Conhecimentos

Orçamento público,
Bancários títulos do Tesouro nacional
e dívida pública
 Dt=Gt-Rt
Considerando Dt como o déficit no período t, Gt como o
gasto do governo no mesmo período e Rt como a receita, DÉFICIT PRIMÁRIO
despesas maiores que receitas provocam déficit.
Medida que exclui os pagamentos e recebimentos de
juros Não se contabilizam as despesas com juros,
amortizações da dívida pública, entre outras despesas
Deve ser avaliado durante um período de tempo
e receitas financeiras
(por exemplo, 1 ano, 1 trimestre, 1 mês etc.). nf nf
Dpt=Gt-Rt nf: não nanceiro

O principal motivo de retirar as despesas financeiras

Receitas mais elevadas é evidenciar a fonte de alimentação da dívida pública.

é igual ao superávit.
Quanto mais elevado o déficit público (variável fluxo),
maior o aumento da dívida pública (variável estoque).
Existem diversas maneiras de se medir o déficit público.
Vamos analisar as 3 medidas de déficit público:
Déficit nominal, primário e operacional.
DÉFICIT NOMINAL
Todas as despesas e receitas incorridas pelo governo
em determinado período.
Todas as receitas e despesas são medidas pelo seu
valor nominal, ou seja, não há correção pela inflação.
Déficit Público
É por isso o nome déficit primário: é a fonte primária
da dívida pública
Governo possui receitas (tributos)
e despesas que são diversas,
mas geralmente classificadas como: DÉFICIT OPERACIONAL
correntes (manutenção da máquina pública) É a medida utilizada em um ambiente inflacionário,
e de capital (investimentos). pois deduz do déficit os efeitos da inflação no
pagamento de juros.
Deduz do déficit os efeitos da inflação
Governo apresenta despesas mais elevadas que no pagamento de juros.
receitas, situação denominada de déficit.
nf nf
Dot=Gt-Rt + (i- )t
nf nf
Gt-Rt é o déficit primário
@mapasdaLoli (i- )t representa a despesa com juros
(i) deduzida da inflação ( ) no período.

