O fim do regime de Bretton Woods

como reao do imprio

norteamericano
Marcelo Fernandes *

Uma das explicaes correntes sobre a crise que levou o fim do regime
monetrio de Bretton Woods refere-se combinao de dois fatores. Em
primeiro lugar, o forte aumento da circulao de dlares devido aos
sucessivos dficits no balano de pagamentos do

Supe-se ento que esses dois acontecimentos criaram um excedente

de dlares incompatvel com a quantidade de ouro disponvel no Fort
Knox que deveria servir de lastro para o dlar. Diante disso, em agosto
de 1971, incapaz de conter a especulao no mercado cambial, o
governo Nixon teria sido obrigado pelos mercados a abolir o acordo
que previa a conversibilidade do dlar em ouro.

A nosso ver, um dos problemas dessa anlise que ela superestima o

papel dos mercados nos acontecimentos que levaram a quebra do
acordo de Bretton Woods. Por essa interpretao, o governo
norteamericano teria ficado refm do poder avassalador dos capitais
privados multinacionais.

O objetivo deste artigo analisar brevemente o perodo entre o

estabelecimento do acordo (1944) at a sua quebra (1971-1973),
mostrando que as causas do fim do padro dlar-ouro foram, em
grande parte, conseqncia das prprias polticas de reconstruo da
Europa definidas pelos EUA em razo da guerra fria e da sua
estratgia para manter a todo custo sua posio hegemnica dentro
do sistema monetrio internacional.
O acordo

A guerra no havia terminado quando 44 pases decidiram se reunir

entre 1 e 22 de julho de 1944 em Bretton Woods (New Hampshire) a
fim de construir um novo padro financeiro internacional capaz de
promover a estabilidade econmica no ps-guerra. No entanto, o
nmero menos representativo do que se imagina. s vezes no se
leva em conta que, de todos os pases reunidos, apenas dois, EUA e
Inglaterra, tinham condies efetivas de influir nas decises do
encontro, sendo que o primeiro estava numa posio muito superior,
pois a guerra, com exceo de Pearl Harbor, foi travada fora do seu
territrio. Os pases do Eixo (Alemanha, Japo e Itlia) evidentemente
no estavam representados. A Frana ainda permanecia sob
ocupao alem e grande parte da Europa estava devastada pela
guerra. A ex-URSS participou marginalmente das negociaes e os
pases menos desenvolvidos tinham pouca influncia no cenrio
internacional.

Na Conferncia, o governo norteamericano objetivava trazer tona

uma nova ordem econmica e financeira que, de fato, j estava na sua
pauta desde o fim da Primeira Guerra Mundial; ou seja, uma ordem
baseada no livre comrcio e na plena liberdade de movimentao de
capitais. Porm, nem tudo saiu como planejado.

Duas propostas estavam colocadas na reunio: a proposta da

delegao britnica defendida por John Maynard Keynes e a dos
Estados Unidos, defendida por Harry Dexter White (1). Keynes, que
presidiu a mesa de negociaes, j era ento um dos mais influentes
economistas do mundo. A sua proposta visava criao do
International Clearing Union (ICU), uma entidade composta pelos
bancos centrais dos pases representados que ficariam com o
compromisso de registrar e compensar todos os pagamentos
internacionais a partir do bancor, a unidade monetria a ser criada
com esta finalidade (2). O banco seria um tipo de moeda mundial, no
controlado por nenhum pas especifico e que, esperava-se, geraria
maior harmonia nas relaes entre as naes. O ICU funcionaria
como um banco central supranacional podendo conceder crdito aos
pases associados que estivessem em dificuldades no seu balano de
pagamentos. Alm disso, pela proposta britnica, seria permitido aos
pases adotar restries cambiais e comerciais sempre que necessrio
para tornar compatvel o pleno emprego com o equilbrio nas contas
externas (3). Keynes considerava vital o controle dos fluxos de capitais
de curto prazo, o que estava de acordo com a inteno de manter a
estabilidade cambial e de evitar movimentos especulativos via conta
capital do balano de pagamentos. As taxas de cmbio deveriam ser
fixas, porm ajustveis.

