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Porque
so
os
acionistas
(investidores),
fundamentalmente,
que
determinam o valor de mercado da empresa a partir dos preos das aes que ela emite.
Se a empresa tiver um bom resultado, e as pessoas acreditarem que tal resultado ir se
manter, a valorizao ser grande. Ao contrrio, um mau resultado, com expectativas de
retornos desfavorveis e altos nveis de riscos, reduzir o valor das aes.
Para ter xito, os administradores financeiros precisam se envolver com as
mudanas que ocorrem constantemente no campo das finanas. Eles devem adotar
mtodos mais sofisticados para poder planejar melhor num ambiente de crescente
competitividade. Precisam lidar de forma eficiente com as mudanas que ocorrem dentro
e fora da empresa. Em resumo, os administradores financeiros so responsveis pelo
reconhecimento e pela resposta aos fatores de mudanas nos ambientes privados,
pblicos e financeiros.
Os
oramentos
devem
ser
confeccionados,
Tal qual uma empresa, uma famlia deve se planejar financeiramente para garantir
o atendimento das necessidades bsicas de seus membros: sade, alimentao,
moradia, educao, lazer dentre outros. Uma famlia que se planeja financeiramente
consegue viver de forma mais tranqila e consegue assegurar um futuro melhor para
todos os seus membros.
Quando falamos em Planejamento Financeiro Familiar, devemos usar a
racionalidade em todas as decises que envolvam recursos financeiros. Como exemplo,
podemos citar o planejamento para se conceber um filho, que um desejo de todos os
casais. Antes da concepo, pai e me devem ter certeza suficiente de que tero
recursos financeiros para essa nova despesa que vir. Segundo os especialistas, um
filho consome, em mdia, 30% do oramento familiar. Devemos estar preparados para
essa despesa. Muitos dos problemas sociais que enfrentamos atualmente so oriundos
DEMANDA
INTRODUO
CRESCIMENTO
MATURIDADE
DECLNIO
TEMPO
RT (R$)
4000
3000
2000
1000
0
1
Qtd (Mil)
10
perodos. O fluxo de caixa pode ser apresentado na forma de uma linha horizontal (linha
de tempo) com os valores indicados nos respectivos tempos ou na forma de uma tabela
com essas mesmas indicaes.
Na representao grfica de um fluxo de caixa, as entradas so representadas com
uma seta para cima e as sadas so representadas com uma seta para baixo, conforme
demonstrado na abaixo:
R$ 1.000
11
2.2 JURO
12
2.3 TAXAS
Exemplos:
Exemplos:
Taxa Real: a taxa efetiva corrigida pela taxa inflacionria do perodo da operao.
13
a 1,326 sobre cada 1 unidade monetria aplicada. Assim, a variao real no final deste
ms, ser definida por:
Taxa real = 1,326 / 1,30 = 1,02, o que significa que a taxa real no perodo foi de 2%.
Juro =
100
O capital de R$ 1.000,00 tem dez centos. Como cada um deles rende 20, a
remunerao total da aplicao no perodo , portanto, R$ 200,00.
A taxa unitria centra-se na unidade de capital. Reflete o rendimento de cada unidade de
capital em certo perodo de tempo.
No exemplo acima, a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0,20
(20% / 100) por unidade de capital aplicada, ou seja:
20
Juro =
R$ 1.000,00 x
100
14
Taxa Percentual
Taxa Unitria
1,5%
0,015
8%
0,08
17%
0,17
86%
0,86
120%
1,20
1.500%
15,0
Nas frmulas de matemtica financeira todos os clculos so efetuados utilizandose a taxa unitria de juros. Podemos usar as seguintes frmulas para encontrar a taxa
unitria e a taxa percentual:
Nos enunciados dos exerccios deste mdulo todas as taxas de juros sero
apresentadas em taxa percentual. Porm, como citado acima, utilizaremos nas frmulas
de matemtica financeira a taxa unitria. Os resultados finais devero ser convertidos
para taxas percentuais.
15
Se uma aplicao foi efetuada pelo prazo de um ms, mas os juros definidos em taxa
anual, no h coincidncia nos prazos e deve ocorrer necessariamente um rateio.
indispensvel para o uso das frmulas financeiras transformar a taxa de juro anual para o
intervalo de tempo definido pelo prazo da operao, ou vice-versa, o que for considerado
mais apropriado para os clculos. Somente aps a definio do prazo e da taxa de juro na
mesma unidade de tempo que as formulaes da matemtica financeira podem ser
operadas.
