A EVOLUCAO DO SISTEMA

FINANCEIRO INTERNACIONAL
AS FASES DO ACTUAL SISTEMA DE
FINNCAS INTERNACIONAIS
 Sistema Monetario internacional (1870-1973)

Visao Geral
O PADRAO DE OURO – PRE-MODERNO (1870-
1914)
OS ANOS ENTRE AS GUERRAS (1918-1939)
O SISTEMA DE BRETTON WOODS
O SISTEMA EURO-DOLLAR
A CRISE DE DIVIDA INTERNACIONAL

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 Definicao

Sistema Monetario Internacional

• Sistema prevalecente no mercado
internacional de cambios atravez do qual
se financiam o comercio internacional,
movimento internacional de capitais e
investimentos trans-fronteiricos, assim
como se determinam as taxas de
cambio.

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 Objectivos do CAPITULO/modulo
• Compreender o actual sitema
• Compreender as instituicoes financeiras internacionais e seu papel
na determinacao de questoes chaves de politicas economicas nas
ultimas decadas.
• Identificar os principais desafios do sistema e as opcoes de politica
disponiveis;
• Compreender como o sistema monetario internacional surgiu e
evoluiu ate a fase presente.
• Ter uma compreencao desenvolvida (tecnica e cientifica) do
sitema de Financas internacionais, porque SFIs tem uma relevancia
na economia de qualquer pais e na vida diaria dos seus cidadaos.

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 Os Principais Conceitos
• O padrao-de-ouro;
• O Sistema de Bretton Woods;
• A Crise da Divida Internacional;
• O sistema de Taxas de Cambio fixas;
• O Sistema de Taxas de Cambio Flutuantes

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 Tres Fases do Sistema de Financas
internacionais

O PADRAO DE OURO –PRE-MODERNO

• PRIMEIRA METADE DO SECULO XIX: INGLATERRA,
ALEMANHA, JAPAO, ESTADOS UNIDOS DA AMERICA
….

• 1870 – 1914

• Nao havia tratado formal sobre o padrao de ouro

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 O PADRAO DE OURO –PRE-MODERNO
(cont.)

• TODAS AS TRANSACOES/PAGAMENTOS COMERCIAIS

ENTRE NACOES TINHAM DE SER FIRMADOS EM
OURO.
• OS PAGAMENTOS INTERNACIONAIS ERAM
EFECTUADOS EM OURO E SUA OFERTA MONETARIA
TINHA DE ESTAR LIGADA AO SEU STOCK DE OURO.
• DAVID HUME: ENSAIOS SOBRE O DINHEIRO (1750);
BALANCA COMERCIAL 1752.

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 O PADRAO DE OURO –PRE-MODERNO
(cont.)

• PADRAO DE OURO SIGNIFICAVA QUE HA UM

MECANISMO FINANCEIRO INTERNACIONAL
AUTOMATICO LIGANDO TODOS OS PAISES E
GARANTINDO ESTABILIDADE.

• US - $1 = 23.22 grãos de ouro puro

• 1 Libra = 113 grãos de ouro puro

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 O PADRAO DE OURO –PRE-MODERNO
(cont.)
• p£ = 113/23.22 = $4.866

• O custo de trnasportar ouro de Londres a NY

era de $0.026 por Libra esterlina

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 O PADRAO DE OURO –PRE-MODERNO
(cont.)

• Taxa de cambio era permitida uma flutucao no

limite de
• $4.866 ± 0.026 resultando que

• $4.892 = ponto importacao de ouro para o Reino Unido

• $4.840 = ponto de exportacao de ouro para o Reino

Unido

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)
• TODAS TRANSACOES INTERNACIONAIS PAGAS EM OURO
IMPLICANDO QUE A OFERTA MONETARIA DOMESTICA DEVIA
CORRESPONDER AO STOCK DE OURO, ASSEGURANDO
EQUILIBRIO DA BALANCA DE PAGAMENTO.
MODELO:
PRESSUPOSTOS: pleno emprego, estabilidade de precos, conta
corrente em equilibrio
1. Um aumento nas importcoes mantendo exportacoes
inalteraveis, conduz a um deficit na BP.
2. Equilibrio restaurado atraves de embarque de ouro entre os
Bancos Centrais – reservas internacionais no Padrao de ouro.

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)
• Saida de ouro vai levar a reducao da oferta monetaria e
a baixa do nivel de precos. A baixa do nivel de precos
torna os produtos atractivos para estrangeiros. Este
quadro vai permitir permitir a restauracao do equlibrio
da BdP. (Teoria quantitativa de dinheiro –MV=PY, com V
e Y constantes, a reducao na oferta monetaria eh
balancada pela reducao do nivel de precos)

• Os Bancos Centrais tinham que gerir as flutuacoes de

ouro e garantir sobretudo que nao perdiam ouro
rapidamente.

