De Onde Vem A Moeda - Parte 2 de 4

Moeda, imposto, dívida pública e outras coisas…
De onde vem o dinheiro?
Parte 2
Moeda fiduciária
Fontes nos últimos slides da parte 4

Como funciona a moeda pública (fiduciária)
Os impostos segundo o senso comum:
Governo arrecada moeda
Governo gasta a moeda arrecadada
Se o gasto for maior que a arrecadação, o

governo pega emprestado vendendo títulos
públicos ou imprime moeda.
Os impostos como eles realmente são:
Governo cria moeda quando gasta
Governo remove moeda com impostos
Todo o gasto público cria moeda. Os títulos da

dívida pública servem apenas como política
monetária, não como forma de arrecadar.
Como o governo cria moeda?
Isso pode ser feito de duas formas
1. Imprimindo cédulas e cunhando

moedas, porém isso raramente é feito.
2. Criando moedas digitais através do

banco central e depositando essas
moedas em um banco comercial. Essa
é a forma mais comum de criar moeda.
Isso é válido para todos os órgãos do governo?
NÃO!
Apenas o governo federal e o Banco

Central podem criar moeda. Estados e
municípios não podem fazer isso.
Se um estado ou município estiver com déficit fiscal, ele precisa

pegar emprestado ou solicitar fundos ao governo federal.
Isso é válido para todos os países?
NÃO!
Apenas países com moeda soberana

podem fazer isso. Por exemplo: EUA,
Inglaterra, China, Rússia, Brasil,
Canadá, Austrália, Japão…
Países da zona do Euro não podem criar moeda, pois o Euro é

controlado pelo Banco Central Europeu, não pelos governos locais.
E os tais títulos da dívida pública?
Falaremos deles mais tarde

Os gastos do governo são um déficit no balanço

público, mas são um superávit para a população.
O déficit cria a própria moeda que utilizamos
Moeda Moeda
Ativos Passivos Ativos Passivos
Governo População
Os impostos a receber são ativos do governo.

Os impostos a pagar são passivos da população.
O governo tem poder de criar esses passivos
Moeda Moeda
Impostos Impostos
Governo População
A moeda criada pelo gasto público é utilizada para

pagar os impostos, cancelando ativos e passivos
Déficit = Moeda criada – Moeda arrecadada
Moeda Moeda
Impostos Moeda Moeda Impostos

Governo População
Quando você escuta que o governo está em déficit,

significa que a população está em superávit.
O déficit representa moeda à mais, não à menos.
Déficit
Moeda Moeda
Governo População
Quando você escuta que o governo tem superávit,

significa que a população está em déficit.
O superávit representa moeda à menos, não à mais.
Moeda Moeda
Superávit
Impostos Moeda Moeda Impostos
Governo População
As reservas bancárias são uma moeda digital criada

pelo banco central (BC). Essas reservas são um
passivo do BC e um ativo dos bancos comerciais.
Reservas Reservas Depósitos Depósitos
Ativos Passivos Ativos Passivos Ativos Passivos
Banco Central + Governo Bancos População

Em troca dessa moeda digital, os bancos comerciais

aumentam os depósitos da pessoa física ou jurídica
que recebe um pagamento do governo.

Quando o governo faz pagamentos, ele deposita

reservas no banco (1), e o banco aumenta o valor na
conta corrente do recipiente (2). É 100% digital.
1 2

Perceba que os depósitos são passivos do banco e

ativos dos clientes. A soma de todos os ativos e
passivos financeiros sempre deve ser zero.

Pessoas e empresas têm contas nos bancos.

Os bancos têm contas no Banco Central.

Quando pagamos impostos pelo sistema financeiro. Os

bancos reduzem os depósitos (ativos e passivos), e o
governo reduz as reservas (ativos e passivos).
Impostos Reservas Reservas Depósitos Depósitos Impostos


Quando nós fazemos saques nos caixas eletrônicos,

os bancos convertem reservas em moeda (1), e nós
trocamos depósitos por moeda (2).
1 2
Moeda Moeda Moeda
1 2

Se o governo cria moeda, por que pagamos imposto?
O imposto serve para:
1. Criar demanda pela moeda

nacional, visto que as pessoas são
obrigadas a adquirir moeda para
pagar os impostos, taxas, multas,
água, luz e qualquer valor devido à
órgãos públicos e autarquias.
2. Remover dinheiro da economia e

controlar a inflação de demanda.
3. Reduzir a desigualdade, impedindo

concentração de fortunas na mão de
oligarquias que coloquem em risco a
soberania nacional.
4. Incentivar atividade socialmente

desejáveis, cobrando menos impostos
delas. Por exemplo, reduzindo
impostos de empresas sustentáveis
ou de setores estratégicos que o país
deseja desenvolver.
5. Reduzir o incentivo a atividade

