A macroeconomia é o ramo das ciências econômicas que tem por objetivo o estudo

da economia de um país como um todo. É a análise de dados econômicos amplos e

das relações entre eles. Ela permite compreender melhor a realidade econômica
nacional.

“A macroeconomia estuda as principais variáveis econômicas dentro de uma

sociedade. As que estão mais presentes e são ligadas ao dia a dia”, explica o
professor de Macroeconomia do Ibmec, Walter Franco.

Os indicadores macroeconômicos são extremamente importantes para a

formulação de políticas públicas, mas também para tomadas de decisões sobre
negócios, investimentos e consumo. Alguns exemplos são o Produto Interno
Bruto (PIB), inflação, taxa de juros, câmbio, consumo e desemprego.

Estes números permitem também comparar a economia de uma nação com outras,
contextualizá-la dentro de uma região e verificar sua importância no mundo.

Vamos aos detalhes:

O que é macroeconomia?
A macroeconomia é o estudo de grandes dados econômicos agregados de um país
ou de uma região, o comportamento desses indicadores ao longo do tempo e as
interações entre eles. A disciplina se dedica à compreensão de fenômenos que
afetam a economia como um todo.

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“São as variáveis econômicas do funcionamento de um país”, observa Marcelo

Kfoury, professor de Economia da Fundação Getulio Vargas (FGV) em São Paulo.
Entre elas estão o total de mercadorias e serviços produzidos, o desemprego e o
comportamento dos preços.

Macroeconomia é um conceito antigo, mas ganhou importância como área de

estudo a partir da década de 1930, durante a chamada “Grande Depressão”,
período de catástrofe econômica internacional que se seguiu à quebra da Bolsa de
Valores de Nova York, em 1929.

Até então, dominava nos EUA e em outros países industrializados o pensamento

liberal baseado na teoria de autorregulação do mercado do economista escocês
Adam Smith, do século 18. Nesse contexto, aumento do desemprego e recessão
eram considerados quase como fenômenos naturais. O melhor a fazer era não
intervir e deixar as forças do mercado eventualmente corrigir os problemas.

A quebradeira, o alto desemprego e a ameaça à estabilidade econômica

provocaram uma mudança de paradigma, fundamentada nas ideias do economista
britânico John Maynard Keynes, que em 1936 lançou o livro A Teoria Geral do
Emprego, do Juro e da Moeda. Ele argumentava que os governos poderiam ter
ampliado os gastos com políticas fiscais e, assim, evitado muitos dos efeitos da
Grande Depressão.

Outros economistas se juntaram a esta linha de pensamento e surgiu a escola

Keynesiana. Segundo ela, os governos têm o dever de combater a recessão. Mesmo
que um ciclo negativo não possa ser totalmente evitado, é possível haver alívio por
meio do aumento de despesas pública, que gera demanda por produtos e serviços
num momento em que de outra forma não haveria.

Os programas de auxílio emergencial adotados por vários países durante a

pandemia de covid-19 são exemplos recentes. Além de atender aos mais
vulneráveis, os pacotes produziram incentivos econômicos num momento de baixa
atividade e alto desemprego.

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Antes da Grande Depressão, a análise econômica se concentrava em fenômenos

microeconômicos, nos comportamentos de atores individuais, como consumidores,
empresas e setores específicos. A macroeconomia passou a se preocupar com os
resultados agregados das ações destes agentes, e a usar indicadores como PIB,
índices de inflação e taxa de desemprego para avaliar os impactos delas em larga
escala.

Qual o objetivo da macroeconomia?

A análise macroeconômica permite compreender a conjuntura econômica de um
país como um todo, serve para balizar as políticas econômicas de um governo e
também decisões de negócios, investimentos e consumo.

No Brasil, por exemplo, aplica-se o chamado “tripé macroeconômico”,

caracterizado pelo câmbio flutuante, metas fiscais e metas de inflação. De acordo
com o desempenho de indicadores macroeconômicos e relacionando uns com os
outros, os órgãos públicos intervêm em busca de um objetivo.

É o caso do regime de metas de inflação. O Conselho Monetário Nacional (CMN)

define uma meta para ano a ser perseguida. O indicador utilizado é o Índice de
Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), medido pelo Instituto Brasileiro de Geografia
e Estatística (IBGE).

