1.

0 Índices de endividamento

De acordo com Lawrence J. Gitman (2009) A situação de endividamento de uma empresa

indica o volume de dinheiro de terceiros usado para gerar lucros. De modo geral, o analista
financeiro está mais preocupado com as dívidas de longo prazo porque estas comprometem a
empresa com uma série de pagamentos contratuais ao longo do tempo. Quanto maior o
endividamento, maior o risco de que ela se veja impossibilitada de honrar esses pagamentos
contratuais. Como os direitos dos credores devem ser satisfeitos antes da distribuição de
lucros aos acionistas, acionistas existentes e em potencial dão muita atenção à capacidade da
empresa de amortizar suas dívidas. Os credores também se preocupam com o endividamento
das empresas. De modo geral, quanto mais dívidas uma empresa usa em relação ao seu ativo
total, maior a sua alavancagem financeira. Alavancagem financeira é uma amplificação do
risco e do retorno por meio do uso de financiamento a custo fixo, como dívida e ações
preferenciais. Quanto mais dívidas de custo fixo uma empresa usa, maiores serão o risco e o
retorno esperados.

1.1 Índice de endividamento geral

O índice de endividamento geral mede a proporção do ativo total financiada pelos credores da
empresa. Quanto mais elevado, maior o montante de capital de terceiros usado para gerar
lucros. Esse índice é calculado da seguinte forma:

Passivo total
Índice de endividamento geral =
Ativototal

1.2 Índice de cobertura de juros

O índice de cobertura de juros mede a capacidade da empresa de honrar seus pagamentos

contratados de juros. Quanto maior seu valor, maior a capacidade da empresa de cumprir suas
obrigações de pagamento de juros. O índice de cobertura de juros é calculado por:

lucro antes de jurus e impostode renda

Índice de cobertura de juros ¿
jurus
1.3 Índice de cobertura de obrigações fixas

O índice de cobertura de obrigações fixas mede a capacidade da empresa de fazer frente a

todos os seus compromissos fixos, tais como juros e principal, arrendamento mercantil e
dividendos preferenciais.14 Como no caso do índice de cobertura de juros, quanto maior o
valor, melhor. A fórmula do índice de cobertura de obrigações fixas é:

Índice de cobertura de obrigações fixas

Lucroantes de juros e imposto de renda+ arrendamentos
¿
Juros+ arrendamentos+¿ {(amortização de principal+dividendos preferenciais)×
[1/(1 – T )]}
2.0 Índices de rentabilidade

Lawrence J. Gitman (2009) também afirma que há muitas medidas de rentabilidade. Tomadas
em seu conjunto, essas medidas permitem aos analistas avaliar os lucros da empresa em
relação a um dado nível de vendas, um dado nível de ativos ou o investimento dos
proprietários. Se não houvesse lucro, uma empresa não atrairia capital externo. Proprietários,
credores e administradores dão muita atenção à expansão dos lucros por causa da grande
importância que o mercado lhes atribui.

Para Natália Diniz (2015) os índices de rentabilidade demonstram os resultados financeiros

de determinada empresa, medindo, dessa forma, o retorno alcançado. A análise desses índices
é muito importante, pois a rentabilidade é vista amplamente como o principal objetivo de
uma empresa.

Outro aspecto importante na análise da rentabilidade é que ela serve amplamente como
parâmetro comparativo, pois é uma medida associada a qualquer tipo de investimento. Desta
forma, a viabilidade do negócio pode ser analisada sob a ótica da rentabilidade. Os índices de
rentabilidade procuram relacionar medidas que demonstrem a formação do resultado da
empresa, no intuito de facilitar a tomada de decisão sobre o desempenho da organização.

Demostração de resultado do tamanho comum

Demonstração do resultado de tamanho comum Uma ferramenta popular de avaliação da

rentabilidade em relação às vendas é a demonstração do resultado de tamanho comum.15
Cada item dessa demonstração é expresso com uma percentagem da receita de vendas. As
demonstrações de resultados de tamanho comum são de especial utilidade na comparação do
desempenho entre diferentes anos. Três índices de rentabilidade frequentemente mencionados
e que podem ser encontrados diretamente nas demonstrações de resultados de tamanho
comum são (1) a margem de lucro bruto, (2) a margem de lucro operacional e (3) a margem
de lucro líquido.

