Licenciatura en Negocios

Internacionales

UNIDAD III
Decisiones de inversión
 VALOR PRESENTE NETO
El método usado por la mayoría de las empresas para evaluar los proyectos de

inversión se conoce como valor presente neto.

Dado que este método toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los

inversionistas, es una técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de

capital.
 VALOR PRESENTE NETO
El método de VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de

capital.

Esta tasa es el rendimiento mínimo que se debe ganar en un proyecto para

satisfacer a los inversionistas de la empresa.

 VALOR PRESENTE NETO
El valor presente neto, es una técnica más desarrollada de elaboración de

presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del

valor presente de sus flujos de entrada de efectivo descontados a una tasa

equivalente al costo de capital de una empresa.

 VALOR PRESENTE NETO
El valor presente neto, es una técnica más desarrollada de elaboración de

presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del

valor presente de sus flujos de entrada de efectivo descontados a una tasa

equivalente al costo de capital de una empresa.

VPN = (valor presente de las entradas de efectivo) – (inversión inicial)

 VALOR PRESENTE NETO
n
FEt
VPN = ∑ - FE 0
t=1 ( 1 – k )t

VPN = Valor presente neto.

FEt = Flujos de entrada de efectivo.
FE0 = Inversión inicial del proyecto
K = Costo de capital de la empresa
 VALOR PRESENTE NETO
Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación y rechazo, los criterios

de decisión son los siguientes:

• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto SE ACEPTA.

• Si el VPN es menor que $0, el proyecto SE RECHAZA.

 VALOR PRESENTE NETO
Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación y rechazo, los criterios

de decisión son los siguientes:

• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto SE ACEPTA.

• Si el VPN es menor que $0, el proyecto SE RECHAZA.

 VALOR PRESENTE NETO
Ilustraremos el método de VPN usando los datos de la empresa Gardens, S.A.,

presentada en la siguiente tabla. Si la empresa tiene un costo de capital del 10%.

¿Cuál sería el VPN del proyecto A (anualidad) y del Proyecto B (flujos mixtos).
 VALOR PRESENTE NETO
DATOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE GARDENS, SA DE CV
PROYECTO A PROYECTO B
INVERSIÓN INICIAL $ 42,000 $ 45,000
AÑO ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS
1 $ 14,000 $ 28,000
2 $ 14,000 $ 12,000
3 $ 14,000 $ 10,000
4 $ 14,000 $ 10,000
5 $ 14,000 $ 10,000
VPN $ 11,071 $ 10,924
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
$14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000
PROYECTO A

1 2 3 4 5
FIN DE AÑO
$42,000

∑VPFE = $ 53,071 K = 10 %

VPNA = 53,071 – 42,000 = $ 11,071

 PRESUPUESTO DE CAPITAL
$28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000
PROYECTO B

1 2 3 4 5

$45,000 FIN DE AÑO

k = 10%
$25,455 k = 10%
$9,917 k = 10%
$7,513 k = 10%
$6,830 k = 10%
$6,209

VPNB = 55,924 – 45,000 = $ 10,924

 INDICE DE RENTABILIDAD
Una variación de la regla del VPN se conoce como índice de rentabilidad (IR). Para

un proyecto que tiene una salida inicial de efectivo seguida de entradas de efectivo,

el índice de rentabilidad simplemente es igual al valor presente de las entradas de

efectivo dividido entre las salidas iniciales de efectivo.

 INDICE DE RENTABILIDAD
Cuando las empresas usan el índice de rentabilidad para evaluar las oportunidades

de inversión, las reglas que siguen para tomar las decisiones es elegir el proyecto

que tenga el índice mayor a 1.0

Cuando el IR es mayor que 1, significa que el VP de las entradas de efectivo es

mayor que el valor absoluto de las salidas de efectivo.

 INDICE DE RENTABILIDAD
De modo que un índice de rentabilidad mayor que 1 corresponde a un valor

presente neto mayor a cero.

