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STOCKER, Fabrício. Economia dos negócios. Rio de Janeiro: FGV, 2022.

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INTRODUÇÃO
Na sua essência, a Economia tem por motivação o estudo de como
nós – gestores, empreendedores, agentes econômicos –, tomamos
decisões em face da escassez dos recursos. Para além das decisões
individuais, familiares e sociais, entender não só os fatores antecedentes
e resultantes das decisões de negócios, mas também a forma como elas
afetam a produção de bens, serviços e a distribuição de recursos é
preponderante para uma consciência econômica do papel que os
negócios têm na sociedade.
O cenário atual é caracterizado por uma alta conexão entre os
mercados, potencializada pelo aprimoramento do conhecimento científico
e tecnológico; além disso, esse cenário também é dinâmico, na medida em
que flutuação e instabilidade de políticas econômicas bem como decisões
do mercado afetam, mais rapidamente, todas as atividades do setor
produtivo. Com isso, a dinamicidade entre os fatores de oferta e demanda,
a especialização de mão de obra e as políticas econômicas, monetárias e
fiscais têm levado a Economia para um patamar de grande importância.
Dessa forma, entender os elementos que compõem essa discussão
e compreender as possibilidades de aplicação no contexto empresarial
são alguns dos objetivos de aprendizagem que se desenham neste curso.
Nesse contexto, esperamos que o gestor desenvolva uma visão sistêmica
acerca do ambiente econômico e do atual cenário econômico do País e
possa aplicar esses conhecimentos para uma melhor tomada de decisão.
Sob essa ótica, na disciplina de Economia dos negócios, o objetivo
geral é refletir sobre o ambiente econômico e sobre como as variáveis
econômicas, monetárias e cambiais têm impacto no desenvolvimento dos
negócios. Os objetivos específicos, por sua vez, são:
▪ compreender o ambiente econômico e o atual cenário
econômico do País;
▪ entender os elementos da Teoria Econômica e as suas
aplicações no contexto empresarial e
▪ analisar as variáveis econômicas, monetárias e cambiais bem como
o seu impacto no desenvolvimento e na decisão dos negócios.
 A fim de alcançar esses objetivos, a apostila está dividida em quatro módulos. No primeiro,
Ciência econômica e análise microeconômica, iremos refletir sobre os pressupostos básicos da
economia e faremos uma apresentação dos agentes econômicos. Também serão apresentados os
conceitos iniciais de microeconomia, com maior ênfase para os princípios da oferta, demanda e
elasticidade, além da influência desses princípios na dinâmica do mercado. Neste módulo inicial, é
discutido, ainda, como a teoria do comportamento do consumidor tem impacto na decisão
econômica e como os fatores de produção, cursos e eficiência econômica são gerenciados no
contexto organizacional.
No segundo módulo, Estrutura de mercados e concorrência, contemplaremos a
apresentação das principais estruturas de mercado – tanto o competitivo quanto o não competitivo.
Entender essas nuances do ambiente econômico torna-se importante diante da necessidade de
formação de preços e análise da concorrência em diferentes estruturas competitivas – monopólio,
oligopólios, formação de cartéis –, além do ambiente de concorrência perfeita. Ainda no contexto
de análise de concorrência, serão apresentados os pressupostos básicos da teoria dos jogos para
melhor compreensão das situações de competição e colaboração no mercado.
Já no terceiro módulo, Análise macroeconômica e indicadores econômicos,
adentraremos na análise macroeconômica e nos macrofatores que determinam a evolução e o
desenvolvimento econômico. A macroeconomia pode ser pautada nas discussões sobre análise de
política macroeconômica, política monetária, controle de inflação, desemprego e indicadores da
produtividade econômica, como o PIB, principal indicador de mensuração econômica. Faz-se
importante, neste módulo, discutirmos como a flutuação da moeda, dos juros e do controle dos
preços influência nas decisões dos negócios e apresentarmos alguns índices econômicos que
impactam, diretamente, o desenvolvimento dos negócios.
Por fim, no módulo 4, Ciclos econômicos, câmbio e economia internacional, trataremos
sobre os ciclos econômicos, as políticas e as fontes de crescimento econômico, tendo como pano
de fundo as últimas recessões econômicas e os períodos de baixo crescimento econômico. Além
disso, discutiremos o importante papel do comércio internacional na composição da atividade
econômica do País. Para tanto, adentraremos nas questões de políticas cambiais e termos de
comércio, além de analisar como os países e as empresas realizam os balanços de pagamento e
monitoram a flutuação de câmbio durante as transações comerciais entre países.
SUMÁRIO
MÓDULO I – CIÊNCIA ECONÔMICA E ANÁLISE MICROECONÔMICA ................................................ 9

PRESSUPOSTOS BÁSICOS DA ECONOMIA ....................................................................................10

História e evolução do pensamento econômico ....................................................................10
NÍVEIS DA ECONOMIA E ANÁLISE MICROECONÔMICA ...............................................................12
Mercado e agentes econômicos ............................................................................................13
PRINCÍPIOS DA OFERTA, DEMANDA E ELASTICIDADE .................................................................14
Demanda e oferta ....................................................................................................................15
Curva da oferta ........................................................................................................................17
Elasticidade no mercado .........................................................................................................18
COMPORTAMENTO DO CONSUMIDOR E DECISÃO ECONÔMICA .............................................19
PRODUÇÃO, CUSTOS E EFICIÊNCIA ECONÔMICA ........................................................................22
Função da empresa para a economia...................................................................................22
Função e período da produção ..............................................................................................23
Custos da produção ................................................................................................................24
Custos totais e custos médios ..........................................................................................25
Economias de escala ...............................................................................................................26

MÓDULO II – ESTRUTURA DE MERCADO E CONCORRÊNCIA .......................................................... 29

ELEMENTOS E ESTRUTURA DE MERCADOS COMPETITIVOS E NÃO COMPETITIVOS ..............30

Falhas de mercado, regulação e antitruste ..........................................................................30
Regulação de monopólio e oligopólio .............................................................................31
Legislação antitruste ..........................................................................................................32
FORMAÇÃO DE PREÇOS E CONCORRÊNCIA PERFEITA ................................................................33
Concorrência perfeita..............................................................................................................33
Formação de preços na concorrência perfeita ....................................................................34
Nível de produção na concorrência perfeita........................................................................35
MERCADOS NÃO COMPETITIVOS, MONOPÓLIO, OLIGOPÓLIO E CARTÉIS ..............................37
Monopólio .................................................................................................................................38
Práticas monopolistas .............................................................................................................39
Regulação do monopólio ........................................................................................................39
Oligopólio ..................................................................................................................................40
Estratégias de determinação de preços ...............................................................................41
TEORIA DOS JOGOS PARA ANÁLISE DA CONCORRÊNCIA ...........................................................42
A dimensão da postura concorrencial dos jogadores ........................................................43
A dimensão de relação-de-forças entre jogadores .............................................................43
Detalhamento dos jogos competitivos para análise da concorrência .............................43
MÓDULO III – ANÁLISE MACROECONÔMICA E INDICADORES ECONÔMICOS .............................. 47

ANÁLISE E POLÍTICA MACROECONÔMICA ....................................................................................48

Macroeconomia .......................................................................................................................48
Funcionamento e objetivos da macroeconomia .................................................................48
Conflitos da macroeconomia .................................................................................................49
Instrumentos da política macroeconômica .........................................................................50
INDICADORES DE MENSURAÇÃO E CRESCIMENTO ECONÔMICO – PIB ...................................52
Produto interno bruto – PIB ...................................................................................................52
Metodologia de cálculo do PIB ...............................................................................................52
PIB e crescimento econômico mundial ................................................................................54
CONTROLE DO NÍVEL DE PREÇOS, INFLAÇÃO E DESEMPREGO ................................................55
Estabilidade do nível de preços .............................................................................................55
Definição de inflação e a sua evolução .................................................................................56
Nível de emprego e desemprego ..........................................................................................58
Evolução das taxas de desemprego ......................................................................................59
MOEDA, BANCO CENTRAL E TAXA DE JUROS ...............................................................................61
Funções da moeda ..................................................................................................................61
Bancos e criação de moeda....................................................................................................62
Banco central ............................................................................................................................62
Determinação da taxa de juros..............................................................................................63

MÓDULO IV – CICLOS ECONÔMICOS, CÂMBIO E ECONOMIA INTERNACIONAL ........................... 67

CICLOS ECONÔMICOS E FATORES DE CRESCIMENTO ECONÔMICO ........................................67

Fontes do crescimento econômico .......................................................................................69
Causas e consequências do baixo crescimento econômico ..............................................70
Impactos da recessão econômica .........................................................................................70
COMÉRCIO E FLUXO DO MERCADO INTERNACIONAL ................................................................71
Princípio da vantagem comparativa......................................................................................72
Grau de abertura internacional .............................................................................................73
Medidas protecionistas ...........................................................................................................73
Política comercial e protecionismo econômico ..............................................................74
Comércio entre blocos econômicos ................................................................................75
DETERMINAÇÃO DE TAXA DE CÂMBIO E POLÍTICA CAMBIAL ....................................................75
Taxa de câmbio e moeda estrangeira ...................................................................................75
Oferta de moeda estrangeira ...........................................................................................76
Determinação da taxa de câmbio de equilíbrio .............................................................77
Política Cambial ..................................................................................................................78
ESTRUTURA E BALANÇO DE PAGAMENTOS .................................................................................78
Estrutura do balanço de pagamentos ..................................................................................82
BIBLIOGRAFIA ...................................................................................................................................... 84

BIBLIOGRAFIA COMENTADA .............................................................................................................. 85

PROFESSOR-AUTOR ............................................................................................................................. 86
MÓDULO I – CIÊNCIA ECONÔMICA E
ANÁLISE MICROECONÔMICA

O primeiro módulo da disciplina Economia dos negócios tem por objetivo apresentar os
pressupostos básicos e os fundamentos da ciência econômica, tendo o seu foco na atividade
econômica do indivíduo e da empresa. Neste módulo, portanto, partimos do ponto de vista da análise
microeconômica, em que são analisados os aspectos desagregados e mais elementares da economia,
para, posteriormente, entender o seu impacto no funcionamento do mercado e na sociedade.
Os objetivos de aprendizagem para este módulo são:
a) reconhecer a ciência econômica como a ciência que explica a forma como os agentes
econômicos alocam os seus recursos escassos;
b) listar os elementos que definem a oferta e demanda do mercado;
c) relacionar a quantidade demandada às variações de preço – elasticidade-preço da
demanda;
d) compreender o comportamento do consumidor para análise do mercado e
e) definir o custo de oportunidade das decisões de produção.

Para tanto, este módulo inicial está divido em cinco unidades: 1 – Pressupostos básicos da
economia; 2 – Níveis da economia e análise microeconômica; 3 – Princípios da oferta, demanda e
elasticidade; 4 – Comportamento do consumidor e decisão econômica; e 5 – Produção, custos e
eficiência econômica.
Pressupostos básicos da economia
O homem e a sociedade vêm aprendendo e desenvolvendo diferentes formas de administrar a
produção e o consumo dos bens e materiais. Diferentemente do início da civilização, quando o homem
produzia na sua própria fazenda tudo o que consumia e não negociava o que era excedente da sua
produção, hoje, e já a um bom tempo, a economia e aqueles que são responsáveis por essa área,
estudam, planejam e executam planos e estratégias de como maximizar a produção, buscando eficiência
econômica de modo a satisfazer as necessidades de cada indivíduo e também da sociedade.
Pode-se entender a Economia por meio da sua definição clássica, que, segundo Mochón
(2007), é “a ciência que estuda a maneira como se administram os recursos escassos, com o objetivo
de produzir bens e serviços e distribuí-los para seu consumo entre os membros da sociedade”.
Nessa perspectiva, o conceito de economia, visto como a “alocação eficaz dos recursos escassos
para obtenção de um conjunto ordenado de objetivos” (MOCHÓN, 2007, p.1), apresenta-nos já
os princípios básicos da economia, relacionando-os com a escolha de como os recursos disponíveis
na sociedade serão utilizados; além disso, considerando que esses recursos são escassos (finitos),
os indivíduos estarão sempre preocupados com a oportunidade de melhor explorá-los e com o
custo da oportunidade em obtê-los.
O argumento constante sobre escassez de recursos dá ênfase à preocupação dos economistas
e de todos os agentes econômicos quanto à disponibilidade, na sociedade, de recursos como água,
alimento e energia bem como tempo e mão de obra, que, por serem “finitos”, precisam ser bem
administrados para que todos tenham acesso a curto, médio ou longo prazos.
Outra preocupação dos economistas é com relação ao processo de produção e de consumo,
ou seja, como serão produzidos esses bens (carros, casas e bens materiais) e o que leva os indivíduos
a consumirem e utilizarem determinados bens e serviços. Em outras palavras, é de interesse da
economia a análise dos fatores de produção – custo marginal, eficiência econômica de produção e
escalas de produção – bem como o comportamento do consumidor no que se refere à predição de
decisões de compra e ao monitoramento de oferta e demanda por bens e serviços.

História e evolução do pensamento econômico

A Teoria Econômica e a forma como a Economia é analisada hoje passaram por diversas
transformações e períodos de reflexão. É importante, portanto, conhecer quais as suas raízes e os
estágios pelos quais tais estudos passaram para você poder entender qual o atual estado da arte da
economia, ou seja, o que pensam, atualmente, os economistas e estudiosos dessa área.

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 Embora existam outras obras e filósofos estudiosos da área econômica e comercial, Adam
Smith é considerado o pai da economia, cuja obra A riqueza das nações foi publicada em 1776. Nesse
período, entre os séculos XVI e XVII, os países mais poderosos eram os que viviam sob a forma
das monarquias, em que o governo era ainda representado por reis, rainhas e os seus monarcas.
Um exemplo disso é a Grã-Bretanha – Inglaterra, que era símbolo de poder e riqueza para a Europa
e para todo o mundo.
Nessa época, a riqueza dos países era simbolizada pelo número de posses e controle de recursos
preciosos, como pedras e metais, muito utilizados para manufatura (ferrovias, indústrias e grandes
construções); porém os países europeus possuem uma limitação geográfica e, por isso, a preocupação
em expandir os seus territórios sempre foi muito grande. Nesse sentido, esses governos realizaram
uma grande exploração nas suas colônias e em todos os territórios ainda não explorados. Um
exemplo disso foi a grande exploração realizada pelo reino português nas terras brasileiras, quando
grande parte dos recursos naturais brasileiros eram levados para a Europa, transformados e
negociados para gerar riqueza, o que valorizava a moeda de Portugal. Esse pensamento de exploração
do comércio e valorização da moeda local foi chamado de mercantilismo e é o marco inicial da teoria
e prática econômica, que, neste curso, chamaremos de marco 1 do pensamento econômico.
Para os mercantilistas, os países deveriam preocuparem-se com uma produção suficiente,
utilizando o máximo possível dos seus recursos, principalmente o trabalho humano, que, nesta
época, ainda era representado por condições de trabalho análogas à escravidão. Nesse sistema, os
países-colônia forneciam recursos materiais (pedra, minério, madeira, etc.) para a metrópole e
somente no país principal é que a manufatura e o comércio se desenvolviam.
Ainda nesse mesmo período – próximo do século XVIII –, uma outra corrente econômica e
de pensamento de produção também se desenvolvia, a chamada fisiocracia. Nessa vertente, os bens
de produção e todo o funcionamento da sociedade eram baseados no excedente da produção
agrícola. Ou seja, diferente de antes, os produtores agrícolas e grandes latifundiários não deveriam se
importar apenas com a subsistência, e sim com o máximo de produção em determinada área agrícola,
para que, com os recursos gerados na sua terra (plantação, etc.), pudessem negociar com outras
regiões e países.
Naquele tempo, os fisiocratas – todos indivíduos que faziam parte do sistema –, acreditavam
que somente o trabalho agrícola apresentaria possíveis ganhos para sociedade e, por isso, grande
parte da organização do trabalho e de toda a comunidade se via em torno das fazendas. Desse
modo, definia-se, na sociedade, quem eram os proprietários de terra (os donos das fazendas,
responsáveis pela exploração da riqueza), a classe produtiva (que eram os arrendatários de terra,
responsáveis pelo cultivo, plantio e, até, pela negociação) e a classe estéril (que eram todos os outros
artesões e trabalhadores que não estavam vinculados à produção agrícola). Embora esse modo de
pensar não tenha durado muito tempo, essa forma de organização do trabalho e geração de riqueza
para os países, chamada de Fisiocracia, trouxe importantes contribuições para o pensamento atual
da Economia. Esse movimento ficou determinado como o marco 2 do pensamento econômico.
O marco 3 do pensamento econômico recebe o nome de Utilitarismo e representa um
momento histórico de disruptura no modo como a economia e a organização do trabalho deveriam
ser pensadas. Nesse período, os pensadores econômicos começaram a refletir sobre a utilidade do
homem, se deveria limitar-se a gerar riqueza para o país ou a realizar o trabalho agrícola. Dessa
maneira, novas formas de trabalho e perspectivas de progresso econômico começaram a ser

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discutidas, tendo uma maior preocupação sobre o bem-estar social, sobre o desenvolvimento das
cidades e sobre como o aumento da população poderia influenciar a diversificação do trabalho e a
geração de riqueza para a sociedade.
Dentro desse contexto de pensamento sobre o progresso econômico e sobre como os países
e as regiões poderiam desenvolverem-se social e economicamente, Adam Smith lança a sua
contribuição para o pensamento econômico, introduzindo a “Teoria da Mão Invisível” e a reflexão
sobre a atuação dos agentes econômicos e do Governo na geração de riqueza e equilíbrio social e
econômico dos países. É a partir desse momento que surge o marco 4 do pensamento econômico,
o qual começamos a chamar de Economia Clássica.
Para Smith, não deveria haver regulação do governo no mercado, uma vez que a dinâmica de
oferta e demanda seria a principal responsável pelo equilíbrio da economia e das negociações entre
os países. Nessa fase, o crescimento econômico já estaria pautado em três diferentes etapas: 1)
aumento da produtividade; 2) especialização da mão de obra e 3) acumulação de capital. Mas, para
conseguir esse crescimento econômico, dois fatores seriam preponderantes – o liberalismo e o
individualismo.
Na perspectiva da economia clássica, fundamentada pelos pensamentos de Adam Smith
(1723-1790) e David Ricardo (1772-1823), o sistema de livre comércio e produção de bens e
serviços passa a ter um caráter científico, enquanto os sistemas de produção baseados na eficiência
em custos, na vantagem comparativa entre países e regiões e nos princípios de tributação e
contabilidade são agregados às decisões sobre o funcionamento e regulação do mercado. Cabia,
contudo, ao Estado, a função de proteção e zelo das condições de equilíbrio do mercado, obras
públicas e administração e justiça social.
Outros importantes pensadores econômicos que têm influência até hoje na forma como políticas
públicas e decisões econômicas são tomadas são: (i) John Maynard Keynes (1883-1937), autor da obra
Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, publicada em 1936, cuja abordagem, denominada
keynesianismo, pressupõe a intervenção do Estado para o Bem-Estar social, em oposição ao modelo
liberalista econômico; e (ii) Milton Friedman (1912-2006), economista norte-americano, ganhador do
Prêmio Nobel em Economia em reconhecimento às significativas contribuições para a modelagem de
sistemas econômicos, considerado um dos principais economistas modernos.
A partir desses 4 marcos do pensamento econômico, você pode entender a economia
neoclássica, que é a que mais se aproxima do panorama atual, cujos pressupostos debatem sobre a
organização da sociedade e atuação do Estado, os fatores de produção, os modelos de
monitoramento da oferta e demanda do mercado bem como a distribuição de renda e demais
modelos macroeconômicos emergentes deste milênio.

