AFE

OBJECTIVOS
• Abordagem da função financeira
• Informação de apoio à análise e decisão
financeira
• Avaliação e interpretação da situação
económico-financeira da empresa
• Análise financeira: condições de equilíbrio
financeiro, instrumentos, métodos e técnicas
• Medição da rendibilidade e do risco
H.C/2022
 FUNÇÃO FINANCEIRA
CONCEITOS
FUNÇÃO FINANCEIRA
CONCEITOS
Inicialmente a função financeira, era
essencialmente gestão de tesouraria
(tesoureiro) ou de disponibilidades
Hoje o conceito é mais lato
A função financeira visa dotar os gestores
(ou outros responsáveis) de informações
económicas e financeiras adequadas para
a tomada de decisões de gestão
H.C/2022
 FUNÇÃO FINANCEIRA
Hoje engloba:
– as decisões de financiamento (captar fundos
em tempo oportuno e ao menor custo)
– Participação nas decisões de investimento
– na elaboração do plano de médio prazo da
empresa
– Controlo da rentabilidade das aplicações de
fundos (O Controller)
– A manutenção do equilíbrio financeiro;
– A análise do risco e da rendibilidade da
Empresa H.C/2022
 FUNÇÃO FINANCEIRA
Objectivos
• Assegurar o equilíbrio dos fluxos econ. e
financeiros;
• Estabelecer condições visando optimizar e
rendibilizar os excedentes;
• Garantir os recursos nas melhores condições;
• Salvaguardar as fontes de financiamento
minimizando riscos;
• Elaborar estudos para conhecimento situação econ. -
financ. da empresa;
• Providenciar informação para os responsáveis dos
diversos níveis.
H.C/2022
 ANÁLISE FINANCEIRA
Conhecer, avaliar e interpretar com realismo
a situação económica e financeira para:
– apoio aos decisores, sócios ou accionistas
– informação aos diversos parceiros e
interessados no desempenho da
empresa(credores, trabalhadores, Estado,
clientes, instituições, etc.).
NOTA: Consoante as diferentes entidades, as
análises têm distintas finalidades e apresentam
amplitude e profundidade diversas.
H.C/2022
 BALANÇO
ÓPTICA FINANCEIRA
APLICAÇÕES DE FUNDOS ORIGENS DE FUNDOS
OU OU
INVESTIMENTO FINANCIAMENTO

Equação fundamental do balanço

• Activo = Capital Próprio + Capital Alheio
• Aplicações de Fundos = Origens de Fundos

H.C/2022
 BALANÇO
ÓPTICA FINANCEIRA
APLICAÇÕES DE FUNDOS
OU

INVESTIMENTO

 Activos não correntes

 Activos correntes
ORIGENS DE FUNDOS
OU
FINANCIAMENTO
 Capital próprio
Passivo não corrente
Passivo corrente
H.C/2022
 Necessidades de fundos das
empresas
• Financiar os investimentos com carácter estável (ex.
imobilizações incorpóreas como despesas de instalação, ou
trespasses, imobilizações corpóreas como edifícios ou
equipamentos e investimentos financeiros como participações
de capital ou empréstimos a empresas participadas);
• Financiar as actividades correntes da empresa como sejam
as existências, os créditos concedidos aos clientes, os
adiantamentos a fornecedores ou o Estado
• Assegurar as disponibilidades de tesouraria que
sustentem as necessidades imediatas e garantam o equilíbrio
dos fluxos da tesouraria.
H.C/2022
 FONTES DE FINANCIAMENTO
• Fontes estáveis não reembolsáveis - os capitais próprios
(capital, reservas e resultados)
• Fontes estáveis reembolsáveis - os capitais alheios
a ML prazos (empréstimos por obrigações, empréstimos
bancários e outros)
• Fontes derivadas das actividades correntes -
fornecedores, adiantamentos de clientes, Estado e outros
entes públicos e outros;
• Fontes complementares de financiamento
Corrente - como sejam os empréstimos bancários a
Curto - prazo relacionados com a tesouraria
H.C/2022
 SELECÇÃO DOS FINANCIAMENTOS
IMPLICAÇÕES
Não é indiferente a forma como a empresa é
financiada. As implicações podem:
– afectar a rendibilidade através dos custos
financeiros;
– provocar desequilíbrios financeiros de natureza
conjuntural que se reflectem na tesouraria;
– ocasionar desajustamentos de natureza
estrutural, derivados de desadequado nível e
composição dos capitais permanentes.
H.C/2022
 BALANÇO
FUNCIONAL

• Tem por base critérios de natureza económica.

