Pós-Graduação em

Segurança Digital, Governança

e Gestão de Dados

CRIPTOATIVOS -
REGULAÇÃO E
TRIBUTAÇÃO
Com Fernando Ulrich e Paulo Antonio Caliendo Velloso da Silveira

Sabemos que a inovação sempre vem

na frente da regulação.

Cristiano Englert
 Conheça
c o livro da disciplina
-
CONHEÇA SEUS PROFESSORES 3

Conheça os professores da disciplina.​

EMENTA DA DISCIPLINA 4

Veja a descrição da ementa da disciplina. ​

BIBLIOGRAFIA BÁSICA 5

Veja as referências principais de leitura da disciplina.​

O QUE COMPÕE O MAPA DA AULA? 6

Confira como funciona o mapa da aula.

MAPA DA AULA 7

Veja as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula.

ARTIGOS 26

Links de artigos científicos, informativos e vídeos sugeridos.

RESUMO DA DISCIPLINA 27

Relembre os principais conceitos da disciplina.​

AVALIAÇÃO 28

Veja as informações sobre o teste da disciplina.​

2
 Conheça
c seus professores

-
FERNANDO ULRICH
Professor Convidado

Referência em contratos inteligentes e um dos maiores

especialistas em criptomoedas no Brasil, o economista Fernando
Ulrich possui experiência mundial na indústria de elevadores e
nos mercados financeiro e imobiliário brasileiros. Mestre em
Economia da Escola Austríaca, ele foi economista-chefe na XP
Investimentos. É conselheiro do Instituto Mises Brasil e estudioso
de teoria monetária e tecnologia financeira. Com propósito de
ajudar na conquista da tão almejada liberdade financeira, atua
na Liberta Investimentos e ainda produz conteúdos em todas
as mídias sobre economia, investimentos, tecnologia, política e
qualquer tema que tenha impacto sobre as finanças.

PAULO ANTONIO CALIENDO

VELLOSO DA SILVEIRA
Professor PUCRS
Possui graduação em Direito pela Faculdade de Direito da
Universidade Federal do Rio Grande do Sul (1992), mestrado em
Direito pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (1996)
e doutorado em Direito, na área de Concentração de Direito
Tributário, pela Pontifícia Universidade Católica de São Paulo
(2002), Doutorado Sandwich na Ludwig-Maximilians Universität
em Munique (Alemanha) (2001). Participou do Program of
Instruction for Lawyers da Harward Law School (2001). Árbitro
da Lista brasileira do Sistema de Controvérsias do Mercosul.
Atualmente, é professor permanente da Pontifícia Universidade
Católica do Rio Grande do Sul. Autor da obra finalista do Prêmio
Jabuti “Direito Tributário e Análise Econômica do Direito” e da
obra “Direito Tributário: três modos de pensar a tributação”.

3
 Ementa da Disciplina
Tributação da Economia Digital, em seus diversos aspectos: criptoativos,
serviços digitais, startups, crownfunding, bem como outras formas de negócios
eletrônicos.

4
 Bibliografia básica
a

-
As publicações destacadas têm acesso gratuito pela Biblioteca da PUCRS.

Bibliografia básica

CALIENDO, Paulo. Curso de Direito Tributário. São Paulo: Saraiva, 2020.

GOMES, Marcus Lívio, SCHOUERI, Luís Eduardo. A Tributação Internacional na Era

Pós-Beps. Transparência e Economia Digital - Volume III. Rio de Janeiro: Lumen Juris,
2019.

Monteiro, Alexandre. Tributação da economia digital: desafios no Brasil, experiência

internacional e novas perspectivas. Editora Saraiva. 2018.

Bibliografia complementar

Furneaux, Nick; Knottenbelt, William J. Investigating cryptocurrencies:

understanding, extracting, and analyzing blockchain evidence. Wiley. 2018.

HAFNER, Christian. Alternative Assets and Cryptocurrencies. MDPI, 2019.

FRANCO, Pedro. Understanding Bitcoin: Cryptography, Engineering, and Economics.

Hoboken: Wiley, 2014.

NETO, Correia, BARROS, Celso de, AFONSO, Rodrigues, ROBERTO, José, FUCK,
Luciano Felício. A Tributação na Era Digital e os Desafios do Sistema Tributário no
Brasil. Revista Brasileira de Direito. Passo Fundo, editora da IMED, v.15, n. 1, pp.145-
167, jan-abr, 2019.

SELISTEANU, Cătălin Cristian. The Bitcoin Currency - a New Instrument Used in

Conducting Business? Romania: Societatea de Stiinte Juridice si Administrative:
Society of Juridical and Administrative Sciences, 2017.