Níveis da economia e análise microeconômica

A economia, assim como outras áreas de conhecimento, divide-se em diferentes abordagens,
dado o foco de análise e a intenção de aprofundamento. Os níveis da economia são representados
pela micro e macroeconomia. A microeconomia está direcionada a estudar as unidades econômicas
de forma individual, focalizando o comportamento das famílias e dos consumidores, e,
principalmente, os fatores de produção e o seu funcionamento no nível da firma, ou seja, analisa

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como são tomadas as decisões; além disso, também se ocupa em calcular o custo de produção e os
demais atributos do processo produtivo.
Já a macroeconomia está direcionada para entender o funcionamento dos mercados e o
conjunto das unidades econômicas, observando, por exemplo, como o aumento do desemprego
pode ocasionar problemas na economia de um determinado país, ou como as negociações entre
diferentes blocos econômicos (União Europeia e Mercosul) podem influenciar a economia do
mercado asiático.
Enquanto a análise macroeconômica está preocupada com o comportamento agregado dos
agentes, a análise microeconômica preocupa-se com o comportamento individual dos agentes
econômicos. A análise microeconômica tem por objetivo analisar as unidades individuais do
mercado econômico. Nesse contexto, por unidades de análise, pode-se considerar o indivíduo –
consumidor, a empresa e até mesmo o mercado.
Partindo do pressuposto básico de que a economia deve gerenciar a escassez dos recursos, a
análise microeconômica se concentrará na decisão dos indivíduos perante esse problema de
escassez. Ou seja, analisará como se dá o comportamento de desejo e de compra de um
determinado grupo de indivíduos ante um bem ou serviço que não está disponível para todos.
A limitação que o agente econômico sofre é denominada “restrição orçamentária”. Essa
restrição simboliza o máximo dos seus recursos disponíveis contra o seu desejo de aquisição de
bens e serviços. Em outras palavras, considerando-se que uma família tem uma quantia X de renda
(somados os salários de cada membro da família), a soma de todas as despesas da casa (aluguel,
água, luz, gastos com mercado, farmácia e gastos gerais) não poderá ultrapassar esse valor X, visto
que ele representa a restrição orçamentária dessa família.
Assim como temos esse termo de restrição orçamentária para indivíduos/famílias, no caso
das empresas e do governo, utiliza-se o conceito de orçamento. Tanto as empresas como o governo
planejam o uso dos seus recursos e a aplicação correta dos seus investimentos, considerando o
orçamento disponível; caso contrário, o fechamento mensal/anual não irá acontecer, ou melhor,
acontecerá, mas a empresa/governo ficará em dívida pelo fato dos débitos serem maiores que o
total de receitas disponível (orçamento).

Mercado e agentes econômicos

O funcionamento de um país e da sua economia se dá por meio das operações que acontecem
no seu mercado. Neste sentido, a palavra mercado figura como a instituição (física ou não) onde os
fatores produtivos são vendidos e comprados. A exemplo disso, temos o mercado imobiliário (venda
e compra de imóveis, casas, apartamentos), o mercado de bens de consumo (automóveis,
eletrodomésticos, móveis, lojas de vestuário, supermercados, materiais de consumo em geral), entre
outros.
Conceitualmente, Mochón (2007) define como mercado toda instituição social na qual bens
e serviços assim como os fatores produtivos são trocados livremente. Para a economia, o
funcionamento do mercado é representado pelo conjunto de regras que estabelecem toda a ordem
de comercialização, produção e venda dos bens gerados no país. Por isso, geralmente, ouvimos
falar sobre como “anda” o mercado brasileiro ou, então, o mercado de determinado setor. Isso

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representa o modo como a economia de determinado país ou setor está se comportando e reagindo
às influências externas e internas.
As influências externas e internas representam todos os fatos e acontecimentos que podem
interferir no funcionamento e na regulação do mercado. Influências internas podem ser ilustradas
de diferentes formas, por exemplo, pelo aumento do número de desemprego, pelas condições
ambientais dos países com chuva em excesso ou seca, pela melhoria nas condições sociais da
população, etc. Todos esses fatores podem acelerar a dinâmica do mercado ou enfraquecê-lo.
Já as influências externas no mercado econômico podem ser representadas, por exemplo,
pela oscilação de câmbio (dólar, libra, euro – moedas que afetam diretamente os preços de diversos
produtos no Brasil) ou pelos acordos políticos e econômicos em outros países, que podem afetar
a negociação de produtos brasileiros, entre vários outros acontecimentos de ordem externa ao
Brasil, mas que, de alguma forma, interferem no andamento do comércio interno e externo.
No contexto geral do mercado, identifica-se, pelo menos, três agentes econômicos que
influenciam e são influenciados pelas atividades econômicas. O agente 1 – empresa – representa
todos os atores envolvidos no processo de produção e comercialização dos bens e serviços. Para esse
agente econômico, os pressupostos da economia direcionam-se para buscar a maximização dos
lucros e as melhores decisões de produção, frente aos custos e investimentos necessários para tais
objetivos. A empresa é entendida como a entidade produtiva, seja indústria, seja comércio, seja
instituição social, que participa do mercado como agente motor, impulsionando os demais agentes
do mercado.
Um outro agente econômico – o agente 2 – é a família, que representa o conjunto de
indivíduos ou unidade familiar cujo comportamento de compra e cujas condições orçamentárias
são foco de análise para a economia. Esse agente é responsável tanto por fornecer capital
intelectual, mão de obra e trabalho para a empresa, como por demandá-la por meio da aquisição
de recursos, bens e serviços. Para a economia, analisar a restrição orçamentária, a decisão de
consumo e o comportamento desses atores, é fundamental para melhor prever e explicar as
condições econômicas de uma determinada região ou país.
Já o agente econômico 3 – governo – representa a atuação do Estado nas atividades
econômicas, seja na sua esfera municipal, seja na estadual, seja na federal. Esse importante ator
assume, por vezes, o papel de produtor de bens e serviços, por meio de empresas públicas e de
economia mista, mas assume, também, o papel de regulador e intermediador das atividades
econômicas por meio do seu sistema político e econômico.
Por meio da atuação desses diferentes agentes econômicos e do funcionamento do mercado,
é que a economia, especificamente a microeconomia, analisa e desenha os modelos econométricos
para predição e compreensão da situação econômica bem como das condições da empresa e dos
indivíduos em satisfazer as suas necessidades, em função da restrição de recursos e do seu próprio
orçamento.

Princípios da oferta, demanda e elasticidade

Compra de produtos, venda de bens, troca de mercadorias, financiamento de imóveis e bens
de alto valor agregado, todas essas operações são possíveis graças à existência e regulação dos

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mercados. A formação dos mercados é composta, basicamente, por grupos de compradores e
vendedores, podendo ter mais agentes operadores ao passo que a complexidade desse mercado
aumenta.
Esse sistema de mercado é ilustrado por um fluxo monetário e um fluxo de produtos, ou
seja, o fluxo do pagamento pelos produtos (dinheiro, financiamento e demais formas monetárias)
e o fluxo dos fatores produtivos (produto, terra, trabalho humano e demais itens que podem ser
negociados e pagos).
O mercado econômico é representado por dois tipos de agentes: os compradores e os
vendedores, os quais, na Economia, são responsáveis por dois diferentes fenômenos – demanda e
oferta. Os compradores são os agentes responsáveis pela busca de determinado bem ou produto
e, por essa razão, estimulam a demanda por esse bem. Para a Economia, demanda é a quantidade
de um bem ou serviço de que os compradores/clientes estão em busca para efetuar o pagamento
por um preço definido pelo mercado.
Já a oferta é o resultado do que os agentes vendedores efetuam no mercado ao
disponibilizarem um determinado bem ou serviço, podendo também estimular o seu consumo, o
que gera uma elasticidade entre a oferta e a demanda. Esses conceitos e a forma como a Economia
interpreta as suas variações e implicações práticas serão aprofundados nesta unidade.

Demanda e oferta
A demanda de um determinado bem ou serviço refere-se à quantidade que um indivíduo tem
intenção de adquirir, em um determinado tempo, em razão do preço definido pelo mercado para a
sua aquisição (MOCHÓN, 2007).

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 Nesse sentido, a intenção de compra de um indivíduo está relacionada com o preço do
produto, ou seja, quanto maior o preço de um produto, menor será a quantidade que o consumidor
estará disposto a pagar. Sob as mesmas condições, quanto menor o preço do produto, maior será
a demanda pela sua aquisição, uma vez que mais consumidores terão acesso para compra.
A Lei da Demanda, como é denominada na economia, explica a relação inversa existente
entre o preço de um bem e a quantidade demandada, no sentido de que o aumento dos preços
diminui a quantidade demandada, e, em contrapartida, a diminuição do preço aumenta a quantidade
demandada.
Exemplificando:
Imagine um determinado produto, que você use todos os dias e que tem um valor médio
determinado pelo mercado – por exemplo, um calçado. A definição do preço do calçado é levada
em conta somando-se todos os seus custos de produção, distribuição e venda, além da margem de
lucro do operador de vendas. O aumento do custo na produção e, consecutivamente, do preço dos
calçados vai gerar uma demanda baixa pelo produto, uma vez que as pessoas terão menos chance
de adquirir o produto em função do seu valor alto.
Da mesma forma, quando o número de unidades produzidas aumenta e, com isso, o custo é
diluído, o preço de venda pode vir a diminuir. Nessa dinâmica, o produto custará menos e terá uma
oferta maior para os consumidores, gerando, desse modo, uma demanda menor de consumo e uma
oferta maior de produtos. Essa dinâmica de oferta e demanda pode ser aplicada a praticamente
todos os bens na sociedade, desde alimentos – laranja, feijão, tomate –, até bens de alto valor
agregado, como carros e imóveis.
Para analisar a tabela de demanda e a relação entre o preço de um determinado produto e a
quantidade demandada, utilizaremos o exemplo do lançamento de uma nova linha de calçados.
Atribuindo os fatores de produção, custos e mão de obra, esse produto é oferecido a um valor de
R$ 300,00 no mercado. Para tal, apenas 10 unidades são demandadas, uma vez que apenas 10
indivíduos têm a possibilidade de gastar essa quantia de valor por esse determinado produto.
Conforme a empresa maximiza a eficiência de produção desse produto, diluindo os seus custos, o
produto é oferecido a um preço mais baixo, chegando a custar até R$ 30,00. Nessas condições,
haveria uma procura de até 1 mil unidades, ou seja, considerando a compra de uma unidade por
consumidor, teríamos até mil consumidores dispostos a pagar esse valor pelo produto.

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 Figura 1 – Tabela de demanda

preços e quantidades demandadas

preço quantidade demandada

R$ 30,00 1.000 unidades

R$ 45,00 700 unidades

R$ 90,00 300 unidades

R$ 180,00 50 unidades

R$ 300,00 10 unidades

Figura 2 – Gráfico da curva de demanda – relação entre preço e quantidade demandada

Fonte: elaboração própria.

Cabe ressaltar que a análise da demanda leva em consideração a intenção de compra e a

restrição orçamentária dos indivíduos, uma vez que consideramos que o aumento do preço de um
determinado bem pode levar à procura de outro bem; além disso, a intenção de compra também
pode afetar a disponibilidade e oferta no mercado. Um fenômeno existente que tem relação com
a oferta e demanda refere-se ao efeito substituição, cuja relação está na decisão de substituir o
produto desejado por um outro produto similar, em contextos em que a condição financeira do
indivíduo possibilita apenas a compra do item/bem substituto. Esse fenômeno é, frequentemente,
mencionado em períodos de crise ou recessão econômica, quando o índice de inflação é alto, o que
faz com que os consumidores mudem os seus hábitos de compra, tendo que tomar a decisão de
compra por itens mais baratos, ainda que estes não satisfaçam as suas necessidades.
Curva da oferta
Seguindo o mesmo princípio da demanda, a curva da oferta estará intimamente relacionada
aos fatores de produção e à intenção dos produtores de determinado bem/produto/serviço em

17
oferecer no mercado uma quantidade desse item por uma quantia de valor. Aqui, a curva é analisada
sob a perspectiva do ofertante: o quanto ele estará disposto a vender e por qual preço, considerando
o seu custo marginal de produção, ou seja, o preço do produto a ser ofertado precisa ser superior
aos custos de produção, e essa decisão estará, ainda, condicionada à eficiência econômica e técnica
da produção.
Nesse contexto, a lei da oferta representa a relação entre o preço do produto e a quantidade
que está sendo ofertada, sendo que, quanto maior o preço, maior será a quantidade ofertada, uma
vez que os ofertantes buscarão um lucro maior frente ao aumento da oferta.
A curva de oferta também pode sofrer com deslocamento em razão de alguns aspectos, como
os preços dos fatores de produção e a tecnologia disponível. Quando ocorre uma melhoria nos
meios de fabricação de determinado bem, seja pelo uso de tecnologia ou não, e, por alguma razão,
o preço dos fatores de produção é reduzida, a curva de oferta é alterada uma vez que uma maior
quantidade de produtos estará disponível para venda.

Elasticidade no mercado
A curva de oferta e demanda pode sofrer alterações por uma série de fatores, e o reflexo
dessa alteração é o que se denomina na economia de elasticidade de oferta e demanda no mercado.
Alguns fatores podem interferir na curva de oferta e demanda, tais como: alteração do nível de
renda dos consumidores, mudanças do comportamento do consumidor com relação a gostos e
preferências e também alteração dos preços de outros bens relacionados, que podem substituir o
item que está sendo analisado.
Quando há um aumento na renda média da população, argumenta-se que a economia será
aquecida, uma vez que esses consumidores estarão dispostos a comprar mais bens/produtos; como
o seu poder de compra foi elevado, isso certamente movimentará a curva de demanda, sem que,
necessariamente, o valor do preço do item seja diminuído.
Vale ressaltar que alguns bens podem ser classificados como “bem normal” e outros como
“bem inferior”: a diferença básica entre eles é que a demanda por cada um tem uma dinâmica
diferente, conforme a renda do consumidor aumenta ou diminui. Exemplo: um alimento como
margarina – à medida que a renda é aumentada, a demanda pela sua procura poderá ser diminuída,
uma vez que o consumidor terá recursos para adquirir outros produtos que a substituem.

18
 Em ambos os casos, a economia irá se preocupar com a elasticidade da demanda dos
consumidores e a elasticidade da oferta dos produtores desses bens. Toda variação entre demanda
e oferta, busca e procura, pelos bens e serviços na sociedade pode ser explicada pelas diferentes
tipologias de elasticidade econômica.

Figura 3 – Deslocamentos da demanda

Fonte: elaboração própria.

O ponto de equilíbrio entre a curva de oferta e demanda simboliza a satisfação entre os

compradores e vendedores, ou seja, consumidores e ofertantes sobre o preço que está sendo
praticado e a quantidade de unidades e preço que os consumidores estão dispostos a comprar. A
figura anterior apresenta o gráfico dos preços (P1 e P2) e das quantidades (Q1 e Q2), para os quais
teríamos dois pontos diferentes de demanda (D1 e D2), considerando que diferentes fatores
influenciaram essa demanda. O ponto de equilíbrio, nesse caso, representaria o preço de equilíbrio
(linha S), cujas quantidades demandas e ofertadas seriam igualadas.

Comportamento do consumidor e decisão econômica

Um dos princípios da Economia refere-se ao fato de os indivíduos estarem sempre
envolvidos em trade-offs – escolhas. Dessa forma, a teoria da escolha do consumidor vai olhar o
trade-off, observando o que os consumidores, formando a demanda no mercado, vão fazer para
escolher, em um determinado momento, uma quantidade de qualquer bem, ou seja, como a decisão
é tomada quando, para comprar uma quantidade de um bem, deverá renunciar a outro. O ponto
principal é a limitação das escolhas representada pela renda – restrição orçamentária, que é o limite
das combinações de consumo dos bens que o consumidor poderá adquirir.
Analisar as preferências e escolhas dos consumidores, envolve entender como se comporta
a linha orçamentária dos indivíduos, que está condicionada à sua renda média, observar as curvas

19
de indiferença, considerando-se a taxa marginal de substituição de produtos, assim como
compreender os efeitos das variações de preço nas decisões de consumo. Todos esses fatores
influenciam a curva de oferta e demanda, conforme mencionado na unidade anterior.
Para a abordagem econômica, duas premissas principais regem a teoria do consumo: a
maximização da utilidade e a minimização do gasto. Na maximização da utilidade, o consumidor é
limitado pela sua restrição orçamentária. Dessa forma, a escolha para o consumo de determinado
bem ou serviço está relacionada ao máximo de satisfação ou utilidade em adquirí-lo. Essa premissa
parte do princípio da racionalidade, ou seja, considera-se que o consumidor é racional, uma vez
que são analisados os benefícios da utilidade e do consumo, dadas as suas condições orçamentárias.
O pressuposto da racionalidade, nesse sentido, reforça o argumento de que os indivíduos e
a família, entre as diversas possibilidades de escolhas de produtos, optarão por aquele que trará
maior utilidade e bem-estar individual. É o que se chama de comportamento padrão, isto é, o
consumidor tem as suas escolhas e julga as suas preferências de modo a otimizar a decisão de
compra, sem incluir mais variáveis e viezes para a decisão. Sabe-se, contudo, que outras abordagens
teóricas, principalmente nas áreas de Marketing, Consumo e Economia Comportamental, analisam
o processo de compra e decisão de forma a abranger a sua complexidade, as suas heurísticas e os
seus viezes, porém sem ignorar o pressuposto básico, abordado pela economia, sobre a decisão
racional e econômica do indivíduo.
A segunda premissa da teoria do consumo pela abordagem econômica refere-se à intenção
de minimizar os gastos, ou seja, o consumidor irá escolher o número de mercadorias em face da
sua intenção de gastos, limitando-se, dessa maneira, a um nível de utilidade da compra. Esse ponto
de equilíbrio, entre a restrição orçamentária e a curva de indiferença, representa o quanto de um
determinado bem o consumidor está disposto a comprar em relação ao consumo de outro bem.
Quando se fala da teoria do consumidor, outros conceitos são apresentados e discutidos, tais
como: preferência, curva de indiferença, utilidade, taxa marginal de substituição e o próprio ponto
de equilíbrio.
A conceito de preferência refere-se ao fato de que, na diversidade de produtos, o
consumidor, tendo recursos para adquirí-los, irá ordenar, de acordo com a sua preferência, quais
produtos irá comprar/consumir. A representação disso se dá da seguinte forma: produto A é
preferido ao produto B; produto C não é preferido ao produto B; produto D é indiferente ao
produto E.
A análise econômica da preferência do consumidor irá considerar o seu desejo de compra,
uma vez que o consumo de cada indivíduo irá influenciar na curva de demanda, conforme já
discutimos anteriormente.

20
 Exemplificando:
A curva de indiferença surge exatamente para exemplificar os possíveis pontos e momentos
de decisão do consumidor em relação a querer comprar número x de produtos A e, ao mesmo
tempo, comprar número x-1 de produtos B. Em outras palavras, suponhamos que um
determinado consumidor tem a intenção de consumir até R$ 500,00 por mês em refeições prontas.
Para tanto, ele pode ir seis vezes a um restaurente e pedir duas vezes a entrega de refeição na sua
casa, ou o mesmo consumidor poderá pedir seis vezes a entrega de refeição em casa e ir duas vezes
a um restaurante. Considerando a diferença entre os valores e a restrição orçamentária do indivíduo,
esse consumidor terá de optar pela forma como irá usar os seus recursos.
No exemplo do mapa de preferências (figura seguinte), você poderá observar que o indivíduo
(ou a família) estará satisfeito com o consumo tanto no ponto “C” como no ponto “G” da curva
de indiferença. Ou seja, a curva ilustra as combinações de consumo que se mostram indiferentes,
mas ainda preferíveis pelo consumidor.

Figura 4 – Mapa de preferência e taxa marginal de substituição

Fonte: PARKIN (2008, p. 170).

Nesse momento, cabe, ainda, analisar a taxa marginal de substituição, quer dizer, o custo pelo
qual o consumidor está disposto a pagar para adquirir mais de um bem em detrimento de outro. A
inclinação na curva de indiferença representa a taxa marginal de substituição, ou o quão disposto
o consumidor está para trocar as suas combinações de consumo.
Essa margem de substituição pode ser acentuada quando o consumidor é apresentado a bens
substitutos próximos, em que o benefício e a utilidade de determinado bem ou serviço é bem
parecido e análogo ao do produto a ser adquirido, como no caso de produtos similares cuja
diferenciação de dá pela marca. A menos que a compra pela marca tenha um apelo social – via
aceitação de grupo, status social ou outros atributos da marca, as demais características do produto
podem ser muito similares e, por isso, facilmente substituído. Além disso, o consumidor pode
optar por bens complementares, ou seja, deixa de optar pelo produto A e B, em razão do produto
C atender todas as necessidades.
Acompanhar a tendência de consumo e as preferências dos consumidores, auxilia as decisões
de produção e funcionam como um termômetro do ambiente econômico, uma vez que essas

21
informações estão intrinsicamente relacionadas ao orçamento das famílias e indivíduos e, dessa
forma, à possibilidade de movimentação das curvas de oferta e demanda do mercado.

