2

Introdução 4

O que é
Abertura de Capital? 5

Por que vale a pena

Abrir o Capital? 6

O que é preciso fazer

Antes da Abertura de Capital? 9

Quais são as principais

Despesas da Abertura de Capital? 11

Quanto tempo leva a

Preparação para a Abertura de Capital? 11

Quem serão os seus novos sócios?

Os Investidores. 12

O que os investidores consideram na

Tomada de Decisão? 13

Como os investidores fazem a

Avaliação da Companhia? 16

Manutenção da condição de companhia aberta.

O Dia Seguinte. 17

Estrutura de apoio da BOVESPA.

Como Podemos Ajudar? 18

3
Introdução
Muitas das mais conhecidas empresas
brasileiras têm suas ações negociadas na
BOVESPA. Isso quer dizer que qualquer
pessoa pode tornar-se acionista dessas
empresas, ou seja, sócio delas. Para
tanto, basta comprar as ações por meio
de uma Corretora de Valores da
BOVESPA.
Certamente, você conhece ao menos
uma empresa da sua região que seja
listada na BOVESPA. Apenas para citar
alguns exemplos, temos a Gerdau e a
Sadia no Sul, o Banco Itaú e o Bradesco
no Sudeste, a Braskem no Nordeste, a
Eletrobrás no Centro-Oeste e a Itautec
no Norte.
Além da diversidade regional, empresas
de vários setores estão registradas na
BOVESPA. Por exemplo, temos
representantes do setor de
telecomunicações, energia elétrica,
siderurgia, petroquímica e varejo. Em
dezembro de 2003, essas empresas
juntas valiam aproximadamente R$ 677
bilhões e a média diária de negociação
de suas ações na Bolsa foi de R$ 1,2
bilhão.
4
Dentro da BOVESPA, as empresas
listadas também são diferentes quanto à
natureza de seu controle. Há empresas
de controle privado nacional, de
controle estrangeiro e de controle
estatal. Ainda em relação aos
controladores, acionistas que detêm a
maioria das ações com direito de voto,
há companhias cujo controle está
concentrado em famílias fundadoras ou
grupos empresariais e aquelas cujo
controle é compartilhado, situação em
que nenhum dos sócios tem
predominância sozinho.
“Quando criamos a CCR,
percebemos que o setor era um
setor com características muito
próprias, era um setor que
necessitava de investimentos
muito grandes e com potencial
de crescimento também muito
desafiador. Se nós ficássemos
como empresa fechada, limitados
pela possibilidade, pela
capacidade de aporte de recursos
dos sócios, a empresa ficaria
muito limitada no seu potencial
de crescimento. Então,
percebemos a necessidade de
tornar a CCR uma empresa de
capital aberto e um instrumento
de captação de recursos privados
para investimento em infra-
estrutura”.
EDUARDO BORGES ANDRADE, CCR.
Essas empresas utilizaram e utilizam-se da
Bolsa para captar recursos dos investidores
com o objetivo de financiar seus projetos
de investimento e se tornar mais
competitivas. Do ponto de vista social, o
mercado de capitais, por viabilizar essa
captação, exerce importante papel no
desenvolvimento econômico e na criação
de empregos no Brasil.
“Eu acho que é muito importante
a definição dos objetivos. Ao
analisar a abertura de capital, a
empresa tem de avaliar
exatamente quais são seus
objetivos, porque isso exige uma
mudança de comportamento que
tem seus custos e seus benefícios.
A abertura de capital não está
vinculada ao fato de a empresa
ser maior ou menor. Eu diria que é
essencialmente um debate de
aonde a empresa quer chegar, que
tipo de empresa eu quero ter”.
JORGE GERDAU JOHANNPETER,
GERDAU
Você, que é empreendedor e empresário,
também pode adotar o mesmo caminho
e juntar-se a esse grupo. Isso é
particularmente importante nos dias de
hoje, em que o ambiente empresarial
exige que os investimentos em
modernização, atualização e pesquisa e
desenvolvimento de novos produtos e
processos sejam contínuos.
Este guia destina-se aos empreendedores
que são abertos à idéia de admissão de
novos sócios nas suas empresas e que
desejam ver o seu fortalecimento e
crescimento. Esses novos sócios são
investidores que estão dispostos a correr
o risco do negócio, mas, por outro lado,
querem ser tratados como parceiros e
poder acompanhar a gestão.
Nas próximas páginas, você poderá
conhecer um pouco mais sobre o
significado de utilizar o mercado acionário,
os benefícios para o empresário e para a
companhia, o que é necessário fazer, quem
são os investidores e como eles pensam, o
relacionamento permanente da empresa
com os seus sócios investidores e a
estrutura que a BOVESPA coloca à sua
disposição para apoiá-lo nessa nova fase.
O que é abertura
de capital?
Empresas como Petrobras, Banco do
Brasil e Vale do Rio Doce, para terem
suas ações negociadas na BOVESPA,
precisaram ABRIR O CAPITAL. A
legislação define como companhia
aberta aquela que pode ter os seus
valores mobiliários, tais como ações,
debêntures e notas promissórias,
negociados de forma pública. Por
exemplo, na Bolsa de Valores. Em outras
palavras, somente empresas que
abriram o capital podem ter os seus
valores mobiliários negociados
publicamente.
O primeiro procedimento formal para a
empresa abrir o capital é entrar com um
pedido de registro de companhia aberta
na Comissão de Valores Mobiliários
(CVM), que é o órgão regulador e
fiscalizador do mercado de capitais
brasileiro.
É comum, junto com esse pedido, que
as empresas também solicitem à CVM
a autorização para realizar uma venda
de ações ao público, tecnicamente
conhecida como distribuição pública de
ações. Por ser a primeira colocação
pública de títulos da companhia, é
chamada de Oferta Pública Inicial, em
português, ou IPO (sigla em inglês para
Initial Public Offering).
Utilizaremos, ao longo do guia, a
expressão “abertura de capital” para
significar o processo conjunto de
registro de companhia aberta e sua
primeira venda de ações ao público.
Simultaneamente à entrada dos pedidos
na CVM, a empresa também pode
solicitar a listagem na BOVESPA.
Somente as empresas que obtêm esse
registro podem ter suas ações
negociadas na Bolsa.
É interessante notar que, se o
empresário estiver pensando em vender
ações da sua empresa para o público,
essa operação pode ocorrer por meio de
uma distribuição primária, de uma
distribuição secundária ou de uma
combinação entre as duas. Depende
apenas das suas motivações para abrir o
capital.
Na distribuição primária, a empresa
emite e vende novas ações ao
mercado. No caso, o vendedor é a
própria companhia e, assim, os
recursos obtidos na distribuição são
canalizados para ela.
Por sua vez, numa distribuição
secundária, quem vende as ações é o
empreendedor e/ou algum de seus
atuais sócios. Portanto, são ações
existentes que estão sendo vendidas.
Como os valores arrecadados irão para
o vendedor, ele é quem receberá os
recursos, e não a empresa.
Independentemente de a distribuição
ser primária ou secundária, nesse
momento a companhia amplia o seu
quadro de sócios com os
compradores das ações. Os
investidores passam, então, a ser seus
parceiros e proprietários de um
pedaço da empresa.
5
Por que vale a pena
abrir o capital?
Na BOVESPA, há companhias listadas
desde 1910. Por que elas abriram o
capital? Afinal de contas, quais foram as
vantagens ou as motivações que as
levaram a tomar essa decisão tão
importante?
“O que nós concluímos é que nós,
como empresa brasileira,
especificamente a nossa empresa,
tínhamos condições de realmente
tomar esse mercado. E, a partir
daí, eu acho que nós começamos a
expandir cada vez mais. Mas a
nossa ambição também aumentou
nesse momento. A partir daí, é
que também nos demos conta de
que realmente poderia haver
dificuldades muito pesadas, e que
seria importante justamente ter
recursos para isto (para a
expansão). Aonde é que iríamos
buscar esses recursos? No bolso,
não havia disponibilidade. Nós
estávamos trabalhando, nós
estávamos começando”.
PAULO BELLINI, MARCOPOLO
Para essa pergunta, não existe uma
resposta única, uma vez que as
realidades das empresas diferem muito
entre si. Muitas vezes, uma mesma
empresa realiza diversas colocações de
ações ao longo de sua vida como
companhia aberta, tendo cada uma
dessas vendas um objetivo específico.
A seguir, listamos alguns dos benefícios
que a abertura de capital pode trazer
para o empreendedor e para a sua
empresa.
6
A empresa passa a ter Embora às vezes seja interessante
financiar-se por meio de dívida, nem
maior acesso a capital sempre essa oportunidade está
disponível e é adequada às
Entre as motivações, sem dúvida, a mais necessidades da empresa. Muitos
comum é o acesso a recursos para projetos de investimento sofrem com
financiar projetos de investimento. a ausência de fontes de crédito de
Evidentemente, existem diversas formas longo prazo, que seria o perfil mais
para a empresa se financiar. compatível com sua maturação.
a) Recursos gerados pelo negócio Adicionalmente, a utilização de capital
Uma delas é a utilização dos recursos de terceiros tem limites claros. Quando
gerados pelo próprio negócio. usado em excesso, aumenta a
Entretanto, essa alternativa restringe vulnerabilidade da empresa aos
os projetos da empresa ao montante
humores da economia e a expõe a um
de recursos que ela é capaz de gerar, maior nível de risco. Como
o que pode levar ao desperdício de conseqüência, o custo do financiamento
oportunidades e à limitação das eleva-se exponencialmente, podendo,
