Administração

Financeira

AS TÉCNICAS DE ANÁLISE
DE INVESTIMENTO
O PAYBACK, A TIR (TAXA
INTERNA DE RETORNO) E O VPL
(VALOR PRESENTE LÍQUIDO)
SELECIONANDO PROJETOS DE LONGO
PRAZO UTILIZANDO AS TÉCNICAS DE
ANÁLISE DE INVESTIMENTO

TÉCNICAS DE
ANÁLISE DE
INVESTIMENTO
 TÉCNICAS DE
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Prof. Célio Freitas Bouzada

Caro (a) aluno (a),

No módulo “Princípios de Fluxos de Caixa e
Orçamento de Capital” você aprendeu sobre como
elaborar um orçamento de investimento de capital, ou
seja, como montar um fluxo de caixa relevante para a
tomada de decisão que geralmente afeta a empresa
por muitos anos. Este módulo o convida a aprofundar
um assunto que, em minha opinião, é fascinante:
Como Selecionar os Projetos. Você concorda comigo,
não é mesmo?
Um fator importante é o da motivação para o projeto,
é este que vai definir o caminho do sucesso, bem
como a aderência aos requisitos do cliente e uma
classificação do projeto, muito útil para seu futuro
planejamento. São vários desafios de estudo, então
bom trabalho e boa sorte!

44 Técnicas de Análise de Investimento

 APRESENTAÇÃO
Neste módulo você vai aprender técnicas de análise e seleção de projetos. Utilizaremos
três técnicas consagradas. O PAYBACK que indica em quantos anos um projeto se paga,
TIR - taxa interna de retorno e o VPL – valor presente líquido.

OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM
Ao final desse módulo você deverá ser capaz de:

• Conhecer as técnicas de análise de investimento;

• Aplicar as técnicas de análise de investimento notadamente o PAYBACK, a TIR
(taxa interna de retorno) e o VPL (valor presente líquido).
• Aprender a selecionar projetos de longo prazo utilizando as técnicas de análise de
investimento.

Técnicas de Análise de Investimento 45

 Métodos de análise

MÉTODO DO PAYBACK
O Payback, ou prazo de retorno de um projeto, é a extensão de tempo necessária para que
seus fluxos de caixa nominais cubram o investimento inicial, ou seja, em quantos anos
você consegue recuperar o que investiu. Quanto menor o Payback melhor, isto significa
menos tempo para recuperar o que foi gasto investindo no projeto.

Entretanto o Payback tem dois pontos fracos, o primeiro é não considerar o valor do
dinheiro no tempo, (reveja o módulo “Princípios de Fluxos de Caixa e Orçamento de
Capital”) e o segundo é não considerar todos os capitais do fluxo de caixa.

Dada as suas limitações é um método fácil de se utilizar e as empresas o utilizam como

método auxiliar no processo de seleção de projetos a investir.

REFLITA
Agora, veja um exemplo de cálculo do Payback:
Você está pretendendo investir em um equipamento que custa R$60.000,00
e o projeto lhe proporcionará retornos de R$20.000,00 por ano, durante 6
anos. Em quanto tempo você vai recuperar os R$60.000,00 investidos?
Pense!!!!!

Veja como o cálculo do Payback deve ser realizado. Preste atenção na resolução!

Observe que na coluna dois foi informado o valor do investimento e o valor das entradas
de caixa ano a ano. Na coluna três vamos somando o investimento realizado e os valores
das entradas ano a ano.

Observe bem que o fluxo de caixa acumulado começa com -60.000,00, pois, na realidade
quando fazemos investimento estamos gastando o dinheiro.

Investimento R$60.000,00 Fluxo de caixa acumulado

Fluxo de caixa -60.000,00

Ano 1 20.000,00 -40.000,00

Ano 2 20.000,00 -20.000,00

Ano 3 20.000,00 0

Ano 4 20.000,00 20.000,00

Ano 5 20.000,00 40.000,00

Ano 6 20.000,00 60.000,00

Você observou que no terceiro ano, todo o investimento realizado de R$60.000,00 foi
recuperado. Isto significa que para este exemplo o Payback é de TRÊS ANOS.