Produção, custos e eficiência econômica

Função da empresa para a economia
Para a economia, a função principal da empresa é dada pela sua função produtiva. Ou seja, a
empresa é encarregada de combinar os fatores de produção (trabalho, capital e recursos naturais),
utilizando-os para gerar os bens e serviços que serão vendidos no mercado.
Para a Teoria Econômica, a atividade fundamental da empresa é a produção, e o seu principal
objetivo é maximizar o lucro (PARKIN, 2008). Para isso, o foco da empresa será na alocação dos
seus recursos, como mão de obra, máquinas, equipamentos e espaço físico, de modo a minimizar
os custos de produção da quantidade oferecida, buscando sempre alcançar a eficiência econômica
e maximização dos lucros.
Um importante pressuposto do pensamento econômico deriva-se da Teoria da Firma, a qual
é responsável por discutir as variáveis econômicas das empresas, tais como preço, produção e
crescimento. Para a Teoria da Firma, o objetivo principal de uma empresa é a maximização dos
lucros. Mas o que isso significa?
No processo produtivo, a empresa está envolvida por uma série de custos por conta dos seus
inputs no processo de produção, ou seja, trata-se de atividades que indicam o quanto a empresa está
gastando para adquirir os recursos e materiais necessários para a produção de um determinado
bem, o quanto a empresa está investindo na contratação do capital humano (trabalhadores) e o
quanto a empresa investiu para a aquisição das suas instalações físicas, equipamentos e maquinários.
Ao final do processo de produção, o produto gerado deverá ser precificado de modo que todos
esses custos na produção sejam recompensados e, além disso, ainda há as taxas de impostos e os
lucros esperados pela empresa.
O foco da Teoria da Firma, centrado nesse pensamento econômico racional, argumenta que
as empresas devem ser o máximo possível eficientes para que os custos sejam minimizados e, dessa
forma, os lucros sejam cada vez maiores. É um discurso voltado para a centralização do
acionista/proprietário da empresa, sendo este o responsável e também o maior beneficiário dessa
eficiência econômica.

22
Função e período da produção

Para explicar a produção na perspectiva econômica, é importante dar atenção a alguns

conceitos relevantes, quais sejam: função de produção, produção de curto e longo prazo, produto
total e produto médio do trabalho, rendimentos de escala, eficiência técnica e eficiência econômica.
A seguir, adentraremos em cada um desses conceitos.
A função de produção representa a quantidade máxima de produção de um determinado
produto, dadas as condições produtivas da empresa, considerando os seus recursos e materiais
disponíveis.
Exemplificando:
A função de produção de uma indústria de móveis irá representar o número total de itens que
a indústria pode produzir (seja guarda-roupas, seja camas, seja outros itens), considerando o seu
espaço físico, os equipamentos e maquinários e também os trabalhadores que estão operando. Essa
função de produção é utilizada para calcular a capacidade máxima de produção de uma empresa.
A produção de curto e longo prazo representa, no processo de produção, o período de
tempo em análise, seja ele de curto, seja de longo prazo; o que pode trazer variáveis significativas
para a análise da função de produção e eficiência da produção. Na produção, alguns fatores são
denominados como fixos e outros como fatores variáveis, e a variação entre esses fatores
influenciará a quantidade da produção.
Em outras palavras, no processo produtivo, a empresa pode aumentar a sua função de
produção, porém, em um curto prazo, ela terá alguns fatores de produção disponíveis, enquanto
no longo prazo, mais funcionários, equipamentos e outros fatores de produção precisariam ser
incorporados na operação da empresa.
Produto total e produto médio do trabalho é um conceito que remete à quantidade de
um bem, produzido em uma empresa, que pode ser representado de duas formas: (i) produto total,
que é a quantidade total da produção obtida por diferentes níveis de trabalho, e (ii) produto médio
do trabalho, que é a média/quociente entre o total da produção e a quantidade de trabalho gasto
para a produção; essa média pode ser calculada em razão do tempo, do material ou dos
trabalhadores.
O que é importante destacar nesses dois conceitos é que a produtividade não é constante
conforme se aumenta os níveis de produção, isso porque os demais itens da produção serão
utilizados ao mesmo tempo e, além de outras razões, a curva de produtividade não será sempre
ascendente/positiva.

23
 Figura 5 – Produto médio e produtividade

Rendimentos de escala remete aos rendimentos de produção, que podem ser de economias
de escala crescentes ou rendimentos constantes de escala. Para o primeiro tipo de rendimento de
escala, a proporção de utilização dos fatores de produção é a mesma em relação à quantidade que
será obtida de produtos. Nesse esquema de produção, se dobrarmos a quantidade de fatores,
obteremos o dobro de produtos produzidos. Já no rendimento constante de escala, à medida que
a utilização dos fatores de produção é aumentada, ocorre uma variação na quantidade de produção.
Eficiência técnica refere-se à maximização da produção diante do total de fatores de
produção disponíveis. Ou seja, empregando oito horas de trabalho com quatro funcionários, a
técnica de produção “A” entregará um produto. Enquanto isso, a técnica de produção “B”
despenderá 17 horas de trabalho com três funcionários. Na proporção final, a técnica B é mais
ineficiente, enquanto a técnica A é a mais eficiente.
Eficiência econômica: enquanto a eficiência técnica irá se preocupar com a quantidade de
produtos, entregues com determinado número de fatores de produção; a eficiência econômica
avaliará qual produção será mais eficiente economicamente, ou seja, qual permitirá produzir
determinado produto com o menor preço. Para esse fator, a escolha é feita pelos custos envolvidos
nos fatores de produção. Isso é utilizado, principalmente, quando se tem técnicas de produção
similares, em que ambas são eficientes, porém a diferenciação pode ocorrer por meio da eficiência
econômica.

Custos da produção
Como atividade principal produtiva, as empresas estão, frequentemente, preocupadas com a
aplicação eficiente dos seus recursos e a diminuição dos seus custos. De fato, a própria alocação
correta e eficiente dos recursos já é uma forma de diminuição dos custos, mas há, também, uma série
de outras possibilidades de gerenciamento que vão afetar o processo produtivo e os custos da
produção.
Para melhor discutir o processo de produção, a economia de custos se baseia em diferentes
funções de análise do custo, como os custos totais, custos fixos e outros, que serão esclarecidos na
sequência.

24
Custos totais e custos médios
A quantidade de itens produzidos e a variação dos custos envolvidos no processo irão
determinar os custos totais da produção. Esse montante final de custo pode ser representado pela
soma dos custos fixos (todos os gastos com fatores fixos já programados, como instalação física,
trabalhadores, entre outros fatores que não dependem da quantidade de produtos que será
produzida) e também pelos custos variáveis (custos condicionados à quantidade de itens a serem
produzidos), de modo que, quanto maior o volume de produção, maior serão os custos variáveis.
Exemplificando:
No caso de uma indústria de calçados, os custos fixos da produção estão relacionados à
instalação física do imóvel, incluindo custos com o aluguel, a energia elétrica, os impostos da
propriedade, entre outros; também são custos fixos os salários dos funcionários e todos os outros
gastos que a empresa terá, operando na sua capacidade mínima ou máxima.
Já os custos variáveis estão relacionados com o volume da produção, logo, se a empresa
produzir 200 calçados no mês, será necessário um determinado volume de matéria prima, que
gerará um custo para a empresa. Mas, se a empresa produzir 400 calçados no mês,
consecutivamente, a empresa terá um custo maior por conta da compra de mais matéria-prima.
Nesse sentido, os custos variáveis estarão, proporcionalmente, relacionados ao volume de
produção.
Outra forma de analisar os custos da produção é por meio do cálculo dos custos médios.
Esse valor representa o quanto os custos totais da produção estão diluídos em cada unidade
produzida. Para cálculo dos custos médios, deverão ser divididos os custos totais pelo total da
quantidade de unidades produzidas.
Na representação a seguir, temos um exemplo em que a produção de um único produto tem um
custo total de R$ 200,00; por ser uma produção única, o custo médio permanece o mesmo. Quando é
aumentado o número de unidades produzidas, o custo total aumenta, mas o custo médio diminui.

Figura 6 – Exemplo da diluição dos custos totais da produção

unidades do produto custo total custo médio

1 200 200

2 280 140

3 330 110

4 450 112,50

5 625 125

25
 O que é interessante notar é que o custo médio é representando por um valor que, após uma
determinada quantidade de produção, irá diminuindo até chegar a um ponto em que ele voltará a
aumentar. Desse modo, é possível identificar que o número de quantidades ideal para produção é
três, em que o custo médio da produção ficou menor, em R$ 110,00. A partir de três unidades, o
custo total da empresa ficará mais alto e o custo médio por unidade produzida deixará de diminuir,
o que pode representar uma menor margem de lucro.

Economias de escala

Cada empresa tem um fluxo produtivo e uma dinâmica de trabalho. Em alguns casos, porém,
as economias de escala são utilizadas como estratégia para a minimização dos custos e, dessa forma,
aumentar os lucros sobre a produção. A economia de escala nada mais é que encontrar o ponto de
equilíbrio entre a máxima produtividade e o melhor aproveitamento dos recursos disponíveis e,
com isso, um melhor custo médio por unidade produzida.
As economias de escala são representadas por curvas gráficas que simbolizam a quantidade
de unidades de produtos pelo valor dos custos médios a longo prazo. Dessa maneira, pode-se ter
dois tipos de curvas, crescente e decrescente, conforme é ilustrado na figura seguinte.

Figura 7 – Gráfico das economias de escala

O que se pode observar é que o custo médio dos produtos vai diminuindo até certo ponto,
conforme a quantidade de unidades que são produzidas. Nesse movimento, a expansão da
produção está associada à redução do custo unitário do produto e, por isso, tem-se um rendimento
crescente ou uma economia de escala.

26
 Por outro lado, quando a produção é aumentada, os custos médios por unidade de produto
também aumentam e, então, os rendimentos serão decrescentes, resultando na curva de produção
que será chamada de deseconomia de escala. Nesse esquema de produção, a empresa precisa se
ajustar e repensar a utilização dos seus recursos – materiais, humanos e outros – para que o
aumento da produção não represente um aumento proporcional de custos médios, impedindo uma
melhor geração de lucro.

27
MÓDULO II – ESTRUTURA DE MERCADO E
CONCORRÊNCIA

Neste módulo, serão analisados os elementos que compõem a formação e estrutura do

mercado, seja ele competitivo, seja ele não competitivo. A concorrência e as diferentes formas de
organização do mercado são características importantes da análise microeconômica e expandem a
visão sobre formação de preços e monitoramento da oferta e demanda do mercado.
Neste módulo, portanto, seguimos centrados na lente da microeconomia, mas com foco na
formação e organização dos mercados, buscando compreender como isso impactará na criação, no
desenvolvimento e nos resultados dos negócios.
Os objetivos de aprendizagem para este módulo são:
a) identificar as principais estruturas de mercado;
b) identificar as principais situações em que a concorrência e o mercado atuam e falham;
c) compreender como os diferentes sistemas de mercado maximizam os seus lucros;
d) caracterizar um monopólio natural e compreender o papel do Estado na regulação desses
mercados;
e) compreender o papel da estratégia dos participantes do mercado oligopolista;
f) compreender a formação de um cartel e
g) relacionar a Teoria dos Jogos à análise da concorrência nos diferentes mercados.

Para tanto, o conteúdo deste módulo está divido em quatro unidades: 1 – Elementos e
estrutura de mercados competitivos e não competitivos; 2 – Formação de preços e concorrência
perfeita; 3 – Monopólio, oligopólio e cartéis; 4 – Teoria dos Jogos para análise da concorrência.
Elementos e estrutura de mercados competitivos e não
competitivos
Ao longo desta disciplina, você vem sendo apresentado ao conceito e ao discurso sobre o
funcionamento das empresas e do mercado, segundo a perspectiva econômica. Agora, você irá
compreender quais as possíveis formas de estruturação desses mercados. Aqui, estruturas de
mercado se refere à organização das empresas que compõem determinado nicho de atuação em
uma determinada região.
Em outras palavras, o que diferencia o mercado de petróleo e combustível, no Brasil, do
mercado de vendas de automóveis? Possivelmente, uma das explicações mais elementares,
considerando-se a teoria sobre as estruturas de mercado, é que, nesses dois diferentes mercados,
há uma diferença entre os números de players, ou seja, de competidores, e uma regulação quanto a
quem está autorizado a comercializar e explorar determinado tipo de produto/recurso.
Nesse sentido, surgem as diversas estruturas de mercado, ou seja, os diferentes modelos de
competição que irão definir a variação de preços e o equilíbrio entre oferta e demanda do mercado.
As principais estruturas são denominadas concorrência perfeita, nas quais os produtos são idênticos
e o número de competidores é alto; concorrência monopolista, quando os produtos são
diferenciados, porém possuem muitos competidores; oligopólio, em que poucos vendedores
competem, e monopólio completo, quando há apenas um vendedor no mercado.

Falhas de mercado, regulação e antitruste

Para a economia, uma das principais funções do governo é a busca pelo equilíbrio na alocação
de recursos no mercado e a distribuição de renda e bem-estar social. Em situações nas quais há
falhas de mercado, ou seja, em que o interesse individual de empresas ou indústrias prevalece sobre
o interesse social, o governo deve intervir e atuar por meio do seu poder regulador e legislativo.
Os principais problemas econômicos que o governo busca solucionar por meio da sua
atuação são: (i) regulação do mercado, em monopólios e oligopólios; (ii) externalidades de custo e
benefícios, externos à atuação individual dos agentes econômicos; (iii) fornecimento de bens
públicos; (iv) utilização de recursos comuns, principalmente recursos naturais, e (v) redistribuição
de renda por meio de impostos e políticas monetárias. Nesta unidade, daremos ênfase à atuação
do governo na regulação do mercado, principalmente em estruturas de concorrência imperfeita.

30
Regulação de monopólio e oligopólio
Quando falamos de estrutura de mercado na condição de concorrência imperfeita, logo
associa-se com a alocação de recursos e maximização de lucro para um grupo limitado ou único de
empresas. Nessas situações, o governo pode atuar no mercado por meio de mecanismos de
antitruste, buscando equilibrar as forças das empresas no mercado, além de permitir uma concorrência
mais justa e um maior número de opções para os consumidores. Por vezes, esses mecanismos podem
ainda barrar a criação de cartéis e limitar o poder de decisão para um mesmo conglomerado de
empresas.
A regulação do mercado, como mecanismo do governo, pode configurar-se como regras e
condições de atuação das empresas em um determinado mercado. Essa regulação pode ocorrer por ser
um meio de definição de preços, especificações de qualidade do produto/serviço, condições de
competição entre os atores ofertantes bem como padrões esperados pelos consumidores.
A exemplo disso, no mercado de telecomunicações no Brasil, temos um histórico de ações e
mecanismos políticos e econômicos que favorece um comportamento pró-competitivo bem como
o desempenho do mercado como um todo. Para uma determinada empresa integrar o mercado de
telecomunicações, são necessários uma concessão e um compromisso de investimento e retorno
sobre o lucro recebido para benefício do próprio setor e dos consumidores. A atuação do governo,
nesse cenário, tem, como propósito, não só impulsionar o desenvolvimento tecnológico e
competitivo do país mas também trazer melhorias constantes na qualidade de serviços aos
consumidores. De fato, nem sempre a regulação imposta e as empresas que compõem esses
mercados correspondem às expectativas do consumidor, mas, ainda assim, é uma interferência do
governo buscando uma melhor configuração do mercado.
Há um debate sempre em voga no tocante à regulação do mercado, principalmente, quando
há atores estatais, como empresas públicas, envolvidos na discussão. A privatização de determinadas
empresas públicas, buscando um melhor equilíbrio de mercado ou buscando corrigir falhas no
mercado, não deixa de ser um mecanismo econômico e político que busca trazer mais rendimento
ao Estado e também melhorias ao consumidor, abrindo a concorrência para outros competidores.
Tanto a privatização de empresas públicas como a desregulação de mercado são decisões públicas
cheias de trade-offs e que, vez ou outra, é posta em discussão na mídia e pelos agentes políticos e
econômicos.
Duas importantes teorias econômicas ajudam a explicar a demanda e oferta de regulação do
mercado – a teoria do interesse social e a teoria da captura da regulação. Para a teoria do interesse
social, a regulação é demandada por uma motivação de eficiência econômica na alocação dos
recursos e, com isso, por uma oferta de produto/serviço com preço mais competitivo e acessível
ao consumidor. Já a teoria da captura da regulação tem um posicionamento político ao assumir que
as regulações impostas aos atores envolvidos levarão a uma maior interferência do governo e, por
isso, a uma possível influência superior, se comparado com um mercado desregulado, ou seja, sem
interferência governamental.
A formação de preços e a maximização do nível de produção também são avaliadas pelos
mecanismos de regulação, não apenas quando há regulação de preço máximo mas também em
situações em que as empresas devem justificar o seu lucro e os seus retornos por meio de uma
regulação da taxa de retorno. Por meio desses instrumentos, o governo e as entidades reguladoras

31
acompanham de perto os custos e as receitas das empresas que fazem parte desse mercado,
fiscalizando quando há um lucro excedente para o produtor sem que haja uma melhoria no produto
ou diminuição do preço para o consumidor.
A união de algumas empresas com o objetivo de controlar a produção e venda de
determinado bem, chamada de cartéis, também faz parte dos objetivos da regulação de mercado.
Em tese, esse acordo entre as empresas pode ser considerado ilegal em alguns países, uma vez que
os próprios membros atuam no controle da demanda, formação de preços e regulação dos demais
membros do mercado. Organizações como essas podem utilizar mecanismos legais ou até
negociações não igualitárias para buscar uma maximização dos lucros, com redução de riscos aos
produtos, o que, muitas vezes, prejudica os consumidores e lesa, inclusive, as entidades
governamentais.

Legislação antitruste
O governo, na tentativa de regular o mercado, pode lançar mão de um mecanismo chamado
de antitruste para inibir comportamentos e práticas monopolistas, como a formação de cartéis,
bem como as fusões e aquisições que, de uma maneira geral, vão contra a competição perfeita no
mercado. Historicamente, as leis antitruste, originadas nos Estados Unidos, não foram motivadas,
especificamente, pela busca de controle do mercado e melhorias para o consumidor, mas para
ajustes necessários nas condições de concorrência entre os atores que disputavam no mercado.
Um caso recente de aplicação do mecanismo de antitruste foi executado pela Comissão
Econômica da União Europeia contra a empresa norte-americana Google. A empresa de tecnologia
foi autuada por mais de uma vez, nos anos de 2017 e 2018, por práticas de mercado que favorecem
o uso e a dominância dos próprios serviços, por exemplo, os serviços de busca e acordos com
desenvolvedores de software, o que prejudica ou até impossibilita o surgimento e crescimento de
outras empresas atuantes nesse segmento. Na ordem de 4,34 bilhões de euros pela multa de 2018 e
2,42 bilhões de euros pela multa de 2017, a Google é a empresa com maior representação nas práticas
anticomerciais e concorrenciais, cujo foco de fiscalização tem sido evidenciado pela União Europeia.

32
 No Brasil, a entidade responsável pela regulação de mercado e aplicação da legislação
antitruste é o Cade – Conselho Administrativo de Defesa Econômica –, uma autarquia da
administração pública federal. O Cade tem como propósito, entre outros, avaliar e aplicar sanções,
quando necessário, em vista da defesa da concorrência e das práticas ilegais de comércio. O órgão
brasileiro segue diretrizes internacionais, como as de origem da OCDE – Organização para a
Cooperação e Desenvolvimento Econômico –, mas também faz cumprir legislações nacionais,
como a Lei de Defesa da Concorrência – LDC no12.529 de 2011, que tem por objetivo defender o
mercado econômico nacional contra condutas anticompetitivas.
Para os negócios, entender a legislação antitruste também pode ajudar nas decisões estratégicas,
principalmente as de vendas e comportamento concorrencial no mercado. A sustentação de preço
de venda em acordos, as vendas casadas (quando o comprador é limitado a adquirir um produto,
sendo necessário a aquisição de um outro, geralmente com preço maior) e os preços predatórios
(quando o vendedor pratica valores abaixo do mercado, e, por vezes, abaixo do custo, para eliminar
a concorrência ou aumentar o seu ganho em escala) são algumas das práticas que, em determinados
segmentos ou situações, podem ser vistas como inadequadas ou ilegais, podendo levar a multas e
sanções, não só para o negócio mas também para o indivíduo – gestor da empresa.

