A MATEMÁTICA FINANCEIRA COMO

INSTRUMENTO PARA A TOMADA DE DECISÕES DE

INVESTIMENTOS E FINANCIAMENTOS

Workshop 21/04/2023
Por Eric Agostinho da Costa
Apresentação do Prelector
• Licenciado em Contabilidade e Administração - Universidade Católica de Angola
• Docente Universitário – UCAN & ISAF
• Analista de Risco de Crédito as Empresas – Standard Bank Angola
• Controlador Financeiro – Standard Bank Angola
• Fundador da Empresa Matemática Financeira
• Analista Financeiro e Consultor de Projectos de Investimentos – Autónomo
• Formador na Academia BAI e ETAC – Autónomo
• E-mails: 1000013822@ucan.edu ou eric.costa@isaf.co.ao
• Contactos: 934 500 455 ou 995 230 892
• Facebook | linkedin | Eric Agostinho da Costa
Agenda proposta:
1. O Valor Temporal do Dinheiro;

2. Capital, tempo e juro. Operações Financeiras: conceitos e intervenientes;

3. O juro: conceito e cálculo;

4. Regimes de Capitalização: Juros Simples vs. Juros Compostos;

5. Taxas de juros: diferentes conceitos e tipos de taxas;

6. Os Agentes Económicos (Aforradores vs. Deficitários);

7. Fontes e Decisões de Financiamentos; - Casos Reais

8. Alternativas e Decisões de Investimentos; - Casos Reais

1. O Valor Temporal do Dinheiro
Basicamente, a essência da Matemática Financeira reside naquilo que habitualmente se chama
valor temporal do dinheiro (ou valor do dinheiro no tempo), que é um conceito intuitivo: uma
unidade monetária, seja investido ou emprestado, não tem para nós o mesmo valor consoante
fique disponível ou seja exigível imediatamente ou apenas daqui a algum tempo. Imaginemos
duas situações:

1. Fomos contemplados com um prémio de 10 milhões de Kzs, podendo escolher entre

recebê-lo imediatamente ou apenas daqui a um ano;

2. Fomos obrigados a pagar uma multa ao ISAF de 10 milhões de Kzs, podendo escolher entre
pagá-la imediantamente ou daqui a um ano.

Provalmente, todos tomaríamos as mesmas decisões: no primeiro caso, receber 10 milhões

de Kzs imediatamente; o segundo caso, pagar 10 milhões de Kzs daqui a um ano.
2. O juro: conceito e razões de existência.

Juro: Remuneração de determinado capital durante determinado prazo. É, no fundo, o valor do dinheiro, tendo em conta o
factor tempo. É, pois, intuitiva a importância do factor tempo em qualquer análise que envolva capitais. Uma vez que assim é,
tornar-se necessário atribuir-lhe um valor. Esse valor é o Juro. Esta remuneração justifica-se por três ordens de razões abaixo:

1. Privacidade de liquidez
Quem empresta determinado capital fica impedido de o destinar a outros fins (consumo, poupança ou ambos), dando essa
possibilidade à outra parte. É compreensível que este sacrifício por parte de quem empresta deva ser pago. Quanto maior
for o prazo de empréstimo, mais efeito se faz sentir (importância do factor tempo).

2. Perda do poder de compra

Devido à inflação, aquilo que em média custa hoje 10 mil Kzs custará, daqui a um ano, mais de 10 mil Kzs. Normalmente,
quanto maior for o prazo do empréstimo, maior será o efeito da inflação (importância do factor tempo).

3. Risco
Quem empresta corre sempre o risco de não vir a receber de volta aquilo que emprestou. Isso pode acontecer por diversas
razões (mortes, incapacidades,etc..). Quanto maior for o prazo do empréstimo, maior é a probabilidade de ocorrer algumas
destas situações, isto é, maior é o risco envolvido (importância do factor tempo).
 3. Capital, tempo e juro. Operações Financeiras:
conceitos e intervenientes
Operação Financeira: operação que transforma um ou mais capitais, de determinado(s) montante(s)
por acção do tempo e de uma taxa de juro.

