Calculo Financeiro Cap I e II v1

Cálculo Financeiro
Carlos Rebocho
Tlm.: 96 803 31 70; e-mail: chcrebocho@sapo.pt
Nuno Angelino
Apresentação Disciplina
 Conceitos básicos
 Capitalização, Actualização e taxas de

juros
 Operações financeiras
 Rendas
 Empréstimos:
 Bancários
 Obrigacionistas
Conceitos básicos
 O tempo
 O capital
 A taxa de juro
Capitalização,
Actualização
e Taxas juro
Capitalização, Actualização
e taxas juro
 Consumo
 Aforro (ou Poupança)

 Entesouramento (Capital monetário)
 Improdutivo
 Investimento (Capital financeiro)

 Juro
e taxas juro
 Capitalização
Co Cn
 Co = Capital inicial
 Cn = Capital futuro
e taxas juro
Regime de capitalização
(Lei de formação do juro)
Regime juro composto Regime juro simples
Regime puro simples Regime dito simples

e taxas juro
 Fórmula Geral de Capitalização
C0 C1 C2 C3 C4 Ct-1 Ct
0 1 2 3 4 t-1 t
i0 i1 i2 i3 it-1
C1 = C0 + C0 io = C0(1+i0)
C2 = C1 + C1 i1 = C1 (1+i1) = C0(1 + i0)(1+i1)
C3 = C2 + C2 i2 = C2 (1+i2) = C0(1 + i0)(1+i1)(1+i2)
…
Ct = Ct-1 + Ct-1 it-1 = Ct-1 (1+it-1) = C0(1 + i0)(1+i1)(1+i2)…(1+it-1)
e taxas juro
 Fórmula Geral de Capitalização
Ct = Ct-1 + Ct-1 it-1 = Ct-1 (1+it-1) = C0(1 + i0)(1+i1)(1+i2)…(1+it-1)
t-1
Ct = C0 .  (1+is)
s=0
e taxas juro
Regime Juro Simples
 Hipótese:
i0
it =
1 + i0.t
em que :
it = Taxa de capitalização
i0 = Taxa Juro do período [0,1]
t = n.º períodos
e taxas juro
Regime Juro Simples
i0 i0 i0 i0
Ct = C0 (1+i0) (1 + ) (1 + ) (1 + ) … [1 + ]
1+i0.1 1+i0.2 1+i0.3 1+i0.(t-1)
1+i0.2 1+i0.3 1+i0.4 1+i0.t

Ct = C0 (1+i0) ( )( )( )…[ ]
1+i0.1 1+i0.2 1+i0.3 1+i0.(t-1)
Ct = C0 (1+i0.t)
e taxas juro
Regime Juro Simples
i0
 Taxa de Capitalização it =
1+i0.t
Juro periódico = C0 x i0 = Ct x it
Juro = Ct – C0
Juro = C0 x i0.t
e taxas juro
Exemplo :
 O Sr. Joaquim depositou a quantia de

1.000 € durante 3 anos à taxa de juro
inicial de 10% ao ano.
a) Determine o juro vencido em cada ano

b) Determine o total de juros vencidos
c) Determine o valor acumulado
e taxas juro
Resolução:
 Regime Juro Simples
a) Determine o juro vencido em cada ano :

Juro periódico = C0 x i0 = Ct x it
Juro 1 = 1.000 x 0,1
Juro 1 = 100
Juro 2 = 1.000 x 0,1 = 1.100 x 0,0909
Juro 2 = 100
Juro 3 = 1.000 x 0,1 = 1.200 x 0,0833
Juro 3 = 100
e taxas juro
Resolução:
 Regime Juro Simples Ct = C0 (1+i0.t)
b) Determine o total de juros vencidos :
Juro = C0 x i0.t
Juro = 1.000 x 0,1 x 3
Juro = 300
e taxas juro
Resolução:
c) Determine o valor acumulado :
Ct = C0 x ( 1 + i0.t )
Ct = 1.000 x ( 1 + 0,1 x 3)
Ct = 1.300
e taxas juro
Regime Juro Composto
 Hipótese:
i0 = i1 = i2 = … = it = i
Taxa de capitalização constante
Ct = C0 (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) … (1+i)
t vezes
e taxas juro
 Capitalização
Ct = C0 ( 1 + i ) t
em que :
Ct = Capital Futuro (valor acumulado)
C0 = Capital Inicial (valor actual)
i = Taxa de Juro
t = n.º períodos
e taxas juro
Capitalização t