Os critrios de transformao do prazo e da taxa para a mesma unidade de tempo
podem ser efetuados atravs das regras de juros simples (mdia aritmtica) e de juros
compostos (mdia geomtrica), dependendo do regime de capitalizao definido para a
operao.
Ano
Saldo no incio
Saldo devedor ao
Crescimento
de
ano (R$)
anual do saldo
(R$)
devedor (R$)
cada
ano
(R$)
Incio do 1 Ano
1.000,00
Fim do 1 Ano
1.000,00
1.100,00
100,00
Fim do 2 Ano
1.100,00
1.200,00
100,00
Fim do 3 Ano
1.200,00
1.300,00
100,00
Fim do 4 Ano
1.300,00
1.400,00
100,00
Fim do 5 Ano
1.400,00
1.500,00
100,00
16
Ano
Saldo no incio
Saldo devedor ao
Crescimento
de
ano (R$)
anual do saldo
(R$)
devedor (R$)
cada
ano
(R$)
Incio do 1 Ano
1.000,00
Fim do 1 Ano
1.000,00
1.100,00
100,00
Fim do 2 Ano
1.100,00
1.210,00
110,00
Fim do 3 Ano
1.210,00
1.331,00
121,00
Fim do 4 Ano
1.331,00
1.464,10
133,10
Fim do 5 Ano
1.464,10
1.610,51
146,41
17
PA,
os
juros
compostos
evoluem
exponencialmente,
segundo
18
rentabilidade) por esse regime. Os juros simples so utilizados para o clculo dos valores
monetrios da operao (encargos a pagar, para emprstimos, e rendimentos financeiros,
para aplicaes), e no para a apurao do efetivo resultado percentual.
importante ressaltar, ainda, que muitas taxas praticadas no mercado financeiro
(nacional e internacional) esto referenciadas em juros simples, porm a formao dos
montantes das operaes processa-se exponencialmente (juros compostos). Por
exemplo, a Caderneta de Poupana paga tradicionalmente uma taxa de juros de 6% ao
ano para seus depositantes, creditando todo ms o rendimento proporcional de 0,5%. A
taxa referenciada para essa operao linear, porm os rendimentos so capitalizados
segundo o critrio de juros compostos, ocorrendo ao longo dos meses juros sobre juros.
Para uma avaliao mais rigorosa do custo ou rentabilidade expressos em
percentual, mesmo para aquelas operaes que referenciam suas taxas em juros simples,
sugerida a utilizao do critrio de juros compostos. Tecnicamente mais correto por
envolver a capitalizao exponencial dos juros, o regime composto reconhecidamente
adotado por todo o mercado financeiro e de capitais.
Uma observao mais detalhada ainda, revela que outros segmentos alm do
mercado financeiro tambm seguem as leis dos juros compostos, tais como o estudo do
crescimento demogrfico, do comportamento dos ndices de preos da economia, da
evoluo do faturamento e de outros indicadores empresariais de desempenho, dos
agregados macroeconmicos, da apropriao contbil de receitas e despesas financeiras
etc.
De um modo geral, o consumidor deve ficar atento aos juros praticados pelo
mercado. Embora representem uma taxa pequena se capitalizada mensalmente, podem
transformar-se em uma taxa bastante elevada com o prolongamento dos perodos.
J=Cxixn
Onde:
J = valor dos juros expresso em unidades monetrias;
C = capital. o valor (em R$) representativo de determinado momento;
19
Essa frmula bsica tanto para o clculo dos juros como para outros valores
financeiros mediante simples reduo algbrica:
C=
i=
ixn
n=
Cxn
Cxi
Exemplos:
Soluo:
C = R$ 80.000,00
i = 2,5% a.m. (0,025)
n = 3 meses
J =?
J=Cxixn
J = 80.000,00 x 0,025 x 3
J = R$ 6.000,00
Soluo:
C=?
i = 6% a.m. (0,06)
n = 9 meses
J = R$ 270.000,00
J
C=
ixn
270.000,00
C=
20
270.000,00
C=
0,06 x 9
0,54
C = R$ 500.000,00
Soluo:
C = R$ 40.000,00
i=?
n = 11 meses
J = R$ 9.680,00
J
i=
Cxn
9.680,00
9.680,00
i=
i=
40.000,00 x 11
440.000,00
i = 0,022 ou 2,2% ao ms.
Soluo:
C = R$ 250.000,00
i = 1,8% a.m. (0,018)
n=?