perspectivas de crescimento. em alguns casos, levar à inviabilização
do próprio negócio.
b) Capital de terceiros
Outra possibilidade é recorrer ao c) Abertura de capital
capital de terceiros, por meio de Uma terceira alternativa é, justamente,
dívida. Além da forma mais
o financiamento por meio da emissão
tradicional de dívida, empréstimos de ações, ou seja, do aumento do
bancários, uma opção a ser capital próprio e admissão de novos
considerada é a emissão de títulos de sócios. É uma fonte de recursos que
renda fixa, debêntures ou notas não possui limitação. Enquanto a
promissórias, que podem ser empresa tiver projetos viáveis e
negociados na própria BOVESPA. rentáveis, os investidores terão
interesse em financiá-los.
“No final da década de 70, eles (os fundadores) já vislumbravam que
para a companhia poder crescer no ritmo que ela precisava crescer, para
a companhia poder ser vencedora no futuro e competir nacional e
internacionalmente, ela precisava abrir o capital. Isso foi feito no início
da década de 80, mais de 20 anos atrás. A companhia cresceu e cresceu
em velocidade exponencial. Se você verificar os números de 1970 e
depois da década de 80 e 90 e agora no início dos anos 2000, os últimos
quatro anos, é uma permanente transformação, e a velocidade tem
aumentado muito. Eu acredito que a abertura de capital foi muito
importante para isso”.
DAVID FEFFER, SUZANO BAHIA SUL
A abertura de capital representa uma
excepcional redução de risco para a
empresa. Os recursos dos sócios
investidores, da mesma forma que o
dinheiro que o empresário colocou no
empreendimento, não têm prazo de
amortização ou resgate. Também,
diferentemente de empréstimos, não
exigem rendimento definido: o retorno
dos investidores depende do
desempenho da empresa.
Assim, uma companhia aberta é muito
menos afetada pela volatilidade
econômica. Os seus executivos têm
maior facilidade e flexibilidade para
planejar, sem que energia e criatividade
sejam consumidas totalmente na
administração das pressões diárias dos
compromissos financeiros.
Risco mais baixo tem outro efeito
benéfico: a redução do custo de capital,
que pode induzir a companhia a um ciclo
virtuoso. Nas empresas que têm certo
grau de endividamento, a abertura de
capital confere equilíbrio à estrutura de
capital, balanceando o uso do crédito e
do capital próprio. Com um custo de
capital menor, o retorno de projetos que
anteriormente poderiam não ser atrativos
passa a superar o custo do
financiamento, abrindo um leque muito
maior de oportunidades de investimento.
“Nós entramos na Bolsa em
1978. Tínhamos, na ocasião, dois
mil funcionários, e hoje nós
temos dez mil (cinco vezes
mais); nós produzíamos três mil
ônibus por ano, e hoje nós
produzimos 15 mil (cinco vezes
mais). E isso tudo pressupôs que
nós teríamos recursos para isso,
e realmente tivemos capitais
graças à participação dos
acionistas da Bolsa. Mais do que
isso, eu acho que o importante
não foi só crescer cinco vezes
nesse período, que foram 25
anos; é que nós conseguimos
passar por todos os planos
econômicos dos diversos
governos que passaram por aí”.
PAULO BELLINI, MARCOPOLO
“Quais são as razões disso (abertura de capital)? Principalmente, no caso
da Natura, é uma visão de futuro, de pensar em como perenizar a
empresa. A gente tem um sonho, a gente saiu de um fundo de quintal. É
uma empresa que cresceu baseada em valores e que tem uma função
social que transcende os interesses dos seus fundadores. Ela passou a
ser um instrumento de desenvolvimento social e econômico, e a
abertura de capital está ligada a isso, a um processo fundamentalmente
de perenização dessa cultura, desses valores que a têm trazido desse
fundo de quintal até o momento presente. Então, queremos os nossos
sócios como aliados na preservação dessa cultura de compromisso com o
desenvolvimento econômico, mas também com o desenvolvimento
social e ambientalmente responsável”.
GUILHERME PEIRÃO LEAL, NATURA
Liquidez patrimonial Outra situação que ilustra o benefício
que a liquidez patrimonial pode trazer é
para os o momento do processo sucessório e de
empreendedores partilha da herança. Muitas empresas
brasileiras já estão na segunda ou
A abertura de capital também pode terceira geração da família fundadora.
proporcionar liquidez patrimonial, que Os fundadores, como empreendedores,
nada mais é do que a possibilidade de têm o sonho de viver o dia-a-dia da
empreendedores e/ou seus sócios empresa, mas nem sempre o mesmo
transformarem, a qualquer tempo, parte ocorre com os herdeiros ou, pelo
das ações que possuam na empresa em menos, com todos os herdeiros.
dinheiro. É possível vender algumas Adicione-se a esse fato a
dessas ações no ato da abertura de impossibilidade de todos os herdeiros
capital ou, no futuro, negociando na permanecerem no comando.
Bolsa.
São casos de potencial conflito que, se
Dar alguma liquidez ao patrimônio é não forem bem administrados, poderão
uma forma muito razoável de protegê- afetar e paralisar as atividades e
lo. Os sócios podem querer diversificar projetos da empresa, ameaçando sua
os investimentos, seguindo o princípio competitividade e até sua
que aconselha não colocar todos os sobrevivência. Uma solução preventiva
ovos numa única cesta. é, desde o início, facilitar a partilha e o
processo sucessório por meio da
Além disso, se a empresa tiver recebido abertura de capital, proporcionando
investimentos de algum fundo de uma saída para os que não desejem
permanecer na sociedade.
venture capital ou private equity, a
abertura de capital pode representar a
saída que esses sócios desejam.
Geralmente, tais investidores atuam em
empresas de capital fechado de menor
porte, proporcionando-lhes estrutura,
condições financeiras e, muitas vezes,
apoio administrativo. Em contrapartida,
só se tornam sócios de empresas em
que possam ter uma posição relevante
no capital e desde que vislumbrem a
possibilidade de vender sua
participação societária, no futuro, de
preferência por meio da abertura de
capital.
7
A empresa melhora sua imagem institucional e Reestruturação de
fortalece o relacionamento com seus públicos passivos
Uma grande vantagem da companhia de capital aberto em relação às demais é que ela Algumas empresas, para garantir sua
tem muito mais projeção e reconhecimento de todos os públicos com os quais se sobrevivência e, eventualmente,
relaciona. Isso acontece porque ela passa a ganhar visibilidade, ser regularmente recolocar-se na rota de crescimento, são
mencionada na mídia e acompanhada pela comunidade financeira. motivadas a pensar na abertura de
capital em função da necessidade de
Apesar de ser impossível mensurar o valor agregado à imagem em função da abertura reestruturar seus passivos.
de capital, não são poucos os casos em que empresas listadas em bolsa melhoraram as
condições de negociação com fornecedores, passaram a contar com maior exposição Embora essa seja uma razão forte e
das suas marcas, ganharam competitividade e aumentaram o comprometimento dos legítima, nem sempre os investidores
funcionários, abrindo-lhes a oportunidade de se tornarem acionistas também. aceitam, confortavelmente, participar de
uma operação de reestruturação
Além disso, a partir da abertura de capital, a credibilidade da empresa aumenta perante financeira, em particular no caso de uma
a sociedade como um todo, pois, para atender às necessidades de seus acionistas empresa nova, que ainda não apresenta
investidores, e oferecer-lhes condições para que a acompanhem de perto, a companhia histórico na Bolsa. Para fazer a captação
terá de ser muito mais transparente no fornecimento de informações. Pela mesma de recursos com esse objetivo, a
razão, a empresa pode ganhar no relacionamento com as instituições financeiras, que companhia deve justificá-la muito bem
passam a ter maior confiança na avaliação e na concessão de crédito. para o mercado, explicando seus planos
e a mudança na estrutura de capital que
Um efeito interessante, associado à postura ativa e vigilante dos investidores e dos o ingresso desses recursos representará.
profissionais de investimentos, é o ganho de eficiência em toda a organização, à
medida que a empresa passe a se disciplinar e a se organizar melhor. O ideal é que a empresa mantenha
sempre uma estrutura financeira
equilibrada e, se tiver a abertura de capital
“A nossa intenção era buscar recursos compatíveis que suportassem o como estratégia, procure fazê-la
nosso crescimento e investidores que pudessem, também, participar dos
antecipadamente para evitar o surgimento
ganhos que teríamos no futuro com esse crescimento. Essa era a coisa
mais visível e mais palpável. O intangível veio nos surpreender. Primeiro, de qualquer sinal de asfixia financeira.
no sentido de que passamos a ouvir uma série de analistas interessados
pela empresa e que nos provocavam: ‘por que não fazíamos desta forma
ou daquela forma?’, se nós tínhamos visto um bechmark na Inglaterra ou
nos EUA, se conhecíamos uma rede de varejo na França. Então,
desenvolvemos uma capacidade muito grande de ouvir analistas, de ouvir
opiniões externas à empresa, e de ver como nos percebiam e nos viam do
lado de fora da contabilidade”.
AUGUSTO MARQUES DA CRUZ, PÃO DE AÇÚCAR

