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Contratos Derivativos

Futuro de Soja Financeira

Contratos Derivativos
Operaes de Rolagem
Contratos Derivativos
Operaes de Rolagem

Operaes de Rolagem
Possibilitam a negociao de diferencial de preo entre dois vencimentos em uma nica
operao e, por isso, reduzem o risco de execuo.

O produto
As operaes de rolagem, ou calendar spread, como tambm so conhecidas, so estruturas
que permitem a negociao de dois vencimentos mutuamente, sequenciais ou no, de um
determinado contrato futuro, atravs da apregoao da diferena de preo existente entre os
vencimentos.

Criadas com o objetivo de facilitar o dia a dia dos investidores, a operao estruturada no
representa um novo contrato, mas sim um mecanismo que possibilita a execuo de compra
e venda de dois vencimentos ao mesmo tempo, mantendo assim as caractersticas dos
contratos inalteradas. Esse tipo de estrutura reduz o risco operacional, quando comparado
s operaes feitas de maneira segregada em cada vencimento, proporcionando ao
investidor maior segurana na negociao.

As operaes de rolagem so normalmente realizadas por investidores que desejam migrar


suas posies para um vencimento mais longo devido , por exemplo, falta de liquidez em
determinados vencimentos. Adicionalmente, essas operaes tambm so bastante
utilizadas por investidores que desejam operar diferenciais de preos entre vencimentos,
por acreditarem em arbitragem entre eles, ou, at mesmo, desejarem fazer especulao
direcional.

Essas operaes esto disponveis para utilizao com contratos futuros, abrangendo as
negociaes de derivativos agropecurios, cambiais e de ndices de aes. Veja alguns
exemplos:

Contrato Futuro de Dlar;


Contrato Futuro Mini de Dlar;
Contrato Futuro de Ibovespa;
Contrato Futuro Mini de Ibovespa;
Contrato Futuro de S&P 500;
Contrato Futuro de Acar Cristal;
Contrato Futuro de Boi Gordo;
Contrato Futuro de Caf 4/5 e 6/7;
Contrato Futuro de Etanol Hidratado; e

Contrato Futuro de Milho.


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Operaes de Rolagem

Vantagens do produto
Reduz o risco de execuo ao permitir em uma nica operao a negociao de dois
vencimentos distintos.

Adiciona mais uma ferramenta de arbitragem de preo entre vencimentos.

Facilita para negociao de diferencial de preos, principalmente para contratos


futuros de commodities agrcolas entre os perodos de safra e entre safras da
mercadoria.

Fique atento!
Ao negociar uma estrutura de rolagem, o investidor deve considerar que:

o preo do vencimento base que ser registrado na operao ser o ltimo preo
disponvel no momento da negociao; e

o limite de oscilao ser o mesmo limite aplicado nos vencimentos individualmente.

Caractersticas tcnicas
Operao automtica registrada no mercado futuro vencimento base (ponta curta)

Vencimento: vencimento da ponta curta da operao de rolagem da srie negociada.


Natureza da operao: inversa natureza da operao de rolagem.
Preo: conforme regra descrita na tabela 1.
Quantidade de contratos: idntica quantidade da operao de rolagem.

Operao automtica registrada no mercado futuro vencimento base (ponta longa)

Vencimento: vencimento da ponta longa da operao de rolagem da srie negociada.


Natureza da operao: igual natureza da operao de rolagem.
Preo: conforme regra descrita na tabela 1.
Quantidade de contratos: idntica quantidade da operao de rolagem.

Onde:
= resulta do preo de ajuste do vencimento base adicionado ao
spread negociado. O valor resultante no pode exceder o limite de
oscilao do vencimento longo negociado;
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= preo de ajuste do vencimento base (vencimento mais curto com


maior liquidez); e
= diferencial negociado pelas partes, expresso de acordo com a
regra vigente do ativo-objeto do contrato.

Tabela 1:

Cdigo de Variao
Contrato Futuro Lote-padro Preo Base
Negociao Mnima
DR1 Dlar R$0,01 5 contratos
WD1 Mini Dlar R$0,01 1 contrato
IR1 Ibovespa 1 ponto de ndice 5 contratos Preo do ltimo
WI1 Mini Ibovespa 1 ponto de ndice 1 contrato negcio realizado
0,05 pontos de no momento de
RSP S&P 500 1 contrato registro da
ndice
CR1 Caf Arbica 4/5 US$0,05 1 contrato operao.

KR1 Caf Arbica 6/7 US$0,05 1 contrato


ET1 Etanol Hidratado R$0,50 1 contrato
RAC Acar Cristal R$0,01 1 contrato Preo de ajuste
para o vencimento
BR1 Boi Gordo R$0,01 1 contrato
da ponta curta no
MR1 Milho R$0,01 1 contrato dia da operao.

Formao do cdigo de negociao


Os cdigs de negciaa das rlagens seguem a estrutura de 9 caracteres alfanumerics
cm seguinte padra:

AAA+BBB+CCC

Onde:

AAA = representa s tres dgits da peraa de rlagem;


BBB = representa s tres dgits d mes e an de venciment base, cnfrme padra
internacinal; e
CCC = representa s tres dgits d mes e an de venciment pnta lnga, cnfrme
padra internacinal.

Exemplo:

Rolagem de Contrato Futuro de Dlar entre setembro e outubro de 2016:

Cdigo: DR1U16V16.
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Operaes de Rolagem

Aplicabilidade
Alongamento da estrutura de hedge contra alta do dlar
Uma empresa pssui um passiv atrelad a ctaa d dlar, devid a imprtaa de
materia-prima para a sua prdua. Para prteger risc de scilaa d pre da taxa de
cambi, decide realizar uma peraa de prtea n Cntrat Futur de Dlar de acrd
cm a sua necessidade prjetada. N entant, cm s venciments mais lngs pssuem
liquidez insuficiente para que a empresa cnsiga fazer a peraa casand cm flux de
pagaments mensais, decide realizar a prtea ttal d seu passiv n primeir venciment
d derivativ e assumir risc de rlagem na virada de cada mes.

N final de cada mes, prtant, a empresa utiliza a Operaa Estruturada de Rlagem de


Dlar (DR1) para pder rlar sua psia para prxim venciment cm liquidez sem
crrer risc de execua.

O gestr verifica que pre d cntrat n primeir venciment esta send negciad a
valr R$3.072,00, e, cm base na taxa de jurs em reais e n cupm cambial, estima que
pre just relativ a segund venciment de dlar seja R$3.102,00. Assim, valr a ser
negciad na peraa de rlagem e de R$30,00 pr cntrat.

Uma vez calculad pre just da peraa estruturada, investidr verifica n livr de
fertas que mercad negcia spread a R$29,50, mstrand uma ba prtunidade para
realizar a rlagem de venciment. Esse gestr, enta, realiza a cmpra da estrutura,
cnfrme tabela abaix:

Operao Original Cd. Vencimento Natureza Preo


Rlagem de Dlar DR1 1 vs. 2 Cmpra R$29,50

A psia resultante da estrategia sera uma psia vendida n primeir venciment n


Cntrat Futur de Dlar a R$3.072,00 e uma psia cmprada n segund venciment a
R$3.101,50, cm exibid a seguir:

Posio Resultante Cd. Vencimento Natureza Preo


Cntrat Futur de Dlar DOL 1 Venda R$3.072,00
Cntrat Futur de Dlar DOL 2 Cmpra R$3.101,50

O extrat de psia d investidr exibira as psies resultantes da estrategia de rlagem.

Operao de diferencial de preo de safra de milho


Um investidr d mercad de cmmdities, cm fc n mercad de gras, bserva
diferencial de pre praticad na peraa de rlagem ds venciments setembr e
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nvembr, negciad a R$2,50/saca, acima d diferencial histric desse mercad, que


mstra que a saca e negciada nrmalmente a R$1,95.

Acreditand que este diferencial vltara a patamar histric, realiza enta a venda de 100
estruturas de rlagem a valr de R$2,50/saca. Cnsiderand que pre de ajuste d
venciment base (setembr) seja de R$25,55/saca, a psia d investidr sera segregada
cnfrme abaix:

Operao Estruturada de Rolagem

Cdig de negciaa da peraa estruturada: MR1U16X16.


Venciment: diferencial entre s venciments setembr e nvembr.
Natureza da peraa: venda.
Pre: R$2,50/saca.
Quantidade: 100.

Operao automtica registrada no Contrato Futuro Vencimento Base

Venciment: setembr/16.
Natureza da peraa: cmpra.
Quantidade: 100 cntrats.
Pre: R$25,55/saca (pre de ajuste d dia da peraa).

Operao automtica registrada no Contrato Futuro Vencimento Longo

Venciment: nvembr/16.
Natureza da peraa: venda.
Quantidade: 100 cntrats.
Pre: R$28,05/saca, apurada cnfrme frmula:

Aps um perd, investidr verifica que diferencial negciad na peraa de rlagem


para cntrat de milh cnvergiu para valr de R$1,95/saca, demnstrand que a sua
analise sbre diferencial de pre fi realizada, e, prtant, decide reverter sua psia e
realizar lucr. Cnsiderand que pre de ajuste d venciment base R$25,80/saca,
resultad btid fi seguinte:
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Operao Estruturada de Rolagem

Cdig de negciaa da peraa estruturada: MR1U16X16.


Venciment: setembr e nvembr.
Natureza da peraa: cmpra.
Pre: R$1,95/saca.
Quantidade: 100 estruturas.

Operao automtica registrada no mercado futuro (ponta curta)

Venciment: setembr/16.
Natureza da peraa: venda.
Quantidade: 100 cntrats.
Pre: R$25,80/saca (pre de ajuste d dia da peraa).

Operao automtica registrada no mercado futuro (ponta longa)

Venciment: nvembr/16.
Natureza da peraa: cmpra.
Quantidade: 100 cntrats.
Pre: R$27,75/saca, apurada cnfrme frmula ja demnstrada acima.

Operacinalmente, cm a cmpra da peraa de rlagem, investidr reverte a psia a


final da sessa de negciaa ns venciments anterirmente psicinads, auferind
ganh de R$0,55/saca. O resultad financeir ttal apurad para 100 cntrats de 450 sacas
cada e de R$24.750,00.

Imprtante refrar que na esta includs nesta peraa s custs peracinais


existentes e que s valres cnsiderads sa fictcis.

Como investir neste produto?


Para saber mais sobre este produto ou negoci-lo, os interessados devem entrar em contato com um
participante de negociao. Profissionais especializados esto disposio dos clientes para auxili-los nas
tomadas de decises e escolha das melhores estratgias para proteger o seu negcio. A lista de corretoras,
distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site
bmfbovespa.com.br, em Participantes.

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Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgao, no constituindo
nenhuma recomendao de investimento. Os exemplos apresentados so meramente ilustrativos e simulam
situaes hipotticas. As normas e procedimentos citados esto sujeitos a alteraes, sendo recomendvel a
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