J = R$ 27.000,00
J
n=
Cxi
21
27.000,00
27.000,00
n=
n=
250.000,00 x 0,018
4.500,00
n = 6 meses
M=C+J
J=Cxixn
M=C+Cxixn
M = C (1 + i x n)
M
C=
(1 + i x n)
22
Exemplos:
Soluo:
C = R$ 18.000,00
i = 1,5% a.m. (0,015)
n = 8 meses
M =?
M = C (1 + i x n)
M = 18.000,00 (1 + 0,015 x 8)
M = 18.000,00 x 1,12 = R$ 20.160,00
C=?
i = 7% a.m. (0,07)
n = 4 meses
M = R$ 900.000,00
M
C=
(1 + i x n)
900.000,00
C=
23
900.000,00
C=
( 1 + 0,07 x 4)
1,28
C = R$ 703.125,00
24
18%
Taxa Proporcional =
= 1,5% ao ms.
12
Os juros produzidos pelas duas taxas de juros so iguais, logo so definidas como
taxas equivalentes.
25
2,5
=
15
Exemplos:
a) i = 6% x 12 = 72% a.a.
b) i = 10% x 6 = 60% a.a.
60%
a)
X 6 = 30% a.s.
i=
12
12
60
=
Pois =
6
12
60
=
30
26
9%
b)
X 6 = 18% a.s.
i=
3
27
Pelo ano comercial, o qual admite o ms com 30 dias e ao ano com 360 das. Temse, por esse critrio, a apurao do denominado juro comercial ou ordinrio.
Como exemplo, 12% ao ano equivale, pelos critrios enunciados, a uma taxa diria
de:
18%
a)
Juro Exato
= 0,032877% a.d.
365
b)
18%
= 0,0333333% a.d. .
Juro Comercial =
360
28
R$ 100,00
R$ 120,00
Exemplo:
C = 120,00 / (1 + 0,20 x 1)
Determinar se R$ 438.080,00 vencveis daqui a 8 meses equivalente a se
29
VF = VP x (1 + i)
VF = 1.000,00 x (1 + 0,10) = R$ 1.100,00
VF = VP x (1 + i)
VF = VP x (1 + i) x (1 + i)
VF = 1.000,00 x (1 + 0,10) x (1 + 0,10)
VF = 1.000,00 x (1 + 0,10)2 = R$ 1.210,00
Logo, podemos deduzir que a frmula para obteno do montante (Valor Futuro):
VF = VP x (1 + i)n
VF = VP x (1 + i)n
VF = 1.000,00 (1 + 0,10)3
VF = R$ 1.331,00
- Final do ensimo ms: aplicando-se a evoluo dos juros compostos exposta para cada
um dos meses, o valor futuro obtido atravs da aplicao da VF = VP x (1 + i)n.
Generalizando-se:
30
VF
VF = PV x (1 + i)n
VP =
(1 + i)n
Onde (1 + i)n o fator de capitalizao (ou fator de valor futuro), FVF (i, n) a juros
compostos, e 1 / (1 + i) n o fator de atualizao (ou fator de valor presente), FVP (i, n) a
juros compostos.
A movimentao de um capital ao longo de uma escala de tempo em juros
compostos se processa mediante a aplicao desses fatores.
Alternativamente ao uso de calculadoras financeiras ou cientficas, existem tabelas
desenvolvidas em muitos livros de finanas que apresentam os resultados desses fatores
para diferentes valores de i e n.
Por outro lado, sabe-se que o valor monetrio dos juros (J) apurado pela
diferena entre montante (VF) e o capital (VP), podendo-se obter o seu resultado tambm
pela seguinte expresso:
J = VF - VP
Como:
VF = PV x (1 + i)n
Colocando-se VP em evidncia:
J = VP x [(1 + i)n 1]
Exemplos:
Se uma pessoa deseja obter R$ 27.500,00 dentro de um ano, quanto dever ela depositar
hoje numa alternativa de poupana que rende 1,7% de juros compostos ao ms?
