Emp 8

Tipos de investimentos para
empresas start-up
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© www.josedornelas.com
Investimento para startups
Crescimento
da empresa 4
venture capital
3 IPO
bolsa de valores
Consolidação
2 venture capital
first round
seed money
second round...
angels
Expansão
1 Start-up
angels
Incubadoras
empreendedor
amigos
família
Idéia
Tempo
© www.josedornelas.com Estágios de investimento em empresas emergentes (adaptado de Inovar, 2000)

Financiando o negócio
Equidade:
Bancos de Família e
Investimento Pessoal Amigos Angels
Bancos Parceiros Venture Funcionários

Mercantis Estratégicos Capital
Financiando o negócio
Empréstimos:
Bancos Leasing
Financeiras Fabricantes
Linhas do Governo:
Sebrae/Patme; PIPE/Fapesp; Inovar/Finep;
BNDES; Softex/Genesis
RHAE/CNPq...
Quem são os investidores?
FONTE: GEM %
Membro próximo da família 43.7
Outros parentes 8.9
Amigo ou vizinho 29.2
Colega de trabalho 8.9
Estranho 9.3
Angel Investors
• São investidores pessoa-física
• Tendem a participar dos conselhos da empresas e

aconselhar seus gestores.
• Os angel investors fazem a ponte com capitalistas de risco
• Nos EUA os investimentos de angel investors situam-se, de

forma geral, na faixa entre US$ 50 mil e US$ 1,5 milhões.
Características dos Angels Caract. do investimento E ainda...
Value-adding Procuram pequenos acordos Network
Dispersos geograficamente Preferem start-ups Guarantia de empréstimos
Menos exigentes que VCs Investem em vários setores Taxas mais convidativas
Vantagens
Angels
Desvantagens
Pouco $$,
Sempre quer ser Pode transformar-se Informalidade
sem múltiplos
ouvido na firma em inimigo... Difícil de achar
investimentos
Características dos Angels (US)
Quantia reservada para investimentos $40,000 - $ 1 M
Investimento típico por deal $25,000 - $500,000
% (equity) investidores geralmente recebem 1 – 50%

em um deal
Angels serial investors 5 - 100%
Idade média dos angel investors 40 - 55

Angels que preferem co-investir 20 – 100%
Deals nos quais há co-investimento 20 – 100%

Venture Capital
• Consiste em recursos direcionados para empresas nascentes
e com perspectivas de crescimento rápido
• Nos EUA, empresas como Digital Equipment Corporation,

Aplle, Federal Express, Compaq, Sun Microsystms, Intel,
Microsoft e Gerentech, são exemplos famosos de
empreendimentos que, na sua gênese, contaram com
recursos de venture capital.
Venture Capitalists
• Financiam empresas novas e em rápido crescimento;
• Adquirem participação nas empresas;
• Assessoram as empresas no desenvolvimentos de novos
produtos e serviços;
• Adicionam valor a empresa através de uma participação pró-
ativa na gestão;
• Assumem riscos maiores, tendo como contrapartida a
expectativa de retornos maiores;
• Têm uma orientação de longo prazo;
• Atenuam o alto risco de seu negócio investindo em um
portfolio de empreendimentos e desenvolvendo operações
em parceria com outros venture capitalists.
O que os VC’s querem?
• Retorno de investimento de:

• 3 a 5 vezes (300%-500%)
• dentro de 4 a 7 anos
• E ainda:
• O post-money de sua empresa deve aumentar de 3 a 5 vezes
• O investimento médio é de $5+
• Round 1 financings: de 25% a 50%

• Permite uma diluição adicional nos rounds 2 & 3
Empresas de Venture Capital
• O funding das empresas de capital de risco é levantado a
partir da participação de fundos de pensão, grandes
corporações, investidores privados, universidades e
investidores estrangeiros.
• Nos EUA os investimentos de empresas de capital de risco

situam-se, de forma geral, na faixa entre US$ 250 mil e US$
20 milhões.
Angels x VCs
Fund
Providers
(Principal)
$$ Informação
(Agente)
Venture
Angels
Capitalists
(Principal) (Principal)
Informação $$ $$ Informação
(Agente) (Agente)
Empreendedor Empreendedor
Desinvestimento
• O processo de crescimento da empresa que recebe aporte de capital
pode levar de 2 a 10 anos.
• Para os investidores existe um único objetivo: desinvestir através da

venda, ao maior preço possível, da sua participação na empresa. Este é
o estágio de Desinvestimento ou Saída, que pode ocorrer como segue:
a) através da venda da participação no mercado acionário através de Oferta Pública de

Venda (IPO, Initial Public Offering);
b) por uma venda direta a outra empresa, normalmente, maior;
c) através da recompra por parte dos empreendedores/gestores da empresa e finalmente;
d) pela liquidação da empresa.
Venture Capital nos EUA
US Venture Capital Investment By Year - MoneyTree
Company Avg. per Deal Sum Investment
Number of Deals
Disbursement Year (USD Mil) (USD Mil)
1995 1921 4.35 8,359.86

1996 2686 4.34 11,664.56
1997 3257 4.74 15,440.71
1998 3736 5.80 21,660.23
1999 5608 9.87 55,337.00
2000 8104 13.17 106,762.68
2001 4667 9.02 42,084.77
2002 3148 7.05 22,185.71
2003 2949 6.75 19,897.76
2004 3094 7.31 22,610.80
2005 3170 7.40 23,450.82
2006 3591 7.36 26,441.88
Source: MoneyTree Report by PricewaterhouseCoopers and National Venture Capital Association based on
data by Thomson Financial -- Updated 5/7/07
Venture Capital no Brasil
Investim entos em Capital de Risco no Brasil
Por ano (2000 to 2003)
1500
1000
US$ Milhões
500
0
2000 2001 2002 2003
Investimentos em US$ Milhões 1480 926 342 451

