SEMANA DE 17-10-2022

Bias fiável durante 11 dias

RELATÓRIO

PREPARADO POR: TIAGO PÁSCOA

 FX OUTLOOK

"Mal Necessário"
Como o preço de mercado a marcar o pico da taxa proposta pelo Fed de quase 5,0%, os
dados de habitação nos EUA serão vigiados esta semana. É provável que ocorra uma quebra
na habitação, considerado por agora um "mal necessário" , mas o ritmo da queda pode
começam a suscitar algumas preocupações. No Reino Unido, o novo chanceler irá entregar
hoje um anúncio chave para reparar o recente desastre fiscal.
 Permanecer em BAIXA
Espera se outra semana agitada nos mercados do Reino Unido. A
primeira-ministra Liz Truss substituiu Kwasi Kwarteng por Jeremy Hunt
nesta sexta-feira, enquanto ela eliminava o plano de 18 mil milhões de
libras para evitar um aumento do imposto sobre o rendimento das
pessoas coletivas. Hunt fará hoje uma declaração delineando as
medidas que ele tenciona anunciar no seu plano fiscal a médio prazo,
previsto para 31 de Outubro. Espera se um boom de volatilidade na
altura do anúncio, uma vez que suspeito que o consenso geral é que a
inversão de marcha fiscal terá um alcance muito maior do que os
impostos sobre as sociedades.

Os dados também estarão em foco esta semana, prevendo-se que os

números do CPI na quarta-feira mostram uma inflação de 10,0%, e a
taxa central a 6,4%. Isto deve cimentar a aposta numa subida de 100bp
pelo BoE em Novembro. Continuamos a assistir a uma elevada
volatilidade da libra e, na sua maioria, a riscos descendentes para além
de qualquer potencial manifestação de socorro após o anúncio de hoje
pelo novo Chanceler. Suspeito de qualquer forma que o governo terá de
soar muito convincentes na sua reviravolta fiscal para trazer o GBP/USD
de forma sustentável de volta para 1,15-1,20. Os níveis sub1,10,
considerados também ao apelo de um dólar mais forte, continuam
a ser o meu cenário base nos próximos meses.
 Permanecer em Baixa
O euro deve permanecer fortemente afectado pelas oscilações da libra
esterlina a curto prazo, e aqui a correlação parece ser mais forte do lado
negativo, ou seja, as repercussões de outra venda de GILTS teria
provavelmente um impacto assimétrico maior no euro do que as
implicações positivas de uma recuperação no sentimento britânico.

A nível interno, esta pode ser a semana decisiva para que os membros
da UE cheguem a um acordo final sobre medidas coordenadas contra a
crise energética. No lado dos dados, o inquérito ZEW e os números
finais do IPC estarão em foco esta semana.
Penso que o EUR/USD irá testar os mínimos de 0,9540 de
Setembro a curto prazo, e estender uma queda abaixo desse nível
até ao final do ano.
 Permanecer em ALTA
Os participantes no mercado continuaram a aumentar as suas expectativas de
taxas da Reserva Federal na última semana, e os futuros de fundos da Reserva
Federal estão agora quase totalmente a serem fixados numa taxa máxima de
5,0% para a reunião de Maio de 2023. Isto marca um aumento total de 1% na
taxa de pico, a aposta feita em pouco mais de um mês, em grande parte
impulsionada por um tom fortemente Hawkish na comunicação do Fed, fortes
dados laborais e - só na semana passada - uma inflação central que atingiu
um máximo de 40 anos. Se os mercados estão certos, e o Fed está a
enveredar por um caminho que leva as taxas a 5%, é difícil ver o mercado FX a
seguir numa direcção diferente da recente, dominada pelo dólar,
especialmente a curto prazo. As implicações de um mercado de dólar são
bastante sérios para muitos segmentos da economia global, mas qualquer
tentativa para chamar a atenção das autoridades norte-americanas para este
facto durante a reunião do FMI em Washington na semana passada foi
certamente mal sucedida. No sábado, o Presidente Joe Biden afirmou
claramente que "não está preocupado com a força do dólar".
É evidente que uma Plaza 2.0 (Acordo feito em 1985 em que os U.S.A
concordaram em baixar as taxas para que as outras moedas mundiais
pudessem respirar) continua a parecer improvável, com uma desvalorização
voluntária do dólar a parecer um movimento politicamente perigoso por parte
de uma administração que se esforça para conter a inflação.
"Penso que o EUR/USD irá testar os mínimos de 0,9540 de Setembro a
curto prazo, e estender uma queda abaixo desse nível até ao final do
ano."