A medida de endividamento utilizada para o cálculo das
NFSP é chamada de Dívida Fiscal Líquida (DFL).
A DFL é calculada da seguinte maneira.
DFL= DLSP - AJUSTES PATRIMONIAIS
Conceitos
DLSP - Dívida Líquida do Setor Público
Que corresponde a dívida interna e externa do setor público
(governos federal, estadual e municipal) junto ao setor privado,
incluindo a base monetária e excluindo os créditos do setor
público, tais como as reservas internacionais administradas pelo
Banco Central, receitas de privatização e outros créditos
detidos juntos ao setor privado.
Ajustes Patrimoniais
Correspondem aos passivos do governo contraídos no passado,
mas reconhecidos apenas no presente, além dos resultados das
privatizações e outros ativos não recorrentes. A lógica é a
seguinte: os passivos, que somariam à dívida, devem ser
expurgados do cálculo, assim como os ativos que ajudariam a
reduzi-la, os quais também devem ser retirados do cômputo da
dívida fiscal líquida.
DFL
Corresponde à dívida líquida do setor público sem considerar
efeitos não recorrentes, como ativos e passivos gerados
ocasionalmente (por exemplo, privatizações).
E, a variação da DFL corresponde às necessidades
de financiamento do setor público, isto é,
as NFSP são iguais à variação do
endividamento de um período para o outro
e calculada da seguinte forma:
NFSP = DFL
Sendo que o parâmetro (delta) representa variação.
As NFSP são também calculadas
sob 3 óticas
NFSP nominal - Corresponde ao conceito de
déficit nominal pelo método acima da linha.
NFSP operacional - Exclui da variação da DFL
o efeito inflacionário, ou seja, deduz a correção
monetária da variação da DFL. Corresponde ao
Necessidades de financiamento déficit operacional pelo método acima da linha e é
importante medida em um ambiente inflacionário.
do setor público - NFSP
NFSP primária - Exclui da variação da DFL as
Variação do endividamento do setor público não financeiro junto ao receitas e despesas com juros e encargos da
setor financeiro e setor privado, doméstico ou do resto do mundo. dívida. Equivale ao déficit primário pelo método
acima da linha.
Critério “abaixo da linha”.
Salvo as despesas com juros, o cálculo com as
NFSP é feito pelo regime de caixa
@mapasdaLoli
 Títulos
Públicos
Quem emiti? Secretaria do Tesouro Nacional.
Há uma grande variedade de títulos públicos, cada
um com características próprias em termos de
prazos (vencimentos) e rentabilidade.
Os títulos públicos não podem ser adquiridos diretamente
pelo Banco Central, porém o Bacen pode adquiri-los
indiretamente, isto é, negociando-os com a iniciativa
privada. O Bacen pode, por exemplo, desejar comprar
títulos que estão com o setor privado.
Bacen Setor privado
Nesta operação, o Bacen termina com o título e
o setor privado com $. E o Banco Central faz
isto diariamente. Ocorre que para adquirir estes
títulos, o Bacen emite moeda. E esta moeda será
colocada em circulação na economia, provocando,
em certos casos, aumento da inflação.
A emissão de moeda pelo Banco Central
poderá ter resultado um aumento da
inflação.
Inflação e déficit público
intimamente ligado à senhoriagem está o imposto inflacionário.
A existência de déficit público (despesas maiores que
receitas) torna necessário o financiamento deste déficit.
Com o objetivo de captar recursos para o financiamento
da dívida pública e das atividades governamentais o
Governo federal emite os títulos públicos.
Título Público
O governo faz este procedimento emitindo
uma promessa de pagar o valor do recurso
que empresta mais uma remuneração.
Déficit público
+ Financiamento
necessário
= Emissão de
títulos públicos @mapasdaLoli
Senhoragem
Processo de criação de moeda pelo setor público para
financiar a absorção (demanda) do setor público
Consiste na receita real do governo advinda do
aumento da base monetária.
A receita de senhoriagem pode ser utilizada
indiscriminadamente?
O processo de criação de moeda provoca o aumento da
inflação na economia. Assim, o poder de compra diminui,
pois é constantemente reduzido pela inflação. Deste modo,
O que é imposto inflacionário?
É a transferência de recursos do setor privado ao setor
público através da inflação gerada pela senhoragem.
Efeito Tanzi (ou Oliveira-Tanzi)
Considera que a inflação promove redução no valor
real das receitas e aumento do déficit público
Efeito Patinkin
Entende que a inflação reduz o valor real das
despesas públicas e contribui assim para a redução
do déficit público.
CRESCIMENTO DAS DESPESAS PÚBLICAS
ESTADO PROVEDOR E ESTADO REGULADOR
Os gastos podem ser decompostos em 4 categorias:
consumo do governo; investimento do governo; transferências; juros. Estado Provedor Estado Regulador
Consumo do Governo: Participam ativamente no fornecimento de Atividades relacionadas à regulação, tendo em
bens e serviços em uma economia que está no vista que a oferta de bens e serviços passou a ser
As despesas com consumo corrente e pagamentos ao fator trabalho início de seu processo de desenvolvimento. executada de maneira eficiente pelo setor privado.
(salários e outros rendimentos a servidores públicos).
Investimento do Governo: Quando passou a ocorrer no Brasil?
Inclui as formas de gasto com capital, variação de estoques e A partir de meados dos anos 90, com a quebra de monopólios estatais na
depreciação, como os investimentos privados. economia. A privatização de empresas estatais se insere neste contexto, além
da criação de agências reguladoras responsáveis por regular setores cuja
Transferências: provisão de bens e serviços era antes feita com exclusividade pelo setor público.
As transferências de recursos concedidas ao setor privado, desde
subsídios às empresas até pagamentos de pensões aos aposentados.
Juros:
Os juros indicam a remuneração da dívida pública
anteriormente tomada cujo valor é expresso através
DÍVIDA PÚBLICA
da taxa de juros multiplicada pelo montante da dívida. O que é?
Estoque total de recursos de terceiros utilizados para financiar o déficit público
* Correntes (consumo, transferências e juros)
- mantém a atividade governamental
* Capital (investimentos) - contribui para elevar
a atuação do setor público ou fornecimentos de bens/serviços