5
 o o
O que compõe

s
Mapa da Aula?
MAPA DA AULA
São os capítulos da aula, demarcam
momentos importantes da disciplina,
servindo como o norte para o seu FUNDAMENTOS
aprendizado.
Conteúdos essenciais sem os quais
você pode ter dificuldade em
compreender a matéria. Especialmente
importante para alunos de outras
EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO
áreas, ou que precisam relembrar
assuntos e conceitos. Se você estiver
Questões objetivas que buscam
por dentro dos conceitos básicos dessa
reforçar pontos centrais da disciplina,
disciplina, pode tranquilamente pular
aproximando você do conteúdo de
os fundamentos.
forma prática e exercitando a reflexão
sobre os temas discutidos.​
CURIOSIDADES
Apresentação de figuras públicas
e profissionais de referência
PALAVRAS-CHAVE mencionados pelo(a) professor(a),
além de fatos e informações que dizem
Conceituação de termos técnicos, respeito a conteúdos da disciplina.
expressões, siglas e palavras específicas
do campo da disciplina citados durante
a videoaula. DESTAQUES
Frases dos professores, que resumem
sua visão sobre um assunto ou
VÍDEOS situação.​

Assista novamente aos conteúdos

expostos pelos professores em vídeo.
Aqui você também poderá encontrar
vídeos mencionados em sala de aula.
Lembre-se que a diversificação de
estímulos sensoriais na hora do estudo
otimiza seu aprendizado. ​
ENTRETENIMENTO
Inserções de conteúdos da equipe de
design educacional para tornar a sua
experiência mais agradável e significar
o conhecimento da aula.​

CASE
Neste item você relembra o case
analisado em aula pelo professor. ​
LEITURAS INDICADAS
A jornada de aprendizagem não
termina ao fim de uma disciplina. Ela
MOMENTO DINÂMICA segue até onde a sua curiosidade
alcança. Aqui você encontra uma lista
Aqui você encontra a descrição
de indicações de leitura. São artigos e
detalhada da dinâmica realizada pelo
livros sobre temas abordados em aula.​
professor em sala de aula com os alunos. ​

6
 Mapa da Aula
Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas.

AULA 1 • PARTE 1

História dos criptoativos 04:28

O surgimento dos criptoativos, mais

especificamente da Bitcoin, começa com
um nome misterioso: Satoshi Sakamoto,
08:49
que até hoje ninguém sabe quem é. Nakamoto já deixava claro sua
Em 2008, ele anunciou que estava crítica ao sistema monetário
desenvolvendo um sistema de dinheiro vigente, esse sistema de
P2P sem uma terceira parte de confiança. bancos centrais, de emissão
monopolística de moeda.
Publicou também um artigo chamado
Bitcoin: Um Sistema de Dinheiro
Eletrônico P2P, em que detalhava como o
sistema funcionava. A Satoshi Nakamoto 10:53 Criação de criptoativos
Renaissance Holdings é a empresa
responsável pela criação da Bitcoin. Os criptoativos surgem baseados nos
quatro conceitos básicos do dinheiro em
espécie: ativo ao portador, pagamentos
Nós temos um sistema que reúne 13:14 irreversíveis, sem intermediários e onde
não apenas seu próprio ativo não é necessário conhecer a identidade
[...], como também sua própria dos/as participantes.
unidade de conta [...] e seu
Sua rede funciona de forma
próprio sistema de pagamentos.
descentralizada, com a segurança
das transações sendo realizada pelos
próprios membros da rede. É um ativo
escasso, seguro e global, não sendo
FUNDAMENTO I
14:12 passivo de ninguém.
Gasto duplo
Problema que surge quando se utilizam
moedas digitais. Diferentemente do dinheiro
convencional, que ao ser utilizado deixa de
estar disponível, o dinheiro digital poderia
ser reutilizado infinitamente, posto que a
17:08
bitcoin é um arquivo digital que poderia ser Não é possível obstruir o
replicado. funcionamento da rede
por conta dessa sua
Em geral, se utiliza uma entidade descentralização física.
centralizada que verifica as transações,
geralmente bancos. A Bitcoin foi a primeira
a solucionar a questão sem uma autoridade
central, ao utilizar um algoritmo de validação
conhecido como “Prova de Trabalho”,
realizado pelos chamados “mineradores”.

7

19:17
É sempre mais rentável atuar
de acordo com as regras do
protocolo de Bitcoin do que
tentar perverter o sistema em
benefício próprio.
A maior parte das
propriedades essenciais das
tecnologias dos ativos acabam
derivando do próprio bitcoin.
27:40
O nascimento do Ethereum
representou uma quebra de
paradigma dentro da SEC
(Securities and Exchange
Commission) nos EUA.
PALAVRAS-CHAVE
Blockchain: Em português, em
tradução literal, “cadeia de blocos”.
É um sistema que permite rastrear o
envio e recebimento de certos tipos
de informações digitalmente. São
blocos de dados conectados entre
si, daí o seu nome. Funciona como
um livro-razão contábil que registra
todas as transações feitas em Bitcoin
22:59 e permite seu rastreamento.
24:58
CURIOSIDADE
Initial Coin Offering (ICO)
Em português, “oferta inicial de moedas”.
Similar ao IPO que fazem as empresas
tradicionais ao entrarem na bolsa de valores.
É um meio não regulamentado através do
32:01
qual um novo empreendimento, projeto de
moeda ou empresa tenta angariar fundos
por meio de captação pública de recursos
para financiar tal projeto.
8

