Aula 15-10: Hilferding e o Capital Financeiro

Bibliografia: Hilferding, R. O Capital Financeiro. Cap. 7: A Sociedade Annima (2 aula)

Aula passada, revisando:

- Transformaes da propriedade capitalista a partir do desenvolvimento do sistema de
crdito
- Diferena entre empresa dividual e sociedade annima
- Ascenso de um novo tipo social com seus desdobramentos, que o acionista.
- Toda a reflexo dele parte da ideia marxista do Capitalismo como um sistema de relaes sociais.
Quando fala da sociedade de aes, fala da acentuao do carter coletivo da propriedade
capitalista. Simultaneamente trata de 2 movimentos: Montagem da sociedade annima,
portanto de uma propriedade compartilhada dos grandes blocos de capital; Processo de
centralizao e concentrao de grandes blocos de capital e permite a participao
coletiva de acionistas como proprietrios.
- Separao entre PROPRIEDADE e CONTROLE do capital.
- Crdito a arma decisiva: Forte mecanismos AGLUTINADOR, CENTRALIZADOR E GESTOR dos
grandes blocos de capital.

Continuao da aula
**** Relao entre DINHEIRO e CRDITO => Dinheiro
em circulao cria crdito. Portanto, o crdito limita a utilizao do dinheiro.
(economiza dinheiro).
- O dinheiro em circulao permanentemente incorporado como depsito nos bancos, logo
elemento decisivo na criao do crdito.
- O dinheiro de crdito tem o poder de substituir a emisso monetria direta. O crdito que
mecanismo por excelncia da sociedade de aes, e diminui a necessidade de emisso monetria.
- Oferecer crdito x Emitir dinheiro => administrar estoque de ativos que esto na carteira dos
bancos(crdito assumindo a forma de moeda).
Por que importante na poltica monetria (esta NO SE RESTRINGE
EMISSO MONETRIA)
- Amplia o papel dos bancos. Autonomizao do sistema de crdito. Tem um potencial de
instabilidade grande com o crdito valendo como moeda.
- Mas o ponto MAIS RELEVANTE: Constituio de um estoque de ativos dentro dos bancos entre
credores e devedores que assume a funo de dinheiro, mas pode ser gerido de maneira distinta
da emisso monetria direta.

Conceito de ganho do fundador

- A emergncia das SAs permite uma grande concentrao de recursos individuais em grandes
blocos de capital.
- O papel concentrador e centralizador das SAs implica de um lado na constituio de grandes
unidade do capital com reflexos de produtivdade e sobre padro de concorrncia. Por outro lado,
traz consequncias da dissociao entre a propriedade e o controle dos grandes blocos. Pode ser
acionista, mas pode no comandar.

- Figura do acionista como capitalista monetrio: Qual a novidade Transforma

sua riqueza monetria num ttulo e observa que tipo de remunerao dada no sendo
acionista.
- Tratamento dado individualizao dos dividendos como uma forma especfica de rendimento
(apropriao do dividendo).

- Qual o movimento
- Dividendo uma nova forma de rendimento referente possibilidade do acionista como
proprietrio auferir parte dos lucros da empresa.
- Qual a referncia para o proprietrio auferir o rendimento sob a forma de
dividendos Saber se est ganhando mais, menos ou o quanto deve ganhar. => TAXA DE
JUROS.
- Taxa de juros. Porque se um capitalista monetrio, o clculo sobre a rentabilidade monetria
ligada sua riqueza na forma monetria. Logo, sua referncia ao requerer o volume de lucros da
empresa sempre a possibildiade de no ser acionista e aplicar em juros em vez disso, por
exemplo.
- Isso exige da empresa um ritmo de distribuio de dividendos associado em grande parte taxa
de juros.
- O acionista proprietrio em ltima instncia de um ttulo de mais-valia que lhe d
acesso a um tipo especfico de rendimento (dividendos) => pois dividendo uma parte do
lucro (mais-valia).
- Empresa gera caixa e distribui.

+
- tambm uma possibilidade de ganho do acionista negociar o ttulo: proprietrio de um
ttulo NEGOCIVEL na Bolsa de Valores (Mercado de aes).
LOGO O QUE O GANHO DO FUNDADOR
- a diferena entre lucros capitalizados e aplicao do capital monetrio. Ou seja, deduzidos os
custos administrados e admitindo um prmio de risco a um aplicador, a diferena entre o que ele
aplica na montagem de uma nova SA (descontado esses custos e admitido o risco) e os lucros que
ele consegue capitalizar.
- Concentra-se mais na faculdade do ttulo ser negocivel. Expressa a excelncia da fundao da
SA menos pela facilidade de gerar dividendos e mais pelo carter de ser um ttulo negocivel.
- Carter corrente: Abertura de capital de empresas para capitalizar o ganho do fundador, pois a
sua preocupao no com o dividendo, mas sim a tendncia de capitalizar o ganho.
- A abertura do capital se d por dentro do sistema bancrio, logo os bancos capturam uma parte
dos ganhos do fundador.