Analise de Investimentos

15/11/2017 UNIP - Universidade Paulista : DisciplinaOnline - Sistemas de conteúdo online para Alunos.
CONTEÚDO PROGRAMÁTICO
1. Conceitos e definições
2. Fluxo de Caixa
3. Método do Valor Presente Líquido (VPL)
4. Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)
5. Exercícios resolvidos
1. Conceitos e definições
A análise de investimentos se refere à tomada de decisão entre duas ou mais alternativas de investimento, sob o ponto de vista financeiro.
Neste módulo são tratadas duas técnicas (métodos) para a análise. Para a utilização das duas técnicas são necessários a taxa mínima de atrati
investimentos.
A taxa mínima de atratividade (tma) é uma taxa de juros que indica o mínimo de rendimento esperado, pelo investidor, para as alternativas analis
também, para um determinado investidor, de acordo com os riscos envolvidos em cada tipo de alternativa. Quanto maior os riscos envolvidos maior
O fluxo de caixa do investimento mostra os valores projetados de saída de caixa (investimento) e entrada de caixa (retorno). Portanto, todos os va
estimativa do que se espera daquele projeto ou investimento.
Os riscos estão relacionados, além com os próprios fatores inerentes a cada investimento, como também ao tempo. Quanto maior o prazo do inv
números projetados.
Os conceitos principais da análise de investimento são:
- não existe decisão com uma única alternativa;
- apenas as diferenças entre as alternativas são relevantes;
- os métodos de avaliação devem considerar o valor do dinheiro no tempo;
- todas alternativas tem um prazo definido (não existe alternativa perpétua);
- as alternativas devem ter valores de investimento (saída de caixa) e valores de retorno (entrada de caixa).
2. Fluxo de Caixa
O fluxo de caixa é uma representação das entradas e saídas de dinheiro ao longo do tempo, do ponto de vista do investidor.
Saídas de caixa são os valores investidos e são sempre negativos. As entradas de caixa são os valores retornados e são sempre positivos.
Os valores sempre se referem ao final do período.
Ele pode ser representado por uma tabela ou por um diagrama como mostrado abaixo:
Período Entradas Saídas
-1.500
1 -1.200
2 1.000
3 1.500
4 1.800
5 1.700
3. Método do Valor Presente Líquido (VPL)
Este método consiste em transportar todos os valores do fluxo de caixa, através da taxa mínima de atratividade, até a data 0 (presente) e somá-los.
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Se o valor do VPL for igual à zero, significa que os valores previstos do investimento renderão, caso ocorram como planejados, exatamente o míni
zero renderão acima do desejado e menor do que zero, abaixo do desejado.
A decisão é tomada para o investimento que apresentar o maior VPL desde que ele seja maior ou igual à zero.
Para a utilização deste método, todos os investimentos devem ter a mesma duração. Caso isto não ocorra, deve-se equalizar todos os fluxos de
investimentos tantas vezes até que a duração seja o mínimo múltiplo comum entre as durações originais.
Para o cálculo do VPL é utilizada a seguinte fórmula:
Onde FCj=Valor do fluxo de caixa na data j
tma=taxa mínima de atratividade
Por exemplo, considerando o fluxo de caixa do item 2 e uma tma de 15% ao período:
O resultado positivo significa que a previsão é que o investimento renderá acima dos 15% por período, esperado.
4. Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)
Este método consiste em encontrar a taxa de juros que faz o VPL do fluxo de caixa se igualar à zero. Se esta taxa (TIR) for igual à tma significa que
esperado.
O investimento será então atrativo se a TIR for maior ou igual à tma. E adota-se o investimento que apresentar a maior TIR.
Não há uma fórmula direta para o cálculo da TIR. Pode-se recorrer às planilhas eletrônicas (MS-Excel, BrOffice.org Calc) ou às calculadoras finance
Caso não seja possível o acesso a um destes recursos, utiliza-se métodos numéricos, como método iterativo ou um método gráfico por aproximação
Utilizando o fluxo de caixa do item 2, monta-se a seguinte fórmula:
A questão é encontrar a taxa i que faz VPL=0.
Utilizando um método iterativo, deve-se adotar um valor inicial para i. Um ponto de partida pode ser a tma.
Para uma tma de 15% por período, VPL=1.073,30, já calculado no item 3.
Como este valor é positivo, aumenta-se o valor de taxa para diminuir o VPL.
Adotando 20% por período, VPL=613,74;
Como este valor ainda é positivo, aumenta-se novamente o valor da taxa.
Adotando 30% por período, VPL=-60,52. Como este valor é negativo, a TIR está entre 20% e 30% por período.
A próxima taxa é a média aritmética destas duas últimas: 25%. VPL=242,34.
A TIR está entre 25% e 30% (sempre entre os dois últimos VPLs de sinais opostos).
Próxima taxa: média de 25% e 30%, 27,5%. VPL=83,35.
A TIR está entre 27,5% e 30% .
Próxima taxa: média de 27,5% e 30%, 28,75%. VPL=9,63
E assim sucessivamente até se obter o valor com o erro máximo, considerando o valor de VPL o mais próximo de zero.
A TIR, neste caso é de 28,92% por período. Como é maior que a tma, o investimento é atrativo.
5. Exercícios resolvidos
1. Um investidor comprou um apartamento por $180.000. Ele gastou nas reformas, $15.000 no primeiro mês, $12.000 no segundo mês, $12.000 no
quinto mês e vendeu o apartamento no sétimo mês por $330.000. Usando o método do VPL, verificar se este investimento é atrativo para uma taxa
Fluxo de Caixa:
Como o período é mensal, deve-se utilizar a taxa equivalente ao mês:
Portanto o investimento é atrativo (VPL>0).
2. Utilizar os métodos do VPL e da TIR para analisar qual dos investimentos abaixo, representados pelos seus fluxos de caixa, é o mais atrativo para
Ano Invest1 Invest2