LEI DE WAGNER O governo aumenta os gastos públicos e o déficit, faz-se necessário

tomar recursos emprestados de terceiros (setor privado interno e
“À medida que cresce o nível de renda em países industrializados, externo) para financiar este déficit.
o setor público cresce sempre a taxas mais elevadas, de tal forma
que a participação relativa do governo na economia cresce com o O total de recursos emprestados junto
próprio ritmo de crescimento econômico do país”. aos demais agentes da economia ainda não
amortizados corresponde à dívida pública.
As principais causas podem ser pontuadas devido
(I) ao aumento das atividades governamentais com administração da economia,
(II) elevação da complexidade das relações sociais e econômicas e fornecimento Forma de representar.
de serviços públicos cada vez mais sofisticados para atender a esta dinâmica e @mapasdaLoli A forma mais usual é: Dívida/PIB
(III) fornecimento de bem-estar econômico e social.
 QUEM DETERMINA A TAXA DE JUROS?
É o COPOM e o Banco Central busca esta meta através
das operações com títulos públicos no mercado monetário, nas
chamadas operações de mercado aberto.
Os títulos públicos pagam uma remuneração anual ou
no prazo de vencimento do título. Esta remuneração
é chamada de cupom e, na maioria dos casos, é
determinada antes do lançamento do título.
SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAÇÃO
E DE CUSTÓDIA SELIC
Mercado monetário
É uma infraestrutura do mercado financeiro
brasileiro, administrada pelo Banco Central, que se
destina à custódia de títulos escriturais de emissão
do Tesouro Nacional, bem como ao registro e à
liquidação de operações com esses títulos.
RESUMINDO:
o depositário central dos títulos que compõem a dívida pública
federal interna de emissão do Tesouro Nacional e, nessa condição,
processa a emissão, o resgate, o pagamento dos juros e a custódia
desses títulos. Todos os títulos são escriturais, isto é, emitidos
exclusivamente na forma eletrônica.
QUEM PODE PARTICIPAR?
Podem ser participantes do Selic bancos, caixas econômicas,
distribuidoras e corretoras de títulos e valores mobiliários e
demais instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central.
É o ambiente onde acontecem as operações financeiras de
curto e curtíssimo prazo, ou seja, que possuem alta liquidez
É um importante instrumento para que o Banco
Central e as instituições financeiras consigam
manter a liquidez da economia.
Neste mercado negocia-se títulos públicos
emitidos pelo Tesouro Nacional com o objetivo
de determinar a taxa de juros e
quantidade de liquidez da economia.
@mapasdaLoli
RELEMBRANDO
O Tesouro Nacional lança Títulos Públicos para arrecadar
recursos e cumprir com as despesas públicas.
Os Títulos emitidos são adquiridos pelo setor privado
Como o preço dos títulos é inversamente relacionado à
taxa de juros, o excesso/escassez de títulos no mercado
monetário (Selic) resulta em variações na taxa de juros.
Caso ocorra excesso de títulos, o preço do mesmo cai e
a taxa de juro sobe. Caso contrário, havendo escassez de
títulos, o valor dos mesmos sobe e a taxa de juros cai.
B3 S.A
É uma entidade administradora de mercados organizados
de títulos ou valores mobiliários. Ou seja, ela oferta uma
plataforma em que são realizados negócios com títulos e
valores mobiliários.
Títulos
São negociados títulos públicos, através do qual deriva-se
a Taxa Selic, e títulos privados - resultando na Taxa DI.
▪ Tesouro Prefixado (LTN)
o Rentabilidade é definida no momento da compra.
▪ Tesouro Selic (LFT)
o Título pós-fixado, cuja rentabilidade segue a variação da taxa SELIC
▪ Títulos Privados no Mercado Monetário
o São emitidos por agentes privados, como bancos e empresas. Estes
títulos são negociados, custodiados e liquidados na B3 S.A.