@ricardoperuffo

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1) O que acontece com o lucro líquido, ativo e geração de caixa operacional de uma
empresa se ela aumenta a depreciação em R$10?

Essa pergunta é muito comum para testar os conhecimentos do candidato com relação aos três
principais demonstrativos financeiros de uma empresa.

Os lançamentos que ocorrem são os seguintes:

1) Redução do imobilizado no ativo

2) Redução no lucro líquido (não exatamente igual o aumento da depreciação dado o
benefício fiscal da depreciação)
3) Aumento na geração de caixa no valor da depreciação

Para um exemplo prático dessa questão, ver esse vídeo

2) Quais dos 3 demonstrativos financeiros é o mais importante para uma análise de

crédito?

O que quebra uma empresa é problema do fluxo de caixa, e não de solvência.

Uma empresa pode carregar uma dívida muto grande sem quebrar, mas o que vai desencadear
um problema grave de crédito vai ser todos os credores perderem a confiança no empréstimo e
não renovarem suas operações.

Portanto, o demonstrativo mais importante é o demonstrativo de fluxo de caixa.

3) Porque o EBITDA é um conceito muito usado? Quando ele falha?

EBITDA busca medir a capacidade de geração de caixa efetiva de uma empresa.

Esse vídeo explica bem a sua definição.

Um dos motivos de ser muito usado é que ele facilita a comparação entre as empresas.

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 Uma das falhas do EBITDA é que ele leva em conta a variação da necessidade da capital de giro
e necessidade de reinvestimento no negócio (capex)

EBITDA também é muito utilizado para analisar empresas que somente dão resultado a nível
operacional e não ao nível do acionista.

4) Destaque 4 pontos que você analisaria em um setor?

• Qual mercado endereçável?

• Quais os drivers de crescimento?
• Quem são os players que estão concocorrendo nesse mercado?
• Existe algum risco de mudança no padrão de consumo?

5) Quais demonstrativos financeiros você usa para construir um Three Statement Model?

o Demonstrativo de Resultado de Exercício

o Balanço Patrimonial
o Demonstrativo de fluxo de caixa

6) Cite limitações de um Modelo de DCF

• Boa parte do valor justo está na perpetuidade

• Sensível as premissas de custo de capital e crescimento na perpetuidade
• Depende variáveis incertas (futuro)

7) Cite alguns fatores a serem analisados em uma operação de M&A

• Entender quais são as sinergias a serem capturadas

• Entender de que forma racional da aquisição (vertical, horizontal)
• Entender forma de pagamento:
o Usando caixa (mais confiança o comprador tem na aquisição)
o Troca de ações (comprador divide upside com vendedor)

8) Cite aspectos qualitativos que você usaria na análise para determinar se faz sentido
investir em uma empresa

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 • Entender o modelo de negócios
o Como a empresa ganha dinheiro
o Possui poder de barganha?
o Onde consegue extrair mais valor (diferencial do produto, redução de custo)?
• Setor
o Tamanho do mercado
o Market Share
o Oportunidade de crescimento
o Padrão de consumo dos clientes
o Concorrência
o Riscos estruturais
• Estrutura de custo
o Parcela de custo fixo e variável
o Eficiência na utilização dos ativos
o Diferenciais vs pares
• Gestão da Necessidade de capital de giro
o Como a empresa faz a gestão do seu capital de giro vs concorrência
• Fatores de Risco
o Riscos Estruturais
o Riscos Específicos
o Mitigantes dos riscos
• Gestão
o Quem são os executivos e seu histórico
o Incentivos
o Nível de Governança Corporativa

9) Qual endividamento razoável para uma empresa?

Não existe indicador mágico.

Essa análise vai depender de:

• Perfil da Empresa
• Previsibilidade de resultados
• Prazo de repagamento
• Custo da dívida
• Resiliência do setor

10) Cite alguns pontos que deve-se considerar na concessão de um empréstimo

• Capacidade de repagamento da empresa

o Perfomance do negócio

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 o Diferenciais competitivos
o Setor
o Management
o Qualidade da informação

• Ativos que a empresa possuí (ex no setor imobiliário)

• Garantia da operação

11) Quais são os principais indicadores de crédito?

Esse post explica de forma completa.

12) Quais são os 3 principais demonstrativos financeiros de uma empresa?

• Balanço patrimonial
• Demonstrativo de resultado de exercício
• Demonstrativo de fluxo de caixa

13) Qual taxa de desconto deve-se usar em um modelo de Free Cash Flow to Firm? (FCFF)

WACC (Weighted Avarage Capital Cost)

14) Descreva os principais itens de um DRE padrão

Receita bruta
Imposto sobre a receita
Receita Líquida
Custo de mercadoria vendida
Lucro Bruto
SG&A
EBIT
Despesas financeiras
Lucro Antes dos Impostos Imposto de Renda
Imposto de renda
Lucro Líquido

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 15) Qual a fórmula do Free Cash Flow to Firm (FCFF)?

Existem várias formas de calcular.

A melhor forma é:

= EBIT
- parcela de imposto de caixa
= NoPAT (ou EBIT * (1-t)
+ depreciação e amortização
= EBIDA
- Variação de NGC
- CAPEX
= FCFF

16) Qual a fórmula do Free Cash Flow to Equity (FCFE)?

Existem várias formas de calcular.

A melhor forma é:

= FCFE
+ FCFF
- Despesas financeiras * (1-t)
+- variação no endividamento líquido

17) Como chegar no Equity Value usando um modelo de FCFF?

1) Estima o FCFF para cada ano

2) Acha o valor na perpetuidade
3) Traz tudo isso a valor presente que resulta no Enterprise Value (EV)
4) Deve-se subtrair do EV a dívida líquida, participação de minoratarios e outros itens que
possam representar obrigação com terceiros para chegar no Equity Value

18) Explique por que você gostaria de trabalhar em Investment Banking?

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 Exemplos de argumentos que podem ser usados:
• Uma das formas mais rápidas de se desenvolver tecnicamente
• Uma das formas mais rápidas de entender a natureza das transações entre grandes
coorporações

19) Cite os maiores custos e benefícios de trabalhar na área de IB

Pontos relevantes a serem mencionados:

• Principal custo é a alta carga horária e pressão no dia a dia por alta performance
• Principais benefícios incluem alto aprendizado, remuneração e portas de saída

20) Quais os pré-requisitos para um profissional de IB?

• Contabilidade
• Análise Financeira
• Modelagem Financeira
• Valuation (ECM e M&A)
• Business English
• Relatórios e Apresentações
• Análise qualitativa de setor e modelo de negócio
• Crédito (DCM)

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