2.1 Margem de lucro bruto

Margem de lucro bruto A margem de lucro bruto mede a percentagem de cada unidade
monetária de vendas que permanece após a empresa deduzir o valor dos bens vendidos.
Quanto maior a margem de lucro bruto, melhor (isto é, menor o custo das mercadorias
vendidas). A margem de lucro bruto é calculada da seguinte forma:

Receita de vendas−Custo das mercadorias vendidas

Margem do lucro bruto= =
Receita de vendas
Lucro bruto
Receita de vendas

2.2 Margem de lucro operacional

A margem de lucro operacional mede a percentagem de cada unidade monetária de vendas

remanescente após a dedução de todos os custos e despesas exceto juros, imposto de renda e
dividendos de ações preferenciais. Representa o ‘lucro puro’ obtido sobre cada dólar de
vendas. Os lucros operacionais são ditos ‘puros’ porque medem apenas o lucro sobre as
operações e desconsideram juros, impostos e dividendos de ações preferenciais. É preferível
uma margem de lucro operacional elevada. A margem de lucro operacional é calculada por:

Lucro operacinal
Margem do lucro operacional =
Receita de vendas

2.3 Margem de lucro líquido

A margem de lucro líquido mede a percentagem de cada unidade monetária de vendas

remanescente após a dedução de todos os custos e despesas, inclusive juros, impostos e
dividendos de ações preferenciais. Quanto mais elevada a margem de lucro líquido de uma
empresa, melhor. A margem de lucro líquido é calculada da seguinte maneira:

Lucro disponível para os acionistas ordinários

Margem do lucro líquido =
Receita de vendas

A margem de lucro líquido é uma medida frequentemente associada ao sucesso de uma

empresa em relação ao lucro obtido com as vendas. O que representa uma ‘boa’ margem de
lucro líquido varia de modo considerável de um setor para outro. Uma margem de lucro
líquido de 1% ou menos não seria incomum para uma mercearia, ao passo que uma margem
de lucro líquido de 10% seria baixa para uma joelheira de varejo.
2.4 Lucro por ação (LPA)

O lucro por ação (LPA) de uma empresa costuma ser de interesse para acionistas existentes
ou em potencial e para a administração. Como já vimos, o LPA representa o número de
unidades monetárias ganhas durante o período para cada ação ordinária em circulação. O
lucro por ação é calculado como:

Lucro disponível para os acionistas ordinários

Lucro por ação =
Número de ações ordinárias em circulação

O LPA é observado com atenção pelo público investidor e considerado um importante

indicador de sucesso empresarial.

2.5 Retorno sobre o ativo total (ROA – return on total assets)

O retorno sobre o ativo total (ROA), muitas vezes chamado de retorno sobre o investimento
(ROI), mede a eficácia geral da administração na geração de lucros a partir dos ativos
disponíveis. Quanto mais elevado o retorno sobre o ativo total de uma empresa, melhor. O
retorno sobre o ativo total é calculado como segue:

Lucro disponível para os acionistas ordinários

Retorno sobre o ativo total =
Ativo total

2.6 Retorno sobre o capital próprio (ROE – return on common equity)

O retorno sobre o capital próprio (ROE) mede o retorno obtido sobre o investimento dos
acionistas ordinários na empresa. De modo geral, quanto mais alto esse retorno, melhor para
os proprietários. O retorno sobre o capital próprio é calculado assim:

Lucro disponível para os acionistas ordinários

Retorno sobre o capital próprio =
Patrimônio líquido dos acionistas ordinários
3.0 Índices de valor de mercado

E ainda Lawrence J. Gitman (2009) diz que índices de valor de mercado relacionam o valor
de mercado da empresa, medido pelo preço atual de sua ação, com alguns valores contábeis.
Esses índices fornecem informações sobre como os analistas do mercado avaliam o
desempenho da empresa em termos de risco e retorno. Tendem a refletir, em termos relativos,
a avaliação que os acionistas ordinários fazem de todos os aspectos do passado da empresa e
do desempenho futuro esperado. Aqui, tratamos de dois índices de valor de mercado
populares, um que se concentra nos lucros e outro que leva em conta o valor nominal.

3.1 Índice preço/lucro (P/L)

Índice preço/lucro (P/L) O índice preço/lucro (P/L) é muito usado para avaliar a maneira
como os proprietários enxergam o preço da ação. O índice P/L mede o montante que os
investidores estão dispostos a pagar por unidade monetária de lucro de uma empresa. O nível
desse índice indica o grau de confiança que os investidores depositam no desempenho futuro
da empresa. Quanto maior o índice preço/lucro, maior a confiança. O índice preço/lucro é
calculado da seguinte maneira:

preco do mercado por a ção ordinaria

Indice preco/lucro (P/ L)=
lucro por a ção

3.2 Índice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP)