0 -3.000 -5.000
1 2.500 2.000
2 2.500 3.000
3 3.000 8.000
4 3.500 10.000
5 3.400 10.000
Utilizando as fórmulas e métodos apresentados, obtêm-se os seguintes valores:
Invest1: VPL1=4.684 e TIR1=85,3% a.a.

Invest2: VPL2=9.989 e TIR2=78,6% a.a.
Pelo método do VPL, Invest2 é mais atrativo que Invest1 e pelo método da TIR, Invest1 é mais atrativo que Invest2.
Qual a decisão a ser tomada?
A análise isolada em cada método leva a decisões diferentes.
Se forem adotados os dois métodos e se houver uma divergência no resultado entre eles, prevalece o resultado encontrado pelo método do VPL.
Bibliografia
Básica
ANDRÉ LUIZ CARVALHAL DA SILVA. Matemática Financeira Aplicada. 1ª Edição Editora Atlas. 2005.
JOSÉ DUTRA VIEIRA SOBRINHO. Matemática Financeira. 7ª Edição. Editora Atlas. 2002.
Complementar
MATHIAS, W. F.; GOMES, J. M. Matemática financeira. Atlas, 2004.
ASSAF NETO, A. Matemática financeira e suas aplicações. 10ª ed. Atlas, 2008.
PIERRE JACQUES EHRLICH, EDMILSON ALVES DE MORAES. Engenharia Econômica: avaliação e seleção de projetos de investimento. Atlas, 20
Exercício 1:
Considere o fluxo de caixa abaixo de uma alternativa de investimento:
Ano
Fluxo de Caixa
0 -630.000
1 -320.000
2 490.000
3 490.000
4 470.000
5 470.000
6 470.000
Utilizando o método do valor presente líquido e uma taxa mínima de atratividade de 25% a.a., pode-se afirmar que:
A)
O investimento é atrativo pois o VPL=148.209
B)
C)
O investimento não é atrativo pois o VPL=-148.209
D)
O investimento é atrativo pois o VPL=0
E)
O investimento não é atrativo pois o VPL=-102.444
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
A) UNIVERSIDADE PAULISTA
Exercício 2:
Ano
Fluxo de Caixa
0 -630.000
1 -320.000
2 490.000
3 490.000
4 470.000
5 470.000
6 470.000
A TIR deste fluxo de caixa é:
A)
34,8% a.a
B)
44,2% a.a.
C)
50,8% a.a.
D)
57,4% a.a.
E)
62,6% a.a.
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(E)
Comentários:
B) UNIVERSIDADE PAULISTA
C) UNIVERSIDADE PAULISTA
D) UNIVERSIDADE PAULISTA
E) UNIVERSIDADE PAULISTA
Exercício 3:
Um investidor tem que decidir entre três alternativas de investimento. Para os riscos envolvidos nestes projetos ele utilizará uma taxa mínima de atra
Os fluxos de caixa projetados para estes investimentos estão na tabela a seguir:
Semestre Alternativa1 Alternativa2 Alternativa3

