Finanças Empresariais MÓDULO 2

6.8 PRÁTICA COTIDIANA

No dia-a-dia do mercado, não dispomos do índice beta como medida de risco. Dessa forma,
quando queremos determinar a taxa de retorno adequada para nossa empresa, podemos utilizar
a taxa de retorno empregada por outras empresas similares e com boas condições de saúde
financeira, e que atuem no mesmo segmento.

Por exemplo, queremos determinar a taxa de retorno para a empresa de softwares GOODSOFT.
Para tal, temos de ir ao mercado e observar algumas empresas de softwares que apresentam as
seguintes taxas de retorno...
taxa de retorno da empresa NEWSOFT = 28%;
taxa de retorno da empresa SUPERSOFT = 27%;
taxa de retorno da empresa BLUE SOFT = 26%.

Podemos, então, usar a taxa de 27% para a GOODSOFT como uma boa aproximação. Não estaremos
incorrendo em grandes erros, uma vez que, no mercado, essa é a taxa média obtida por outras
empresas similares em boas condições de saúde financeira.

UNIDADE 7: CENÁRIO CULTURAL

7.1 FILME
Para refletir um pouco mais sobre questões relacionadas ao conteúdo deste módulo, acesse uma
cena do filme Monstros S.A. no CD que acompanha a apostila.

7.2 OBRA LITERÁRIA

Para refletir um pouco mais sobre questões relacionadas ao conteúdo deste módulo, acesse o
texto Verdade, mentira no ambiente on-line.

7.3 OBRA-DE-ARTE
Para refletir um pouco mais sobre questões relacionadas ao conteúdo deste módulo, acesse a
obra A rua no ambiente on-line.

UNIDADE 8: ATIVIDADES

8.1 AUTO-AVALIAÇÃO
8.2 EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO
QUESTÃO 1
Ted deseja investir em um imóvel para a abertura de um bistrô.

A taxa RF é 6% ao ano.

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A taxa esperada de retorno do mercado é de 12% ao ano.

O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento em um imóvel é 1.

Qual a taxa de retorno anual adequada ao risco desse imóvel?

QUESTÃO 2
A empresa CópiaLegal quer investir em novas copiadoras.

A taxa RF é 6% ao ano.

A taxa esperada de retorno do mercado é de 14% ao ano.

O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento em novas copiadoras é 1,25.

Qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco dessas máquinas?

QUESTÃO 3
O clube SóLazer quer investir na construção de uma nova piscina.

A taxa RF é 6% ao ano.

A taxa esperada de retorno do mercado é de 12% ao ano.

O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento na construção de uma nova piscina
é 2.

Qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco da construção dessa piscina?

QUESTÃO 4
A boate DanceMuito quer abrir uma nova danceteria na cidade.

A taxa RF é 8% ao ano.

A taxa esperada de retorno do mercado é de 18% ao ano.

O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento na abertura de uma danceteria é 1.

Qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa danceteria?

QUESTÃO 5
A empresa MeiaLuz tem de reformar o sistema elétrico do prédio onde está instalada a sede da
organização.

A taxa RF é 5% ao ano.

A taxa esperada de retorno do mercado é de 15% ao ano.

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O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento na reforma do sistema elétrico é 1,5.

Qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa reforma?

QUESTÃO 6
A Clone S.A. quer implementar suas pesquisas na área farmacêutica.

A taxa RF é 7%.

A taxa esperada de retorno do mercado é de 13,5% ao ano.

O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento na área de pesquisa farmacêutica é 2.

Qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa pesquisa?

QUESTÃO 7
A VoeRJ quer investir em um projeto de revitalização do turismo no Rio de Janeiro.

A taxa RF é 8% ao ano.

A taxa esperada de retorno do mercado é de 12,8% ao ano.

O risco relativo beta – ß – adequado ao risco do investimento em um projeto de revitalização do

turismo é 2,5.

Qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?

QUESTÃO 8
Uma fábrica de pães de queijo tem dívidas no valor de R$ 1.200.000,00.

O patrimônio dos sócios dessa fábrica é R$ 1.800.000,00.

A taxa de juros – Kd – que a empresa paga é 9% por ano.

A taxa de remuneração dos sócios – Ks – é 14%.

Não existe incidência de impostos.

Qual o CMPC dessa fábrica.

QUESTÃO 9
A produtora de vídeos do Super Homem tem 1.000 ações emitidas no valor de R$ 2,00 cada.

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 MÓDULO 2 Finanças Empresariais

QUESTÃO 10
Uma empresa de consultoria quer levantar recursos junto aos bancos comerciais,
pagando uma taxa de juros real efetiva de 18% ao ano.

A dívida dessa empresa é R$ 20.000,00.

O capital de sócios investido na empresa é R$ 10.000,00.

O risco beta das ações da empresa é 1,6.

O esperado retorno do mercado é 22%.

A taxa RF é 15%.

A alíquota do IR é de 24%.

Essa empresa apresenta uma taxa de retorno de suas operações de 16%.

Qual o custo médio ponderado de capital dessa empresa?

GABARITOS

QUESTÃO 1
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 12%.

Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,06 + 1 (0,12 - 0,06)
K = 0,06 + 0,06
K = 0,12

QUESTÃO 2
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 16%.

Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,06 + 1,25 (0,14 - 0,06)
K = 0,06 + 0,10
K = 0,16

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QUESTÃO 3
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 18%.

Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,06 + 2 (0,12 - 0,06)
K = 0,06 + 0,12
K = 0,18

QUESTÃO 4
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 18%.

Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,08 + 1 (0,18 - 0,08)
K = 0,08 + 0,10
K = 0,18
QUESTÃO 5
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 20%.

Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,05 + 1,5 (0,15 - 0,05)
K = 0,05 + 0,15
K = 0,20

QUESTÃO 6
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 20%.

Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,07 + 2 (0,135 - 0,07)
K = 0,07 + 0,13
K = 0,20

QUESTÃO 7
A taxa de desconto adequada ao risco desses fluxos de caixa é 20%.

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Solução...

K = Rf + ß (Erm - Rf)
K = 0,08 + 2,5 (0,128 - 0,08)
K = 0,08 + 0,12
K = 20

QUESTÃO 8
O custo médio ponderado do capital dessa fábrica é 12%.

Solução...

CMPC = Kd (1 - IR) D / (D + S) + Ks S / (D + S)

Tendo sido fornecido o custo do capital próprio, Ks = 14%, não precisamos usar a fórmula do
CAPM para determiná-lo.

CMPC = 0,09 (1 - 0) (1.200.000 / 3.000.000) + 0,14 (1.800.000 / 3.000.000)

CMPC = 0,12 = 12%
QUESTÃO 9
O custo médio ponderado do capital dessa editora é 14,096%.

Solução...

CMPC = Kd (1 - IR) D / (D + S) + Ks S / (D + S)

Precisamos determinar a taxa Ks de retorno para os sócios, que não foi fornecida pelo enunciado
do problema...

Ks = Rf + ßs (Erm - Rf)
Ks = 0,14 + 1,2 (0,20 - 0,14)
Ks = 0,212
Ks = 21,20%

CMPC = 0,12 (1 - 0,22) (3.000 / 5.000) + 0,212 (2.000 / 5.000)

CMPC = 0,14096
CMPC = 14,096%

QUESTÃO 10
O custo médio ponderado do capital dessa editora é 17,8533%.

Solução...

CMPC = Kd (1 - IR) D / (D + S) + Ks S / (D + S)

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Precisamos determinar a taxa Ks de retorno para os sócios, que não foi fornecida pelo enunciado
do problema...

Ks = Rf + ßs (Erm - Rf)
Ks = 0,15 + 1,6 (0,22 - 0,15)
Ks = 0,262
Ks = 26,20%

CMPC = 0,18 (1 - 0,24) (20.000 / 30.000) + 0,262 (10.000 / 30.000)

CMPC = 0,178533
CMPC = 17,8533%

A taxa de retorno da firma em suas operações é de 16%, insuficiente para pagar esta estrutura de
capital com seus custos. O projeto não tem projeções lucrativas.

8.2 ATIVIDADE INDIVIDUAL – ANIMAÇÃO

Antes de iniciar a próxima tarefa, assista à animação, no ambiente on-line que introduz a
problemática da Atividade Individual Beta de ações.

As ações são títulos mobiliários que correspondem ao direito de uma fração de uma
empresa, representando uma parte do capital social dela.

Quem possui ações detém efetivamente uma parte da empresa. Assim sendo, recebe parte
proporcional dos lucros dessa empresa.

As empresas emitem e vendem ações, para levantar capital para investimentos e para
capital de giro.

Ao comprarem ações, os investidores ficam sócios do negócio, assumindo os riscos.

Somente terão rendimento se a empresa tiver lucros ou se a ação tiver uma valorização no
mercado.

8.2.1 ATIVIDADE INDIVIDUAL – TAREFA

Para que possamos analisar uma empresa, é preciso que tenhamos em mãos dados sobre seu
desempenho no mercado.

Saber com que freqüência é negociada e qual é o volume dessa negociação são pontos básicos.

No entanto, há uma medida muito importante que determina a sensibilidade das ações
de uma empresa em relação ao índice a que estão atreladas – no caso do Brasil, o Ibovespa,
conhecido como beta, simbolizado pela letra grega beta.

Nesta atividade, vamos avaliar o comportamento das ações da Vale do Rio Doce, Eletropaulo e
Telemar no mercado.

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