Modelação Financeira_3º ano de curso de Gestão_FCSH da UniZambeze_2023

Revisão de Aulas Anteriores

= PRÁTICAS 5: TRABALHO EM GRUPO DE 3 A 4 ESTUDANTES =
Data: 16 de Outubro de 2023
[Questões adaptadas de Weston e Brigham, 2004, Cap. 4, 5, 14, 15 e 17]

Comenta/responda as afirmações/questões que se seguem.

1. Um importante elemento na estimativa do fluxo de caixa é a identificação dos fluxos de caixa

relevantes pois são considerados na tomada de decisão.

2. Duas regras podem ajudar o analista financeiro na tomada de decisão sobre fluxos de caixa
relevantes num projecto específico, a saber: (1) as decisões no campo do orçamento de capital
devem ser baseadas em fluxos de caixa (CF), não em lucro contabilístico, de forma que CF
líquido = Retorno sobre o capital + Retorno do capital, isto é, lucro líquido + depreciação; (2)
apenas os CF incrementais são relevantes para a decisão de aceitação/rejeição.

3. Existe um consenso que os encargos de juros não deveriam ser considerados explicitamente
na elaboração de orçamento de capital, pois, antes, os efeitos da dívida são reflectidos no custo
de capital que é empregado para descontar os fluxos de caixa. Se os juros fossem subtraídos e os
fluxos de caixa fossem então descontados, estaríamos contando o custo da dívida em dobro.

4. Com relação a CF incrementais podemos observar os seguintes aspectos: (1) os custos já

incorridos é um dispêndio que já foi comprometido, não afecta a decisão de aceitar/rejeitar um
projecto; (2) o custo de oportunidade é o (mais alto) retorno sobre o melhor uso alternativo de
um activo, portanto, é tido em conta na decisão de aceitar/rejeitar um projecto; (3)
externalidades são efeitos de um projecto sobre os CF em outras partes da empresa e, portanto,
devem ser considerados; (4) os custos de embarque e instalação devem ser acrescentados ao
preço da factura do activo quando o custo do projecto está sendo estimado.

5. Uma determinada empresa está a avaliar em instalar uma filiar na vila de Dondo, Sofala, a
partir de 2024. Para tal contrata uma Consultora. Durante o Estudo a empresa pagou durante o
ano 2023, 32.000 Mts de imposto (ISR = 32%). A filiar poderá ser instalada num terreno
pertencente a empresa e que a 3 anos tinham sido feitos obras de fundação e arquitectura para
outro projecto abandono orçado em 700.000 Mts incluindo todas despesas legais e seguro. O
preço corrente do investimento realizado no terreno está avaliado em 789.000 Mts. O estudo irá
custar 500.000 Mts, a serem pagos a Consultora pelos serviços prestados. Com o estudo
viabilizado, a empresa deverá comprar equipamentos e reestrutura os activos existentes no
terreno, o que poderá custar cerca de 100.000 Mts mais pagamento de 10% de custo de

Práticas de Revisão de Matérias Anteriores – por Salvador Vilanculo, docente

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embarque e instalação. Prevê-se que a empresa tenha necessidades financeiras adicionais, o que
implicará contrair dívida de 504.000 Mts com juros, pagáveis anualmente durante 4 anos; no 1º
ano pagará 50.000 Mts de juros. Identifica os CF relevantes para a tomada de decisão em 2024.

6. O projecto de expansão é aquele que tem em vista aumentar as vendas. Enquanto projecto de
substituição é aquele que envolve a comparação de dois projectos mutuamente exclusivos: a
retenção do activo versus a aquisição de um novo.

7. Um empresário da praça tem duas alternativas de projectos mutuamente exclusivos, com os

seguintes fluxos (valor em u.m.): (1) Projecto A, CF0 = -40.000, CF1 = 8.000; CF2 = 14.000;
CF3 = 13.000; CF4 = 12.000; CF5 = 11.000; e CF6 = 10.000; (2) Projecto B, CF0 = -20.000; CF1
= 7.000, CF2 = 13.000; e CF3 = 12.000. Ambos projectos são avaliados a um custo de capital de
12%. O empresário estimou os TIR para cada projecto, a saber TIRA > TIRB. Portanto, o
empresário tem algumas dúvidas na tomada de decisão sobre qual projecto optar. Ele sabe que
na FCSH_UZ pode obter ajuda (calculando-se o VAL, TIR, adoptando-se método da cadeia de
substituição de vida útil e abordagem de prestação anual equivalente).

8. Uma empresa espera encaixar um valor certo avaliado em 100.000 u.m. daqui a 1 ano. Em
razão desse dinheiro o banco dessa empresa, conhecendo o plano financeiro do cliente, está
disposto em conceder um empréstimo sujeito a taxa de juros de 10% ao ano. O Estado cobra
32% de impostos sobre renda anual. Diga quanto a empresa poderia receber do seu banco hoje e
quanto deveria reembolsá-lo daqui a 1 ano? Indica a parcela de benefício fiscal resultante da
redução de lucro tributável.

9. Risco empresarial é definido como sendo a incerteza inerente a projecções de futuros retornos
sobre activo (ROA), ou de retornos sobre o património líquido (ROE), tendo em conta a
distribuição de probabilidades estimadas, se a empresa não utiliza dívida, e constitui o factor
determinante mais importante da estrutura de capital. O risco da empresa mede o efeito de um
projecto sobre os resultados da empresa. Enquanto, risco financeiro é o risco adicional para os
proprietários da empresa como resultado da decisão da empresa de utilizar o endividamento. O
risco financeiro resulta de uso de alavanca financeira.

10. Um empresário pensa investir 1.000 u.m. (líquidos) na compra de um activo relativamente
ao qual prevê que contribua no seu negócio com os seguintes fluxos líquidos (em u.m.): CF1 =
400; CF2 = 500; CF3 = 600, momento em que ele pode vender o bem residual por 100. Ele
espera reinvestir aqueles fluxos líquidos noutro negócio que capitaliza as poupanças e os
respectivos juros a 15% até ao fim do projecto (tempo 3). Todavia, ele soube de outra
alternativa de negócio onde é possível ganhar 18%. Qual é a melhor opção?
Práticas de Revisão de Matérias Anteriores – por Salvador Vilanculo, docente