Plataforma Ethereum
O Ethereum é um projeto que surgiu
em 2014, como uma plataforma para
aplicações descentralizadas. Suas
principais características são:
• Permite programações mais complexas
(desvantagem: área de ataque maior);
• Blocos a cada ~15 segundos;
• Algoritmo de PoW: Ethash;
• Sem limite definido para criação de
ETH (máx. 18M por ano).
Em 2021, a taxa de criação [de
bitcoin] é 6,25 btc por bloco.
[O usuário] tem que validar todas
as transações, resolver aquele
problema criptográfico, [...] e
provar para o restante da rede
que ele resolveu esse problema.
[O blockchain] fica, na
verdade, em cada um desses
milhares de computadores
que estão conectados à rede.
Resposta desta página: alternativa 3.
O blockchain é um registro de
dados permanente, imutável e
verificável por qualquer um. E
qualquer tentativa de fraude é
fácil e rapidamente detectada.
AULA 1 • PARTE 2
00:24
03:22 Processo de mineração
O sistema de mineração é realizado
por usuários do sistema da Bitcoin que
empregam esforços computacionais para
validar as transações realizadas no sistema.
Atuariam, portanto, como os bancos, mas
de forma descentralizada.
Para garantir sua idoneidade, institui-se
recompensas pelo trabalho, por meio do
sistema da Prova de trabalho (Proof of
work ou PoW).
04:27
07:13
Está no autointeresse do banco
manter o sistema seguro e à
prova de fraudes.
09:02
EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
11:45
Sobre o sistema de prova de
trabalho, considere as afirmações
abaixo.
I - Todos os blocos fazem referência
ao bloco imediatamente anterior.
II - Pode-se alterar livremente os
blocos anteriores sem afetar os
15:17 blocos atuais e os seguintes.
III - É bastante simples adulterar o
blockchain, motivo pelo qual seu
sistema é falho.
Qual(is) está(ão) correta(s)?
II e III.
16:08
I e II.
Apenas I.
Apenas III.
9
 [O btc] está registrado no
sistema e sempre associado a
algum endereço.
Taxonomia e natureza
Analisando os criptoativos na perspectiva
econômica, faz-se a divisão deles
entre tokens utilitários (o próprio ativo,
com valor em si mesmo) e tokens
representativos (representam algum ativo
subjacente como outra commodity ou
moeda).
Já na perspectiva legal, são considerados
em quatro categorias básicas:
Commodities, Valor mobiliário, Contrato
futuro, derivativo e Certificado.
AULA 1 • PARTE 3
É importante entender se a
posse [da moedo] está em
nome de terceiros e qual o
arranjo legal. Há transferência
de propriedade ou não há?
Se você realmente tem a
chave privada, você é o real
proprietário. Então, posse das
chaves implica propriedade.
19:16
22:05
Dependendo de cada criptoativo,
até pode ser uma estrutura
de dados diferente. Não
25:21 necessariamente é um blockchain
da forma que é o do Bitcoin.
PALAVRAS-CHAVE
30:10
Stablecoins: Em português, “moedas
estáveis”. Como o nome diz, são
criptomoedas cujo valor é estável,
isto é, não sofre com a volatilidade
que normalmente os criptoativos
possuem. Para garantir isso, são
lastreadas em ativos reais, como ouro,
petróleo, ou moedas nacionais, como
o dólar ou euro. Já existem, também,
criptomoedas emitidas por bancos
centrais tradicionais.
00:25 Posse e propriedade
Assim como o dinheiro tradicional, a
Bitcoin baseia-se no ativo ao portador,
de forma que a posse do endereço
e da senha para acessá-lo indica sua
06:31 propriedade daquela moeda.
Terceiros podem ter a posse da
moeda e gerenciá-las para outros
ou pode-se fazer transações
em criptomoedas e transferir a
propriedade para outras pessoas,
como com dinheiro tradicional.
10:00
10
 13:07
[Os desenvolvedores]
são realmente aqueles
que escrevem os códigos
do sistema, atualizam e
disponibilizam novas versões
para serem baixadas, mas
tudo de forma voluntária.
Mineradores temos centenas,
e validadores temos centenas
de milhares.
23:38
Alguns [dos participantes]
são anônimos, outros têm
jurisdição bem definida.
Como é que uma regulação vai
conseguir alcançar alguém que
não existe em nenhum lugar,
não se sabe o paradeiro, não se
tem mais nenhuma informação?
31:03
Em algumas jurisdições,
pode haver adicionalmente
regulações específicas para esse
setor ou para empresas que
estão lidando com esses ativos.
Participantes do setor
As principais categorias de pessoas que
participam do setor de criptoativos são:
17:57
• Desenvolvedores/programadores;
• Mineradores e validadores;
• Exchanges/Bolsas;
• Custodiantes;
• Gestores/Emissores (fundos, ETFs,
stablecoins);
19:14 • Analistas de blockchain (Chainanalysis,
Elliptic);
• Usuários comuns.
PALAVRAS-CHAVE
Exchange Traded Funds (ETF): Em
português, “Fundos de índices”.
Tipo de fundo de investimentos que
28:56 tem como referência algum índice
da bolsa de valores. São como uma
cesta de ações, mas que copiam o
desempenho de um índice. Ademais,
suas cotas são negociadas no pregão
da bolsa como se fossem ações.
29:22
Nenhuma empresa pode dizer
que ‘não, para mim regra
nenhuma vale porque eu lido
com criptoativos’.
31:29
11
 AULA 1 • PARTE 4

Limites da regulação 00:25

Além da anonimidade dos usuários,

mineradores e desenvolvedores, outros
três fatores demonstram os limites da
01:28
atuação dos órgãos reguladores em Nenhum órgão regulador,
relação à rede dos criptoativos: nenhum país, nenhum exército,
ninguém consegue obstruir a
• Impossibilidade de impedir redes de rede e fazer com que ela pare
funcionar e usuários de transacionar; de funcionar.
• Regular pessoas e empresas, e cada
uso;

• Fronteiras difusas.
02:47
A regulação deve atentar
para o uso que está sendo
dado ao criptoativo.

