elaborada, basta analisar a evoluo ou a retrao de

cada conta em relao ao exerccio escolhido como base.
A anlise pode ser feita inicialmente comparando-se os ndices obtidos em cada ano
sempre em relao ao ano base. Pode ser feita especificamente em cada item e depois em
conjunto, possibilitando verificar a influencia de cada item um sobre o outro.
Exemplo Prtico
Veja a Demonstrao do Resultado do Exerccio, padronizada para fins de anlise, da

Comercial So Paulo S.A., referente a tre exerccios, e em seguida a tabela elaborada para
efeito da Anlise Horizontal:
Demonstrao do Resultado do Exerccio, padronizada , da Comercial So Paulo S.A.

CONTAS | Exerccio | Exerccio | Exerccio
| x1 | x2 | x3
RECEITA LQUIDA DE VENDAS | 1.071.225 | 1.408.625 | 1.522.334
(-) Custo de Mercadorias, Produtos e Servios Vendidos | (450.000) | (600.000) | (640.000)
(=) LUCRO BRUTO | 621.225 | 808.625 | 882.334
(-) DESPESAS OPERACIONAIS | - | - | -
Despesas de Vendas | (144.450) | (166.700) | (185.300)
Despesas Gerais e Administrativas | (257.310) | (286.550) | (315.030)
Outras Despesas Operacionais | ( 9.000) | (12.000) | (17.500)
(+) OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS | 18.085 | 20.100 | 13.200
(=) RESULTADO OPERACIONAL | | |
(antes do Resultado Financeiro) | 228.550 | 363.475 | 377.704
(+) RECEITAS FINANCEIRAS | 36.000 | 32.000 | 8.900
(-) DESPESAS FINANCEIRAS | (8.550) | (7.300) | (44.000)
(=) RESULTADO OPERACIONAL | 256.000 | 388.175 | 342.604
(= OU -) RESULTADOS NO-OPERACIONAIS | (26.000) | (27.500) | (71.000)
(=) RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DA PROVISO | 230.000 | 360.675 | 271.604
(-) PROVISES | (36.000) | (84.300) | (89.600)
(-) PARTICIPAES | - | - | -
(=) LUCRO OU PREJUIZO LQUIDO DO EXERCCIO | 194.000 | 276.375 | 182.004
76
Mediante os dados da Demonstrao do Resultado do Exerccio da empresa Comercial
So Paulo S.A., referentes aos exerccios de x1, x2 e x3, podemos elaborar uma tabela com os
respectivos nmeros-ndices devidamente calculados, tendo por base o exerccio de x1. Veja:
Demonstrao do Resultado do Exerccio, padronizada , da Comercial So Paulo S.A.

CONTAS | Exerccio | Exerccio | Exerccio
| x1 | x2 | x3
RECEITA LQUIDA DE VENDAS | | |
(-) Custo de Mercadorias, Produtos e Servios Vendidos | | |
(=) LUCRO BRUTO | | |
(-) DESPESAS OPERACIONAIS | - | - | -
Despesas de Vendas | | |
Despesas Gerais e Administrativas | | |
Outras Despesas Operacionais | | |
(+) OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS | | |
(antes do Resultado Financeiro) | | |
(+) RECEITAS FINANCEIRAS | | |
(-) DESPESAS FINANCEIRAS | | |
(= OU -) RESULTADOS NO-OPERACIONAIS | | |
(=) RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DA PROVISO | | |
(-) PROVISES | | |
(-) PARTICIPAES | - | - | -
(=) LUCRO OU PREJUIZO LQUIDO DO EXERCCIO | | |
Observe na tabela apresentada acima que o exerccio-base de x1 teve, conforme

explicamos, seus valores considerados iguais a 100, sendo que o os valores dos demais
exerccios foram calculados em relao a ele.
Em qualquer processo de Anlise de Balano, seja por meio de quocientes, comparao

com padres, Anlise Vertical ou Anlise Horizontal, no se pode desprezar o problema da
inflao. Para que as comparaes sejam efetuadas visando menor margem de erro possvel,
h necessidade de traduzir todos os valores dos exerccios analisados para uma moeda de
poder aquisitivo constante.
J sugerimos que essa moeda seja o dlar norte-americano. Assim, todos os valores a
serem analisados em cada exerccio devem ser convertidos em dlares.
Ressaltamos mais uma vez que, para fins didticos, desconsideramos neste exemplo
qualquer clculo de inflao, considerando que os valores apresentados esto traduzidos para
uma moeda de poder aquisitivo constante.
Atravs da Anlise Horizontal, possvel visualizar a evoluo ou a regresso de cada