O índice de valor de mercado/valor patrimonial (VM/VP) fornece uma avaliação de como os

investidores encaram o desempenho da empresa, relacionando o valor das ações da empresa
ao seu valor patrimonial — o valor contábil em forma pura. Para calcular o índice VM/VP,
precisamos antes identificar o valor patrimonial por ação ordinária:

Patrimôniolíquido ordinário
Valor patrimonial por ação ordinária=
Número de ações ordinárias

A fórmula do índice de valor de mercado/valor patrimonial é:

Preço de mercado por ação ordinária

Índice de valor no mercado /valor patrimonial (VM /VP)=
Valor contábil por ação ordinária

As ações de empresas das quais se espera um bom desempenho — aumento dos lucros ou da
participação de mercado, ou lançamento de produtos bem -sucedidos — costumam ser
vendidas a índices VM/VP mais elevados do que aquelas com perspectivas menos atraentes.
Para simplificar, empresas das quais se espera retorno elevado em relação ao risco, costumam
ser vendidas a múltiplos altos de VM/VP. Evidentemente, os investidores veem com bons
olhos as perspectivas da Bartlett, já que estão dispostos a pagar por suas ações mais do que
seu valor patrimonial. Assim como os índices P/L, os VM/VP são normalmente usados em
análise transversal para permitir comparar o retorno e o risco da empresa com os de outras.

3.3 Índice Bolsa de Valor de Moçambique

É Ferramenta Vital para Mensurar as Tendências do Mercado de Capitais Moçambicano

Para muitos moçambicanos, os assuntos relacionados com o sistema financeiro, mercado de

capitais, bolsa de valores e índices bolsistas são muito complexos, eruditos, escorregadios e,
por isso, alvo de discursos falaciosos, preconceituosos e até dogmáticos. Esse facto resulta da
ainda reduzida literacia financeira, relativa baixa taxa de bancarização, inclusão financeira e
da capitalização bolsista. Mudar o paradigma do sistema financeiro do país, ainda
exageradamente dominado pelo sistema bancário, vai exigir medidas arrojadas, criatividade,
coerência e a existência de instrumentos de intervenção concretos e inovativos como o Índice
de Bolsa. Raciocinar estatisticamente nos dias de hoje é tão necessário quanto a determinação
de progressão profissional, cuidados a ter com a saúde ou mesmo adequada aplicação dos
recursos escassos. Com a crescente disponibilização de informação no mercado, a questão
que se coloca hoje não se refere mais à sua escassez, mas sim como ler, analisar e interpretar
as informações disponíveis, e torná-las úteis no nosso processo de tomada de decisão.

Os Índices são instrumentos notáveis para perspectivar tendências, assegurar a visão dos
contextos, permitir comparações históricas e possibilitar a avaliação de como se comporta
uma carteira específica. Existe actualmente uma panóplia infindável de Índices, segmentados
por áreas geográficas, sector de actividade, terem capitalização bolsista similar, pertencerem
a mesma Bolsa, possuir elevada liquidez ou volume de negócios, entre outros factores de
agregação.
4.0 Exercícios

Patty Akers está constituindo uma nova empresa. Depois de muito analisar, ela decidiu que
seria necessário um investimento inicial de $ 50.000 — sendo $ 20.000 em ativo circulante e
$ 30.000 em ativo imobilizado. Esses fundos podem ser obtidos de duas maneiras. A primeira
é o plano sem dívida, segundo o qual ela investiria todos os $ 50.000 sem tomar empréstimo.
A segunda alternativa, o plano com dívida, envolve investir $ 25.000 e tomar emprestados os
$ 25.000 restantes a juros anuais de 12%. Independentemente da alternativa escolhida, Patty
espera que as vendas atinjam em média $ 30.000, que os custos e despesas operacionais
sejam de $ 18.000 em média e que o lucro seja tributado à alíquota de 40%. Balanços
patrimoniais e demonstrações de resultados projetados com os dois planos encontram -se
resumidos na Tabela 2.6. O plano sem dívida resulta em lucro depois do imposto de renda de
$ 7.200, o que representa uma taxa de rendimento de 14,4% sobre o investimento de $ 50.000
realizado por Patty. O plano com dívida resulta em lucro depois do imposto de renda de $
5.400, o que representa uma taxa de rendimento de 21,6% sobre o investimento de $ 25.000
realizado por ela. O plano com dívida proporciona a Patty uma taxa de retorno mais elevada,
mas o risco do plano também é maior, já que os $ 3.000 anuais em juros precisam ser
honrados antes que ela receba quaisquer lucros.
4.1 Demonstrações financeiras correspondentes às alternativas de Patty