Pra atingir a meta, o Banco Central, por meio do Comitê de Política Monetária
(Copom), aumenta ou reduz a taxa básica de juros, a Selic. Se o IPCA estiver em
alta, com perspectiva de estouro da meta, o BC eleva os juros para conter o
consumo e deter o aumento de preços. Na outra mão, se o índice estiver em baixa,
com possibilidade ficar inferior à meta, a autoridade monetária reduz as taxas,
estimulando o consumo e os preços.

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Se o BC tem êxito no controle da inflação ele “ancora” as expectativas dos agentes

econômicos, ou seja, as empresas confiam na viabilidade da meta fixada e na
capacidade da autoridade monetária em atingi-la, e deixam de aumentar os preços
antecipadamente com base numa expectativa de inflação.

Caso contrário, há “desancoragem” de expectativas. Os empresários elevam os

preços porque acreditam que a inflação será alta, antes mesmo de haver
confirmação. Isso corre quando a meta fixada é irreal e/ou se o BC não consegue
levar a inflação à meta por meio da política monetária.

Em 2022, a meta para o IPCA era de 3,5%, com uma tolerância de 1,5 ponto para
cima ou para baixo. De janeiro a novembro, o indicador acumulou variação positiva
de 5,13%. Nos 12 meses encerrados em novembro, o índice ficou em 5,9%. O
Banco Central aumentou a Selic gradativamente até chegar a 13,75% ao ano, mas
não conseguiu levar a inflação para a meta. Nesse sentido, a taxa precisa ser
mantida em patamar alto por um bom tempo.

Na seara fiscal, a meta é fixada na Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO). Para

2022, a meta estabelecida foi de um déficit primário de até R$ 170,5 bilhões. O
resultado primário é a diferença entre as receitas e as despesas do Poder Público,
excetuando-se os juros da dívida pública.

Posteriormente, o governo disse esperar que 2022 terminasse com um superávit

primário de R$ 34,1 bilhões, ou seja, com a arrecadação acima dos gastos e com a
meta superada. A expectativa era que “governo central” registrasse o primeiro
saldo primário positivo em oito anos.

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O superávit primário mostra o esforço feito pelo governo para conter despesas e
“economizar” recursos para o pagamento da dívida pública. Se o Estado estabelece
uma meta fiscal ambiciosa e atinge resultados positivos, ele gera confiança na
administração das contas públicas e mostra capacidade financeira para honrar
seus compromissos.

Com as contas bem controladas, o governo consegue tomar dinheiro no mercado

com a emissão de títulos públicos em condições mais favoráveis, juros mais baixos
e prazos mais longo. Caso contrário, se a capacidade de pagamento do Estado é
posta em xeque, os investidores exigem taxas maiores e prazos mais curtos. Além
disso, despesas fora de controle pressionam a inflação.

Para controlar o déficit fiscal, o governo precisa aumentar a arrecadação e/ou

cortar despesas. Assim, é possível também conter o endividamento, pois a dívida
pública surge para cobrir o déficit, ou seja, bancar os gastos que ultrapassam as
receitas.

São dois exemplos de políticas econômicas adotadas com base em indicadores

macroeconômicos, a monetária e a fiscal.

“As pessoas e empresas só podem fazer o que querem se entenderem a conjuntura.

A macroeconomia mostra o que é possível ou não fazer frente à realidade do país”,
acrescenta Franco.
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Diferença entre macroeconomia e microeconomia

Como visto, a macroeconomia é o estudo do comportamento de uma economia
como um todo por meio de indicadores agregados e amplos. Já a microeconomia é
a análise individual de fenômenos decorrentes da ação de consumidores, empresas
e setores da economia. Alguns exemplos de variáveis micro são as margens, custos
e formação de preços pelas empresas.

O custo do frete, os estoques de feijão e o desempenho da indústria de mineração

são outras variáveis microeconômicas, assim como as decisões do consumidor de
comprar ou poupar, e de que forma, e das empresas de como aplicar seu capital. “O
consumidor quer maximizar o consumo e minimizar horas de trabalho, e a
empresa quer maximizar receitas e minimizar custos, e os dois se encontram no
mercado”, exemplifica Kfoury.

Os dados microeconômicos servem como “pilastras”, nas palavras de Franco, dos

indicadores macroeconômicos. O desempenho de uma indústria específica é um
informação microeconômica, mas ao se agregar os números das mais diferentes
atividades, chega-se a variáveis macroeconômicas, como o PIB.

O comportamento dos consumidores de iogurte é um dado microeconômico, mas

as expectativas de consumo das famílias brasileiras são um indicador
macroeconômico. O preço de um insumo é uma variável microeconômica, mas o
IPCA é um índice macroeconômico.

Os dois recortes são complementares. Ao identificar a variação de um indicador

macroeconômico, o analista pode descer a detalhes para saber o que a motivou.
Por exemplo: a inflação acelerou e isso ocorreu porque aumentou o preço do arroz.
É possível fazer o caminho inverso, observar o desempenho de uma indústria
específica e ver qual impacto ela teve no crescimento do PIB.

Quais os principais indicadores macroeconômicos

Alguns dos principais indicadores macroeconômicos são PIB, taxa de juros, câmbio,
inflação, consumo e desemprego, mas há outras. No Brasil, PIB, inflação (IPCA),
consumo e desemprego são medidos pelo IBGE. Outras instituições também
medem estas variáveis, mas com composições e metodologias diferentes.

A taxa de câmbio é definida pelo mercado, mas o BC pode realizar leilões ou

compras de dólar para estabilizar os preços, se necessário. A Selic é determinada
pelo Comitê de Política Monetária do BC.

Outros indicadores importantes são a dívida pública, as contas públicas, a balança

comercial, o balanço de pagamentos e o volume de crédito disponível no País.

Comparações entre os dados permitem uma visão melhor do peso de cada um. A
dívida pública brasileira bruta está em R$ 7,3 trilhões (outubro de 2022), segundo
o Banco Central. É um número enorme, mas o Brasil também é gigante. Para saber
o peso da cifra, é preciso compará-la com o PIB. No caso, a relação dívida/PIB é de
76,8%. O endividamento corresponde a quase 77% de todas as riquezas que os
brasileiros produzem.

Comparar dados entre países ajuda a compreender a importância de uma nação no

mundo e verificar se seu desempenho econômico é melhor ou pior do que os de
seus pares. Voltando à dívida pública, a relação dívida/PIB do México é de 56,8%. A
dos EUA, porém, é de 124%. Isso permite dizer que a dívida brasileira é mais
pesada do que a de outro país emergente, mas é mais leve do que a da maior
economia do mundo.

Quais indicadores macroeconômicos impactam os

investimentos?
Diversas variáveis macroeconômicas afetam os investimentos e devem ser
observadas na hora de optar por algum. Para Kfoury, a principal é a taxa de juros.
Ela baliza os retornos dos títulos de renda fixa e, quanto mais alta, mais atrativos
esses investimentos. “Quanto mais alta a taxa de juros, maior é a propensão das
pessoas a poupar”, afirmou.

A taxa de juros pesa na hora de decidir onde aplicar: coloco em renda fixa e tenho
mais segurança, mas um retorno limitado; ou invisto em renda variável com vistas
a ganhos maiores, porém, com mais riscos?

Quando a Selic está alta, como atualmente, a decisão fica mais fácil, pois é possível
obter bons rendimentos com poucos riscos. Em períodos assim, é comum os
investidores migrarem da Bolsa para título de dívida públicos e privados.

As perspectivas de juros futuros são importantes também e devem orientar o

prazo do investimento, pois papéis pós-fixados terão a rentabilidade reduzida em
caso de queda das taxas.

A inflação é outro indicador importante, afinal muitas opções de investimentos têm

retorno atrelado ao IPCA. Saber se sua carteira rende mais do que o índice é
essencial. Em caso positivo, seu dinheiro está protegido da inflação e seu poder de
compra, mantido. Caso contrário, é melhor pensar num rebalanceamento.

“A importância do indicador depende de onde a pessoa vai investir”, observou

Franco. Para investimentos em moedas estrangeiras, papéis cotados lá fora e
fundos com lastro cambial, a variação do câmbio é determinante.

PIB em crescimento, aumento do emprego e do consumo das famílias influenciam

o desempenho das empresas, e de suas ações. O mercado imobiliário pode também
se valorizar com a melhoria da conjuntura econômica.

“A pessoa precisa verificar qual é o indicador macroeconômico que se conecta com

o tipo de investimento que ela está entrando, e entender como essa relação
funciona”, diz Franco. “O mundo hoje não permite amadorismos. As pessoas
precisam se informar para não serem pegas de surpresa pelas variáveis macro e
micro”, conclui. Um exemplo de variável micro: o Imposto de Renda que você terá
que pagar dependendo do investimento que escolher.