Formação de preços e concorrência perfeita

Concorrência perfeita
A concorrência pura ou concorrência perfeita é caracterizada pela presença de um número
ideal de competidores. Nessa estrutura, a tecnologia utilizada pelas empresas ou já é difundida ou
ainda não é sofisticada, além de os custos e as escalas de produção serem semelhantes, a ponto de
uma empresa não se diferenciar muito da outra, tornando a concorrência entre os competidores
praticamente a mesma. O que determinará o preço dos produtos é o próprio equilíbrio do mercado,
a curva de demanda dos consumidores e as demais variáveis.
Nessa estrutura de mercado, não há uma vantagem competitiva superior de um concorrente
sobre os outros, ou seja, a diferenciação por custo ou a diferenciação do produto não são possíveis
em razão de os fatores de produção e a capacidade de vendas serem igualitários entre todos os
ofertantes. Um exemplo disso é a indústria de varejo de alimentos, em que os ofertantes,
geralmente, compram de distribuidores de alimentos ou diretamente das indústrias de alimentos e
revendem, sem intermédio, para o consumidor final. Nesse cenário, a alteração nos preços leva a
uma flutuação geral no mercado, afetando tanto os ofertantes como os compradores, e há pouca
margem para o empresário se diferenciar, considerando-se preço de venda e custos na manutenção
no negócio. Cabe ressaltar, aqui, que a economia se limita a estudar as condições de competição no
mercado, enquanto as estratégias adotadas e o desenvolvimento de competências e capacidades das
empresas, é foco dos estudos da administração, em uma visão mais organizacional do problema.
Outra característica na concorrência perfeita é a simetria de informação entre os
compradores e vendedores. Considerando a pluralidade de vendedores, a informação sobre o
produto já é similarizada entre os consumidores, o que aumenta o seu poder de barganha e limita
o poder de negociação dos vendedores. Nesse mercado, não há espaço para vendas casadas ou

33
adição de itens complementares, como, geralmente, é praticado em mercados de concorrência
imperfeita, em que não há o equilíbrio de forças entre vendedores e compradores.
No mercado de concorrência perfeita, a competição será mais baseada em quem produz com
menores custos e consegue vender com o menor preço. A cobrança de preço abusivo é dificultada
pelo número grande de competidores, fazendo com que o consumidor tenha livre acesso a diversas
possibilidades de compra. Um exemplo disso é com a produção de alimentos e gêneros mais
básicos, cuja concorrência acontece nas feiras, nos mercados e nos supermercados, nos quais a
variação de preço não é tão grande como se compararmos um pequeno vendedor a um grande
atacadista.

Formação de preços na concorrência perfeita

Inicialmente, vale considerar que a formação de um mercado de concorrência perfeita
acontece quando as empresas atuantes nele não produzem um bem ou produto com características
únicas; com isso, no processo de compra do consumidor, não há um custo pela substituição ou
escolha de um ofertante em detrimento de outro. Nesse cenário, empresas produtoras ou ofertantes
desse bem possuem uma escala mínima eficiente, ou seja, as empresas conseguem chegar a um
custo médio mais baixo sem grandes investimentos, possibilitando, portanto, a entrada de um alto
número de concorrentes.
Nessa estrutura, as empresas são denominadas “tomadoras de preços”, isto é, elas têm uma
parcela pequena na oferta de um bem ou produto no mercado e, por essa razão, não são capazes
de determinar o preço ou influenciar o mercado. Isso acontece, principalmente, em indústrias e
segmentos produtivos cuja proporção de vendas/produção é equilibrada entre o número de
ofertantes e os consumidores informados sobre o produto oferecido, que determinam o gasto
conforme a sua intenção de compra. Essas empresas sofrem alta influência não só da oferta e
demanda do mercado mas também do aumento da renda média e da melhoria na restrição
orçamentária das famílias.
Podemos ilustrar isso pela produção de grãos no Brasil. Ainda que o país seja um dos maiores
produtores e vendedores nesse segmento rural no mundo, a produção é pulverizada entre vários
produtores rurais, que têm pouco ou nenhum poder de barganha para determinar o seu preço de
venda no mercado. Nesse caso, a formação de preços considera mais os fatores de demanda pelo
produto no mercado regional, nacional ou mundial e sofre mais influências externas do que,
propriamente, influências de um único produtor. Essa limitação é chamada de restrição de mercado
para formação de preços na concorrência perfeita, em que os ofertantes têm pouca ou nenhuma
margem para formação de preços.
Uma característica na curva de demanda dessas empresas e indústrias em concorrência
perfeita é a horizontalidade ou elasticidade da curva, uma vez que o preço dos produtos é fixado
pelo mercado. Assim, o que vai determinar o crescimento da curva será a quantidade a ser ofertada
no mercado, decisão relevante para empresas que participam nessa estrutura de mercado.
A empresa e a indústria no cenário de concorrência perfeita deverão tomar decisões
centradas no curto e longo prazos. No curto prazo, as decisões referem-se à quantidade de
produção, visando à minimização de custos e potencialização dos lucros ante a escala de produção;
já no longo prazo, outros fatores podem ser considerados, como o surgimento de inovações

34
tecnológicas, a melhoria e ampliação de instalações produtivas e, até mesmo, a decisão de
permanência ou não nessa indústria. Há muitas empresas e indústrias que, buscando uma vantagem
competitiva, decidem retirar o negócio do segmento de concorrência perfeita e lançarem-se em
outros mercados, com menos competidores e menos clientes, mas buscando alcançar lucro e
margens maiores.

Nível de produção na concorrência perfeita

Considerando a limitação da formação de preços na concorrência perfeita, as empresas e
indústrias, nesse mercado, deverão buscar a maximização do lucro, e uma possível decisão é
encontrar o nível de produção maximizado do lucro econômico. Para tanto, a empresa deverá
analisar a sua receita e os custos totais e encontrar o ponto ideal da produção, onde a receita seja
excedente diante da quantidade produzida.
Na ilustração seguinte, considere a produção em uma indústria de calçados. O lucro
econômico será igual à receita total diminuída do custo total. Nesse sentido, pode-se observar no
eixo y do gráfico, que indica a quantidade de produção, que a produção inferior a quatro unidades
representa perda econômica, ou seja, os custos totais ainda excedem a receita. Já a produção de
nove unidades alcança o ponto ideal, chamado de quantidade maximizadora de lucro, sendo que,
para produzir nove unidades, a receita foi superior, sem que os custos fossem maximizados. A
partir desse ponto, os custos de produção aumentam, diluindo a receita total e, por essa razão, o
lucro econômico se apresenta em uma curva decrescente, chegando ao ponto em que os custos
voltarão a ser superiores à receita, aqui representado pela quantidade de 12 unidades, com o lucro
total negativo, ou seja, indicando um prejuízo para o negócio.

35
 Figura 8 – Nível de produção e maximização do lucro

Fonte: Parkin (2008).

Muitos negócios operam, durante os primeiros anos, apenas com o lucro normal, em que o
total de receitas é igual ao custo total. Nesse primeiro momento, a maximização do lucro
econômico é impossibilitada em razão dos custos iniciais da produção e dos investimentos no
negócio. Outra possibilidade de maximização do lucro é analisar a receita marginal e o custo
marginal na produção. Nessa análise, é verificado se, a cada venda extra, gera-se um custo adicional
para a produção, e, a partir disso, é possível analisar o ponto da curva de produção no qual o lucro
será maior, sem que os custos da produção aumentem marginalmente.
O equilíbrio de mercado e a eficiência econômica são dados pela intersecção entre a curva
de demanda e a curva de oferta, ou seja, quando o valor para os compradores deixa de ser maior
que o custo para os vendedores. No entanto, o valor para os compradores ainda é menor que o
custo para os vendedores, conforme ilustrado na Figura 9. Pela representação dada na figura
seguinte, podemos ver que é apresentado um ponto ótimo para a maximização no nível de
produção, o que resulta em mercados competitivos, uma pressão para as empresas buscarem o
menor custo de produção e a melhor alocação dos seus fatores produtivos, como mão de obra,
equipamentos e outros, ou seja, a melhor eficiência econômica.

36
 Figura 9 – Equilíbrio de mercado e eficiência econômica

Fonte: Mochón (2007).

Outra característica, nos mercados competitivos, é o livre acesso à entrada e saída de

concorrentes no mercado. Não há barreiras tecnológicas e legais para restringir o acesso a novos
competidores, ou seja, o custo não é alto para a entrada de um novo competidor, considerando-se a
aquisição de materiais e equipamentos tecnológicos, e também não há restrição governamental ou legal
para participar do mercado e competir por uma fatia do mercado. Ao passo que a entrada é facilitada,
a saída do negócio também enfrenta poucos problemas, uma vez que sempre terão novos interessados
em entrar nesse mercado. Um exemplo para isso é o mercado de refeições (bares e restaurantes):
quando um restaurante sai do mercado e deixa o seu ponto disponível, em pouco tempo, um novo
empreendimento será inaugurado e os consumidores terão uma nova opção de consumo.

Mercados não competitivos, monopólio, oligopólio e cartéis

Mercados de concorrência imperfeita ou não competitivos são representados por empresas ou
indústrias que possuem um determinado poder de mercado, seja pela influência na formação de preços,
seja pela influência na oferta e quantidade de produtos disponíveis no mercado, seja pelo controle de
entrada de outros concorrentes. Estruturas de oligopólio e monopólio, com poucos concorrentes ou
com nenhum, assim como a formação de cartéis, são tipos de organização no mercado, totalmente
opostos à concorrência perfeita, em que as forças de concorrência são equilibradas e os preços são
determinados pelo próprio mercado, sem ter influência de um único competidor.
As causas de imperfeição dos mercados são representadas por diferenças nos custos de
produção e, principalmente, pelas barreiras à entrada de novos competidores. Isso significa dizer

37
que, quando poucas empresas conseguem obter economias de escala na produção, seja pela
estrutura de custos seja pela tecnologia, o número de empresas concorrentes será menor, pois o
custo e investimento de um pequeno ou novo competidor será elevado ou levará muito tempo para
alcançar a escala de produção já alcançada pela empresa líder.
Já as barreiras de entrada, consideradas como limitantes à entrada de novos concorrentes no
setor, podem-se manifestar, principalmente, por duas causas: (i) restrições legais e (ii) diferenciação
do produto/serviço. A primeira barreira, restrição legal, fundamenta-se pela existência de um
precedente institucional legal que proíbe a entrada de um concorrente ou restringe o acesso a
poucos competidores. O serviço público em geral é um exemplo de restrição de entrada de
empresas, uma vez que o serviço é regulamentado por legislação e apenas uma ou poucas empresas
podem ser licenciadas para fornecer determinado produto ou serviço.
Outra restrição de entrada são as patentes de produção, principalmente em indústrias de
ponta, a farmacêutica e a de inovação, por exemplo, em que os investimentos de pesquisa e
desenvolvimento (P&D) levam a uma patente de produção e comercialização de um determinado
bem; com isso, somente após um determinado tempo, outras empresas poderão apropriarem-se
dessa inovação e, então, começar a explorá-la no mercado.
A diferenciação de produtos pode ocorrer tanto pela inovatividade do produto ou serviço,
mesmo sem a patente de exclusividade de produção, quanto pelo poder de publicidade e influência
do produto/marca sobre os consumidores. Nesse caso, mesmo o produto oferecendo benefícios
similares aos dos concorrentes, uma empresa pode exercer esse poder e dominar algum segmento,
deixando, então, os custos altos para a entrada de novos concorrentes.

Monopólio
O monopólio se opõe à concorrência perfeita em quase todos os sentidos. Enquanto, na
concorrência perfeita, tem-se muitos produtores /competidores e a definição do preço se dá com
relação aos seus competidores e à maximização da redução dos custos, na estrutura monopolista, o
competidor é único e a definição dos preços se baseará nos seus custos de produção e na demanda de
mercado.
Nessa estrutura de mercado, podemos ter um monopólio privado, um monopólio estatal ou
um monopólio misto. A característica básica é a impossibilidade de barreiras de entrada de novos
concorrentes no mercado. Isso pode se explicar de diferentes formas: ou porque a produção desse
bem ou serviço é regulamentado pelo governo, isto é, somente uma empresa tem a licença e o
direito de comercializar aquele bem (ex.: fornecimento de água, luz, etc.) ou, também, em casos
que somente uma empresa tem o controle de determinada matéria-prima (como no caso da
Petrobrás, que durante muitos anos tinha o monopólio de extração e refino de petróleo no país).
Há, ainda, o caso de a empresa possuir uma patente sobre o produto ou o processo produtivo,
de modo que ela é a única a ter o direito e a propriedade de produzir e comercializar determinados
bens.

38
Práticas monopolistas
Cartel é uma ação caracterizada pela formação de práticas conjuntas entre indústrias de um
mesmo setor para a definição de preços e o controle de oferta no mercado. Isso beneficia as
empresas integrantes, uma vez que os insumos, as matérias-primas e os demais fatores de produção
podem ser compartilhados bem como os riscos podem ser assumidos em conjunto. Nesses
negócios, algumas práticas comerciais que são adotadas podem influenciar a decisão do
consumidor, seja pelo preço a ser pago pelo produto ofertado, seja pela disponibilidade de acesso
em praças e locais bem definidos (como no controle de mercado por regiões), entre outros.
Truste é uma prática mais intensiva de união entre empresas para buscar ganhos em
determinados mercados, sem que tenha influência de outros concorrentes. Essa prática limita o
consumidor, obrigando-o a pagar o preço que está sendo oferecido, uma vez que as empresas
oferecem o produto/serviço na mesma condição e preço.
Holding tem por significado “controladora”, ou seja, uma única empresa é detentora de um
grupo, menor ou não, de empresas, chamadas de subsidiárias. Essa prática monopolista está
interligada com as decisões de maximização de capital e controle acionário de empresas, em que
uma empresa maior faz uma aquisição de outra, ou duas empresas se unem, formando um novo
conglomerado de empresas. Para o consumidor, muitas vezes, há uma falta de informação e falsa
percepção de que tem no mercado diversas possibilidades de consumo, quando, na verdade, o
controle de formação de preços e oferta é determinado por um único grupo – a holding.

Regulação do monopólio
Há ainda outra característica relevante para se entender na concorrência monopolista – a
influência do governo. Muitas empresas, por terem o controle estatal, exercem um duplo papel no
mercado, exercendo o controle de preços e também o controle da oferta em detrimento de
regulações de mercado. Além disso, mesmo com a abertura para entrada de novos concorrentes,
existem alguns aspectos que dificultam a concorrência e mantém a vantagem para a empresa que,
durante muito tempo, foi única no mercado.
Um exemplo disso é a Petrobrás, Petróleo Brasileiro S.A, empresa de capital aberto, cujo
acionista majoritário é o Governo Federal do Brasil. Tendo sido fundada nos anos 1950 pelo
governo Getúlio Vargas, por mais de 40 anos, permaneceu sendo a única empresa a poder explorar,
extrair e refinar óleo e combustível no Brasil. Apenas em 1997, a exclusividade foi retirada,
permitindo que outras empresas pudessem entrar no mercado. Essa abertura no mercado
possibilitou que diversas outras empresas multinacionais, como a Britânica e Holandesa Shell, a
empresa norte americana ExonMobill, a chinesa Sinopec, entre várias outras, pudessem assumir
atividades de extração e produção em conjunto com a Petrobrás. No entanto, poucas empresas
conseguem, efetivamente, lançar concorrência à Petrobrás no contexto brasileiro; principalmente
pela empresa ser, ainda, uma empresa estatal, ou seja, controlada majoritariamente pelo governo;
esse histórico de poder de mercado acaba afastando investimentos estrangeiros ou nacionais para
a instalação de novas empresas no território nacional.

39
Oligopólio
Essa estrutura de mercado é representada por um número reduzido de empresas, que
competem entre si, mas que têm, de certa forma, preços fixos e uma margem alta de lucro. A
entrada de concorrentes é mais difícil, então, a lucratividade torna-se mais duradoura. Nesse
modelo de mercado, a concorrência não é representada pelo preço do produto, mas sim pela
diferenciação do que está sendo oferecido.
Um exemplo de oligopólio são as indústrias automobilísticas. No momento de decidir entre
comprar um automóvel, o consumidor irá escolher uma categoria, entre um grupo seleto de
montadoras (geralmente até 10) e, nessa mesma categoria, o nível de preços não terá uma grande
variação, mas o que irá definir a compra é o gosto e a pretensão do consumidor com relação à
compra de um carro A em comparação com os carros B, C e assim por diante.
Oligopólio puro é caracterizado por poucos competidores, oferecendo produtos
homogêneos, como a indústria de aço e minério. A indústria siderúrgica lida com produtos de
commodities, comercializados em grandes volumes e com baixa diferenciação para o consumidor.
Nesse caso, a competição se dá nas negociações de preço e nos demais acordos entre comprador
e vendedor.
Oligopólio diferenciado é caracterizado por um grupo limitado de competidores, oferecendo
produtos com baixa diferenciação, como o segmento de telecomunicações, tanto no Brasil quanto
no mundo, em que há um grupo seleto de empresas que disponibilizam serviços de telefonia móvel,
fixa e internet, e consumidores que limitam as suas escolhas em função do preço do serviço e dos
benefícios de pacotes oferecidos por cada empresa.
Já o oligopólio por conglomerados assemelha-se com a estrutura de holding monopolista,
porém, nessa estrutura, temos a formação de empresas de diferentes setores sob o comando de
uma holding. Um exemplo disso, no Brasil, é a Unilever, empresa detentora de diversas marcas em
segmento de alimentos, como Hellmans, Ades e Kibon; segmento de limpeza, como Brilhante e
Comfort, e segmento de higiene e cosméticos, como Lux, Rexona e Dove. Ao analisarmos sob a
perspectiva do consumidor, temos um grande número de opções para consumo, porém na visão
do mercado, há poucas empresas competindo.

40
 Essas estruturas de mercado são as mais básicas, porém, ao olharmos para o mercado como
ele realmente é, veremos uma miscelânea de diferentes modelos e estruturas de mercado, seja na
condição de concorrência imperfeita e concorrência em oligopólios concentrados ou homogêneos,
seja na concorrência monopolista diferenciada e outras estruturas de competição que podem ser
observadas no campo real das empresas.
O governo, tanto em concorrência monopolista quanto em oligopolista, tem uma grande
influência na estruturação do mercado. Há inúmeras ações políticas e econômicas que estimulam
o desenvolvimento e crescimento de empresas líderes em segmento, em parte influenciando e
beneficiando o segmento, porém, em parte, também prejudicando o surgimento e desenvolvimento
de pequenos negócios concorrentes. Ações como essas têm reflexos diretos para o consumidor.
Para exemplificar, podemos lembrar da fusão entre Sadia e Perdigão, que deu origem à BRF S/A,
empresa de capital aberto, criada após a aprovação do Conselho Administrativo de Defesa
Econômica (CADE), e que é líder absoluta de alimentos processados no Brasil, sendo responsável
por até 90% das vendas em alguns segmentos. A criação de uma grande empresa líder possibilita
uma maior concorrência no mercado internacional, porém limita as opções do consumidor, uma
vez que os portifólios de produtos são unificados ou simplificados.

Estratégias de determinação de preços

Uma prática comercial exercida, geralmente, em empresas de mercado oligopolista é a
discriminação de preços, que acontece quando a empresa busca vender um mesmo
produto/serviço com diferença de preços, com objetivo de maximização do lucro. Um exemplo
são as companhias aéreas: muitas vezes, o consumidor tem apenas uma ou duas opções de
empresas que podem realizar um determinado voo, porém, encontrará, pelo menos, quatro valores
diferentes para um mesmo voo, em uma única empresa. Em um primeiro momento, o consumidor
buscará pela opção mais barata e, por isso, efetuará a compra com antecedência. Já a empresa,
pensando em um maior lucro possível, organizará a venda dos seus itens, de modo a discriminar
os preços vendendo-os em quotas e diluindo o seu custo potencialmente, à medida que consegue
efetuar a totalidade de vendas para um único voo.

41
Teoria dos jogos para análise da concorrência
Entender como funciona o mercado pressupõe entender como os agentes que o compõem
se comportam. Dito isso, podemos considerar que um fator importante, antes de buscar entender
como atuam os agentes do mercado, aqui denominados de jogadores, é entender como são as
regras do jogo, ou seja, as regras do mercado em que a competição irá ocorrer. A análise da
concorrência na perspectiva da Teoria dos Jogos, parte do princípio de que, em determinados
cenários, haverá jogadores com forças equilibradas e, em outros, haverá um desequilíbrio entre
eles. Então, como o mercado ou os demais jogadores se comportam ao enxergar esses
movimentos?
Para Brandengurger e Nalebuff (1995), a essência do sucesso dos negócios reside em ter certeza
de que os jogadores estão jogando o jogo correto. Justamente daí, emerge o problema: Como se sabe
se esse é o jogo correto? Para os autores, o problema pode ser olhado pela cooperação ou competição
nos mercados. É, de fato, importante saber se o jogo é de competição ou coopetição. Mas, para um
competidor ganhar, o outro precisa, necessariamente, perder? Qual a forma de haver ganho para os
dois lados ou como prever a perda para os dois lados? Quando temos forças equiparadas entre os
jogadores, temos um tipo de jogo, se as forças são distintas, temos outro tipo de jogo.
Vários trabalhos abordando a aplicação da Teoria dos Jogos em situações de negócios podem
ser encontrados na literatura econômica e de gestão. Todavia, a questão “Qual o jogo que se deve
jogar em uma particular situação de conflito de interesses no mundo dos negócios?”, é sempre um
ponto fundamental que deve ser analisada pelo gestor. Essa questão, foi abordada por
Brandenburger e Nalebuff (1995), que propuseram o conceito coopetição e o modelo de Rede de
Valor, em que os jogadores podem assumir, além de uma postura individualista, também uma
postura de cooperação para equilíbrio das forças no mercado.
A Teoria dos Jogos pode ser muito útil como base conceitual e metodológica para uma
modelagem de posicionamento estratégico no mundo dos negócios. A literatura descreve situações
cooperativas e competitivas clássicas da Teoria dos Jogos e indica formas de se obter estratégias de
equilíbrio nesses tipos de jogos. Entre elas, as seguintes foram selecionadas para servirem de base
nessa unidade: (a) jogos de soma-zero, em que se aplica a estratégia de equilíbrio de mercado; (b)
jogos não-cooperativos de soma-variável, em que se aplica a estratégia de equilíbrio de Nash; (c)
jogos cooperativos de soma-variável, em que se aplica a estratégia de equilíbrio de Pareto; (d) jogos
hierárquicos, em que um jogador, geralmente mais forte, faz o seu lance estratégico e o anuncia aos
demais jogadores que, em seguida, selecionam as suas estratégias.

42
A dimensão da postura concorrencial dos jogadores
Embora o conceito de conflito de interesses possa ser aplicado a quase todas as atividades
humanas – coletivas ou individuais –, tais como as políticas, militares, geopolíticas, sociais,
diplomáticas, ou familiares, no cenário econômico e de negócios, a sua aplicação tem um impacto
direto na forma como o mercado se estrutura e como os agentes econômicos podem-se comportar.
Uma questão básica que envolve situações de conflitos de interesses entre jogadores é a
maneira pela qual um jogador específico encara o seu oponente. Podemos supor três diferentes
comportamentos para postura concorrencial, sendo: (1) “Se for possível, quero destruir o meu
concorrente; se não for possível, quero enfraquecê-lo ao máximo, de forma que ele não me ofereça
qualquer ameaça no futuro”; (2) “Meu concorrente existe e está aí, mas há oportunidades para
todos; embora eu reconheça que haverá sempre conflito de interesses entre nós, vou agir de forma
a conquistar e manter meu espaço vital para sobreviver e crescer”; e (3) “Eu preciso sobreviver,
mas meu concorrente também precisa; assim, deve ser possível encontrar alguma maneira
coordenada de agir, de forma a que se possa achar uma solução conciliatória que seja a melhor para
o todos”.
As posturas anteriormente caracterizadas são designadas por rival, individualista, e
associativa, respectivamente. Observe-se que psicólogos, administradores, psicanalistas,
sociólogos, cientistas políticos e filósofos continuam investigando as verdadeiras motivações pelas
quais os indivíduos tomam as suas decisões, optando, consciente ou inconscientemente, por (1),
ou por (2), ou por (3), antes enumeradas. Para efeito dessa análise, entretanto, basta reconhecer
que essas três alternativas existem de fato, e que elas condicionam profundamente a análise da
situação de posicionamento estratégico e das ações a tomar em cada situação de conflito.

A dimensão de relação-de-forças entre jogadores

Em uma segunda dimensão, procura-se representar os pressupostos típicos que um jogador
específico pode assumir em relação à sua relação-de-forças em confronto com os seus principais
concorrentes. Podemos pressupor, também, três diferentes comportamentos diante de qualquer
confronto envolvendo conflito de interesses: (1) “Sou o mais forte e tenho condições de impor os
meus interesses aos meus oponentes”; (2) “Estou no ‘páreo’, sou como eles; tenho força
equivalente à dos meus oponentes diretos”. (3) “Sou muito fraco; não consigo fazer os meus
oponentes agirem de acordo com os meus interesses. Preciso esperar para saber quais as decisões
deles, para então tomar a minha”.
Os pressupostos de relação-de-forças entre os jogadores são designados por hegemônico,
equilibrado e fraco, respectivamente. Para efeito dessas avaliações, não se aprofundou a questão
objetiva da real relação-de-forças entre o jogador e o seu oponente direto, tema que é tratado em
alguns estudos econômicos e de estratégia. Por ora, basta reconhecer que esses três pressupostos
alternativos estão sempre presentes nas situações de conflitos de interesses, sem associar qualquer
conotação que envolva juízo de valor à posição assumida pelo jogador naquele confronto
específico.
Detalhamento dos jogos competitivos para análise da concorrência
Jogo 1: Jogo competitivo – equilíbrio de Nash

43
 O primeiro dos jogos estratégicos descritos é o chamado competitivo, que se aplica, por
exemplo, a situações ditas de ‘concorrência perfeita’ ou de ‘livre mercado’, com muitos
fornecedores, sem que nenhum deles tenha condições de dominar – ou ser dominado – pelos
demais concorrentes. Nos jogos não-cooperativos e não-hierárquicos, de soma variável, em que os
jogadores decidem assumir postura individualista, eles buscam a otimização das suas respectivas
funções-objetivo, desconhecendo o que os demais jogadores estejam fazendo ou pretendam fazer.
Se essa solução existir, ela será caracterizada pela situação em que nenhum dos jogadores consegue
melhorar os seus próprios resultados, mesmo se alterar, unilateralmente, a sua decisão. Tal solução
é conhecida como ponto de equilíbrio de Nash.

Jogo 2: Jogo cooperativo – equilíbrio de Pareto

Nos jogos de soma variável, a cooperação entre jogadores poderá levar a resultados – para
os jogadores – melhores do que os que eles poderiam obter se tentassem otimizar a sua função-
objetivo desconhecendo, a priori, a decisão do outro, como foi feito na estratégia de Nash, já
apresentada. Aliás, os jogos de soma variável constituem a maioria das situações do mundo
empresarial, diplomático, militar ou político. Daí o surgimento de muitas oportunidades para
parcerias, alianças, coalizões, cartéis e blocos.
Dessa maneira, nesses jogos cooperativos, os jogadores decidem compartilhar informações sobre
as respectivas condições e interesses, alternativas de ação e as suas funções-objetivo, em busca de um
ponto de equilíbrio chamado “ótimo de Pareto”, que é “o melhor” para todos os jogadores. Esse ponto,
se ele existir, caracteriza-se pelo fato de que nenhum dos jogadores pode melhorar o seu resultado sem
que, com essa ação, prejudique o resultado dos demais. São os chamados “jogos ganha-ganha”. O
ambiente dos jogos cooperativos implica, porém, que haja um acordo tácito ou explícito entre os
jogadores de forma a não exacerbarem os seus interesses individuais. Esse tipo de jogo, portanto, exige
boa-fé e lealdade estrita entre os participantes, para que realizem a estratégia combinada.

Jogo 3: Jogo retaliatório – estratégia minimax

O posicionamento estratégico retaliatório se aplica aos jogos do tipo perde-ganha, em que
os jogadores assumem, explícita ou implicitamente, que o ganho para um implica em perda para os
demais. Em um jogo de soma-zero, chama-se ponto-de-sela, se ele existir, a uma solução para a
qual cada um dos jogadores atua na direção que entende ser a mais favorável para otimizar a sua
função-objetivo, considerando as várias possibilidades do que o outro venha a fazer. O ponto-de-
sela tem a característica peculiar de que qualquer desvio em torno dele, por qualquer dos jogadores,
faz com que o seu próprio resultado piore em relação à sua função-objetivo. Uma estratégia que
leva a um ponto-de-sela é a chamada minimax.
Jogo 4: Jogo hierárquico líder-seguidor – equilíbrio de Stackelberg
Tome-se um jogo hierárquico entre um jogador L, chamado líder, e um jogador S, chamado
seguidor, com decisões estratégicas e funções-objetivo, referentes aos jogadores L e S,
respectivamente. Suponha-se também que, pela estrutura e pelas regras do jogo, o jogador L
seleciona, primeiramente, a sua decisão estratégica e, em seguida, o jogador S seleciona a sua decisão
estratégica, conhecendo, de antemão, a decisão de L. Para que se obtenha um ponto de equilíbrio
de Stackelberg, é necessário, entretanto, que o seguidor seja racional, tomando sempre decisões
ótimas. Esse par de estratégias – para líder e para seguidor – se aplica, tipicamente, a situações de

44
conflito de interesses entre um jogador mais forte e outro mais fraco, ambos com posturas
concorrenciais individualistas.

45
MÓDULO III – ANÁLISE MACROECONÔMICA
E INDICADORES ECONÔMICOS

Você é surpreendido quase todos os dias por notícias de economia, principalmente, aquelas
sobre a situação macroeconômica do Brasil. Reportes e atualizações sobre o crescimento
econômico, previsões de alta ou retração do produto interno bruto, aumento dos níveis de
desemprego e preocupação dos economistas com a alta da inflação. Todas essas informações fazem
parte do estudo da política e da situação macroeconômica de um país.
A política macroeconômica e a situação do desenvolvimento econômico de um país são
reflexos de todas as variáveis e atividades compreendidas por todos os níveis da economia, tanto o
macro quanto o micro; portanto, entender e refletir sobre esses conceitos inerentes à macroeconomia
são de grande relevância. Neste módulo, você verá os pressupostos e objetivos da macroeconomia
bem como as aplicações desses conceitos na análise do crescimento econômico dos países.
Os objetivos de aprendizagem para este módulo são:
a) reconhecer o ambiente econômico e identificar os principais atores macroeconômicos;
b) descrever as causas e consequências de um descontrole da inflação;
c) reconhecer a importância do aumento da produtividade para o crescimento de um país
no longo prazo;
d) relacionar o percentual de investimento no PIB à taxa de crescimento de uma economia;
e) analisar a influência dos índices econômicos, da flutuação de juros e da moeda no
crescimento da economia e dos negócios e
f) reconhecer os impactos das políticas monetária e fiscal na estabilização da economia e
os seus efeitos sobre os mercados e as empresas.

Para tanto, o conteúdo deste módulo está divido em quatro unidades:1 – Análise e política
macroeconômica; 2 – Indicadores de mensuração e crescimento econômico; 3 – Controle do nível
de preços, inflação e desemprego, e 4 – Moeda, Banco Central e determinação da taxa de juros.
Análise e política macroeconômica
Macroeconomia
O campo de estudo da economia voltado para a perspectiva geral das condições de produção
e crescimento econômico é chamado de macroeconomia. Nessa visão de estudo, as variáveis
econômicas são analisadas de forma agregada, e o objeto de análise é simbolizado pelos países ou
aglomerados econômicos, a exemplo do Mercosul, da União Europeia, entre outros. Um dos
principais indicadores utilizados para a análise macroeconômica é o PIB – produto interno bruto
–, que mede o total da produção de um país em determinado período.
Embora a macroeconomia tenha os seus objetivos bem definidos, os campos de estudos
econômicos se misturam em alguns aspectos, principalmente nos relacionados à análise e aos custos
da produção. A grande diferença se dá na perspectiva da observação, pois, enquanto a
microeconomia (a outra área de estudos da economia) busca entender o funcionamento dos
mercados e o conjunto das unidades econômicas, a macroeconomia preocupa-se com a produção
geral de todas as unidades individuais de produção.
De acordo com Mochón (2007), a macroeconomia é o estudo do funcionamento da
economia no seu conjunto. O seu propósito é obter uma visão simplificada, mas que, ao mesmo
tempo, permita conhecer o nível da atividade econômica de determinado país ou de um conjunto
de países e atuar sobre ele.
Em outras palavras, a macroeconomia estuda as variáveis econômicas agregadas (produção,
emprego e nível de preços). Nessa perspectiva, a macroeconomia é responsável por estudar as
variáveis-chave que irão permitir estabelecer os objetivos da política macroeconômica.

Funcionamento e objetivos da macroeconomia

A macroeconomia é influenciada por um conjunto de fatores que impactam os seus objetivos
e resultados. Esses fatores determinantes são, basicamente, as forças internas do mercado, as
perturbações externas e as políticas macroeconômicas. As forças internas do mercado são as
influências das unidades produtivas internas (empresários, produtores rurais, associações
comerciais), responsáveis pela alteração da curva de oferta e demanda e que, de certa forma, irão
impactar a macroeconomia quando analisados conjuntamente.
Outro fator determinante são as perturbações externas, ou seja, as alterações e influências de
ordem macroeconômicas, geradas por outros países ou blocos econômicos que poderão
impactar/influenciar a economia de um país específico.
Exemplificando:
Os Estados Unidos podem impor uma série de embargos e aumentar as taxas de tributação
sobre os produtos importados. O resultado disso pode ser a diminuição das vendas desses
determinados produtos pelo Brasil. Com esse cenário, o Brasil deverá exportar menos para os
EUA, afetando, consequentemente, a balança comercial brasileira, visto que mais produtos deverão
ser consumidos pelo mercado interno, o que poderá gerar uma retração na produção do mercado
brasileiro, podendo até interferir nas taxas de nível de emprego.

48
 Assim como sofre as influências externas, a macroeconomia também é regida pelas políticas
macroeconômicas, que são os instrumentos utilizados pelo Governo ou Banco Central para tentar
intervir sobre a dinâmica econômica/política ou fiscal do país, e que também terão um impacto na
macroeconomia.
De maneira geral, a macroeconomia tem por objetivos: (1) o rápido crescimento da
produção; (2) um nível de emprego elevado e (3) a estabilidade do nível de preços. Além desses
objetivos principais, outros objetivos são também de interesse da macroeconomia, como o déficit
público, o déficit externo, as taxas de juros e as taxas de câmbio. Todos esses objetivos são
interconectados de certa forma, e os instrumentos utilizados pelo governo, chamados políticas
macroeconômicas, tentarão, de alguma forma, influenciar no controle desses objetivos.
Para demonstrar a interconexão entre os objetivos e os seus resultados, temos, por exemplo,
o nível de emprego ou desempenho – quanto menor o número de pessoas empregadas, menor será
a renda média e a demanda por produtos/serviços; consequentemente, se a demanda está em baixa,
a atividade econômica não será estimulada. Outra preocupação é com a inflação: se está subindo
ou já está alta, o poder de compra da população vai estar cada vez menor; isso representa que as
pessoas comprarão menos bens e demandarão menos serviços, prejudicando o crescimento
econômico. Já a preocupação com o baixo nível de crescimento do PIB, ou seja, a baixa produção
nacional, tem impacto direto nas negociações internacionais e pode afetar o nível de emprego,
renda e demanda no mercado, conforme já mencionado anteriormente.

Conflitos da macroeconomia
A política macroeconômica tem relação direta com as decisões políticas e governamentais,
nos três níveis – federal, estadual e municipal –, uma vez que as promessas políticas de manter
inflação, fazer o PIB crescer, aumentar o nível de emprego e melhorar o relacionamento com os
demais governos e países são fatores, estritamente, ligados aos objetivos da macroeconomia e,
portanto, importantes para entender o funcionamento dos países como um todo.
Alguns dilemas conhecidos da macroeconomia referem-se aos trade-offs e conflitos entre os
próprios objetivos macroeconômicos; em outras palavras, isso quer dizer que, raramente, em um
país, as políticas macroeconômicas conseguirão trabalhar de modo sinérgico com os quatro
objetivos. Os países, inicialmente, adotam um objetivo prioritário para meta econômica, ainda que,
indiretamente, influenciando os demais. Veremos, a seguir, alguns desses dilemas.

49
 Dilema 1 – Crescimento do PIB versus manutenção do alto nível de emprego: considerando
a visão das empresas ao buscar competitividade e redução de custos, melhorar o processo de
produção, adquirir novas técnicas de produção e investir em inovação e tecnologia são ações que
podem levar a uma alteração no ambiente do trabalho, acarretando uma diminuição do nível de
emprego, ou seja, menos postos de trabalho ou alteração brusca das atividades laborais, o que pode
demorar um certo tempo para que o mercado desenvolva esses profissionais e preencha essas novas
vagas de trabalho.
Dilema 2 – Estabilidade de preços versus manutenção de alto nível de emprego: tendo em
vista que o nível de emprego tem reflexo no aumento de renda e na demanda, com o aumento da
produção e da demanda agregada, será necessário aumentar a utilização dos fatores de produção
(máquinas, investimentos, mão de obra); com isso, no entanto, pode ocorrer um aumento nos
custos de produção e, dessa forma, uma pressão de alta nos preços de bens e serviços, causando
um aumento na inflação. Então, para controlar a inflação, os governos adotam medidas que
desestimulam a demanda agregada. Tais medidas, ao desestimular a demanda, desestimulam
também o setor produtivo, de modo que a produção irá cair, e o nível emprego também.

Instrumentos da política macroeconômica

Para atingir os objetivos da macroeconomia, a política macroeconômica é decomposta em
outras quatro políticas – política monetária, política fiscal, política cambial e política de renda –,
que irão interferir no funcionamento do mercado e, de alguma forma, poderão impactar o alcance
dos objetivos macroeconômicos.
Os principais instrumentos da política macroeconômica são:
1. Política monetária:
A política monetária é executada pelo Banco Central; utiliza instrumentos monetários,
como o controle da quantidade de moeda em circulação, a oferta de crédito bem como a
manutenção e o controle das taxas de juros, e tem por objetivo principal manter a
estabilidade de preços e inflação. Basicamente, objetiva controlar a quantidade de moeda
em circulação no mercado, pois, desse modo, o banco central poderá influir nas taxas de
juros, no nível de investimento, no nível geral dos preços e nas taxas de câmbio. Esse tipo
de política, controlando o fluxo da moeda e o funcionamento do sistema financeiro, vai
influenciar, diretamente, o crescimento da produção interna assim como a estabilidade dos
preços dos bens e serviços, impactando tanto o PIB quanto a inflação do país.
Da mesma forma, a política monetária pode ter um viés expansionista, para o estímulo
de produção e emprego, ou pode ser mais restritiva, para a redução na oferta de moeda
ou o aumento das taxas de juros para controle da inflação.

50
2. Política fiscal
A política fiscal é executada pelo governo e vale-se de instrumentos fiscais, como o
controle de gastos do governo e a arrecadação de impostos, em um nível expansionista
ou de restrição, ou seja, estimulando ou desestimulando a demanda agregada e
aumentando ou reduzindo a carga de impostos.
A política fiscal tem por objetivo equilibrar os gastos públicos e controlar a captação e o
gerenciamento dos impostos pagos pelas empresas e pelos consumidores. Dessa forma,
as regras fiscais, os decretos fiscais e a política fiscal, de forma geral, terão influência
sobre a renda e o consumo dos indivíduos, podendo ou não oferecer incentivos a
investimentos e outras decisões de ordem empresarial.
Vale ressaltar que, na política fiscal, o principal instrumento de controle são os impostos,
visto que eles são uma forma de reduzir a renda dos indivíduos e incidir sobre os preços
dos bens e dos fatores de produção, podendo, portanto, acelerar ou diminuir o nível de
consumo e a produção do país. Nessa perspectiva, dois dos instrumentos de política
macroeconômica – a política monetária e a fiscal – têm relação direta com o crescimento
da produção, ou seja, com o produto interno bruto – PIB.
3. Política cambial
A política cambial também é executava pelo Banco Central e busca controlar a taxa de
câmbio, importações e exportações, além da entrada de capitais estrangeiros e
investimentos diretos do exterior. A política cambial pode atuar na desvalorização da
moeda nacional em face das moedas estrangeiras bem como buscar o protecionismo
interno, desestimulando as importações, taxando os produtos importados e estimulando
as exportações e a competição interna.
4. Política de renda
Por fim, as políticas de renda são políticas complementares executadas pelo governo, que
buscam complementar os instrumentos de controle de preços, salários, aluguéis, juros e
todas as outras variáveis que podem afetar os custos por fatores de produção.

51
Indicadores de mensuração e crescimento econômico – PIB
Produto interno bruto – PIB
O crescimento da produção de um país é um dos indicadores utilizados pela economia para
acompanhar o crescimento econômico, ou seja, para saber em que medida determinado país ou
região está sendo responsável por toda a produção de bens e serviços que são entregues para a
sociedade. Para avaliar esse crescimento, o principal indicador utilizado é o PIB – produto interno
bruto (em inglês GDP – gross domestic produtc) –, calculado e divulgado, no Brasil, pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), que mede toda a produção do país e faz as projeções
sobre o crescimento econômico com base nos históricos de desempenho e eventos que possam
afetar esse desempenho.
O PIB é um indicador do fluxo de novos bens e serviços finais, produzidos em um país
durante um dado período de tempo. Esse índice é determinado pela soma de valores adicionados
em todos os setores da economia, e essa soma equivale à adição de salários, lucros, juros e aluguéis
pagos na economia ao longo de determinado período. Para mensurar a produção do país, o PIB
irá considerar tudo aquilo que foi produzido (bens ou serviços) e que foi entregue para a sociedade,
sem considerar os intermediários da produção. Nesse sentido, o PIB potencial será caracterizado
como o nível máximo de produção que a economia pode alcançar mantendo a inflação estável.
Sob a ótica da oferta, o PIB é a soma das riquezas produzidas no país, incluindo empresas
nacionais e estrangeiras localizadas em território nacional. Aqui entra o resultado das três esferas
de produção de economia – indústria (de transformação, construção, eletricidade, água entre
outras), agropecuária (produção animal, agricultura e outras) e serviços (comércio, saúde,
alimentação, seguridade social, bancos, escolas). Já sob a ótica da demanda, o PIB está relacionado
ao ponto de vista daqueles que consumem os recursos, ou seja, remete à soma do consumo das
famílias, do consumo do governo, dos investimentos públicos e privados e das exportações líquidas
(diferença entre importação e exportação). Em tese, os resultados devem ser equivalentes para
ambas as fórmulas de cálculo.
A análise do crescimento econômico baseado no PIB leva a duas importantes reflexões. A
primeira refere-se ao aumento da produção de produtos, bens e serviços durante um determinado
período, caso o indicador tenha sido superior ao mesmo período no ano anterior; a segunda
reflexão refere-se ao aumento dos preços pagos para aquisições de bens e serviços durante o
mesmo período em comparação com o ano anterior. Ou seja, o aumento do PIB pode ser reflexo
tanto do aumento da produção, podendo representar uma melhora na qualidade de vida, quanto o
aumento dos preços pagos pelos bens e serviços finalizados, o que pode significar que o custo de
vida está mais alto, mas não necessariamente melhor.

Metodologia de cálculo do PIB

No Brasil, a metodologia de cálculo do produto interno bruto fica a cargo do Sistema de
Contas Nacionais Trimestrais, vinculado ao IBGE. Inicialmente, o PIB era calculado pelo Centro
de Contas Nacionais da Fundação Getúlio Vargas, mas, a partir de 1986, passou a ser de
responsabilidade do próprio IBGE. A metodologia atual conta com um agregado de informações

52
 e estatísticas macroeconômicas, e o seu cálculo e a sua publicação são feitos trimestralmente, ou
seja, são realizadas quatro divulgações no ano, geralmente, 60 dias após o fechamento das contas e
dos valores correntes.
As variáveis que compõem o cálculo são, principalmente: preços de mercado, impostos sobre
os produtos, valor relacionado a preços básicos, consumo pessoal, formação bruta de capital fixo,
exportações e importações (IBGE, 2022). A divulgação do PIB pelo IBGE ocorre trimestralmente,
e a sua apresentação se dá, principalmente, da seguinte forma: (i) os valores da taxa trimestral em
relação ao mesmo período do ano anterior (exemplo, variação entre o trimestre 1 de 2021 e o
trimestre 1 de 2022); (ii) taxa acumulada ao longo do ano (em relação ao mesmo período do ano
anterior), sendo esse o principal indicador, uma vez que representa o crescimento anual do PIB (ou
seja, a variação entre todos os trimestres de 2021 em comparação a 2020); (iii) taxa acumulada em
quatro trimestres em relação ao mesmo período do ano anterior, e (iv) taxa do trimestre contra o
trimestre imediatamente anterior.

Figura 10 – Divulgação trimestral do PIB a preço de mercado

indicador 1º tri. 2021 2º tri. 2021 3º tri. 2021 4º tri. 2021 1º tri. 2022

taxa acumulada ao longo do ano (em

1,3 6,5 5,7 4,6 1,7
relação ao mesmo período do ano anterior)

taxa acumulada em quatro trimestres (em

-3,5 1,9 3,9 4,6 4,7
relação ao mesmo período do ano anterior)

taxa trimestral (em relação ao mesmo

1,3 12,3 4,0 1,6 1,7
período do ano anterior)

taxa trimestral contra o trimestre

1,1 -0,2 0,1 0,7 1,0
imediatamente anterior

Fonte: IBGE – Contas Nacionais Trimestrais (2022).

De acordo com a divulgação trimestral do IBGE, o Produto Interno Bruto (PIB) apresentou
crescimento de 1,0% na comparação do primeiro trimestre de 2022 contra o quarto trimestre de
2021, levando-se em consideração a série com ajuste sazonal.
Analisando os últimos trimestres reportados no quadro anterior, é possível inferir que os
resultados do 1o trimestre de 2022 representam um aumento de 1,7% em comparação ao 1o
trimestre de 2011 e um aumento de 4,7% em relação aos últimos quatro trimestres. Em valores
correntes, no primeiro trimestre de 2022, o PIB totalizou R$ 2.249,2 bilhões, sendo R$ 1.913,9
bilhões referentes ao Valor Adicionado (VA) a preços básicos e R$ 335,3 bilhões aos Impostos
sobre Produtos líquidos de Subsídios.
Neste gráfico, a seguir, é possível observar a dinâmica do ciclo econômico do País que,
conforme já explicado, pode ser afetada por diversos fatores externos e pela união dos fatores
internos, influenciando, dessa maneira, o crescimento econômico do país.

53
 Figura 11 – Gráfico de evolução do PIB a preço de mercado entre 1998 e 2022 – Taxa (%)
acumulada em quatro trimestres

Fonte: IBGE – Contas Nacionais Trimestrais (2022).

PIB e crescimento econômico mundial

A partir da análise do PIB, é possível observar o crescimento econômico do país e compará-lo
aos demais países da sua região, ao bloco econômico, ao tamanho da economia ou, ainda, 54nalisa-
lo pelo número de habitantes, ou seja, pelo PIB per capita. O PIB é um indicador-chave, porém,
sintético da economia, e não representa a qualidade de vida da população, o nível de educação ou
bem-estar social. Tal fato cabe ser ressaltado, pois há inúmeros países com o PIB baixo, em
comparação à escala mundial, porém com altíssimos padrões de vida; em contrapartida, há países
com alto PIB, porém com relativos índices de qualidade de vida, distribuição de renda entre outros.
Os gráficos seguintes ilustram a evolução do PIB das principais economias mundiais: China,
Estados Unidos, Índia, Brasil, Rússia e Reino Unido, em dólares e em percentual de crescimento.
Ainda que, juntas, elas representem a maior parte da produção econômica mundial, o mesmo
reflexo não pode ser visto em outros indicadores, como saúde, educação e distribuição de renda,
como bem sabemos sobre a realidade do Brasil, por exemplo.

Figura 12 – Evolução do PIB em U$ – Brasil e as principais economias mundiais

54
 Fonte: World Bank (2022).

Figura 13 – Evolução do PIB % – Brasil e as principais economias mundiais

Fonte: World Bank (2022).

Controle do nível de preços, inflação e desemprego

Estabilidade do nível de preços
O nível de inflação representa a estabilidade dos níveis de preços no mercado. Mas qual a
influência disso na macroeconomia? Um dos objetivos principais da economia é gerenciar e alocar os
recursos da melhor forma possível. Considerando a dimensão individual, quando os preços são muito

55
voláteis, o consumo e a produção são afetados, pois todos os fatores produtivos tornam-se
inconstantes.
O nível de inflação e as disparadas constantes nos preços distorcem as decisões econômicas
das empresas sobre como alocar os seus recursos e também influenciam no comportamento dos
indivíduos, considerando o seu padrão de compra/consumo.
No Brasil, há diversos índices que medem a variação dos preços e, dessa forma, a inflação
existente. Os índices medem, basicamente, o custo para compra de uma determinada quantia de
bens, considerando a variação no tempo. Por exemplo: o quanto da minha renda eu preciso para
comprar uma determinada lista de produtos, e o quanto de dinheiro eu precisarei para comprar
essa mesma lista em um outro período.

Os principais índices para cálculo da inflação são:

i. IGP – Índice Geral de Preços (calculado pelo IBRE/FGV – Instituto Brasileiro de
Economia da Fundação Getúlio Vargas);
ii. IPC – Índice de Preços ao Consumidor (medido pela FIPE – Fundação Instituto de
Pesquisas Econômicas vinculado à Universidade de São Paulo);
iii. INPC – Índice Nacional de Preços ao Consumidor (medido pelo IBGE) e
iv. IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo (também calculado pelo IBGE).

Definição de inflação e a sua evolução

O principal indicador econômico utilizado para acompanhar a economia e a situação geral
dos preços no país é a inflação, que remete à ocorrência de aumentos contínuos e generalizados
dos preços dos bens e serviços em uma economia (PARKIN, 2008). Pode representar o estado em
que se encontra a economia e como está a dinâmica dos preços.
Uma característica do Brasil, desde o período pós-segunda Guerra Mundial, é a inconstância
das taxas de inflação e variação de preços, tendo apresentado séries históricas com padrões
similares e causas idênticas, muito vinculadas ao ciclo econômico em que o país se encontrava.

56
 Na avaliação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), que é um índice
de inflação que mede a variação dos custos na compra de determinado grupo de produtos dentro
de um período, pode-se realizar o cálculo sobre três margens de análise, conforme vemos na figura
a seguir: (i) a meta de inflação, um número baseado nas expectativas de aumento de preço de
mercado; (ii) a banda, que seria o intervalo entre o preço mínimo e o preço máximo especulado
para a inflação, e (iii) a margem real do IPCA, na figura, ilustrada na cor azul.

Figura 14 – Evolução do índice de inflação IPCA e a meta de inflação do Brasil em 12 meses

Fonte: Portal da Inflação – FGV/IBRE (2022).

Espera-se que a pontuação do IPCA fique o mais próximo possível da meta, o que significa
que os preços não estarão variando de maneira muito brusca, e sim acompanhando as alterações
do mercado. No entanto, conforme nota-se no gráfico, o comportamento da inflação,
principalmente em alguns períodos, tem uma dinamicidade grande.
A análise dos resultados da inflação pode ser feita, ainda, sob duas outras perspectivas: a
análise pela demanda e a análise pela oferta. A análise da inflação pela demanda ocorre quando se
tem um aumento na compra de um determinado produto, por exemplo, álcool em gel, ou seja, um
pico na demanda e na procura pelo produto faz com que os preços sejam elevados. A inflação de
ofertas é mais perceptível nos alimentos; ela não representa que a população esteja consumindo
menos no dia a dia, mas pode ocorrer quando a produção é afetada por algum motivo, o que faz
com que os preços finais dos consumidores sejam afetados.
Conforme vemos no levantamento apresentado no gráfico a seguir, os itens com maior
variação são alimentação, saúde e cuidados pessoais, o que é mais percebido pela população,

57
principalmente de baixa renda, se considerarmos os produtos que compõem a cesta básica, como
o arroz, o feijão e outros de higiene.

Figura 15 – Percentual de itens com taxa de variação positiva

Fonte: Portal da Inflação – FGV/IBRE (2022).

Outro fator determinante na inflação é a oscilação cambial, uma vez que o câmbio tem
impactos diretos e indiretos na economia. Quando ocorre a desvalorização do real e o aumento do
dólar, isso favorece muito as exportações. Por um lado, essa variação favorece uma parte da
indústria, que será beneficiada pela venda de produtos ao comércio exterior, porém, por outro lado,
prejudica uma outra parte da indústria, principalmente, os setores que dependem da importação
para a produção de alguns produtos. Pode, ainda, causar um problema interno de oferta, uma vez
que a maior exportação de alguns bens/produtos pode gerar um desequilíbrio interno, baixando a
oferta e aumentando os preços e, com isso, também a inflação. A inflação tem, além disso, um
impacto direto no poder de compra dos indivíduos e, por essa razão, uma influência direta na
demanda por produtos e serviços.

Nível de emprego e desemprego

Um outro objetivo da macroeconomia é manter o nível de emprego elevado, ou seja, não só
manter o equilíbrio entre o número de demissões e admissões no país mas também controlar as
taxas de desemprego e o nível dos cargos a serem ocupados. Para medir e acompanhar o nível de
emprego, o indicador econômico utilizado é a taxa de desemprego.

58
 Essa taxa tende a refletir a situação do ciclo econômico; em outras palavras, quando a
produção do país está crescendo, a demanda de trabalho aumenta e, dessa forma, a taxa de
desemprego diminui. Desse modo, quando analisamos a taxa de desemprego, podemos inferir se a
produção econômica do país está sendo alta ou baixa. Por essas razões, o nível de emprego é a
variável macroeconômica mais visível.
Quando a economia está passando por momentos de reestruturação, os níveis de
desemprego aumentam, as indústrias fazem demissões e o comércio, geralmente, não se mostra
propenso a fazer novas contratações; por isso, o número de vagas que estão sendo fechadas e o
aumento de pessoas desempregadas têm um impacto grande na macroeconomia, tornando-se
muito visível aos olhos não só dos analistas econômicos, mas de toda a sociedade.
Para o cálculo do indicador da taxa de desemprego, são analisadas duas variáveis: a primeira
é o número de desempregos (ou seja, o número de pessoas que estão procurando
emprego/trabalho, sejam elas cadastradas em agências de trabalho ou não) e a segunda variável é
o tamanho da população economicamente ativa (ou seja, o total dos indivíduos que podem
contribuir para a economia do país – desde jovens de 14 anos até adultos que não se aposentaram).

Evolução das taxas de desemprego

Os números de trabalhadores desempregados em um país representam muito mais do que o
nível de emprego e o balanço de admissões e rescisões dentro de um determinado período de tempo.
Para a economia, o indicador de taxa de desemprego e o nível de emprego representam, também, o
possível período de aquecimento da economia ou de recessão das atividades comerciais e produtivas.
A lógica por trás desse pensamento é simples: em períodos de crescimento econômico, as
indústrias e empresas estão investindo mais nas suas unidades de produção e serviços e, com isso,
estão contratando mais funcionários. O fluxo de admissão e rescisão dos trabalhos é constante e
inevitável. Então, nesse contexto, o que caracteriza um nível de emprego alto é que um trabalhador
demitido tenha uma rápida contratação e realocação no mercado.
A Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios contínua (PNAD) é um levantamento
contínuo de responsabilidade do IBGE que analisa o nível de emprego e a taxa de desocupação
das pessoas economicamente ativas, além de outros propósitos, como a distribuição de renda, a
vulnerabilidade social, entre outros. Por meio dos dados disponíveis na PNAD contínua, é possível
acompanhar, mensalmente, a evolução da taxa de desemprego e crescimento da população
empregada no país, conforme gráfico a seguir.
Figura 16 – Gráfico da evolução da taxa de desemprego no Brasil

59
 Fonte: IBRE/FGV (2022).

Podemos observar que, nos últimos trimestres, a taxa de desemprego tem diminuido, o que
pode ser explicado, em parte, pela recuperação dos postos de trabalho com a retomada da atividade
econômica. Nota-se, no entanto, que no período de jan.-mar. a jul.-set. de 2020, auge da pandemia
de covid-19, houve um aumento de 4,1 milhões de brasileiros à procura de emprego, chegando ao
total de 14 milhões de desempregados, um número histórico no País.
Os dados disponibilizados pela PNAD contínua apresentam ainda os números referentes à
taxa de crescimento de empregos formais e informais e à taxa de crescimento por setores, sendo
analisado, principalmente, os de serviços, indústria agregada, transformação e construção.
É necessário ainda analisar a taxa de desocupação por grupos de trabalhadores, seja gênero,
região do País ou por idade, conforme gráfico abaixo. Nota-se que, no 1º trimestre de 2022, havia
uma taxa de 11,1% de desocuparação, tendo o maior índice nos grupo de trabalhadores entre 14 a
17 anos e 18 a 24 anos.

60
 Figura 17 – Taxa de desocupação, por idade, 1º trimestre 2012 - 1º trimestre 2022

Fonte: IBRE/FGV (2022).

Moeda, Banco Central e taxa de juros

Funções da moeda
A moeda pode vir a desempenhar, principalmente, três funções: 1) meio de troca, 2) unidade
de conta e 3) reserva de valor. Quando consideramos a moeda como meio de troca, remetemos
aos tempos de escambo, porém ela serve como o intermediário da operação.
Exemplificando:
Eu recebo, pelo meu trabalho, um determinado número de moedas (dinheiro) e as uso para
comprar e negociar com os detentores dos bens e serviços de que preciso para sobreviver. A grande
vantagem do uso da moeda como meio de troca se dá pelo fato de que o uso da moeda diminuiu
bastante os custos associados à transação.
Outra função desempenhada pela moeda é servir como unidade de conta. Ou seja, não é
mais necessário contar quantas “galinhas” ou outra mercadoria são necessárias para se comprar
uma “casa” ou outro bem. Agora, nós contamos quanto de dinheiro precisamos para adquirir
determinado produto.

61
 Além disso, há, também, a função de reserva de valor, quer dizer, não é preciso acumular
mercadorias em casa para, um dia, poder trocá-las por algo mais valioso; agora, o que se faz é
guardar determinada quantia de valor para, futuramente, efetuar a transação. Porém, vale considerar
que a reserva de moeda, também, gera custos. Na economia, isso chama-se “custo de oportunidade
de manter a moeda”, em que os juros são sacrificados por manter a moeda, em vez de um ativo ou
investimento menos líquido ou mais arriscado
Desse modo, surge o conceito de taxa de juros, que é uma porcentagem aplicada em cima da
sua moeda, para refletir seja o custo dela estar guardada no banco, seja o rendimento possível que
você poderá ter mantendo-a parada no banco.

Bancos e criação de moeda

A moeda bancária e os diversos serviços financeiros são fornecidos pelos intermediários
financeiros; em outras palavras, os bancos comerciais operam com o seu dinheiro, emprestando-o
a outras pessoas, e, como cobrança pelo valor utilizado, o reverterá em um pagamento para você.
Neste sentido, os intermediários financeiros transferem fundos de quem concede
empréstimo para aqueles que tomam empréstimos e, dessa forma, criam ativos financeiros como
as contas correntes, ou seja, a moeda bancária.
Para entender o sistema atual de reservas monetárias, você precisa ter em mente que os
bancos comerciais não são os detentores das reservas, mas sim os intermediários das operações.
Grande parte da reserva monetária do país está concentrada no Banco Central (BC). No entanto,
os bancos comerciais utilizam-se da sua reserva no BC para oferecer empréstimos e para as demais
operações bancárias. Dessa maneira, podemos dizer que o Banco Central, além de ser o regulador
de todas as operações dos bancos comerciais, ele também funciona como caixa forte, sendo
responsável não só pela emissão, mas também pelo armazenamento de grande parte da moeda.

Banco central
As autoridades econômicas, por meio dos bancos centrais, controlam a quantidade de moeda
em circulação e, com isso, influenciam todo o sistema econômico com relação ao nível de produção
e nível de empregos. Mas qual o objetivo do Banco Central?
O objetivo fundamental do Banco Central é buscar a estabilidade dos preços e, ao mesmo
tempo, propiciar um crescimento sustentado da produção e do emprego, em um contexto
financeiro organizado e eficiente.
Novamente, nesse contexto, você nota que o Banco Central tem grande relação com a
política macroeconômica, uma vez que as políticas monetárias e fiscais estarão sempre relacionadas
com decisões também do BC, e essas decisões têm grande influência na dinâmica do crescimento
econômico do país.
A organização do Banco Central gira em torno dos seus ativos e passivos. As principais contas
do ativo são as reservas de ouro e outras divisas, que são aqueles ativos que podem ser usados para
atender a demandas de divisas e criam crédito ao sistema bancário. Já o seu passivo é representado pela
moeda em espécie em mãos do público, as reservas bancárias, a moeda em espécie em mãos do sistema
creditício, os ativos de caixa ou reserva do sistema bancário e o capital e as reservas do Banco Central.

62
Determinação da taxa de juros
Um indicador econômico do mercado, de grande influência, principalmente, para os
intermediários financeiros, é a determinação da taxa de juros. Esse valor representa o preço do
“aluguel” do dinheiro e é fixado no mercado por meio das curvas de oferta e demanda da moeda
em território nacional.
A taxa Selic – Sistema Especial de Liquidação e Custódia – é um dos principais parâmetros
para a determinação da taxa de juros. A Selic é um indicador que serve como baliza dos juros
praticados no Brasil, é divulgada pelo governo por meio do Comitê de Política Monetária (Copom)
e é uma taxa de curtíssimo prazo, atualizada todos os dias; além disso, é usada nas operações
interbancárias para a tomada de recursos, com oferta de títulos públicos que dão o lastro a essas
operações e retiram os riscos da transação, que acabam sendo, ao final, do governo.
Os efeitos de uma Selic alta ou baixa para o cidadão são os seguintes: (i) para quem poupa
ou investe em fundos DI de renda fixa, por exemplo, uma redução da Selic diminui a rentabilidade
desses investimentos e (ii) para quem tomou ou quer tomar um empréstimo junto a uma instituição
financeira, a redução da taxa significa juros mais baixos e atrativos.
Para entender o impacto da Selic, é preciso esclarecer que a definição da taxa de juros
nacional tem como diretriz o cumprimento da meta de inflação, fixada anualmente pelo Conselho
Monetário Nacional (CMN). Quando a inflação sobe, o Banco Central eleva a Selic, na expectativa
de que o crédito mais caro freie o consumo e, por tabela, a inflação diminua.

Figura 18 – Evolução da taxa Selic

Fonte: Banco Central (2022).

Figura 19 – Evolução da inflação

63
 Fonte: Banco Central (2022).

Com o atual panorama econômico Brasil, em agosto de 2022, o Comitê de Política Monetária
(Copom) decidiu elevar a taxa Selic para 13,75% a.a. A decisão do Copom é ponderada pelos
seguintes fatores:
▪ O ambiente externo mantém-se adverso e volátil, com maiores revisões negativas para o
crescimento global em um ambiente inflacionário ainda pressionado. O processo de
normalização da política monetária nos países avançados tem-se acelerado, impactando o
cenário prospectivo e elevando a volatilidade dos ativos.
▪ Em relação à atividade econômica brasileira, o conjunto dos indicadores divulgado desde
a última reunião do Copom seguiu indicando crescimento ao longo do segundo trimestre,
com uma retomada no mercado de trabalho mais forte do que era esperada pelo Comitê.
▪ A inflação ao consumidor continua elevada, tanto em componentes mais voláteis como
em itens associados à inflação subjacente. As diversas medidas de inflação subjacente
apresentam-se acima do intervalo compatível com o cumprimento da meta para a inflação.
▪ As expectativas de inflação para 2022, 2023 e 2024 apuradas pela pesquisa Focus
encontram-se em torno de 7,2%, 5,3% e 3,3%, respectivamente.
▪ No cenário de referência, a trajetória para a taxa de juros é extraída da pesquisa Focus, e
a taxa de câmbio parte de USD/BRL 5,30, evoluindo segundo a paridade do poder de
compra (PPC). Esse cenário supõe trajetória de juros que termina 2022 em 13,75% a.a. e
reduz-se para 11,00% em 2023 e 8,00% em 2024.

64
 Ainda de acordo com o Copom, as projeções de inflação situam-se em 6,8% para 2022, 4,6%
para 2023 e 2,7% para 2024. As projeções para a inflação de preços administrados são de -1,3%
para 2022, 8,4% para 2023 e 3,6% para 2024. As projeções do cenário de referência incorporam o
impacto das medidas tributárias recentemente aprovadas. Para o horizonte de seis trimestres à
frente, que suaviza o efeito ano-calendário, mas incorpora os impactos secundários das medidas
tributárias que incidem entre 2022 e o primeiro trimestre de 2023, a projeção de inflação acumulada
em doze meses situa-se em 3,5%. O Comitê julga que a incerteza em torno das suas premissas e
projeções atualmente é maior do que o usual.

65
MÓDULO IV – CICLOS ECONÔMICOS,
CÂMBIO E ECONOMIA INTERNACIONAL

Na visão macroeconômica mundial, a discussão sobre as nuances e consequências do

desenvolvimento econômico bem como o papel dos diferentes ciclos de desenvolvimento e
crescimento tem forte apelo ao desempenho dos países e das empresas que a compõem. Sabemos
que o comércio entre países e a interconexão entre fatores produtivos e distribuição de recursos
do mundo têm-se intensificado, mas qual a motivação principal para esse fluxo internacional de
bens e serviços? Como se configura a moeda e os fluxos de pagamento quando o comércio é
realizado para além das fronteiras?
Diante disso, os objetivos de aprendizagem para este módulo são:
a) identificar as causas e consequências de um ciclo econômico;
b) identificar as políticas e fontes de crescimento e desenvolvimento econômico;
c) explicar as vantagens do comércio entre países com base na Teoria das Vantagens
Comparativas;
d) analisar a participação brasileira no comércio internacional;
e) listar os desafios atrelados à ampliação da participação brasileira no comércio
internacional;
f) explicar como funciona o mercado que determina a cotação do dólar e as políticas de
atuação do Banco Central nesse mercado e
g) caracterizar o regime de câmbio e balanço de pagamento entre países.

Para tanto, o conteúdo deste módulo está divido em quatro unidades: 1 – Ciclos econômicos
e fatores de crescimento econômico; 2 – Comércio e fluxo do mercado internacional; 3 –
Determinação de taxa de câmbio e política cambial; 4 – Estrutura e balanço de pagamentos.

Ciclos econômicos e fatores de crescimento econômico

Os ciclos econômicos representam a forma como a economia dos países se comporta,
considerando o seu crescimento ou a sua desaceleração. Nessa ótica do comportamento
macroeconômico, é possível analisar se um país (ou uma região) está em uma curva ascendente, ou
seja, com atividade econômica acelerada; se está parado ou, ainda, em desaceleração ou em uma
curva descendente. A teoria acerca dos ciclos econômicos busca explicar os movimentos e a
dinâmica da economia bem como o porquê de a economia de um país não ficar para sempre em
aceleração, estagnada ou sempre em desaceleração.
Nesse sentido, se analisarmos as variáveis macroeconômicas que compõem a economia dos
países, veremos que há uma tendência baseada na série histórica desses países, e que existem
variações sazonais nos fatores produtivos que levam a uma variação nos ciclos econômicos, ou
seja, uma flutuação em relação a um ano em comparação a outro ou, até mesmo, a longo prazo, de
uma década para outra.
A interferência do governo tem a intenção de suavizar os ciclos econômicos, tanto para
aceleração como para desaceleração. Quando a economia acelera de forma muito rápida, pode gerar
um aumento da inflação, uma vez que as pessoas irão consumir mais produtos, em uma velocidade
mais rápida do que eles são oferecidos e, por isso, os preços irão subir. Já quando ocorre uma
rápida desaceleração, surge o desemprego e a produção é afetada; por isso, o governo, em alguns
momentos, utiliza medidas fiscais para suavizar a subida e descida da curva de crescimento e
desenvolvimento econômico.
As fases principais do ciclo econômico, como mencionado anteriormente, representam a
economia em períodos de aceleração, estagnação e desaceleração, mas, também, há alguns pontos
dentro dos ciclos econômicos que despertam a atenção e merecem um maior detalhamento, em face
do impacto que têm nas famílias e nas decisões dos negócios. Conforme ilustrado na figura a seguir,
em uma economia em desaceleração, o período pelo qual o país passa é chamado de contração ou
retração da economia, ou seja, os cortes de investimentos e redução de custos são priorizados e as
políticas de governo são utilizadas para frear uma queda acelerada da produção e atividade
econômica.
O período de inclinação da curva ascendente representa a expansão da economia e, até certo
ponto, a recuperação da atividade econômica; embora, nessa fase, os investimentos e a alocação
dos recursos sejam importantes, a maximização da produção dever ser priorizada. Também
chamado período de recuperação econômica, em que há uma aceleração da economia até o ponto
de prosperidade, esse é um momento em que o país consegue ter resultados positivos e significantes
ante o ciclo anterior, tendo por base a série histórica e comparando os últimos trimestres.

68
 Figura 20 – Representação dos ciclos econômicos

Fontes do crescimento econômico

Um dos principais aspectos relacionados ao crescimento econômico é a disponibilidade dos
fatores de produção e a própria produtividade. A economia de um país ou de uma região aumenta
quando a quantidade total dos fatores de produção cresce ou quando, por inserção de novas
tecnologias e arranjos tecnológicos de produção, ocorre uma eficiência produtiva. Desse modo,
entendemos que os fatores de produção são as principais fontes do crescimento econômico, que
estão fortemente relacionadas não só ao crescimento da população em idade ativa, aumentando o
contingente de trabalho e a produtividade, mas também a maiores investimentos em estrutura e
capital físico, ao próprio aumento do capital humano e da mão de obra e, principalmente, aos
avanços tecnológicos e às transformações da tecnologia nos processos produtivos.
O crescimento do capital humano é uma das principais fontes do crescimento econômico,
porém, o seu impacto pode exercer diferentes resultados na economia se considerarmos o ciclo em
que o país se encontra bem como as condições de trabalhos disponíveis no mercado.
Acompanhada dos avanços tecnológicos, por meio de adoção de tecnologias e investimento em
pesquisa e desenvolvimento nas unidades produtivas, a mão de obra qualificada e a competência
digital exigida, principalmente, na indústria de transformação e em alguns setores da economia,
levam a uma pressão na sociedade para a formação de capital humano para a atuação nas indústrias
de alta tecnologia, com maior fluxo de trabalho no mercado internacional.

69
Causas e consequências do baixo crescimento econômico
As duas principais causas do baixo crescimento econômico são, de um lado, a produtividade
estagnada, cujo efeito sobre a oferta é direto; e, de outro lado, uma demanda agregada estagnada.
Em 1938, Alvin Hansen, economista da Universidade de Harvard, cunhou o termo estagnação secular
para descrever a economia norte-americana após a grande depressão de 1929. Segundo o
economista, os Estados Unidos viveriam um período persistentemente longo de elevadas taxas de
desemprego e baixos níveis de crescimento, ou seja, um longo período de estagnação econômica,
indo além dos ciclos econômicos e situações já descritas de curto e médio prazos pela economia.
As causas e consequências do baixo crescimento e do desenvolvimento econômico mais
lento incluem, pelo menos, seis elementos: o primeiro é o aumento mais lento dos padrões de vida,
relembrando que o padrão de vida está diretamente associado ao crescimento econômico e que
esse efeito é mais sentido por quem tem a renda estagnada, ou seja, tem a percepção de deterioração
da renda, principalmente as classes mais baixas da população. O segundo elemento relevante é a
redução da arrecadação tributária, uma vez que um menor crescimento econômico leva a uma
menor arrecadação de tributos, em face do consumo dos indivíduos e dos investimentos das
empresas. Uma terceira causa pode ser o aumento das dívidas do governo, estando intimamente
ligada à menor arrecadação de tributos diante do baixo crescimento econômico, o que pode levar
a um maior endividamento público.
Temos, ainda, como consequência do baixo crescimento, um quarto elemento, o aumento da
taxa de desemprego, causado pela baixa demanda de mão de obra e investimento nos fatores
produtivos. Outra consequência, o quinto elemento, são as taxas de inflação mais baixas, uma vez
que as pressões internas no mercado não criam volatilidade dos preços, e o Banco Central precisa
reduzir as taxas de juros com o objetivo de retomar os investimentos. Por fim, como sexto elemento,
há, ainda, uma menor pressão sobre os recursos ambientais (emissão de gás carbônico, uso de
combustíveis fósseis), causada pela taxa de crescimento de produção industrial e nacional mais baixa.

Impactos da recessão econômica

Em Economia, recessão significa uma retração do ciclo de negócios, acompanhada de uma
redução significativa da atividade econômica, ou seja, uma queda do PIB; pode ainda ser chamada
de recessão técnica, quando se tem uma queda consecutiva do PIB por dois trimestres. Recessão,
portanto, é uma forte queda da atividade econômica e vem acompanhada de queda de renda,
aumento de desemprego e redução das vendas do varejo, tudo isso por um período de tempo de
pelo menos dois trimestres.

70
 Em 2020, a recessão tem sido causada pelo coronavírus, pelo isolamento social e pela redução
do nível de produção das empresas, que se deve ou à redução do contingente de trabalho ou à falta
de suprimentos. Em 2020, a economia mundial foi fortemente impactada pela pandemia causada
pelo Covid-19, tendo como reflexo a redução do nível de produção das empresas, a redução do
contingente de trabalho e a falta de suprimentos. Os impactos foram para além do mercado formal
de trabalho, atingindo em massa os trabalhadores informais, os autônomos e principalmente os
subsetores da economia com menor regulamentação.
Antes de discutir os impactos da recessão, é preciso dizer que os efeitos de uma recessão
dependem de dois vetores. O primeiro vetor diz respeito ao tamanho e à profundidade da queda
da produção, ou seja, qual o seu tempo de duração e o quão profunda é a queda na produção. O
segundo vetor que determinará o impacto é o quão forte foi a atuação do governo para tentar
suavizar os impactos; por isso, quando se discute o impacto, avaliam-se esses dois vetores.
O primeiro impacto de uma recessão é dado pelo aumento na taxa de desemprego. Nesse
contexto, algumas empresas, em função da queda de produção, podem entrar em quadros de
falência ou ter de demitir os funcionários; outras empresas poderão cortar custos e, com isso,
também reduzir o quadro de funcionários. Já uma terceira situação com a produção menor ocorre
quando as empresas deixam de contratar novos colaboradores. Sendo assim, a recessão apresenta
um problema social e, rapidamente, observável, que é o aumento da taxa de desemprego.
O segundo impacto da recessão é a queda da renda média ou a redução dos salários. Ante
essa situação, as empresas tentarão reduzir os custos, e uma forma de fazer isso, para além da
demissão, é a redução da jornada dos colaboradores. Nesses casos, principalmente, os
trabalhadores terceirizados ou contratados temporariamente terão que fazer uma renegociação dos
salários, ou, então, ter uma diminuição da remuneração, levando a uma queda da renda média.
Um terceiro impacto da recessão econômica é o maior endividamento do governo. Em um
cenário em que as pessoas e empresas gastam menos, o governo irá reduzir a sua arrecadação
tributária, ou seja, por um lado, as empresas terão menos lucros, mas pagarão menos imposto de
renda e contribuição social sobre o lucro líquido; por outro, as pessoas terão uma redução na renda,
mas, também, pagarão menos impostos. Como consequência, tanto as empresas quanto as famílias
reduzirão o seu consumo. Com uma menor arrecadação tributária, há um aumento dos gastos dos
governos, o que resultará em um aumento do déficit do governo e do endividamento público, que
também pode surgir por uma política fiscal expansionista, na tentativa do governo se recuperar
perante a recessão econômica.
Por fim, um quarto possível impacto da recessão econômica é uma queda nos preços dos
ativos, causada, principalmente, pela queda abrupta dos preços de commodities, petróleo, ativos
imobiliários e índices da bolsa de valores, sendo este último um dos principais termômetros do
mercado de capitais. Nesse cenário de recessão, as empresas e o governo reduzem os investimentos,
o que levará a um crescimento baixo no futuro, ou seja, a recessão afeta diretamente a capacidade
produtiva e de crescimento também para os próximos anos.

Comércio e fluxo do mercado internacional

O fluxo de comércio entre os países e as regiões econômicas pelo mundo sempre despertou
o interesse dos economistas e estudiosos da sociedade. Desde a expansão da civilização, da

71
colonização e do mercantilismo, as trocas e os fluxos de bens e serviços, principalmente de
produtos coloniais e semi-industrializados, levaram os países a estabelecerem algumas regras e
acordos com relação às formas de pagamento e troca bem como às moedas utilizadas para os
processos de compra e venda.
Com o passar do tempo, com o crescimento e desenvolvimento dos países, o comércio
internacional evoluiu e hoje é, certamente, um dos principais fluxos para o balanço de pagamento
e rendimento dos países. Conceitualmente, Mochón argumenta que o comércio internacional
consiste no intercâmbio de bens, serviços e capitais entre os diferentes países, permitindo que cada
um tire vantagens da sua posição, na medida em que ela o favorece na produção de certos bens.
Essa vantagem advinda da comercialização e produção dos bens tem fundamento na
explicação de que cada país tem vocação para a produção de determinados bens, e o comércio
internacional é que lhe permite tirar proveito disso. Nos primeiros pensamentos econômicos sobre
o comércio internacional, a tônica era o foco na especialização e na potencialização da produção e
venda dos excedentes dos produtos em que se especializou para o restante do mundo. As vantagens
derivadas da especialização estão, dessa maneira, na raiz do comércio internacional.
As razões pelas quais os países fazem a adesão ao comércio internacional são variadas, mas,
geralmente, quatro principais razões explicam as motivações para a comercialização do seu
excedente ou para o foco dado em cada país na produção de determinados bens ou serviços. Dessa
maneira, as principais razões do comércio internacional são:
i. diferenças de recursos produtivos;
ii. diferenças na capacidade tecnológica;
iii. vantagens comparativas nos custos de produção e
iv. diferenças nas preferências dos consumidores.

Princípio da vantagem comparativa

Há, ainda, uma corrente teórica que busca explicar os fatores que levam ao comércio
internacional de maneira racional, a qual chamamos de princípio da vantagem comparativa. Essa
abordagem tem por origem os fundamentos do economista inglês David Ricardo (1772-1823).
Para o economista David Ricardo, um país tem vantagem comparativa na produção de um
bem quando pode produzi-lo com menor custo de oportunidade que outros países. Esse custo de
oportunidade é medido de acordo com a quantidade de outros bens, aos quais é preciso renunciar
para produzir uma unidade adicional do bem em questão.

72
 Outro pressuposto para o comércio internacional ressalta que o fluxo comercial entre os
países se dará em condições em que sejam favoráveis para os dois lados, em uma relação real de
intercâmbio. O valor final dessa relação dependerá das pressões dos demandantes sobre cada
produto em ambos os países.

Grau de abertura internacional

O grau de abertura de uma economia evidencia a importância das trocas comerciais com o
resto do mundo em relação ao tamanho da economia interna, ou seja, qual a relevância do comércio
internacional proporcionalmente ao PIB. Portanto, o indicador do grau de abertura de uma
economia é, ao mesmo tempo, o seu nível de inserção no comércio mundial; isso significa que o
grau de abertura da economia representa a sensibilidade de uma economia em relação ao que
acontece na economia mundial.
Na visão clássica de comércio internacional, já apresentado por Adam Smith, o comércio é
o propulsor de geração de riqueza para as nações, sendo, pois, de suma importância, um maior grau
de abertura internacional para os países. Para medir esse grau de abertura, o cálculo considera o
total de exportação, adicionado do total de importações e dividido pelo total do PIB do país; desse
modo, quanto maior for o indicador, maior será abertura da economia.
Economias abertas crescem mais rapidamente do que economias fechadas, principalmente
em função de o comércio internacional ser um catalizador na geração de emprego e renda. Nessas
economias abertas, as empresas obtêm acesso a novas tecnologias ou a insumos mais modernos,
aos quais não teriam acesso em economias mais fechadas. No Brasil, é possível observar que a
economia é muito fechada, com baixa participação econômica internacional, e isso dificulta a
integração do país nas cadeias globais de valor. Além de sustentar setores pouco produtivos, a
economia fechada gera impactos para os próprios consumidores. Entre os fatores que, geralmente,
caracterizam as economias fechadas, como no caso do Brasil, estão as severas restrições
burocráticas e tributárias.

Medidas protecionistas
Para além dos benefícios e vantagens da abertura para o comércio internacional, os países
também se utilizam de mecanismos e medidas para proteção do seu mercado interno e controle da
competição com o mercado internacional. Essas medidas protecionistas representam, até certo
ponto, o grau de intervencionismo ou protecionismo de um país em relação a outros, ou, até
mesmo, aos blocos econômicos e de livre comércio de que participam.

73
 As medidas protecionistas mais conhecidas seguem a lógica de proteção da indústria
nacional, principalmente, quando ela é estratégica e única para aquele país (a exemplo da indústria
de minerais ou recursos preciosos). Medidas protecionistas para evitar o uso excessivo de bens e
materiais importados, desestimulando o processo de produção interno, podem gerar desemprego
no país. Há, ainda, o estímulo para a criação de novas indústrias e o desenvolvimento de setores
internos que, com a abertura total do comércio internacional, não teriam condições de competição;
e também há as medidas de intervenção para controle da balança comercial, com relação ao déficit
de exportações diante do número de importações realizadas em determinado período.

Política comercial e protecionismo econômico

Entre os países e os blocos econômicos, é comum que uma série de políticas comerciais
sejam definidas para facilitar ou barrar o comércio internacional. Entre elas, uma política comercial
e econômica muito praticada advém de um pensamento econômico regulador, chamado de
protecionismo econômico.
Para esse modo de “pensar” e “fazer” economia, os países estabelecem uma série de barreiras
e especificidades aos produtos estrangeiros, favorecendo os produtos nacionais e buscando não
liberar, totalmente, o fluxo de entrada de mercadorias importadas para preservar o mercado
interno.
Os diversos tipos de intervencionismo sobre o comércio internacional integram o que se
denomina política comercial. Os seus principais instrumentos são as tarifas, as quotas, os subsídios
ou as subvenções à exportação e as barreiras não tarifárias; todos eles serão explorados na
sequência.
Tarifa é uma categoria de imposto que os governos utilizam para taxar os produtos
estrangeiros e, com isso, elevar o seu preço de venda no mercado interno A intenção, na maioria
dos casos, é de proteção dos produtos nacionais, que, muitas vezes, por estarem associados a uma
produção menos eficiente ou mais cara, não conseguem ter preços competitivos com o produto
estrangeiro. Um exemplo disso é a tarifa de exportação de aço brasileiro para o mercado americano.
Quotas de importação são restrições quantitativas que os governos impõem à importação
de determinados bens estrangeiros, ou seja, limita-se a quantidade de certos bens que podem ser
importados, independentemente do preço que será pago. Um exemplo seria a quota de importação
de etanol brasileiro para a indústria americana ou vice-versa.
Subsídios à exportação é um mecanismo de apoio do governo para auxiliar produtores
nacionais e ter um preço mais competitivo durante a negociação internacional. Nesse instrumento,
pode ocorrer o dumping, que é quando as empresas vendem no exterior a um preço inferior ao
custo ou preço do mercado interno.
Barreiras não tarifárias é um instrumento de regulamentação, geralmente, por meio de
normas e decretos que têm por objetivo limitar a entrada de bens estrangeiros em favor dos
nacionais, como no caso das normas de qualidade e normas sanitárias rígidas.

74
Comércio entre blocos econômicos
Após 40 rodadas de negociações e mais de 20 anos após o início do tratado, foi concluída,
em 2019, a negociação comercial de acordo de associação entre a União Europeia e o Mercosul.
Composto por Brasil, Argentina, Paraguai e Uruguai, o acordo é um marco histórico entre os
blocos econômicos, pois, juntos, esses países representam 25% do PIB mundial e,
aproximadamente, 750 milhões de pessoas. O acordo comercial constitui uma das maiores áreas
de livre comércio do mundo, indo em direção à ampliação da ideia de livre comércio e aumento de
competitividade.
A importância desse acordo se dá pela sua abrangência, que contempla desde barreiras
sanitárias, fitossanitárias e compras governamentais, até questões ligadas à propriedade intelectual.
Ou seja, o acordo não se limita a barreiras tarifárias, contempla questões para além da fronteira.
Em 2018, as exportações da União Europeia para os quatro países do Mercosul totalizaram 200
bilhões de reais; por outro lado, as importações de produtos do Mercosul para a União Europeia,
no mesmo período, foi de quase 189 bilhões de reais. Dessa forma, podemos concluir que a União
Europeia, além de ter sido o principal parceiro de comércio internacional do Mercosul, também
foi o seu maior investidor internacional. De todo modo, essa colaboração ainda é substancial diante
das potencialidades entre os países que compõem os dois blocos.
Quando analisamos o fluxo de comércio entre os dois blocos econômicos, notamos um alto
número de exportações de produtos agrícolas do Mercosul para a União Europeia, representando
aproximadamente 43% de tudo o que foi exportado, ou seja, exportação de carne, fumo, soja, entre
outros produtos agrícolas. Por outro lado, a União Europeia exportou para o Mercosul,
principalmente, produtos industriais. Cerca de 95% de tudo o que foi exportado diz respeito a
produtos já manufaturados e com alto valor agregado. Todos esses dados deixam, ainda, em
discussão a necessidade de evolução do ambiente de negócios no mercado nacional para uma
produção e exportação de produtos de valor agregado.

Determinação de taxa de câmbio e política cambial

Os mercados de divisas são aqueles em que se compram e vendem as moedas de diferentes
países. Divisa é a moeda estrangeira, e as transações envolvendo moedas de diferentes países se
realizam no mercado de câmbio ou de divisas. A importância do mercado de divisas refere-se,
principalmente, ao controle do Banco Central sobre a flutuação de câmbio e também aos seus
esforços para facilitar os fluxos de comércio e fechamentos das transações econômicas.

Taxa de câmbio e moeda estrangeira

A taxa de câmbio “é o preço relativo de uma moeda em relação a outra: é o número de
unidades da moeda nacional que se deve entregar para obter uma unidade de moeda estrangeira”
(Mochón, 2007).
Há três diferentes conceitos para taxa de câmbio. A taxa de câmbio nominal é o conceito
mais frequente e o mais utilizado, trata-se do valor de uma moeda em referência a outra, a exemplo

75
do real com o dólar. A taxa de câmbio real é a taxa de câmbio nominal corrigida pela diferença de
inflação entre os dois países; consequentemente, uma correção de inflação entre Brasil e Estados
Unidos para calcular a taxa de câmbio do dólar. Já a taxa de câmbio real efetiva considera quanto
cada país contribui no âmbito das relações internacionais. Quando falamos de desvalorização
cambial, o valor do câmbio está aumentando, nesse caso, quer dizer que o real está em baixa e o
dólar em alta.

Representação da taxa de câmbio real:

Taxa de câmbio real/dólar = 5,37 reais por um dólar.
Taxa de câmbio dólar/real = 0,19 dólar por um real.

A taxa de câmbio real é calculada a partir do valor da taxa de câmbio nominal multiplicado
pelos índices de preços do país estrangeiro e dividido pelo índice de preços do mercado nacional,
nesse caso, a inflação do Brasil e Estados Unidos. Nesse sentido, a taxa de câmbio real é uma
medida de poder de compra de uma moeda em relação a outra, ou, em relação a uma cesta de bens
e serviços. Vale ressaltar que a taxa de câmbio real reflete a variação dos preços relativos entre as
duas moedas, além de mensurar a variação entre os preços internos das duas economias em análise.

Representação da taxa de câmbio nominal:

𝑇𝐶𝑛𝑜𝑚 .𝑖𝑛𝑓𝐵𝑟𝑎
𝑇𝐶𝑟𝑒𝑎𝑙 = [( ) – 1].100
𝑖𝑛𝑓𝐸𝑈𝐴

Oferta de moeda estrangeira

A oferta de moeda estrangeira (dólares ou outras divisas) provém das pessoas ou entidades
que desejam trocá-las por reais, isto é, ofertar dólares é estar interessado em trocar dólares por
reais. Os principais motivos para ofertar moeda estrangeira no mercado nacional devem-se a três
fatores: (1) entrada de turistas, (2) exportações e (3) entrada de capitais financeiros.

76
 1. Turistas: a receita advinda do turismo é considerada exportação de serviços. Os turistas
que vêm ao Brasil ofertam dólares e demandam reais.
2. Exportações: ao vender os seus produtos no exterior, os exportadores de mercadorias
recebem dólares que, posteriormente, converterão em reais (e, para tanto, demandam
reais em troca de dólares)
3. Entrada de capitais financeiros: pessoas e empresas que precisam trocar dólares por reais
para comprar ativos brasileiros (ações, dívida pública, obrigações, etc.).

Determinação da taxa de câmbio de equilíbrio

Os bancos centrais intervêm no mercado de divisas, comprando ou vendendo moeda
estrangeira e manipulando a política monetária (via alteração das taxas de juros). Em um mercado
livre, a taxa de câmbio depende da oferta e da demanda. Nessas circunstâncias, a taxa de câmbio é
flexível ou flutuante, e essa variação pode gerar uma valorização ou desvalorização da moeda
nacional e estrangeira.
Outro indicador importante que reflete a estabilidade monetária do país é a flutuação cambial
– a taxa de câmbio. No Brasil, a taxa de câmbio se refere à quantidade de unidades monetárias de
real gasta para trocar por cada unidade de moeda estrangeira. Por exemplo, em agosto de 2022, no
Brasil, para se comprar 1 dólar, era necessário gastar R$ 5,16.
No Brasil, desde 1990, o Branco Central adotou o sistema cambial intitulado de “flutuação
suja”, uma tradução da expressão em inglês “dirty floating exchange rate” que representa a taxa de
câmbio do mercado. Ou seja, não há uma predeterminação ou regras sobre a flutuação da moeda,
ela segue as indicações do mercado.

Figura 21 – Evolução da taxa de câmbio – real-dólar, entre agosto de 2012 a 2022

Fonte: Banco Central (2022).

Na evolução da taxa de câmbio, se compararmos a moeda nacional – real, com a moeda dos
Estados Unidos – dólar, no mês de agosto de 2019, vemos que a moeda americana estava cotada
em R$ 3,94, enquanto, em agosto de 2022, o valor já era de R$ 5,16, ou seja, uma variação de,

77
aproximadamente 30%, o que representa um aumento muito alto se considerarmos a variação de
câmbio em outros mercados financeiros.
A cotação do dólar reflete, essencialmente, a diferença entre a oferta e demanda pela moeda.
A entrada de dólares, ou seja, a oferta, aumenta no período em que o Brasil apresenta superávit na
balança comercial, quando exporta mais do que importa. Esse superávit aconteceu de forma
contínua no período de 2003 a 2011, quando o Brasil vendeu muita soja e minério de ferro,
principalmente, para a China, e o dólar chegou a custar até menos de R$ 2,00 reais. Nessa época,
com o dólar mais barato, a América Latina como um todo viu as suas moedas apreciarem.
Porém, a desaceleração da economia chinesa e a guerra comercial entre os Estados Unidos
e a China levaram a um aumento gradativo dos preços das matérias-primas; além do mais, com
uma compra menor nesses países, a entrada de moeda internacional diminuiu, afetando, pois, a
flutuação cambial.
Outro componente determinante para aumentar ou reduzir a oferta interna de dólares é o
comportamento dos investidores, ou seja, se estão dispostos a investir dinheiro no Brasil ou migrar
para outros mercados. Esse componente recebe a influência de fatores internos e externos, por
exemplo, a alteração nas taxas de juros internos nos Estados Unidos pode também causar uma
demandada de investidores internacionais do mercado brasileiro para investimento no mercado
americano. Já os fatores internos que influenciam essa alteração no fluxo de investimentos
internacionais levam em conta, principalmente, as turbulências políticas, sociais e institucionais que
podem afetar a expectativa de rendimentos e aumentar o ambiente de risco no mercado.

Política Cambial
A política cambial é um instrumento de administração das operações cambiais e tem por
objetivo, principalmente, manter a estabilidade do câmbio no mercado interno. Os governos
federais, no caso brasileiro representado pela figura do Banco Central, intervêm no mercado de
divisas por meio de ações de valorização e desvalorização cambial, principalmente, aumentando a
oferta de câmbio no mercado ou controlando a demanda. Diferentes políticas cambiais podem
afetar a estabilidade e especulação do câmbio assim como de taxas de juros, tendo impacto direto
na balança comercial, visto que tanto importações como exportações estão intimamente ligadas ao
câmbio, principalmente à moeda americana – dólar.

Estrutura e balanço de pagamentos

O balanço de pagamentos é o registro sistemático das transações econômicas ocorridas
durante determinado tempo entre os residentes de um país e os residentes do resto do mundo
(MOCHÓN, 2007). O saldo da balança resulta da diferença entre as receitas e os pagamentos.
Os inputs para o balanço de pagamento podem ocorrer ou por meio das receitas – entradas
de moeda estrangeira, que resultam da venda de bens e chamam-se exportações –; ou, também,
por meio dos pagamentos – saída de moeda estrangeira, que decorrem de compras de mercadorias
e chamam-se importações.

78
 Além de acompanhar e controlar o balanço de pagamentos, o Banco Central tem um papel
importante para os ajustes do país com relação aos fluxos realizados internacionalmente. O Banco
Central reduz as suas reservas de divisas quando o balanço de pagamentos apresenta déficit e as
aumenta quando o balanço apresenta superávit.

Figura 22 – Resultados da balança comercial – variação de Jan-Julho de 2021 e 2022

Fonte: GOV.BR – Secretaria de Comércio Exterior (2022).

As reservas de divisas referem-se às compras ou vendas de dólares realizadas pelo Banco

Central do Brasil no mercado de divisas, ou seja, operações de intervenção. O Banco Central
aumenta as suas reservas de moedas estrangeiras quando intervém no mercado de divisas para
controlar o valor do dólar no Brasil, o que será tratado com mais profundidade no próximo tópico.

79
 Quando falamos de variáveis macroeconômicas e crescimento da economia de um país,
estamos referindo-nos a todas as transações que esse país fez durante o tempo a ser analisado. Até
mesmo em países com estrutura comercial muito fechada, as transações entre países representam
importantes parcelas dentro do desempenho econômico.
Ao focarmos no Brasil, temos uma balança comercial que ora está voltada para a pauta de
importação de produtos estrangeiros, ora está voltada para a exportação dos produtos nacionais.

Figura 23 – Série histórica – exportações

Fonte: Monitor do Comércio Exterior Brasileiro (2022)

Figura 24 – Série histórica – importações

Fonte: Monitor do Comércio Exterior Brasileiro (2022)

80
 Para analisar o saldo do balanço de pagamentos e o fluxo do comércio internacional,
podemos utilizar os dois gráficos apresentados anteriormente. Observa-se que, na balança
comercial internacional, segundo o monitor do COMEX o volume das importações cresceu 4,1 %.
Esse resultado foi o 5 º crescimento consecutivo recente, em relação a toda série histórica. O
volume total importado alcançou o 4 º maior resultado, encontrando-se -1.7% abaixo do nível
recorde alcançado em 7 / 2013. Já o volume das exportações caiu -1,5 %. Em relação a toda série
histórica (atualmente contando com 295 meses), o volume total exportado alcançou o 10º maior
resultado, encontrando-se -9.8% abaixo do nível recorde alcançado em 4/2021. Nesta análise, ainda
se emprega o estudo das variáveis de setores que representam o crescimento da atividade
econômica (fabricação de celulose e produtos farmacêuticos, por exemplo) ou que representam a
redução da atividade econômica (fabricação de bebidas e fabricação de produtos alimentícios, por
exemplo), conforme vemos nos dois gráficos abaixo.

Figura 25 – Crescimentos por atividade econômica - Julho/Junho-2022

Fonte: Monitor do Comércio Exterior Brasileiro (2022)

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 Figura 26 – Reduções por atividade econômica - julho/junho-2022

Fonte: Monitor do Comércio Exterior Brasileiro (2022)

O balanço de pagamentos permite, portanto, avaliar o desempenho econômico do país em

relação à economia mundial, e o seu saldo traduz muito de como está a dinâmica do mercado,
considerando o comércio internacional principalmente.

Estrutura do balanço de pagamentos

A estrutura do balanço de pagamentos compreende a balança comercial, que é composta pelas
exportações e impostações na modalidade FOB (free on board), relativa ao total de bens que,
efetivamente, saíram e entraram nos portos. O segundo item é a balança de serviços, que inclui os
valores de serviços prestados para turismo, informática, fretes, seguros, leasing, entre outros. O
terceiro item a entrar na conta da balança de pagamentos é a renda primária, que inclui juros, lucros,
salários e outras rendas, valores enviados como transferência de renda para para fora do país, ou seja,
remessa de dinheiro ao exterior. O quarto item, conhecido por transferências unilaterais, é chamado
de rendas secundárias, vindo, principalmente, de doações internacionais. Temos, portanto, que o
saldo das transações correntes da balança de pagamentos é a soma entre a balança comercial, a
balança de serviços e as rendas primárias e secundárias, podendo ser positiva ou negativa.
De um outro lado da estrutura do balanço de pagamentos, temos a conta capital,
representada por heranças e outros valores, e a conta financeira, que é composta por investimento
externo direto, investimentos em carteira, derivativos e outros investimentos, e que representa o
principal contraponto da balança. Há, ainda, na conta, um item de erros e omissões, e, por fim,
tem-se o saldo da balança de pagamentos representando pelo saldo das transações correntes mais
a conta de capital, conta financeira e erros e omissões.
Juntamente com o produto interno bruto (PIB), o saldo da balança de pagamentos é muito
importante para entender as relações econômicas internacionais de um país. Considerando a sua
estrutura e as informações disponíveis, é possível analisar se um país tem previsibilidade de

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crescimento internacional, fluxo de investimentos no exterior ou recebimento no mercado interno
e equilíbrio da balança comercial entre exportações e importações, ressaltando, dessa forma, a sua
relevância para a análise macroeconômica.

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BIBLIOGRAFIA
BANCO CENTRAL DO BRASIL – Política Monetária do Governo Federal. Disponível em:
https://www.bcb.gov.br/controleinflacao. Acesso em: 08 ago. 2022.

BRANDENBURGER, Adam M.; NALEBUFF, Barry J. The right game: use game theory to shape
strategy. Chicago: Harvard Business Review, 1995

COMEX – Ministério da Indústria, Comércio Exterior e Serviços – Comex estatísticas. Disponível

em: http://comexstat.mdic.gov.br/pt/comex-vis. Acesso em: 01 ago. 2022.

IBGE Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica. Sistema De Contas Nacionais Trimestrais –

SCNT. 2.Trimestre 2020. Disponível em:
https://www.ibge.gov.br/estatisticas/economicas/contas-nacionais/9300-contas-nacionais-
trimestrais.html?=&t=resultados. Acesso em: 01 ago. 2022.

IBRE/FGV– Instituto Brasileiro De Economia Da Fundação Getúlio Vargas. Disponível em:

https://portalibre.fgv.br/. Acesso em: 26 jul. 2022.

IBRE/FGV– Portal da Inflação do Instituto Brasileiro De Economia Da Fundação Getúlio

Vargas. Disponível em: https://portal-da-inflacao-ibre.fgv.br/. Acesso em: 26 jul. 2022.

MOCHÓN, Francisco. Princípios de economia. São Paulo: Editora Pearson Prentice Hall. 2007.

PARKIN, Michael. Economia. 8. ed. São Paulo: Editora Pearson. 2008.

WORLD BANK – Indicados De Desenvolvimento Do Banco Mundial - Databank. Disponível em:

https://databank.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG/1ff4a498/Popular-Indicators.
Acesso em: 01 ago. 2022.

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BIBLIOGRAFIA COMENTADA
PARKIN, Michael. Economia. 8. ed. São Paulo: Editora Pearson. 2008.
Nesta obra, já tradicional na área de economia, o renomado autor apresenta os princípios das
ciências econômicas e aprofunda o conteúdo, exemplificando como a ação econômica tem
impacto na vida cotidiana da população, no desenvolvimento e na decisão dos negócios bem
como no crescimento e desenvolvimento econômico dos países.

MOCHÓN, Francisco. Princípios de economia. São Paulo: Editora Pearson Prentice Hall. 2007.
Neste livro de Mochón, somos apresentados a toda a base conceitual da economia e também
temos a sua aplicação ferramental no contexto das empresas brasileiras, graças à contribuição
do professor Rogério Mori da FGV/EESP. Nesta obra, são aplicados e analisados os
conceitos de oferta e demanda em todos os aspectos da economia, além de ser apresentado
o seu reflexo tanto no viés macro quanto no microeconômico para a decisão dos países e das
empresas.

ROTH, Alvin. Como funcionam os mercados: a nova economia das combinações e escolhas. São Paulo:
Portfolio Penguin, 2016.
Ganhador do prêmio Nobel de Economia em 2002, Roth apresenta, neste livro, os novos
desdobramentos do pensamento econômico, refletindo os atuais problemas de competição
entre os mercados e a organização das estruturas de mercado. Nesta obra, são discutidos,
ainda, conceitos econômicos clássicos, que têm grande impacto no cotidiano de qualquer
indivíduo, e também novas estruturas de negócios, com o surgimento de empresas baseadas
em alta tecnologia e criação de demanda em mercados até então não explorados.

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PROFESSOR-AUTOR
FABRICIO STOCKER

FORMAÇÃO ACADÊMICA
▪ Pós-Doutor pela FGV/EBAPE
▪ Ph.D pela Rotterdam School of Management – Erasmus
University of Rotterdam.
▪ Doutor em Administração pela Faculdade de Economia,
Administração e Contabilidade da Universidade de São
Paulo (FEA/USP).

EXPERIÊNCIAS PROFISSIONAIS
▪ Possui experiência profissional em cargos de gestão na indústria de alimentos, tecnologia
e inovação, indústria farmacêutica e serviços.
▪ Consultor técnico na área de estratégia, risco e stakeholders na FGV Projetos.
▪ Atua como professor em cursos de graduação e pós-graduação, nas áreas de economia,
gestão, estratégia para negócios, responsabilidade corporativa, ESG e gestão
de stakeholders.

PUBLICAÇÕES E PRÊMIOS
▪ Como pesquisador, é autor de publicações em revistas científicas nacionais e
internacionais como Public Management Review, Corporate Social Responsibility and
Environmental Management, The Bottom Line, International Journal of Management and Decision
Making, Brazilian Business Review bem como recebeu destaque acadêmico e a premiação de
melhor pesquisa em diversas categorias.

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