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)

• (Equilibrio da BdP reflecte situacao em que a soma da

sua conta corrente e conta capital eh igual a zero).

• Padrao de Troca de Ouro surge da divergencia entre o

stock de moeda e o stock de ouro, muitas vezes a moeda
em circulacao nao tinha o valor correspondente em ouro.

• A Libra Esterlina surge assim como moeda chave tambem

usada para o comercio internacional.

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)
• A Libra Esterlina comeca a ser usada pelos
Bancos como activo internacional sobretudo
para as transacoes comerciais internavionais.
• Eh importante intender que a LS
desempenhava o papel de padrao de troca
porque era efectivamente convertivel em ouro
a um preco fixo – Padrao de troca de ouro.

15
 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)

• Os mecanismos do Padro de troca de ouro involvendo a LS,

por exemplo, eram mais complexos que simples padrao de
ouro mas os principios de base eram os mesmos: A relacao
entre o nivel de precos interno e as resevas de ouro do Pais.

• Durante a I Guerra Mundial (1914-1919) o padrao de troca

de ouro foi abandonado; foi restabelecido mais tarde – 1925,
a altissimas taxas de cambio o que tornou o mecanismo
inviavel. 1931 A GB abandonou o sitema e
subsequentemente os outros paies tambem.

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)

Vantagens do padrao de ouro

• Inspirava confianca publica
• Estabilidade nos precos
• Fundamental para o comercio internacional
• Universalmente aceitavel dadas caracteristicas
do ouro
• Gestao internacional relativamente facil
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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)
Desvantagens e demeritos do Padrao de ouro
• Vulnerabilidade a situacao politica internacional;
• Sacrificio de estabilidade interna;
• Diferenca na disponibilidade de reservas de ouro
expoe os paises relativamente pobres em reservas
minerais.
• ……

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)

As principais causas do desmoronamento do padrao

de ouro

• Instabilidade politico-economica provocada pelas

guerras mundiais;
• Hiper-inflacao na Alemanha: Nivel de precos
• 262 1919
• 126, 160, 000, 000, 000 1923

• Grande Depressao 1929

• Desintegracao economica internacional na decada
de 1930.
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O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)

• O abandono do padrao de ouro e de taxas

de cambio fixas na base dos stocks de ouro
deu lugar a uma grande instabilidade.
• Taxas de cambio eram objecto de negociatas
entre os “dealers” de moeda estrangeira e os
governos alteravam as suas taxas de cambio
com base no que entendiam como estando
no seu interesse nacional;

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)

• Paises baixavam as respectivas taxas de cambio

para tornarem suas exportacoes baratas e
atractivas nos mercados internacionais.

• Desvalorizacao da moeda tornou se um

intrumento popular de politica dos diferentes
paises na expectativa de tirar vantagems no
mercado internacional.
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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)
• Durante a decade de 30 a economia internacional era caractezada
por uma grande instabilidade com governos a tomarem medidas
unilaterrais para tentarem resolver os seus problemas nacionais o
que levou a reducao dos fluxos comerciais internacionais.
• O fim do padrao de ouro e das taxas de cambio fixas contribuiram
para e reducao dos mercados internacionais para produtos agricolas
e industriais, o aumento do desemprego nos paises industrializados.
• Este foi o periodo que precedeu a segunda Guerra Mundial. Com as
grandes potencias envolvidas em Guerra o entao sistema financeiro
internacional baseado no Padrao de Ouro deixou de funcionar e os
paises mais desenvolvidos passaram a promover apenas arranjos
bilaterais subordinados as necessidades da guerra.

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 O PADRAO DE OURO- PRE-MODERNO
(cont.)
Compreender:
• Equilibrio interno sob padaro – de-ouro
• Equilibrio externo no padaro- de-ouro
• SFI e as guerras – 1918 – 1939.
• Grande depressao (1929) e desintegracao
economica internacional (decada 30).
• Fim do Padrao - de – Ouro (inicio da II Gurerra
Mundial)
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 O sistema MODERNO (Pos-guerra)de
Financas internacionais
•O colapso do Padrao-de-Ouro criou um vazio sistemico na gestao da economia
internacional que o desenvolvimento da economia mundial nao podia suportar por muito
tempo;
•Necessidade de um conjunto de convencoes, regras, procedimentos e instituicoes para
governar a conducao das relacoes financeiras entre as nacoes;
•O desejo de evitar os erros e os problemas que conduziram a guerra passava tambem pela
criacao urgente de um sistema financeiro internacional mais eficiente e sustentavel;
•O SFI pos-guerra sera tambem caracterizado por varias facetas incluindo
• O sistema de Bretton Woods ate o seu colapso;
• O papel do Dolar Americano;
• O movimento para as taxas de cambio flutuantes;
• O surgimento do Eurodolar
• A crise da divida externa

• .

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