Ct = C0 (1+ i)
Juro do período t = Ct-1 x i = C0 (1+i)t-1 x i
Juro = Ct – C0
e taxas juro
Exemplo :
 O Sr. Joaquim depositou a quantia de

1.000 € durante 3 anos à taxa de juro de
10% ao ano.
a) Determine o juro vencido em cada ano

b) Determine o valor acumulado
c) Determine o total de juros vencidos
e taxas juro
Resolução:
 Regime Juro Composto

a) Determine o juro vencido em cada ano :
Juro t = Ct-1 x i
Juro 1 = 1.000 * 0,1
Juro 1 = 100
Juro 2 = 1.100 * 0,1
Juro 2 = 110
Juro 3 = 1.210 * 0,1
Juro 3 = 121
e taxas juro
Resolução:
b) Determine o valor acumulado :
Ct = C0 ( 1 + i ) t
Ct = 1.000 x ( 1 + 0,1 ) 3
Ct = 1.331
e taxas juro
Resolução:

c) Determine o total de juros vencidos :
Juro = Ct – C0
Juro = 1.331 – 1.000
Juro = 331
e taxas juro
Conclusão:

Ct = 1.300
Ct = 1.331
e taxas juro
 Porquê a diferença ?
No regime de juro simples a taxa de
capitalização é decrescente, daí
resultando um juro periódico constante,
enquanto no regime de juro composto,
com uma taxa de capitalização constante
e igual à taxa de juro inicial, o juro
periódico cresce de forma exponencial.
e taxas juro
Regime Juro Simples Regime Juro Composto
Período
Capital Capital
Juro Vencido Juro Vencido
Acumulado Acumulado
1 100 1.100 100 1.100
2 100 1.200 110 1.210
3 100 1.300 121 1.331

e taxas juro
Actualização
e taxas juro
 Actualização
C0 Ct
 C0 = Capital inicial
 Ct = Capital futuro
e taxas juro
 Actualização
C0 = Ct ( 1 + i ) -t
em que :
Ct = Capital Futuro
Co = Capital Inicial
i = Taxa de Juro
t = n.º períodos
e taxas juro
Exemplo :
 Na aquisição de um computador, o Sr.

Joaquim pagou 1.000 € e comprometeu-se
a pagar os restantes 500 € passados 3
anos. Após um ano, face aos excedentes
de tesouraria apurados, propôs, ao
fornecedor do equipamento, liquidar a sua
dívida. Sabendo que a taxa de juro é de
15% anual, quanto deve pagar ?
e taxas juro
Resolução:
500
0 1 2 3
 C0 = Ct ( 1 + i ) -t
C0 = 500 x ( 1 + 0,15 ) -2
C0 = 378,07
e taxas juro
Capitalização
ou
Acumulação
C0 Actualização Ct
ou
Desconto
 C0 = Capital inicial
 Ct = Capital futuro
e taxas juro
Taxas juro
e taxas juro
Taxa juro nominal Regime proporcionalidade
i (m) m.i’
m Nº de vezes que o período da taxa i’

cabe no período da taxa nominal i (m)
Taxa juro efectiva Regime equivalência
i i’
( 1 + i ) = ( 1 + i’ ) m
e taxas juro
 Proporcionalidade
i’ = i (m) / m , em que
período taxa referência – i (m)
m=
período taxa pretendida – i’
 Equivalência
( 1 + i ) = ( 1 + i’ ) m , em que
i – taxa maior
i’ – taxa menor
período taxa maior
m=
período taxa menor
e taxas juro
Fórmula Actualização
C0 = Ct ( 1 + i ) -t
Fórmula Capitalização
Ct = C0 ( 1 + i ) t
Tanto na Actualização como na