Na rplica norteamericana, a proposta de Harry White mantinha o ouro

como meio de pagamento internacional, entretanto, apenas o dlar
teria seu valor diretamente fixado em ouro (US$ 35 por ona de ouro).
Os demais pases fixariam o valor de suas moedas a partir do dlar e
manteria a paridade fixa, o que deixava o dlar numa posio singular
no novo arranjo.

Os EUA fizeram prevalecer seus interesses na maior parte dos

princpios acordados. Na prtica, a nica proposta que os ingleses
conseguiram emplacar foi aquela que Keynes no abriu mo: o
controle de fluxo de capitais de curto prazo. A estabilidade das taxas
de cmbio era concebida como pea fundamental do novo arranjo,
uma vez que, as desvalorizaes competitivas (a poltica dobeggar my
neighbor) adotadas ps-crise de 1929 foram consideradas como uma
das causas que provocaram a Segunda Guerra Mundial (4). Do
mesmo modo, havia certa desconfiana quanto ao papel das finanas
internacionais no desencadeamento da Grande Depresso no entre
guerras; em razo disso existia um grande apelo criao de um
sistema financeiro que colocasse um fim nos efeitos nefastos das
taxas cambiais flutuantes e da sua destabilizing speculation(5).
Ao invs do ICU, foi criado o Fundo Monetrio Internacional (FMI) para
administrar o sistema internacional de pagamentos. Mais limitado, o
FMI deveria promover a cooperao monetria e proporcionar auxlio
aos pases que enfrentassem dificuldades nas suas contas externas.

Na Conferncia ficou estabelecido que problemas no balano de

pagamentos no devessem ser resolvidos atravs da restrio dos
fluxos de comrcio entre os pases, e eventuais mudanas nas
paridades cambiais precisariam ser acordadas de forma cooperativa.
O FMI acataria a mudana na taxa de cmbio se o desequilbrio a ser
corrigido estivesse na conta de transaes correntes, sobretudo na
balana comercial. O acordo previa a possibilidade de variaes no
valor das moedas que no ultrapassassem +/- 1% dos nveis
estabelecidos em relao ao dlar para corrigir o desequilbrio na
conta. Poderiam ocorrer casos em que a desvalorizao devesse ser
maior: variaes superiores a 1% e inferiores a 10% o pas se
comprometia a comunicar formalmente, e para variaes superiores a
10%, apenas com a autorizao do FMI (6). Nesses casos, somente
seriam permitidos os pases que estivessem em estado de
desequilbrio fundamental (7). Evidentemente, o dlar era a nica
moeda que no poderia sofrer ajustes, sem colocar em risco a ordem
monetria internacional estabelecida.

Nos crculos da grande finana de Wall Street, tanto a criao do FMI

quanto o controle dos fluxos de capitais foram considerados um passo
atrs na busca de uma ordem liberal como nos tempos do padro-
ouro. Como relata Moffitt, a idia de que os Estados Unidos iriam
bancar uma instituio internacional que disputasse o monoplio dos
bancos no mercado internacional de crdito sofreu a repulsa dos
grandes bancos sediados em Nova Iorque (8). Os banqueiros
abominavam a idia de ter que dividir seu poder sobre o crdito
internacional com uma instituio financiada pelo governo
norteamericano. Alm disso, na viso desses banqueiros, o FMI
poderia incentivar a irresponsabilidade fiscal na medida em que os
pases em dificuldades no seu balano de pagamentos teriam direito a
obter crdito oficial do novo organismo.