0 -15.000 -32.000 -26.000
1 4.000 8.000 6.000
2 4.000 7.500 6.000
3 4.000 7.000 6.500
4 4.000 7.000 6.300
5 4.000 7.000 7.200
6 4.000 6.200 7.500
7 4.000 5.100 7.522
Baseado nestas informações e nos cálculos dos VPL´s de cada alternativa, o investidor concluirá que:
A)
O investimento 1 é o melhor, pois apresenta o maior VPL entre todas as alternativas
B)
C)
D)
Os investimentos 1 e 2 apresentam VPL´s iguais e maiores que o investimento 3
E)
Os investimentos 1 e 3 apresentam VPL´s iguais e maiores que o investimento 2
Comentários:
Exercício 4:
Um investidor tem que decidir entre três alternativas de investimento. Para os riscos envolvidos nestes projetos ele utilizará uma taxa mínima de atra
Semestre Alternativa1 Alternativa2 Alternativa3

0 -15.000 -32.000 -26.000
1 4.000 8.000 6.000
2 4.000 7.500 6.000
3 4.000 7.000 6.500
4 4.000 7.000 6.300
5 4.000 7.000 7.200
6 4.000 6.200 7.500
7 4.000 5.100 7.522
Baseado nestas informações e nos cálculos das TIR´s de cada alternativa, o investidor concluirá que:
A)
O investimento 1 é o melhor, pois apresenta a maior TIR entre todas as alternativas
B)
C)
D)
Os investimentos 1 e 2 apresentam TIR´s iguais e maiores que o investimento 3
E)
Os investimentos 1 e 3 apresentam TIR´s iguais e maiores que o investimento 2
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)
Comentários:
Exercício 5:
Um investidor necessita analisar duas alternativas de investimento. A primeira tem duração de três anos e se refere a um empreendimento imobiliá
anos e se refere a uma produção agropecuária.
Os fluxos de caixa previstos destes investimentos estão representados na tabela a seguir.
Ano
Alternativa 1 Alternativa 2
0 -680.000 -610.000
1 -125.000 450.000
2 680.000 420.000
3 750.000
Considerando uma taxa mínima de atratividade de 35% ao ano e utilizando o método da TIR, conclui-se que:
A)
O investidor deve optar pela Alternativa 1, pois apresenta a maior TIR
B)
O investidor deve optar pela Alternativa 2, pois apresenta a maior TIR
C)
O investidor pode optar por qualquer uma das alternativas, pois elas apresentam a mesma TIR
D)
O investidor deve abandonar as duas alternativas, pois elas apresentam rendimentos inferiores ao desejado
E)
Como a TIR da Alternativa 1 é igual á TIR da Alternativa 2, o investidor deve utilizar o método do VPL e decidir pela alternativa que tiver o maior valo
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(D)
Comentários:
Exercício 6:
Um investidor recebeu uma indenização de $180.000 e pretende investi-la. Ele tem duas alternativas:
Alternativa 1: aplicar este dinheiro no mercado financeiro num fundo de renda fixa que tem rendimento líquido de 1,5% ao mês.
Alternativa 2: adquirir uma casa lotérica que tem lucro líquido mensal de $4.800 e valor de revenda, daqui a 12 meses, de $150.000.
Utilizando o método do VPL e tendo como referência o investimento no fundo de renda fixa, é certo afirmar que:
A)
VPL1=2.186 e VPL2=4.800 R
B)
VPL1=-150 mil e VPL2=0 R
C)
VPL1=0 e VPL2=-127 mil R
D)
VPL1=0 e VPL2=-2.186 R
E)
VPL1=-150 mil e VPL2=-127 mil n>
Comentários:
Exercício 7:
Semestre Fluxo de Caixa
0 -830.000
1 350.000
2 380.000
3 380.000
4 340.000
Utilizando o método do valor presente líquido e uma taxa mínima de atratividade de 22% a.s., pode-se afirmar que:
A)
O investimento não é atrativo pois o VPL=R$ 74.937
B)
O investimento é atrativo pois o VPL=0
C)
O investimento não é atrativo pois o VPL=-R$-74.937
D)
E)
O investimento não é atrativo pois o VPL=0
Comentários:
Exercício 8:
Semestre Fluxo de Caixa

