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Gestão de Finanças

Prof.:
 Tópicos Iniciais

• Sistema Econômico
• Finanças e o Financiamento Empresarial
• Arquiteturas do Sistema Financeiro
• Ambiente Real e Financeiro
• Investimentos e seus determinantes
• CAPM
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Desafios do Investimento

• Investimento, Progresso e Capitalismo

• Risco de Crédito
• Assimetria Informacional
• Idiossincrasias
• Riscos Objetivos e Subjetivos

Prof.:
 Ambientes

• Real • Financeiro
– Investimentos de Médio e – Investimentos de Curtíssimo
Longo Prazos e curto prazos
– Não há Mercados – Há Mercados Estruturados
Organizados – Maior Liquidez
– Menor Liquidez – Facilidade de
– Dificuldade de Desinvestimento
Desinvestimento – Quais RISCOS ???

– Quais RISCOS ???

 Ambiente Financeiro

• Operações de Curtíssimo e Curto prazos com

ativos financeiros
• Há Mercados Organizados
• Liquidez ?
• Risco ?? Maior ou Menor ?
 Ambiente Real

• Operações de Médio e Longo prazos com ativos

reais
• Não há mercados organizados
• Liquidez ?
• Risco ?? Maior ou Menor ?
 Resumindo ... Ambientes

• Real • Financeiro

– Investimentos de médio e longo prazos – Fonte de Financiamento

em ativos reais • Curto, médio e longo prazos
– Baixa Liquidez • Negociam ativos financeiros
• Bolsas de Valores, SND
– Demanda maior volume de recursos
• Mercado Aberto
– Necessita de financiamento
– Gestão de Riscos
– Necessita de gestão de riscos (Hedging) • Hedging
– Necessita de Informações de longo prazo • Contratos
• Bolsas de Futuros
– Market Reading – Valor
 Superavitários

• Participam em negócios no ambiente real por

meio do mercado de capitais
– Carteiras Administradas
– Empresas de participações
– Fundos de Pensão
– Fundos de Investimentos
– Bancos de Investimentos
• Ativos Financeiros (oferecem remuneração)
 Sistema Econômico (Bank-Based)
CUSTO CAPITAL EMITENTE CUSTO OPORT.

Bancos
UED $ UES
$$ Comerciais

INVESTIMENTO TÍTULO TÍTULO

ATIVOS ATIVOS
REAIS FINANCEIROS

Empresas e Governos
Bancos de Investimento, Fundos de
Pensão, Cias de Seguro, Fundos de
Investimento, Asset Management.
 Sistema Econômico (Market-Based)

EMITENTE CUSTO OPORT.

CUSTO
CAPITAL
UED $ Mercado $ UES
Primário
INVESTIMENTO TÍTULO TÍTULO

ATIVOS
Mercado
REAIS
Secundário
 Mercados
• Primário
– Ambiente de colocação
– Encontro direto de Deficitários e
Superavitários
– Informação via Prospectos
– Operações em Balcão
– Funcionamento Pontual
– Preço Fixo
• Secundário
– Ambiente de negociação
– Encontro de Superavitários
– Informação : Vendors e
Agências de Rating
– Mercado Organizado
– Funcionamento Contínuo
– Preço Variável
 FUNÇÕES DOS MERCADOS

• FINANCIAMENTO
– GOVERNO
– EMPRESAS
– BANCOS
• GERÊNCIA DE RISCOS
• DISPONIBILIZAR NOVO CONTEÚDO
INFORMACIONAL
 Bolsas

• De Valores • De Futuros
– Negociam ativos financeiros – Negociam contratos para
que se constituem em fontes gerenciamento de riscos nos
de financiamento ambientes financeiro e real.
– Funçôes : – Funções :
• Fonte de Financiamento • Gerenciamento de Risco
• Conteúdo Informacional do • Conteúdo Informacional das
Valor. Expectativas
 Empresa x PL

• O Balanço Patrimonial

Passivo Fornecedore
Ativo F
Circulant s
Circulant I e
e N Credores /
A Exigível Debenturista
Longo P. s
Ativo N
Permanent C Acionistas
e I Ordinários
Tangível Patrimôni e
e
A o Preferenciais
Intangível Líquido
 Risco, Valor e Visibilidade

o Formação de
Expectativas
de o Transparência
a
it v o Comunicação

c ta o Credibilidade

p e no o Reputação
r
Ex eto
o
n
~
Previsibilidade

R
 FC t
t 1
VALOR MAX 
1  TMA  t

Percepção de Riscos
 Riscos e Investimentos

• Assimetria Informacional
• Agências de Rating : Moodys, Firch e S&P
• Riscos Objetivos X Riscos Subjetivos
• EMBI+ : Argentina, Brasil, México, Rússia,
Venezuela, Turquia, Filipinas, Colômbia,
Malásia, Bulgária, Peru, África do Sul, Panamá,
Equador, Polônia, Marrocos, Ucrânia, Egito,
Nigéria.
 Agências de RATING

• Classificam os títulos de acordo com o risco que

estes oferecem.
• Consideram os conceitos de Risco-País e Risco
Soberano.
• Quando os ratings das agências são usados
como referência para aproximação ao risco de
crédito, tendem a refletir-se nos preços dos
ativos e nos prêmios cobrados pelos riscos.
• Vide Anexos.
Riscos Macroeconômico e de
Conjuntura

Objetivos Subjetivos

• Econômico • Social (desigualdade)

– Preços • Político (ideológico)
– PIB • Moral (corrupção)
– Taxa de Juros
• Legal (quebra de
– Taxa de Câmbio
contratos)
 Risco País

• Risco Social
• Risco Político
• Risco Econômico
– PIB, Taxa de Juros, Taxa de Câmbio, Preços
• Risco Moral
• Risco Legal
 Riscos Empresariais

• Risco de Crédito
• Risco de Mercado
• Risco Operacional
• Risco Legal
 CAPM
• Um Modelo de Avaliação de Ativos.

