Capítulo 7

Métodos de Orçamento de Capital:

Sem Risco
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Sem Risco

Taxa Média de Retorno (TMR)

•Envolve uma técnica contábil simples que determina a lucratividade de um

projeto.

•A idéia básica é comparar os lucros contábeis líquidos com os custos iniciais de

um projeto, adicionando todos os lucros líquidos futuros e dividindo-os pelo

investimento médio.
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Taxa Média de Retorno (TMR)

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Período de Recuperação do Investimento

(Payback)

•É o número de anos necessários para recuperar o investimento inicial.

•Se o período de payback encontrado representa um período de tempo aceitável

para a empresa, o projeto será selecionado.

•Quando são comparados dois ou mais projetos, aqueles com o menores

períodos de amortização são os preferidos.

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Período de Recuperação do Investimento

(Payback)

•Método do período de recuperação do investimento - vantagens e

desvantagens:

− A principal vantagem é que este método é fácil de usar.

− Não é necessário cálculos complicados para encontrara quantos anos

um projeto demora para recuperar o seu investimento inicial.

− A principal desvantagem é ignorar completamente o valor do dinheiro

no tempo.
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Período de Recuperação do Investimento

(Payback)

•Método do período de recuperação do investimento - vantagens e

desvantagens:

− Não existe diferença entre o valor de uma entrada de caixa de $ 100 no

primeiro ano e o mesmo montante de entrada de caixa um ano depois.

− Este método não leva em consideração as entradas de caixa produzidas

após o período em que o investimento inicial foi recuperado.

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Valor Presente Líquido (VPL)

•Por definição, o valor presente líquido de um projeto válido é zero ou positivo, e

o valor presente líquido de um projeto rejeitado é negativo.

•Pode ser calculado como abaixo:

− VP = valor presente.

− I = investimento inicial.
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Valor Presente Líquido (VPL)

•O ponto crítico deste método esta na decisão de qual taxa de desconto utilizar

no cálculo do VPL.
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Valor Presente Líquido (VPL)

•Vantagens do método:

− Utiliza os fluxos de caixa em lugar dos lucros líquidos.

− Reconhece o valor do dinheiro no tempo.

− Aceita somente projetos com VPL positivos.

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Valor Presente Líquido (VPL)

•Desvantagens do método:

− Supõe que a administração seja capaz de fazer previsões detalhadas

dos fluxos de caixa dos anos futuros.

− A superestimação o subestimação dos fluxos de caixa futuros podem

levar à aceitação de um projeto que deveria ser rejeitado.

− O método supõe que a taxa de desconto seja a mesma durante toda a

duração do projeto.
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Índice de Lucratividade (IL)

•Compara o valor presente das entradas de caixa futuras com o investimento

inicial numa base relativa.

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Taxa Interna de Retorno (TIR)

•É uma taxa de desconto que iguala o valor presente dos fluxos de caixa futuros

ao investimento inicial.

•A taxa abaixo da qual os projetos são rejeitados chama-se taxa de corte.

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Taxa Interna de Retorno (TIR)

•Vantagens e desvantagens do método:

− A TIR não possui as restrições da TMR e do período de amortização

(payback), pois ambos os métodos ignoram o valor do dinheiro no

tempo.

− Em muitas vezes fornece taxas de retorno não-realistas.

− Fornece diferentes taxas de retorno.

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Por que o VPL e a TIR, algumas vezes,

selecionam projetos diferentes ?

•O uso da TIR sempre conduz à seleção do mesmo projeto, enquanto a seleção

de projeto utilizando o método VPL vai depender da taxa de desconto escolhida.

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Por que o VPL e a TIR, algumas vezes,

selecionam projetos diferentes ?

•Tamanho e duração do projeto:

− Usando a TIR e o VPL para comparar um projeto grande e demorado

com um pequeno de duração menor, pode-se obter diferentes

resultados.
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Por que o VPL e a TIR, algumas vezes,

selecionam projetos diferentes ?

•Fluxo de caixa diferentes:

− Mesmo dois projetos de igual duração podem ter diferentes ritmos em

seus fluxos de caixa.

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Quando o VPL e a TIR são confiáveis ?

•Se os projetos são comparados usando-se o VPL, deve ser encontrada uma taxa

de desconto ajustada ao risco de cada projeto.

•Se o método TIR for utilizado, o projeto deve ser aceito somente se sua TIR for

muito elevada.

•Se a empresa estiver convencida de que tal TIR é realista, o projeto é aceitável.

Caso contrário, o projeto deve ser reavaliado pelo método do VPL, usando uma

taxa de desconto mais realista.