Aula+07 Análise+das+Demonstrações

AULA 07 2021-1
ANÁLISE DAS
DEMONSTRAÇÕES
CONTÁBEIS
PROF. ME. ELVIS ALBERTIN
 CONCEITOS INICIAIS: ATIVO

RECAPTULANDO OPERACIONAL, EBITDA, NOPAT E
EVA.
A AULA
ANTERIOR :  LUCRO x FLUXO DE CAIXA
 LUCRO x EBTIDA
INDICADORES DE  VALOR DE MERCADO x VALOR

PATRIMÔNIAL
MERCADO DE CAPITAIS
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AULA 07 2021-1
NO GERAL VIMOS NA AULA QUE: 3

 ATIVO OPERACIONAL: recursos utilizados pela empresa para custeamento ou
viabilização das atividades operacionais em caráter permanente na atividade
produtiva. Esse custeamento se refere a equipamentos, máquinas, além do capital de
giro
 LAJIDA (EBITDA): resultado líquido do período, acrescido dos tributos sobre o lucro, das
despesas financeiras líquidas, das receitas financeiras e das depreciações,
amortizações e exaustões
 NOPAT - representa o lucro operacional da entidade, deduzido o imposto sobre a

renda oriundo da atividade da empresa.
 EVA - Valor Econômico Agregado, traz em sua essência elementos conceituais de

lucro residual. Trata-se de um conceito que transcende a questão do lucro, haja vista
que propicie para o sócio ou acionista a remuneração do capital empregado no
negócio ou na organização.
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PREÇO x LUCRO
VALOR DE MERCADO DA AÇÃO

PREÇO/LUCRO (P/L) =
LUCRO POR AÇÃO
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AULA 07 2021-1
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PREÇO x EBITDA
PREÇO MERC. X EBTIDA PATRIMÔNIO LÍQUIDO A VALOR DE MERCADO

(PM/E) = EBITDA
OU
PREÇO MERC. X EBTIDA VALOR DA EMPRESA (PL + DÍVIDAS)

(PM/E) = EBITDA
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VALOR DE MERCADO X PL
VALOR DE MERCADO
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
O Preço sobre Valor Ele compara o valor de mercado da

Patrimonial (P/VPA) demonstra quanto empresa com o seu valor contábil,
o investidor está disposto a pagar pelo permitindo assim, de uma forma
valor patrimonial das ações. simples, determinar o fundo de
comércio (goodwill) da empresa,
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AULA 07 2021-1
DÚVIDAS
UTILIZE O CHAT PARA

EXPOR SUAS DÚVIDAS!!
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 CONCEITO DE CAPITAL DE CURTO
PRAZO
NA AULA DE
NECESSIDADE DE CAPITAL DE
HOJE : 
GIRO EM DIAS DE VENDAS
 CAPITAL PERMANENTE E O SALDO

EM TESOURARIA
ANÁLISE DO  ESTRUTURAS FINANCEIRAS E OS

RISCOS
INVESTIMENTO
OPERACIONAL
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AULA 07 2021-1
CONCEITOS DE
BLOCO 1 CAPITAL DE CURTO
PRAZO
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Análise dos recursos no curto prazo
 Nesta aula, vamos analisar as movimentações financeiras do
capital de curto prazo, utilizando as demonstrações contábeis
das empresas, a fim de compreender a estrutura de
financiamento no tocante da operação e seus impactos no
caixa.
 Vamos abordar sobre a análise dos investimentos

operacionais, buscando compreender a composição do capital
de curto prazo e porque é tão importante nas decisões
estratégicas referente às políticas de crédito das empresas.
Fonte: Paim e Silva (2018)
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AULA 07 2021-1
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Características básicas do ativo circulante
Ativo Circulante (AC) = Capital de Giro (CG) = Capital Circulante (CC)
Constitui-se no grupo de maior liquidez que se apresenta no ativo
da empresa, afetando e sendo afetado, significativamente, por
suas atividades operacionais.
Despesas diferidas
Disponibilidades Estoques (em que se (despesas já pagas,
Valores a receber a
imediatas da incluem materiais em mas pelas quais a
curto prazo
empresa (caixa, geral, embalagens, empresa ainda não
(duplicatas, contas,
bancos, títulos de produtos em recebeu os
aplicações de curto
negociação fabricação e produtos respectivos
prazo etc.)
imediata etc.) acabados) produtos ou
serviços)
Fonte: Assef Neto (2020)
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Características básicas do ativo circulante
 O circulante apresenta-se em constante mutação, por meio de um
contínuo escoamento de recursos entre seus elementos.
 Interessa à empresa evidentemente imprimir a máxima rotação
(giro) ao grupo, acelerando cada vez mais seu fluxo de operações.
 Essa atitude mais dinâmica (maior rotação) do ativo circulante
identifica um incremento da atividade da empresa, ocasionando, em
contrapartida, menor necessidade de investimento no capital de giro
e um consequente aumento da rentabilidade.
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AULA 07 2021-1
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Capital de giro (circulante) líquido
 No que se refere aos recursos alocados (captados) pela empresa,
e identificados no passivo, observou-se que os mesmos
apresentam duas origens: próprias (patrimônio líquido) e não
próprias (exigibilidades perante terceiros).
Visando manter um equilíbrio financeiro, a demanda de recursos de