Agora, veja um segundo exemplo. Nesse momento vamos comparar dois projetos “Alfa
e Beta”:

46 Técnicas de Análise de Investimento

 PROJETO ALFA BETA
Fluxo de caixa Fluxo de caixa
Investimento 80.000,00 85.000,00
acumulado acumulado
Fluxo de caixa -80.000,00 -85.000 -85.000

Ano 1 20.000,00 -60.000,00 20.000 -65.000

Ano 2 20.000,00 -40.000,00 25.000 -40.000

Ano 3 20.000,00 -20.000,00 40.000 0

Ano 4 20.000,00 0 50.000 50.000

Ano 5 20.000,00 20.000,00 60.000 110.000

Após compreender o exemplo responda: Qual dos dois projetos “Alfa e Beta” é o melhor?

No projeto ALFA precisamos de 4 anos para recuperar o investimento e no projeto BETA

levamos 3 anos para recuperar o investimento.

ATENÇÃO
Como levamos menos tempo para recuperar o investimento no projeto
BETA, este projeto será considerado o melhor.

Vamos ao terceiro exemplo?

Investimento R$150.000,00 Fluxo de caixa acumulado

Fluxo de caixa -150.000,00

Ano 1 30.000,00 -120.000,00

Ano 2 45.000,00 -95.000,00

Ano 3 50.000,00 -45.000,00

Ano 4 60.000,00 15.000,00

Ano 5 60.000,00 75.000,00

Ano 6 70.000,00 145.000,00

Observe neste exemplo que no Ano 4 o fluxo de caixa acumulado está positivo em
R$15.000,00, entretanto no Ano 3 o Fluxo de caixa acumulado está negativo em
R$45.000,00. (Volte a tabela anterior e verifique).

O que esse resultado significa?

Significa que com três anos ainda não recuperamos o investimento (ainda faltam
45.000,00) e que com quatro anos nós recuperamos o que investimos e ainda sobrou
R$15.000,00. Então qual é Payback deste projeto? 3 ou 4 anos? Pense!

Técnicas de Análise de Investimento 47

 Na realidade, o Payback deste projeto é mais que três anos e menos do que quatro anos.
Mais do que três, pois, com três ainda faltava dinheiro (-R$45.000,00) e menos do que
quatro, pois, com exatos quatro anos sobram R$15.000,00.

ATENÇÃO
Neste caso temos que fazer mais uma conta para determinar com exatidão o
payback. Para isso vamos seguir os passos a seguir para você compreender:

Primeiro passo:
• Vamos precisar do fluxo de caixa acumulado no ano 3 que neste caso é 45.000,00
e dividir pelo caixa anual do ano 4 que neste caso é R$60.000,00.
• Dividindo R$45.000,00 pelos R$60.000,00 o resultado apurado é igual a 0,75.

Segundo passo:
• Multiplicar o resultado apurado no primeiro passo por 12.
• Multiplicando 75 por 12 o resultado apurado é igual a 9
• Então o Payback deste projeto será de 3 anos e 9 meses

Agora releia este exemplo e refaça você mesmo os cálculos.

E aí, você chegou ao mesmo resultado? Espero que você tenha compreendido o payback.

TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR

A taxa interna de retorno (TIR) é uma taxa que iguala o fluxo de caixa de um projeto ao
seu investimento inicial, e é uma técnica muito utilizada no mundo dos negócios, pois fica
fácil comparar os resultados dos projetos.
Veja os critérios de decisão:

• Se a TIR for maior que o custo de capital, deve-se aceitar o projeto;

• Se a TIR for menor que o custo de capital, deve-se rejeitar o projeto.

Veja uma dica importante: Quando

comparamos vários projetos, quanto maior
a TIR melhor é o projeto, mas só devemos
investir neste projeto se a TIR for maior que
o custo de capital.

ATENÇÃO
Antes de prosseguir no estudo da TIR (taxa interna de retorno) seria impor-
tante que você pesquisasse um pouco sobre Custo de Capital.
O que é Custo de Capital?

48 Técnicas de Análise de Investimento

 Custo de capital é a taxa de retorno que uma empresa deve obter em seus projetos de
longo prazo para manter o seu valor e a sua sobrevivência, se uma empresa investir em
projetos que fiquem abaixo do seu custo de capital, fatalmente, esta empresa vai falir, pois
estaráExemplo
investindo em1 projetos que darão prejuízo.
Veja a figura abaixo e lembre-se do módulo “O Valor do Dinheiro no Tempo”.
0 1 2 3 4 5 6

-$ $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 20.000

60.000

60.000 TIR ?
VPL = $ 0 TIR = 24,29 %

Com os mesmos dados do exemplo um utilizado no cálculo do Payback vamos calcular a

Taxa Interna de Retorno (TIR).

