FINANÇAS

JOÃO CAMPAGNA,RAFAEL BARREIRA,GABRIEL FRARE, JOÃO LUFT

 PROPOSTA DE
QUEM SOMOS? PROPÓSITO
VALOR
Somos um ecossistema de Entregar a melhor Encantar a todos é a
moda e lifestyle experiência em moda e nossa realização
conectado a nossos lifestyle para o
clientes por meio de segmento médio/alto,
canais digitais e mais encantando nossos
de 600 lojas no Brasil, clientes com produtos e
Argentina e Uruguai. serviços de qualidade a
preços competitivos,
por meio de um
ecossistema inovador e
sustentável.
 POSICIONAMENTO

"A Lojas Renner S.A. tem como proposição de

valor “ser cúmplice da mulher moderna ”, não
apenas de suas clientes, mas de todas as
mulheres envolvidas em seus processos,
internos e externos"
-Instituto Renner
 PÚBLICO-ALVO

HOMENS E MULHERES DE:

18 A 39 ANOS, CLASSES SOCIAIS A-,B e C+
 Linha do tempo
1922 - GRUPO AJ RENNER NASCE
Fundada por Antonia Jacob Renner.

1965 - SE TORNA INDEPENDENTE

Desmembramento do grupo AJ Renner e
foco no ramo da moda.
IPO - 1967
Renner se tornou empresa de capital
aberto.
JC PENNY ASSUME - 1998
Compra de 100% do controle da empresa.

E-COMMERCE - 2010
Inauguração do primeiro e-commerce.

INTERNACIONALIZAÇÃO - 2017
Com 110 lojas no Brasil, começa o
processo de internacionalização
 Como tudo começou
ANTES AGORA
BIG NUMBERS
MAIS DE
MAIOR

VAREJISTA DE

600 LOJAS MODA DO BRASIL

16,3

24.000

MILHÕES

DE
FUNCIONÁRIOS
CLIENTES
Destaques
ESTRUTURA
ESTRUTURA ORGANIZACIONAIS
 Assembleia de
Conselho final
acionistas

Conselho de administração

Comitê de Comitê de
Comitê de Comitê
sustentabilidade auditoria e
pessoas estratégico
gestão de risco

Auditoria externa
Auditoria interna
Presidência Compliance
Prevenção de Perdas

Diretora Diretoria Diretoria Diretoria Diretoria de

Adm e de RI de RH de compras de IT e Gestão Operação

Grupo de
Executivos
 DIRETORIA

FÁBIO ADEGAS FACCIO DANIEL MARTINS FABIANA TACCOLA

CEO COO
CFO
 DIRETORIA

REGINA DURANTE HENRY COSTA

CHRO CPO
CONTEXTO ECONÔMICO
CONSUMO, JUROS, PIB, MER CADO DE VESTUAR IO
 Contexto Geral
O Brasil teve um grande impacto nos últimos anos, a pandemia levou
a uma desaceleração econômica, quebrando diversos comércios e
aumentando o desemprego que por sua vez reduziu a renda para
consumo.
7,17%
Mais a frente, a guerra entre Rússia e Ucrânia resultou em um
Inflação dos ultimos 12 meses
aumento do no preço petróleo que por sua vez foi repassado para toda
a cadeia produtiva. Alinhado a isso, o fim da pandemia junto com os
auxílios monetários por parte do governo para classes mais baixas fez
com que a inflação disparasse, aumentando assim, o valor de bens e 13,75%
serviços.
Taxa de juros atual no Brasil

Dessa forma os juros também subiram com a meta de controlar a

inflação, uma vez que um aumento no juros significa uma diminuição
no acesso a crédito e, finalmente leva a uma redução do consumo.
Contexto Geral - O Resultado no Vestuario

16,08%
CNN Brasil 2022

Juros elevados, aumento da inflação e desaceleração econômica... Todos esses

aspectos impactaram diversas empresas de varejo e o setor de vestuários não Inflação no setor de vestuario 2022
foi diferente.

Durante esse período, duas grandes consequências puderam ser percebidas no

mercado de varejo, sendo elas:

Redução de margem: O aumento do câmbio causou uma alta súbita nas matérias
primas, que por sua vez não foi repassado em sua totalidade ao produto final, dessa Um dos. setores que mais foi
forma espremendo as margens. afetado pelo aumento da inflação

Redução do consumo e poder de compra: A inflação juntamente a alta de juros

diminuiu o acesso a crédito e encareceu todos os bens, reduzindo o consumo.
Além do mais, essa redução ficou mais evidente em famílias com rendas
menores, pois os mesmos tendem a consumir todo o valor de sua renda.
 Contexto Geral - O que esperar?
As coisas parecem melhorar, ou pelo menos, essa é a expectativa. Depois de
um cenário muito complexo, o mercado futuro de juros vem esperando uma
queda de 13,75% até 11,5% para os próximos meses. CNN Brasil 2022