Plano sem dívida Plano com dívida

Balanco
Ativo circulante $ 20.000 $ 20.000
Ativo imobilizado 30.000 30.000
Total do ativo $ 50.000 $ 50.000
Dívida (a juros de 12%) $0 $ 25.000
(1) Patrimônio líquido 50.000 25.000
Total do passivo e patrimônio líquido $ 50.0000 $ 50.000
Demonstrações de resultados
Receita de vendas $ 30.000 $30.000
Menos: custos e despesas operacionais 18.000 18.000
Lucro operacional $ 12.000 $ 12.000
Menos: despesa financeira ____0 0.12*$25.000=3.000
Lucro líquido antes do imposto de renda $ 12.000 $9.000
Menos: imposto de renda (alíquota = 40%) 4.800 3.600
(2) Lucro líquido depois do imposto de $ 7.200 $ 5.400
renda $ 7.200 $ 5.400
= 14% =21.6 %
50.000 $ 25.000
Retorno sobre o capital próprio [(2) ÷ (1)]
4.2 Exercícios anuais encerrados em 31 de dezembro

O lucro bruto resultante de $ 986.000 representa o montante disponível para fazer frente aos
custos operacionais, financeiros e fiscais. Em seguida, são abatidas do lucro bruto as despesas
operacionais, que abrangem despesas de vendas, despesas gerais e administrativas, despesas
com arrendamento mercantil e despesa de depreciação.3 O lucro operacional resultante de $
418.000 representa o lucro obtido com a produção e a venda de produtos; esse valor não
considera os custos financeiros e fiscais (o lucro operacional é também chamado de lucro
antes de juros e impostos, ou LAJIR). Depois, subtrai -se o custo financeiro — despesa
financeira — do lucro operacional para chegar ao lucro líquido antes do imposto de renda.
Depois de subtrair $ 93.000 em juros pagos em 2009, a Bartlett Company apresentava lucro
líquido antes do imposto de renda de $ 325.000 Em seguida, o imposto de renda é calculado à
alíquota devida e deduzido para determinar o lucro líquido depois do imposto de renda. O
lucro líquido depois do imposto de renda da Bartlett Company em 2009 foi de $ 231.000.
Quaisquer dividendos preferenciais devem ser subtraídos do lucro líquido depois do imposto
de renda para chegar ao lucro disponível para os acionistas ordinários, que é o montante
ganho pela empresa em nome dos acionistas ordinários no período. Dividindo -se o lucro
disponível para os acionistas ordinários pelo número de ações ordinárias em circulação,
temos o lucro por ação (LPA), que representa o montante de unidades monetárias ganhas no
período para cada ação ordinária. Em 2009, a Bartlett Company ganhou $ 221.000 para seus
acionistas ordinários, ou $ 2,90 por ação em circulação. O dividendo por ação (DPA) efetivo,
que é o valor em unidades monetárias distribuído no período a cada ação ordinária em
circulação, foi de $ 1,29 nesse ano. Durante o ano, os Smith tiveram rendimentos totais de $
73.040 e despesas totais de $ 61.704, o que lhes deixou um saldo de $ 11.336. Esse saldo
pode ser usado para aumentar sua poupança e seus investimentos. Os Smith têm total do ativo
de $ 147.175 e total do passivo de $ 105.775. O patrimônio líquido (PL) pessoal é uma
‘variável de fechamento’ — a diferença entre o total do ativo e o total do passivo — que, no
caso de Jan e Jon Smith, é de $ 41.420.
5.0 Conclusão

Em suma podemos observar que situação de endividamento de uma empresa indica o volume
de dinheiro de terceiros usado para gerar lucros, quanto maior o endividamento, maior o risco
de que ela se veja impossibilitada de honrar esses pagamentos contratuais.

Os índices de rentabilidade demonstram os resultados financeiros de determinada empresa,

medindo, dessa forma, o retorno alcançado.

Índices de valor de mercado relacionam o valor de mercado da empresa, medido pelo preço
atual de sua ação, com alguns valores contábeis.

Índice Bolsa de Valor de Moçambique é Ferramenta Vital para Mensurar as Tendências do

Mercado de Capitais Moçambicano.
6.0 Referências
GITMAN LAWRENCE J, (2009), Princípios de administração financeira,12ª edição, twelfth
edition e Peasson, São Paulo.
AMORIM PERY, (2019), Índice de Bolsa de valor de Moçambique, Maputo.
DINIZ NATÁLIA, (2015),Análise das demonstrações financeiras,1ª edição, seis, Rio de
janeiro.