terceiros a curto prazo deve destinar-se exclusivamente a aplicações em
ativos circulantes tipicamente de curta duração, os quais se caracterizam
por apresentar um contínuo processo de transformação.
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Capital de giro (circulante) líquido
Capital Circulante Líquido (CCL) = “excedente das aplicações a curto
prazo (em ativo circulante) em relação às captações de recursos
processadas também a curto prazo (passivo circulante)”.
Capital Circulante Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante
Nem sempre os recursos de curto prazo são suficientes para financiar todas as
necessidades do ativo circulante. Nessa situação, torna-se indispensável a busca de
fontes permanentes de recursos (a longo prazo) para serem aplicadas em ativos de
curta duração.
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AULA 07 2021-1
IMPORTANTE: 15
O CCL negativo indica a existência de recursos de curto prazo

financiando os a vos de longo prazo, que em muitos casos,
recaem sobre o imobilizado, pois este elemento patrimonial
está associado aos bens necessários para manter o
funcionamento da atividade da empresa.
Capital Circulante Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante
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CICLO OPERACIONAL
COMPRA DE
Na consecução de suas atividades MATERIAIS
operacionais, a empresa persegue
sistematicamente a produção de
bens ou serviços e,
consequentemente, vendas e
recebimentos.
RECEBIMENTO PRODUÇÃO
É no desenvolver de todo esse
processo que se identifica de maneira
normal e repetitiva o ciclo
operacional da empresa, o qual pode
ser definido como as fases
operacionais existentes no interior da
empresa, que vão desde a aquisição VENDAS
de materiais para a produção até o
recebimento das vendas efetuadas,
Fonte: Assaf Neto (2020)
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CICLO OPERACIONAL – PROF. QUINTINO 17
Disponível em: https://youtu.be/pQKELFZig2w
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CICLO OPERACIONAL
 Ao se deparar com esta gama de dados e informações,

podemos perceber o quanto tais fatos impactam na gestão do
caixa da empresa, ao mesmo tempo em que, ao se estabelecer
limites mínimos de recursos disponíveis, está intimamente
relacionado aos anseios que os administradores esperam para
poder honrar os compromissos da empresa, no tocante aos
aspectos financeiros, de forma mais adequada possível.
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AULA 07 2021-1
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INDICADORES DO CICLO OPERACIONAL
 PRAZOS MÉDIOS: tempo médio em que a empresa leva para
vender, receber e pagar seus fornecedores.
 Por
meio dos prazos médios, é possível estabelecer o ciclo das
operações da empresa, que envolve o tempo médio em que :
• Se adquire o produto;
• Se estoca e vende;
• Se leva para receber as vendas; e
• Se leva para pagar os fornecedores.
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PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DAS VENDAS
Fonte: Marion (2019)
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PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DAS COMPRAS
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PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DOS ESTOQUES
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AULA 07 2021-1
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 Para fins de análise, quanto maior for a velocidade de

recebimento de vendas e de renovação de estoque, melhor.
 Por outro lado, quanto mais lento for o pagamento das

compras, desde que não corresponda a atrasos, melhor.
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O ideal seria que a empresa atingisse uma posição em que a soma
do Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMRE) com o Prazo
Médio de Recebimento de Vendas (PMRV) fosse igual ou inferior
ao Prazo Médio de Pagamento de Compras (PMPC).
 Dessa forma, a empresa poderia vender e receber a mercadoria

adquirida para, depois, liquidá-la junto a seu fornecedor. Assim, se
o PMRE for de 30 dias, o PMRV for de 54 dias e o PMPC for de 90
dias, a empresa terá ainda, em média, uma folga de seis dias.
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AULA 07 2021-1
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ASPECTOS IMPORTANTES!
 Quando falamos em Prazo Médio de Recebimento de Vendas (PMRV),
não estamos considerando apenas as vendas a prazo, mas o total de
vendas.
 Se uma empresa vende 50% a prazo (e o restante à vista), com prazo de

faturamento em torno de 60 dias, o PMRV deverá girar em torno de 30
dias (50% × 60 dias).
 Se quisermos trabalhar com Prazo Médio de recebimento de vendas a

prazo, teremos muitas dificuldades, pois nem sempre (quase nunca)
encontraremos discriminado o total das vendas a prazo. O mesmo
esquema é válido para compras
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26
O total de vendas a ser utilizado para o cálculo do PMRV é a

Receita Bruta, deduzida de Devoluções, por um lado (incluindo
IPI, ICMS etc.), e o total de Duplicatas a Receber, por outro
(sem excluir Provisão para Devedores Duvidosos e Duplicatas
Descontadas).
 Assim, seremos consistentes na mesma base de cálculo.
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 Um problema que sempre surge para o cálculo do Prazo Médio de Pagamento de
Compras (PMPC) é o valor de compras, já que a Demonstração de Resultado do
Exercício não a destaca, mas apenas os Custos das Vendas.
 Caso se trate de uma empresa comercial, tudo se simplifica.
 Sabemos que o Custo da Mercadoria Vendida destacado na DRE é a soma do