Soluo: VF = R$ 27.500,00
31
27.500,00
VP =
(1 + 0,017)12
27.500,00
VP =
(1,017)12
27.500,00
VP =
VP = R$ 22.463,70
1,224197
32
26.596,40
= (1.024)n
22.000,00
1,208927 = (1,024)n
Aplicando-se logaritmos, tem-se:
Log 1,208927 = n x log 1.024
log 1,208927
n=
0,082400
=
log 1,024
= 8 meses
0,010300
33
280,00
280,00
VP =
+
(1 + 0,024)1
(1 + 0,024)2
280,00
VP =
280,00
+
(1 + 0,024)3
280,00
+
280,00
+
(1,024)1
(1,024)2
(1,024)3
3
=
3
Prazos
9
Taxas
34
1+i
-1
6
i6 =
1 + 0,103826 - 1
6
i6 =
1,103826
-1
35
Um certo banco divulga que a rentabilidade oferecida por uma aplicao financeira
de 12% ao semestre (ou 2% ao ms). Dessa maneira, uma aplicao de R$ 10.000,00
produz, ao final de 6 meses, o montante de R$ 11.200,00 (10.000,00 x 1,12).
Efetivamente, os 12% constitui-se na taxa de rentabilidade da operao para o perodo
inteiro de um semestre, e, em bases mensais, esse percentual deve ser expresso em
termos de taxa composta.
6
i6 =
1 + 0,12
-1
6
i6 =
1,12
-1
36
iq =
1+i
-1
12
i12 =
1 + 0,25
-1
1,25
-1
12
i12 =
q = 1 ano (4 trimestres)
4
i4 =
1 + 0,25
-1
1,25
-1
4
i4 =
37
3
a)
i3 =
1+ 0,118387 - 1
3
i3 =
1,118387
-1
38
5
i5 =
b)
1+0,204999
-1
1,204999
-1
5
i5 =
A taxa efetiva de juros a taxa dos juros apurada durante o prazo n, sendo
formada exponencialmente atravs dos perodos de capitalizao. Ou seja, taxa efetiva
o processo de formao de juros pelo regime de juros compostos ao longo dos perodos
de capitalizao. obtida pela seguinte expresso:
Quando se diz, por outro lado, que uma taxa de juros nominal, geralmente
admitido que o prazo de capitalizao dos juros (ou seja, perodo de formao e
incorporao dos juros ao principal) no o mesmo daquele definido para a taxa de juros.
Por exemplo, seja a taxa nominal de juros de 36% ao ano capitalizada
mensalmente. Os prazos no so coincidentes. O prazo de capitalizao de um ms e o
prazo a que se refere taxa de juros igual a um ano (12 meses).
39
Assim, 36% ao ano representam uma taxa nominal de juros, expressa para um
perodo inteiro, a qual deve ser atribuda ao perodo de capitalizao (nesse caso, a
capitalizao mensal).
Quando se trata de taxa nominal comum admitir-se que a capitalizao ocorre
por juros proporcionais simples. Assim, no exemplo, a taxa por perodo de capitalizao
de 36% / 12 = 3% ao ms (taxa proporcional ou linear).
Ao se capitalizar essa taxa nominal, apura-se uma taxa efetiva de juros superior
quela declarada para a operao. Baseando-se nos dados do exemplo ilustrativo acima,
tem-se:
- Taxa nominal da operao para o perodo = 36% ao ano
q
iq =
1+i
-1
1 + 0,36
-1
1,36
-1
12
i12 =
12
i12 =
Ao se capitalizar exponencialmente essa taxa de juros equivalente mensal, chegase, evidentemente, aos 36% ao ano.
40
Soluo: admitindo-se, de acordo com a conveno adotada, que a taxa de juros pelo
perodo de capitalizao seja proporcional simples, tem-se:
Descapitalizao proporcional
i = 32% / 4 = 8% a.t.
Montante do emprstimo
VF = R$ 14.965,38
Taxa Efetiva
if = (1 + i)n -1 if = (1 + 0,08)4 1 if = 36,05% a.a.
Sendo 24% ao ano a taxa nominal de juros cobrada por uma instituio, calcular o
custo efetivo anual, admitindo-se que o perodo de capitalizao dos juros seja:
Mensal;
Trimestral;
Semestral.
Soluo:
a) Custo efetivo (if) = (1 + 0,24 / 12)12 1 = 26,82% a.a.
41
Taxa Efetiva;
Taxa Nominal.
Soluo:
a) Taxa Efetiva a rentabilidade mensal a taxa equivalente composta de 42% ao
ano.
12
i12 =
1 + 0,42
-1
1,42
-1
12
i12 =
42
Logo, 51,10% ao ano a taxa efetiva anual da operao, sendo de 42% a taxa
declarada (nominal).