0 -830.000
1 350.000
2 380.000
3 380.000
4 340.000
Utilizando o método da taxa interna de retorno e uma taxa mínima de atratividade de 22% a.s., pode-se afirmar que:
A)
O investimento não é atrativo pois a TIR=20,0% a.s.
B)
O investimento é atrativo pois a TIR=26,8% a.s.
C)
D)
O investimento não é atrativo pois a TIR=18,0% a.s.
E)
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(B)
Comentários:
Exercício 9:
Um investidor tem que decidir entre duas alternativas de investimento. Para os riscos envolvidos nestes projetos ele utilizará uma taxa mínima de atratividade de 36%
Ano Alternativa 1 Alternativa 2
0 -200.000 -300.000
1 -150.000 220.000
2 220.000 220.000
3 670.000 220.000
Baseado nestas informações e nos cálculos dos VPL´s de cada alternativa, o investidor concluirá que:
A)
nenhuma das duas alternativas é atrativa, pois seus VPL´s são negativos
B)
as duas alternativas tem a mesma atratividade pois seus VPL´s são iguais à zero
C)
as duas alternativas tem a mesma atratividade pois seus VPL´s são iguais e com valores acima de zero
D)
as duas alternativas são atrativas, porém deve-se decidir pela alternativa 1 por apresentar um VPL maior que a alternativa 2
E)
as duas alternativas são atrativas, porém deve-se decidir pela alternativa 2 por apresentar um VPL maior que a alternativa 1
Comentários:
Exercício 10:
Um investidor tem que decidir entre duas alternativas de investimento. Para os riscos envolvidos nestes projetos ele utilizará uma taxa mínima de atratividade de 36%
Ano Alternativa 1 Alternativa 2
0 -200.000 -300.000
1 -150.000 220.000
2 220.000 220.000
3 670.000 220.000
Baseado nestas informações e no método da TIR, o investidor concluirá que:
A)
nenhuma das duas alternativas é atrativa, pois suas TIR´s são menores que a taxa mínima de atratividade
B)
as duas alternativas tem a mesma atratividade pois suas TIR´s são iguais à taxa mínima de atratividade
C)
as duas alternativas tem a mesma atratividade pois suas TIR´s são iguais e com valores acima da taxa mínima de atratividade
D)
as duas alternativas são atrativas, porém deve-se decidir pela alternativa 1 por apresentar uma TIR maior que a alternativa 2
E)
as duas alternativas são atrativas, porém deve-se decidir pela alternativa 2 por apresentar uma TIR maior que a alternativa 1
Comentários:
Exercício 11:
Um investidor analisa duas alternativas de investimento, com a mesma duração. Com os fluxos de caixas projetados e uma taxa mínima de atrativid
Alternativa 1: VPL=R$ 58.500 e TIR=51% a.a.

Alternativa 2: VPL=R$ 62.500 e TIR=48% a.a.
Desta maneira, a conclusão que ele deve chegar é:
A)
investir na Alternativa 1, pois é a mais atrativa
B)
investir na Alternativa 2, pois é a mais atrativa
C)
não investir em qualquer alternativa pois nenhuma é atrativa
D)
investir em qualquer uma das alternativas, pois ambas são atrativas
E)
O aluno respondeu e acertou. Alternativa(B)
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15/11/2017 UNIP - Universidade Paulista : DisciplinaOnline - Sistemas de conteúdo online para Alunos.

Os conceitos principais da análise de investimento são:

- não existe decisão com uma única alternativa;

- apenas as diferenças entre as alternativas são relevantes;

- os métodos de avaliação devem considerar o valor do dinheiro no tempo;

- todas alternativas tem um prazo definido (não existe alternativa perpétua);

Os valores sempre se referem ao final do período.

Período Entradas Saídas

3. Método do Valor Presente Líquido (VPL)

Para o cálculo do VPL é utilizada a seguinte fórmula:

Onde FCj=Valor do fluxo de caixa na data j

tma=taxa mínima de atratividade

4. Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)

Utilizando o fluxo de caixa do item 2, monta-se a seguinte fórmula:

A questão é encontrar a taxa i que faz VPL=0.

Para uma tma de 15% por período, VPL=1.073,30, já calculado no item 3.

Adotando 20% por período, VPL=613,74;

Como este valor ainda é positivo, aumenta-se novamente o valor da taxa.

A próxima taxa é a média aritmética destas duas últimas: 25%. VPL=242,34.

Próxima taxa: média de 25% e 30%, 27,5%. VPL=83,35.

A TIR está entre 27,5% e 30% .

Próxima taxa: média de 27,5% e 30%, 28,75%. VPL=9,63

Como o período é mensal, deve-se utilizar a taxa equivalente ao mês:

Portanto o investimento é atrativo (VPL>0).

Ano Invest1 Invest2

Utilizando as fórmulas e métodos apresentados, obtêm-se os seguintes valores:

Invest1: VPL1=4.684 e TIR1=85,3% a.a.

A análise isolada em cada método leva a decisões diferentes.

MATHIAS, W. F.; GOMES, J. M. Matemática financeira. Atlas, 2004.

Considere o fluxo de caixa abaixo de uma alternativa de investimento:

O investimento é atrativo pois o VPL=148.209

O investimento é atrativo pois o VPL=660.209

O investimento não é atrativo pois o VPL=-148.209

O investimento é atrativo pois o VPL=0

O investimento não é atrativo pois o VPL=-102.444

O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)

Considere o fluxo de caixa abaixo de uma alternativa de investimento:

O aluno respondeu e acertou. Alternativa(E)

Semestre Alternativa1 Alternativa2 Alternativa3

O investimento 1 é o melhor, pois apresenta o maior VPL entre todas as alternativas

O investimento 2 é o melhor, pois apresenta o maior VPL entre todas as alternativas

O investimento 3 é o melhor, pois apresenta o maior VPL entre todas as alternativas

Os investimentos 1 e 2 apresentam VPL´s iguais e maiores que o investimento 3

Os investimentos 1 e 3 apresentam VPL´s iguais e maiores que o investimento 2

O aluno respondeu e acertou. Alternativa(E)

Semestre Alternativa1 Alternativa2 Alternativa3

O investimento 1 é o melhor, pois apresenta a maior TIR entre todas as alternativas

O investimento 2 é o melhor, pois apresenta a maior TIR entre todas as alternativas

O investimento 3 é o melhor, pois apresenta a maior TIR entre todas as alternativas

Os investimentos 1 e 2 apresentam TIR´s iguais e maiores que o investimento 3

Os investimentos 1 e 3 apresentam TIR´s iguais e maiores que o investimento 2

O aluno respondeu e acertou. Alternativa(A)

O investidor deve optar pela Alternativa 1, pois apresenta a maior TIR

O investidor deve optar pela Alternativa 2, pois apresenta a maior TIR

O aluno respondeu e acertou. Alternativa(D)

VPL1=-150 mil e VPL2=0 R

VPL1=0 e VPL2=-127 mil R

VPL1=-150 mil e VPL2=-127 mil n>

O aluno respondeu e acertou. Alternativa(D)

Considere o fluxo de caixa abaixo de uma alternativa de investimento:

Semestre Fluxo de Caixa

O investimento não é atrativo pois o VPL=R$ 74.937

O investimento é atrativo pois o VPL=0