Além disso, o Brasil teve 3 meses consecutivos de deflação, resultado de

uma diminuição nos impostos de produtos essenciais, como o combustível,
que afeta toda a cadeia produtiva. Curva de juros = Mercado espera uma
queda do juros com base na deflação

Ademais, o mercado de varejo de vestuário é extremamente resiliente

quando falamos de aumento de juros, já que são itens de baixo valor -0,69%
agregado e que não necessitam de crédito para serem comprados. Deflação em julho

Finalmente, o auxilio Brasil está possibilitando que as famílias continuem -0,36%

Deflação em agosto
consumindo, bem como, a economia continue aquecida.
Quando juntamos isso a períodos sazonais de compras como Dia dos Pais e -0,29%
Black Friday, vemos um avanço grande no consumo, principalmente para o Deflação em setembro
varejo de vestuário.
 Ecommerce / Omnichannel
Empresas que estão apenas no físico vão morrer, isso não é uma hipótese mas
uma verdade. Muito disso foi visto durante a pandemia, onde muitas lojas
fecharam suas portas e as únicas oportunidades estavam nos ecommerces.

A omnicanalidade vem se tornando o assunto do momento e grande parte das

empresas de varejo, incluindo a Renner estão apostando nela. O conceito de ter
mais dados, conhecer melhor e, por fim, entregar ofertas mais personalizadas
para seus clientes é um mar de oportunidades. Alinhado a isso, a redução de
custos (já que não há necessidade de loja, alugueis, contas de luz...) vem
ajudando a Renner a recuperar rentabilidade e margem perdida durante a
pandemia e o período de instabilidade econômica no Brasil.

Como podemos ver no gráfico o ecommerce vem ganhando cada vez mais
visibilidade no mercado, com um crescimento absurdo projetado para os
próximos anos. Para se ter uma ideia em 2021 mais de 13% da receita líquida da
Renner veio apenas do ecommerce

Essa vem sendo uma batalha importante e complicada contra players

internacionais no mercado de varejo de vestuário como a Shein, que cada vez
mais vem conquistando os brasileiros com preços competitivos.
 HABITOS DE CONSUMO
CLASSE QUE MAIS CONSUME NO
VESTUARIO:
Classe B e C (Renda R$3.085 e R$5.642)
representam 58% do consumo

Classe D (renda acima de R$720) representa

FATORES QUE AFETAM A
16% do consumo total
DECISAO DE COMPRA :
1º Preço
2º Variedade e Qualidade
3º Descontos e Pós-venda
 CONSUMO RENNER

Quando falamos da Renner especificamente

grande parte do consumo está na classes
sociais B e C com 38% e 39% respectivamente
 CONSUMO RENNER - CONCLUSÃO

Como já falamos o consumo de roupa não foi tão afetado como outras
empresas de varejo pois são itens de valor monetário baixo, ou seja não
precisam de financiamento.

Além disso quando falamos de classe B, os principais consumidores da

Renner, foi uma das menos afetadas pela inflação quando falamos sobre
vestuários, segundo uma pesquisa da EXAME apenas 2% dos entrevistados
sentiu o efeito da inflação no vestuário.
Market Share - Mundial

Quando observamos o mercado mundial de vestuário,

encontramos o Brasil em 6º lugar, com um marketsize de
48,4 bilhões de dólares.
Market Share - Brasil

Renner lidera o mercado de varejo de vestuário no Brasil

com 9% do Marketshare em 2020.

Totalizando uma Receita Líquida de R$2,29B, nos últimos 12

meses.
 CONTEXTO ECONÔMICO - CONCLUSÃO
O Contexto econômico vem se provando muito bom para a Renner apesar
dos empecilhos da economia. Os motivos são dois principais: Primeiro, setor
resiliente ao aumento de juros já que não há necessidade de financiamento,
por parte do consumidor, para adquirir os produtos.
Além disso, público quase não notou alta elevada na inflação do setor,
segundo pesquisa do grupo Exame. Além do mais, a Renner vem
construindo uma estratégia de omnicanalidade para trazer experiências
cada vez mais personalizadas aos clientes aumentando a fidelidade e
conversão, assim como reduzindo custos e aumentando margens.