socialmente não desejadas, cobrando
mais impostos de quem as realiza.
Por exemplo, taxando emissão de
poluentes ou produtos nocivos à
saúde como o cigarro.
6. Proteger indústrias nacionais

cobrando tarifas de mercadorias
importadas que tenham similares em
nosso país. Também serve para
reduzir importações e impedir um
possível déficit comercial externo.
7. Impedir fuga de capital, cobrando

impostos sobre as atividades que
enviem dinheiro para fora do país e
possam desestabilizar nosso câmbio.
Imposto é roubo?
Depende…
Falaremos disso mais tarde
Os impostos são a única fonte de demanda?
Não
Qualquer pagamento feito ao governo é

uma fonte de demanda por moeda:
Produtos de empresas públicas

Serviços de empresas públicas
Dívidas devidas aos bancos públicos
O governo pode criar moeda infinitamente?
Tecnicamente sim
Não existe qualquer tipo de limite

financeiro para a quantidade de moeda
que um país soberano pode criar.
Porém, existem limites reais.
Quais os principais limites para a criação de moeda?
Recursos Reais Reservas Internacionais Poder Político

Recursos Reais
Representam aquilo que a economia real é capaz de

produzir, inclusos matéria prima, energia, mão de
obra, produtos industrializados, serviços e muito
mais. Um dos limites para a criação de moeda é
quando 100% da capacidade produtiva do país é
atingida. A partir desse ponto, a criação de moeda
gera inflação de demanda.
Recursos Reais
Quando existe desemprego e ociosidade produtiva

em um país, o gasto público pode dar função social
aos recursos produtivos que a iniciativa privada não
está utilizando. Isso significa aumentar o
investimento público, os programas sociais, as
contratações de servidores e muito mais.
Recursos Reais
O investimento público não serve para gerar lucro,

mas para aumentar a produtividade do país, seja na
forma de capital humano (educação e saúde) como
na forma de capital industrial (infraestrutura). Quanto
mais produtivo for o país, mais recursos ociosos
poderão ser utilizados para cumprir funções sociais.
Recursos Reais
Empresas como Petrobrás e Eletrobrás são

exemplos de investimentos em infraestrutura
nacional para aumentar os nossos recursos reais e,
por consequência, permitir que o governo aumente
seus gastos. Quando essas empresas são
privatizadas, significa que nós (o país) estamos
perdendo o poder de gerenciar nossos recursos.
Recursos Reais
Gastos com saúde, educação, segurança e

previdência social são investimentos em nosso
capital humano. Isso garante mão de obra saudável
e capacitada, além de garantir condições de bem
estar que fazem nossos profissionais mais
capacitados ficarem no país ao invés de saírem para
buscar oportunidades melhores no exterior
Reservas Internacionais
Também chamadas de divisas, são moedas de

outros países: dólares, euros, rubros, ienes, yuans,
libras, etc. Precisamos de moedas estrangeiras para
realizar comércio internacional. A falta dessas
moedas causa inflação de importação, como é o
caso da Argentina! (O Brasil não tem esse problema,
pois temos mais de 300 bilhões de dólares)
O investimento público no setor de exportações

serve para aumentar a quantidade de reservas
internacionais de nosso país. Por exemplo, os
serviços de exportação de engenharia do BNDES
serviam exatamente para essa função! O banco
público financiava obras em outros países em reais e
recebia o pagamento em dólares e euros.
Se um país tem uma indústria nacional fraca e

desprotegida, a criação de moeda pode ocasionar
um aumento das importações caso a população
prefira os produtos estrangeiros. Isso pode gerar
desequilíbrio na balança comercial e afetar tanto o
câmbio como nossas reservas internacionais.
Uma das funções que os tais títulos da dívida pública

servem é oferecer ao setor privado um ativo
financeiro em troca deles manterem o dinheiro no
país. Caso não existisse a tal da dívida pública, o
Brasil deveria colocar outra coisa no lugar para
impedir a fuga de capital. (A China, por exemplo, tem
regulações que limitam a saída de capital)
Porém, vale lembrar que as reservas internacionais

estão sujeitas às vontades dos países que criam
essas moedas. Por exemplo, tanto a Rússia como a
Venezuela tiveram suas reservas internacionais
congeladas e inutilizadas por causa de sanções dos
Estados Unidos. Parte da crise financeira da
Venezuela é causada por isso.
Rússia e Venezuela mostram que não basta ter

reservas internacionais, pois elas podem ser
bloqueadas por conflitos. Esse enorme risco é uma
das razões pelas quais os BRICS pretendem criar
seu próprio sistema monetário independente do dólar
e euro, sendo uma forma de se proteger dos
desmandos dos Estados Unidos e da Europa.
Poder Político
No caso brasileiro, esse é talvez o principal fator