Muitas vezes, o mercado financeiro define, para uma mesma operao, expresses
diferentes de juros em termos de sua forma de capitalizao. Por exemplo, uma linha de
crdito de cheque especial costuma ser definida, na prtica, tanto por taxa efetiva como
por taxa nominal. Nessas condies, para a comparabilidade dos custos essencial que
se referenciem as taxas segundo um mesmo critrio de apurao dos juros. importante
que a pessoa que ir realizar e/ou calcular as transaes esteja atenta a essas taxas.
DESCONTOS
Entende-se por valor nominal o valor do resgate, ou seja, o valor definido para um
ttulo em sua data de vencimento. Representa, em outras palavras, o prprio montante da
operao.
A operao de se liquidar um ttulo antes de seu vencimento envolve geralmente
uma recompensa, ou um desconto pelo pagamento antecipado. Dessa maneira, desconto
pode ser entendido como a diferena entre o valor nominal de um ttulo e seu valor
atualizado apurado n perodos antes de seu vencimento.
Por outro lado, valor descontado de um ttulo o seu valor atual na data do
desconto, sendo determinado pela diferena entre o valor nominal e o desconto, ou seja:
43
Dr = C x i x n
Dr = N x Vr
Como:
N
Vr = C =
1+ixn
Tem-se:
Nxixn
Dr =
1+ixn
44
N
Vr =
1+ixn
Exemplo:
Seja um ttulo de valor nominal de R$ 4.000,00 vencvel em um ano, que est
sendo liquidado 3 meses antes de seu vencimento. Sendo de 42% a.a. a taxa nominal de
juros corrente, pede-se calcular o desconto e o valor descontado dessa operao.
Soluo: representada graficamente.
Vr
N = R$ 4.000,00
12 meses
i = 42% a.a.
= 3,5% a.m.
Desconto:
Nxixn
Dr =
1+ixn
4.000,00 x 0,035 x 3
Dr =
1 + 0,035 x 3
420,00
Dr =
1,105
45
Dr = R$ 380,10
N
Vr =
1+ixn
4.000,00
Vr =
1 + 0,035 x 3
Vr = R$ 3.619,90
Utilizando-se a segunda expresso (Vr), consegue-se chegar ao valor descontado
de forma mais rpida.
Esse tipo de desconto, simplificadamente por incidir sobre o valor nominal (valor de
resgate) do ttulo, proporciona maior volume de encargos financeiros efetivos nas
operaes. Observe que, ao contrrio dos juros por dentro, que calculam os encargos
sobre o capital efetivamente liberado na operao, ou seja, sobre o valor presente, o
critrio por fora apura os juros sobre o montante, indicando custos adicionais ao tomador
de recursos.
A modalidade de desconto por fora amplamente adotada pelo mercado,
notadamente em operaes de crdito bancrio e comercial em curto prazo.
O valor desse desconto, genericamente denominado de desconto por fora (DF),
no regime de juros simples determinado pelo produto do valor nominal do ttulo (N), da
taxa de desconto peridica por fora contratada na operao (d) e do prazo de
antecipao para o desconto (n). Isto :
DF = N x d x n
46
VF = N DF
VF = N N x d x n
VF = N (1 - d x n)
VF
N = R$ 4.000,00
12 meses
d = 42% a.a.
= 3,5% a.m.
Desconto: DF = N x d x n
DF = 4.000,00 x 0,035 x 3 DF = R$ 420,00
Observe que o maior valor dos juros cobrados pelo ttulo deve-se ao fato, conforme
ressaltado anteriormente, de o desconto por fora ser aplicado diretamente sobre o valor
nominal (valor de resgate) e no sobre o valor atual como caracterstico das operaes
de desconto racional.
Em verdade, o valor do desconto for fora equivale, num mesmo momento do
tempo, ao montante do desconto por dentro, supondo-se as mesmas condies de
prazo e taxa. Isto :
47
Dr = R$ 380,10
DF = R$ 420,00
DF = Dr (1 + i x n)
DF = 380,10 x (1 + 0,035 x 3)
DF = 380,10 x (1,105)
DF = R$ 420,00
VF = N (1 d x n)
VF = 4.000,00 x (1 0,035 x 3)
VF = 4.000,00 x (0,895)
VF = R$ 3.580,00
Torna-se evidente que o devedor desse ttulo, descontado pelo desconto bancrio
(ou comercial, ou por fora), assume encargos maiores do que aqueles declarados para a
operao.
A taxa de juros efetiva dessa operao no equivale taxa de desconto utilizada.