item da demonstrao.
77
Como a Receita Lquida de Vendas o principal item da Demonstrao do Resultado do
Exerccio, devidamente padronizada para fins de anlise, sua evoluo em sucessivos perodos
deve ser tomada como parmetro ao se acompanhar o crescimento ou a estabilizao dos
demais itens da demonstrao.
78
BALANO PATRIMONIAL DA EMPRESA INDUSTRIAL CAMPO LIMPO S.A
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 | 31.12.X2

ATIVO CIRCULANTE 5.527.500 7.235.645 7.808.793
Caixas/Bancos 1.000 1.000 1.000
Aplicaes financeiras 777.160 1.632.245 1.875.327
Contas a Receber de Clientes 1.650.000 2.135.685 2.321.698
(-) Proviso Devedores Duvidosos ( 30.000) ( 56.899) (52.465)
(-) Ttulos Descontados 0 0 0
Contas a Receber Lquido 1.620.000 2.078.786 2.269.233
Estoques 3.124.340 3.513.714 3.652.233
De Materiais Bruto 1.800.000 1.854.931 1.645.500
(-) Proviso retificadora 0 0 0
De Materiais lquido 1.800.000 1.854.931 1.645.500
Em Processo 625.940 866.985 963.522
Acabados 696.000 791.798 1.043.211
Adiantamentos a Fornecedores 2.400 2.800 0
Impostos a Recuperar 4.500 5.800 9.650
Despesas do Exerccio Seguinte 500 1.300 1.350
REALIZVEL A LONGO PRAZO 6.000 8.000 12.500
Depsitos Judiciais 5.000 7.000 9.000
Incentivos Fiscais 1.000 1.000 3.500
PERMANENTE 5.990.000 5.445.300 5.948.635
Investimentos em Controladas 200.000 230.000 280.000
Imobilizado Bruto 0 0 0
Terrenos 0 0 0
Reavaliao de Terrenos 0 0 0
Outros Imobilizados 8.290.000 8.797.525 9.654.000
(-) Depreciao Acumulada (2.500.000) (3.582.225) (3.985.365)
Imobilizado Lquido 5.790.000 5.215.300 5.668.635
Diferido 0 0 0
ATIVO TOTAL 11.523.500 12.688.945 13.769.928
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 | 31.12.X2
PASSIVO CIRCULANTE 2.723.500 3.704.813 3.936.810
Fornecedores 460.000 688.966 763.000
Salrios e Encargos a Pagar 200.000 364.981 295.365
Contas a Pagar 100.000 160.446 143.254
Impostos a Recolher sobre Mercadorias 460.000 565.203 504.698
Impostos a Recolher sobre Lucros 100.000 92.028 103.654
Adiantamentos de Clientes 3.500 9.000 6.500
Emprstimos 1.200.000 1.598.789 1.856.654
Dividendos a Pagar 200.000 225.400 263.685
EXIGVEL A LONGO PRAZO 4.800.000 4.658.987 5.156.000
Financiamentos 4.800.000 4.658.987 5.156.000
PATRIMNIO LQUIDO 4.000.000 4.325.145 4.677.118
Capital Social 4.000.000 4.000.000 4.000.000
Reservas de Capital 0 0 265.000
Reservas de Reavaliao 0 0 0
Reservas de Lucros/Lucros Acumulados 0 0 50.000
Lucro do Perodo 0 325.145 362.118
PASSIVO TOTAL 11.523.500 12.688.945 13.769.928
79
DEMOSTRAO DE RESULTADO DA EMPRESA CAMPO LIMPO S.A
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 | 31.12.X2

