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4.Como os preços dos títulos variam com as taxas de Juros

4.1.Conceitos de preço dos títulos e taxa de juros

HAZZAN e POMPEO (2007) referem que “o título de crédito é um documento que representa
uma responsabilidade de pagamento de uma dívida. Portanto, ele serve como um meio legal de
obrigatoriedade de pagamento. Existem diversos tipos diferentes de títulos de crédito, como as
notas promissórias, as duplicatas e os cheques” (P.76).

Algumas características os distinguem, como se são livres ou vinculados. Apesar de serem

vistos, principalmente, como uma forma de atestar uma dívida, os títulos de crédito podem ser
também uma forma de investir em renda fixa. Dessa maneira, a dívida é emitida por uma
instituição financeira e a rentabilidade é bastante atractiva.

BELO (2008) define que “a taxa de juros é um índice utilizado em economia e finanças
para registar a rentabilidade de uma poupança ou o custo de um crédito. Chama-se taxa
de juros aos diferentes tipos de índice que se empregam na medida de rentabilidade das
poupanças ou que se incorporam ao valor de um crédito” (p.89).

A taxa de juros é uma relação entre dinheiro e o tempo dado que podem beneficiar a um
poupador que decide investir seu dinheiro em um fundo bancário, ou seja, que se soma ao custo
final de uma pessoa ou entidade que decide obter um empréstimo ou crédito.

A taxa de juros é calculada em percentagem e com frequência aplica-se de forma mensal ou

anual. Isto é, que os juros permitem que uma pessoa que quer gerar rendimentos a partir de suas
poupanças, coloque suas rendas em uma conta no banco, e este lhe dará um ganho mensal
estipulado de acordo com a quantidade de dinheiro investida e o tempo durante o qual se
comprometa a deixar esse montante num prazo fixo, por exemplo.

Por outro lado, se uma empresa ou indivíduo tem a necessidade ou desejo de obter dinheiro por
empréstimo, o prestamista aplicará uma taxa de juros sobre o dinheiro emprestado que dependerá
do tempo em que se compromete em devolver e da quantidade de efectivo que se estenda ao
interessado.
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Taxa de Juros é o coefi ciente resultante da razão entre o juro e o capital. A cada
taxa deverá vir anexado o período a que ela se refere.

Juros é a remuneração obtida pelo uso do capital por um intervalo de tempo, isto é, é o custo do
crédito obtido. Pode ser entendido também como sendo o aluguer pelo uso do dinheiro.

Por isso, o preço de um título público é o valor que irá render durante determinado período a
uma taxa de juros de modo que o valor seja sempre R$ 1.000 na data de vencimento. Em outras
palavras, o preço é o valor presente do montante a ser recebido no fim do período contratado

VIEIRA (2006) realça que “quando o investidor decide vender um título público
prefixado antecipadamente, tanto a taxa de juros quanto o prazo para o vencimento
mudam de valores. Por isso, mesmo que os juros praticados no mercado se mantivessem
o mesmo de quando o investidor comprou o título público, o prazo diminuiria e, portanto,
o preço seria maior” (p.105).

A taxa de juros praticada no mercado oscila todos os dias, variando em função de factores como
expectativas e situação económica. Como essa variável está no divisor do preço, quanto menor
ela for, maior será o preço.

A renda fixa, ao contrário do que muitos ainda acreditam, não é fixa. As taxas e preços dos
títulos variam diariamente até a data de vencimento e isso pode acontecer por diferentes motivos,
é importante ter em mente que essas variações (ganhos ou perdas) causadas por um mecanismo
chamado “marcação a mercado” só são colocadas em prática caso o investidor decida resgatar
(vender) o activo antes do prazo final. Caso contrário, receberá a remuneração que foi acordada
no momento da aplicação e, por isso, não importará a oscilação ao longo do período.

Os títulos têm uma relação inversa com as taxas de juros.  Quando o custo do empréstimo
aumenta, os preços dos títulos geralmente caem e vice-versa primeira vista, a correlação negativa
entre as taxas de juros e os preços dos títulos parece um tanto ilógica.  No entanto, após um
exame mais detalhado, ele realmente começa a fazer sentido.

4.2.Principais vantagens
 A maioria dos títulos paga uma taxa de juros fixa que se torna mais atractiva se as taxas
de juros caírem, aumentando a demanda e o preço do título.
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 Por outro lado, se as taxas de juros subirem, os investidores não irão mais preferir a taxa
de juros fixa mais baixa paga por um título, resultando em uma queda em seu preço.
 Os títulos de cupom zero fornecem um exemplo claro de como esse mecanismo funciona
na prática.

4.3.Preços de títulos e rendimento

Os investidores em títulos, como todos os investidores, geralmente tentam obter o melhor retorno
possível.  Para atingir esse objectivo, eles geralmente precisam controlar os custos flutuantes dos
empréstimos.

Uma maneira fácil de entender por que os preços dos títulos se movem na direcção oposta das
taxas de juros é considerar os títulos de cupom zero, que não pagam juros regulares e, em vez
disso, derivam todo o seu valor da diferença entre o preço de compra e o valor nominal pago Na
maturidade.

ASSAF NETO (2000) refere que “os títulos de cupom zero são emitidos com desconto
em relação ao valor nominal, com seus rendimentos em função do preço de compra, do
valor nominal e do tempo restante até o vencimento.  No entanto, os títulos de cupom
zero também fixam o rendimento do título, o que pode ser atraente para alguns
investidores” (p.34).

4.4.Entenda da tabela de Preços e Taxas

Título – apresenta os títulos públicos actualmente negociados no Tesouro Directo.

Vencimento – corresponde à data de vencimento do título, que representa a data em que o

título é resgatado automaticamente pelo sistema. Nesta data, o título deixa de existir e o
Tesouro Nacional repassa o valor equivalente ao resgate ao Agente de Custódia do
investidor, que posteriormente repassa ao investidor, após a dedução de impostos e taxas.

Taxa de Compra - corresponde à rentabilidade bruta ao ano que o investidor receberá

caso adquira o título naquele momento e o mantenha até sua data de vencimento. No caso dos
Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal), Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B) e Tesouro
Selic (LFT), além da rentabilidade mostrada, o investidor receberá também a variação do
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indexador de cada título (IPCA, IPCA, e Selic, respectivamente) entre a data da

compra e a data de vencimento. A taxa de compra é garantida se o investidor ficar com o
título até sua data de vencimento. Caso opte pela venda antecipada do seu título, o
investidor receberá o valor de mercado do mesmo.

Taxa de Venda - Refere-se à taxa bruta pela qual o investidor poderá vender seu
título ao Tesouro Nacional antes de sua data de vencimento. Essa coluna será preenchida
todos os dias, já que agora o Tesouro Nacional realiza a recompra de títulos vendidos via
Tesouro Direto1 diariamente.

No caso da venda antecipada, o Tesouro Nacional recompra o título com base em seu valor de
mercado. Caso o investidor mantenha seu título até o vencimento, receberá a rentabilidade
pactuada no momento da compra, independentemente das condições de mercado.

Preço Unitário dia – Compra - Corresponde ao preço que o investidor deve pagar para
adquirir uma unidade do título vendido no Tesouro Directo. Não é necessário comprar um
título inteiro, sendo possível comprar fracções do título.

BELO (2008) refere que “a quantidade mínima de compra é 0,01 do título (1%). O
investidor pode comprar múltiplos de 0,01, como 0,04 título; 0,05 título; 0,08 título e
assim por diante. Não é possível comprar, por exemplo, 0,015 título ou 5,73 títulos. O
valor mostrado na tabela refere-se ao preço de compra um título, e deve ser ajustado para
a quantidade desejada para compra pelo investidor” (p.99).

Preço Unitário dia – Venda - Corresponde ao valor bruto recebido pelo investidor caso
realize a venda de seu título ao Tesouro Nacional antes de sua data de vencimento. O valor
mostrado na tabela refere-se ao preço de um título, e deve ser ajustado para a quantidade
desejada para venda pelo investidor.

Por exemplo, no caso da venda de 0,1 título, o preço de venda será 10% do valor mostrado. Essa
coluna será preenchida todos os dias, já que agora o Tesouro Nacional realiza a recompra de
títulos vendidos via Tesouro Direito diariamente. Note que, no caso da venda antecipada, o
Tesouro Nacional recompra o título com base em seu valor de mercado. Caso o investidor
mantenha seu título até o vencimento, receberá a rentabilidade pactuada no momento da compra,
independentemente das condições de mercado