Investimento R$60.000,00
Fluxo de caixa
Ano 1 20.000,00
Ano 2 20.000,00
Ano 3 20.000,00
Ano 4 20.000,00
Ano 5 20.000,00
Ano 6 20.000,00

Como calcular a taxa interna de retorno? Como o cálculo manual da TIR é bastante
complexo vamos precisar de uma calculadora HP12C.

Se você tiver dúvidas quanto ao manuseio da calculadora HP12C, recomendamos uma revi-
são dos módulos de matemática financeira. Entretanto, vamos fazer passo a passo o cálculo.

Uso da HP-12C no Cálculo da Taxa interno de retorno

Técnicas de Análise de Investimento 49

 Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor

Armazenar o investimento
inicial (com sinal menos) 60.000,00 -60.000,00
Armazenar o 1º fluxo de
caixa 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 2º fluxo
20.000,00 20.000,00
Armazenar o do 3º fluxo
20.000,00 20.000,00
Armazenar o 4º fluxo
20.000,00 20.000,00
Armazenar o 5º fluxo
20.000,00 20.000,00
Armazenar o 6º fluxo
20.000,00 20.000,00
Determinar o valor da taxa
interna de retorno 24,29%

A taxa interna de retorno deste exemplo foi de 24,29 %, considerando um custo de capi-
tal de 13% ao ano significa que este projeto é um bom projeto.

Veja o exemplo:

Vamos comparar a taxa interna de retorno de dois projetos e verificar qual dos dois proje-
tos é o melhor. Lembre-se, quanto maior a TIR melhor.

PROJETO ALFA BETA

Investimento 80.000,00 85.000,00
Fluxo de caixa
Ano 1 20.000,00 20.000,00
Ano 2 20.000,00 25.000,00
Ano 3 20.000,00 40.000,00
Ano 4 20.000,00 50.000,00
Ano 5 20.000,00 60.000,00

Vamos inicialmente calcular a TIR (Taxa Interna de Retorno) de cada um dos projetos, ou
seja, dos projetos Alfa e Beta, seguindo os mesmos procedimentos do exemplo anterior.

50 Técnicas de Análise de Investimento

 Uso da HP-12C no cálculo da Taxa Interna
de Retorno do projeto ALFA
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o inves-
timento inicial (com
sinal menos) 80.000,00 -80.000,00
Armazenar o 1º
fluxo de caixa 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 2º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o do 3º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 4º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 5º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 6º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Determinar o valor
da taxa interna de
retorno
7,93%

Uso da HP-12C no cálculo da Taxa Interna

de Retorno do projeto BETA
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o inves-
timento inicial (com
sinal menos) 85.000,00 -85.000,00
Armazenar o 1º
fluxo de caixa 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 2º
fluxo 25.000,00 25.000,00
Armazenar o do 3º
fluxo 40.000,00 40.000,00
Armazenar o 4º
fluxo 50.000,00 50.000,00
Armazenar o 5º
fluxo 60.000,00 60.000,00
Determinar o valor
da taxa interna de
retorno
28,51%

Técnicas de Análise de Investimento 51

 Como podemos ver a TIR do projeto ALFA foi de 7,93%, já a TIR do projeto BETA foi
de 28,51%, como a TIR do projeto BETA é maior podemos afirmar que o projeto BETA é
melhor do que o projeto ALFA.

Releia este exemplo e refaça você mesmo os cálculos. Chegou ao mesmo resultado? Bom,
espero que tenha compreendido os cálculos.

VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)

O valor presente líquido é o fluxo de caixa calculado no valor presente descontado o
investimento inicial, levando sempre em consideração o custo de capital da empresa.

Veja os critérios de decisão do VPL:

• Se o VPL for maior que R$0,00 o projeto pode ser aceito;

• Se o VPL for menor que R$0,00 o projeto deve ser rejeitado.

ATENÇÃO
Ao calcular o VPL (valor presente líquido) de mais de um projeto e se mais
de um deles der resultado maior que R$0, significa que todos os projetos
são bons, entretanto se você tiver que escolher somente um, deverá esco-
lher o projeto com o maior resultado.

Com os mesmos dados do exemplo 1 utilizado no cálculo do Payback e da Taxa Interna

de Retorno, vamos calcular o Valor Presente Líquido. Para este cálculo, precisamos saber
o custo de capital da empresa. Neste exemplo vamos estimar o custo de capital em 12%
ao ano.

Investimento R$60.000,00
Fluxo de caixa
Ano 1 20.000,00
Ano 2 20.000,00
Ano 3 20.000,00
Ano 4 20.000,00
Ano 5 20.000,00
Ano 6 20.000,00

Como calcular o Valor Presente Líquido (VPL)? Semelhante ao calculo da TIR (Taxa Interna
de Retorno), vamos precisar de uma calculadora HP12C.

52 Técnicas de Análise de Investimento

 Uso da HP-12C no Cálculo do Valor Presente Líquido
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o inves-
timento inicial (com
sinal menos) 85.000,00 -85.000,00
Armazenar o 1º
fluxo de caixa 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 2º
fluxo 30.000,00 30.000,00
Armazenar o do 3º
fluxo 40.000,00 40.000,00
Armazenar o 4º
fluxo 50.000,00 50.000,00
Armazenar o 5º
fluxo 60.000,00 60.000,00
Armazenar o 6º
fluxo 60.000,00 60.000,00
Inserir o custo
do capital desta
análise 12,5 12,5
Determinar o valor
presente líquido 78.681,46
O valor presente líquido deste exemplo foi de R$78.681,46 e considerando que um proje-
to é bom quando o VPL for maior que zero, significa que este é um bom projeto.

Veja outro exemplo:

Agora vamos comparar o VPL (Valor Presente Líquido) de dois projetos e verificar qual dos
dois projetos é o melhor. Lembre-se que um projeto será bom quando o VPL for maior que
zero, e comparando dois projetos quanto maior o VPL melhor é o projeto.

Para este exemplo adotaremos um custo de capital de 12,5% ao ano

PROJETO ALFA BETA

Investimento 80.000,00 85.000,00
Fluxo de caixa
Ano 1 20.000,00 20.000,00
Ano 2 20.000,00 25.000,00
Ano 3 20.000,00 40.000,00
Ano 4 20.000,00 50.000,00
Ano 5 20.000,00 60.000,00

Vamos inicialmente calcular a TIR (Taxa Interna de Retorno) de cada um dos projetos “Alfa
e Beta”, seguindo os mesmos procedimentos do exemplo anterior.

Técnicas de Análise de Investimento 53

 Uso da HP-12C no cálculo da Taxa Interna
de Retorno do projeto ALFA
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o inves-
timento inicial (com
sinal menos) 80.000,00 -80.000,00
Armazenar o 1º
fluxo de caixa 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 2º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o do 3º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 4º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 5º
fluxo 20.000,00 20.000,00
Inserir o custo
do capital desta
análise 12,5 12,5
Determinar o valor
presente líquido -8.788,63
Observe que o resultado do VPL (Valor Presente Líquido) foi um valor negativo de
–R$8.788,63.

Uso da HP-12C no cálculo da Taxa Interna

de Retorno do projeto BETA
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o investimento
inicial (com sinal menos) 85.000,00 -85.000,00
Armazenar o 1º fluxo de
caixa 20.000,00 20.000,00
Armazenar o 2º fluxo
25.000,00 25.000,00
Armazenar o do 3º fluxo
40.000,00 40.000,00
Armazenar o 4º fluxo
50.000,00 50.000,00
Armazenar o 5º fluxo
60.000,00 60.000,00
Inserir o custo do capital
desta análise 12,5 12,5
Determinar o valor
presente líquido 45.134,63

54 Técnicas de Análise de Investimento

 Como podemos ver o VPL (Valor Presente Líquido) do projeto ALFA foi de -R$8.788,63
e o VPL (Valor Presente Líquido) do projeto BETA foi de R$45.134,63. Como o VPL do
BETA é maior podemos afirmar que este é o melhor projeto.

Vamos aumentar a nossa compreensão do Cálculo

da TIR e do VPL?
Quando analisamos estes indicadores não basta
encontrar o melhor projeto, é preciso saber se o
melhor projeto encontrado é suficientemente bom
para dar o lucro desejado pela empresa.

Ao comparar dois projetos, o primeiro tem um prejuízo

de R$50.000,00 por ano e o segundo R$75.000,00
por ano. Comparando-se os dois, o primeiro é melhor
do que o segundo, pois tem um prejuízo menor, entre-
tanto, os dois projetos deverão ser descartados, pois
ambos dão prejuízo.

Veja no quadro a seguir a análise do exemplo 2

PROJETO ALFA BETA

Payback 4 anos 3 anos
TIR 7,93% 28,51%
VPL -8.788,63 45.134,63
Quadro resumo do exemplo 2

ATENÇÃO
Como você pode observar, o projeto BETA foi melhor nos três itens analisa-
dos Payback, TIR e o VPL, portanto, o projeto BETA deverá ser selecionado.

VEJA O EXEMPLO INTEGRANDO AS

TRÊS TÉCNICAS DE ANÁLISE:

A) Payback, B) TIR e C) VPL

Técnicas de Análise de Investimento 55

 A empresa Vigia Bem S/A, uma das maiores empresas de segurança privada do Brasil,
está selecionando equipamentos de vigilância eletrônica para implantar em um impor-
tante cliente. O Diretor de compras da empresa recebeu propostas de três fornecedores
diferentes e solicitou ao Diretor financeiro uma análise financeira para decidir de qual
fornecedor comprar os equipamentos, já que na sua opinião, todos os fornecedores são
bons. A grande diferença é que no caso do fornecedor A, os equipamentos são bastante
automatizados não requerendo muita mão de obra, e no caso do fornecedor C, os equi-
pamentos são menos automatizados e requerem mais mão-de-obra. Entretanto, como o
equipamento A exige menos pessoas o lucro poderia ser maior do que o projeto B e C.

A tabela a seguir traz os investimentos necessários para o fluxo de caixa de cada proposta.

Considerando que A empresa Vigia Bem S/A tem um custo de capital de 10% ao ano,
vamos calcular o PayBack, a TIR e o VPL dos três projetos e selecionar o melhor projeto
para a Vigia Bem S/A.

Imagine... você junto com o gerente financeiro elaborou a tabela a seguir para selecionar
o melhor projeto, a fim de atender a necessidade da Vigia Bem S/A. Para isso, será neces-
sário fazer alguns cálculos. Vamos lá!

FORNECEDOR A B C
Investimento Inicial 350.000,00 300.000,00 200.000,00
Fluxo de caixa gera do
Ano 1 40.000,00 40.000,00 30.000,00
Ano 2 40.000,00 50.000,00 40.000,00
Ano 3 60.000,00 60.000,00 50.000,00
Ano 4 70.000,00 70.000,00 60.000,00
Ano 5 90.000,00 70.000,00 60.000,00
Ano 6 80.000,00 50.000,00 40.000,00
Ano 7 70.000,00 40.000,00 30.000,00

E agora um desafio! Eu calculo para o fornecedor A e vocês para o B e C.

Então, ao trabalho! Uma dica: Refaçam os meus cálculos antes de calcular os fornece-
dores B e C.

A- Cálculo do Payback
Fornecedor A R$350.000,00 Fluxo de caixa acumulado
Fluxo de caixa -350.000,00
Ano 1 40.000,00 -310.000,00
Ano 2 40.000,00 -270.000,00
Ano 3 60.000,00 -210.000,00
Ano 4 70.000,00 -140.000,00
Ano 5 90.000,00 -50.000,00
Ano 6 80.000,00 30.000,00
Ano 7 70.000,00 100.000,00

56 Técnicas de Análise de Investimento

 O payback deste projeto é mais que cinco anos e menos do que seis anos. Mais do que
cinco, pois com cinco ainda faltava dinheiro (-R$50.000,00) e menos do que seis, pois
com exatos sete anos ainda sobram R$30.000,00.

Neste caso temos que fazer mais uma conta para determinar com exatidão o payback.
Para isso, preste atenção nos passos a seguir:

• Primeiro passo:
- Vamos precisar do fluxo de caixa acumulado no ano 5 que neste caso é R$50.000,00
e dividir pelo caixa anual do ano 6 que neste caso é R$80.000,00.

- Dividindo R$50.000,00 pelos R$80.000,00 o resultado apurado é igual a 0,63;

• Segundo passo:
- Multiplicar o resultado apurado no primeiro passo por 12.

- Multiplicando 0,63 por 12 o resultado apurado é igual a 7,56

Então o Payback deste projeto será de 5 anos e 7 meses.

B - Cálculo da Taxa Interna de Retorno

Para o cálculo da TIR (Taxa Interna de Retorno) a seguir, não se esqueçam que o cálculo
manual é bastante complexo, então, vamos utilizar a calculadora HP12C.
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o
investimento
inicial (com sinal 350.000,00 -350.000,00
menos)
Armazenar o 1º
fluxo de caixa 40.000,00 40.000,00
Armazenar o 2º
fluxo 40.000,00 40.000,00
Armazenar o do
3º fluxo 60.000,00 60.000,00
Armazenar o 4º
fluxo 70.000,00 70.000,00
Armazenar o 5º
fluxo 90.000,00 90.000,00
Armazenar o 6º
fluxo 80.000,00 80.000,00
Armazenar o 7º
fluxo 70.000,00 70.000,00
Apurar o resulta-
do da TIR 5,95%
Como podemos observar o resultado da Taxa Interna de Retorno (TIR) para o fornecedor
A é de 5,95%.

Técnicas de Análise de Investimento 57

 C) Cálculo do Valor Presente Líquido
Procedimento Tecla(s) a pressionar Visor
Armazenar o
investimento
inicial (com sinal 350.000,00 -350.000,00
menos)
Armazenar o 1º
fluxo de caixa 40.000,00 40.000,00
Armazenar o 2º
fluxo 40.000,00 40.000,00
Armazenar o do
3º fluxo 60.000,00 60.000,00
Armazenar o 4º
fluxo 70.000,00 70.000,00
Armazenar o 5º
fluxo 90.000,00 90.000,00
Armazenar o 6º
fluxo 80.000,00 80.000,00
Armazenar o 7º
fluxo 70.000,00 70.000,00
Entrar com o
custo de capital 10 10,00
Apurar o valor
presente líquido -50.726,78
Como podemos observar o resultado do valor presente líquido para o fornecedor A é de
R$50.726,78.
Agora, refaça os cálculos apresentados anteriormente para o fornecedor A e também para
os fornecedores B e C.
Veja o resultado final:

Fornecedores A B C
Payback 5 anos e 7 meses 5 anos e 2 meses 4 anos e 4 meses
TIR 5,95% 6,20% 12,04%
VPL (R$ 50.726,78) (R$ 37.209,71) R$ 14.106,11

Qual o melhor projeto? E qual projeto deve ser selecionado para ser implantado?
Com base nos resultados do Payback, da Taxa Interno de Retorno (TIR) e Valor Presente
Líquido (VPL) o melhor projeto é o C, portanto é este que a empresa Vigia Bem S/A deve
implantar.

58 Técnicas de Análise de Investimento

 Síntese
Neste modulo você pôde entender a importância das técnicas de avaliação e seleção
de projetos. Projetos inadequados podem trazer prejuízos paras as empresas. O uso do
Payback, TIR e VPL darão ao administrador condições então de selecionar o melhor proje-
to pra a empresa.

No próximo módulo “Custos - Terminologia e Classificação” vamos tratar dos custos das
organizações, vamos conceituar os custos, entender a diferença entre custos e despesas
e verificar a seqüência básica da contabilidade de custo. Vamos fazer uma abordagem
bastante prática e gerencial, portanto não se assustem. Até lá!

Referências
GITMAN, Lawrence Jeffrey. Princípios de Administração Financeira. Editora Harbra – 7ª
edição. São Paulo, 1997.

MERCHEDE, Alberto. Matemática Financeira: para usuários do Excel e da calculadora

HP-12C. São Paulo: Atlas, 2001.

NETO, Alexandre Assaf. Matemática Financeira e suas aplicações. Editora Atlas. 6ª Edição
– São Paulo, 2001.

ROSS, A. Stephen, WESTERFIELD, Randolph W. & JAFFE, Jeffrey F. – Administração

financeira – São Paulo. Atlas, 1995.

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