Capital Tempo Só nesta situação é que está no âmbito de uma

operação financeira – presença simultânea de
capital, tempo e (taxa de) juro.
(Taxa de)
Juro

Curto Prazo <= 1 ano

Mutuário (devedor)
Intervenientes Quanto a duração: Médio Prazo >2<5 anos

Mutuante (credor) Longo Prazo > 5 anos


Operações financeiras Activas
Taxas de juro activas
Operações financeiras passivas
Taxas de juro passivas
As operações bancárias dividem-se em operações activas e operações passivas. São
operações activas aquelas que têm subjacente o recebimento de juros por parte das
instituições bancárias (por exemplo, empréstimos concedidos); são operações passivas
aquelas que têm implícito o pagamento de juros por parte das instituições bancárias
(por exemplo, depósitos). Às operações activas estão associadas de taxas de juros
activas e às operações passivas estão associadas taxas de juros passivas.

Spread (Margem Financeira) = taxas activas – taxas passivas

Capital | Quantidade em moeda (meios líquidos) cedidos pelo seu proprietário a outrem por um tempo determinado.

Tempo | Prazo durante o qual o capital é cedido. Normalmente o tempo é medido por parcelas denominadas períodos.

Juro | Remuneração obtida pela cedência de capital, ou seja, é o rendimento proveniente da poupança investida por um
prazo determinado. Assim definido, o juro torna-se função do capital e do tempo.

Juro = F(capital, tempo e taxa de juro)

ATENÇÃO: JURO TAXA DE JURO

JURO: Expresso em valores absolutos;

TAXA DE JURO: Expresso em valores relactivos
4. Regimes de Capitalização: Juros Simples vs. Juros Compostos.
Regime de Juros Simples (RJS): é caracterizado pelo facto de o juro produzido em cada período de capitalização
(juro periódico, jk) não produzir juros nos períodos seguintes. Deste modo, mantendo-se a taxa, i, o juro
produzido é sempre o mesmo valor, ou seja Jk = ci.

Regime de Juros Compostos (RJC): é caracterizado pelo facto de o juro produzido em cada período de
capitalização produzir juro nos períodos seguintes, originando “juros de juros” o famoso Fenómeno de
Anatocismo.

Fórmulas Fundamentais do Montante e Juro

Regime de Juros Simples (RJS) Regime de Juros Compostos (RJC)

Juro periódico = C x i Juro periódico = Ci x (1+i)^(k-1)

Juro total = C x n x i Juro total = C x |(1+i)^n – 1|

Montante = C x (1+n x i) Montante = C x (1+i)^n

Regime de Capitalização / Anos 1º Ano 2º Ano 3º Ano 4º Ano 5º Ano Juros Total Bruto Imposto (10%) Juros Total Líquido
Regime de Juros Simples 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 23,000.00 115,000.00 11,500.00 103,500.00
Regime de Juros Composto 23,000.00 28,290.00 34,796.70 42,799.94 52,643.93 181,530.57 18,153.06 163,377.51

Regime de juros simples vs. Regime de juros composto

200000
180000
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
1º Ano 2º Ano 3º Ano 4º Ano 5º Ano Juros Total Bruto Imposto (10%) Juros Total Líquido

Regime de Juros Simples Regime de Juros Composto

À contagem do tempo: Ela pode ser efectuada de vários modos. Desde logo, por exemplo, em anos, meses ou dias. Neste último
caso (dias), situação muito frequente, podem considerar-se diversas formas para contar o número de dias entre duas datas. São
as chamadas Convenções ou Bases de Cálculo para Contagem de Prazos.
Base de Cálculo Explicação
Numerador: dias reais entre duas datas, tendo em consideração a
existência de anos bissextos.
ACT/ACT (ou REAL/REAL)
Denominador: dias reais do ano (365, se for ano comum, 366, se for
ano bissexto).

Numerador: dias reais entre duas datas, tendo em consideração a

existência de ano bissexto.
ACT/365 (ou REAL/365)
Denominador: 365 (mesmo que se trate de um ano bissexto).
Numerador: dias reais entre duas datas, tendo em consideração a
existência de anos bissextos.
ACT/360 (ou REAL/360)
Denominador: 360 (independentemente de se tratar de um ano
comum ou bissexto).
Numerdor: admite-se que todos os meses têm 30 dias e conta-se o
prazo em conformidade com a hipótese.
30/360
Denominador: 360 (independentemente de se tratar de um ano
comum ou bissexto.

Nota: ACT é a abreviatura de “ACTUAL (days)”, ou seja “(dias) REAIS”.

