Marcação A Mercado - o Que Muda e Como Afeta A Renda Fixa - Infomoney

17/02/2024, 16:25 Marcação a mercado: o que muda e como afeta a renda fixa
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Marcação a mercado: o que muda e

como afeta a renda fixa
A partir de 2 de janeiro, a marcação a mercado alcançará
também CRIs, CRAs, debêntures e títulos públicos
adquiridos pelas tesourarias de bancos e corretoras.
Entenda o que muda para os seus investimentos.
2/01/2023 12h26 • Atualizado há 1 ano
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RENDA FIXA vai mudar em 2023: Como a MARCAÇÃO A MERCADO a…

a…
Muitas pessoas que têm cotas de fundos ou títulos do Tesouro

Direto – como Tesouro IPCA+ ou Tesouro Prefixado, por
exemplo – já tomaram sustos quando viram no extrato da
corretora que o valor atual estava menor do que a aplicação
inicial. Se isso já aconteceu com você, fique tranquilo.
Provavelmente não há nada de errado com o seu investimento.
https://www.infomoney.com.br/guias/marcacao-a-mercado-renda-fixa/ 1/17
As oscilações dos valores se devem exclusivamente a um

mecanismo de ajuste de preços chamado marcação a
mercado.
Mudanças nas regras de marcação a mercado abrangem vários

títulos de renda fixa a partir do início de 2023. Por determinação
da Anbima (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados
Financeiro e de Capitais), bancos e corretoras de investimentos
passam a ser obrigados a marcar a mercado também os
Certificados de Recebíveis Imobiliários e do Agronegócio (CRIs e
CRAs), as debêntures e os títulos públicos que foram adquiridos
via tesouraria de bancos e corretoras de investimentos.
Mas afinal, o que isso significa e de que forma pode afetar os

seus investimentos? Se você tem renda fixa na carteira e está
achando tudo meio complicado, relaxe. Esse processo é mais
simples do que parece, mas, para evitar perder dinheiro, é
preciso prestar atenção e entender como funciona. Leia este guia
para conferir os detalhes:
O que é marcação a mercado?

Antes de falar sobre as mudanças da renda fixa, é preciso
primeiro entender o que é a marcação a mercado.
Basicamente, trata-se de uma atualização de preços que ocorre

todos os dias nas cotas de fundos de investimentos, em ativos
negociados na Bolsa e em títulos de renda fixa. Por isso, quem
investe nesses papéis precisa estar atento a tais oscilações de
preços, que podem ocorrer tanto para cima quanto para baixo.
A essa altura, você pode estar se perguntando como os preços

podem variar na renda fixa. Afinal, ela não é sempre fixa?
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R$ 2.900
A resposta é “sim” e “não”, e um exemplo ajuda a entender por

que é necessário fazer essa atualização de preços. Acompanhe no
item a seguir.
Como funciona a marcação a mercado?

Essa sistemática precifica diariamente um investimento de
acordo com as atuais condições do mercado, independentemente
do valor que foi pago pelo título originalmente.
Para entender como funciona a marcação a mercado, vamos

tomar como exemplo um dos investimentos mais populares que
possui marcação a mercado: os títulos públicos do Tesouro
Direto.
Imagine que, na data de hoje, você tenha investido em um título

do Tesouro Prefixado com vencimento em 2029, que paga 13%
ao ano. Agora suponha que, daqui a seis meses, a Taxa Selic suba
novamente.
Se isso acontecer, daqui a seis meses, o investidor que adquirir

um título igual ao seu (Tesouro Prefixado com vencimento em
2029) certamente conseguirá juros superiores aos 13% ao ano
que você obteve. Em outras palavras, o seu título estará menos
atrativo daqui a seis meses se comparado aos que o mercado
lançará no futuro, em um cenário de Selic mais alta. E, portanto,
valerá menos se for marcado a mercado.
Esse é um exemplo simples de como a marcação a mercado afeta

o valor atual dos títulos de renda fixa.
Mas atenção: o fato de o seu título ter sofrido marcação a

mercado para baixo não significa que você perderá o rendimento
que contratou no início da aplicação. Você só correrá esse risco
se vender o papel antes do vencimento. Caso decida resgatá-lo
antes de 2029, precisará recorrer ao mercado secundário de
renda fixa, ou seja, a outro investidor que queira comprá-lo de
você. E se os juros estiverem mesmo mais altos, há grandes
chances de que a sua rentabilidade original seja sacrificada.
Lembrando que o oposto também pode acontecer na marcação a

mercado. Ou seja, se o governo reduzir os juros, os títulos que
foram prefixados quando a Selic estava alta levam vantagem
sobre os novos, pois foi garantida uma taxa maior para o período
da aplicação.
Leia também: O que é e como investir no Tesouro Selic
Qual o objetivo da marcação a mercado?

