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Determinação Da Estrutura Do Passivo
Determinação Da Estrutura Do Passivo
WELLINGTON TROGLIO
REVISÃO ESTRUTURA DO ATIVO
2) Qual o valor percentual do ativo que está investido em giro das empresas A e B?;
2) GA = 68,33% GB = 86,98%
Ativo Passivo
As empresas com menor grau de aversão ao risco financeiro são ditas mais
arrojadas na sua estrutura de capital, e as com maior grau de aversão ao risco são
consideradas financeiramente conservadoras.
PARÂMETROS NORTEADORES DA ESTRUTURA DO PASSIVO
Mensuração do endividamento
A visão tradicional de finanças (abordagem ortodoxa) encara os fornecedores de
fontes externas de capital (financiamentos e debêntures) como capitais de
terceiros, pois seus detentores não fazem parte da firma.
𝐶𝑇 GE = Grau de Endividamento
𝐺𝐸=
𝐶𝑃 CT = Capital de Terceiros
CP = Capital Próprio
Vejamos o exemplo a seguir, com três estruturas financeiras diferentes, mas com a
mesma rentabilidade operacional.
ESTRUTURA FINANCEIRA E RENTABILIDADES (ROE X ROI)
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
𝐽𝑢𝑟𝑜𝑠 𝐾𝑖=𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜
𝑑𝑒 𝑎𝑙𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑎𝑔𝑒𝑚 𝑜𝑢 𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑜𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑟 é 𝑠𝑡𝑖𝑚𝑜𝑠
𝐾𝑖=
𝐶𝑇
𝐿 . 𝐿𝑖𝑞 .
𝐾𝑒= 𝐾𝑒=𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜
𝑑𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟 ó 𝑝𝑟𝑖𝑜 𝑜𝑢 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑑𝑜 𝑝𝑒𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠
𝑃 . 𝐿𝑖𝑞 .
𝐿 . 𝑂𝑝.
𝐾𝑜= 𝐾𝑜=𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜
𝑚é 𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎
𝑉𝐸
𝑉𝐸=𝐶𝑃+𝐶𝑇
𝑉𝐸=𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟
𝑑𝑎 𝐸𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎
EXEMPLO – Custo e Estrutura de Capital e Valor da Empresa
SOLUÇÃO
𝐾𝑖=
𝐽𝑢𝑟𝑜𝑠 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
×𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑗𝑢𝑟𝑜𝑠=𝐽𝑢𝑟𝑜𝑠
a) Ki =? 𝐶𝑇
4.900
𝐾𝑖= → 𝑲𝒊=𝟗 , 𝟖 % 𝒂 . 𝒂 .
50.000
HP-12C
(f) (REG) 11 (Ent) 10.000 (+) 10 (Ent) 20.000 (+) 9 (Ent) 20.000 (+) (g) ( w)
Resp: 9,8 % a.a.
EXEMPLOS – Custo e Estrutura de Capital e Valor da Empresa
SOLUÇÃO
𝐿𝐿
b) Ke =? 𝐾𝑒=
𝐶𝑃
10.500
𝐿𝐿=𝐿𝑂𝑃
− 𝐽𝑢𝑟𝑜𝑠 𝐶𝑃=𝑉𝐸
−𝐶𝑇 𝐾𝑒=
70.000
𝐿𝐿=15.400
− 4.900 𝐶𝑃=120.000
−50.000
𝑲𝒆=𝟏𝟓
%𝒂 . 𝒂 .
𝐿𝐿=10.500
𝐶𝑃=70.000
SOLUÇÃO
c) Ko =?
𝐿𝑂𝑃 15.400
𝐾𝑜= → 𝐾𝑜= → 𝑲𝒐 =𝟏𝟐 ,𝟖𝟑 % 𝒂 . 𝒂 .
𝑉𝐸 120.000
ALAVANCAGEM COMBINADA
Ativo Passivo
Alavancagem Alavancagem
Operacional Financeira
Risco Risco
Operacional Financeiro
Alavancagem Combinada
Risco da Empresa
ALAVANCAGEM COMBINADA – FÓRMULAS
𝐿𝑂𝑃
𝑅𝑂𝐴= Retorno sobre o ativo
𝐴𝑇
𝐿𝐿
𝑅𝐶𝑃= Retorno sobre capital próprio
𝐶𝑃
𝐿𝑂𝑃
𝐺𝐴𝐹= Grau de Alavancagem Financeira
𝐿𝐿
𝐺𝐴𝐶=𝐺𝐴𝑂
× 𝐺𝐴𝐹 Grau de Alavancagem Combinada
ALAVANCAGEM COMBINADA - EXEMPLO
Discriminação Estrutura A Estrutura B
Capital de Terceiros (A) 200.000 400.000
Capital Próprio (B) 300.000 100.000
Ativo Total (C) 500.000 500.00
Receita de Vendas 700.000 700.000
( - ) Custos e Desp. Variáveis 370.000 450.000
( = ) Margem de Contribuição (D) 330.000 250.000
( - ) Custos e Desp. Fixos 270.000 190.000
( = ) Lucro Operacional (E) 60.000 60.000
( - ) Juros (10% a.a.) 20.000 40.000
( = ) Lucro Líq. (desc. IR/CSLL) (F) 40.000 20.000
ROA (E/C) 12% 12%
RCP (F/B) 13,33% 20%
GAO (D/E) 5,5 4,17
GAF (E/F) 1,5 3
GAC (D/F) 8,25 12,5
ALAVANCAGEM COMBINADA - OBSERVAÇÕES