• Apresenta em moldes financeiros a estrutura
económica e financeira da empresa, após correcções
• Tem como objectivo analisar o equilíbrio económico
e
financeiro
• Expressa a situação económico-financeira agregando
os fluxos por aplicações e recursos provenientes dos
ciclos de funcionamento da empresa
H.C/2022
 Balanço Funcional 2008 2009 2010

1- Capital próprio
2- Capital alheio estável
3- Capitais permanentes (1+2)
4- ACTIVO FIXO

5- FUNDO DE MANEIO (3-4)

6- Clientes
7- Existências
8- Adiantamentos a fornecedores
9- E.O.E.P. ( a receber)
10- O.D.EXP.
11- NEC. CÍCLICAS (6+7+8+9+10)

12- Fornecedores
13- Adiantamentos de clientes
14- E.O.E.P. (a pagar)
15- O.C.EXP.
16- REC. CÍCLICOS (12+13+14+15)

17- NEC. FUNDO DE MANEIO (11-16)

18- TESOURARIA LÍQUIDA (5-17)

H.C/2022
 Objectivo

• Demonstração de Fluxos de Caixa

• Comparação com a Demonstração de
Resultados
• Métodos de Cálculo
• Rácios baseados nos fluxos de caixa

H.C/2022
 Demonstração de Fluxos de Caixa
 Documento que mostra a variação das
disponibilidades entre dois balanços e, ao mesmo
tempo, mede o cash-flow na data considerada,
ao longo do ciclo
 Permite uma análise da geração dos meios
financeiros e da sua utilização no período
 Só é obrigatório para as empresas com
emissões cotadas em Bolsa

H.C/2022
 Demonstração de Fluxos de Caixa
 Ligada aos ciclos financeiros (MLP, Exploração e
tesouraria)
 Dá informação sobre a formação das disponibilidades
 Instrumento que serve de complemento ao Balanço e
à Demonstração de Resultados
 Dá-nos as variações, não os valores absolutos
 Tipos de fluxo de caixa: operacional, de investimento e
de financiamento (de ML/Prazo e de C/Prazo)
 Precisamos da Demonstração de Resultados do
período e de dois Balanços consecutivos

H.C/2022
 Demonstração de Fluxos de Caixa
versus Demonstração de resultados

A Demonstração de resultados
• Todas as vendas (proveitos) e custos do período
são considerados como “recebidos” e “pagos”
• mostra as potencialidades da empresa em
gerar resultados
• Descreve a evolução económica da empresa
através dos resultados

H.C/2022
 Demonstração de Fluxos de Caixa
versus Demonstração de resultados

Demonstração de Fluxos de Caixa

• Conta uma história diferente
• apenas se considera o que é efectivamente
recebido e pago, i.e. o que entra e sai em caixa
• mostra os meios efectivamente gerados (i.e.
como a empresa gerou os valores em “Caixa ou
equivalentes”)
• Descreve a evolução financeira através dos
fluxos de caixa H.C/2022
 Demonstração de Fluxos de Caixa
Métodos de Cálculo
• Directo - Método contabilístico adequado para
identificar os recebimentos e pagamentos das áreas
operacional, investimento e financiamento. É
elaborado a partir dos componentes dos
pagamentos e recebimentos (contém mais
informação que o método indirecto)
• Indirecto – Ajusta na DR a especialização dos
exercícios à entrada e saída de dinheiro. Parte-se dos
Resultados Operacionais e fazem-se ajustamentos

H.C/2022
 Método indirecto
Actividades operacionais
Recebimentos de cliente
(-)Pagamentos a fornecedores
(-) pagamentos ao pessoal
(=) fluxos gerados pelas operações
(-) pagamento do imposto sobre rendimento
(+/-)outros receb/pag. Relact. Act. Operacional
(=)fluxos gerados antes das rubricas extraordinárias
(+) recebimentos relacionados com rubricas extraordinárias
(-) pagamentos relacionados com rubricas extraordinárias
(=) Fluxos das actividades operacionais[1]
Actividades de investimento:
(+) recebimentos provenientes de: invest. Financeiro; imob. Corp. incorp; subsídios
de investimentos ; juros e proveitos; dividendos.
(-) pagamentos respeitantes a: invest. Financeiro; imob. Corp. incorp.
(=) Fluxos das actividades de investimentos[2]

H.C/2022
 Cont.
Actividades de financiamento
(+) recebimentos provenientes de : empréstimos obtidos; aumentos de capital;
Subsídios e doações; venda de acções; cobertura de prejuízos
(-) pagamentos respeitantes a: empréstimos obtidos; amortizações de contratos
de locação financeira; juros ; dividendos; reduções de capital
(=) Fluxos das actividades de financiamento[3]
Variação de caixa e seus equivalentes[4] = [1]+[2]+[3]
Caixa e seus equivalentes no início do período
Caixa e seus equivalentes no fim do período

Resolução de exercícios

H.C/2022
 PAPEL DOS MERCADOS
FINANCEIROS
Na economia há agentes que dispõem de mais fundos do que aqueles que
necessitam - são aforradores líquidos e há agentes que necessitam de mais
fundos do que aqueles de que dispõem – devedores líquidos. As famílias
são tradicionalmente aforradores e as empresas e os governos são
usualmente devedores.

Os agentes que oferecem fundos (aforradores) e os agentes que procuram

fundos encontram-se nos mercados financeiros.

O encontro entre os fundos disponíveis e as necessidades de fundos

realizam-se de duas formas:

1ª Operações de financiamento directo, em que os devedores vendem instrumentos

financeiros, como obrigações ou acções, aos aforradores ;

2ª Operações de financiamento indirecto em que os intermediários financeiros

captam fundos dos aforradores e os distribuem pelos devedores.
H.C/2022
 Mercados financeiros
O financiamento indirecto é importante porque facilita o acesso ao
financiamento por parte das empresas pequenas e sem reputação, que não
têm escala suficiente para emitir acções ou obrigações.

Os intermediários financeiros mais importantes são os bancos comerciais,

que recebem depósitos ou outros fundos reembolsáveis e concedem crédito.
Os intermediários financeiros beneficiam do facto de terem estruturas
para captarem depósitos e concederem crédito e de serem capazes de
reunirem e processar eficientemente muita informação podendo, assim,
ser muito mais eficientes na avaliação de riscos e no “pricing” das
operações do que qualquer investidor ou empresa.

H.C/2022
 Mercados financeiros
Existem 3 principais mercados financeiros:
 Mercados monetários
 Mercados cambiais
 Mercados de capitais
Mercado monetário
Âmbito:
Englobam as operações de empréstimo e aplicação de fundos com
vencimento até um ano.

Participantes:
 Instituições financeiras (IF); as transacções que realizam entre si
correspondem ao mercado monetário interbancário – MMI

 Empresas e particulares; as operações que realizam com as IF,

correspondem ao designado mercado de balcão.
H.C/2022
 Mercado Monetário
Funções:

 Regulação da liquidez interbancária ( IF com excesso de fundos

emprestam a IF com necessidades de fundos)

 Espaço de intervenção dos bancos centrais na regulação da liquidez

global da economia (injectando ou absorvendo fundos através de
operações que realizam com as IF)

 Formação das taxas de juro através dos indexantes

H.C/2022
 Operações Monetárias
Conceito de data-valor:
Dia de início e de fim da operação

Taxa de juro:
A taxa de juro indicada é sempre nominal, ou seja, reporta-se ao período
de um ano
Contagem de dias:
Todas as operações têm que se iniciar e finalizar num dia útil
A contagem de dias percorre o calendário

• Exemplo: início – 13 de Fevereiro; fim – 17 de Março

• Nº de dias - 15 dias (Fevereiro) + 17 dias (Março) = 32 dias

Nota: se por qualquer razão a data de fim for num sábado, domingo ou
feriado, desliza para o primeiro dia útil seguinte

H.C/2022
 Cont.
Base de calendário

O cálculo de juros no mercado monetário, regra geral, assume a seguinte

configuração: Actual/360

Ou seja, é o número exacto de dias da operação sobre 360 Cálculo de

juros:
Exemplo:
• Operação: depósito a prazo

• Montante: 10.000 kz

• Taxa de juro de 6%

• Início: 13 de Fevereiro; fim: 17 de Março

Juros = 10.000 x 0.06 x 32/360 = 53.33 kz

H.C/2022
 MERCADOS CAMBIAIS
 Engloba todas as operações de troca de moedas diferentes ( exemplo:
troca de dólares por kwanza). Tal como no mercado monetário, há um
mercado entre IF e um mercado entre estas e as empresas e particulares.

 É um mercado que funciona 24 horas por dia, pois há sempre uma praça
financeira importante que por força dos fusos horários está aberta (Nova
Iorque, Londres, Tokyo, Sydney, etc).

 A maioria das transacções é feita por telefone, swift ou meios

electrónicos.

 É o maior mercado do mundo ( em Londres, a principal praça mundial, o

volume de transacções diário ultrapassa os 1.000 milhões de USD por dia).

H.C/2022
 MERCADOS CAMBIAIS
 Taxa de câmbio

 Exprime a relação de troca entre duas moedas diferentes

 Cada moeda é referenciada com 3 letras ( euro – EUR, dólar norte

americano – USD, angolano – AKZ, etc.)

 Há duas formas de expressar a taxa de câmbio:

 Cotação directa: uma unidade da moeda estrangeira representa x

unidades da moeda local.

 Cotação indirecta: uma unidade da moeda local representa x unidades

da moeda estrangeira.

H.C/2022
 MERCADOS CAMBIAIS
Exemplo:
• AKZ/USD – 1,3800

(Significa que se troca 1 AKZ por 1,3800 USD)

• Pretendo trocar 1.000 AKZ por USD

Montante de USD: 1.000 x 1,3800 = 1.380 USD

• Pretendo trocar 1.000 USD por AKZ

Montante de AKZ: 1.000/1,3800 = 724.64 AKZ

H.C/2022
 MERCADOS CAMBIAIS
 Taxa de câmbio (continuação)

Nos mercados, existe um preço de compra e de venda, sendo a

diferença a margem de quem oferece as cotações.

Exemplo
Compra Venda
EUR/AKZ 1.5100 1.5120

• A IF que está a cotar estes preços está disposta a comprar EUR (dando
AKZ) a 1,5100 e a vender EUR (recebendo AKZ) a 1,5120

• Assim, imagine-se que uma empresa tem 10.000 AKZ e que quer trocar
por EUR. A empresa pretende comprar EUR (entregando AKZ). Assim, a
IF vai vender EUR e vende ao preço de 1,5120, pelo que a empresa irá
receber:

Montante EUR = 10.000/1,5120 = 6.613,76

H.C/2022
 MERCADOS CAMBIAIS
 Taxa de câmbio inversa:

Uma taxa de câmbio A/B pode ser também expressa em termos de B/A:

Taxa B/A = 1 sobre A/B

Caso se tenha preços de compra e de venda:

Preço de compra B/A = 1 sobre Preço de venda A/B

Preço de venda B/A = 1 sobre Preço de compra A/B

H.C/2022
 MERCADOS CAMBIAIS
 Taxa de câmbio cruzada (cross rate):

Havendo as taxas de câmbio A/B e A/C, automaticamente determina-se a

taxa B/C :

Preço de compra B/C = Preço de compra A/C sobre Preço de venda A/B

Preço de venda B/C = Preço de venda A/C sobre Preço de compra A/B

 Data-valor

A data-valor do mercado cambial é de 2 dias úteis. Assim, uma transacção

negociada hoje, verá os seus fluxos financeiros ocorrerem dentro de 2 dias
úteis.

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
 São mercados de operações financeiras com prazo superior a um ano e
onde dominam as operações com títulos. Os títulos mais importantes
são as obrigações e acções.

Acções

 É um título de propriedade do capital de uma empresa (sociedade

anónima – SA)

 Confere os seguintes direitos:

 A receber dividendos se a empresa decidir distribuir os seus resultados

(fixando-se o valor a receber por cada acção)

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
 A participar na assembleia geral da empresa ( embora possa ser
imposto um número mínimo de acções para se participar) onde
se aprovam as contas, se decide os dividendos a distribuir, se
elegem os órgão sociais e ainda se tomam outras decisões
importantes.

 Do ponto de vista de um investimento financeiro, as acções

podem
oferecer:

 Os dividendos que forem distribuídos

 Uma mais valia (ou menos valia) através da venda da acção por
um preço superior (inferior) aquele em a que comprou

 A evolução do preço das acções é fundamentalmente função da

evolução económico financeira da empresa e das suas
H.C/2022
perspectivas para o futuro.
 MERCADOS DE CAPITAIS
 Obrigações

 É um título de dívida

 O emitente ao emitir uma obrigação contrai um empréstimo junto

de quem a adquire, pelo valor nominal da obrigação, com um
determinado prazo e pagando uma taxa de juro

 Face a um empréstimo bancário pode ter um menor custo, já

que o processo de intermediação é minimizado. Este aspecto
justifica o
grande desenvolvimento deste instrumento em todo o mundo e é
ilustrado no exemplo seguinte

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
 Obrigações (continuação)

Exemplo: A intermediação empréstimo bancário vs. Empréstimo

obrigacionista

Operação clássica de crédito

Aforrador Instituição Empresa

(fundos disponíveis para aplicar) Financeira (necessitando de fundos)

 Quem tem excesso de fundos coloca-os na IF ( por exemplo fazendo um

depósito a prazo) e a IF empresta os fundos a uma empresa que deles
necessite. A sua margem resulta da diferença entre a taxa que oferece
para o depósito e a taxa a que concede o empréstimo. Esta diferença
serve para remunerar o risco do empréstimo, já que se a empresa não
pagar, a IF continua responsável pelo depósito a prazo que o aforrador
fez.
H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
Obrigações (continuação)

Operação obrigação
Aforrador Empresa
(fundos disponíveis para aplicar) (necessitando de fundos)
Instituição
Financeira

 Num empréstimo obrigacionista o aforrador compra a obrigação ao

emitente, ou seja está a emprestar-lhe dinheiro e corre assim ( e não a IF)
o risco de este não pagar o empréstimo. Por sua vez a IF, passa de
intermediário para prestador de serviços. Os serviços que presta são
fundamentalmente os seguintes:

 Colocação da operação ( identificando os investidores interessados em

adquirir as obrigações e prestando-lhe informação sobre as mesmas);

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
 Obrigações (continuação)

 A prestação de serviços atrás referida representa geralmente um custo

inferior ao da margem de intermediação que a IF aufere na operação
de crédito tradicional.

 Imagine-se que nesta, a IF remunerava o depósito a 4% e cobrava uma

taxa de juro de 7% (ou seja, uma margem de 3%). Considere-se, agora,
que no caso da obrigação o custo dos serviços prestados pela IF e
cobrados à empresa emitente representavam 1% ao ano. Esta, ainda
assim, podia emitir o empréstimo à taxa de 5% ( oferecendo ao
investidor mais 1% do que receberia no depósito a prazo) e o custo
para si seria de 6% (5% + 1% dos serviços prestados pela IF), ou seja
1% inferior à taxa antes cobrada pela IF.

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
Poderá afirmar-se que o investidor fica numa posição de risco maior
já que antes o seu risco era o da IF onde fazia o depósito e agora é o
da empresa emitente das obrigações. É para isso que serve o
RATING.

 Para os investidores as obrigações têm ainda uma vantagem

importante. Sendo títulos podem ser cotados em bolsa, ou seja, podem
ser vendidos antes do seu vencimento, caso o investidor necessite do
capital investido ou porque a cotação das obrigações aumentou e assim
pode ter uma mais valia. Ao mesmo tempo outros investidores poderão
comprar essas obrigações cotadas, isto é, não necessitam de estar à
espera de novas emissões.

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
 Obrigações (continuação)

 Rating das obrigações

O rating de uma obrigação representa uma nota que se dá

relativamente à probabilidade de incumprimento do emitente, ou
seja, de não pagar juros e reembolsar o capital. Assim, a nota
máxima, traduz uma quase certeza de que o emitente vai cumprir
e a nota mínima o inverso.

O rating possibilita que os investidores mesmo que conheçam mal

o emitente, identifiquem o nível de risco do seu investimento e
seleccionem o perfil que mais lhes interessa.

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
Rating das obrigações (continuação)

 Como é natural, à medida em que a classificação é mais baixa a

taxa de juro que as obrigações oferecem é maior (para
compensar o maior nível de risco do investimento, caso contrário
só se investiria nas obrigações com rating mais elevado).

As três empresas de rating mais conhecidas são a Standard &

Poor’s, a Moody’s e a Fitch.

H.C/2022
 MERCADOS DE CAPITAIS
 Mercados primários e secundários (obrigações e acções)

Mercado primário

É quando há lugar à criação de um novo título ( emissão de um

empréstimo obrigacionista, emissão de novas acções aumentando o
capital da empresa).

Mercado Secundário

É quando ocorre uma transacção sobre um título existente. As bolsas

de valores são, por excelência, as organizações que promovem a
cotação destes títulos.

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 MERCADOS DE CAPITAIS

Exemplo:

O Portuguese Stock Index (PSI - 20),

S&P500 (EUA); DJIA (EUA); NASDAQ100; CAC40 (França);

IBEX35 (Espanha); DAX30 (Alemanha); FTSE100 (Reino Unido);

Nikkei 225 (Japão); BODIVA (Angola).

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 MERCADOS DE CAPITAIS
 Capitalização bolsista

Representa o valor mercado de uma empresa, ou seja, a multiplicação

do número de acções cotadas pela respectiva cotação.

Exemplo
• XPTO ( a 5.01.2021)
• Nº de acções cotadas: 3.656.537,715
• Cotação: 2,777 AKZ

Capitalização bolsista
3.656.537,715 x 2,777 AKZ = 10.154.205 Mil AKZ

 Operações especiais de bolsa

 Oferta Pública de Aquisição (OPA)

 Oferta Pública de Venda (OPV)/ Initial Public Offering (IPO)
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EXERCÍCIOS

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