Note que, se so pagos R$ 420,00 de juros sobre um valor atual de R$ 3.580,00, a taxa
de juros assume o seguinte percentual efetivo:
i = R$ 420,00 / R$ 3.580,00 i = 11,73% a.t.
Logo, no desconto por fora fundamental separar a taxa de desconto (d) e a taxa
efetiva de juros (i) da operao. Em toda operao de desconto por fora h uma taxa
implcita (efetiva) de juros superiores taxa declarada.
48
1 Perodo: VF1 = N D
Como: DF = N x d
Tem-se:
VF1 = N N x d
VF1 = N (1 d)
O valor N (1 d) o novo valor nominal sobre o qual incidir a taxa de desconto no
perodo seguinte:
2 Perodo: DF2 = N (1 d) x d
Logo: VF2 = VF1 DF2
VF2 = N (1 d) N (1 d) x d
VF2 = N Nd (N + Nd) x d
VF2 = N Nd Nd + Nd2
VF2 = N 2Nd - Nd2
Colocando N em evidncia:
VF2 = N (1 2d + d2)
VF2 = N (1 d)2
49
VF = N (1 d)n
Como: DF = N VF
Tem-se: DF = N N (1 d)n
DF = N [1 (1 d)n]
Soluo: N = R$ 35.000,00
VF = ?
n = 3 meses
DF = ?
d = 5% a.m.
i=?
Desconto:
DF = N [1 (1 d)n]
DF = 35.000,00 [1 (1 0,05)3]
50
DF = R$ 4.991,88
VF = 35.000,00 (1 0,05)3
VF = R$ 30.008,12
Ou
:
VF = N - DF
VF = R$ 30.008,12
0
N = R$ 35.000,00
3 (meses)
3
35.000,00
(1 + i)3
30.008,12
3
1,166351 = (1 + i)
1,0526 = 1 + i i = 0,0526 ou: 5,26% a.m.
51
N
Vr =
(1 + i)n
Por outro lado, sabe-se que o desconto obtido pela diferena entre o valor
nominal (resgate) e o valor descontado (valor presente). Logo, o desconto racional (Dr)
tem a seguinte expresso de clculo:
Dr = N Vr
N
Dr = N
(1 + i)n
Colocando-se N em evidncia:
Dr = N
1
1(1 + i)n
Por exemplo, suponha que uma pessoa deseja descontar uma nota promissria 3
meses antes de seu vencimento. O valor nominal desse ttulo de R$ 50.000,00. Sendo
4,5% ao ms a taxa de desconto racional, o valor lquido recebido (valor descontado) pela
pessoa na operao atinge:
N
Vr =
(1 + i)n
50.000,00
Vr =
(1 + 0,045)3
Vr = R$ 43.814,83
52
Por se tratar de desconto racional (por dentro), a taxa efetiva de juros a prpria
taxa de desconto considerada, isto :
50.000,00
3
(1 + i)3
43.814,83
3
1,141166 = 1 + i
1,045 = 1 + i
i = 4,5% a.m.
Exemplos:
Sabe-se que um ttulo, para ser pago daqui a 12 meses, foi descontado 5 meses
antes de seu vencimento. O valor nominal do ttulo de R$ 42.000,00 e a taxa de
desconto de 3,5% ao ms. Calcular o valor lquido liberado nessa operao sabendo-se
que foi utilizado o desconto composto por dentro.
Soluo:
0
i = 3,5% a.m.
N
Vr =
(1 + i)n
Vr
N = R$ 42.000,00
12 meses
53
42.000,00
Vr =
(1 + 0,035)5
Vr = R$ 35.362,87
Dr = N Vr
Soluo: Dr = ?
N = R$ 12.000,00
n = 4 meses
i = 2,5% a.m.
Dr = N
Dr = 12.000,00
1
1(1 + i)n
)
1
1(1 + 0,025)4
54
9.000,00
6.800,00 =
(1 + 0,04)n
9.000,00
(1,04)n =
6.800,00
log 1,323529
n=
log 1,04
55
PRESTAES
venda expressas em moeda constante, ou seja, com poder de compra de mesma data.
Evidentemente, o fluxo de valores das vendas poderia tambm ser descontado por um
custo de oportunidade de mercado, como a taxa de desconto bancrio de duplicatas, sem
que isso alterasse a essncia do raciocnio apresentado.
Por outro lado, o enfoque das estratgias de vendas a ser adotado neste item
preferencialmente voltado para o lado do vendedor, apurando-se assim a perda da venda.
De forma oposta, essa perda transforma-se em benefcio para quem compra.