RECEITA OPERACIONAL BRUTA II 23.787.210 24.383.989 25.835.645
(-) Impostos sobre Vendas IPI ISS 0 0 0
RECEITA OPERACIONAL BRUTA I 23.787.210 24.383.989 25.835.645
(-) Impostos nas Vendas ICMS,PIS, COFINS (5.149.931) (5.270.884) ( 6.125.365)
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA 18.637.279 19.113.105 19.710.028
CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS 14.707.102 14.922.900 15.245.635
. Materiais Diretos 9.152.000 8.737.143 9.086.548
. Materiais Indiretos 798.000 813.914 789.689
Consumo de Materiais Total 9.950.000 9.551.057 9.876.237
Mo-de-obra Direta 1.721.000 1.752.222 1.798.675
Mo-de-obra Indireta 1.380.000 1.374.799 1.425.658
Despesas Gerais 940.986 1.211.915 1.125.986
Depreciao 905.000 1.222.791 1.232.694
(+ ou -) Variao dos Estoques Industriais (189.884) (189.884) (213.615)
LUCRO BRUTO 3.930.177 4.190.205 4.464.393
DEPESAS OPERACIONAIS 2.260.678 2.844.596 2.635.398
Comerciais 1.358.678 1.642.731 1.596.845
.Mo-de-obra 150.000 263.816 183.645
.Materiais Indiretos 50.000 66.009 75.682
Despesas 1.128.678 1.271.007 1.292.533
Depreciao 28.000 28.000 28.000
Proviso Devedores Duvidosos 2.000 13.899 16.985
Administrativas 902.000 1.201.865 1.038.553
.Mo-de-obra 512.000 611.558 623.584
.Materiais Indiretos 50.000 68.178 62.254
.Despesas 220.000 280.463 196.895
.Depreciao 120.000 241.666 155.820
LUCRO OPERACIONAL I 1.669.499 1.345.609 1.828.995
Receitas Financeiras de Aplicaes 16.800 110.257 135.865
Outras Receitas Financeiras 30.000 56.400 82.652
Despesas Financeiras com Financiamentos (552.999) (590.230) (546.964)
Outras Despesas Financeiras (90.000) (106.800) ( 87.980)
Equivalncia Patrimonial 2.000 30.000 54.500
LUCRO OPERACIONAL II 1.075.300 845.236 1.467.068
Resultados No-operacionais (19.000) (9.200) 9.500
.Valor de Venda de Imobilizado 1.000 3.800 1.650
.(-) Valor da Baixa de Imobilizado (20.000) (6.000) (9.500)
LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS 1.056.300 833.836 1.468.718
Impostos sobre o Lucro (316.890) (252.911) (453.989)
LUCRO LQUIDO DEPOIS DO I.RENDA 739.410 580.925 1.014.729
No ano de X1 havia 350 operrios, no ano de X2 385 operrios.

Capacidade de Produo em X1 10.000 unidades em X2 12.000
Unidades Vendidas em X1 8250 unidades em X2 9900 unidades
Com os dados das demonstraes acima, efetuar o clculos dos Indicadores de Liquidez, de Estrutura
de Endividamento, de Estrutura do Ativo, de Estrutura de Passivo, de Estrutura do Circulante, ndices
do Capital Circulante Liquido, Indicadores de Imobilizao.
80
NOME: N III CICLO CONT.
EXERCCIO PARA AVALIAO N 2
81
82
Com os dados das Demonstraes Financeiras acima efetuar os clculos dos Indicadores do
ciclo Operacional, Econmico e Financeiro, Indices de Rentabilidade e de Recuperao de Capital
Investidos dos anos de X2 e X3.
INDICADORES DE ATIVIDADE OPERACIONAL - EM DIAS

FRMULA | Ano X0 | Ano X1
Prazo mdio de estocagem Materiais | |
Estoque de materiais x 360 dias | |
Consumo de materiais | |
Prazo Mdio de Estocagem de Prod. Processo | |
Estoque de Produtos em Processo x 360 | |
Custo dos Produtos Vendidos | |
Prazo mdio de Estocagem Prod. Acabados | |
Estoque de Produtos Acabados x 360 | |
Custos dos Produtos Vendidos | |
Prazo mdio de Pagamento | |
Fornecedores x 360 | |
Compras Brutas | |
Prazo Mdio de Recebimento | |
Clientes x 360 | |
Vendas Brutas | |
Tomando como base os dados obtidos pelos indicadores em quantidade de dias

podemos determinar o ciclo econmico e o ciclo financeiro completos nessa unidade de
medida, obtida pelos dados contbeis.
Ciclo Econmico e Financeiro - Em Dias
Prazos Mdios | Ano X1 | Ano X1

