06/03/2024, 15:47 LFTS11: diante de dúvidas sobre tributação, analistas deixam de recomendar o ETF; entenda o caso

Onde Investir 15% ou 25% de IR?

LFTS11: diante de dúvidas sobre tributação, analistas

deixam de recomendar o ETF; entenda o caso
Questionamento diz respeito ao prazo - de repactuação e vencimento - dos papéis incluídos no
fundo, que replica índice de títulos do tipo Tesouro Selic

Leonardo Guimarães
24/07/2023 19h16

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Uma polêmica envolvendo um ETF (fundo de índice) de renda fixa vem dando o que
falar no mercado financeiro nos últimos dias. O LFTS11, da gestora Investo, já foi
apontado como uma das melhores opções do mercado para reserva de emergência,
mas alguns analistas deixaram de recomendá-lo recentemente – e por uma questão
tributária.

André Fialho, analista de renda fixa da Genial Investimentos, retirou o LFTS11 da

carteira recomendada de renda fixa da casa. “Preferimos fundos Selic simples e títulos
bancários, como CDBs, LCIs e LCAs com liquidez diária ou de vencimento com até um
ano”, disse, em relatório.

A tributação do fundo que replica o desempenho de títulos do Tesouro Selic é o tema

da divergência. A Investo diz que uma das vantagens do ETF é ter alíquota de Imposto
de Renda fixa em 15%, independentemente do tempo que o investidor mantiver
aplicação. Já o investimento direto nos títulos do tipo Tesouro Selic está sujeito à
tabela regressiva do IR, com alíquota de até 22,5%.

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Segundo a gestora, o imposto menor do LFTS11 seria possível graças ao prazo médio
de repactuação da carteira (PMRC). Como o prazo médio de vencimento dos títulos
comprados pelo ETF é superior a 720 dias, o IR seria, portanto, de 15%.

Porém, a portaria 163/2016 do Ministério da Fazenda, que estabelece as regras para

os impostos desses ativos, diz que, no caso das taxas de juros flutuantes, é preciso
considerar o prazo de repactuação da taxa – e não de duração dos títulos.

Em relatório publicado ainda em abril, a casa de análise Spiti explica que todos os
títulos do tipo Tesouro Selic são corrigidos pela taxa Selic vigente a cada dia. Por isso,
o prazo médio de repactuação seria de um dia útil, fazendo com que a alíquota fixa
para investimentos no LFTS11 suba para 25% – mesmo se o investidor mantiver as
cotas por vários anos.

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Confira abaixo as alíquotas que incidem sobre os ETFs de renda fixa:

Prazo Médio de Repactuação da

Alíquota IRRF
Carteira (PMRC)

25% igual ou inferior a 180 dias

superior a 180 dias e igual ou inferior a

20% Leia mais
720 dias

15% superior a 720 dias

Em nota, a Investo afirmou que o cálculo do PMRC superior a 720 dias “está
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devidamente fundamentado em relatório do Banco Central e em pareceres técnicos e
jurídicos de consultorias renomadas”.

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Mesmo assim, corretoras acabaram suspendendo as negociações do LFTS11. A XP fez

isso na última terça-feira (18), gerando uma desvalorização inédita de 0,18% das cotas
do fundo na sessão seguinte. O Itaú havia promovido a suspensão em fevereiro, logo
após o lançamento do ETF, dizendo que o movimento foi feito “por política interna”.

As suspensões acontecem porque as corretoras são responsáveis por reter o IR no

momento em que o investidor faz um resgate. Se a corretora retiver 15% de IR, quando
a alíquota deveria ser de 25%, pode ficar no prejuízo.

Leia também:

• Renda fixa em dólar: para gestores, títulos longos dos EUA são “oportunidade geracional”

O que dizem os analistas?

Pedro Menin, fundador da Quantzed, diz que se houver confirmação de que o IR sobre
o ETF deve ser de 25%, o investimento no LFTS11 perde a atratividade. “Fica pior que a
tabela regressiva [usada na tributação do Tesouro Selic], e esse fluxo vai para outro
lugar”, argumenta. Newsletters

Início O especialista
Últimas é um dos
Notícias que repensouInvestimentos
Mercados a indicação após aPolítica
polêmica. Em junho, ele fez Finanças Pessoa
Economia
 uma publicação no Twitter dizendo que “não faz mais nenhum sentido, na grande 

maioria dos casos, aplicar em fundo cash ou CDB (Certificado de Depósito Bancário)
de liquidez diária, agora que existe o LFTS11”.

Já Fialho, da Genial, lembra que o investimento direto no Tesouro Selic é uma opção à
compra do LFTS11. No último dia 10, ele havia recomendado o ETF: “É um excelente
ativo para deixar o caixa rentabilizando”.

Mesmo com as mudanças nas visões de analistas e corretoras, o caso ainda não teve
definição. Em nota, a Anbima (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados
Financeiro e de Capitais) disse que a regência da tributação de ETFs não é
responsabilidade do órgão. Investidores agora aguardam um posicionamento da
Receita Federal.

Enquanto o caso ainda está em aberto, Menin afirma que o investidor “não precisa se
desesperar, já que não há risco de prejuízo devido à possível mudança [na tributação]”.
Portanto, a recomendação para quem comprou é esperar o desfecho da polêmica e
não vender cotas do ETF abaixo do valor justo, o que seria “rasgar dinheiro”, segundo
o especialista.
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