Ajuda aos aliados

O plano dos EUA aps a guerra visava impedir que a naes

derrotadas alcanassem um desenvolvimento que pudesse voltar a
confrontar novamente as grandes potncias. A idia era desmembrar a
Alemanha e transform-la numa nao eminentemente agrria (9).
Destino semelhante esperava pelo Japo. Segundo Ernani Teixeira, o
plano norteamericano pretendia castigar severamente o povo japons
por sua aventura militarista, impedindo que o Japo tirasse qualquer
benefcio da nova ordem internacional (10). Mas tudo mudou aps o
incio da guerra fria. A partir de ento a poltica externa
norteamericana assumiu como prioridade o desenvolvimento de seus
aliados na Europa e na sia, como ficou consubstanciado na
aprovao do Plano Marshall em 1947, na dispensa das reparaes
de guerra e no cancelamento de parte das dvidas. A idia de uma
economia ps-guerra de livre comrcio e livre movimentao de
capitais mostrou-se invivel. Nos anos seguintes houve tolerncia e
apoio dos EUA aos seus aliados em relao a medidas protecionistas
(subsdios s exportaes e restries s importaes americanas),
desvalorizaes cambiais e abertura s importaes a termos
vantajosos, ainda que tais medidas tornassem suas exportaes
menos competitivas. Os EUA tambm promoveram volumosos
investimentos e misses de transferncia de tecnologia.

Enfim, a gesto econmica internacional desse perodo garantiu o

crescimento e um alto nvel de emprego, ficando conhecido como a
idade de ouro do capitalismo. Por isso, conforme apontou Belluzzo,
pode-se afirmar que durante esse perodo a hegemonia dos EUA foi
exercida de forma benigna (11).

A quebra do acordo

A conseqncia direta dessa poltica e no poderia ser diferente foi

a rpida recuperao do comrcio externo dos pases aliados e o forte
aumento das importaes norteamericanas. Aos poucos o supervit
na conta de transaes correntes dos EUA foi diminuindo at que em
1971 apresentou seu primeiro dficit.
medida que o fortalecimento dos pases aliados se consolidava,
surgiam questionamentos quanto liderana dos EUA. A partir de
fevereiro 1965, a Frana passou a questionar fortemente o papel do
dlar como meio de pagamento internacional, a ponto do ento
presidente Charles De Gaulle reclamar do exorbitant privilge que os
EUA alcanaram no sistema monetrio internacional. Afirmando que
no estaria mais obrigado a aceitar a moeda norteamericana, a
Frana passou a trocar seus dlares excedentes pelo ouro de Fort
Knox (12).

No incio dos anos 1970, o governo norteamericano enfrentava o

seguinte problema: precisava recuperar a competitividade de sua
economia, mas no podia desvalorizar o dlar sem quebrar a
disciplina da regra de Bretton Woods. Primeiramente, buscou-se
convencer os demais pases a valorizarem suas moedas de forma
coordenada; assim, o dlar seria desvalorizado sem que o preo
oficial do ouro em dlar variasse. Os aliados, em especial Alemanha e
Japo, no aceitaram. Por outro lado, os EUA brecaram todas as
propostas de reforma monetria que restringisse o papel do dlar no
sistema monetrio internacional.

No dia 15 agosto de 1971, diante das presses protecionistas por

parte do Congresso norteamericano, do declnio relativo da sua
competitividade e sem conseguir alcanar qualquer acordo com os
pases aliados, Nixon optou pela ruptura unilateral da conversibilidade
em ouro do dlar. Para completar, instituiu controles internos de
preos e salrios e fixou uma tarifa externa sobre todas as suas
importaes, que seriam conservadas at que os aliados chegassem
a um novo acordo, o que s ocorreu em 1973 (13). A deciso
unilateral do Nixon em 1971 foi ratificada em 1973 pelas principais
potncias capitalistas. Desde ento o sistema financeiro internacional
passou a conviver com taxas de cmbio flutuantes, sempre
conservando a hegemonia do dlar.

A justificativa imediata para romper com o acordo baseou-se no

argumento de que o desequilbrio externo dos EUA era determinado
por prticas comerciais desleais dos pases europeus e do Japo
(14). Mas hoje est claro que o alcance desta deciso crucial do
Estado norteamericano foi muito maior do que se poderia imaginar na
poca. O desenrolar das dcadas seguintes demonstrou que o fim do
padro dlar-ouro no foi uma derrota do capitalismo norteamericano,
nem se tratou de uma imposio natural dos mercados, mas sim de
uma poltica estratgica bem articulada. Da surgiu um novo padro
monetrio, o chamado dlar flexvel, indito na histria das relaes
internacionais, e ainda mais vantajoso para os EUA. Este
acontecimento tambm marca a volta da grande finana ao centro do
poder, numa espcie de revanche contra aqueles que lutaram contra a
liberdade dos capitais no perodo de Bretton Woods. Isso ficou
evidente nos anos 1990 quando a vitria do neoliberalismo parecia
incontestvel e o dlar se configurou como a moeda da globalizao
financeira.