A marcação a mercado se trata de um ajuste diário no valor do
ativo. Dessa forma, ela serve para mostrar quanto valeria um
título se fosse comprado ou vendido em um determinado
momento.
É importante entender que esse ajuste diário de valores não

causa nenhum efeito sobre o investimento que não for resgatado
antecipadamente. Portanto, se você tem um ativo sujeito a
marcação a mercado mas pretende ficar com ele até o
vencimento, não tem razão para se preocupar.
Quais fatores influenciam na marcação a

mercado?
Existem diversos fatores que podem mexer com a precificação
diária dos ativos financeiros. Um dos principais é a expectativa
do mercado em relação à taxa básica de juros da
economia.
No exemplo anterior, ficou claro que, quando os juros estão em

alta, a marcação a mercado reduz os preços dos títulos
prefixados. Por outro lado, se a expectativa é de queda da Selic, a
atualização diária dos preços será vantajosa para a sua
rentabilidade.
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dos ativos
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Outro fator que influencia na marcação a mercado é a liquidez

do ativo, ou seja, a sua facilidade de ser resgatado no momento
em que o investidor desejar. Se o ativo for bastante líquido, a
possibilidade de perda no resgate é menor, pois, nesse caso, a
marcação a mercado será feita rapidamente. No entanto, se for
preciso esperar algum tempo depois do resgate para ter o
dinheiro na conta, as chances de que haja descompasso entre o
valor atual e o valor a ser recebido são maiores.
Há também fatores ligados a expectativas do mercado em

relação à economia que podem exercer impactos sobre os preços
dos títulos. Por exemplo, acontecimentos no País ou no exterior
podem alterar os ânimos dos investidores (para melhor ou para
pior), e isso se reflete na marcação a mercado.
Por fim, não podemos esquecer de eventuais momentos de

euforia ou pânico no mercado – o chamado “efeito manada” –
que mexe com a demanda e, consequentemente, com os preços
dos ativos financeiros.
Como funciona a marcação a mercado no

Tesouro Direto?
Voltando novamente ao exemplo anterior, vimos como a
expectativa de alta ou baixa da Selic influencia nos títulos
prefixados. O mesmo vale para a expectativa que o mercado tem
em relação ao IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo), o
indexador do Tesouro IPCA+.
Quando se espera que os preços continuem subindo, a marcação

a mercado tende a beneficiar a rentabilidade desse título, pois o
seu benchmark é o próprio IPCA.
Independentemente do indexador do Tesouro Direto, o

importante a entender é que os títulos valerão mais ou menos de
acordo com as perspectivas do mercado para cada um deles.
O que muda para o investidor com a nova

marcação a mercado da renda fixa?
A partir de 2 de janeiro, a regra de atualização diária dos preços,
que já vale hoje para o Tesouro Direto, passará a valer também
para CRIs, CRAs, debêntures e títulos públicos adquiridos via
tesouraria. A nova norma não vale para os Certificados de
Depósitos Bancários (CDBs) e para as Letras de Crédito
Imobiliário e do Agronegócio (LCIs e LCAs).
As novas regras da Anbima alcançarão os investidores pessoas

físicas e jurídicas, sendo que, para empresas de médio e grande
porte e para investidores qualificados (que possuem recursos
acima de R$ 1 milhão investidos), não haverá a obrigatoriedade
de marcação a mercado para esses títulos.
De acordo com Luciane Effting, vice-presidente do Fórum de

Distribuição da Anbima, a novidade permitirá que os
investidores tenham mais transparência em relação aos valores
dos títulos de renda fixa que possuem em carteira.
“A ideia é que, ao perceberem a oscilação no preço desses ativos,

eles possam identificar eventuais oportunidades de compra ou
venda antes do vencimento do papel e se conscientizem sobre a
importância de saber mais sobre o emissor”, informou Luciane
no site da entidade.
Em outras palavras, a partir da precificação diária, o investidor

conseguirá entender melhor quanto vale hoje um título que ele
comprou no passado, segundo a executiva. Para esse controle, os
extratos de investimentos deverão trazer a data da última
atualização do preço de cada um dos ativos que o investidor
possui em carteira.
Benefícios para o mercado secundário