A frmula de matemtica financeira para se calcular uma prestao a seguinte:
1 (1 + i)-n
VP = PMT x
i
56
Exemplos:
Uma pessoa deseja comprar uma geladeira que custa ( vista) R$ 1.200,00 em 5
prestaes mensais e sem entrada (primeira prestao para 30 dias). A loja X
Eletrodomsticos Ltda oferece uma taxa de juros de 2,5% ao ms. Calcule o valor da
prestao.
Soluo: VP = R$ 1.200,00
1 (1 + i)-n
VP = PMT x
i
1 (1 + 0,025)-5
1.200,00 = PMT x
0,025
0,116146
1.200,00 = PMT x
0,025
1.200,00 = PMT x 4,645828
PMT = R$ 258,29
O valor dos juros nessa operao de financiamento : J = VF VP J = 1.291,45
1.200,00 J = R$ 91,45.
57
Soluo: VP = R$ 900,00
n = 12
PMT = ?
1 (1 + i)-n
VP = PMT x
i
1 (1 + 0,035)-12
900,00 = PMT x
0,035
0,338217
900,00 = PMT x
0,035
PMT = R$ 93,13
58
59
60
Fluxo de Caixa;
Ponto de Fischer.
Alm desses indicadores, uma srie de outras tcnicas abordadas em Finanas ou
61
100,00
0
1
- 380,00
62
63
100,00
0
1
- 380,00
Fluxo
de
- 380,00
100,00
120,00
120,00
130,00
135,00
Caixa
Lquido
Fluxo
de
- 380,00
100,00
120,00
120,00
130,00
135,00
- 380,00
- 280,00
- 160,00
- 40,00
90,00
225,00
Caixa
Lquido
Fluxo
de
Caixa
Lquido
Cumulativo
64
Payback = Recuperao
Plena
65
VPL = -380,00 +
100,00 +
120,00 +
120,00 + 130,00 +
135,00
Calculado o VPL e obtido o valor de R$ 72,85, resta interpretar o que esse nmero
significa. Pela definio do VPL, significa que o projeto consegue recuperar o
investimento inicial (R$ 380,00), remunera tambm aquilo que teria sido ganho se o
capital para esse investimento (R$ 380,00) tivesse sido aplicado na TMA (10% a.a.) e
ainda sobram, em valores monetrios de hoje, R$ 72,85 (excesso de caixa). Agora, resta
saber se esse nmero (R$ 72,85) bom ou ruim. Em princpio, nenhum nmero bom
ou ruim, a menos que possa ser comparado com alguma referncia. Para o VPL a regra
primria de referncia a seguinte:
VPL > 0 indica que o projeto merece continuar sendo analisado.
66
Caixa Lquido e do Fluxo de Caixa Lquido Cumulativo. Porm, para se calcular o payback
com desconto, deveremos utilizar os valores presentes obtidos.
Fluxo
de
- 380,00
90,91
99,17
90,16
88,79
83,82
- 380,00
- 289,09
- 189,92
-99,76
- 10,97
72,85
Caixa
Lquido
Fluxo
de
Caixa
Lquido
Cumulativo
LISTA DE EXERCCIOS
1. Considerando-se as movimentaes abaixo:
a) Saldo Final em 31/12/07: R$ 1.000,00
b) Recebimento de NF 1030 em 02/01/08: R$ 1.500,00
c) Pagamento de Ttulo em 03/01/08: R$ 2.000,00
d) Pagamento de Ttulo em 05/01/08: R$ 1.500,00
e) Recebimento de Ttulo em 10/01/08: R$ 2.000,00
f) Pagamento de Ttulo em 15/01/08: R$ 500,00
67
Calcule:
a) Represente o Fluxo de Caixa;
b) Calcule o total de entradas e o total de sadas no ms de janeiro/08;
Calcule o saldo final do ms de janeiro/08;
d) Faa uma anlise sobre a gesto financeira dessa empresa.
e) 1.000% a.a.
f) 15,36% a.s.
g) 10,59% a.s.
j) 0,000015 (a.d.)
d) 5,50 (a.a.)
e) 10,0 (a.a)
c)
g) 0,0002 (a.d)
a) 14,4% ao ano;
b) 6,8% ao quadrimestre;
c) 11,4% ao semestre;
d) 110,40% ao ano;
e) 54,72% ao binio.
a) 120% a.a.
b) 3,2% ao quadrimestre;
c) 1,5% ao ms;
d) 2,5% a quinzena;
e) 0,02% ao dia.
a) 2,5% ao ms;
b) 56% ao quadrimestre;
c) 1,5% ao bimestre;
d) 10% ao semestre
e) 5% ao bimestre;
f) 1,23% ao ms;
g) 2% ao ms;
h) 0,02% ao dia.