8
O que é preciso fazer antes
da abertura de capital?

Uma vez que os sócios julguem que a a) As vantagens versus os custos Esses benefícios devem ser
abertura de capital pode trazer É hora de analisar se a venda de uma comparados com os custos que serão
benefícios, a empresa começa a ser parte das ações da empresa a sócios incorridos pela empresa no processo
preparada para isso. Há um conjunto de investidores proporcionará maior de abertura de capital e no
etapas a serem percorridas durante e riqueza patrimonial aos atuais sócios. atendimento das obrigações para se
após o processo de decisão. Em geral, Em outras palavras, avaliar se a manter como companhia aberta.
essas etapas não são completamente entrada de novos acionistas tornará a Entre esses custos, encontram-se os
delimitadas e, em muitos momentos, companhia maior e mais rentável e se gastos relativos à operação de
ocorrem paralelamente. a riqueza dos empreendedores abertura de capital e ao aumento da
aumentará, mesmo tornando-se estrutura organizacional para atender
Antes de tudo, analisar proprietários de um pedaço menor. às demandas dos investidores e da
regulamentação das sociedades
a conveniência Do lado positivo, pode-se computar anônimas de capital aberto.
vantagens como: o aumento da
A análise da conveniência precede liquidez do patrimônio dos atuais A comparação entre as despesas e as
qualquer outra etapa e é crucial na sócios, os retornos dos investimentos vantagens deve considerar o
definição de continuar ou não com o a serem realizados com os recursos benefício imediato resultante do
projeto de abertura de capital. Nessa obtidos com a emissão de ações, a primeiro lançamento de ações, bem
fase, é necessário pesar os benefícios e redução do custo de capital da como os das operações posteriores,
os custos de abrir o capital, além de companhia e a melhora da sua pois a listagem na BOVESPA abre o
avaliar se o perfil da companhia é performance em função do caminho para que sejam realizadas,
adequado. Isso pode ser conduzido fortalecimento da imagem no futuro, outras distribuições de
pelos profissionais da empresa ou por institucional e dos incentivos ao ações, numa situação até mais
uma consultoria externa. aumento de eficiência. favorável. Como uma empresa já
listada, muitas das incertezas dos
“Existem vários aspectos altamente benéficos quando uma empresa abre investidores durante o IPO,
o capital. Lógico que tem suas responsabilidades, seus custos, mas a decorrentes de seu pouco
relação da empresa se modifica completamente porque se cria uma conhecimento, terão sido superadas.
responsabilidade do empresário, não em relação apenas a seus
colaboradores, seus familiares ou fundadores, mas ele passa a ter uma b) A empresa tem perfil para ser
responsabilidade com os acionistas externos. Assim, automaticamente
companhia aberta e está adaptada às
você começa a ter obrigação de fazer os relatórios, as informações,
características necessárias?
prestação de contas. Essa atitude de ter de trabalhar prestando contas ao
seu investidor, que confiou na sua empresa, começa a estabelecer toda Outro aspecto importante a ser
uma profissionalização nas suas relações internas e externas, que modifica analisado é a vocação e o perfil da
completamente a vida da empresa. A construção de uma companhia de empresa para ser de capital aberto. A
capital aberto possibilita esse desenvolvimento global que as empresas companhia aberta deve garantir um
precisam ter”. nível de prestação de informações
JORGE GERDAU JOHANNPETER, GERDAU muito superior ao de uma empresa
fechada.