Anos
Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics
Investimentos em Capital de Risco
por Número de Empresas (2000 to 2003)
90
80
70
60
Número de 50
Empresas 40
30
20
10
0
2000 2001 2002 2003
Número de Empresas 72 86 77 54
Anos
Investim entos em Capital de Risco no Brasil
Por Indústria (2002-2003)
400
350
300
250
US$ Milhões
200
150
100
50
0
2002 2003
Não Tecnológica 184 386

Medicina 8 37
Mídia / Comunicação 99 14
Biotecnologia 11 9
Relacionados a Computador 16 5
Semicondutores 25 0
Anos
© www.josedornelas.com Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics

Invesitim ento em Capital de Risco
Por Estádio da Em presa em 2003 (%)
8%
16%
40%
36%
Exp ans ão Emp res as Ab ert as Aq uis içõ es St art up
Investim ento em Capital de Risco no Brasil
por Região (%)
40%
35%
30%
Núm ero de 25%

Em presas
(%) 20%
15%
10%
5%
0%
São Minas Rio de Rio Santa Pernam
Paraná Ceara
Paulo Gerais Janeiro Grande Catarina buco
Número de Empresas 39% 18% 15% 9% 7% 6% 4% 2%

Regiões
VC’s e o Valuation:
dividindo o bolo
• Questões fundamentais:
 Qto da minha empresa deveria ser “dado” ao VC?
 Qto da minha empresa deveria ser “dado” aos

empregados?
• Falando da fórmula mágica!
Valuation – “The Formula”
VC % = VC$ / (pre-money + VC$)
Example 1 Example 2 Example 3 Example 4
Pre-Money ($MM) $ 10 $ 10 $ 15 $ 15
plus Investment ($MM) $ 5 $ 10 $ 5 $ 10
equals Post-Money ($MM) $ 15 $ 20 $ 20 $ 25
Investment ($MM) $ 5 $ 10 $ 5 $ 10
divided by Post-Money ($MM) $ 15 $ 20 $ 20 $ 25
als VC Ownership (see note below) 33% 50% 25% 40%
Founder's Shares in MM 1.00 1.00 1.00 1.00

Newly Issued VC Shares in MM 0.50 1.00 0.33 0.67
Total Shares in MM 1.50 2.00 1.33 1.67
VC %: assumindo apenas 1 round of financing
Entidades de Apoio
• Incubadoras (www.anprotec.org.br)
• Sebrae (www.sebrae.com.br)
• Sebraes estaduais (todos os estados)
• Endeavor (www.endeavor.com.br)
• Centros de empreendedorismo em universidades/faculdades
• Ashoka (empreendedor social - www.ashoka.org.br)
• Ernst & Young (Instituto Empreendedor do Ano -
www.empreendedordoano.com.br)
• IEL - Instituto Euvaldo Lodi (www.iel.org.br)
• Softex (www.softex.br)
• Finep (www.finep.gov.br / www.venturecapital.com.br)
• NVCA (www.nvca.org)
• ABCR (www.abcr-venture.com.br)
Sites sobre empreendedorismo
• Brasil:
– Plano de Negócios: www.planodenegocios.com.br
• Internacional:
– www.babson.edu
– www.gemconsortium.org.br
– www.entreworld.org
– www.entrepreneurship.mit.edu
– www.nfte.com
– www.sbaonline.sba.gov
– www.inc.com
– www.emkf.org
– www.paloalto.com
Leitura complementar recomendada

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Bancos Parceiros Venture Funcionários

Membro próximo da família 43.7

Outros parentes 8.9

Amigo ou vizinho 29.2

Colega de trabalho 8.9

• Tendem a participar dos conselhos da empresas e

• Os angel investors fazem a ponte com capitalistas de risco

• Nos EUA os investimentos de angel investors situam-se, de

% (equity) investidores geralmente recebem 1 – 50%

Idade média dos angel investors 40 - 55

Deals nos quais há co-investimento 20 – 100%

• Nos EUA, empresas como Digital Equipment Corporation,

• Retorno de investimento de:

• O investimento médio é de $5+

• Round 1 financings: de 25% a 50%

• Nos EUA os investimentos de empresas de capital de risco

• Para os investidores existe um único objetivo: desinvestir através da

a) através da venda da participação no mercado acionário através de Oferta Pública de

b) por uma venda direta a outra empresa, normalmente, maior;

c) através da recompra por parte dos empreendedores/gestores da empresa e finalmente;

d) pela liquidação da empresa.

1995 1921 4.35 8,359.86

Investimentos em US$ Milhões 1480 926 342 451

Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics

Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics

Não Tecnológica 184 386

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Exp ans ão Emp res as Ab ert as Aq uis içõ es St art up

Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics

Núm ero de 25%

Número de Empresas 39% 18% 15% 9% 7% 6% 4% 2%

Fonte: ABCR/Thomson Venture Economics

 Qto da minha empresa deveria ser “dado” ao VC?

 Qto da minha empresa deveria ser “dado” aos

• Falando da fórmula mágica!

Founder's Shares in MM 1.00 1.00 1.00 1.00

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