Existem algumas zonas 06:40

cinzentas quando se fala
dos limites da regulação e
se considera as fronteiras
dos países.
06:57 Mais sobre os participantes

Algumas outras informações dadas sobre

os participantes do setor são:

Em sistemas mais centralizados,

mineradores e validadores podem ser
Como [o btc] é um sistema 07:42
responsabilizados aos olhos da lei;
descentralizado, nenhum
desses mineradores ou Problema da jurisdição entre o país onde
validadores realmente tem se situa a exchange ou custodiante e
algum poder de decisão o servidor onde estão armazenadas as
sobre o sistema. chaves;

A marcação das moedas pode levar à

perda da sua fungibilidade;

Dependendo da rede, há um 09:59

alto grau de rastreabilidade.

12
ENTRETENIMENTO
11:55
Filme: Deep Web

15:51
Nenhum governo, órgão
regulador, exército vai
conseguir regular a
tecnologia em si. Vai regular
os usos, os participantes.

Documentário de 2015, dirigido por Alex

Winter, trata dos eventos relacionados ao
fechamento do site Silk Road e a prisão de
seu fundador Ross Ulbricht. Além disso, traz
mais informações sobre como funciona a
deep web ou dark web.

AULA 2 • PARTE 1

Tributação 02:23

Os desafios impostos na tributação

das criptomoedas é muito semelhante
04:12
aos impostos pelo dinheiro em espécie, As redes permitem algum tipo
como a dificuldade de rastreamento das de rastreabilidade, portanto
transações e a movimentação financeira não é completamente no
transfronteiriça. escuro, como acontece com o
dinheiro em espécie.
No Brasil, a Receita Federal entende
que é uma mercadoria, mesmo que bem
incorpóreo, há IR sobre ganho de capital
(15% sobre vendas que excederem R$
05:45
35 mil por mês), Montante inclui vendas Onde há um ponto de contato
de outros bens e Declaração no IR de com o mundo tradicional, o
2021 introduziu códigos específicos para sistema financeiro tradicional, é
criptoativos. justamente nessas áreas onde a
regulação acaba entrando.

Há erroneamente um pré- 08:49

conceito onde se acredita que
esses [cripto]ativos são ilegais.

12:51
A Receita Federal, desde
2013, ou até antes, já dava
orientações sobre como
tributar criptoativos.

13
 Se você tem uma empresa ou 17:25
um serviço e quer receber em
criptoativos, você pode e não
há nenhum problema.

20:14 Regulação

A Security and Exchange Comissions

Por mais que sejam realizados
em ambientes inovadores,
em blockchain, isso em nada
os exime [ICOs] de atender à
legislação vigente.
(SEC) dos EUA, equivalente à Comissão
de Valores Mobiliários (CVM) brasileira,
24:47
estabeleceu que:
• Bitcoin e ether não são valores
mobiliários;
• ICOs atuais e passados podem ser
valores mobiliários e devem atender à
regulação existente;

• Usa-se o Howey Test para determinar

Descentralização é um critério 25:55 se algo tem ou não valor mobiliário.
importante para definir
se algo é um commodity
ou pode entrar dentro do
enquadramento legal de
valores mobiliários.

PALAVRAS-CHAVE
27:27

Howey test: Baseado em 5 elementos,

visa definir se algo tem ou não valor
mobiliário. Atendidos os 5 critérios,
passa a ter esse valor e poder ser EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
regulada. São eles: Oferta Pública, 27:59
Aporte de dinheiro, Empreendimento
Como funciona a legislação
Coletivo, Expectativa de lucro e
Resultados do empreendimento
brasileira sobre a análise de valor
comum advindos exclusiva ou mobiliário de algo?
preponderantemente dos esforços do
Não há legislação sobre isso.
empreendedor ou de terceiros.

Vale-se de uma dupla estratégia.

É exatamente igual à legislação es-

Resposta desta página: alternativa 2.

tadunidense.

Segue exatamente os preceitos con-

trários da SEC.