Estoques de Materiais | dias | dias
Estoques de Produtos em Processo | dias | dias
Estoques de Produtos Acabados | dias | dias
Subtotal - Estocagem | dias | dias
Prazo Mdio de Recebimento | dias | dias
= Ciclo Econmico | dias | dias
| |
( - ) Prazo Mdio de Pagamento | ( )dias | ( )dias
= Ciclo Financeiro | dias | dias
83
EXERCCIO PARA AVALIAO DE ESTRUTURA E ANALISE DAS
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
BALANO PATRIMONIAL DA ALFA S.A | 2008 | 2009 |
ATIVO | | |
Disponvel | 52.786 | 63.954 |
Contas a receber ou Duplicatas a receber | 44.583 | 46.365 |
Estoques | 56.386 | 54.549 |
Despesas do Exerccio seguinte | 4.645 | 4.875 |
Total do Ativo Circulante 158.400 169.743 |
Ativo Realizvel a Longo Prazo | 8.795 | 15.986 |
Investimentos | 13.635 | 12.685 |
Imobilizado Tcnico (liquido) | 40.058 | 45.643 |
Ativo Permanente | 53.693 | 58.328 |
Total Geral do Ativo | 220.888 | 244.057 |
PASSIVO | 2008 | 2009 |

Fornecedores | 12.695 | 15.643 |
Emprstimos e Financiamentos | 6.950 | 4.280 |
Salrios e Encargos Sociais | 10.560 | 9.380 |
Impostos a Pagar | 6.875 | 7.356 |
Contas a Pagar | 6.210 | 3.835 |
Total do Passivo Circulante | 43.290 | 40.494 |
Emprstimos e Financiamentos a longo Prazo | 2.100 | 5.600 |
Outras Obrigaes | 1.365 | 968 |
Total do Passivo Exigvel a Longo Prazo | 3.465 | 6.568 |
Capital Social (25.000 aes ordinrias a R$ 4,00) | 100.000 | 100.000 |
Capital Social (10.000 aes preferenciais a R$ 4,00) | 40.000 | 40.000 |
Reserva de Capital | 15.000 | 17.250 |
Reservas de Lucros | 10.500 | 12.850 |
Lucros Acumulados | 8.625 | 10.895 |
Patrimnio Liquido | 174.125 | 180.995 |
Total Geral do Passivo | 220.888 | 244.057 |
Demonstrao do Resultado do Exerccio Alfa S.A. | 2008 | 2009 |

Receita Operacional Bruta | 283.445 | 317.945 |
( - ) dedues das Vendas | ( 62.330) | (67.600) |
Receita Operacional Lquida | 221.115 | 250.345 |
( - ) Custo dos Produtos Vendidos | (98.390) | (106.780) |
Lucro Bruto | 122.725 | 143.565 |
( - ) Despesas com Vendas | ( 12.760) | ( 25.750) |
( - ) Despesas Administrativas | ( 26.700) | ( 14.100) |
( - ) Outras Despesas Operacionais | ( 2.125) | ( 12.170) |
Lucro Antes das Despesas Financeiras | 81.140 | 91.005 |
( - ) Despesas Financeiras | (43.900) | (35.600) |
Lucro Antes do Imposto de Renda e Contribuio Social | 37.240 | 55.405 |
( - ) Imposto de Renda e Contribuio Social ( 25%) | ( 9.310) | (13.851) |
Lucro Lquido do Exerccio | 27.930 | 41.554 |
( - ) Dividendos dos Acionistas Preferenciais | 8.800 | 10.380 |
Lucro Lquido disponvel aos Acionistas Ordinrios | 19.130 | 31.174 |
Compras de Mercadorias no ano de 2008 R$ 252.400 e ano de 2009 R$ 321.250
Conta Fornecedores no incio de 2008 R$ 12.780
Com os dados das Demonstraes acima efetuar o calculo dos Indicadores de Rentabilidade e Crescimento,
Grau de alavancagem Financeira, Indicador de Cobertura das Exigibilidades e dos Juros, Indicador de Crescimento
Sustentvel.
84
Nome: N 3 Ciclo B
Estrutura e Anlise das Demonstraes Financeiras
1. A empresa Silva Refrigerao vende atualmente 15.000 unidades de aparelhos de

ventilao. Cada unidade vendida por R$ 175,00, o custo varivel de R$ 150,00 por
unidade; a margem de contribuio de R$ 25,00. se os padres de crdito forem
relaxados, espera-se que o volume existente de contas a receber v crescer em R$
700.000,00. as vendas devem tambm crescer em 8.000 unidades, das quais espera-se
que 5% no seja recebido, devido aos maus pagadores. Supondo que o custo dos
produtos vendidos seja de 86% das vendas e que os custos de financiamentos sejam de
13, determine se o relaxamento dos padres de crdito seria uma deciso lucrativa para
a Silva Refrigerao.
2. A empresa Cometa Ltda. vende atualmente 20.000 unidades de aparelhos de

centrifugao. Cada unidade vendida por R$ 200,00, o custo varivel de R$ 150,00
por unidade; a margem de contribuio de R$ 50,00. se os padres de crdito forem
relaxados, espera-se que o volume existente de contas a receber v crescer em R$
500.000,00. as vendas devem tambm crescer em 6.000 unidades, das quais espera-se
que 4% no seja recebido, devido aos maus pagadores. Supondo que o custo dos
produtos vendidos seja de 75% das vendas e que os custos de financiamentos sejam de
14, determine se o relaxamento dos padres de crdito seria uma deciso lucrativa para
a Cometa Ltda..
3. A companhia Vnus Ltda. favorecida por um desconto vista de 4% se a fatura de

R$ 60.000,00 da mercadoria for paga imediatamente em dinheiro. Entretanto, a empresa
tem a opo de usar seu crdito e pagar a fatura daqui a 50 dias. A Companhia Vnus
Ltda. entrou em contato com o banco local e soube que o dinheiro para pagar vista a
fatura pode ser tomado taxa de 15%, o que lhe permitiria aproveitar a vantagem dos
4% de desconto vista. Qual opo mais econmica: usar o desconto vista ou
comprar a Prazo?
4. A companhia Martima Ltda. favorecida por um desconto vista de 5% se a fatura de

R$ 100.000,00 da mercadoria for paga imediatamente em dinheiro. Entretanto, a
empresa tem a opo de usar seu crdito e pagar a fatura daqui a 60 dias. A Companhia
Vnus Ltda. entrou em contato com o banco local e soube que o dinheiro para pagar
vista a fatura pode ser tomado taxa de 15%, o que lhe permitiria aproveitar a
vantagem dos 5% de desconto vista. Qual opo mais econmica: usar o desconto
vista ou comprar a Prazo?
85
__
| 31.12.X0 | AV | 31.12.X1 | AV | 31.12.X2 AV
ATIVO CIRCULANTE 5.527.500 | | 7.235.645 | | 7.808.793
Caixas/Bancos 1.000 | | 1.000 | | 1.000
Aplicaes financeiras 777.160 | | 1.632.245 | | 1.875.327
Contas a Receber de Clientes 1.650.000 | | 2.135.685 | | 2.321.698
(-) Proviso Devedores Duvidosos ( 30.000) | | ( 56.899) | | (52.465)
(-) Ttulos Descontados 0 | | 0 | | 0
Contas a Receber Lquido 1.620.000 | | 2.078.786 | | 2.269.233
Estoques 3.124.340 | | 3.513.714 | | 3.652.233
De Materiais Bruto 1.800.000 | | 1.854.931 | | 1.645.500
(-) Proviso retificadora 0 | | 0 | | 0
De Materiais lquido 1.800.000 | | 1.854.931 | | 1.645.500
Em Processo 625.940 | | 866.985 | | 963.522
Acabados 696.000 | | 791.798 | | 1.043.211
Adiantamentos a Fornecedores 2.400 | | 2.800 | | 0
Impostos a Recuperar 4.500 | | 5.800 | | 9.650
Despesas do Exerccio Seguinte 500 | | 1.300 | | 1.350
REALIZVEL A LONGO PRAZO 6.000 | | 8.000 | | 12.500
Depsitos Judiciais 5.000 | | 7.000 | | 9.000
Incentivos Fiscais 1.000 | | 1.000 | | 3.500
PERMANENTE 5.990.000 | | 5.445.300 | | 5.948.635
Investimentos em Controladas 200.000 | | 230.000 | | 280.000
Imobilizado Bruto 0 | | 0 | | 0
Terrenos 0 | | 0 | | 0
Reavaliao de Terrenos 0 | | 0 | | 0
Outros Imobilizados 8.290.000 | | 8.797.525 | | 9.654.000
(-) Depreciao Acumulada (2.500.000) | | (3.582.225) | | (3.985.365)
Imobilizado Lquido 5.790.000 | | 5.215.300 | | 5.668.635
Diferido 0 | | 0 | | 0
ATIVO TOTAL 11.523.500 | | 12.688.945 | | 13.769.928
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 | | 31.12.X2
PASSIVO CIRCULANTE 2.723.500 | | 3.704.813 | | 3.936.810
Fornecedores 460.000 | | 688.966 | | 763.000
Salrios e Encargos a Pagar 200.000 | | 364.981 | | 295.365
Contas a Pagar 100.000 | | 160.446 | | 143.254
Impostos a Recolher sobre Mercadorias 460.000 | | 565.203 | | 504.698
Impostos a Recolher sobre Lucros 100.000 | | 92.028 | | 103.654
Adiantamentos de Clientes 3.500 | | 9.000 | | 6.500
Emprstimos 1.200.000 | | 1.598.789 | | 1.856.654
Dividendos a Pagar 200.000 | | 225.400 | | 263.685
EXIGVEL A LONGO PRAZO 4.800.000 | | 4.658.987 | | 5.156.000
Financiamentos 4.800.000 | | 4.658.987 | | 5.156.000
PATRIMNIO LQUIDO 4.000.000 | | 4.325.145 | | 4.677.118
Capital Social 4.000.000 | | 4.000.000 | | 4.000.000
Reservas de Capital 0 | | 0 | | 265.000
Reservas de Reavaliao 0 | | 0 | | 0
Reservas de Lucros/Lucros Acumulados 0 | | 0 | | 50.000
Lucro do Perodo 0 | | 325.145 | | 362.118
PASSIVO TOTAL 11.523.500 | | 12.688.945 | | 13.769.928
86
__
| 31.12.X0 | AV | 31.12.X1 | AV | 31.12.X2 |AV
RECEITA OPERACIONAL BRUTA II 23.787.210 | | 24.383.989 | | 25.835.645 |
(-) Impostos sobre Vendas IPI ISS 0 | | 0 | | 0 |
RECEITA OPERACIONAL BRUTA I 23.787.210 | | 24.383.989 | | 25.835.645 |
(-) Impostos nas Vendas ICMS,PIS, COFINS (5.149.931) | | (5.270.884) | | ( 6.125.365) |
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA 18.637.279 | | 19.113.105 | | 19.710.028 |
CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS 14.707.102 | | 14.922.900 | | 15.245.635 |
. Materiais Diretos 9.152.000 | | 8.737.143 | | 9.086.548 |