R  RF   RM  RF 

• A Taxa Mínima de Atratividade, O Prêmio de

Espera e o Prêmio de Risco.
 - Medindo o Risco -
O Coeficiente Beta
• O coeficiente beta é uma medida de
sensibilidade do retorno de uma ação
relativamente ao retorno de um índice.

Cov AB  A  B  AB  t
( R
t 1
A
 R A
)( R B
t  R B
)
  2
 n
Var B B
 t
( R
t 1
B
 R B
)( R B
t  R B
)
 Risco, Valor e Visibilidade

n
~
 FC t
t 1
VALOR MAX 
1  TMA t

TMA  Ri  R f   ( Rm  R f )
Métodos de Análise de Investimento

• Pay- Back
• Pay-Back descontado
• Valor Presente Líquido
• Taxa Interna de Retorno
• Taxa Interna de Retorno
Modificada
Valor Atual de um Fluxo de Caixa

• Fórmula Geral

n Cj
P 
j 1 1  i  j
Análise de Investimentos

• Método do Valor Presente

Líquido
n FC j
VPL  
j 0 1  TMA j
• VPL > ou = 0 : Projeto
Aprovado
• VPL < 0 : Projeto Rejeitado
Análise de Investimentos

• Método da Taxa Interna de

Retorno

n FC j
VPL    ZERO
j 0 1  TIR  j
 Análise de Investimentos

• Taxa Interna de Retorno Modificada

n FC j
VPE0  
j 1 1  TA 
– VPE: Valor Presente das Entradas
j

– TA: Taxa de Aplicação das Entradas

Análise de Investimentos

• Taxa Interna de Retorno

Modificada

n
VFn  VPE * (1  TA )
– VF: Valor Futuro
– VPE: Valor Presente das Entradas
– TA: Taxa de Aplicação das Entradas
 Análise de Investimentos

• Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM)

 VF 1/ n 
TIRM     1 *100
 VI  
– VI: Valor do Investimento Inicial
Análise Econômico - Financeira

• Formas de Investimento
– Fixo : Equipamentos, instalações industriais,
operação dos equipamentos, móveis,
construções civis, transportadores ...
– Capital de Giro : estoque de matérias primas
e componentes e recursos necessários para
financiar as vendas a prazo.
Custos Operacionais

• Custos de produção: ocorrem até a fabricação do

produto.Custo das matérias primas e custo de
manutenção.
– Diretos (variam diretamente com a produção):
embalagens, matérias primas, fretes, mão de
obra, consumo de energia elétrica, combustível.
– Indiretos (não variam proporcionalmente a
produção): seguros, manutenção, aluguel).
• Despesas gerais: ocorrem do término da
fabricação até a complementação da venda.
Despesas com vendas e impostos sobre receitas.
 Despesas Gerais

• Variáveis:
– Impostos: ICMS, IPI
– Despesas com Vendas: comissão dos vendedores
– Despesas Financeiras Operacionais: desconto de
duplicatas
• Fixas :
– Despesas administrativas: salários de diretores, gerentes
e funcionários, encargos, conta de telefone, xerox ...
– Impostos municipais : IPTU e taxas diversas.
Outras Despesas e Desembolsos

• Depreciação contábil
• Despesas financeiras:
juros de financiamentos
• Amortização
• Imposto de Renda
 Depreciação

• Despesa equivalente a perda de valor de determinado bem,

por deterioração ou por obsolescência. Não é um desembolso,
porém é despesa e pode ser abatida das receitas diminuindo o
lucro tributável. A redução do Imposto de Renda gerará efeito
sobre o fluxo de caixa.
• Prazos:
 prédios : 25 anos
 equipamentos : 10 anos
 Carros : 5 anos
 Depreciação Contábil

• Valor contábil (VC) após n anos de

depreciação :
VC n  P  n.DC

– P = Preço de compra
– n = prazo de depreciação
– fator de depreciação (fd)= 1/N
– Depreciação contábil (DC)= fd x P
 Resultado
– Receitas
– Custos Diretos
– Custos Indiretos
– Despesas fixas e variáveis
– Depreciação
– LAJIR
– Juros
– LAIR
– IR
– Lucro Líquido (Resultado)
Fluxo de Caixa Líquido

Lucro Líquido (Resultado)

+ Depreciação
- Amortização

= FCL

• Juros e Depreciação: reduzem o ativo e não afetam

o passivo.
• Amortização: reduz ativo e passivo.
 Sistema de Amortização SAC

  Saldo Devedor Amortização Juros Prestação SD pós

0 10000        

1 11500 2500 1500 4000 7500

2 8625 2500 1125 3625 5000

3 5750 2500 750 3250 2500

4 2875 2500 375 2875 0

 GESTÃO DE FINANÇAS

MUITO OBRIGADO!

IVANDO SILVA DE FARIA

i.faria@globo.com