9
 Pressupõe-se que a empresa,
representada por seus executivos e
grandes acionistas, esteja
culturalmente aberta para o pronto
atendimento e prestação de contas
ao mercado e tenha uma estrutura
organizacional e mecanismos de
controle que permitam aos sócios
minoritários acompanhar e fiscalizar o
seu desempenho e a gestão. É claro
que essa mesma estrutura e controles
também são necessários para os
acionistas majoritários assegurarem-se
de que a administração da
companhia esteja voltada para a
criação de valor.
É preciso também avaliar se a evolução
da empresa tem sido consistente, se os
seus projetos estão bem fundamentados
e se o seu negócio será atrativo para os
investidores. Alguns exemplos de
questões que devem ser consideradas
na análise: qual é o histórico de
rentabilidade da empresa; o que se
pretende fazer com os recursos
captados; quais são os projetos e as
perspectivas de retorno deles; por fim,
se o preço que os sócios pensam atribuir
às ações da empresa vai remunerar
adequadamente o investidor.
Eventualmente, durante essa etapa,
pode ser constatada a necessidade de
realizar alguns ajustes societários. Os
investidores dão preferência (e pagam
melhor) às empresas que possam
compreender com maior facilidade.
Estruturas societárias intrincadas, com
participações cruzadas, tendem a
causar confusão e aumentar as
incertezas dos investidores no
momento da precificação das ações. O
ideal é simplificar o máximo possível e
facilitar o entendimento da estrutura
societária.
10
“Dentro da cultura interna, nós passamos a ter mais transparência e
passamos a falar mais abertamente, inclusive no interior da empresa, e a
nos portar de uma forma profissional. Perguntar ‘como você vai?’ faz parte
do mercado, não é uma bisbilhotice em cima da sua área de resultados. Se
você perguntar para um diretor ‘o que você está fazendo no Pão de
Açúcar?’, ele não pode jamais responder que ‘não é da sua conta’. É sim, é
da conta de todos nós, porque no fundo nós somos acionistas da empresa.
Então, essa transparência, essa vontade e essa predisposição de falar sobre
os nossos negócios é uma externalidade extremamente positiva”.
AUGUSTO MARQUES DA CRUZ, PÃO DE AÇÚCAR
Escolher o intermediário Preparar a
financeiro documentação e a
reforma estatutária
Uma etapa que não pode deixar de ser
citada, dada a sua relevância para o
Há vários procedimentos que a
sucesso da operação e para o custo
empresa precisa observar ao solicitar os
financeiro da abertura de capital, é a
registros de companhia aberta, de
contratação do intermediário financeiro.
distribuição pública e de listagem na
BOVESPA. Regulamentos específicos da
Qualquer distribuição pública de ações
CVM e da BOVESPA dispõem sobre o
tem de ser realizada por meio de uma
assunto. Entre esses procedimentos,
instituição financeira (Corretora de
destacamos que a empresa precisa
Valores, banco de investimento ou
entregar demonstrações financeiras nos
distribuidora), que atuará como
padrões definidos pela CVM, submeter
coordenadora da operação. É o
essas demonstrações a uma auditoria
intermediário que vai orientar a empresa,
externa independente, confeccionar
em todo o processo, nas questões
um prospecto de venda das ações e
relacionadas ao marketing da oferta.
fornecer diversas outras informações.
Entre elas, quais investidores visitar, a
Os técnicos da BOVESPA estão à
elaboração do material a ser utilizado,
disposição para prestar esclarecimentos
qual o conteúdo das apresentações e do
e apoio a respeito das providências
prospecto de venda, que é um
formais a serem adotadas.
documento completo e detalhado sobre
a empresa e sobre a operação.
A reforma dos estatutos da companhia
também é um passo importante.
O intermediário contratado também
Certamente, todas as empresas de
ajudará na definição das características
capital fechado, sejam elas limitadas
e do tamanho da oferta, além de
ou sociedades anônimas, terão de
auxiliar na avaliação da empresa e na
alterar o seu estatuto social para
estimativa do preço considerado atrativo
incluir, por exemplo, caracterização e
para os investidores adquirirem as
direitos das ações e competências das
ações. Por sua experiência e prática
assembléias de acionistas e do
diária, ele poderá ter uma boa noção a
Conselho de Administração.
respeito da demanda e das condições
Previamente à reforma, é necessária a
para que a colocação seja bem aceita.
realização de uma assembléia para
deliberar a transformação da empresa
A etapa da contratação do intermediário
em sociedade anônima de capital
é muito importante para o bom resultado
aberto e votar as alterações para
da operação. É aconselhável que a
adequar o estatuto às exigências da lei
empresa consulte vários, para escolher
e das boas práticas de governança
um que se adapte melhor ao perfil da
corporativa.
sua distribuição. O intermediário que
atue como coordenador normalmente
acordará com outras instituições
financeiras a formação de um pool de
distribuição, para ampliar a base de
investidores potenciais. Quanto maior a
diversificação desse pool, maior será o
alcance da colocação e maior a sua
possibilidade de sucesso.
Quais são as principais Quanto tempo leva a
despesas da abertura preparação para a
de capital? abertura de capital?
Os gastos com o processo de abertura de capital variam muito
de empresa para empresa. Normalmente, envolvem despesas
com a contratação de auditoria externa, preparação da
documentação, publicações legais, confecção do prospecto,
comissão do intermediário financeiro e processo de marketing
da distribuição, além do tempo do pessoal interno envolvido
na operação.
É possível, também, que se queira contratar uma empresa de
consultoria, que auxiliará na definição do plano de abertura de
capital, na organização interna da empresa e na avaliação
preliminar da companhia. Adicionalmente, pode ser o caso de
contar com uma consultoria jurídica especializada, que
orientará a empresa a respeito dos procedimentos legais.
Conseqüentemente, o montante de despesas vai depender da
complexidade da empresa e do seu grau atual de organização.
Por exemplo, a companhia pode ter um gasto adicional muito
menor que outras, caso a documentação e as informações a
serem prestadas já estejam organizadas e adaptadas, ou caso
disponha de um departamento jurídico próprio capacitado.
Também neste caso, não existe um padrão único. O processo
formal, em si, não é longo. A mesma documentação que é
entregue à CVM é entregue à BOVESPA. O órgão regulador
tem 30 dias para analisar a documentação, com a
possibilidade de interromper esse prazo para a solicitação de
esclarecimentos ou complementação de informações e
documentos.
Entretanto, algumas das questões que mencionamos
anteriormente podem consumir muito tempo, tais como: a
necessidade de promover alguma reestruturação na empresa,
a adequação do sistema contábil e de controles internos, a
auditoria das demonstrações financeiras e a própria escolha
do intermediário financeiro.
Por isso, é importante que, caso a abertura de capital faça
parte dos planos da empresa, essa preparação tenha início
com alguma antecedência. Também é essencial que, muito
antes da conclusão da operação, a companhia já inicie a sua
exposição perante o mercado, para ganhar visibilidade e
ajudar na ampliação da demanda pelas suas ações.
11
Quem serão os seus novos
sócios? Os investidores.
Afinal de contas, quem são esses
investidores, o que eles levam em conta
e quais são os métodos de avaliação
que vão utilizar para calcular o valor das
ações da sua empresa? Os responsáveis
pela abertura de capital precisam
entender o que eles pensam, já que
serão os potenciais compradores e
futuros acionistas da companhia.
A BOVESPA geralmente classifica os
investidores em pessoas físicas,
investidores institucionais, instituições
financeiras, investidores estrangeiros e
pessoas jurídicas. A participação relativa
de cada grupo no volume financeiro
negociado na Bolsa pode mudar com o
tempo, mas o grupo que tem negociado
os maiores volumes é o de investidores
institucionais, composto principalmente
pelos fundos de pensão e fundos de
investimento. Logo em seguida, muito
próximos, estão os investidores
individuais e os estrangeiros.
“O conselho que eu dou (para a
companhia que deseja abrir o
capital) é que não veja o
mercado de capitais
unicamente como fonte de
recursos para suportar o seu
crescimento. Abra o capital da
sua empresa, acesse o mercado
de capitais, mas abra os dois
ouvidos para prestar atenção
no que o mercado está dizendo
para você sobre como nós
podemos fazer melhor o que
estamos fazendo hoje, e tenha
certeza de que ele vai te dizer
coisas inteligentes e muito
mais baratas que consultorias
que contratamos a peso de
ouro. A idéia é que se
estabeleça um diálogo franco e
bilateral com o mercado”.
AUGUSTO MARQUES DA CRUZ,
PÃO DE AÇÚCAR
12
“O processo de abertura de capital da empresa sempre é um processo
trabalhoso, desafiante e muito estimulante, porque ele exige uma série de
adaptações e mudanças a esse novo contexto de empresa de capital
aberto. Para a empresa, houve a necessidade de mobilizar toda a sua
estrutura no sentido de atender a essas necessidades do mercado. O
mercado está muito sofisticado e tem uma capacidade muito grande de
analisar as empresas e de escolher aquelas que realmente merecem o
interesse dos investidores, e a empresa tem de corresponder a isso. Então,
foi necessário criar modificações na estrutura da empresa, no sentido de
corresponder mais às necessidades dos minoritários em termos de
informações, de transparência, de controles, e isso foi uma coisa que teve
de ser feita sistematicamente. Além disso, houve uma influência muito
grande no sistema de governança da empresa”.
EDUARDO BORGES ANDRADE, CCR
As pessoas físicas têm ganho crescente O aumento de interesse por parte das
representatividade e importância na pessoas físicas contribui fortemente para
BOVESPA. Uma parte relevante dos nossos que a empresa consiga vender suas ações
esforços tem sido direcionada para para um público mais disperso de pequenos
difundir o investimento em ações para investidores, melhorando as condições para
esse segmento, uma vez que um mercado que venha a ter liquidez na Bolsa, conforme
acionário realmente forte só se constrói a será explicado mais adiante. Por essa razão,
partir da participação de toda a sociedade. antes de fechar a contratação do
intermediário, é importante que se discuta
com ele qual será a estratégia adotada para
alcançar esse público.
Em relação aos investidores estrangeiros,
além de negociarem diretamente na
BOVESPA, eles também podem aplicar
em ações de empresas brasileiras por
meio de ADRs (American Depositary
Receipts) ou GDRs (Global Depositary
Receipts), títulos lastreados em ações que
são negociados em bolsas fora do Brasil.
Dependendo do porte da sua companhia
e da operação, pode ser interessante
realizar uma distribuição pública tanto no
mercado nacional como no mercado
internacional. Entretanto, essa é uma
opção cara, que somente valerá a pena
no caso de empresas que realizarem uma
distribuição pública de volume muito
elevado, e caso a companhia já possua
um perfil que atraia o acompanhamento
sistemático por parte de investidores que
estão fisicamente muito distantes.
O que os investidores consideram na
tomada de decisão?

O investidor poderá ganhar com as ações de uma empresa por meio da valorização dessas
“O mercado de ações é a melhor
ações e/ou do recebimento de dividendos, uma parcela dos lucros. Como já comentamos, ferramenta para medir a
os sócios investidores não recebem um rendimento fixo e o retorno de seu investimento qualidade da gestão. Se você tem
depende, basicamente, do desempenho da empresa. Se ela for bem, o investidor terá as uma boa performance e
suas ações valorizadas e/ou poderá receber dividendos. Entretanto, se o desempenho da resultados alinhados com aquilo
companhia for negativo, além de não receber dividendos, as ações se desvalorizarão. que se espera, ou seja, igual ou
melhor que seus pares, o
Por correrem os riscos do negócio, os investidores em ações preocupam-se muito mais mercado premia você. Por outro
lado, se você tem uma
em acompanhar, fiscalizar e participar das decisões da empresa, para garantir que ela
performance ruim, o mercado é
seja rentável e sustentável no curto e no longo prazo. Assim, a decisão de adquirir ou
perverso, ele castiga e castiga
não ações da empresa que está abrindo o capital será baseada na análise de diversos com dureza. Eu acho que essa é a
fatores que afetam sua evolução. melhor maneira de todos os
acionistas e funcionários estarem
A situação da Liquidez das ações na alinhados no interesse de fazer o
melhor resultado possível”.
economia do país Bolsa DAVID FEFFER, SUZANO BAHIA
SUL
A situação econômica influencia a Consideram-se ações líquidas aquelas
disposição do investidor de comprar o que possam ser negociadas, na bolsa A liquidez de uma ação na BOVESPA será
mercado acionário em geral. Quando as onde estão listadas, com facilidade e a muito influenciada pelas características
perspectivas econômicas do país são um preço próximo ao do último negócio da operação de abertura de capital, no
otimistas, as perspectivas para todas as realizado. Isso quer dizer que os que diz respeito ao volume financeiro
empresas também tendem a melhorar, investidores que tiverem comprado vendido ao público e ao grau de
aumentando a possibilidade de ações durante a abertura de capital dispersão da colocação. Quanto maior
apresentarem resultados atraentes. terão facilidade de vendê-las a outros, for o valor colocado, maior será o volume
no mercado secundário, quando disponível para ser negociado na Bolsa.
Assim, abrir o capital numa conjuntura desejarem ou precisarem. Igualmente, quanto maior o número de
econômica favorável é mais fácil: há maior compradores na oferta inicial, maior a
receptividade por parte dos investidores e, Numa oferta pública inicial de ações, a possibilidade de, no futuro, haver ofertas
sendo a demanda maior, a disposição de percepção de que os papéis poderão de venda e de compra na Bolsa de
pagar mais pelas ações pode crescer. ter pouca liquidez na Bolsa pode inibir Valores. Essa grande diversidade de
a demanda por eles. A razão é bem pontos de vista e de expectativas é base
Mesmo numa conjuntura negativa, sua intuitiva: por exemplo, para que um indispensável para que haja liquidez no
empresa pode ter sucesso na abertura fundo de investimento possa atender mercado secundário.
de capital, da mesma forma que várias às solicitações de resgate dos seus
empresas listadas na BOVESPA cotistas, precisa vender parte das ações Uma figura central para estimular a
conseguiram realizar boas distribuições de sua carteira e, portanto, esse liquidez é o Formador de Mercado,
públicas em situações desfavoráveis. investidor dará preferência a ações que instituição financeira que tem, por
Normalmente, são empresas que consiga negociar quando necessário, contrato, obrigação de fazer
possuem projetos específicos com ou seja, que tenham um bom mercado diariamente ofertas de compra e venda
excelentes perspectivas de retorno. secundário. para as ações nas quais atua,
respeitados alguns parâmetros
estabelecidos pela BOVESPA e pela
empresa contratante.

13
 “A governança corporativa teve
de ser desenvolvida e moldada
nos termos de uma empresa
moderna, com participação de
minoritários e funcionando de
uma maneira muito
transparente. Tudo isso levou a
empresa a aumentar seu nível
de agilidade, de eficiência, de
modernidade e, sem dúvida, foi
uma transformação muito
benéfica à empresa. A CCR foi a
primeira empresa a aderir ao
Novo Mercado, exatamente pela
percepção clara da importância
do tratamento ao minoritário
nessas novas perspectivas do
mercado acionário brasileiro.”
EDUARDO BORGES ANDRADE,
CCR
Na BOVESPA, qualquer empresa, seu
controlador ou qualquer outro acionista
interessado em promover a liquidez
pode contratar uma instituição
financeira como Formador de Mercado.
É particularmente importante que
empresas de menor porte e/ou menos
conhecidas do público abram o seu
capital já apoiadas por um Formador de
Mercado, que pode ser o próprio
intermediário coordenador da operação.
Seria uma clara sinalização, por parte da
companhia, de que estará atenta e
comprometida com a liquidez das suas
ações no futuro.
14
Governança Uma empresa que possui boas práticas de
governança está estruturada de tal forma
Corporativa e Novo que a administração conduz os negócios
Mercado considerando o interesse de todos os seus
acionistas, sem distinção entre o acionista
Alguém que está estudando a controlador e o acionista investidor. Esse
possibilidade de tornar-se sócio equilíbrio propiciará maior confiança ao
investidor analisará também as práticas investidor, caso se torne sócio da
de governança adotadas pela empresa, companhia, de que não terá os seus
isto é, como é o relacionamento, interesses prejudicados em benefício do
acionista controlador, que, em última
estabelecido em seus estatutos e
instância, é quem tem o poder de decisão
práticas, entre as diversas partes
interessadas, sobretudo entre os sobre a gestão.
acionistas.
Para quem está analisando a operação, é
Segundo a Organização para a importante ter certeza de que será tratado
Cooperação e Desenvolvimento como parceiro de verdade, com direitos tais
Econômico (OCDE), governança como: votar nas decisões da empresa (nas
corporativa refere-se ao conjunto de assembléias gerais) e ter acesso
relacionamentos entre a administração permanente a informações que lhe
de uma empresa, seu Conselho de permitam acompanhar e fiscalizar o seu
Administração, seus acionistas e outras investimento. Entretanto, os benefícios das
partes interessadas, que proporciona a boas práticas vão além da redução dos
estrutura que define os seus objetivos, riscos societários do acionista investidor. A
como atingi-los e a fiscalização do sua adoção cria valor para a empresa, pois
desempenho da administração. profissionaliza e disciplina a gestão.
Hoje, grande parte dos investidores aceita
participar apenas de operações de
abertura de capital de companhias que se
registrem no Novo Mercado, segmento
especial de listagem da BOVESPA.
“Independentemente da abertura de capital, nós entendemos que a
governança é um fator determinante de sucesso no longo prazo de
qualquer organização, instituição empresarial ou sem fins lucrativos. Mas,
sem dúvida nenhuma, abrir o capital no Novo Mercado impõe uma busca
redobrada de aperfeiçoamento da governança, impõe um compromisso
público, com um número expressivo de investidores, de estar evoluindo a
cada momento nas nossas práticas de governança. E é nisso que estamos
investindo: nós nunca estamos satisfeitos, temos uma autocrítica muito
elevada e com certeza buscaremos evoluir a cada dia para que as
melhores práticas de governança sejam vividas no âmbito da Natura”.
GUILHERME PEIRÃO LEAL, NATURA
 Atratividade do
“Nós fizemos um projeto de expansão e com isso desenvolvemos uma
estratégia de procurar crescer, porque no nosso setor devia-se procurar negócio
escala e, para que isso fosse possível, nós imaginamos que o Grupo
precisaria de uma capitalização para poder enfrentar projetos novos. Isso Este é, certamente, um dos principais
nos motivou a ir para o mercado de capitais”. fatores na análise dos investidores sobre
JORGE GERDAU JOHANNPETER, GERDAU a oferta de ações. Sem um bom
negócio, que seja bem fundamentado,
sólido e com boas perspectivas, será
Novo Mercado
difícil atrair novos sócios.
O Novo Mercado foi implantado pela BOVESPA com o objetivo de aumentar a
Na avaliação da atratividade do negócio,
confiança e a disposição dos investidores de adquirirem ações de empresas que
os investidores analisam o setor de
respeitem os seus direitos. Dentro da Bolsa, o Novo Mercado é um segmento
atuação da empresa que está fazendo a
especial onde são negociadas apenas as companhias que se comprometam com
IPO, considerando a sua sensibilidade às
práticas de governança corporativa que aumentem a transparência da empresa e
oscilações econômicas, o estágio de
proporcionem maior alinhamento entre os interesses de todos os acionistas. Esses
maturidade, a regulamentação que rege
compromissos estão estabelecidos em um contrato assinado com a BOVESPA.
o setor, as barreiras à entrada e outras
variáveis.
Entre as obrigações assumidas pelas empresas do Novo Mercado, estão:
● emitir apenas ações ordinárias, o que equivale a dizer que todas as ações têm
Na seqüência, os analistas e investidores
direito de voto;
chamados fundamentalistas estudam a
● todos os acionistas têm direito de tag along, ou seja, numa eventual venda do
empresa em si, quando são abordadas
controle acionário da companhia, o comprador compromete-se a fazer uma oferta
as suas vantagens competitivas e a
a todos os outros acionistas, nas mesmas condições ofertadas ao vendedor do
situação econômica e financeira: se os
controle;
produtos/serviços são commodities ou
● adesão à arbitragem para solução de conflitos societários;
produtos de valor agregado; quais são
● realização de, ao menos, uma reunião pública anual com todas as pessoas
os pontos fortes em relação aos
interessadas em discutir o desempenho e as perspectivas da empresa com os
concorrentes; a qualidade do mercado
seus executivos; e
consumidor e dos créditos; qual o grau
● em suas distribuições públicas de ações, fazer sempre esforços para alcançar
de atualização tecnológica do parque
uma boa dispersão.
industrial; como é a sua estrutura de
custos; qual a atual alavancagem
No Novo Mercado, além da operação contar potencialmente com uma maior
financeira da empresa e o perfil do seu
receptividade, há uma forte tendência de os investidores atribuírem um valor maior
endividamento; e quais são os seus
às ações da empresa. Dessa forma, reduz-se o custo de captação e facilita-se a
projetos.
aproximação entre o preço que os atuais sócios estão dispostos a vender as ações na
oferta pública e o preço que o mercado está disposto a pagar por elas. Diversos
estudos teóricos e empíricos confirmam a redução do custo de capital das empresas Política de distribuição
com boas práticas de governança corporativa. de dividendos e outros
O próprio dever fiduciário dos investidores institucionais, como gestores da proventos em dinheiro
poupança acumulada por terceiros, constitui um forte incentivo para que as
empresas se registrem no Novo Mercado. Por exemplo, a regulamentação que rege Para certo segmento de investidores, a
os fundos de pensão, os maiores investidores institucionais do Brasil, os proíbe de perspectiva do recebimento de
participar de IPOs de empresas que não se enquadrem nos moldes dos segmentos dividendos, que representam a parcela
de boa governança da BOVESPA. do lucro que é distribuída aos acionistas,
pode ser importante. Esses investidores
consideram os dividendos como a
remuneração do seu capital e, assim,
quanto maiores forem os dividendos,
melhor será a remuneração. Mas, em
situações em que a empresa tenha bons
projetos, é provável que os investidores
prefiram que o caixa da empresa seja
utilizado para financiar os
investimentos, uma vez que, em função
das boas perspectivas dos projetos,
podem ganhar mais na valorização das
ações do que no recebimento de
dividendos.

15
Como os investidores fazem a
avaliação da companhia?

Quanto aos métodos de avaliação, os Como a empresa que está abrindo o

mais comuns são os múltiplos
comparativos e o fluxo de caixa
descontado, usados às vezes de forma
complementar. Em geral, a preferência é
tomar projeções futuras como base de
avaliação, embora alguns investidores
utilizem dados históricos, com a premissa
de que o desempenho futuro da empresa
será semelhante ao seu passado.
Entre os múltiplos utilizados, temos:
● Preço da ação/lucro por ação (P/L);
● Preço da ação/Lajida1 por ação (P/
Lajida);
● Preço da ação/valor patrimonial por
ação (P/VPA);
● Valor da empresa2 /Lajida;
● Preço da ação/vendas líquidas por
ação;
● Preço da ação/algum indicador
operacional.
capital não possui um histórico em
bolsa, ela não é familiar ao mercado e,
dessa forma, a sua precificação é
sempre mais difícil e envolve um nível
maior de incerteza. Em outras palavras,
na visão do investidor, ela possui um
grau de risco maior do que as
companhias que já estão listadas, com
reflexos no preço que está disposto a
pagar na oferta inicial.
Embora seja impossível eliminar
totalmente esse nível adicional de
incerteza, a empresa pode trabalhar para
reduzi-lo. Por isso, é crucial que a empresa
interessada já procure se expor ao
mercado antes mesmo da operação de
abertura de capital. Criar esse histórico e
essa confiança ajuda na obtenção de um
preço melhor na oferta inicial de ações.
“No início, a CCR era pouco
conhecida; o setor, novo no
país. Então, a receptividade do
mercado não foi muito grande.
Com quatro anos de atividade
da CCR, ela já se impôs no
mercado. Fizemos uma captação
agora, recentemente, que foi
considerada um sucesso entre
os lançamentos feitos nos
últimos tempos. Conseguimos
atrair seis vezes mais
interessados do que as ações
oferecidas e, com isso,
consolidou-se a posição da CCR
no mercado”.
EDUARDO BORGES ANDRADE,
CCR

Os investidores calculam os múltiplos de

empresas listadas em bolsa que sejam do
mesmo setor, aqui e/ou no exterior, e os
utilizam como base de comparação para
estimar o preço referencial da ação da
empresa que está abrindo o seu capital.

1 Lajida é lucro antes dos juros, impostos,

depreciação e amortização.
2 Valor da empresa ou enterprise value representa
as dívidas mais o valor da capitalização de mercado
da companhia. Capitalização de mercado é o
número total de ações emitidas pela empresa
multiplicado pelo preço da ação na bolsa de valores,
ou preço de mercado.

16
Manutenção da condição de
companhia aberta. O dia seguinte.

A abertura de capital da empresa deve

ser tratada como decisão estratégica e o
seu sucesso no mercado acionário
dependerá do relacionamento que venha
a manter com investidores e potenciais
investidores, assim como do cuidado que
tiver com a manutenção da liquidez de
suas ações na Bolsa de Valores.
Ter o mercado acionário como parceiro
permanente abre a possibilidade de
realizar novas captações. Por outro lado,
implica assumir uma postura de pronto
atendimento a investidores, trabalhar para
garantir o acompanhamento da empresa
por parte de analistas e tratar
eqüitativamente os acionistas minoritários.
Assim, é importante que a empresa
demonstre sua vocação para ser listada
em bolsa, procurando criar meios para
facilitar sua comunicação com os
investidores, além de, obviamente,
atender às exigências previstas na
regulamentação, tais como: nomear um
diretor de Relações com Investidores, ter
um departamento de acionistas (que
pode ser terceirizado) e fornecer
informações periódicas, como as
demonstrações financeiras trimestrais.
“Tem até um ditado popular que me vem à cabeça agora, que diz ‘quem
tem sócio tem patrão’. Ou seja, quando você muda de empresa fechada
para companhia aberta, você tem milhares de sócios. E os sócios – grandes
ou pequenos, não importa – são todos iguais, todos merecem o mesmo
respeito, todos são patrões. Então, nós todos, que trabalhamos na
empresa, sabemos que temos um patrão, e eu, que estou no Conselho, sei
que também tenho um patrão. Não sou eu que mando em todos os
acionistas. Por trás de mim, tem uma série de regras e a gente deve se
pautar por elas”.
DAVID FEFFER, SUZANO BAHIA SUL
Entre os meios de comunicação que Mas é também fundamental que a
são utilizados pelas empresas listadas companhia, seus acionistas controladores e
na BOVESPA, incluem-se o correio sua administração se preocupem,
eletrônico, conferências telefônicas permanentemente, com a liquidez das
abertas aos interessados, visitas à ações em bolsa. Inclusive, procurando
companhia, página na internet, estimular a negociação das suas ações por
reuniões públicas com analistas e meio da contratação de um Formador de
investidores e comunicados à imprensa. Mercado, instituição financeira que terá
Também, dada a inviabilidade de o obrigação contratual de colocar ofertas de
diretor de Relações com Investidores, compra e de venda dos papéis da empresa.
que normalmente acumula outro
cargo, atender pessoalmente a todos, é Todas essas são formas muito eficazes
comum que disponha de outros de obter uma adequada valorização e
profissionais qualificados para auxiliá-lo uma história de sucesso para as ações
nessa tarefa. da companhia no mercado secundário.

“Nós fomos gradativamente

nos inserindo no mercado de
capitais e formando uma
tradição junto a esse mercado
de relacionamento com os
acionistas, consolidando cada
vez mais uma política de
abertura e transparência com o
mercado de capitais”.
JORGE GERDAU JOHANNPETER,
GERDAU

17
Estrutura de apoio da BOVESPA.
Como podemos ajudar?
Quaisquer que sejam o setor e o tamanho
da empresa, a BOVESPA pode ajudá-la.
Contamos com profissionais capacitados
para orientá-la sobre as etapas e questões
relacionadas ao assunto, respeitando a sua
situação particular. Colocamos a sua
disposição um conjunto de recursos que
podem contribuir para o sucesso da
operação e para que o processo de abertura
de capital da empresa transcorra da forma
mais ágil e tranqüila possível.
18
Fase de esclarecimentos iniciais
Na fase inicial de sondagem, geralmente, os empresários e os
executivos desejam apenas entender um pouco melhor o
funcionamento do mercado acionário para que possam formar
uma idéia preliminar sobre a conveniência de sua empresa
avançar para a abertura de capital.
A BOVESPA poderá ajudá-los a adquirir uma opinião mais
fundamentada sobre a oportunidade de a empresa tornar-se
imediatamente uma companhia aberta ou, quem sabe,
preparar-se para abrir o capital no futuro. Podemos também
expor as diversas alternativas oferecidas pelo mercado de
capitais para a obtenção de recursos, e discutir quais delas
seriam mais adequadas à situação atual da companhia. Essas
discussões podem ser importantes para o conhecimento das
possibilidades e exploração de novos caminhos.
Os profissionais da BOVESPA podem ser contatados pelo
e-mail novomercadobovespa@bovespa.com.br ou pelos
telefones (11) 3233-2003/2004. Podemos também agendar
uma visita da empresa à Bolsa ou uma visita nossa à empresa.
Fase de decisão – estudo de
viabilidade da abertura de capital
Se a empresa deseja avaliar a abertura de capital com maior
profundidade, a BOVESPA pode prestar esse apoio em diversos
campos:
a) orientação sobre as questões mais importantes para o
sucesso da operação, tais como: grau de preparação
interna para ser uma empresa de capital aberto, a sua
estrutura societária e a demanda pelas ações da empresa,
incluindo a provável percepção dos investidores.
A BOVESPA, além de reuniões com as pessoas
diretamente responsáveis pelo processo, está à
disposição para fazer apresentações e participar de
discussões com os sócios, conselheiros e/ou diretores da
companhia, ajudando na uniformização das informações
e no esclarecimento de todos.
b) orientação sobre os trâmites legais: esclarecimento
quanto aos procedimentos formais que a empresa deverá
adotar perante os órgãos reguladores como, por exemplo,
as etapas do processo de registro e a documentação
obrigatória. A empresa também receberá orientações
sobre as regras específicas da BOVESPA e do Novo
Mercado, além das condições que precisará manter depois
que se tornar uma companhia aberta.
A BOVESPA pode, ainda, ajudar no esclarecimento de
eventuais dúvidas jurídicas que a empresa tenha sobre o
processo, a regulamentação pertinente às empresas de
capital aberto e questões relacionadas a reestruturações
societárias que a empresa deseje efetuar antes da sua
entrada no mercado.
Fase operacional – preparando-se
para ser uma empresa aberta
Depois que a decisão de abertura do capital já tiver sido
tomada, a BOVESPA pode trabalhar em conjunto com a
empresa no sentido de facilitar a sua entrada no mercado e
ajudá-la a ser bem-sucedida nessa nova fase da sua evolução.
a) a BOVESPA pode ajudar a elaborar e desenvolver
atividades que aumentem a visibilidade e exposição da
companhia, mesmo antes do seu processo de abertura. Para
qualquer empresa que pretenda lançar ações é crucial se
tornar familiar ao mercado, fazendo apresentações aos
investidores. O conhecimento desse público sobre o setor e
sobre a empresa aumenta a demanda potencial por suas
ações e reduz as incertezas dos investidores na definição do
preço que deverá ser pago, quando a oferta ocorrer.
b) a BOVESPA pode ajudar na preparação e no treinamento
dos funcionários da empresa que, direta ou indiretamente,
terão funções relacionadas ao fato de ela ser listada na
Bolsa. Assim, podem ser desenvolvidas atividades como:
visitas às áreas da BOVESPA que terão contato permanente
com a empresa, palestras sobre as exigências da
regulamentação, bem como orientação sobre a preparação
das informações que devam ser prestadas periodicamente.
c) a BOVESPA pode ajudar a ampliar o relacionamento da
empresa com outras entidades do mercado, que poderão
transmitir sua experiência e auxiliar a empresa a ter uma
melhor percepção sobre os seus novos desafios. Vale citar,
por exemplo, o Instituto Brasileiro de Relações com
Investidores (Ibri), que congrega os profissionais das
empresas abertas relacionados a essa área; a Associação
dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado
de Capitais (Apimec), entidade que reúne vários dos
analistas que avaliarão a operação; e o Instituto Brasileiro
de Governança Corporativa (IBGC), que desenvolve
atividades e cursos, principalmente para conselheiros de
administração.
Assim, independentemente do estágio de discussão em que a
empresa esteja, além da nossa especialização e experiência,
certamente, podemos contribuir com novas idéias e dar início,
juntos, a um relacionamento duradouro.
19
 Impresso em dezembro/2004
ESPERAMOS VOCÊ NO NOVO MERCADO!

A BOVESPA QUER FAZER PARTE

DA HISTÓRIA DA SUA EMPRESA.

Rua XV de Novembro, 275

01013-001 - São Paulo - SP
Tels.: (11) 3233 2003/2004 - Fax: (11) 3233 2051
www.bovespa.com.br
novomercadobovespa@bovespa.com.br

20