14
 AULA 2 • PARTE 2

Teste de Howey no criptoativo 00:24

Em geral, os dois primeiros elementos são

facilmente verificados e são positivos. Já
no terceiro e quarto, não necessariamente 06:19
Não importa se uma oferta
se encaixam, mas, em geral, também.
pública é feita por meio de
Já o quinto elemento é o mais difícil de um site, se o recebimento é
verificar. Isso porque investidores muitas em ether, BTC ou dinheiro. A
vezes tem um papel a desempenhar. legislação precisa ser atendida.
Logo, é importante analisar se existe um
participante ativo e examinar a relevância
do papel por esse desempenhado.
09:36 Mercadorias e futuros

Segundo a Comissão de Negociação de

Futuros de Commodities (CFTC) dos EUA:
O regulador tem poderes 13:08
legais para monitorar • Desde 2014, o bitcoin é definido como
também as exchanges onde commodity, de acordo com os critérios
a commodity é negociada no do Commodity Exchange Act;
mercado à vista.
• Qualquer derivativo com criptoativos
(que sejam considerados commodities)
estará sob o mandato da CFTC;
Regulação bancária 15:18
• O regulador tem amparo legal para
Segundo o relatório do Departamento do atuar sobre as bolsas de futuros e
Tesouro dos Estados Unidos, indica-se exchanges spot também.
que:

• Stablecoins podem representar riscos 15:46

Quando surgiram as primeiras
de estabilidade financeira e, talvez, empresas de criptoativos [...],
sistêmicos; muitos bancos [...] dificultavam
o acesso dessas empresas ao
• Há a necessidade de exigências
sistema financeiro.
similares às impostas a instituições
depositárias.

19:41
Muitas exchanges
cresceram dessa maneira,
apenas com negociação
baseada no dólar tether.

A dólar tether alcançou, em 21:02

novembro de 2021, mais de
US$ 72 bilhões. E a USDC,
mais de US$ 35 bilhões.

15
 23:19
Está na pauta principal dos
órgãos reguladores nos EUA e a
nível mundial como trazer para
dentro da regulação vigente o
fenômeno das stablecoins.
27:49
O mercado de criptoativos está
longe de não ser regulado.
AULA 2 • PARTE 3
00:24
Tivemos, especialmente lá
em 2017 e 2018, uma série de
pronunciamentos e orientações
da CVM com relação aos ICOs
[...] e fundos de investimento
em criptoativos.
O mercado avançou bastante a
ponto de [...], a partir de 2020,
já termos inclusive ETFs de
criptoativos negociados na B3.
08:27
No caso das exchanges, a
quantidade de informações
que são exigidas das
empresas é bem maior do que
a de um usuário comum ou
pessoa jurídica comum.
A forma como elas
[stablecoins] funcionam
acaba se assemelhando
26:27
muito a uma instituição
depositária, a um banco.
Essa parte de prevenção
à lavagem de dinheiro é
quase idêntica em todas
28:15 as jurisdições.
Regulação no Brasil
A CVM emitiu, em setembro de 2018,
um ofício finalmente permitindo o
00:37 investimento indireto em criptoativos pelos
fundos de investimento.
Ademais, a Instrução Normativa 1888
da Receita Federal, de 2019, institui e
disciplina a obrigatoriedade de prestação
de informações relativas às operações
realizadas com criptoativos à Secretaria
Especial da Receita Federal do Brasil
(RFB).
06:57
A regulação avançou
muitíssimo e já não dá mais
para dizer que é um mercado
[criptoativos] que não é
11:42 regulado no Brasil.
16

Bancos têm uma exigência de
capital, corretoras também.
Com exchanges isso ainda
não acontece.
[Balanço de pagamentos] é
sempre uma troca monetária
entre residentes de uma
jurisdição e não residentes de
outra jurisdição.
EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
A qual tipo de ativo os criptoativos
se assemelham em termos
macroeconômicos, o que acaba
definindo sua categorização como
mercadorias?
Ao dinheiro em espécie.
A nenhum outro.
Aos investimentos em carteira.
Ao ouro.
Contabilidade empresarial
A despeito da demora das entidades
responsáveis pelas normas de
contabilidade em se pronunciar sobre os
criptoativos, a contabilidade empresarial
tem sido feita da seguinte forma:
Resposta desta página: alternativa 4.
• Ativo intangível registrado a custo;
• Avaliações de impairment devem
ser contabilizadas contra resultado
quando houver perda de valor,
independentemente de realização;
• Valorização dos ativos só será
registrada quando da realização.
15:23
Novos desenvolvimentos
surgem, novos projetos, talvez
novas formas, e a regulação
precisa se atualizar.
16:12
17:18 Contabilidade macroeconômica
Em 2019, o Fundo Monetário Internacional
(FMI) trouxe esclarecimentos sobre o
18:32 tratamento de criptoativos na perspectiva
macroeconômica. No seu entendimento:
• Bitcoin é uma commodity e é utilizado
como ativo não financeiro. Não é
passivo de ninguém;
• Bitcoin e criptoativos como ele devem
ser considerados mercadorias em
21:20 geral e, portanto, incluídos na conta de
exportação/importação;
• Não poderia ser investimento em
carteira (portfolio) porque não
representa nenhum passivo de
ninguém.
26:36
Como há poucos mineradores
de bitcoin no Brasil, produzindo
bitcoin dentro das nossas
fronteiras, [...] boa parte da
compra de BTC por brasileiros
acaba sendo uma importação.
27:14
[O BTC] não representa um
passivo de ninguém, não é uma
29:04 obrigação de nada, não é uma
promessa de entrega de nada.
17

Contabilidade empresarial
Além da forma discutida anteriormente,
registrada por empresas que investem
em bitcoin, outros tipos de empresas vão
contabilizar de forma distinta.
Por exemplo, empresas de mineração
de bitcoin, que produzem BTC (ex.:
Marathon Holdings) têm outras receitas,
como a derivada de tarifas de transações
e novos BTC. Elas acabam tendo os BTC
tanto como uma receita, quanto como
um ativo intangível, que fica entesourado.
É importante fazer um
planejamento sucessório não
apenas do ponto de vista
prático,[...] mas também
do ponto de vista de
planejamento tributário.
O case El Salvador
Em 2021, El Salvador aprovou a bitcoin
como moeda de curso legal no país,
tornando-se o primeiro país no mundo a
fazê-lo. Desde então, compraram mais de
1800 bitcoins para o tesouro nacional, e
enfrentam a volatilidade da moeda.
Além disso, é um dos únicos países que
não cobra a incidência de ganho de capital
quando a transação é feita em bitcoins,
como forma de incentivar seu uso como
meio de pagamento.
No Brasil, é uma contravenção
recusar o pagamento em reais.
AULA 2 • PARTE 4
00:24
01:32
No impairment que foi
registrado, a perda não é
revertida, e o ganho também
não é realizado.
03:49 Planejamento sucessório
Outra questão importante de considerar
quando se investe ou utiliza os
criptoativos, é como transferi-los aos/às
05:28 herdeiros/as, caso necessário.
Caso a custódia esteja na mão de
terceiros, é mais simples, pois a empresa
informa os valores e isso entra no
inventário. Contudo, com custódia
própria, há de se fazer a orientação de
como acessar os ativos, já que não há
outras formas externas de acessá-los.
06:04
CURIOSIDADE
06:47
Moeda de curso legal
Instituída em todos os países, é aquela
moeda que é usada para quitar dívidas
públicas, dívidas privadas e cumprir
obrigações financeiras, como pagamentos de
impostos, contratos, multas ou danos legais.
07:37
A lei também estabelece a instituição que
irá emiti-la, como a Casa da Moeda no Brasil.
Também não pode ser recusada como meio
de pagamento.
18
 Quem quiser expressar
o preço dos seus bens e
serviços, em El Salvador, em
BTC, assim pode fazer.
Aqui não é apenas tornar
o bitcoin moeda de curso
legal, mas também forçar
a aceitação do btc como
método de pagamento.
O nível de difusão dessa
tecnologia já é tão grande que
mesmo a proibição expressa
fica cada vez mais improvável.
AULA 3 • PARTE 1
Mudanças no contexto
econômico
No novo contexto econômico em que o
mundo se encontra, três principais aspectos 03:02
influenciaram diretamente no surgimento dos
criptoativos:
• Digitalização da economia;
• Conexão profunda entre os atores
econômicos;
• Uso de inteligência artificial.
[Podemos imaginar] desde a ideia
que irá desaparecer a moeda, até
a ideia que nós vamos ter uma
moeda forte, renovada, digital,
atualizada ao século XXI.
11:28
13:46
Isso já ocorre no Brasil e
em outros países onde não
há incidência de ganho de
14:54 capital em negociação em
moeda estrangeira.
22:09
Hoje, na maior parte dos
países, como há essa incidência
sobre ganho de capital, isso
é um impeditivo para que um
24:59 criptoativo [...] seja mais usado
como moeda corrente.
29:22
O mundo percebe que algo
como o bitcoin, um sistema de
pagamentos neutro, imparcial e
apolítico, tem algum valor.
01:20
Nessa década, de 2020,
2021, vamos ter empresas
vinculadas a intangíveis, bens
digitais ou serviços digitais
[como as mais valiosas].
05:00
O que está em jogo aqui é o
surgimento de um novo tipo de
padrão financeiro e monetário
12:36
no século XXI.
19
 13:02
Uma regulação eficiente
é aquela que permite um
tratamento igualitário entre
agentes e proíbe a ação de
grandes agentes econômicos.
15:19
É possível rastrear essas
operações [com criptoativos]
e elas não são totalmente
ocultas para o fisco e nem
para a polícia.
Será que é preciso que alguém
que atue nessa área [indicação
de criptoativos] tenha uma
certificação financeira para poder
fazer recomendações?
28:19
[Essa validação da moeda
passa] a ser fruto do consenso
da comunidade que adota
aquela moeda.
Resposta desta página: alternativa 3.
O monopólio de emissão não
é idêntico à ideia da existência
de um banco central.
A regulação, por si só, não é
contrária à liberdade.
14:51
Conceito de moeda
No entendimento do FMI, as moedas
virtuais têm como base essa relação parte
a parte (peer to peer ou P2P) e há um
19:37 grande risco em seu uso de serem usadas
para lavagem de dinheiro, financiamento
de terrorismo, evasão fiscal e fraude.
Além disso, observa que os criptoativos
entrariam em outra categoria que não o
dinheiro digital como os pagamentos com
cartões de crédito, e também não são
25:00
como as moedas fiduciárias tradicionais.
EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
Qual das alternativas representa
uma característica das moedas
virtuais?
São sempre conversíveis a bens do
“mundo real”.
33:07
São vinculadas aos Bancos Centrais.
Usam criptografia na validação das
operações.
Não têm nenhuma regulação.
36:25
20
 AULA 3 • PARTE 2

Comparação entre moedas 00:25

O FMI também traçou comparações

entre as moedas, dos pontos de vista
econômicos, de suprimento e dos
riscos macrofinanceiros. Algumas das 03:55
Eu não posso fazer a
características ressaltadas sobre os contabilidade em bitcoins.
criptoativos são: Essa contabilidade tem que ser
conversível em recursos.
• Custo de produção alto pela
demanda ambiental (energia) para os
computadores;

• Sua fonte é privada, não pública; 05:00

Em relação ao dólar, não há
• Alto risco de deflação no longo prazo; nenhuma forma de controle das
emissões [de criptomoedas].
• Sujeitas a risco de volatilidade muito
alta e choque repentino na confiança.

A regra de suprimento e 09:30

fornecimento do bitcoin é
rígida, determinada por um
programa matemático.
15:22
[Surgem outras moedas que
tentam] se tornar moedas
capazes de intermediar trocas
Temos mineradores que 18:35 em varejo ou em operações
fazem essa operação de que são normais de mercado.
consenso e para isso são
remunerados com a emissão
de novos bitcoins.
19:59
Nenhuma moeda consegue, até
o momento, realizar todas as
EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO três funções: ter escalabilidade,
20:18 segurança e, ao mesmo tempo,
A qual conclusão chegou o FMI, ter transparência.
seguido pela grande maioria dos
países, sobre a classificação de
Resposta desta página: alternativa 1.

bitcoins e outros semelhantes?

São ativos, não moeda.

São moedas como as fiduciárias.

Deveriam ser ilegais.

São inclassificáveis.

21

Sociais x oficiais
Espontaneamente, surgiram diversas
formas de moedas sociais, desde
programas de milhagem até commodities
e moedas eletrônicas. Estas têm uma
propriedade comunitária, e atuam na
inclusão social.
As moedas oficiais, por sua vez, têm
curso legal, estão ligadas às finanças
públicas, e partem da exclusão social,
pela concentração financeira, custo do
crédito e afastamento de pessoas não
bancarizadas.
Tributação
Do ponto de vista legal, todas as
operações realizadas com criptoativos no
Brasil são operações de troca ou permuta,
não operações de pagamento.
Nesse sentido, os criptoativos não são alvo
de ICMS, ISS e de ITBI. Podem, por outro
lado, ser alvo do Imposto de Renda, pela
ganha de capital que podem significar.
Devem ser declaradas como bens e
propriedade, já que não são moeda.
Eu não posso tributar como
mercadorias bens que
possuem incorporeidade.
21:39 Moedas no Brasil
No Brasil, o monopólio de emissão da
moeda é da União, por meio do Banco
Central. E, ao Conselho Monetário
Nacional, compete a edição de normas
sobre a emissão e sobre o crédito.
28:11 No comunicado 25.306, de 19 de
fevereiro de 2014, o BCB esclarece a
distinção entre moedas eletrônicas e
virtuais e que estas não se caracterizam
como dispositivo ou sistema eletrônico
para armazenamento em reais.
PALAVRAS-CHAVE
28:26
Moedas sociais: Surgem como
instrumentos para que as trocas na
sociedade sejam feitas de forma mais
eficiente. São uma moeda alternativa,
utilizada por determinado grupo, para
certa finalidade. Surgem, também,
36:53
para fomentar a economia local. A
principal que existe no Brasil é a
Palma, vinculada ao Banco Palma, no
Ceará, e lastreada no real.
37:57
Nós não podemos estabelecer
cláusulas com pagamento
em moedas estrangeiras, e
também em criptoativos.
42:40
22

Criptoativos são tributados?
Na maioria das jurisdições, como EUA,
Reino Unido, Canadá e Austrália, são
tributados como propriedade. Se houver
ganho na operação há tributação, se
houver perda pode ser utilizado como
prejuízo para reduzir tributos.
Além disso, operações de troca entre
criptoativos, uso de criptos para aquisição
de bens ou serviços e recebimento de
criptos por serviço de mineração são
eventos tributáveis fora do Brasil.
Essa variação cambial que é
utilizada na moeda estrangeira
não se aplica aos criptoativos.
Esse recebimento de
criptoativos por mineração
é tributável.
A conformidade tem que ser
unida, claro, com a punição,
[...] mas também com
educação e prevenção.
Como nós vamos regular os
NFTs? Nós vamos ter regras
específicas para eles e vamos
ver se funcionam.
AULA 3 • PARTE 3
00:24
01:27
[Na lei brasileira], não fica
claro se nós podemos abater
operações de perda com o
ganho em outra operação.
08:17
Eu pego reais e compro em
bitcoin. Isso não é tributável.
11:16 Normativa estadunidense
O Internal Revenue Service (IRS)
estadunidense, a sua Receita Federal,
12:30 editou em 2014 uma normativa sobre os
criptoativos e o tratamento tributário que
recebem. Alguns dos principais pontos
são:
• Criptos não são moedas estrangeiras,
não configurando operação de câmbio;
15:33
• Falha em declarar o imposto
corretamente, mesmo envolvendo
criptos, pode ser penalizada;
• A declaração é feita apenas em
19:31 dólares, devendo-se fazer a conversão
do valor do criptoativo.
20:03
Regulação eficiente exige
um arcabouço eficiente,
regras punitivas para
descumprimento, mas também
20:59
regras educativas.
23

O Direito brasileiro está se
alinhando, de modo geral, com
as regras da OCDE.
AULA 3 • PARTE 4
00:24
Nós não podemos ter uma oferta
pública que venha a ferir os
interesses dos investidores.
[Os white papers]
também não possuem o
detalhamento necessário
para análise do negócio.
O ICO tem uma fragilidade
do ponto de vista de
interpretação, de análise do
investimento, muito maior do
que nos IPOs.
A possibilidade de ocorrência de
golpes é cada vez mais frequente,
principalmente em um setor que
não é tão transparente.
A própria Receita Federal
determinou que as
exchanges a informem das
operações realizadas.
24:46
Só incide imposto sobre
a renda quando tenho
disposição, disponibilidade
27:03 econômico-financeira.
Initial Coin Offerings (ICOs)
Os ICOs são captações públicas de
recursos, que tem como contrapartida
03:00
a emissão de criptoativos para
quem auxiliar o projeto. Quando se
valorizarem, essas pessoas terão esses
ativos, agora valendo mais.
Pela CVM, os ICOs podem se configurar
como valores mobiliários, devendo
10:36
atender aos critérios que a comissão
estabelece. Contudo, os white
papers dos ICOs não correspondem
aos prospectos que a CVM exige e
deveriam ser adequados às normas.
10:45
13:06 Golpes financeiros
Os golpes financeiros existem desde
que o mundo é mundo. Entretanto,
17:08 quando se entra na seara tecnológica e
globalizada, eles se complexificam.
Dentre os golpes listados pela CVM,
pode-se destacar: 1) Pirâmides
financeiras; 2) Esquemas “Ponzi”;
3) ofertas irregulares e marketing
multinível; 4) Mercado FOREX; 5)
20:27 Investimentos em criptoativos; e 6)
Golpe das ligações sobre investimentos
“esquecidos”.
24
A própria CVM alerta para que
o uso desses criptoativos ou
desses fundos não possa ser
considerado uma forma de
lavagem de dinheiro.
Dado que o bitcoin se torna
moeda para El Salvador, seria o
btc, nas operações com o Brasil,
[...] moeda estrangeira ou não?
22:12
25:26
Nós estamos com um
arcabouço, tanto de regulação
como de tributação, que é cada
vez mais maduro e elaborado.
27:02
28:20
Não há ainda a possibilidade
de investimentos diretos
em criptoativos por fundos
brasileiros.
25
 Artigos
Nesta página, você encontra links de artigos científicos, informativos
e vídeos sugeridos pelo professor PUCRS.

ARTIGO CIENTÍFICO

Criptoativos: conceito, classificação, regulação jurídica no Brasil e

ponderações a partir do prisma da Análise Econômica do Direito

Open Banking: rinômio portabilidadade – interoperabilidade – proteção de

dados pessoais no âmbito do sistema financeiro

Economia de Plataforma (ou tendência à bursatilização dos mercados):

Ponderações Conceituais Distintivas em relação à Economia Compartilhada
e à Economia Colaborativa e uma Abordagem de Análise Econômica do
Direito dos Ganhos de Eficiência Econômica por meio da Redução Severa
dos Custos de Transação

ARTIGO INFORMATIVO

Criptomoedas e o efeito El Salvador na América Latina

VÍDEO

Conheça a criptomoeda: brasileira o ‘real digital’

 Resumo da disciplina
Veja nesta página, um resumo dos principais conceitos vistos ao longo da disciplina.

AULA 1

O sistema de criptoativos funciona por

meio de um blockchain.

Os mineradores e validadores
atuam garantindo a segurança
das transações.
Os usuários comuns, mineradores
e validadores são, em geral,
pessoas anônimas.

AULA 2

Criptoativos não são ilegais ou à

margem da lei.

A grande maioria dos países já tem

normas sobre regulação e tributação
desses ativos.

El Salvador foi o primeiro país do

mundo a tornar o bitcoin moeda de
curso legal.

AULA 3

As bitcoins e semelhantes são

considerados ativos, não moedas.

O Brasil segue, de modo geral, as

normas da OCDE.

Há de se tomar muito cuidado

com os possíveis golpes
financeiros com criptoativos.

27
 Avaliação
Veja as instruções para realizar a avaliação da disciplina.

Já está disponível o teste online da disciplina. O prazo para realização

é de dois meses a partir da data de lançamento das aulas. ​

Lembre-se que cada disciplina possui uma avaliação online.

A nota mínima para aprovação é 6. ​

Fique tranquilo! Caso você perca o prazo do teste online, ficará aberto
o teste de recuperação, que pode ser realizado até o final do seu curso.
A única diferença é que a nota máxima atribuída na recuperação é 8. ​
 Pós-Graduação em
Segurança Digital, Governança e Gestão de Dados