Estoque Inicial com as compras do período, deduzindo-se o Estoque Final:
CMV = EI + C – EF.
 Utilizando os valores dos estoques indicados no Ativo Circulante em duas colunas

(Estoques Inicial e Final) e o próprio valor do CMV indicado na DRE,
encontraremos o valor de compras.
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 Quando se tratar de uma empresa industrial, a dificuldade se

acentuará, uma vez que surgem no cálculo do Custo do
Produto Vendido (publicado na DRE) os Gastos Gerais de
Fabricação (Mão de obra Direta + Outros Custos Diretos de
Fabricação + Custos Indiretos de Fabricação).
 Alguns analistas, por meio de diversos critérios, procuram

estimar o valor de compras para esses casos. O ideal, sem
dúvida, seria conseguir esse dado na empresa.
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REFLEXÃO
MOMENTO DE REFLETIR
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AULA 07 2021-1
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Como podemos nos utilizar

dos índices de atividade*
para analisar a situação
ENVIE SUA RESPOSTA NO CHAT.... financeira das empresas?
Comente sua perspectiva no

chat....
*PRAZOS MÉDIOS, ou seja, tempo médio
em que a empresa leva para vender,
receber e pagar seus fornecedores.
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CICLO OPERACIONAL
BLOCO 2 X
CICLO FINANCEIRO
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AULA 07 2021-1
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CICLO OPERACIONAL E FINANCEIRO
 Ciclo Operacional: são as fases operacionais existentes no interior da
empresa, que vão desde a aquisição de materiais para a produção até
o recebimento das vendas efetuadas
 Ciclo Financeiro (ou ciclo de caixa): compreende o período de tempo

entre o momento do desembolso inicial de caixa para pagamento dos
materiais e a data do recebimento da venda do produto acabado.
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34
 Existem variações quanto aos prazos médios e,

consequentemente, ciclos operacional e financeiro. Estas
variações estão relacionadas ao tipo de atividade da empresa,
a sua forma de operação, bem como as características do
mercado, que mudam de uma empresa para outra, e que nós,
como analista, precisamos ter a sensibilidade e bom senso de
ponderar.
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AULA 07 2021-1
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CICLO OPERACIONAL
 Um exemplo disso se refere ao ciclo operacional, pois nem
sempre o ciclo operacional de uma empresa coincidirá com o
somatório do Prazo Médio de Renovação de Estoque (PMRE)
mais o somatório do Prazo Médio de Recebimento das Vendas
(PMRV).
 Ao mesmo tempo, nem sempre o ciclo financeiro se dará pela

fórmula de:
PMRE + PMRV – PMPC (Prazo Médio de Pagamento das Compras).
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36
CICLO OPERACIONAL
 Istoocorre, pois existem algumas atividades que fogem do comum,
principalmente quando se refere ao que chamamos de sistema de
produção, ou simplesmente ao modo como a empresa executa
suas atividades operacionais, no que concerne a compra e
estocagem (mercadoria, matéria-prima ou serviços), as vendas
(produtos ou serviços) e ao recebimento (dos clientes).
 Estes fatores influenciam e muito o sistema de a vidades

(produção) de uma en dade que, por sua vez, poderá́ fugir um
pouco daquilo que você̂ observa em algumas bibliografias, no que
se refere a prazos médios e ciclo operacional e ciclo financeiro de
uma organização qualquer.
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AULA 07 2021-1
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EXEMPLO CLICO OPERACIONAL E FINANCEIRO:
 Certa empresa apresentou, ao longo do último período, os

seguintes dados:
• O prazo médio de renovação de estoque foi de

aproximadamente 32 dias.
• O tempo médio de recebimentos das vendas foi de 12 dias.
• Os pagamentos realizados aos fornecedores foram de
aproximadamente 49 dias em média.
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EXEMPLO:
 Neste cenário, ao apurar o ciclo operacional e financeiro, os

resultados foram:
• Ciclo operacional => PMRE + PMRV => 32 + 12 = 44 dias

• Ciclo financeiro => PMRE + PMRV – PMPC => 32 + 12 – 49 = - 5 dias
No exemplo proposto, você pode identificar em um primeiro

momento que, é possível um tempo médio, apresentar um
resultado negativo?
Se for possível, qual a interpretação que podemos dar a este
tipo de situação?
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AULA 07 2021-1
EXEMPLO: 39
Idealmente, toda empresa desejaria apurar um ciclo financeiro negativo, que refletiria sua
capacidade de produzir, vender e receber antes dos pagamentos respectivos.
Na prática, essa situação é bastante difícil de ocorrer, devendo a empresa selecionar outras formas
de financiamento para lastrear suas necessidades do ciclo financeiro (recursos próprios, descontos
de duplicatas etc.).
Fonte: Paim e Silva (2018); Assef Neto (2020)
39
40
EXEMPLO:
 Temos o ciclo financeiro, que você pode também se deparar que
sua construção se dá pela fórmula: PMRE + PMRV – PMPC, em que
o exemplo apresentado resultou em (–) 5 dias, ou seja, um valor
negativo. O mais comum como você pode perceber ao longo de seu
aprendizado é que normalmente os valores são positivos.
 Entretanto, quando temos o valor nega vo, podemos interpretar