Ainda assim, existem riscos potenciais já que estamos vivendo um cenários

atipico no mundo todo, com aumento do juros e inflação e uma guerra. Tudo
isso pode ainda levar meses, acompanhado de um cenário econômico de
recessão e uma queda no consumo.
ANALÍSE DA DÍVIDA
DÍVIDA LÍQUIDA, DÍ VIDA BR UTA, SAÚDE DA DÍVI D A...
 Contexto Geral - Dívida Bruta

Pegamos uma amostra de 5 anos para entender mais sobre

a dívida bruta da Renner. Durante os anos de 2017 até 2019
tivemos uma divida relativamente estável com volatilidade
baixa. Tudo mudou na pandemia, com isso a dívida bruta
mais do que dobrou de um ano para o outro, já que houve
fechamento de varias lojas durante a pandemia uma
redução na receita e lucro, enquanto os custos
permaneceram iguais.

R$3.407M 12,75%
Dívida Bruta dos últimos 12 meses. Crescimento de composto nos últimos 5 anos.
 Como a dívida é usada
R$2.296,2M
Emprestimos e financiamentos
Quando falamos sobre empréstimos e financiamentos,
representando 67% da dívida bruta vem sendo usada para o
desenvolvimento do ecossistema de moda e lifestyle, na
aceleração da transformação digital, bem como na
construção do novo CD Omni e na expansão de lojas físicas.
R$1.111,5M
Financiamentos de Operações de Crédito
Além da operação conhecida com venda de roupas, a
Renner criou em 2017 a Realize, seu braço financeiro que
hoje possui diversos serviços incluindo crédito, cartões
promocionais, saque, entre uma ampla gama de serviços
financeiros para que os clientes usem na Renner e nas
empresas parceiras.
Entendo a dívida com outros multiplos
10,38%
CARG Receita Líquida últimos 5 anos.

14,42%
CARG Lucro Líquido últimos 5 anos.

12,90%
CARG Dívida Líquida últimos 5 anos.
Entendo a dívida com outros multiplos
Apesar de ser uma empresa líder de mercado e saudável podemos ver que a
Renner tem sim dividas e isso não é ruim. Pelo contrario, muitas vezes o custo 10,38%
de capital da dívida se apresenta menor do que o próprio caixa da empresa, CARG Receita Líquida últimos 5 anos
sendo assim, um investimento mais atrativo.
Quando analisamos de maneira mais próxima, vemos que a dívida bruta da
empresa cresceu consideravelmente nos últimos 5 anos, aumentando 86% no 14,42%
período. Ainda assim, os impactos sobre a dívida líquida se mantiveram
CARG Lucro Líquido últimos 5 anos
controlados, a Renner manteve seu EBITDA constante durante o período.
No último ano, no entanto, tivemos um evento não usual, um aumento de 165%
no caixa, que inclusive deixou a dívida líquida da empresa no negativo (quando
há excedente de caixa sobre a dívida). Esse evento foi devido a um follow-on de
12,90%
ações que adicionou ao caixa da empresa outros R$ 3,987 bilhões, fechando o CARG Dívida Líquida últimos 5 anos
caixa em R$ 5,657 bilhões.
Comparando dívida com concorrentes

A dívida líquida/EBITDA representa a capacidade

da empresa de pagar a dívida com base uma proxy
da geração de caixa operacional. Com isso, quanto
menor o indicador mais rápido a divida pode ser
paga ou seja, maior a capacidade de gerar caixa.
Como podemos ver Renner, Arezzo e Guararapes
estão todas proximas uma das outras no seu
resultado. Deixamos um destaque para a Renner
com o indicador negativo devido ao superavit de
caixa sobre a dívida. Outro destaque, a Marisa,
concorrente das lojas Renner, que teve um
resultado negativo, equivalente a 13,71. Isso reflete
tanto o endividamento quanto a capacidade de
geração de caixa da empresa não saudáveis.
 Saúde da Dívida
Usaremos 3 aspectos para entender sobre a saúde da dívida da Renner:
Liquidez Corrente.
Dívida Líquida / EBITDA.
Dívida Líquida VS Caixa.
Liquidez Corrente 1,80
A liquidez corrente significa a capacidade da empresa
honrar suas obrigações de curto prazo utilizando apenas os
ativos circulantes. Uma liquidez corrente de 1,8 quer dizer
que a empresa é capaz de cobrir seus passivos circulantes
1,8x apenas utilizando ativos de alta liquidez. O que, no
mercado, representa uma saúde positiva da dívida.
-0,43 Dívida Liq/EBITDA
A dívida líquida representa: A dívida bruta menos o caixa. Já o
EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and
amortization) é uma proxy da geração de caixa operacional
da empresa. Com base nisso, a Dívida Liq / EBTIDA significa
em quantos anos é possível pagar a Dívida apenas com a
geração de caixa da empresa. Atualmente esse indicar está
na casa de -0,43x, negativa pois o caixa da empresa é maior
que a dívida bruta, tornando assim a conta negativa. Sendo
um inidcador saudável.
 Saúde da Dívida
Usaremos 3 aspectos para entender sobre a saúde da dívida da Renner:
Liquidez Corrente.
Dívida Líquida / EBITDA.
Dívida Líquida VS Caixa.

