16/04/2023

Finanças
Corporativas
Prof. Esp. Alessandro Portari

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)

 Segundo Gitman (2004, p. 199) “O aspecto mais importante do risco é o risco

geral da empresa, tal como visto pelos investidores no mercado. Ele afeta
sensivelmente as oportunidades de investimento e – mais importante ainda –
a riqueza dos proprietários.”

1
 16/04/2023

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)

A teoria básica que liga o risco e o retorno de todos os ativos:

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)

 Risco Sistemático: são os riscos que afetam as empresas em geral (inflação,

taxa de juros, pandemia);

 Risco Não Diversificável (risco sistemático): “é atribuível a fatores de

mercado que afetam todas as empresas e não pode ser eliminado por meio de
diversificação. ... Guerras, inflação, incidentes internacionais e eventos
políticos.” Gitman (2004, p. 200)

2
 16/04/2023

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)

 Risco Não Sistemático ou Específico: risco que afeta uma empresa ou um

pequeno grupo de empresas.

 Risco Diversificável (risco não sistemático): “representa a parte do risco de

um ativo associado a causas aleatórias e que pode ser eliminada com a
diversificação da carteira. É atribuível a eventos relacionados
especificamente à empresa, tais como greves, ações judiciais, decisões de
agencias reguladoras e perda de um cliente importante.” Gitman (2004, p.
200)

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)
 O modelo: CAPM

 Este modelo liga o risco não diversificável (risco sistemático) ao retorno para todos
os ativos.

 Gitman (2004, p. 200) trata do CAPM em 5 seções:

 Coeficiente beta;
 Equação do modelo;
 Descrição gráfica entre risco e retorno;
 Variações de expectativas de inflação e aversão a risco sobre a relação entre risco e
retorno;
 Comentários sobre CAPM

3
 16/04/2023

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)
 O modelo: CAPM

 COEFICIENTE BETA

 “O coeficiente beta, b, é uma medida relativa de risco não diversificável. É um indicador

do grau de variabilidade de retorno de um ativo em resposta a uma variação de retorno do
marcado.” Gitman (2004, p.200)

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)
 O modelo: CAPM

 COEFICIENTE BETA

Beta < 1
(risco menor que o mercado)
Beta = 1
(risco igual ao mercado)
Beta > 1
(risco maior que o mercado)

4
 16/04/2023

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
ALTO RISCO
(CAPM)
10% a.a.

Risco Médio

8% a.a.

Sem Risco

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)
 Usando o coeficiente beta para medir o risco
sistemático é:
Sendo:
Kj = retorno exigido do ativo
Rf = Taxa de Retorno Livre de risco
bj = Coeficiente beta ou indicador de risco
Kj = Rf + [bj x (Km – Rf)] sistemático j
Km = retorno do mercado;

fonte: Gitman (2004, p. 203)

10

5
 16/04/2023

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)
 A Benjamin Corporation, uma empresa que desenvolve
aplicativos para computador e está em processo de
crescimento, deseja determinar o retorno exigido de
um ativo com beta igual a 1,5. A taxa de juros livre de
risco é 7%; o retorno da carteira de mercado é 11%.
fonte Gitman (2004, p. 204)

Qual será o retorno exigido ?

11

Finanças Corporativas
Modelo de Formação de Preços de Ativos
(CAPM)

Kj = Rf + [bj x (Km – Rf)]

Kj = 7% + [1,5 x (11% – 7%)]

Kj = 13%
Kj = 7% + [1,5 x (4%)]

Kj = 7% + [6%)]

12

6
 16/04/2023

Referencia Bibliográfica

 Gitman, Lawrence Jeffrey – Princípios da Administração Financeira. – 10. ed.

– São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.

13