68
69
9. Calcular o valor do juro referente a uma aplicao financeira de R$ 7.500,00 que rende
15% de taxa nominal ao ano, pelo perodo de 2 anos e 3 meses.
10. Qual o capital que produz R$ 18.000,00 de juros simples, taxa de 3% ao ms, pelo
prazo de:
a) 60 dias;
b) 80 dias;
c) 3 meses e 20 dias;
d) 2 anos, 4 meses e 14 dias.
11. Uma pessoa aplicou R$ 12.000,00 numa Instituio Financeira resgatando, aps 7
meses, o montante de R$ 13.008,00. Qual a taxa de juros equivalente linear mensal que o
aplicador recebeu?
12. Uma nota promissria de valor nominal de R$ 140.000,00 resgatada dois meses
antes de seu vencimento. Qual o valor pago no resgate, sabendo que a taxa de juros
simples de R$ 1,9% ao ms?
16. Em quanto tempo se triplica um capital que cresce taxa de 21% ao semestre?
a) 14,4% ao ano;
b) 6,8% ao quadrimestre;
c) 11,4% ao semestre;
d) 110,40% ao ano;
e) 54,72% ao binio.
a) 120% a.a.
b) 3,2% ao quadrimestre;
c) 1,5% ao ms;
d) 2,5% a quinzena;
e) 0,02% ao dia.
a) 2,5% ao ms;
b) 56% ao quadrimestre;
c) 1,5% ao bimestre;
d) 10% ao semestre
e) 5% ao bimestre;
f) 1,23% ao ms;
g) 2% ao ms;
h) 0,02% ao dia.
70
71
21. Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa efetiva, pede-se calcular a taxa
de juro (compostos) que dever exigir de uma aplicao se o prazo de capitalizao for
igual a:
a) 1 ms;
b) 1 trimestre;
c) 7 meses.
23. Calcular o juro de uma aplicao de R$ 300.000,00 nas seguintes condies de prazo
e taxa:
a) 1% a.m.; n = 12 meses;
b) 0,02% a.d.; n = 1 ano;
c) 2,45% a.b.; n = 1 semestre;
d) 10,99% a.a.; n = 3 anos;
e) 5,55% a.s.; n = 4 anos;
72
c) 3,34% a.m.
d) 10,00% a.b.
e) 8,50% a.semestre
f) 22,50% a.a.
26. Um investidor possui R$ 5.000,00 e deseja aplicar esse valor por 2 anos. Consultou
dois bancos e obteve as seguintes propostas de aplicao.
27. Uma pessoa possui 7 prestaes no valor de R$ 250,00 que iro vencer,
respectivamente, nos meses de fevereiro, maro, abril, maio, junho, julho e agosto de
2008. Considerando-se uma taxa de juros de 2,99% a.m. (juros compostos), at que valor
compensa pagar vista essas prestaes?
28. Calcule o valor presente dos valores futuros abaixo nas seguintes condies de prazo
e taxa:
73
29. A loja Compra Fcil est anunciando a venda de uma geladeira por R$ 859,00 (a
vista) ou com uma entrada de R$ 250,00 e 8 prestaes mensais a uma taxa de juros de
3,89% a.m. Calcule o valor das prestaes, o valor final do financiamento e os juros que
sero pagos.
Calcule o valor de cada prestao e os respectivos juros para cada opo considerando
que uma pessoa deseja fazer um emprstimo de R$ 2.000,00.
31. A loja Barato Mais Impossvel e Compra Tudo esto oferecendo uma TV de 29 da
marca TVtex, Modelo NCX-10, tela plana, conforme condies abaixo:
Loja Barato Mais Impossvel Valor vista: R$ 699,00 ou entrada de 20% e mais 6
prestaes mensais com taxa de 3,00% a.m.
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Projeto A
Projeto B
Projeto C
- 42.000
- 50.000
- 20.000
8.000
20.000
8.000
9.500
10.000
6.000
10.500
10.000
6.000
14.500
15.000
4.000
16.500
15.000
4.000
Calcule:
75
REFERNCIAS
BRIGHAM, Eugene F., WESTON, J. Fred. Fundamentos de Administrao Financeira.
So Paulo: Pearson Makron Books, 2000.
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