Dívida Bruta Vs Caixa Existe alguns casos em que o caixa da empresa se apresenta
Caixa R$4,4B maior que a propria divida bruta, causando uma dívida líquida
negativa. Esse aumento de caixa subito foi devido a um
Dívida Bruta R$3,4B follow-on de ações

Dívida Líquida -R$1B

 ANALÍSE DA AÇÃO
ENTENDENDO A COMPE TITIVIDADE DA R ENNER COM O UTR AS EMPR ESAS
Breakdown - Receita

Em geral, para as empresas de vestuário o 3º trimestre representa uma

sazonalidade importante devido a transição do inverno para o verão,
dessa forma trazendo em geral retornos melhores. Comparado ao
mesmo período no ano passado a Renner aumentou sua receita em
10,3% alcançando R$2.615,5M.
Com destaque para a Youcom, que apresentou aumento de 26,9%
resultado da qualidade das novas coleções. Por outro lado, a Camicado
segue em queda pelo cenário desafiador no setor de casa e decoração.
Breakdown - Lucro Bruto

Ainda com um cenário de recuperação, a Renner se mostrou bastante

solida, trazendo um aumento de 11,2% sobre o lucro bruto, totalizando
R$1.408,3M. A margem bruta se manteve estável variando apenas 0,04%
quando comparado com o mesmo período do ano passado.
Destaque para a Camicado com aumento de 3,4% sobre sua margem
bruta, isso se explica pela recuperação da marca no pós pandemia e
lockdowns.
Breakdown - Despesas Operacionais

Apesar do aumento na receita e lucro, a Renner também teve

um aumento nas despesas operacionais VG&A, com um
aumento de 16,3% totalizando R$1.008,0M. Muito disso se
deve a maiores investimentos nos pilares do ecossistema
Renner, assim como na construção do centro de distribuição
em Cabreúva.
Finalmente, as despesas com vendas tiveram uma leve
redução de 0.8% devido a aumento nas vendas, causando
economia de escala e otimização de custos de frete.
Indicadores de Rentabilidade

ROE ROE ROE

12,52% 4,93% 18,17%

ROIC ROIC ROIC

9,38% 4,28% 18,34%

SSS SSS SSS

7,9% -3,9% 28,8%
Todas as métricas levam em conta o resultado dos últimos 12 meses
 Indicadores de Eficiencia

EBITDA EBITDA EBITDA

17,66% 10,23% 16,27%

M. Liquida M. Liquida M. Liquida

9,33% 3,04% 10,03%

M. Bruta M. Bruta M. Bruta

59,71% 57,86% 53,58%
Todas as métricas levam em conta o resultado dos últimos 12 meses
 Indicadores de Crescimento

CARG RECEITA CARG RECEITA CARG RECEITA

10,38% 4,05% 18,73%

CARG LUCRO CARG LUCRO CARG LUCRO

14,42% -4,34% 31,28%

Todas as métricas levam em conta o resultado dos últimos 5 anos

 Indicadores de Valuation

P/L P/L P/L

20,35 14,27 21,18

EV/EBITDA EV/EBITDA EV/EBITDA

10,33 7,02 12,57

PEG RATIO PEG RATIO PEG RATIO

0,18 -0,28 0,37
 Preço Alvo

COMPRA COMPRA COMPRA

R$ 33,00 R$ 39,00 R$ 39,80
36% upside 60% upside 64% upside
 CONCLUSÃO FINAL
Durante a atividade, coletamos diversos insights sobre a Renner para chegar a está
conclusão, gostaríamos de trazer alguns pontos aqui.
A Renner é lider no mercado de vestuario brasileiro, com um marketshare de 9% e receitas
que alcançam R$2,3 bilhões de reais. Além disso, a renner possui um amplo ecossistema
que tem sinergia com as marcas que estão sobre seu guarda-chuva. Desde produtos
financeiros até tecnologias de logistica que melhoram a experiencia de compra.
Quando falamos de dívida podemos ver algo fora do comum, um superavit de caixa que
coloca a dívida líquida negativa, embora essa realizade tenha se dado por razões não
operacionais. Ainda assim, quando analisamos a dívida como um todo temos um resultado
positivo de controle de emprestimos e financiamentos.
Finalmente, a Renner se apresenta barata e competitiva em relação a suas concorrentes
dentro do setor de moda. Acompanhado de um upside segundo casas de analise que pode
chegar a 64%.
Com base nos resultados financeiros, preço atual da ação e preço alvo acreditamos que
Renner deve ser sim comprada.
OBRIGADO