AULA 2 - ADM FIN II

Finanças: Origem e evolução

→ universo em 3 áreas
- adm fin
- merc financeiro
- investimentos

“Uma empresa boa e bem gerida tem sempre mais oportunidades de investimento que
dinheiro pra fazer”

Organograma Finanças

1920
Foco das finanças: Fluxos de caixa/ Controle de estoques /Liquidez /Investimentos

Modelo Dupont

Azul: Infos DRE

Laranja: Infos BP

Giro do ativo (em x vezes) = ROL / Ativo total x LL/ ROL = LL/Ativos = ROA

Passivo Total + PL / PL x LL/ Ativos = LL / PL = ROE

1930

Crise de 29 / Falências / Endividamento / intervenção do governo

Foco das finanças: Alavancagem, Estrutura de Capital,Reestruturações

1940
Segunda Guerra Mundial
Foco das finanças: Produção, Fornecedores, investimentos, financiamentos
1950
Segunda Guerra Mundial
Foco das finanças: Monitoramento dia a dia, caixa elevado, indicadores de desempenho,
fontes de financiamento

1960
Queda nos lucros, novos segmentos, pesquisa e desenvolvimento,globalização
Foco das finanças:

CAPM ou KE (Capital Asset Pricing Model/ Custo de Equity):

1970
Elevação da Inflação, fim do bretton woods (países com moeda própria só emitiriam moeda
se tivesse ouro no banco cenral), crise do petróleo, crash de 1974
Foco das finanças: Teoria de Carteiras/ Markowitz, Sharpe, Tobin/ Fama, Ross/ Eficiência
de mercado/ Avaliação de Riscos

Steve Ross: Modelo APT

Finanças comportamentais

1980
Volatilidade nos juros, excesso de liquidez e empréstimos ao 3º mundo (eua emprestava),
moratórias
Foco das finanças: Risco, Black & Scholes, mercado de derivativos e estratégias de
financiamento
Mercado Futuro: No mercado futuro, os investidores negociam contratos, no qual ambas as
partes assumem obrigações de compra ou venda que possuem datas específicas de
vencimento. este caso, as contrapartes não estão vinculadas entre si. Isso significa que elas
podem repassar o contrato para outra pessoa a qualquer momento, o que gera maior liquidez.
Além do mais, as alterações de preços são ajustadas diariamente. Sendo assim, vendedor e
comprador realizam desembolsos frequentes para apurar perdas e ganhos.

Mercado a termo:Ele funciona de modo muito parecido com o mercado futuro, porém é mais
“engessado”. Nele, vendedor e comprador são obrigados a levar o contrato até o prazo final da
liquidação. Consequentemente, não há muita liquidez nesse tipo de acordo.
Em contrapartida, os ajustes de valores ocorrem apenas ao final do contrato, o que não
prejudica o fluxo de caixa, mas gera pouca transparência.

Swaps: Elas funcionam como um contrato a termo, com prazo para finalizar e no qual as partes
ficam vinculadas entre si até o término da negociação.
Todavia, aqui os envolvidos realizam uma troca de indicadores financeiros, sendo algo muito
usado por empresas.

Mercado Futuro: No mercado a termo e mercado futuro, investidores negociam obrigações de

compra e venda. Já no mercado de opções, o que ocorre é a negociação do direito de executar
uma ação e a obrigação da contraparte de realizá-la.
Isso significa que na data da liquidação do contrato, a pessoa que adquiriu o direito de
compra/venda pode ou não finalizar a transação. Porém, caso ela opte por fazê-la, o vendedor
da opção é obrigado a efetivá-la.

1990
Globalização, competitividade, empresas tradicionais, corporações gigantes
Foco das finanças: risco/ m&a/ variações cambiais / custos de produção

Basiléia:
Philippe Jorion - Value at Risk (bancos centrais)
2000
Crises e fraudes corporativas, crises financeiras e regulamentação
Foco das finanças: risco/ custo de agency/ governança corporativa regulamentos

2010
Crise europeia / instabilidade política / desigualdades sociais / queda no crescimento
Foco das finanças: risco/ fontes de financiamento / governança / finanças comportamentais

AULA 3 - ADM FIN II

ALAVANCAGEM FINANCEIRA

EX: 100000 cap próprio

0 de cap terceiros

Faturamento: 80000
Custos: 70000
Resultado Operacional: 10000
Juros:0 (nd de cap de terceiros)
Lair: 10000
IR(30%): 30000
LL: 7000

RETORNO (ROE): 7% (sobre capital próprio)

Mudando ESTRUTURA DE CAPITAL

EX: 50000 cap próprio

50000 de cap terceiros

Faturamento: 80000
Custos: 70000
Resultado Operacional: 10000 → Res. Op. da empresa independe da sua estrutura de capital
Juros (5% a.a.): 2500
Lair: 7500
IR(30%): 2250
LL: 5250

RETORNO (ROE): 10,5% (sobre capital próprio)

Comentário Gabriel: entretanto isso independe, pois há a questão do KE e KD, que o dono
poderia optar por aplicar o dinheiro, assim, valendo a pena investir o próprio dinheiro. O
dono poderia tb pegar e duplicar a empresa com os outros 50K, portanto, poderia utilizar
para outros finais, valendo mais a pena usar cap de terceiros).

PERGUNTA PROVA: De onde vem a alavancagem financeira?

Existencia de um custo fixo associado ao capital de terceiros

lucro real: maneira do governo incentivar uso do cap de terceiros, uma vez que o lucro
tributável sera menor pela despesa financeira, além de pagar parte dos juros para empresa

ex: no caso, para os 2500 de juros, a empresa pagou 1750 e o governo “pagou” 750.

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS

Contrato i (contrato) = 5% a.a.

ie = ic*(1-IR)

ie= 5%*(1-0,3)
ie= 3,5%a.a. → em pagamento ao banco (1750 / 50000)

“A taxa de juros limite para se tomar o financiamento

(alavancagem) é o retorno operacional sobre o capital investido”
→ no caso é 10000 (res op)/100000 = 10%

EX: 50000 próprio

50000 terceiros

Faturamento: 80000
Custos: 70000
Resultado Operacional: 10000 → Res. Op. da empresa independe da sua estrutura de capital
Juros (10% a.a.): 5000
Lair: 5000
IR(30%): 1500
LL: 3500
RETORNO (ROE): 7% (sobre capital próprio) → Mesmo investido sem dívida, portanto nao
compensa alavancagem

AULA 4 - ADM FIN II

Custo de Capital
Capital de terceiros CP ex: Nota Promissórias

Capital de terceiros LP ex: Debêntures

PL → Próprio

Fatores a se considerar no empréstimos

- Custo
- Prazo
- Volume
- Garantias
- Operação: Adequação ou Dificuldade (KGiro; etc)
- Câmbio (moeda)
- Possibilidade de renovação

A) 30000
2% a.m.
Contrato
Amparo legal
Garantias
Prazo data e valor
Prioridade de recebimento

SER CREDOR

B) 30000
4% a.m.
SEM Contrato
SEM Amparo legal
SEM Garantias
 SEM Prazo data e valor
SEM Prioridade de recebimento

SER DONO

CAPITAL PRÓPRIO É SEMPRE MAIS CARO, E DONO ESTÁ SEMPRE SUJEITO AO

RISCO (ex: compra de ações e dívida)

AULA 5 - ADM FIN II

Como calcular com base nas despesas financeiras

Cálculo do Custo de capital de terceiros

id = Despesas Financeiras x (1 - %IR) / Total de Passivos Onerosos (Dívida com Juros)