. Materiais Indiretos 798.000 | | 813.914 | | 789.689 |
Consumo de Materiais Total 9.950.000 | | 9.551.057 | | 9.876.237 |
Mo-de-obra Direta 1.721.000 | | 1.752.222 | | 1.798.675 |
Mo-de-obra Indireta 1.380.000 | | 1.374.799 | | 1.425.658 |
Despesas Gerais 940.986 | | 1.211.915 | | 1.125.986 |
Depreciao 905.000 | | 1.222.791 | | 1.232.694 |
(+ ou -) Variao dos Estoques Industriais (189.884) | | (189.884) | | (213.615) |
LUCRO BRUTO 3.930.177 | | 4.190.205 | | 4.464.393 |
DEPESAS OPERACIONAIS 2.260.678 | | 2.844.596 | | 2.635.398 |
Comerciais 1.358.678 | | 1.642.731 | | 1.596.845 |
.Mo-de-obra 150.000 | | 263.816 | | 183.645 |
.Materiais Indiretos 50.000 | | 66.009 | | 75.682 |
Despesas 1.128.678 | | 1.271.007 | | 1.292.533 |
Depreciao 28.000 | | 28.000 | | 28.000 |
Proviso Devedores Duvidosos 2.000 | | 13.899 | | 16.985 |
Administrativas 902.000 | | 1.201.865 | | 1.038.553 |
.Mo-de-obra 512.000 | | 611.558 | | 623.584 |
.Despesas 220.000 | | 280.463 | | 196.895 |
.Depreciao 120.000 | | 241.666 | | 155.820 |
LUCRO OPERACIONAL I 1.669.499 | | 1.345.609 | | 1.828.995 |
Receitas Financeiras de Aplicaes 16.800 | | 110.257 | | 135.865 |
Outras Receitas Financeiras 30.000 | | 56.400 | | 82.652 |
Despesas Financeiras com Financiamentos (552.999) | | (590.230) | | (546.964) |
Outras Despesas Financeiras (90.000) | | (106.800) | | ( 87.980) |
Equivalncia Patrimonial 2.000 | | 30.000 | | 54.500 |
LUCRO OPERACIONAL II 1.075.300 | | 845.236 | | 1.467.068 |
Resultados No-operacionais (19.000) | | (9.200) | | 9.500 |
.Valor de Venda de Imobilizado 1.000 | | 3.800 | | 1.650 |
.(-) Valor da Baixa de Imobilizado (20.000) | | (6.000) | | (9.500) |
LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS 1.056.300 | | 833.836 | | 1.468.718 |
Impostos sobre o Lucro (316.890) | | (252.911) | | (453.989) |
LUCRO LQUIDO DEPOIS DO I.RENDA 739.410 | | 580.925 | | 1.014.729 |
| | | | |__
87
__
| 31.12.X0 | AH | 31.12.X1 | AH | 31.12.X2 AH
ATIVO CIRCULANTE 5.527.500 | | 7.235.645 | | 7.808.793
Caixas/Bancos 1.000 | | 1.000 | | 1.000
Aplicaes financeiras 777.160 | | 1.632.245 | | 1.875.327
Contas a Receber de Clientes 1.650.000 | | 2.135.685 | | 2.321.698
(-) Proviso Devedores Duvidosos ( 30.000) | | ( 56.899) | | (52.465)
(-) Ttulos Descontados 0 | | 0 | | 0
Contas a Receber Lquido 1.620.000 | | 2.078.786 | | 2.269.233
Estoques 3.124.340 | | 3.513.714 | | 3.652.233
De Materiais Bruto 1.800.000 | | 1.854.931 | | 1.645.500
(-) Proviso retificadora 0 | | 0 | | 0
De Materiais lquido 1.800.000 | | 1.854.931 | | 1.645.500
Em Processo 625.940 | | 866.985 | | 963.522
Acabados 696.000 | | 791.798 | | 1.043.211
Adiantamentos a Fornecedores 2.400 | | 2.800 | | 0
Impostos a Recuperar 4.500 | | 5.800 | | 9.650
Despesas do Exerccio Seguinte 500 | | 1.300 | | 1.350
REALIZVEL A LONGO PRAZO 6.000 | | 8.000 | | 12.500
Depsitos Judiciais 5.000 | | 7.000 | | 9.000
Incentivos Fiscais 1.000 | | 1.000 | | 3.500
PERMANENTE 5.990.000 | | 5.445.300 | | 5.948.635
Investimentos em Controladas 200.000 | | 230.000 | | 280.000
Imobilizado Bruto 0 | | 0 | | 0
Terrenos 0 | | 0 | | 0
Reavaliao de Terrenos 0 | | 0 | | 0
Outros Imobilizados 8.290.000 | | 8.797.525 | | 9.654.000
(-) Depreciao Acumulada (2.500.000) | | (3.582.225) | | (3.985.365)
Imobilizado Lquido 5.790.000 | | 5.215.300 | | 5.668.635
Diferido 0 | | 0 | | 0
ATIVO TOTAL 11.523.500 | | 12.688.945 | | 13.769.928
| 31.12.X0 | | 31.12.X1 | | 31.12.X2
PASSIVO CIRCULANTE 2.723.500 | | 3.704.813 | | 3.936.810
Fornecedores 460.000 | | 688.966 | | 763.000
