O que é Economia das

Empresas
Professor(a)
Jefferson Nepomuceno
Disciplina
Economia de Empresas
 O que é Economia de
Empresas?
A economia de empresas extrai da teoria microeconômica aqueles
conceitos e técnicas que permitem que os gestores selecionem a direção
estratégica, aloquem os recursos disponíveis da organização de forma
eficiente e respondam efetivamente a questões táticas. Todas essas
decisões tomadas pela gestão buscam fazer o seguinte:

1. Identificar as alternativas,
2. Selecionar a opção que cumpra o(s) objetivo(s) da forma mais eficiente,
3. Levar em conta as limitações e variáveis de risco,
4. Os prováveis movimentos e decisões que possam ser realizados pela
concorrência.
Modelo de Tomada de Decisões
capacidade de tomar boas decisões:
• priorizar os objetivos da organização.

• Em seguida, deve identificar o problema que está exigindo uma solução.

Ex: o CEO da varejista de eletrônicos Circuit City pode observar que a margem de lucro sobre as
vendas está em queda. Essa queda pode ter sido causada por erros de precificação, diminuição
da produtividade de trabalho, ou uClização de conceitos ultrapassados de venda no varejo.

• Uma vez identificada a causa ou as causas do problema, o gestor deve realizar um exame das
soluções potenciais. A escolha entre essas alternativas depende da análise dos custos e benePcios
relacionados, e das limitações organizacionais e societárias que possam tornar uma alternativa
viável ou não.

• O passo final do processo, depois de avaliadas todas as alternativas, consiste em analisar a melhor
alternativa disponível em termos de uma variedade de alterações nas premissas antes de fazer
uma recomendação. (análise de sensibilidade).
 Responsabilidade dos
Gestores

• Resolver problemas de forma proativa

• Preservar o modelo de negócios atual
• Administrar conflitos de implantação e adotar processos
• Estabelecer uma visão com novas orientações de negócios
• Criar metas de crescimento para atingir seus objetivos
• Coordenam a integração das funções de marketing, operações e finanças
• Observar as ações, motivar e monitorar suas equipes.
 Risco moral em equipes
• Habilidades de equipe e capacidade de moCvá-las são amplamente
conhecidas como os traços mais críticos de um gestor eficiente.
• Por que o trabalho em equipe é tão importante, e por que conseguir um
bom trabalho em equipe é tão diEcil?
• Se as penalidades e sanções forem poucas e dispersas, somente a
consciência moral pode induzir o trabalho em equipe com
comprometimento, em vez do esforço reduzido associado à
desmoZvação.
• o risco moral em equipes pode ser evitado. O que é necessário é ter um
Gestor como supervisor que imponha sanções para o comportamento
preguiçoso dos membros da equipe que decidam parasitar.
 O papel dos lucros
• Os gestores de uma economia capitalista são motivados a monitorar o
trabalho em equipe devido à necessidade de maximizar os retornos aos
proprietários do negócio, isto é, o lucro econômico.

• Lucro econômico = unidades vendidas x (preço - custo econômico)

• Os lucros econômicos desempenham um papel importante para orientar

as decisões feitas pelos milhares de proprietários de recursos, sejam
concorrentes, sejam independentes. A existência de lucros determina o
tipo e a quantidade de bens e serviços que são produzidos e vendidos.
O papel dos lucros
Teoria do Lucro associado ao Risco

Lucros econômicos acima de uma taxa de retorno normal são necessários

para compensar os proprietários da empresa pelo risco que assumem
quando realizam seus investimentos.

Em virtude de os acionistas de uma empresa não terem direito a uma taxa

de retorno fixa sobre seu investimento, isto é, eles são credores dos fluxos
de caixa residuais após todos os pagamentos contratuais terem sido feitos –
, eles precisam ser pagos por esse risco na forma de uma taxa de retorno
maior.
A teoria do lucro associado ao risco é desenvolvida no contexto de lucros
normais, no qual normal é definido em termos do risco relativo de
investimentos alternativos.
 O papel dos lucros
Teoria do Lucro em desequilíbrio temporário

Embora exista uma taxa de equilíbrio normal dos lucros em longo prazo
(ajustada para o risco) que todas as empresas devem tentar obter, em
qualquer momento as companhias podem se ver obtendo uma taxa de
retorno em longo prazo acima ou abaixo do nível normal. Isso pode
ocorrer por causa dos deslocamentos (abalos) temporários em vários
setores da economia.
 O papel dos lucros
Teoria do Lucro associado ao Monopólio

Em alguns setores, uma empresa é efetivamente capaz de dominar o

mercado e obter taxas de retorno acima do normal durante um longo
período. Essa capacidade de dominar o mercado pode surgir de economias
de escala, controle dos recursos naturais essenciais (petróleo), controle de
patentes críticas (companhias de biotecnologia farmacêutica) ou restrições
governamentais que impedem a concorrência (proprietários de franquias
de cabo).
 O papel dos lucros
Teoria do Lucro associado à inovação

A teoria do lucro associado à inovação sugere que lucros acima do normal

constituem a recompensa de inovações bem-sucedidas. Empresas que
desenvolvem produtos originais de alta qualidade ou que identificam com
sucesso oportunidades de mercado únicas são recompensadas com o
potencial para lucros acima do normal.
Tais oportunidades de retorno acima do normal proporcionam grandes
incentivos para a inovação conRnua.
 O papel dos lucros
Teoria do Lucro associado à eficiencia gerencial

Lucros acima do normal podem surgir devido a habilidades gerenciais

excepcionais de empresas bem administradas.
Objetivo da empresa
Essas teorias de maximização simples do lucro como um objetivo da gestão
são reveladoras, mas ignoram o timing e o risco dos fluxos de lucro. A
maximização da riqueza dos acionistas como um objetivo supera essas
duas limitações.
Riqueza dos acionistas é medida pelo valor de mercado das ações de uma
empresa, que é igual ao VP de todos os fluxos de caixa futuros esperados
para os donos de ações, descontado da taxa de retorno exigida pelos
acionistas, mais um valor para as opções embutidas da empresa.
 Separação da propriedade e
controle
A maximização do lucro e da riqueza dos acionistas são conceitos úteis nos
casos em que as decisões alternativas são facilmente estimadas. Esses casos
incluem problemas do tipo programação do nível ótimo de produção,
determinação de uma política de estoques otimizados dado algum padrão
de vendas e instalações produtivas disponíveis, e a escolha entre comprar
ou arrendar uma máquina.

No entanto, em outros casos em que as alternativas são mais diEceis de

identificar, custos e benePcios menos claros ou os objetivos de
proprietários e gestores não estão alinhados, os gestores frequentemente
seguem os próprios interesses.
Separação da propriedade e
controle
Objetivos diferentes: Gerente x Sócio

Proteger os próprios interesses também pode fazer que os dirigentes se concentrem na

segurança a longo prazo de seus empregos. Em alguns casos isso pode moZvá-los a limitar
a quantidade de risco, porque um desfecho desfavorável resultante do risco poderia
conduzir à sua demissão. Porém, deixar de assumir riscos pode ser fatal em si mesmo. A
Kodak é um bom exemplo.

Para aproximar os interesses dos acionistas e dos dirigentes, algumas empresas

estruturam uma maior proporção da remuneração de um executivo na forma de
pagamentos baseados no desempenho.

Por exemplo, em 2002, Michael Eisner da Walt Disney recebeu mais de US$20,2 milhões de remuneração a longo
prazo (além de seu salário anual de US$750 mil) como graCficação por aumentar dez vezes o valor de mercado da
Walt Disney, que passou de US$2 bilhões para US$23 bilhões nos seus dez anos como CEO.
Separação da propriedade e controle
Objetivos diferentes: Gerente x Sócio

O desempenho profissional de funcionários

fabricantes de peças de roupas é facilmente
monitorado, mas o esforço de gestores não pode
ser observável a um custo que não seja excessivo.
A capacidade criativa para antecipar e resolver
problemas de forma proativa – antes que eles
surjam – é inerentemente não observável. Portanto,
os proprietários acham diEcil saber quando
recompensar gestores por boas reviravoltas e
quando culpá-los por um mau desempenho.
 Separação da propriedade e
controle
Objetivos diferentes: Gerente x Sócio
 Separação da propriedade e
controle
Objetivos diferentes: Gerente x Sócio
Em uma tentativa de mitigar esses problemas, as empresas geram vários
custos, que incluem:

1. Doações de ações restritas ou opções de ações deferidas para estruturar

a remuneração executiva;
2. Audições internas e conselhos de supervisão contábil para monitorar as
ações da gestão.
3. Afiançar seguros de gastos e de responsabilidade por fraudes para
proteger os acionistas da desonestidade gerencial.
4. Processos de aprovação interna complexos projetados para limitar a
liberdade de ação gerencial, mas que impedem respostas rápidas a
oportunidades.
 Implicações da maximização
de riqueza dos acionistas
• A maximização da riqueza dos acionistas possui como foco o longo
prazo, e não o curto prazo.
• Trata-se de um objetivo dinâmico explícito que reflete as oportunidades
de investimento estratégico que uma equipe de dirigentes desenvolve, e
não apenas os investimentos preexistentes com VPL positivo.
• Essas fontes adicionais de valor de equidade são chamadas opções reais
embutidas, que apresentam a oportunidade, mas não a obrigação, de
empreender ações para maximizar o lado positivo ou minimizar o
negativo de um investimento de capital.
 Cautelas para maximização
do valor do acionista

Os gestores devem se concentrar na maximização do valor ao acionista

apenas se forem atendidas três condi̧ções. Essas condições exigem (1)
mercados maduros, (2) ausência de informações assimétricas relevantes, e
(3) custos conhecidos de recontratação.
 Cautelas para maximização
do valor do acionista
Mercados maduros: Para que todos os efeitos das decisões gerenciais
influenciem os fluxos de caixa de uma empresa, devem existir mercados
futuros para seus insumos, produtos e subprodutos. Ex.: rede de cafés
Starbuck’s realizem análises do fluxo de caixa com projeções de custo mais
precisas.
Cautelas para maximização
do valor do acionista
Inexistência de informações assimétricas: Problemas de monitoramento e
coordenação no âmbito da empresa e problemas de contratação entre
vendedores e compradores surgem, muitas vezes, por causa de informações
assimétricas. Ex.: Food Lion, desafiando os empregados a identificarem mil
maneiras diferentes de economizar 1% de seus próprios custos.
 Cautelas para maximização
do valor do acionista
Custos de renovação de contratos conhecidos: A concentração exclusiva no
VP descontado dos fluxos de caixa futuros exige dos gestores a obtenção
não somente de estimativas de receitas de vendas e despesas, mas
também dos custos de renovação de contratos futuros de insumos
essenciais. Ex.: Contrato de fornecimento de Insumos.

Na medida em que os mercados são incompletos, a informação é

assimétrica ou os custos de recontratação são desconhecidos, os gestores
precisam responder a essas questões a fim de maximizar a riqueza dos
acionistas, em vez de focar simplesmente a maximização dos lucros.
 Exercícios:
20 minutos para resolução das questões e entregar ao
professor.