 Determine, para cada Base de Cálculo, o número de dias entre 27 de Janeiro de 2016 e 7 de Setembro de 2016, bem como o seu
equivalente em anos (2016: ano bissexto).
Base de Cálculo Explicação
( 4+ 29 + 31 + 30 + 31 + 30 + 31 + 31 + 7 ) / 366 = 224/366 = 0,612022 anos.
janeiro: 4 dias (dias 28,29,30 e 31); fevereiro: 29 dias; março: 31 dias; abril:
ACT/ACT (ou REAL/REAL) 30 dias; maio: 31 dias; juho: 30 dias; julho: 31 dias; agosto: 31 dias; setembro:
7 dias. Total: 224 dias em 366 dias (ano bissexto).

( 4+ 29 + 31 + 30 + 31 + 30 + 31 + 31 + 7 ) / 365 = 224/366 = 0,613699 anos.

ACT/365 (ou REAL/365)

( 4+ 29 + 31 + 30 + 31 + 30 + 31 + 31 + 7 ) / 360 = 224/366 = 0,622222 anos.

ACT/360 (ou REAL/360)

( 3+ 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 30 + 7 ) / 360 = 220/366 = 0,611111 anos.

30/360

✓ Quem define a Base de Cálculo dos Juros?

• Como em quase tudo, quem define e quem manda é o credor “ a parte que tem mais poder”. Salvo se houver uma legislação,
que seria do BNA.
• Em Angola, regra geral as instituições aplicam a base de cálculo dos juros; 30/360 para as Operações Activas (créditos) e
ACT/360 para as Operações Passivas (Depósitos).
5. Taxas de juros: diferentes conceitos e tipos de taxas.
Tendo em conta o que foi dito no ponto anterior, quando se fala de taxas de juro é fundamental saber a que tipo de taxas nos estamos a
referir (nomeadamente se vigorar o regime composto).

Taxas Nominais e Taxas Efectivas

Como vimos, numa operação financeira em que vigora o regime de juro composto e, simultaneamente , a taxa de juro é anual mas as capitalizações
são feitas em subperíodos do ano, o juro total obtido após um ano dessas capitalizações é superior. Deste modo, a diferenças entre essas taxas
reside naquilo que chamamos “efeito capitalizações” ou “ Juros de Juros”.
Taxas Proporcionais e Taxas Equivalentes

Duas taxas, dizem-se proporcionais se a razão do (quociente) entre elas for a mesma existe entre os periódos de tempo a que se referem. Ao
passo que taxas equivalentes são duas ou mais taxas aplicadas sobre o mesmo capital, durante o mesmo período de tempo produzam o mesmo
juros ou montante.

Taxas Ilíquidas e Taxas Líquidas

A grande distinção sobre essas taxas tem haver com o facto de refectirem ou não o efeito da fiscalidade (impostos) sobre o valor dos juros
produzidos. De modo geral, os juros produzidos em qualquer processo de capitalização estão sujeitos a imposto (IAC). Este imposto é normalmente
calculado aplicando uma taxa, actualmente de 10% dos rendimentos obtidos.

Taxas Correntes e Taxas Reais

Designa-se por taxa corrente uma taxa que não reflete o efeito da inflação e por taxa real uma taxa de juro que já reflete esse efeito. Diz-se que
existe inflação num dado período quando nesse período o nível geral dos preços sobre.
 6. Os Agentes Económicos (Aforradores vs. Deficitários)

Agentes Aforradores Agentes Deficitários

(Yd > C) (Yd < C)

• Famílias
• Famílias
• Empresas
• Empresas
• Estado
• Estado
• Exterior
• Exterior
• Outros….
• Outros….
Intermediários Financeiros
 Consumo Investimento Financeiro

- Depósito a prazo;
Rendimento - Bilhetes de Tesouro;
Disponível Investimentos - Obrigações do Tesouro;
- Acções;
- Unidades de Participações;
- Outros…
Poupança
Investimento Real Directo

- Restaurantes;
- Padarias;
Entesouramento - Universidades;
- Consultorias;
- Salão de Beleza;
- Outros…

- Empréstimos Bancários (Consumo, Habitação, Automóvel…)

- Empréstimos Obrigacionistas;
- Leasing (Locações Financeiras e Operacionais);
Financiamentos - Factoring (Desconto de facturas);
- Instituições Unilateral (UNICEF, Banco Mundial, OMS);
- Outros…
7. Fontes e Decisões de Financiamentos; - Casos Reais

O que é um financiamento?
Um empréstimo (ou mútuo) é
um contrato pelo qual uma das
partes (o mutuante) cede a
outra (o mutuário) determinada
importância, ficando este
último com a obrigação de
restituir essa importância,
acrescida dos juros acordados,
nas condições previamente
estipuladas.
Tipos de Empréstimos / (Financiamentos)
 Quota-Juro + Quota-Capital = Prestação
Um empréstimo é reembolsado através de • há sempre um ou mais fluxos positivos
prestações – pagamento destinado (inflows) -o capital que pediu emprestado.
à liquidação do empréstimo. • e um ou mais fluxos negativos (outflows) – os
A prestação é composta por duas parcelas: pagamentos que deve efectuar para amortizar
amortização de capital (quota-capital) o capital que pediu emprestado e para pagar
e juros (quota-juro). os juros devidos.