Especialistas acreditam que a melhor visibilidade dos
rendimentos poderá favorecer as negociações desses títulos no
mercado secundário. Isso porque o investidor conseguirá
enxergar de forma mais clara se ele poderá ganhar com o resgate
antecipado ou se é mais vantajoso manter o título até o
vencimento.
Para entender: quando falamos em mercado secundário,

estamos nos referindo às negociações de ativos financeiros que
ocorrem diretamente entre os investidores, sem a participação
do emissor do título. Por exemplo, se você adquiriu ações em um

IPO (oferta pública inicial), essa negociação aconteceu no
mercado primário, pois quem lhe vendeu a ação foi a empresa
que abriu o capital. Suponha que, tempos depois, você decida
vender essas ações por algum motivo. Nesse caso, deverá
procurar um investidor interessado nos títulos no mercado
secundário.
E por que falar sobre isso? Simplesmente porque um mercado

secundário forte é importante para dar liquidez ao sistema
financeiro. Atualmente, títulos como CRIs e CRAs possuem
liquidez bem inferior a outras modalidades de renda fixa, pois
são menos negociados. Porém, espera-se que a nova marcação a
mercado impulsione as negociações desses ativos, já que a sua
rentabilidade ficará mais clara para o investidor todos os meses.
Isso é importante para evitar que, por falta de preços de
referência, as pessoas sacrifiquem seus ganhos vendendo seus
títulos a valores menos favoráveis.
Diferença entre marcação na curva e

marcação a mercado
Atualmente, exceto pelo Tesouro Direto, os investidores
acompanham a rentabilidade dos seus títulos de renda fixa pela
chamada “marcação na curva”. Essa sistemática não observa o
valor de mercado, pois considera somente a taxa contratada no
momento da aplicação para atualizar o valor dos papéis.
No entanto, para alguns títulos, a taxa inicial só fará sentido

quando o investidor mantiver os recursos aplicados até o final do
prazo contratado.
Por outro lado, a marcação a mercado reflete o que os

investidores estão dispostos a pagar pelo título, considerando as
condições atuais do mercado. Por isso, os preços dos ativos
marcados a mercado normalmente modificam todos os dias,
mas, no vencimento, ele será sempre o mesmo.
Como será calculada a nova marcação a

mercado dos títulos de renda fixa?
Em agosto deste ano, o InfoMoney ouviu algumas corretoras

sobre como fariam a atualização dos valores dos investimentos
de renda fixa com a nova marcação a mercado. A maioria delas
disse que utilizará os dados da Anbima como referência.
Por sua vez, a Anbima realiza uma coleta de preços diariamente

e logo cedo, assim que as instituições associadas enviam os
valores de negociação dos títulos no mercado. Assim que recebe
essas informações, a entidade analisa os valores e procura
detectar eventuais discrepâncias entre bancos e corretoras. Feito
isso, determina um referencial de preços e o disponibiliza no
sistema Anbima Data, que pode ser acessado pelo público em
geral.
De acordo com as corretoras, as taxas dos CRIs, CRAs e

debêntures são determinadas com base nos dados publicados
pela entidade em D-1 (dia útil anterior). Para estabelecer essas
taxas, a Anbima verifica aspectos como liquidez, características
do emissor (como risco de crédito, por exemplo) e últimos
preços de negociação dos títulos. Dessa forma, consegue-se ter
uma ideia de quanto o mercado está disposto a pagar pelos
ativos financeiros.
Lembrando que, pelas regras da Anbima, bancos e corretoras

não são obrigados a utilizar os seus valores de referência.
Embora a entidade acredite que isso não deve gerar
discrepâncias, é possível que haja algumas diferenças de preços
em papéis de menor liquidez, que são justamente os que ela não
precifica atualmente. No entanto, segundo informações da
própria entidade, esses títulos não costumam ser negociados por
pessoas físicas.
Investimentos Onde Investir Debêntures Renda Fixa Tesouro

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Leia também: O que é e como investir no Tesouro Selic

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