que a empresa compra a mercadoria, vende e recebe por estas
vendas e, em seguida, ela mesma irá pagar os fornecedores. Este
fato é muito comum com empresas que trabalham com prazos de
recebimentos bastante reduzidos, o que, ao final, impacta
diretamente no caixa da empresa.
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AULA 07 2021-1
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ANÁLISE DO
CAPITAL DE
CURTO PRAZO
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ANÁLISE DO CAPITAL DE CURTO PRAZO
 O capital de curto prazo está intimamente relacionado ao capital de
giro da empresa, que se caracteriza a base das avaliações
financeiras, no que diz respeito às análises ou avaliações do
equilíbrio financeiro de uma empresa, independentemente de seu
ramo de atividade.
 Conceitualmente, o capital de giro pode assumir diferentes

significados e na concepção de Silva (2015) ainda que seja utilizada
por diversos analistas no mercado, a sua construção poderá variar
de acordo com o que se busca em uma análise e, principalmente,
do analista
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AULA 07 2021-1
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 Embora esse termo ser muito comum nas análises financeiras,
o capital de giro poderá ser considerado:
 Como o ativo circulante, ou capital circulante líquido: CCL (AC - PC)

 Como capital permanente líquido: CPL (PL + PNC – ANC)
 Como capital de giro próprio: CGP (PL – ANC).
Perceba que em cada uma destas composições o profissional poderá́ atribuir como capital de giro.
Entretanto, o que chama a atenção é que o capital de giro poderá́ figurar apenas somente como os
elementos constantes no ativo circulante, ou o capital de giro pode se formar do resultado do ativo
circulante subtraindo o passivo circulante.
43
44
 Para o nosso contexto, consideraremos o capital de giro na perspectiva
de Schrickel (1999) que define como o montante de recursos que não
está imobilizado, pois se trata de recursos utilizados no custeio das
atividades operacionais da empresa, cujo numerário deverá atender as
necessidades rotineiras da entidade, no que tange a compra de matéria-
prima ou insumos, pagamento de salários, assim como as demais
despesas de operação.
Neste contexto, consideraremos o capital de giro como o montante do ativo circulante subtraído pelo
passivo circulante. Neste caso, teremos o dimensionamento do capital líquido que circula no curto
prazo na organização.
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AULA 07 2021-1
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PASSIVO OPERACIONAL
ATIVO OPERACIONAL
Refere-se às fontes de
financiamentos nos gastos
Está intimamente relacionado com
relacionados à atividade-fim
os investimentos decorrentes do
da empresa para elaboração e
ciclo operacional da empresa.
comercialização de seu produto.
ATIVO FINANCEIRO PASSIVO FINANCEIRO
Refere-se às contas de curto prazo Refere-se às contas de curto prazo

que estão relacionadas que estão relacionadas
estritamente aos bens e direitos estritamente às Dívidas
financeiros da empresa. financeiras da empresa.
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ATIVIDADE
EM AULA
EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
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AULA 07 2021-1
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Ano: 2018 Banca: IDECAN Órgão: CRF-SP Prova: IDECAN - 2018 - CRF-SP - Contador
Uma empresa comercial apresenta os seguintes saldos em suas demonstrações:

Ativo Circulante = $ 75.000; Ativo Não Circulante = $ 120.000; Passivo Circulante = $
60.000; Passivo Não Circulante = $ 20.000; Patrimônio Líquido = $ 115.000; e, Lucro
Líquido do Exercício = $ 30.000. Diante dos dados apresentados, conclui-se que o
Capital de Giro disponível na empresa é de:
a) $15.000
b) $30.000
c) $115.000
d) $75.000
e) $195.000
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Ano: 2018 Banca: IDECAN Órgão: CRF-SP Prova: IDECAN - 2018 - CRF-SP - Contador
Uma empresa comercial apresenta os seguintes saldos em suas demonstrações:

Ativo Circulante = $ 75.000; Ativo Não Circulante = $ 120.000; Passivo Circulante = $
60.000; Passivo Não Circulante = $ 20.000; Patrimônio Líquido = $ 115.000; e, Lucro
Líquido do Exercício = $ 30.000. Diante dos dados apresentados, conclui-se que o
Capital de Giro disponível na empresa é de:
a) $15.000
b) $30.000 Consideramos o capital de giro como o montante
do ativo circulante subtraído pelo passivo
c) $115.000
circulante.
d) $75.000
AC 75.000 – PC 60.000 = $15.000
e) $195.000
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AULA 07 2021-1
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interação
DÚVIDAS?
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NECESSIDADE DE CAPITAL
DE GIRO EM DIAS DE
BLOCO 3 VENDAS
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AULA 07 2021-1
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NECESSIDADE DE INVESTIMENTO DE CAPITAL
DE GIRO (NICG)
 O capital de giro constitui-se no fundamento básico da avaliação do
equilíbrio financeiro de uma empresa. Pela análise de seus elementos
patrimoniais são identificados os prazos operacionais, o volume de recursos
permanentes (longo prazo) que se encontra financiando o giro, e as
necessidades de investimento operacional.
 O comportamento do capital de giro é extremamente dinâmico, exigindo
modelos eficientes e rápidos de avaliação da situação financeira da empresa.
Uma necessidade de investimento em giro mal dimensionada é certamente
uma fonte de comprometimento da solvência da empresa, com reflexos
sobre sua posição econômica de rentabilidade.
51
52
DE GIRO (NICG)
A necessidade de capital de giro (NCG) é o montante mínimo
que uma empresa deve ter em caixa. Esse valor serve para
manter a empresa funcionando. Assegurando as operações
necessárias dentro da empresa. Quando o cálculo tem um
resultado negativo, indica que há necessidade de fontes externas
de capital de giro
52
AULA 07 2021-1
53
DE GIRO (NICG)
 Uma vez definido o capital de giro, passemos a compreender o seu
comportamento.
 Dessa forma, para avançar com mais profundidade no assunto, vamos

recorrer a um instrumento de análise que se refere à necessidade de
investimentos operacionais da empresa.
 Para melhor compreensão desses instrumentos, para o primeiro passo é

necessário preparar a nossa base de informações referente aos
demonstrativos contábeis, no sentido de adequar as informações às quais
vamos utilizar no processo analítico.
53
NECESSIDADE DE INVESTIMENTO DE CAPITAL DE GIRO (NICG) 54
 A construção da necessidade de investimento de capital de giro

(NICG), passa pelo entendimento das contas cíclicas.
As contas cíclicas estão ligadas a atividade operacional de curto prazo,

exemplo de contas cíclicas do ativo: clientes, estoques, duplicatas a
receber, despesas antecipadas.
O passivo tem como exemplo de contas cíclicas: fornecedores, salários e
encargos a pagar, impostos a pagar, fretes a pagar.
54
AULA 07 2021-1
 Para uma empresa do segmento de atividade não financeiro, as principais

contas dos grupos cíclicos e financeiros são as seguintes:
 Ativo Financeiro (Circulante): disponibilidades, fundo fixo de caixa,
aplicações financeiras, depósitos judiciais, restituição de IR, créditos de
empresas coligadas/controladas etc.;
 Ativo Cíclico (Circulante): duplicatas a receber, provisão para devedores
duvidosos, adiantamento a fornecedores, estoques, adiantamento a
empregados, impostos indiretos a compensar (IPI, ICMS), despesas
operacionais antecipadas etc.;
 Ativo Permanente (Não Circulante): valores dos grupos imobilizado,
investimentos, intangível e realizável a longo prazo;
55
 Passivo Financeiro (Circulante): empréstimos e financiamentos

bancários de curto prazo, duplicatas descontadas, imposto de
renda e contribuição social, dividendos, dívidas com coligadas e
controladas etc.;
 Passivo Cíclico (Circulante): fornecedores, impostos indiretos
(Pis/Cofins, ICMS, IPI), adiantamentos de clientes, provisões
trabalhistas, salários e encargos sociais, participações de
empregados, despesas operacionais etc.;
 Passivo Permanente (Não Circulante): contas do exigível a longo
prazo e patrimônio líquido.
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AULA 07 2021-1
57
Representação gráfica
57
58
 Feitas as considerações sobre as contas cíclicas, passemos então a

compreender os indicadores de avaliação financeira, dentre os
quais serão a Necessidade de Investimento em Giro (NIG), Capital
Permanente Líquido (CPL) e o Saldo em Tesouraria (T).
 Essas denominações também podem assumir diferentes

nomenclaturas nas mais diferentes obras da literatura acerca deste
tema, o que não se caracteriza como um fator que venha a
confundir o seu aprendizado.
58
AULA 07 2021-1
NIG – NECESSIDADE DE INVESTIMENTO EM GIRO 59
 De acordo com Silva (2015), a NIG se refere aos recursos

permanentes (cíclicos) que a empresa precisa para financiar
suas atividades operacionais.
 Sua composição se dá da seguinte forma:
NIG = Ativo Cíclico (operacional) – Passivo Cíclico (operacional).
59
 Considera-se que o ativo cíclico é composto por: clientes a

receber, provisão de devedores duvidosos, adiantamentos,
estoque, tributos indiretos a recuperar, bem como despesas
antecipadas.
 Já o passivo cíclico se refere nas contas como fornecedores,

tributos indiretos, adiantamentos, salários e encargos,
par cipações de empregados, dentre outras (ASSAF NETO,
2015).
60
AULA 07 2021-1
 Um confronto entre o capital circulante líquido – CCL e a

necessidade de investimento em giro – NIG é essencial para se
avaliar o equilíbrio financeiro da empresa, ou seja, a maturidade de
seus investimentos e financiamentos. Efetivamente, uma empresa
apresenta segurança financeira somente na situação: Denota recursos em
excesso diante de
necessidades
CCL > NIG permanentes do
capital de giro.
Quando a NIG superar o CCL, a empresa dá sinais de conviver com dificuldades