limitante para o gasto público. Caso você não saiba,
o orçamento federal nada tem a ver com a
quantidade de dinheiro nos cofres do tesouro
nacional (o governo tem infinitos Reais). As decisões
a respeito de quanto e onde gastar são puramente
políticas e definidas por pressões sociais
Poder Político
O subfinanciamento da educação não é por falta de

receitas, mas por interesses do setor privado de
educação em aumentar sua fatia de mercado.
O subfinanciamento da saúde não é por falta de

receitas, mas por interesses do setor privado de
saúde em aumentar sua fatia de mercado.
Poder Político
As leis fiscais (tipo o teto de gastos) não existem

para controlar os ímpetos gastadores dos políticos,
mas por interesses do setor bancário em aumentar
seus lucros com o endividamento da população e
das empresas. Pois quando falta renda para famílias
e empresários, eles são obrigados a buscar
empréstimos.
Poder Político
A reforma da previdência não serviu para equilibrar

as contas públicas, mas sim para forçar a população
a migrar para a previdência privada, além de obrigar
os trabalhadores a ficarem mais tempo no mercado e
competir com pessoas mais jovens por salários
menores.
Poder Político
As privatizações não servem para equilibrar as

contas públicas, mas sim para transferir monopólios
extremamente lucrativos ao setor privado.
Os altos juros da dívida pública não representam

risco de calote, mas sim uma política regressiva que
transfere renda para o setor financeiro.
Poder Político
Todo o orçamento público é uma decisão política.

Não existe tecnicidade nisso. O orçamento deve
representar aquilo que a maioria da população
decide como prioridade, não aquilo que um pequeno
grupo de plutocratas impõe sobre todos nós para
satisfazerem seus objetivos privados.
Poder Político
A excelente notícia para o Brasil é que somos um

país muito rico em recursos reais e com grandes
quantidades de reservas internacionais. Se formos
capazes de resolver nossa limitação política,
teremos altas chances de ampliarmos nossa
capacidade produtiva e nosso investimento.
Para que serve a dívida pública então?
Se o governo pode simplesmente criar

moeda, para que servem os títulos da
dívida pública dos quais a mídia fala?
Continua na parte 3…

De Onde Vem A Moeda - Parte 2 de 4

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Os impostos segundo o senso comum:

Governo arrecada moeda

Governo gasta a moeda arrecadada

Se o gasto for maior que a arrecadação, o

Os impostos como eles realmente são:

Governo cria moeda quando gasta

Governo remove moeda com impostos

Todo o gasto público cria moeda. Os títulos da

Como o governo cria moeda?

Isso pode ser feito de duas formas

1. Imprimindo cédulas e cunhando

2. Criando moedas digitais através do

Isso é válido para todos os órgãos do governo?

Apenas o governo federal e o Banco

Se um estado ou município estiver com déficit fiscal, ele precisa

Isso é válido para todos os países?

Apenas países com moeda soberana

Países da zona do Euro não podem criar moeda, pois o Euro é

E os tais títulos da dívida pública?

Falaremos deles mais tarde

Os gastos do governo são um déficit no balanço

O déficit cria a própria moeda que utilizamos

Ativos Passivos Ativos Passivos

Os impostos a receber são ativos do governo.

O governo tem poder de criar esses passivos

A moeda criada pelo gasto público é utilizada para

Déficit = Moeda criada – Moeda arrecadada

Impostos Moeda Moeda Impostos

Quando você escuta que o governo está em déficit,

O déficit representa moeda à mais, não à menos.

Ativos Passivos Ativos Passivos

Quando você escuta que o governo tem superávit,

O superávit representa moeda à menos, não à mais.

As reservas bancárias são uma moeda digital criada

Reservas Reservas Depósitos Depósitos

Ativos Passivos Ativos Passivos Ativos Passivos

Banco Central + Governo Bancos População

Em troca dessa moeda digital, os bancos comerciais

Reservas Reservas Depósitos Depósitos

Ativos Passivos Ativos Passivos Ativos Passivos

Banco Central + Governo Bancos População

Quando o governo faz pagamentos, ele deposita

Ativos Passivos Ativos Passivos Ativos Passivos

Banco Central + Governo Bancos População

Perceba que os depósitos são passivos do banco e

Reservas Reservas Depósitos Depósitos

Ativos Passivos Ativos Passivos Ativos Passivos

Banco Central + Governo Bancos População

Pessoas e empresas têm contas nos bancos.

Reservas Reservas Depósitos Depósitos

Ativos Passivos Ativos Passivos Ativos Passivos

Banco Central + Governo Bancos População

Quando pagamos impostos pelo sistema financeiro. Os

Reservas Reservas Depósitos Depósitos

Impostos Reservas Reservas Depósitos Depósitos Impostos

Banco Central + Governo Bancos População

Quando nós fazemos saques nos caixas eletrônicos,

Banco Central + Governo Bancos População

Se o governo cria moeda, por que pagamos imposto?

O imposto serve para: