Compass

Ciclo de investimento da compass está praticamente concluído (ao menos que surjam
oportunidades de privatização em estados chave)

Fizeram aquisição dos ativos da Gaspetro

TSP está basicamente concluído

Foco na contínua expansão da comgas que ainda tem muito para crescer com rentabilidade e
expansão para novas áreas

Repetição da comgas na comit e suas várias empresas. Já estão vendo os novos resultados

Início da JV com Orizon na área de gás renovável com biometano

Complementação do negócio de GNL B2B com operação off e ongrid

Mercado

Guerra mudou muito mercado

GNL virou commodity global e liquida com investimentos relevantes em liquefação e

regaseificação

Brasil

Demanda continua crescendo dado que distribuidoras ainda têm muitos espaços de
crescimentos, existe mercado livre se abrindo, demanda por biometano aumentando, nova
modalidade do GNL do B2B a partir de 2025, o que faz com que GNL chegue a clientes fora do
grid, atualmente período é muito úmido com térmicas não despachando, mas quando isso
muda as térmicas são essenciais

Pré-sal vai continuar crescendo, mas tratamento do gás extraído é complexo

Bolívia: declínio continua, previsões que ~2030 deve chegar próximo de zero (o que o Brasil
recebe de gás deles)

Distribuição (Comgas e COMMIT)

Adquiriram 18 distribuidoras da Gaspetro e venderam algumas, restando 12 e alienaram mais 5

do Nordeste – será concluído até final do ano. Não pq não tem oportunidade, mas para focar
no centro-sul

+160 mil novas conexões/ano

Turnaround da COMMIT

Dá para dobrar Comgás

Marketing e serviços
1. Originação (cia em gestação): cia fará originação atráves de produtores de gás natural no
Brasil e na Bolívia, através de GNL via terminais próprios (Santos) ou de terceiros, e por
biometano, onde começam a construir planta ainda esse ano em paunília (interior de SP)
com Orizon. Esse gás gera descarbonização. Clientes podem estar conectados via dutos ou
pode ser levado off grid via caminhão (GNL b2b)
2. Demanda potencial centro-sul: 97 MM m³/dia GN equivalente

Terminal Santos tem capacidade de 14 MM m³, já tem 3 vendidos para Comgás e querem
vender mais 3 para novo modelo, estão falando de deslocar 3% dessa nova demanda potencial

3. Aterro de Paunília gerará biogás por 20 anos, vende esse gás para a nova cia, nova cia fara
purificação do gás transformando dele em metano, isso é vendido para compass que faz go
to market, oferecendo alternativa segura e de descarbonização

Investiram 9 bi de reais: 5 de forma recorrente e 4 não recorrente/negócios novos. 2 bi de

gáspetro, 1 bi de sulgas e 1 bi na construção do terminal

Alavancagem está em 1x

EBITDA: 3,8-4,1 é o guidance para 2023

Não acham que é o timing para IPO

Rumo

Segredo: continuar aumentando capacidade para mercado crescente e completar extensão até
LRV no custo e no prazo

FIPS: empresa que faz gestão da concessão dentro do porto de santos, idealizador desse
modelo é vp da rumo, rumo tem 80% dessa gestão, mas faz junto com outroas operadaoras
ferroviárias do porto (MRS e VLI)

Prazo de 35 anos e renovável por mais 35

Malha Oeste: negociando para devolver até o final do ano que vem

Malha Sul: 7200 km dos 13000 km da rumo, vence em fev/27 e estão discutindo com governo
condições para ver se vale a pena

Malha Central: oportunidades enormes, 9 mi de toneladas em 2023 com apenas 25% de

market share, sendo que nos outros mercados market share está entre 40% e 50%

Malha Paulista: capacidade saíra de 45 mt para 75 mt. Sentaram com governo para olhar novas
oportunidades

Porto de Santos: capacidade 2023 de 51 vs 45 em 2020. Primeiro objetivo é trazer mais volume
para a capacidade atual. Olhando para 24-25 como obras já em execução ou em planejamento,
ganho é maior.

Malha Norte: objetivo é em 26 operar terminal de Campo Verde

Estão operando com tarifa de 205 usd/ton, objetivo para 2024 é fechar o gap (levar para 258
usd/ton)

Nos próximos 2-3 anos vai ter aumento do nível de capex que comunicarão em momento
oportuno

Investimentos de maior peso em LRV começam em 2024

Alavancagem vai se manter nesse patamar (2.0x) mesmo com aumento de investimento
Resolveram aumentar capital autorizado da Rumo e houve especulação que fariam follow on

Rumo deve terminar ano com 8-9 bi de caixa, então follow on não vai acontecer

Volume está abaixo do que conseguem entregar, mas traz oportunidades para 2024, dado que
essa capacidade adicional está dentro do sistema

Não falou quanto do gap vão tentar fechar

Raízen

Concluir programa das 8 plantas já contratadas de etanol de 2ª geração

Tudo indica que safra será recorde de produção de etanol e açúcar, e toda essa biomassa
adicional gerada será refletida em melhores resultados com etanol de 2ª geração

Outro foco é recuperação dos resultados em mobilidade brasil: não estão satisfeitos com
resultados recentes e time está focado em virar esses resultados nos próximos tris e na
perenidade

1-3 corte: fecharam gap (2/3 do volume)

4-6 corte: muito pior que o mercado

No final dessa safra vão ter corrigido 78% do canavial

Ganho de produtividade de fechar o gap em relação ao fornecedor de cana são 3 bi de reais de

bottom line para Raízen

Isso é gestão, não grandes investimentos (já foram realizados no passado)

Grau de confiança de que vão entregar número muito maior nas próximas safras é muito
grande

Aumentaram produtividade de 30% YTD, mas para 2S reduz porque entra 4-6 corte. Então
produtividade aumenta 12%-15% 23 vs 22

Tem cana no campo hoje para 85 mm de tons, dificuldade é moer tudo sabendo que tem el
nino vindo. Se clima for favorável para colheita, vão bater 80 mm (piso)

Se tiver muita chuva em out-dez, vai ter dificuldade de moer mais de 81-83 mm, mas vai ter
produtividade ainda melhor para ano que vem

Então vão chegar no número prometido em 2024 com grande grau de confiança

Moeram 14 mm em julho (recorde) em período em que os preços estão muito bons

Tudo em verde é resíduo, então é geração de caixa na veia com margens altas

Perfil do setor da Raízen na indústria está mudando, e vão ser muito menos voláteis

Desde o Raízen day em mai/22 tiveram duas mudanças:

1. Raízen é a primeira produtora do mundo com certificação para produção do etanol

para SAF segundo CORSIA (entidade internacional de aviação civil tem programa para
redução de emissões). A partir de 2027 é mandatório, então vai ter mesmo impacto do
carro flex. Nova onda de demanda para produto da Raízen. Mercado que tem muito
prêmio
2. Lançamento do hidrogênio verde a partir do etanol – 1ª estação do mundo

Etanol 2g: usina Bomfim em Araraquara está indo muito bem

Planta costa pinto em piracicaba é mais antiga, produtividade aumentou 80% desde 2019. Está
chegando no limite operacional dela, então estão focando em reduzir custo de produção, com
20% menos enzimas estão conseguindo 6% mais produtividade

Sabem operar etanol 2G (muita gente é cética em relação a isso). Criaram modelo e agora
estão replicando nas outras plantas

5 plantas em construção das 9 vendidas ao todo

Produto que não tem risco de preço e de volume e tem baixíssimo risco de crédito

Crescimento da Raízen nessa vertente está contratado para próximos 10-15 anos

São contratos de longuíssimo prazo com triple a companies

Risco de operação não tem pq operam bem, risco de execução vai sendo retirado

Cada planta gera entre 250 e 300 mi de ebitda e praticamente tudo isso é caixa

Quando tiverem as 20 plantas, será um negócio que vai gerar entre 5 e 6 bi de caixa
Açúcar

Demanda cresce 1%-1,5% ao ano

Preço tem que mudar de patamar para atrair mais demanda

Safra 23/24 e 24/25 a Raízen ainda tem capex muito elevado

A partir de 25/26 etanol 2g começa a gerar muito caixa, então passar esse período com açúcar
alto fortalece muito o balanço

Mobilidade Brasil

No 1T (abril-junho) diesel importado + produzido cresceu 16%

Diesel caiu muito o que afetou estoque e nesse período em que arbitragem estava aberta
houve muita importação

De julho para frente se inverteu. O produto importado está mais caro que a Petrobrás e para
quem tem mais cota da Petrobrás (Raízen) é benéfico. Então cenário de produto mais escasso e
com margens melhores no 1T

Então trimestre vai ter ganhos de inventário, mas principalmente com mercado mais enxuto e
com margens melhores (margem tem melhorado consideravelmente versus 1T)
Reduziram em mais de 11% na liderança do grupo e tiraram entre 900 e 1 bi de capex para esse
ano. Redução de ~500 mi nos custos organizacionais. 2T já vai ser impactado por isso

Raízen

Tendência do capex é reduzir daqui para frente

Compromisso da companhia é fechar ano com FCF positivo

Produtividade agrícola: jornada está indo muito bem, podem esperar bons números daqui para
frente

Etanol 2G: próximo milestone é como as novas plantas vão performar

Açúcar: 100% do volume sendo entregado para cliente final (não tem mais nenhuma trading
intermediando)

Moove

Tudo caminhando muito bem. Moove USA deu conforto que modelo funciona fora do Brasil e
agora é replicar nos EUA e na Europa

Cosan Investimentos

Concentraram esforços em terras e mineração

IPO vai ser feito no momento adequado, até porque tem sócio que quer ter liquidez

Vale

Acham que tem muito fundamento de longo prazo (transição energética)

China: demanda é ruim, mas oferta também é ruim