Salrios e Encargos a Pagar 200.000 | | 364.981 | | 295.365
Contas a Pagar 100.000 | | 160.446 | | 143.254
Impostos a Recolher sobre Mercadorias 460.000 | | 565.203 | | 504.698
Impostos a Recolher sobre Lucros 100.000 | | 92.028 | | 103.654
Adiantamentos de Clientes 3.500 | | 9.000 | | 6.500
Emprstimos 1.200.000 | | 1.598.789 | | 1.856.654
Dividendos a Pagar 200.000 | | 225.400 | | 263.685
EXIGVEL A LONGO PRAZO 4.800.000 | | 4.658.987 | | 5.156.000
Financiamentos 4.800.000 | | 4.658.987 | | 5.156.000
PATRIMNIO LQUIDO 4.000.000 | | 4.325.145 | | 4.677.118
Capital Social 4.000.000 | | 4.000.000 | | 4.000.000
Reservas de Capital 0 | | 0 | | 265.000
Reservas de Reavaliao 0 | | 0 | | 0
Reservas de Lucros/Lucros Acumulados 0 | | 0 | | 50.000
Lucro do Perodo 0 | | 325.145 | | 362.118
PASSIVO TOTAL 11.523.500 | | 12.688.945 | | 13.769.928
88
__
| 31.12.X0 | AH | 31.12.X1 | AH | 31.12.X2 |ah
RECEITA OPERACIONAL BRUTA II 23.787.210 | | 24.383.989 | | 25.835.645 |
(-) Impostos sobre Vendas IPI ISS 0 | | 0 | | 0 |
RECEITA OPERACIONAL BRUTA I 23.787.210 | | 24.383.989 | | 25.835.645 |
(-) Impostos nas Vendas ICMS,PIS, COFINS (5.149.931) | | (5.270.884) | | ( 6.125.365) |
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA 18.637.279 | | 19.113.105 | | 19.710.028 |
CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS 14.707.102 | | 14.922.900 | | 15.245.635 |
. Materiais Diretos 9.152.000 | | 8.737.143 | | 9.086.548 |
. Materiais Indiretos 798.000 | | 813.914 | | 789.689 |
Consumo de Materiais Total 9.950.000 | | 9.551.057 | | 9.876.237 |
Mo-de-obra Direta 1.721.000 | | 1.752.222 | | 1.798.675 |
Mo-de-obra Indireta 1.380.000 | | 1.374.799 | | 1.425.658 |
Despesas Gerais 940.986 | | 1.211.915 | | 1.125.986 |
Depreciao 905.000 | | 1.222.791 | | 1.232.694 |
(+ ou -) Variao dos Estoques Industriais (189.884) | | (189.884) | | (213.615) |
LUCRO BRUTO 3.930.177 | | 4.190.205 | | 4.464.393 |
DEPESAS OPERACIONAIS 2.260.678 | | 2.844.596 | | 2.635.398 |
Comerciais 1.358.678 | | 1.642.731 | | 1.596.845 |
.Mo-de-obra 150.000 | | 263.816 | | 183.645 |
Despesas 1.128.678 | | 1.271.007 | | 1.292.533 |
Depreciao 28.000 | | 28.000 | | 28.000 |
Proviso Devedores Duvidosos 2.000 | | 13.899 | | 16.985 |
Administrativas 902.000 | | 1.201.865 | | 1.038.553 |
.Mo-de-obra 512.000 | | 611.558 | | 623.584 |
.Despesas 220.000 | | 280.463 | | 196.895 |
.Depreciao 120.000 | | 241.666 | | 155.820 |
LUCRO OPERACIONAL I 1.669.499 | | 1.345.609 | | 1.828.995 |
Receitas Financeiras de Aplicaes 16.800 | | 110.257 | | 135.865 |
Outras Receitas Financeiras 30.000 | | 56.400 | | 82.652 |
Despesas Financeiras com Financiamentos (552.999) | | (590.230) | | (546.964) |
Outras Despesas Financeiras (90.000) | | (106.800) | | ( 87.980) |
Equivalncia Patrimonial 2.000 | | 30.000 | | 54.500 |
LUCRO OPERACIONAL II 1.075.300 | | 845.236 | | 1.467.068 |
Resultados No-operacionais (19.000) | | (9.200) | | 9.500 |
.Valor de Venda de Imobilizado 1.000 | | 3.800 | | 1.650 |
.(-) Valor da Baixa de Imobilizado (20.000) | | (6.000) | | (9.500) |
LUCRO ANTES DOS IMPOSTOS 1.056.300 | | 833.836 | | 1.468.718 |
Impostos sobre o Lucro (316.890) | | (252.911) | | (453.989) |
LUCRO LQUIDO DEPOIS DO I.RENDA 739.410 | | 580.925 | | 1.014.729 |
| | | | |__
Com as demonstraes financeiras acima efetuar o clculo da Anlise Vertical (AV) e Horizontal (AH)
dos anos acima.
89

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f) Prejuzos Acumulados: compreendem os prejuzos apurados pela empresa no