Quota
Juro

Prestação 1) Só a quota-capital faz diminuir o capital

em dívida (o pagamento do juro não abate
Quota em nada a dívida). 2) A soma de todas as
Capital quotas-capital tem que igualar o montante
do empréstimo. 3) Os juros são devidos sobre
o capital em dívida em cada momento.
 TAEG: Taxa Anual de Encargos Efectiva Global
Na comparação entre diferentes propostas de uma operação de crédito, é importante considerar:

1. O Custo Directo do Financiamento:

➢ Taxa de Juro anual efectiva praticada por cada instituição.

2. Outros Custos Associados (*):

➢ Comissões Bancárias (de abertura do processo),Imposto de Selo (sobre o crédito, sobre os
juros, sobre as comissões bancárias), Seguros (protecção de crédito).

Os outros custos pesam na conta final do mutuário e frequentemente diferem de banco para banco.
Por isso é importante calcular a TAEG !
Qual é a melhor opção de Financiamento para o mutuário? Por favor, encontre a resposta no
ficheiro em excel.
8. Alternativas e Decisões de Investimentos; - Casos Reais

O que é um investimento?
Investimento: é qualquer gasto ou aplicação de recursos que
produza um retorno futuro. Esse conceito envolve tanto dinheiro
quanto capital intelectual, social ou natural. E acredite: desvendar
seus significados pode ser bem mais simples do que parece.

Não é preciso ser um especialista em finanças para investir, mas é

importante ter uma noção do que é investimento porque esse
conceito faz parte da vida da maioria das pessoas. Afinal, a nossa
relação com o dinheiro nos afeta diretamente.

Infelizmente, em muitos casos essa relação é conflituosa —

principalmente para quem não tem conhecimento de como lidar
com o dinheiro. Para não passar por isso, leia este material e
entenda, de forma simples, o que é investimento e como ele pode
ajudá-lo a realizar seus objetivos.
Noções básicas de Avaliação de Investimentos em Activos Reais.

O que é investir em um Activo Real?

Investimentos em Activos reais são aplicações de Capitais em ativos fixos/imobilizações
(máquinas, edifícios, restaurantes, padarias, etc….)

Critérios Clássicos de avaliação de investimentos, todos eles “quantitativos”:

- Valor Actual líquido VAL (Net Present Value, NPV)

- Taxa Interna de Rentabilidade TIR (Internal Rate of Return,IRR)
- Índice de Rentabilidade IR (Profitability Index, PI)
- Prazo de Recuperação do Capital PRC (Payback Period, PBP)
Avaliação de Investimentos em Activos Financeiros.
O que é investir em um Activo Financeiro?
Ativos financeiros são todos os títulos e contratos negociados no mercado de capitais e no
mercado financeiro. Eles são adquiridos por meio de negociações de compra e venda, mas
não existem de forma física, como um carro ou uma casa.

• Depósitos a Prazo
• Acções
• Obrigações Corporativas

• Títulos de Dívida Pública (Bilhetes e Obrigações do Tesouro)

• Unidade de participações
Procedimentos para a Compra de Títulos no Portal
 Sugestões
www.portaldoinvestidor.minfin.gov.ao (adquirir títulos públicos);

www.ugd.minfin.gov.ao (entidade emitente dos títulos públicos em Angola);

www.bodiva.ao (saber a cotação em mercado secundário dos títulos públicos e outros instrumentos transaccionados
em bolsa);

www.bna.ao (podes consultar as melhores taxas para aplicações a prazo);

Website dos diversos bancos.

Consultas
Cálculo Financeiro – Livro de Rogérios Matias, 6ª Edição;
CAIADO, Anibal Campos. Gestão da Instituições Financeiras , Edições Sibalo, 3ª Edição, Revista e
actualizada;

CMVM – Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (2012), Produtos Financeiros complexos,

Edição da CMVM, Lisboa.
THANK YOU