Notas

(1) White foi assessor tcnico do departamento do Tesouro dos

Estados Unidos. Curiosamente foi taxado de comunista e perseguido
pela justia. White teve como um dos seus inquisidores o ento
senador republicano, Richard Nixon.
(2) SKIDELSKY, Robert (2005). Keynes, Globalisation and the Bretton
Woods Institutions in the Light of Changing Ideas about Markets.
World Economic Journal, p. 20. (http://www.world-
economicjournal.com/Contents/ArticleOverview.aspx?ID=198)

(3) EICHENGREEN, Barry (2000). A globalizao do capital. So

Paulo: editora 34.

(4) BORDO, Michael (1993). The gold standard, Bretton Woods and
others monetary regimes: an historical appraisal. NBRE, Working
paper n. 4310, p.25. (http://www.nber.org/papers/w4310).

(5) Os pases podem tornar suas exportaes mais competitivas

atravs da desvalorizao do cmbio. O problema surge quando os
outros pases seguem nesta mesma direo. Os EUA no apenas se
utilizaram deste expediente no entre guerras, como tambm de
polticas tarifrias.

(6) O FMI deveria decidir dentro de 72 horas a aprovao ou no na

mudana no cmbio. Caso o FMI no aprovasse, a insistncia na
variao no cmbio poderia acarretar a expulso do membro. Cf
BORDO, Michael (1993), op cit, p.26.

(7) A conceituao precisa sobre o que seria o desequilbrio

fundamental no foi explicitado nos estatutos do FMI. Cf,
EICHENGREEN, Barry (2000), op cit, p.136.

(8) Cf. MOFFITT, Michael (1984). O dinheiro no mundo. Rio de

Janeiro: Paz e Terra.
De acordo com Gardner, A associao dos banqueiros
norteamericanos declarou que um sistema de cotas em uma
associao que d aos devedores a impresso de que tero sempre
direitos a crditos at um determinado montante no digno de
confiana em princpio e gera esperanas que no podero ser
concretizadas (p.191). GARDNER, Richard (1977). Bretton Woods.
In: KEYNES, Milo. Ensaios sobre John Maynard Keynes. Rio de
Janeiro: Paz e Terra.

(9) WACHTEL, Howard (1988). Os mandarins do dinheiro: as origens

da nova ordem econmica supranacional. Rio de Janeiro: Nova
Fronteira.
(10) TORRES FILHO, Ernani Teixeira (2000). Japo: da
industrializao tardia a globalizao financeira. In: FIORI, Jos Lus.
Estado e moedas no desenvolvimento das naes.

(11) BELLUZZO, Luis Gonzaga (2004). Ensaios sobre o capitalismo no

sculo XX. So Paulo: editora Unesp.

(12) De Gaulle, reclamava da capacidade exclusiva dos Estados

Unidos de financiar seus dficits no balano de pagamentos na sua
prpria moeda, e propunha a ampliao do papel do ouro no sistema
internacional. Desde o incio do seu mandato colocou a culpa na
entrada de dlares pela inflao na Frana. No entanto, a posio da
Frana se enfraqueceu com a guerra na Arglia e a morte do
presidente De Gaulle em 1970.

(13) SERRANO, Franklin (2004). Relaes de poder e poltica

macroeconmica americana, de Bretton Woods ao padro dlar
flexvel. In: FIORI (org). O poder americano. Petrpolis, RJ: Vozes.

(14) GOWAN, Peter (2003). A roleta global: uma aposta faustiana de

Washington para a dominao do mundo. So Paulo: Record.