En otras palabras, los métodos de VPN y el IR siempre llegarán a la misma

conclusión acerca de si una inversión particular es rentable o no.

 INDICE DE RENTABILIDAD
Calcularemos el IR de los proyectos A y B de la empresa Gardens, S.A

IRA = $ 53,071 / $ 42,000

IRA = 1.26

IRB = $ 55,924 / $ 45,000

IRB = 1.24
 VPN Y VALOR ECONOMICO AGREGADO
El Valor Económico Agregado (EVA, por las siglas de Economic Value Added), una

marca registrada de la empresa consultora Stern Steward & Co., es otro método

cercana al método del VPN.

Mientras que el enfoque del VPN calcula el valor de la inversión durante su vida

completa, el enfoque del EVA se usa comúnmente para medir la rentabilidad de una

inversión en cada uno de los años de duración de la inversión.

 VALOR ECONOMICO AGREGADO
El método EVA inicia del mismo modo que el de VPN (calculando los flujos de

efectivo netos de un proyecto). Sin embargo, el enfoque EVA resta de esos flujos de

efectivo una cantidad establecida para reflejar el rendimiento que los inversionistas

de la empresa demandan sobre el proyecto.

 VALOR ECONOMICO AGREGADO
Es decir, el cálculo del EVA averigua si un proyecto genera flujos de efectivo

positivos por arriba y más allá de lo que los inversionistas demandan.

Si es así, entonces el proyecto garantiza ganancias.

 VALOR ECONOMICO AGREGADO
El método EVA determina si un proyecto gana un rendimiento económico puro.

Cuando los contadores hablamos de que una empresa tiene utilidades, a lo que nos

referimos es que los ingresos fueron mayores que los costos y gastos.

Pero el termino utilidad económica pura, se refiere a la utilidad que es mayor que

la tasa competitiva esperada de rendimiento en una línea de negocios particular.

 VALOR ECONOMICO AGREGADO
DATOS FINANCIEROS DE AT&T AMERICA, SA DE CV (PRIMER TRIMESTRE 2020)
UTILIDAD NETA $ 3,000,000
ACTIVOS TOTALES $ 2,500,000,000
TASA DE RENDIMIENTO DE CETES LIBRES DE RIESGO 3.5 %
ROA 0.12 %

El rendimiento estuvo por debajo de lo esperado de las expectativas de los

inversionistas, quienes esperaban un rendimiento más alto como compensación
por los riesgos que corrieron. Ese trimestre la empresa tuvo una perdida
económica pura y un EVA negativo.
 VALOR ECONOMICO AGREGADO
La empresa Global, S.A., esta evaluando un proyecto cuyos costos iniciales son de

$1,000,000 y genera entradas de efectivo netas anuales de $120,000 a perpetuidad.

El VPN de este proyecto es de $200,000 y el costo de capital es del 10%.

Calcula el valor económico agregado de este proyecto en cualquier año especifico.

EVA = FE del proyecto – ((costo de capital) x (capital invertido))

EVA = $120,000 – ((0.10) x ($1,000,000)) = 120,000 – 100,000 = $ 20,000

 VALOR ECONOMICO AGREGADO
En otras palabras, este proyecto gana más que su costo de capital cada año, de

manera que el proyecto evidentemente está obteniendo ganancias.

Para calcular el EVA del proyecto durante toda su vida, simplemente

descontaríamos las cifras anuales del EVA utilizando el costo de capital de la

empresa.
 VALOR ECONOMICO AGREGADO
En este ejemplo, el proyecto genera un EVA anual de $ 20,000 a perpetuidad.

Descontando al EVA anual el costo de capital de la empresa que es del 10% nos da

un EVA del proyecto de $ 200,000

Eva del proyecto = (EVA anual) / k

EVA del proyecto = ($20,000) / 0.10 = $ 200,000