Capitalização
i e t têm que ter o mesmo horizonte
temporal
e taxas juro
Taxa corrente/Taxa real
 Taxa corrente é a taxa convencionada
utilizada no cálculo do valor acumulado de
um capital durante um determinado
período de tempo.
 Taxa real é a constante de
proporcionalidade entre o valor real de um
capital acumulado e o valor do capital
inicial quando aplicado durante a unidade
de tempo, ou seja, é o capital acumulado
à taxa de juro corrente deflacionado à taxa
de inflação.
e taxas juro
Taxa corrente/Taxa real
Juro:
 Compensação da erosão monetária
 Remuneração do capital
C0 . (1 + i) = C0 . [(1 + I).(1 + r)], em que:
i – Taxa corrente
I – Taxa de Inflação
r – Taxa real
i = I + r + I.r
r = (1+ i) -1
(1+ I)
e taxas juro
Taxas de Rendimento/Custo Efectivas
T.A.E.G. (D.L. 325/91, de 21/9)

Taxa Anual de Encargos Efectiva Global
(Crédito ao consumo)
T.A.E. (D.L. 220/94, de 23/8)

T.A.E.L (Crédito bancário)
Taxa Anual Efectiva Líquida (p/depósitos)

. Carta Circular do Banco de Portugal, de 12/11/93
e taxas juro
Se i # n, como se resolve ?
Encontramos o 1º momento de
convertibilidade.
É o momento em que a tx. Nominal

é igual á tx. Efectiva.
e taxas juro
Expressões que definem um horizonte

temporal
Período da taxa de juro
 Convertível xxx vezes
 Periodicidade dos juros
 Pagamento de juros
 ............................
e taxas juro
 Exemplo :
Dada a taxa anual nominal de 12 %,

convertível mensalmente, calcular a taxa
efectiva anual.
e taxas juro
 Resolução :
 i (m) = 0,12 e m = 12/1

 i’ = i (m) / m
i’ = 0,12 / (12/1)
i’ = 0,01 – Taxa Efectiva Mensal
 ( 1 + i ) = ( 1 + i’ ) m
( 1 + i ) = ( 1 + 0,01) 12
i = 0,1268
i = 12,68% - Taxa Efectiva Anual
i (m) = 12% - Taxa Nominal Anual
e taxas juro
Interpolação Linear
e taxas juro
 O que é a Interpolação Linear ?
 Interpolação Linear permite estimar, com

um grau de certeza muito elevado, uma
taxa desconhecida numa dada operação
financeira, assentando no pressuposto de
que a função em estudo tem um
comportamento linear entre dois valores
extremos conhecidos.
e taxas juro
 Exemplo :
Sabendo que o Sr. Joaquim pediu um

empréstimo de 10.000 € e que se
comprometeu a liquidar essa dívida através
do pagamento de 3 anuidades de 4.000 €,
determine qual a taxa de juro utilizada nesta
operação.
e taxas juro
 Resolução :
+10.000 -4.000 -4.000 -4.000
0 1 2 3
i
ACTUALIZAÇÃO
C0 = Ct ( 1 + i ) -t
e taxas juro
 Resolução :
+10.000 -4.000 -4.000 -4.000
0 1 2 3
i
10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3

e taxas juro
 i0 = i2 – [ (C0 – C2 ).( i2 – i1 )] / ( C1 – C2 ), em que :
 i0 = taxa pretendida
 C0 = Capital dado equação
 i1 = taxa escolhida que substituída na equação origina um C1 = Capital LIGEIRAMENTE superior a C0
 i2 = taxa escolhida que substituída na equação origina um C2 = Capital LIGEIRAMENTE inferior a C0
e taxas juro
 Como se utiliza ?
10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3
 i0 = ?
 C0 = 10.000
 i1 = ? - C1 = C0
 i2 = ? - C2 = C0
e taxas juro
10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3
 Por exemplo, i1 = 9%
4.000.[(1+0,09) -1 + (1+0,09) -2 + (1+0,09) -3]
= 10.125,18 C0
e taxas juro
10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3
 Por exemplo, i2 = 10%
4.000.[(1+0,1) -1 + (1+0,1) -2 + (1+0,1) -3]
= 9.947,41 C0
e taxas juro
i0 = i2 – [ (C0 – C2 ).( i2 – i1 )] / ( C1 – C2 ),
em que :
 i0 = taxa pretendida
 C0 = 10.000
 i1 = 9% C1 = 10.125,18
 i2 = 10% C2 = 9.947,41
e taxas juro
i0 = i2 – [ (C0 – C2 ).( i2 – i1 )] / ( C1 – C2 )
i0 = 0,1 – [ (10.000 – 9.947,41).(0,1 – 0,09) ]

(10.125,18 – 9.947,41)
 i0 = 0,097
 i0 = 9,7%
e taxas juro
10.125,18 a
b' c'
10.000,00
9.947,41 b c
9,00% Tx 10,00%
a b' b' c'

=
a b b c
10.125,18 - 10.000,00 tx - 9,00%
10.125,18 - 9.947,41
=
10,00% - 9,00% tx = 9,70%
Operações financeiras
Letras
 O que é uma letra ?
 Uma letra é um título de crédito à ordem
que pode ser transmitido por endosso

(declaração assinada no verso da letra para ser paga a
uma terceira pessoa, que se designa por endossado).
 Uma letra é uma ordem de pagamento
emitida pelo credor (sacador) que deverá ser

paga na data de vencimento ao seu
legítimo portador (geralmente o sacador, ou ao
tomador – pessoa a quem foi passada a letra – ou ao
endossado – geralmente um banco)
 A assinatura do sacado (aceite) confirma o
contrato da letra
 Como funciona ?
 Quando o legítimo possuidor de uma letra

pretende a antecipação do pagamento
(relativamente à data de vencimento) propõe ao
banco o seu recebimento mais cedo,
descontando o juro e comissões devidas
pela antecipação no recebimento, ou seja,
propõe ao banco o seu desconto.
 O que é o desconto ?
 Diferença entre o valor nominal / facial da

letra (exigível na data de vencimento – momento n) e
o valor recebido aquando da concretização
da operação (momento actual ou momento zero).
D = Cn – C0
 Tipos de desconto:
 Regime Juro Composto - Desconto Composto

 Regime Juro Simples - Desconto por dentro,
Interno ou Racional
 Desconto por fora, Externo ou

Comercial

Desconto Composto - Dc
 Dc = Cn – C0
 Dc = Cn – Cn ( 1 + i ) –n
 Dc = Cn . [ 1 – ( 1+ i ) –n ]
Desconto por dentro, Interno ou
Racional - Dd
D d = C n – C0
Dd = Cn – Cn (1 + i0.n) -1
Dd = Cn [1 – 1/(1 + i0.n)]
Dd = Cn.n.i0/(1 + i0.n) = Cn.n.in

 Desconto por fora, Externo ou

Comercial - Df
C0 Cn
0 n
 Df = C n . i . n
 n – Nº de dias
 i – Taxa diária
Desconto Bancário - DB
DB = Df + Comissão Cobrança + Imposto Selo + Portes
Df = Valor Facial x Tx. Anual nominal/Nº dias ano x (n+2)

 Pretende-se obter uma taxa diária. A
taxa utilizada neste desconto é uma
taxa nominal.
 n - n.º dias que faltam para o
vencimento da letra.
 Os 2 dias adicionais utilizados na
contagem é o período de dilação
 Comissão de cobrança - C Cob
C Cob = Valor Facial (Cn) x % C Cob
(A % utilizada no cálculo da Comissão de cobrança varia de banco para
banco)
 Imposto Selo - Imp Selo
Imp Selo = ( Df + C Cob ) x % Imp Selo
(Actualmente o Imposto de Selo é de 4%)
 Portes – Valor determinado na negociação
(Variável de banco para banco)
DB = (Df + C Cob) x (1 + % Imp Selo) + Portes

 Depois de obtidos todos os custos associados ao
desconto de uma letra, pode-se determinar o montante
do valor efectivamente recebido, ou seja, o valor actual
Co ou PRODUTO LÍQUIDO DO DESCONTO.
Como ?
 Somam-se todos os custos, obtendo o

DESCONTO BANCÁRIO TOTAL - DB
DB = (Df + C Cob) x (1 + % Imp Selo) + Portes
C o = C n - DB
 O custo do crédito associado ao desconto de
uma letra é determinado de acordo com o
conceito de T.A. E.G.
( Taxa Anual de Encargos Efectiva Global )
 A T.A.E.G. é a taxa anual efectiva
associada ao desconto efectuado,
incluindo todos os encargos suportados.
 Como se determina ?
 Através da Fórmula de Capitalização no

regime de juro composto.
C0 Cn
0 n
 Como se determina a T.A.E.G. ?
 Conhecidos os valores de C0 (Produto Líquido) e
Cn (Valor Nominal), utiliza-se a fórmula de
Capitalização de juro composto para
determinar a T.A.E.G.
 C n = Co ( 1 + i ) n
Em que i é a Taxa diária e n = Nº dias do Ano civil
 Uma outra questão que se pode colocar no
cálculo das letras é a T.A.E.
( Taxa Anual Efectiva )
 Qual a diferença entre a T.A.E.G. ou T.A.E. ?
 A ÚNICA diferença entre a T.A.E.G. e a
T.A.E. é que esta última não entra em conta
com o Imposto de Selo. Tudo o resto é igual.
 Como a T.A.E. é uma taxa de custo efectiva e
não se considerando o Imposto de Selo – que é
uma receita do Estado – esta taxa reflecte
unicamente o quanto custa o crédito bancário.
 Cálculo da T.A.E.
 Depois de termos obtido todos os custos
associados ao desconto de uma letra, podemos
determinar o valor hoje recebido, ou seja,
podemos determinar o C0 (Produto Líquido).
Como ?
 Somam-se todos os custos e obtém-se o

DESCONTO BANCÁRIO TOTAL ( DB )
 DB = Df + C Cob + Imp Selo + Portes
C0 = C n - D B
C0 Cn
0 n
 Como se determina a T.A.E. ?
 Conhecidos os valores de C0 e Cn,
utiliza-se a fórmula de Capitalização de
juro composto para determinar a T.A.E.
 C n = C0 ( 1 + i ) n
Em que i é a Taxa diária e n = Nº dias do Ano civil
EQUAÇÃO DO VALOR
 Substituição de um conjunto de capitais com
diversos vencimentos por um único capital
(CAPITAL COMUM) com um vencimento
comum.
C1 C2 C3 C4 Ct
0 n1 n2 n3 n4 nt
1. Conversão do conjunto de capitais
primitivos em capitais equivalentes com
vencimento comum n
2. Adicionar os valores obtidos
EQUAÇÃO DO VALOR
Capitalizações Actualizações
CAPITAL
COM UM
C1 C2 C3 C4 Ct
0 n1 n2 n3 n n4 ... nt
 Para um capital Cs, com vencimento no prazo

ns, o CAPITAL EQUIVALENTE Cn, no
momento n, vem:
Cn = Cs . ( 1 + i ) n-ns
EQUAÇÃO DO VALOR
 Uma vez obtido o conjunto de capitais
equivalentes com igual vencimento,
efectua-se a respectiva soma e obtém-se
o CAPITAL COMUM (C) com
VENCIMENTO COMUM (n).
t
 [ Cs. ( 1 + i ) n - ns ]
C = S=1
 EQUAÇÃO DO VALOR
C.(1+i)-n =  Cs.( 1 + i )- ns
S=1
EQUAÇÃO DO VALOR
 Determinada a Equação do Valor

duas questões se colocam,
depois da definição da taxa de
avaliação :
1. Escolhido o vencimento comum
(n), qual o capital comum?
2. Escolhido o capital comum (C),
qual o vencimento comum?
EQUAÇÃO DO VALOR
 Vencimento comum no momento
actual n=0
t
C =S=1 Cs.( 1 + i ) - ns
t

Vencimento médio C =  Cs
S=1
t t
Log
S=1
 C s.v n
s – Log  C
S=1 s
n=
Log v
 v = ( 1 + i ) -1

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Cálculo Financeiro

 Capitalização, Actualização e taxas de

 Aforro (ou Poupança)

 Investimento (Capital financeiro)

Regime juro composto Regime juro simples

Regime puro simples Regime dito simples

Ct = Ct-1 + Ct-1 it-1 = Ct-1 (1+it-1) = C0(1 + i0)(1+i1)(1+i2)…(1+it-1)

1+i0.2 1+i0.3 1+i0.4 1+i0.t

 O Sr. Joaquim depositou a quantia de

a) Determine o juro vencido em cada ano

a) Determine o juro vencido em cada ano :

 Regime Juro Simples Ct = C0 (1+i0.t)

b) Determine o total de juros vencidos :

 Regime Juro Simples

c) Determine o valor acumulado :

Ct = C0 (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) … (1+i)

Juro do período t = Ct-1 x i = C0 (1+i)t-1 x i

 O Sr. Joaquim depositou a quantia de

a) Determine o juro vencido em cada ano

 Regime Juro Composto

 Regime Juro Composto

b) Determine o valor acumulado :

 Regime Juro Composto

Juro = 1.331 – 1.000

 Regime Juro Simples

Regime Juro Simples Regime Juro Composto

1 100 1.100 100 1.100

2 100 1.200 110 1.210

3 100 1.300 121 1.331

 Na aquisição de um computador, o Sr.

 Regime Juro Composto

m Nº de vezes que o período da taxa i’

Taxa juro efectiva Regime equivalência

Tanto na Actualização como na

Taxas de Rendimento/Custo Efectivas

T.A.E.G. (D.L. 325/91, de 21/9)

T.A.E. (D.L. 220/94, de 23/8)

Taxa Anual Efectiva Líquida (p/depósitos)

É o momento em que a tx. Nominal

Expressões que definem um horizonte

Dada a taxa anual nominal de 12 %,

 i (m) = 0,12 e m = 12/1

 O que é a Interpolação Linear ?

 Interpolação Linear permite estimar, com

Sabendo que o Sr. Joaquim pediu um

10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3

10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3

10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3

4.000.[(1+0,09) -1 + (1+0,09) -2 + (1+0,09) -3]

10.000 = 4.000(1+i) -1 + 4.000(1+i) -2 + 4.000(1+i) -3

 Por exemplo, i2 = 10%

4.000.[(1+0,1) -1 + (1+0,1) -2 + (1+0,1) -3]

i0 = 0,1 – [ (10.000 – 9.947,41).(0,1 – 0,09) ]

a b' b' c'

que pode ser transmitido por endosso

emitida pelo credor (sacador) que deverá ser

 Quando o legítimo possuidor de uma letra

 Diferença entre o valor nominal / facial da

 Regime Juro Composto - Desconto Composto

 Desconto por fora, Externo ou

 Regime Juro Composto

Dd = Cn.n.i0/(1 + i0.n) = Cn.n.in

 Desconto por fora, Externo ou

Df = Valor Facial x Tx. Anual nominal/Nº dias ano x (n+2)