financeiras, ao financiar ativos cíclicos, caracteristicamente de longo prazo, com
recursos de curto prazo (não cíclicos).
61
CPL – CAPITAL PERMAMENTE LÍQUIDO 62
 De acordo com Silva (2015), se refere à fonte de financiamento

para NIG.
 Nele, você perceberá que a composição se dará pelo capital

próprio (PL) e o capital de terceiros (exigível a longo prazo),
que são fontes de financiamento da empresa em períodos mais
longos.
62
AULA 07 2021-1
CPL – CAPITAL PERMAMENTE LÍQUIDO 63
 CPL = Exigível a Longo Prazo + Patrimônio Líquido.
Vale ressaltar que a variação positiva ou negativa deste

indicador, terá impacto direto na composição do saldo em
tesouraria da empresa, ou seja:
 Se o CPL for > NIG => o saldo em tesouraria será > 0.

 Se o CPL for < NIG => o saldo em tesouraria será < 0.
63
ST – SALDO EM TESOURARIA 64
 Se refere às contas financeiras da empresa. Assaf Neto (2015) o classifica

como uma margem de segurança financeira que mostrará a capacidade de
financiar o crescimento da atividade operacional.
 Quando o saldo for negativo, poderemos ter financiamentos de natureza

não permanente (cíclica) financiando os ativos da empresa.
 Sua composição se dará da seguinte forma:

ST = Ativo Financeiro – Passivo Financeiro.
64
AULA 07 2021-1
CONSIDERE OS DADOS DA EMPRESA GREEN FLOG: 65
65
PARA COMPREENDERMOS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS DA 66

EMPRESA, PRECISAMOS CALCULAR INICIALMENTE OS INDICADORES
(CCL, NIG, CPL, E ST), PARA POSTERIORMENTE ANALISARMOS AS
VARIAÇÕES DE UM PERÍODO PARA OUTRO:
CCL = AC – PC NIG = Ativo cíclico – passivo cíclico

CPL = (ELP + PL) – Ativo permanente ST = Ativo Financeiro – Passivo Financeiro
66
AULA 07 2021-1
67
Neste caso percebemos que o CCL teve uma variação positiva de

aproximadamente 33%, mostrando que proporcionalmente houve um
crescimento na participação do ativo circulante em relação ao ativo total de
um ano para outro, em que no período 1 representava 60% (530.000/880.000)
e no período seguinte esta participação representou aproximadamente 65%,
mostrando que uma parte significativa dos recursos foram reinvestidas no
curto prazo
67
68
Esse fato se verifica no tocante a NIG, em que as necessidades da empresa

crescem aproximadamente 44%, podendo apontar para o aumento do fluxo
de atividade da empresa, ao mesmo tempo em que a organização encontra
fontes de financiamento de suas atividades.
68
AULA 07 2021-1
69
Já o CPL da empresa também seguiu a tendência de crescimento e o que

pode verificar é que este crescimento foi de aproximadamente 16,67%.
69
70
Entretanto ao se verificar as variações das fontes de recurso de longo prazo,

juntamente com o ativo não circulante, pode-se perceber que as fontes de
recursos cresceram 16,98% ((620.000/530.000)- 1), frente ao crescimento de
17,14% ((410.000/350.000)-1), o que refletiu no saldo em tesouraria que
apresentou queda de 11,11%
Com isso, observamos que o destino dos recursos da empresa tem

se direcionado para suprimento de suas atividades operacionais e
investimentos em ativo não circulante.
70
AULA 07 2021-1
71
ATIVIDADE
EM AULA
EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
71
Considere as seguintes assertivas: 72
I. NIG se refere a estrutura das dívidas financeiras da empresa.

II. O capital de giro se refere aos recursos que estão disponíveis na empresa para custear
as atividades.
III. Para composição do saldo em tesouraria, consideramos os passivos cíclicos para efeito
de cálculos.
Assinale a alternativa correta:
a) Somente I está correta.

b) Somente II está correta.
c) Somente I e III estão corretas.
d) Somente III está correta.
e) Somente I e II estão corretas.
72
AULA 07 2021-1
Considere as seguintes assertivas: 73
I. NIG se refere a estrutura das dívidas financeiras da empresa.

II. O capital de giro se refere aos recursos que estão disponíveis na empresa para custear
as atividades.
III. Para composição do saldo em tesouraria, consideramos os passivos cíclicos para efeito
de cálculos.
A necessidade de investimento em giro se
refere ao ativo cíclico subtraído pelo
Assinale a alternativa correta: passivo cíclico, ou seja, está relacionado às
contas operacionais da empresa.
a) Somente I está correta. O capital de giro se refere aos recursos que
b) Somente II está correta. estão disponíveis na empresa, no curto
prazo, para custeamento das atividades
c) Somente I e III estão corretas. rotineiras.
d) Somente III está correta.
e) Somente I e II estão corretas. Já o ST para efeito de composição não
considera contas cíclica (operacionais).
73
Ao final do ano anterior, a Bologna Convenções apresentou os seguintes resultados,

referente ao seu capital de curto prazo: 74
Na perspectiva dos indicadores de avaliação do capital de giro podemos considerar que:

I. O CCL é > que zero e o ST é < que zero.
II. Que a NIG é > que zero.
III. Que a empresa possui risco baixo.
CCL = AC – PC
Assinale a alternativa correta: NIG = Ativo cíclico – passivo cíclico
a) Somente I e III estão corretas CPL = (ELP + PL) – Ativo permanente

b) I, II e III estão corretas.
ST = Ativo Financeiro – Passivo Financeiro
c) Somente II está correta
d) Somente II e III estão corretas
e) Somente III está correta.
74
AULA 07 2021-1
Ao final do ano anterior, a Bologna Convenções apresentou os seguintes resultados,

referente ao seu capital de curto prazo: 75
Na perspectiva dos indicadores de avaliação do capital de giro podemos considerar que:

I. O CCL é > que zero e o ST é < que zero.
II. Que a NIG é > que zero.
III. Que a empresa possui risco baixo.
CCL = AC – PC
Assinale a alternativa correta: NIG = Ativo cíclico – passivo cíclico
a) Somente I e III estão corretas CPL = (ELP + PL) – Ativo permanente

b) I, II e III estão corretas.
c) Somente II está correta
d) Somente II e III estão corretas
e) Somente III está correta.
75
Calculando os indicadores:
76
NIG = Ativo cíclico – passivo cíclico
NIG = 60 – 45 = 15
CPL = (ELP + PL) – Ativo permanente

CPL = 105 – 110 = -5
Nesse caso, podemos perceber
que a empresa não possui recursos
líquidos o suficiente para pagar as
ST = 40 – 60 = -20
dívidas financeiras de curto prazo.
O CCL é menor que a NIG, o que
CCL = AC – PC
indica que a empresa recursos
CCL = 100 – 105 = -5
advindos tanto do longo prazo,
como também do curto prazo. Para
Logo,
finalizar, o ST é < 0, o que se pode
CCL < 0
inferir que a empresa possui alto
NIG > 0
risco.
CCL < NIG
ST < 0
76
AULA 07 2021-1
77
ESTRUTURAS
BLOCO 4 FINANCEIRAS E OS
RISCOS
77
ESTRUTURAS FINANCEIRAS E OS RISCOS ASSOCIADOS 78
 Quanto às estruturas financeiras e os riscos associados, Assaf

Neto (2015) destaca que algumas situações podem apresentar
diferentes níveis de riscos ao nos depararmos em processos
analíticos.
 Como, por exemplo, uma situação de baixo risco, em que há

maior proporção de ativos financeiros e cíclicos em maior
proporção que as dívidas cíclicas e de preferência que absorva
parte do passivo permanente.
78
AULA 07 2021-1
 Agora, uma situação de médio risco seria nos casos em que os

ativos (financeiros e cíclicos) estariam com valores um pouco
acima das dívidas (financeiras e cíclicas), mas absorvendo
apenas uma pequena parte das dívidas do passivo
permanente.
79
 Contudo uma situação de alto risco se caracterizaria como

aquela em que os ativos (financeiros e cíclicos) não são
suficientes para absorver nem as dívidas de curto prazo, nem
tão pouco as dívidas de longo prazo.
80
AULA 07 2021-1
81
RESOLUÇÃO
DE SITUAÇÃO
PROBLEMA
LOJAS RENNER
81
VAMOS ANALISAR O DESEMPENHO DA EMPRESA LOJAS 82

RENNER SOB A PERSPECTIVA DO CAPITAL DE CURTO PRAZO:
Contas cíclicas: ativo cíclico: contas a receber, estoque, impostos a recuperar, despesas antecipadas
e outras contas a receber; passivo cíclico: fornecedores, impostos e contribuições a recolher, salários
e encargos sociais, aluguéis a pagar provisões para riscos trabalhistas e outras obrigações.
82
AULA 07 2021-1
RELATÓRIO: 83
CCL apresentou uma redução de 16,71% de 2015 para 2016, devido ao

aumento dos pagamentos no curto prazo ter sido, dentre outros motivos,
proporcionalmente maior que os investimentos no ativo.
83
RELATÓRIO: 84
Porém, ao observar a NIG, verifica- se que há um aumento da necessidade

de financiamento das operações da empresa (de quase 8%) motivado pelo
aumento proporcionalmente maior do ativo operacional (cíclico) da
empresa em relação as dívidas operacionais (cíclicas), o que denota que a
empresa encontra fontes de financiamento para suas atividades rotineiras.
84
AULA 07 2021-1
RELATÓRIO: 85
No CPL percebemos que nos períodos em análise houve uma queda de

10,54%, embora os valores estejam positivos (acima de zero). O que se
percebe neste indicador é que a conta que influencia de forma significativa
se refere aos investimentos no ativo permanente, pois houve uma variação
maior destes elementos, em relação ao que ocorreu com o patrimônio
líquido e as dívidas de longo prazo.
85
RELATÓRIO: 86
O reflexo da queda do CPL se verifica no saldo em tesouraria, em que se

percebe um aumento do saldo negativo em aproximadamente 132%,
influenciado, dentre outros motivos, pelo aumento significativo das dívidas de
curto prazo. Esse processo se deu, principalmente, pelo passivo financeiro,
como pode ser observado no demonstrativo.
86
AULA 07 2021-1
RELATÓRIO: 87
 Desta forma, apesar destes movimentos, a empresa apresenta:
CCL > 0
NIG > 0
CCL < NIG
ST > 0
 Neste caso, a referida empresa apresenta um risco relativamente

baixo.
87
88
REFLEXÃO
MOMENTO DE REFLETIR
88
AULA 07 2021-1
89
O capital de curto prazo

pode exercer impactos
ENVIE SUA RESPOSTA NO CHAT.... significativos nos resultados
da análise financeira?
Comente sua opinião no

chat....
89
90
 CONCEITO DE CAPITAL DE CURTO

PRAZO
 NECESSIDADE DE CAPITAL DE
GIRO EM DIAS DE VENDAS
RECAPITULANDO
 CAPITAL PERMANENTE E O SALDO
EM TESOURARIA
 ESTRUTURAS FINANCEIRAS E OS
RISCOS
90
AULA 07 2021-1
91
DÚVIDAS
UTILIZE O CHAT PARA

EXPOR SUAS DÚVIDAS!!
91

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AULA 07 2021-1

 CONCEITOS INICIAIS: ATIVO

INDICADORES DE  VALOR DE MERCADO x VALOR

NO GERAL VIMOS NA AULA QUE: 3

 NOPAT - representa o lucro operacional da entidade, deduzido o imposto sobre a

 EVA - Valor Econômico Agregado, traz em sua essência elementos conceituais de

VALOR DE MERCADO DA AÇÃO

PREÇO MERC. X EBTIDA PATRIMÔNIO LÍQUIDO A VALOR DE MERCADO

PREÇO MERC. X EBTIDA VALOR DA EMPRESA (PL + DÍVIDAS)

O Preço sobre Valor Ele compara o valor de mercado da

UTILIZE O CHAT PARA

 CAPITAL PERMANENTE E O SALDO

ANÁLISE DO  ESTRUTURAS FINANCEIRAS E OS

 Vamos abordar sobre a análise dos investimentos

Fonte: Assef Neto (2020)

Visando manter um equilíbrio financeiro, a demanda de recursos de

Fonte: Assef Neto (2020)

Capital Circulante Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante

O CCL negativo indica a existência de recursos de curto prazo

Capital Circulante Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante

Fonte: Paim e Silva (2018)

CICLO OPERACIONAL – PROF. QUINTINO 17

Disponível em: https://youtu.be/pQKELFZig2w

 Ao se deparar com esta gama de dados e informações,

Fonte: Paim e Silva (2018)

Fonte: Marion (2019)

Fonte: Marion (2019)

Fonte: Marion (2019)

 Para fins de análise, quanto maior for a velocidade de

 Por outro lado, quanto mais lento for o pagamento das

Fonte: Marion (2019)

 Dessa forma, a empresa poderia vender e receber a mercadoria

 Se uma empresa vende 50% a prazo (e o restante à vista), com prazo de

 Se quisermos trabalhar com Prazo Médio de recebimento de vendas a

O total de vendas a ser utilizado para o cálculo do PMRV é a

 Assim, seremos consistentes na mesma base de cálculo.

Fonte: Marion (2019)

 Caso se trate de uma empresa comercial, tudo se simplifica.

 Sabemos que o Custo da Mercadoria Vendida destacado na DRE é a soma do

 Utilizando os valores dos estoques indicados no Ativo Circulante em duas colunas

Fonte: Marion (2019)

 Quando se tratar de uma empresa industrial, a dificuldade se

 Alguns analistas, por meio de diversos critérios, procuram

Como podemos nos utilizar

Comente sua perspectiva no

 Ciclo Financeiro (ou ciclo de caixa): compreende o período de tempo

Fonte: Assef Neto (2020)

 Existem variações quanto aos prazos médios e,

Fonte: Paim e Silva (2018)

 Ao mesmo tempo, nem sempre o ciclo financeiro se dará pela

 Estes fatores inﬂuenciam e muito o sistema de a vidades

 Certa empresa apresentou, ao longo do último período, os

• O prazo médio de renovação de estoque foi de

 Neste cenário, ao apurar o ciclo operacional e financeiro, os

• Ciclo operacional => PMRE + PMRV => 32 + 12 = 44 dias

No exemplo proposto, você pode identificar em um primeiro

 Entretanto, quando temos o valor nega vo, podemos interpretar

 Conceitualmente, o capital de giro pode assumir diferentes

 Como o ativo circulante, ou capital circulante líquido: CCL (AC - PC)

ATIVO FINANCEIRO PASSIVO FINANCEIRO

Refere-se às contas de curto prazo Refere-se às contas de curto prazo

Fonte: Paim e Silva (2018)

Uma empresa comercial apresenta os seguintes saldos em suas demonstrações: