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Gerenciamento
de Projetos
Análise de Viabilidade de Projetos Utilizando Excel

Responsável pelo Conteúdo:

Prof. Me. Anderson Silva Pinto

Revisão Textual:
Prof. Me. Claudio Brites
 Análise de Viabilidade
de Projetos Utilizando Excel

Nesta unidade, trabalharemos os seguintes tópicos:

• Introdução da Unidade;
• Orientações para Leitura Obrigatória;
• Material Complementar.

Fonte: iStock/Getty Images

Objetivos
• Realizar a análise de viabilidade econômica para escolhas de projetos utilizando as téc-
nicas do VPL, TIR e payback.

Caro Aluno(a)!

Normalmente, com a correria do dia a dia, não nos organizamos e deixamos para o úl-
timo momento o acesso ao estudo, o que implicará o não aprofundamento no material
trabalhado ou, ainda, a perda dos prazos para o lançamento das atividades solicitadas.

Assim, organize seus estudos de maneira que entrem na sua rotina. Por exemplo, você
poderá escolher um dia ao longo da semana ou um determinado horário todos ou alguns
dias e determinar como o seu “momento do estudo”.

No material de cada Unidade, há videoaulas e leituras indicadas, assim como sugestões

de materiais complementares, elementos didáticos que ampliarão sua interpretação e
auxiliarão o pleno entendimento dos temas abordados.

Após o contato com o conteúdo proposto, participe dos debates mediados em fóruns de
discussão, pois estes ajudarão a verificar o quanto você absorveu do conteúdo, além de
propiciar o contato com seus colegas e tutores, o que se apresenta como rico espaço de
troca de ideias e aprendizagem.

Bons Estudos!
UNIDADE
Análise de Viabilidade de Projetos Utilizando Excel

Introdução da Unidade
Um dos grandes desafios das organizações é decidir em qual projeto investir.
• Na sua organização isso também é um desafio?
• Quais são os critérios que a sua empresa utiliza para escolher o projeto que receberá
os investimentos?

Um dos critérios que a empresa deveria utilizar é o critério financeiro, tendo em vista
que deverá escolher projetos que tragam mais valor para a organização.
• Como podemos saber quais são esses projetos?

Você descobrirá que utilizando técnicas de análise de viabilidade de projetos con-

seguirá identificar aqueles que são mais rentáveis e benéficos ao pensarmos no cri-
tério financeiro.

Aprenderemos aqui como realizar a análise de viabilidade de projetos utilizando o Excel.

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Orientações para Leitura Obrigatória
SERPA, S. Análise de viablidade de projetos. São Paulo. 2018.
Disponível em: https://goo.gl/IjVULf

Comentário do Artigo Análise de Viabilidade de Projetos

Introdução
Trataremos aqui um pouco do artigo respondendo a questões pertinentes à viabilida-
de financeira de projetos.
Como são realizadas as análises de viabilidades dos seus projetos? E na sua empresa?
Quando se inicia um projeto, é uma boa prática que o gerente de projetos, junto
com a área de negócio que demandou o projeto, desenvolva um documento chamado
Business Case ou Caso de Negócio. Nesse documento, deve ser evidenciado e justifi-
cado o motivo de estar sendo criado o projeto e, principalmente, identificados quais são
os benefícios quantitativos que a organização terá ao final da realização dele.

Para que você consiga quantificar os benefícios que o projeto proporcionará para
organização, deverá seguir os seguintes passos:
1. Você, junto com a área de negócios que demandou o projeto, deverá levantar os
custos do projeto e os custos de manter o serviço e produto que o projeto criará
ao longo da sua vida útil, somando a isso os benefícios que o produto ou serviço
do projeto criará para organização;
2. Precisará colocar as informações levantadas acima em um fluxo de caixa do
produto ou serviço que será criado e projetar também os fluxos futuros de de-
sembolso (despesas e custos) e os fluxos futuros de receitas desse produto;
3. Após o fluxo de caixa elaborado, você utilizará as técnicas de análise de viabili-
dade financeira para identificar os projetos que são mais rentáveis para a orga-
nização. As técnicas são as seguintes:
3.1 – VPL – o valor presente líquido (VPL) é um instrumento utilizado para trazer
os valores futuros de fluxo de caixa, descontando uma taxa de juros, ou uma taxa
mínima de atratividade desejada pela organização, menos o custo inicial do projeto.
Esse é o método mais indicado para a avalição do seu projeto e a informação que
esse instrumento trará é o seguinte:
» Se o resultado do VPL for maior do que zero, então o projeto deve ser aceito, pois
o projeto conseguirá remunerar o investidor na taxa de desconto desejada, pagará
o valor inicial de investimento e ainda retornará mais um valor para organização;
» Se o resultado do VPL for igual a zero, então o projeto pode ou não ser esco-
lhido, dependerá do risco que a emprese deseja correr nesse investimento, pois,
nessa situação, o projeto estará conseguindo remunerar o investidor na taxa

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UNIDADE
Análise de Viabilidade de Projetos Utilizando Excel

desejada de desconto e pagando o valor inicial de investimento, mas não retor-

nará mais nada para organização;
» Se o resultado do VPL for menor do que zero, o projeto deverá ser rejeitado,
pois não remunerará a organização na taxa desejada, não cobrirá o valor do
investimento inicial e, por consequência, tirará valor da organização.
Numa escolha de projeto, escolheremos o projeto que tem a maior VPL.
3.2 – TIR – É um instrumento que indica qual é taxa interna de retorno (TIR) de
um projeto. A taxa interna de retorno apresenta como resultado uma taxa no qual
o valor presente líquido de um fluxo de caixa é igual a zero. Isso ocorre quando os
valores futuros de fluxo de caixa descontados na taxa interna de retorno se igua-
lam ao valor do investimento inicial.
A TIR deverá ser utilizada da seguinte forma:
» Se a TIR for maior do que a taxa mínima de atratividade que a empresa deseja para
os seus investimentos, o projeto é economicamente atrativo e pode ser realizado;
» Se a TIR for igual à taxa mínima de atratividade que a empresa deseja para os
seus investimentos, o investimento no projeto é indiferente;
» Se a TIR for menor do que a taxa mínima de atratividade que a empresa
deseja para os seus investimentos, o investimento nesse projeto não é econo-
micamente atrativo, pois não retornará o percentual mínimo esperado pelos
investidores da organização.
3.3 – Payback ou tempo de retorno do Investimento – É o instrumento que indica
em quanto tempo o projeto retornará o valor que foi investido.
No payback é necessário utilizar também um fluxo de caixa para levantar os va-
lores iniciais investindo e ir descontando os valores que já foram recuperados ao
longo do ano. No momento em que o valor investido for abatido dos valores recu-
perados ao longo do tempo, teremos o tempo de retorno do investimento.
No payback, existem duas formas de calcular:
» O payback simples, que não considera o valor do dinheiro no tempo;
» O payback descontado, que considera o valor do dinheiro, descontado os valo-
res de fluxo de caixa futuro para um valor presente, na taxa mínima de atrativi-
dade deseja pela organização nos projetos de investimentos.
A utilização do payback serve de indicador para a organização se a empresa su-
portar ou não o tempo de período de retorno do seu investimento.
Isso quer dizer que, caso um projeto tenha um retorno de investimento em 6 anos,
por exemplo, e a empresa desejar um retorno em 4 anos, esse projeto será rejei-
tado. Em um outro exemplo, caso o tempo de retorno de investimento do projeto
for em 3 anos e a empresa esperar dos investimentos dela um retorno em até 5
anos, o projeto deverá ser aceito.

Agora que você já conhece as técnicas de análise de viabilidade de projetos, você

poderá escolher os projetos que são mais rentáveis para a sua organização.

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 ALVES, E. M.; GUIMARAES, M. P.; TANNUS, S. P. Análise de viabilidade de projeto para
implantação de uma academia esportiva baseada no conjunto de conhecimento em
gerenciamento de projetos (Guia PMBOK). In: Encontro Nacional de Engenharia de Pro-
dução, 32, 2012, Bento Gonçalves. Anais eletrônicos... Rio Grande do Sul: Abepro, 2012.
Disponível em: https://goo.gl/vo4fs3

Comentário do Artigo Análise de viabilidade de projeto para

implantação de uma academia esportiva baseada no conjunto
de conhecimento e gerenciamento de projetos (Guia PMBOK)
Introdução
Trataremos aqui sobre a análise de viabilidade de projetos e entenderemos como esse
instrumento foi aplicado na implantação de uma academia esportiva. Ao ler o artigo,
você notará no termo de abertura uma preocupação dos autores com um detalhamento
da parte financeira do projeto.

No termo de abertura, você notará ainda as seguintes informações financeiras:

• Premissas: já incluindo um mínimo de lucro líquido;
• Restrições: estabelecendo um valor teto para investimento inicial do projeto;
• Investimentos: já incluindo o valor de investimento e um detalhamento de custos
que serão realizados por cada fase do projeto.

Você perceberá que o termo de abertura do projeto já foi muito bem elaborado para
gerar subsídios para a análise de viabilidade desse projeto. Outro elemento que o inves-
tidor colocou para realizar o investimento é que a implantação e a pré-operação da aca-
demia não podem exceder o custo total de R$ 800.000,00, e que o tempo de retorno
do investimento (payback) deverá ser de no máximo cincos anos.

Indo direto aos pontos que são relevantes para o conteúdo da nossa disciplina, fala-
remos sobre o cálculo do fluxo de caixa e das etapas de elaboração desse fluxo. Você
notará que os autores já estabeleceram algumas premissas, são elas:
• O aumento básico de 10% ao ano, nas receitas, nos custos dos produtos e nas
despesas administrativas e comerciais, considerando o incremento de vendas no
período e da inflação. A projeção do fluxo de caixa através dos percentuais é algo
bastante sensível na projeção e deve ser feito utilizando as premissas adequadas
para não distorcermos os valores de fluxo de caixa que servirão como base para o
estudo de análise de viabilidade;
• No financiamento do projeto, foram considerados R$ 760.000,00 para o investimento
no projeto e mais R$ 40.000,00 para o capital de giro da operação da academia.

Depois que o fluxo de caixa é construído, os indicadores da análise de viabilidade de

projetos podem ser calculados. Os indicadores que foram utilizados na análise de viabili-
dade para implantação da academia foram os seguintes:

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UNIDADE
Análise de Viabilidade de Projetos Utilizando Excel

• VPL (Valor Presente Líquido);

• TIR (Taxa Interna de Retorno);
• Payback.

Considerando os resultados apurados em cada um dos indicadores, notamos que o

valor presente líquido foi de R$ 414.001,00; contudo, os autores não falam qual foi a
taxa mínima de atratividade utilizada para realizar o desconto dos fluxos de caixas futuros
para o valor presente. Mesmo não tendo tal informação, nota-se que o valor presente
líquido foi positivo, isso quer dizer que a academia dará a rentabilidade desejada pelos
investidores, pagará o investimento inicial realizado e ainda incrementará valor para a
organização na ordem de R$ 414.001,00.

A TIR (Taxa Interna de Retorno) foi 27,55%, que é uma taxa bastante atrativa para
um investimento atualmente, considerando que os títulos do tesouro do governo, que
são as aplicações de menor Risco no Brasil, estão pagando a taxa SELIC de 6,50%;
temos o investimento na academia como excelente negócio.

O último indicador apurado foi o payback no método simples, que deu um tempo de
retorno de 5 anos e que era o período aceito pelos investidores. Quanto ao payback, o
melhor método que os autores deveriam utilizar é o payback descontado para levar em
consideração o tempo do dinheiro ao longo do tempo.

Em resumo, para que você consiga realizar a análise de viabilidade de projetos, é

fundamental que o seu fluxo de caixa esteja muito bem elaborado, pois, como vimos, ele
é a base para os cálculos da análise de viabilidade de projetos.

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Material Complementar
Indicações para saber mais sobre os assuntos abordados nesta Unidade:

Sites
Análise de viabilidade do projeto versus planejamento e execução do projeto: entendendo
as fronteiras
Podcast.
https://goo.gl/RnAZAW

Livros
The PMP® Exam: how to pass on your first try
CROWE, Andy. The PMP® Exam: how to pass on your first try. 5 ed. Kennesaw:
Velociteach, 2014.

Gestão de Projetos
GIDO, Jack; CLEMENTS, James P. Gestão de Projetos. 3. ed. São Paulo: Thomson
Learning, 2007.

Use a Cabeça! PMP – O Guia Amigo do Seu Cérebro

GREENE; Jennifer; STELLMAN, Andrew. Use a Cabeça! PMP – O Guia Amigo do
Seu Cérebro. Rio de Janeiro: Alta Books, 2011.

A Systems Approach to Planning, Scheduling and Controlling

KERZNER, Harold. A Systems Approach to Planning, Scheduling and Controlling.
10. ed. Estados Unidos da America: John Wiley & Sons, 2009.

Gerenciamento de Projetos: uma abordagem sistêmica para planejamento,

programação e controle
KERZNER, Harold. Gerenciamento de Projetos: uma abordagem sistêmica para plane-
jamento, programação e controle. 10. ed. São Paulo: Blucher, 2011.

Preparatório para o Exame PMP®

MULCAHY, Rita. Preparatório para o Exame PMP®. 7. ed. Wisconsin: RMC
Publishing, 2013.

A Guide to the Project Management Body of Knowledge (Guide PMBOK®)

PROJECT MANAGEMENT INSTITUTE (PMI). A Guide to the Project Management
Body of Knowledge (Guide PMBOK®). 6. ed. Pennsylvania: PMI, 2017.

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